Genel Yatırım Tavsiyeleri 6 Şubat 2017

Genel Yatırım Tavsiyeleri 6 Şubat 2017

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

• Son Veriler

• ^Gündem

• Beklentilerimiz

o

TL Tahvil ve Bonolar

o

Pariteler

o

Eurobondlar

o

Altın

o

Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler



BIST-100 Endeksi: 88.389 (değişim:%1,14 işlem hacmi: 9,5 milyar TL)



Tahvil/Bono:

o Gösterge Bono: %11,30 (21 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %10,83 (-11 baz puan)



Usd/TL: 3,70 (%-1,30)



Döviz Sepeti/TL: 3,84 (%-1,30)



Altın: 1.223 Usd (%0,80)



ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,46 (bir önceki gün %2,48)



VIX: 11,00 (bir önceki gün 11,90)



CDS Türkiye: 249 (bir önceki gün 258) Son Veriler

Gündem

- Japonya piyasaları kapalı, ABD bono piyasaları kapalı

10:00 TR - Sanayi Üretimi - aylık (beklenti:%%4.5 önceki:%-7.0)

10:00 TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %0.78 önceki:%-4.9)

Son Veriler & Gündem

04:45 Çin - Caixin PMI Hizmet (önceki: 53.4) 14:30 TR - Reel Efektif Döviz Kuru (önceki: 92.16) 17:00 ECB Başkanı Draghi konuşacak

Piyasalara Genel Bakış

ABD Başkanı Donald Trump, mali kriz sonrasında düzenleyici sistem için getirilen 2010 tarihli Dodd-Frank finansal regülasyonlarının gevşetilmesini öngören başkanlık kararnamesini imzaladı. Fed’in hızlı faiz artışına destek olmayan ancak yine de güçlü devam eden istihdam verilerinin de desteği ile ABD hisse senetleri yeni tarihi zirve seviyelere yükseldi.

Dolar Endeksi’nin 2016 yılının son çeyreğinde %7,1 oranında artmasının ardından sadece Ocak ayında

%2,6 oranında düşmesi son 30 yılın en zayıf sene başlangıcını kaydetmiş durumda. Diğer yandan şirketlerin net karlarının yükselmeye devam etmesi ve ekonomi endikatörleri ile güven endekslerinin yükseliş ivmesini koruması, FED'in 2017 yılında en az iki faiz artırımına gideceği yönündeki beklentinin korumasına ve Dolar Endeksi’nin de gücünü sürdüreceği inancının devamına destek oluyor.

Ocak ayı başında, S&P 500 şirketlerinin 2016 yılının son çeyreğinde toplam net karlarının yıllık bazda %6,1 oranında artması bekleniyordu. Bugüne kadar açıklanan karların beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi ile bu artış son tahminlere göre %8'e yükselmiş durumda. Yeni ABD yönetiminin söylemleri ile Usd'nin yılbaşından itibaren zayıflaması, 2017 yılının ilk çeyreğinde şirketlerin karlılıklarını olumlu etkilemiş olabilir. Bu görüşün ağırlık kazanması ve ekonomi endikatörlerinin halen yukarı ivmesini sürdürmesi ile 2017 yılının ilk çeyreğinde aynı endeksteki şirketlerin toplam karlılığının bu sefer %11,5 gibi yüksek oranda artması bekleniyor.

Türkiye’de Ocak ayı TÜFE %2,46 gelerek piyasa beklentisi olan %1,8’in oldukça üzerinde kaldı. Yıllık bazda enflasyon %9,22'ye çıkarak geçtiğimiz ay %8,53 seviyesindeki yıllık enflasyonu aştı. Enerji, gıda, içecek, tütün ve Altını çıkaran çekirdek enflasyon da döviz kurundan kaynaklı baskı nedeniyle Ocak ayında

%7,48'den %7,74'e yükseldi. Ocak ayı gıda ve içecek enflasyonu aylık bazda %6,4'e yükselerek manşet enflasyona 1,39 baz puan düzeyinde katkı yaptı. Yıllık bazda gıda ve içecek enflasyonu Ocak ayında

%7,77'ye yükselerek önceki ayki %5,65'in bir hayli üzerinde kaldı. Ocak ayı yurt içi üretici enflasyonu aylık bazda %3,98 seviyesiyle yıllık bazda enflasyonu %13,7'e çıkarırken bu oran önceki ay %9,9 seviyesindeydi.

