Genel Yatırım Tavsiyeleri 8 Şubat 2017
Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.
ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla
• Son Veriler
• Gündem
• Beklentilerimiz
o
TL Tahvil ve Bonolar
o
Pariteler
o
Eurobondlar
o
Altın
o
Hisse Senedi
• Önemli Göstergelerin Performansı
İçindekiler
BIST-100 Endeksi: 87.477 (değişim:%1,14 işlem hacmi: 4,7 milyar TL)
Tahvil/Bono:
o Gösterge Bono: %11,34 (10 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %11,01 (14 baz puan)
Usd/TL: 3,74 (%0,80)
Döviz Sepeti/TL: 3,87 (%0,8)
Altın: 1.232 Usd (%0)
ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,39 (bir önceki gün %2,40)
VIX: 12,57 (bir önceki gün 11,40)
CDS Türkiye: 257 (bir önceki gün 250) Son Veriler
Gündem
- Japonya piyasaları kapalı, ABD bono piyasaları kapalı
10:00 TR - Sanayi Üretimi - aylık (beklenti:%%4.5 önceki:%-7.0)
10:00 TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %0.78 önceki:%-4.9)
Son Veriler & Gündem
10:00
TR - Sanayi Üretimi - Aralık aylık (önceki:%0.0)
10:00
TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %2.0 önceki:%2.7)
Piyasalara Genel Bakış
Dün Fransa’da seçimlere doğru “aşırı sağ”ın güçlenmesi ile artan belirsizlik, Avrupa Birliği’nin dağılmasına yönelik endişeler, Çin’de döviz rezervlerinin Şubat 2011'den bu yana ilk kez 3 trilyon Usd’nin altına gerilemesinin yarattığı endişeye bağlı olarak Usd güç kazanırken, Altın ve ABD tahvili siyasi belirsizlikten dolayı güvenli liman niteliği özellikleri ile güçlerini korudu. 10 yıl vadeli ABD Hazine tahvillerinin faizi, 24 Ocak'tan bu yana ilk kez iki gündür %2,40'ın altına indi. Riskten kaçış algısı fazla alımda bulunan gelişmekte olan ülke para birimlerine de satış getirdi.
Dün ABD’de açıklanan veriye göre, Jolts açık iş sayısı Aralık ayında Kasım ayındaki 5.505 milyon seviyesinden 5.501 milyona geriledi. İşe alımlar ise "hafif" bir şekilde arttı. ABD'de açıklanan diğer bir veriye göre, dış ticaret açığı Aralık’ta % 3,1 gerileyerek son 3 ayın ilk düşüşünü kaydetti. Buna karşın, 2016'da yıllık dış ticaret açığı 502,03 milyara çıkarak,4 yılın en yüksek seviyesine ulaştı.
Atlanta FED, ABD’nin 2017 1. Çeyrek büyüme tahminini %3.4'ten %2.7'ye revize etti. Sebep olarak kişisel harcamalar büyüme verisi ve özel sabit yatırımlar gösterildi.
Bu haftanın gündeminde Fed bölge başkanlarının açıklamaları olduğunu belirtmiştik Fed Atlanta Bölge Başkanı Lockhart 2017 için 2 faiz artış olasılığını makul gördüğünü, veriler el verdiği takdirde 3 faiz artışı da yapılabileceğini söyledi. Minneapolis Fed Başkanı Kashkari ise enflasyon hedefinden uzak olunduğunu ve düşük faiz ortamının devamını öngördüğünü söyledi.
Euro Bölgesi'nde dün açıklanacak önemli bir veri bulunmazken Avrupa'nın en büyük ekonomisi olan Almanya'nın Aralık ayı sanayi üretimi takip edildi. Almanya'da sanayi üretimi sert düşüş kaydederek
% 3 geriledi.
Fransa Merkez Bankası Başkanı Francois de Galhau, politika yapıcıların uluslararası hukuka saygı duymak zorunda olduklarını ve döviz kuru yorumlarından kaçınmaları gerektiğini söyledi. ECB Guvernörler Kurulu üyesi Weidmann, ABD Başkanı Donald Trump'ın ticaret danışmanı tarafından yönelitlen suçlamaları yanıtlayarak, euro kurunun piyasa süreci tarafından belirlendiği ve ABD ile Avrupa para politikalarının da aralarında olduğu bir dizi faktörden etkilendiğini söyledi.