Chicago Fed Başkanı Evans aşağı yönlü risklerden kaçınmak için faiz artışlarında 'yavaş' gidilmesi gerektiğini belirtti. Evans konuşmasında ekonominin bir kaç yıl %2-%2.5 büyüyeceğini öngördü. San Francisco FED Başkanı Williams ise faiz politikası hakkında yaptığı açıklamalarda 2017 için 3 faiz artırımının uygun olduğunu ve Mart’ta artırım yönünde bazı görüşlerin olduğunu belirtti.

ECB Başkanı Draghi, varlık alım programının çok uzun süreli düşük enflasyonlu bir dönemin risklerini azalttığını ve ECB'nin tek amacının enflasyonu arttırmak olduğunu vurguladı.

Euro Bölgesi'nde Cuma günü Ocak ayı hizmet PMI verileri ve Aralık ayı perakende satışlar takip edildi.

Hizmet PMI beklentilerin üzerinde açıklanarak 53,7, bileşik PMI ise 2011'den bu yana en yüksek artışı kaydederek 54,4 olarak açıklandı. Perakende satışlar Aralık ayı için yüzde 0,3 artış şeklinde beklenirken 0,3 azalış kaydetti. İngiltere'de ise bugün hizmet PMI 55,8 olan beklentileri karşılamayarak 54,5 olarak açıklandı.

Brent Petrol fiyatları, ABD'de aktif petrol kuyusu sayısında Ekim 2015'ten bu yana en yüksek seviyesine çıkmasına rağmen OPEC ve diğer üreticilerin piyasayı dengeye getirmek için uygulamaya koydukları üretim kısıntısına devam etmelerinin etkisi ile 57 Usd civarında kaldı.

Bu hafta veri akışı yönünden nispeten sığ bir hafta olacak. Hafta boyunca Fed Bölge Başkanlarının, Cumartesi günü ise Başkan Yardımcısı Fischer’ın görüşleri takip edilecek. Gene yeni başkan Trump’ın söylemleri ön planda olacak. Bugün Euro Bölgesi/Perakende Sektörü Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI)/Ocak ve Euro Bölgesi/Sentix Yatırımcı Güveni/Şubat ayı rakamlarını açıklanacak. ECB Başkanı Draghi’nin akşam saatlerinde Brüksel’de parlamenterlere sunum yapması bekleniyor.

Döviz Sepeti/TL - Usd/TL - Eur/TL

Döviz Sepeti/TL:

: Cuma günü açıklanan enflasyon beklentileri aştı ancak geçen haftayı düzeltme sürecinde geçiren Döviz Sepeti/TL, Cuma günü, güniçinde gördüğü en düşük seviyeye yakın 3,8424 seviyesinde kapattı. Ocak başında negatif ayrışarak çok düşük seviyelere gelen, ardından PPK’dan çıkan karardan memnun olmamakla birlikte TCMB’nin PPK sonrasında faizi yükseltmesi ile yabancı yatırımcıların devam eden TL talebi Cuma günü de sürdü. Bu sırada Dolar Endeksi’nin gerilemesinin de bu trende destek verdiğini ekleyelim. TCMB’nin ortama gecelik fonlamasının yine %10,37 seviyesinde oluştuğunu belirtelim. Bugün açılışta 3,83 ara destek seviyesi civarında işlem gören TL’de kısa vadeli endikatörler aşırı alım bölgesinde ilerlemeye devam ediyor. Yaşanan iyileşme sürecinin yapısal önlemlere ve azalan jeopolitik risklere bağlı olmaksızın ucuz kalmış olmanın getirdiği bir tepki süreci olduğunu düşünüyoruz. 3,83 ara destek olmak üzere 3,81 kuvvetli destek seviyesi. 3,85 seviyesi ara direnç seviyesi. Küresel risk iştahında gerileme oluşması durumunda 3,88 ve 3,91 seviyeleri güçlü direnç seviyeleri olarak dikkat çekiyor.

Usd/TL:

Cuma günü açıklanan enflasyon verisinin ardından Usd/TL‘de kısa süreli bir yükselişin ardından tekrar geri çekilme yaşandı. Yabancı yatırımcının TL talebi Cuma günü de devam etti ve 3,70-3,72 aralığında kuvvetli direncinin de altına sarkarak 3,6979 seviyesinden kapanış oldu. Küresel risk iştahına paralel, yüksek değer kaybı yaşamış olan TL‘ye talep geçen hafta boyunca devam etti.