Yeni başkan Trump’ın söylemleri ön planda kalmaya devam ediyor. Bu çerçevede Japonya Başbakanı Shinzo Abe’nin bu hafta sonunda ABD Başkanı Donald Trump ile Beyaz Saray'daki toplantısından her iki ülkenin ekonomisi ve para birimi hakkında gelebilecek açıklamalar önemli. Çin’in döviz
rezervlerinin azalması ve para politikasında daha sıkı bir duruşa geçmesi gelişmekte olan ülkeler ve risk iştahı açısından olumsuz. Öte yandan yatırımcılar Fransa ve Almanya seçimlerine doğru her iki ülkeden gelebilecek haberleri yakından takip ediyor.
Döviz Sepeti/TL - Usd/TL - Eur/TL
Döviz Sepeti/TL:
: Dün küresel piyasalarda gelişmekte olan ülke para birimlerinde genel bir satış baskısı yaşandı. 3,81 desteğinden dönen Döviz Sepeti/TL ‘de 3,8810 seviyesine kadar yükseldikten sonra günü 3,8730 seviyesinde kapattı. Küresel kaynaklı TL aleyhine tepki hareketinin trende dönüp dönmeyeceği tahmini için henüz erken olmakla birlikte bir süre daha devam edeceğini düşünüyoruz. Bu çerçevede Döviz Sepeti/TL’de 3,93 seviyesinin hedefte olduğunu düşünüyoruz. Daha öncesindeki direnç seviyeleri kanımızca 3,8860 ve 3,91. 3,8620 ilk destek, ancak 3,84 kanımızca daha güçlü ve kısa vadede yeni olumlu haber gelmediği sürece altına sarkmasını beklemediğimiz destek seviyesi. Bu hafta kıramadığı 3,81-3,80 aralığı şimdi önemli destek haline geldi.Usd/TL:
Gelişmekte olan ülkelerde yaşanan düzeltme ve Dolar Endeksi’ndeki güçlenmeye paralel olarak yükselen Usd/TL’deki bu trendin bir süre daha devam etmesini bekliyoruz. 3,75 ilk kuvvetli direnç seviyesi ve geçilmesi durumunda 3,77 ara direnç olmak üzere 3,80 seviyesinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. 3,71-3,72 aralığı kuvvetli desteklerin toplandığı bir bölge. Kısa vadede bu seviyenin altına sarkmasını beklemiyoruz.3,6750 – 3,6850 kuvvetli destek aralığı oldu.
Eur/TL:
Eur’da devam eden zayıflamaya rağmen TL‘deki satış baskısının daha yüksek olması nedeniyle bugün açılışta 3,98 seviyesindeki direncinin üzerine geçmiş durumda. Kısa vadede 4,06 hedefi ile yükselişin devamını bekliyoruz. Ara direnç önce 4,02, ardından 4,04 seviyelerinde. İlk önemli destek 3,97 – 3,9650 aralığında. 3,9250 – 3,9350 aralığı ise kuvvetli destek haline geldi.