Küresel iştaha paralel oluşan talebin etkisi ile TL aşırı alım bölgesinde işlem görmeye devam ediyor. 3,6740 seviyesi ve 3,6630 seviyeleri güçlü destek seviyeleri . 3,67 seviyelerinden tepki gelebileceğini dolayısı ile bu seviyeden bir miktar Usd alım yapılabileceğini düşünüyoruz.

3,71 -3,73 aralığı yoğun direnç aralığı olarak dikkat çekiliyor.

Üzerine geçilmesi durumunda 3,77 seviyesi hedefe girer. Kısa vadede TL lehine başlayan hareketin bugün de devam edeceğini düşünüyoruz.

Eur/TL:Eur ve TL paralel hareketine devam ediyor, ancak TL

‘de güçlenme bir miktar daha kuvvetli görünüyor. 3,9650 ilk destek seviyesi geçilmesi durumunda 3,9550 ve 3,9445 seviyesi hedefe girer. Yukardaki ilk direnç seviye 4,00 bölgesinde. Geçilmesi durumunda 4,02 ve 4,06 hedefe girer.

Bugün itibariyle gün içi beklentimiz TL lehine olan kısa vadeli trendin devam etmesi yönünde olmakla birlikte 3,95 seviyelerinden tepki gelebileceğini bu nedenle buralardan bir miktar Eur alım denenebileceğini düşünüyoruz.

TL Tahvil/Bono:

Cuma günü sabah saatlerinde beklentilerin çok üstünde gelen Ocak ayı enflasyon verilerinin 2 yıllık gösterge tahvil üzerinde olumsuz etkisi olurken 10 yıllık tahvil TL’deki olumlu havayı fiyatlamaya devam etti.

Akşama doğru ABD istihdam verileri çok güçlü gelmeyince TL varlıklarda yaşanan güçlü alımlar devam ederken uzun vadeli tahvil bu trende iştirak etti. Likiditesi azalan 2 yıllık gösterge tahvil günü 21 baz puan yükselerek %11,30, 10 yıllık kağıt ise 11 baz puan gerileyerek %10,83 seviyesinde kapattı.

TCMB’nin uygulamaya devam ettiği likidite adımlarının TL varlıklar üzerinde etkisi sürüyor. Cuma günü %10,37 seviyesine kadar yükselen TCMB’nin uyguladığı fonlama maliyeti TL piyasalar açısından belirleyici olmayı bu hafta da sürdürecek.Yüksek gelen Ocak ayı enflasyon verisi sonrasında TCMB’nin parasal sıkılaştırma için attığı adımların yeterli olup olmadığı ve ek sıkılaştırma gereksinimi belli bir süre içinde gündeme gelebilir. Bundan sonraki süreçte hem artan enflasyon hemde artan fonlama maliyetlerini dikkate aldığımızda olumlu havanın bir süre daha sürmesi halinde bile yaşanan düşüşün sınırlanacağını ve 10 yıllık tahvilde

%10,75 seviyesinin mevcut bilgi ve veri ışığında dip olduğunu düşünüyoruz. 10 yıllık tahvil faizinin %11,30, 2 yıllık gösterge tahvilin ise %11,40 seviyesine yükselmesini bekliyoruz.

Eurobond

: Cuma günü açıklanan ABD makro verileri beklentileri karşıladı ve genel olarak ülke ekonomisinin güçlü olduğunu ortaya koydu. Türkiye eurobond birim fiyatları ise Cuma günü 1,10-1,75 Usd aralığında arttı. Yıllık faizler ise orta vadelilerde %5,45, uzun vadelilerde ise %6,35 civarında oluştu.

Şirket karlarının artması ve ekonomiye ilişkin beklentilerin de kuvvetlenmesi nedeniyle FED’in bu yıl en az 2 faiz artışı ihtimali destek buluyor. Bu beklentiyi ve ABD hakkında yeni bir olumsuz haber gelmeyeceği öngörüsü ile ABD 10 yıllık tahvil faizinde %2,45-%2,48 bölgesini dip olarak görmeye devam ediyor, yeni Trump yönetiminin dikkatleri ekonomiye çevirmesi halinde ABD tahvil faizlerinde yükselişin ivme kazanacağı yönündeki öngörümüzü koruyoruz.

Türkiye CDS bu sabah 249 seviyelerinde işlem görüyor.

Türkiye eurobondlarında bugün yatay bir seyir bekliyoruz.

Büyük resimde ise orta vadede Dolar Endeksi’nde düşüşün sınırlı potansiyele sahip olduğu yönündeki görüşümüzü koruyoruz. Son bir kaç haftada Trump yönetiminin Usd’nin gücü hakkındaki yorumları ile iç ve dış siyasette tansiyon artıran açıklamaları ile Dolar Endeksindeki düşüş gelişmekte olan ülke para birimlerinde destek vermişti, ancak bu ülkelerin para birimlerinin güçlenme potansiyelleri de kanımızca sınırlı, dolayısı ile Türkiye eurobondlarında olası

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

Türkiye CDS

Eur/Usd:

ABD'de Cuma günü açıklanan istihdam verisi beklentilerin üzerinde artış gösterse de ortalama saatlik kazançlardaki gerileme, FED'in Mart ayında FOMC toplantısında Fed’in faiz yükseltme ihtimalinin %30 civarına, Dolar Endeksi’nin 100 seviyesinin altına düşmesine neden oldu. ABD’de hafta sonu Trump ile mahkemeler arasında yaşanan süreç sonrasında Dolar Endeksi haftaya kısmi de olsa biraz daha gerileyerek başlıyor. Bu hafta önemli bir veri akışı yok. Fed yetkililerinden hafta boyunca gelecek açıklamalar piyasaları etkileyebilecek olsa da, son günlerde verilerden daha fazla özellikle Trump cephesinden gelen açıklamalar ve ABD ile dünya politikasında endişe yaratan gelişmeler, Usd üzerinde baskıya neden oluyor. Dolayısı ile Eur/Usd'de dar ancak kısa vadede geniş sayılabilecek bir bantta sert dalgalanma yaşanıyor. Trump yönetiminden bu tarz açıklamaların gelmeye devam etmesi halinde paritede yaşanabilecek yükselişlerde 1,0810 sonrasında 1,0850 önemli direnç seviyeleri. Başkan Trump’tan seçim öncesi işaret ettiği mali politikalara yönelik veya ekonomiye geri döndüğüne yorumlanabilecek açıklamalar ise kanımızca kısa vadeli endikatörlere göre fazla yükseliş bölgesine yaklaşan Eur/Usd’de belirgin düşüşe neden olur. Bu durumda 1,0710 sonrasında 1,0660 önemli destek seviyeleri. Diğer yandan 1,09 - 1,0950 aralığındaki yoğun direnç bölgesini geçemeyeceği yönündeki görüşümüzü de koruduğumuzu son olarak eklemek istiyoruz.

Altın:

ABD Başkanı Trump'ın yarattığı siyasi belirsizliğin ve Cuma günü açıklanan ABD tarım dışı istihdam verisinin Fed'in para politikası için Mart’ta da Fed’in faiz artırımına gidemeyeceği şeklinde yorumlanması ile geçen hafta test ettiği 1.225 Usd seviyesine tekrar yükseldi.Özellikle ABD’de siyasi alanda yaşanan belirsizlik, ABD mahkemelerinin Başkan Trump’ın kararlarını veto etmesi ve İran ile Çin gibi ülkeler ile ilişkilerin bozulmuş olması Altın’da güvenli liman algısı ile alımları arttırıyor.

Veri akışı yoğun olmayan haftada Başkan Trump’ın benzer açıklamalarının devamı halinde global siyasette stres artmaya devam ederse Altın için kritik direnç seviyesi olan 1.227 Usd seviyesi kırılabilir. Bu durumda kanımızca önce 1.234 Usd, sonrasında 1.253 Usd seviyeleri hedef haline gelecektir, ancak kısa vadeli endikatörlere göre fazla alıma yaklaşan Altın’da 1.252 Usd seviyesine doğru fazla alım sinyalleri artar. ABD’de siyasi

Eur/Usd & Altın

Cuma gün açıklanan ABD istihdam verileri karışık sinyaller üretse de genel anlamı ile ekonomideki güçlü yapının korunduğunu ortaya koydu. Şirket karlarının artması ve ekonomiye dair güvenin yükselişini sürdürmesi ile FED’in bu yıl en az 2 faiz artışı yapacağı dair öngörü destek buluyor. Dolar Endeksi istihdam datası sonrası 99,50 seviyesine gevşese de 100 seviyesine yükselme çabası içinde.