TL Tahvil/Bono:
Dün veri akışının sınırlı idi ancak global siyasi risklerin tekrar fiyatlanmaya başlanması ile TL varlılklar tarafında kar satışları güçlendi. Faiz tarafında da dün bunun yansımalarını gördük. 2 yıllık gösterge tahvil 10 baz puan yükselerek %11,34 seviyesine gelirken , 10 yıllık tahvil ise 14 baz puan yükselerek günü %11,01 seviyesinde kapattı. Cuma günü %10,37 seviyesine kadar yükselen TCMB’nin uyguladığı fonlama maliyeti dün de %10,36 oldu. Mevcut likiditepolitikası TL piyasalar açısından belirleyici olmayı sürdürüyor ve TL’nin bu hafta zayıflaması ile fonlamada faizin düşmesi kanımızca az ihtimal. Dün gerçekleşen itfa tarihi 18 Nisan 2018 olan kuponsuz devlet tahvilinin ilk ihracında ortalama bileşik faiz
%11,36 oldu. Yüksek gelen Ocak ayı enflasyon verisi sonrasında TCMB’nin parasal sıkılaştırma için attığı adımların yeterli olup olmadığı ve ek sıkılaştırma gereksinimi belli bir süre içinde gündeme gelebilecektir. Yurtdışında ABD faizlerinde artan güvenli liman arayışı ve azalan Fed faiz artırım beklentisi ile yaşanan geri çekilme, TL faizler için olumlu algılanabilir, ancak ABD faizlerinde geri çekilmenin hızlanması eğer sadece güvenli liman algısı ile olacaksa, TL tahvilde olumlu tablo
göremeyebiliriz, çünkü gelişmekte olan ülke para birimleri ve piyasalarından zayıflama sinyalleri geliyor. Bundan sonraki süreçte hem artan enflasyon hem de artan fonlama maliyetlerini dikkate aldığımızda faizde yükselişin devam etme olasılığının daha fazla olduğunu düşünmeye devam ediyoruz. 10 yıllık tahvil faizinin %11,50, 2 yıllık gösterge tahvilin ise %11,55 seviyesine yükselmesini bekliyoruz.
Eurobond
: Türkiye eurobondlarında dün satış hakimdi ve 0,25-0,50 Usd bandında kayıplar yaşandı. Yıllık faizler ise orta vadelilerde %5,50, uzun vadelilerde ise %6,43 civarında oluştu.ABD tarafında dünden bugüne önemli bir değişim yok. ABD tahvil faizleri 2,40 seviyesinin aşağısında ve %2,30 civarına gerileyeceği sinyalini veriyor. Dolar Endeksi, Eur’daki gerilemenin katkısı ile kısmen yukarıda, ancak artan endişeler JPY’yi hala güçlü tutyor. FED’in bu yıl en az 2 faiz artışı ihtimali devam ediyor ve yarın görüşlerini açıklayacak Fed bölge başkanlarının ifadeleri önemli. Bunun yanı sıra, yeni Trump yönetiminin dikkatleri ekonomiye çevirmesi halinde ABD tahvil faizlerinde yükselişin ivme kazanacağı yönündeki öngörümüzü
koruduğumuzu son olarak eklemek istiyoruz.
Türkiye CDS bu sabah 257 seviyelerinde işlem görüyor ve düne göre yükseliş kaydetti. Türkiye eurobondlarında bugün de sınırlı satış bekliyoruz. Büyük resimde ise orta vadede Dolar
TL Bono & Eurobond
10 Yıllık Gösterge Bono
2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond
Türkiye CDS
Eur/Usd:
Fransa seçim anketlerinin Le Pen’in güçlendiğine işaret etmesi, Fed Bölge Başkanları’ndan Fed’in Mart’ta faiz artırım olasılığının canlı olduğuna dair açıklamaları ve ECB Başkanı Draghi'nin parasal genişleme yanlısı açıklamalar ile 1.0657 seviyesine kadar geriledi.Bugün paritede fiyatlamaya etki edecek önemli bir veri yok. Fed yetkililerinden yarın gelecek açıklamalar piyasaları etkileyebilecek olsa da, son günlerde verilerden daha fazla özellikle Başkan Trump cephesinden gelen açıklamalar ve AB ile dünya politikasında endişe yaratan gelişmeler ön planda olmaya devam edecek. Başkan Trump’tan seçim öncesi işaret ettiği mali politikalara yönelik
veya ekonomiye geri döndüğüne
yorumlanabilecek açıklamalar ise Eur/Usd’de belirgin düşüşe neden olur. Bu durumda 1,0660 desteği üzerinde paritenin tutunup tutunmayacağı önemli olacak. Bu seviyenin kırılması halinde 1,0620 seviyesi hedef haline gelecektir. Paritede 1,0660 seviyesinden gelebilecek alımlarla gün içinde yükseliş denemelerinin 1,0710 seviyesi ile kısıtlı kalacağını düşünüyoruz. Beklentimiz dışında aşılması halinde 1,0770 hedef noktası olacaktır.