Perşembe günü BoE’nin Brexit’in henüz başında olduklarını, bu süreçte ekonomi verilerinde sapmalar olabileceğini ifade ederken faizlerde her iki yönde de senaryo görülebileceğini belirtmesi dikkat çekici idi. Brexit görüşmelerinde ise takvim sürüyor, yasal süreç işliyor. Parlamentodaki görüşmelerin ilk turu tamamlandı. Yasal mekanizmalar kraliyet makamının onayı ile tamamlanacak. Tasarının yasalaşması ise Mart ayı ortaları olarak tahmin ediliyor. 8 Şubat’ta yapılacak oylama öncesi Başbakan May’in daha ılımlı bir Brexit’ten söz etmesinin Gbp’ye destek olduğunu not edelim.

Gbp/Usd:

Geçtiğimiz haftanın son iki gününde yaklaşık 200 baz puan düşen parite bu sabah 1,2490 civarında işlem görüyor. Paritenin bugün 1,2490 seviyesinin üzerinde kalması gün için yükseliş çabasının devamı için önemli. Aksi halde satış baskısı sürer. 1,2360 günün desteği konumunda olur. Bizim tahminimiz ise bugün 1,2550 direncine erişme çabası içinde olacağı yönünde, ancak ivmenin oldukça zayıf olduğunu belirtelim.

Gbp/Eur:

Gbp/Usd’ye benzer bir zayıflık var ve son iki gün içinde 200 baz puan değer kaybı var. Paritenin bugün 1,1650-60 aralığına yükseliş çabası göstermesini bekliyoruz. Ancak ivmenin oldukça zayıf olduğunu ifade edelim.

tahminimizin aksine seyir olması halinde ise 1,1550 ilk, 1,1480 ise günün desteği konumunda.

Gbp/Usd & Gbp/Eur

Gbp/Usd

Gbp/Eur

Eur/Usd:

Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,

“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.

Altın:

Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa 1.308 Usd’deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed’in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın’da 1.318 Usd - 1.325 Usd ilk

Eur/Usd & Altın

Ocak ayı ortasında 78,500 trend direncinin kırılmasıyla onaylanan yükseliş trendi içerisindeki güçlü seyir, piyasada geçtiğimiz hafta da etkisini sürdürdü. Bankacılık hisseleri lokomotifliğinde devam eden ve alternatif piyasalardaki olumlu seyirle desteklenen yukarı hareketin, cuma günü 88,000 ara hedefini aştığını gözlemliyoruz.

Yukarı hareketini sürdürme eğilimiyle güne başlayacak olan piyasada, geçtiğimiz hafta 84,000 üzerinde başlayan ikinci dalga alım eğilimi kapsamında 90,000 seviyesini ana hedef direnci olarak izliyoruz. Piyasada son bir ayda % 20'ye yaklaşan yukarı hareketin, 90,000 ana trend direncine ataklarında aşağı baskıyla karşılaşabileceğini göz önünde bulunduruyoruz. Bu çerçevede oluşacak geri çekilmelerde ise 87,000 seviyesini ilk önemli destek noktası olarak izliyoruz. 87,000 üzerindeki hareketlerin piyasada hafta içerisinde yükseliş potansiyelini koruyacağını düşünüyoruz.

Dolayısıyla son ayların en güçlü yabancı katılımıyla desteklenen yukarı hareketin şu aşamada kısa ve orta vadeli yükseliş eğilimini koruduğunu gözlemliyoruz. Bu çerçevede yükseliş yönündeki pozisyonlar için seans içi stop loss noktamızı 87,000 ara desteğine çekiyoruz. 87,000 altındaki hareketlerin 86,000 ve 84,000 hedefleriyle düzeltme riskini oluşturacağı piyasada, olası bu düzeltmenin ardından ise 90,000 ana trend direncini aşma ataklarının gündeme gelebileceğini düşünüyoruz.

Önemli Göstergelerin Performansı

bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için