Altın:
Dün 1.235 Usd seviyesindeki direncinin üzerini test ettikten sonra global bazda güç kazanan Usd ile geriledi. Bu sabah Asya piyasalardan gelen alımlarla tekrar 1.233 Usd seviyesinde bulunuyor.%2,39 seviyesinde bulunan ABD 10 yıllık tahvil faizinde de güvenli liman arayışı ile %2.30 seviyesine doğru gerilemeyi daha olası görüyoruz. Bu hafta ABD tarafında fiyatlar üzerinde sert etki yaratacak bir veri bulunmazken, siyasi ve jeopolitik riskler altının fiyatlamasında belirleyici olmaya devam edebilir. Benzer açıklamaların devamı halinde global siyasette stres artmaya devam ederse Altın için ilk direnç seviyesi olan 1.235 Usd’nin aşılması durumunda önce 1.241 Usd, ardından 1.253 Usd seviyeleri hedef haline gelecektir, ancak kısa vadeli endikatörlere göre fazla alıma yaklaşan Altın’da 1.253 Usd seviyesine doğru kanımızca fazla alım sinyalleri artar ve yukarı yöndeki potansiyel daha da sınırlanır. Global siyasi stresin gündemden kalkması veya daha açıklanmayan Trump’ınEur/Usd & Altın
Brexit görüşmelerinde AB'den ayrılık yolunu açacak olan 50.maddenin kullanım yetkisini başbakan May'e veren tasarıya, İskoçya partileri karşı çıkarken son görüşme bugün yapılacak.
İngiltere’de hükümet, ülkenin Avrupa Birliği’nden Brexit ile ilgili anlaşmanın son halinin üye ülkelerin parlamentolarından önce İngiliz parlamentosunun onayına sunulacağını açıkladı.Euronews internet sitesinde yayınlanan habere göre İngiltere'nin Avrupa Birliği ile yapacağı Brexit anlaşmasının parlamentoda reddedilmesi durumunda yeniden müzakere edilmeyeceği açıklandı.Avrupa Birliği ile İngiltere arasında herhangi bir anlaşmaya varılamasa bile Brexit 2019'da hayata geçecek. Bu durumda İngiltere ile Avrupa Birliği arasındaki ilişki Dünya Ticaret Örgütü'nün şartlarına göre
düzenlenecek.Brexit süreci için hazırlanan tasarının Lordlar Kamarası ve Kraliçe’nin onayını aldıktan sonra Mart ayı başında yasalaşması ve müzakerelerin başlaması öngörülüyor.
Gbp, Salı günü açıklanan ve düşük
gelen perakende satışlar verisi ve dün gene beklentiler altında kalan Halifax konut endeksi ile zayıflamıştı, ancak akşamüstü İngiltere Merkez Bankası yetkilisi Forbes’ın İngiltere Merkez Bankası'nın faiz artırımına gidebileceğini yönünde açıklamaları ile güçlendi. AB tarafında ise Draghi, ekonominin ve enflasyon hedefinin mevcut para politikasına ihtiyacı olduğu yönündeki açıklaması ve bölgede gerçekleşecek seçimlerin Euro üzerinde yarattığı baskı dün de sürdü.
Gbp/Usd:
Parite dün önceki güne göre 50 baz puanlık bir kazançla 1,2515 seviyesinden günü tamamladı. 1,2460 seviyesinden gelen tepki alımlarının İngiltere Merkez Bankasından gelen açıklamalarla ivme kazandı. Bu sabah 1,25 civarında işlem gören paritenin bugün 1,2420- 1,2520 aralığında kalmasını bekliyoruz. Tahminimiz ise Brexit süreci ile ilgili süren süreç ile bu bandın alt tarafına yakın olacağı yönünde.Gbp/Eur:
Zayıf veriler ile geriledikten sonra dün gün sonunda 1,1720 civarına ulaştı. Bu sabah 1,17 seviyesinde bulunan paritede Euro Bölgesinde mevcut haber akışının yarattığı baskıyaGbp/Usd & Gbp/Eur
Gbp/Usd
Gbp/Eur
Eur/Usd:
Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.
Altın:
Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa 1.308 Usd’deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed’in faizleri kademeliEur/Usd & Altın
Aralık ayında başladığı yükseliş trendi içerisindeki güçlü seyrin 90,000 ana hedef noktasından oluşturduğu geri çekilmelerin, dün seans içi destek olarak izlediğimiz 87,000 seviyesini koruma çabasında hareketlendiğini gözlemliyoruz. 87,000 desteğini koruma çabasının oluşturduğu yukarı ataklar ise 88,250 ara direnci altında aşağı baskının devamını getiriyor.
Güne zayıf seyrin devamıyla başlayacak olan piyasada, seans içi geri çekilmelerde 87,000 seviyesini kritik destek olarak izlemeyi sürdürüyoruz. Endekste 87,000 seviyesine kadar oluşacak geri çekilmenin realizasyon boyutunda kalacağını düşünüyoruz. 87,000 desteğini koruma çabasının oluşturduğu zayıf atakların ardından bu seviye altındaki hareketler ise ara bir düzeltme trendini gündeme getirecektir. Bu durumda ise piyasada 86,000 ve 84,000 desteklerinin
hedefleneceği zayıflama etkisini sürdürecektir.
90,000 hedef noktasından oluşan geri çekilme kısa vadeli teknik yapıda 87,000 üzerinde gücünü koruyor. Bu çerçevede yükseliş yönündeki pozisyonlar için seans içi stop loss noktamızı şu aşamada 87,000 ara desteğinde tutmayı sürdürüyoruz. 87,000 altındaki seyri ise kısa vadeli düzeltme yönünde izliyoruz.
Önemli Göstergelerin Performansı
ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu
Pariteler 7 Şubat 2017 2016 2015 2014 2013
Usd/TL 3,74 3,53 2,92 2,34 2,15
Döviz Sepeti/TL 3,87 3,62 3,04 2,58 2,55
Eur/Usd 1,068 1,053 1,086 1,210 1,375
Tahvil ve Bono 7 Şubat 2017 2016 2015 2014 2013
TL 2 Yıllık Gösterge Tahvil (%) 11,34 10,63 10,86 8,02 10,10
TL 10 Yıllık Gösterge Tahvil (%) 11,01 11,42 10,74 7,96 10,41
Türkiye CDS (baz puan) 257 273 269 196 222
ABD 10 Yıllık Tahvil (%) 2,39 2,45 2,27 2,17 3,03
Hisse Senetleri 7 Şubat 2017 2016 2015 2014 2013
BİST - 100 Endeksi 87.477 78.139 71.726 85.721 67.802
MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 1.228.623 1.074.158 1.012.983 1.202.949 965.534
MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 920 845 794 955 1.002
Dow Jones Endeksi 20.090 19.765 17.425 17.823 16.577
S&P Endeksi 2.293 2.239 2.044 2.059 1.848
Emtia 7 Şubat 2017 2016 2015 2014 2013
Altın (TL) 148,39 131,27 99,56 88,89 83,30
Altın (Usd) 1.233 1.150 1.061 1.184 1.206
Değişim
Pariteler (%) 2017 Dönemsel 2016 2015 2014 2013
Usd/TL 6,1 20,9 25,0 8,7 20,6
Döviz Sepeti/TL 7,0 18,8 18,0 1,1 23,3
Eur/Usd 1,4 -3,0 -10,3 -12,0 4,2
Tahvil ve Bono (baz puan) 2017 Dönemsel 2016 2015 2014 2013
TL Gösterge Bono 71 -23 284 -208 395
TL 10 Yıllık Tahvil -41 68 278 -245 374
ABD 10 Yıllık Tahvil -6 18 10 -86 130
Hisse Senetleri (%) 2017 Dönemsel 2016 2015 2014 2013
BİST - 100 Endeksi 12,0 8,9 -16,3 26,4 -13,3
MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 14,4 6,0 -15,8 24,6 -13,6
MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 8,9 6,4 -16,8 -4,7 -4,5
Dow Jones Endeksi 1,6 13,4 -2,2 7,5 26,5
S&P Endeksi 2,4 9,5 -0,7 11,4 29,6
Emtia (%) 2017 Dönemsel 2016 2015 2014 2013
Altın (TL) 13,0 31,9 12,0 6,7 -12,8
Altın (Usd) 7,2 8,4 -10,4 -1,8 -28,0
