25 Ağustos 2014
Global piyasalar azalan jeopolitik kaygılar ve ABD tarafında açıklanan güçlü ekonomik veriler sonrasında global ekonomik aktivitedeki toparlanmanın hızlandığı yönünde artan algılamalarla geçtiğimiz haftayı olumlu tamamladı.
Türkiye piyasalarında da pozitif bir hafta geride kalırken, politik gelişmeler takip edildi. Ahmet Davutoğlu AKP’nin genel başkan adayı oldu.
Global piyasalarda yeni haftanın gündeminde ekonomik veriler öne çıkarken, piyasa oyuncuları özellikle ABD’den gelecek dayanıklı tüketim mali siparişleri ve 2. çeyrek revize büyüme verilerini takip edecek.
Türkiye’de politik gelişmelerin piyasalar üzerindeki ağırlığı bu hafta için de devam ederken, Merkez Bankası’nın faiz kararı ve Temmuz ayı dış ticaret rakamları önemli olacak.
Global Piyasalarda Geçtiğimiz Hafta
Azalan jeopolitik kaygılar ve tahminlerden iyi ekonomik veriler riskli varlıklara olan talebin güçlü kalmasını sağladı.
-6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0
S&P 500 Euro Stoxx Nikkei 225 MSCI EM Shanghai Comp Petrol Altin Gumus ABD 10Y Global EM Asian IG
(%)
Hisse Senedi Emtia Piy asasi Bono Piy asasi
Borsa İstanbul’da Geçtiğimiz Hafta Bono Piyasasında Geçtiğimiz Hafta
-2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0
BIST-100 BIST-Banka BIST-Sinai BIST-Hizmetler BIST-GYO
Haftalık değişim (%)
BIST alt endekslerindeki haftalik degisim
-16 -14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2
3A 6A 2Y 4Y 5Y 10Y
Haftalık değişim (baz puan)
Getiri egrisindeki haftalik degisim
Döviz Piyasalarında Geçtiğimiz Hafta (USD’ye karşı)
ABD’de açıklanan güçlü ekonomik veriler Usd’nin diğer ülke para birimleri karşısında güçlenmesine neden oldu.
-2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0
GBP EUR JPY CAD AUD CHN INR IDR KRW BRL MXN RUB ZAR TRY
(%)
Gelişmiş Asya Gelişmekte Olan
Makro Ekonomik Gelişmeler
Geçtigimiz Haftaya Bakış (18-22 Ağustos)
Tarih Ülke Veri Dönem Bekl. Gerç. Önceki
18 Ağustos Pazartesi ABD NAHB/Wells Fargo konut piyasası endeksi Ağu 53.0 55.0 53.0
19 Ağustos Salı İngiltere Tüfe enflasyonu Tem %1.8 %1.6 %1.9
ABD Tüfe enflasyonu Tem %2.0 %2.0 %2.1
ABD Konut başlangıçları Tem 968k 1093k 893k
20 Ağustos Çarşamba İngiltere Para Politikası Kurulu toplantı tutanakları Ağu
ABD Fomc toplantı tutanakları Tem
21 Ağustos Perşembe Çin HSBC/Markit PMI imalat Ağu 51.6 50.3 51.7
Avrupa Bölgesi PMI imalat Ağu 51.3 50.8 51.8
Avrupa Bölgesi PMI hizmetler Ağu 53.7 53.5 54.2
İngiltere Perakende satışlar Tem %0.4 %0.5 %-0.1
ABD Philly Fed imalat sanayi endeksi Ağu 19.4 28.0 23.9
ABD Mevcut konut satışları Tem 5.00mn 5.15mn 5.04mn
ABD Öncü göstergeler Tem %0.6 %0.9 %0.3
22 Ağustos Cuma ABD Jackson Hole toplantıları
ABD’de geçtiğimiz haftanın en önemli gelişmesi Fed’in 29/30 Temmuz’daki Fomc toplantısına ilişkin tutanaklar oldu. Tutanaklar Fed’in para politikasındaki normalizasyon sürecine bir kademe yaklaştığına işaret etti. Öyle ki, Fed üyeleri, emek piyasasına ilişkin belirsizliklerin devam ettiğini ifade etse de, çoğu üye toparlanmanın bu haliyle devam etmesi durumunda faiz artırımlarının öngörülenden erken başlayabileceğini belirtti. Bununla birlikte tutanaklar, Fed üyelerinin çıkış stratejilerini tartışmaya devam ettiklerini ortaya koyarken, genel çerçeve konusunda büyük oranda bir uzlaşma sağlandığını da gösterdi. Fed üyeleri, normalizasyon döneminde fazla likiditeye ödenen faizin önemli bir rol oynayacağı konusunda görüş bildirirken, gecelik borçlanma mekanizmasının da destekleyeci görev görebileceğini vurguladı. Bu arada Fed Başkanı Janet Yellen da, Cuma günü Jackson Hole’da yaptığı konuşmasında ABD ekonomisindeki toparlanmanın sürdüğünü ifade ederken, enflasyon ve emek piyasasında hedeflere daha yakın olduklarını açıkladı. Yellen, emek piyasasındaki atıl kapasitenin büyüklüğü konusunda ise belirsizliklerin bulunduğunu söylerken, bu durumun nominal ve reel ücret artışlarının sınırlı kalmasına neden olduğunu ifade etti. Fed Başkanı, emek piyasasındaki atıl kapasitede konjonktürel gelişmeler kadar yapısal gelişmelerin de etkili olduğunu vurgularken, bu ayrımı ölçmenin zor olduğunu hatırlattı. Janet Yellen ayrıca, belirsizliklere bağlı olarak para politikasında esnek bir duruş sergilenmesi gerektiğini ifade etti. Gerek Temmuz ayı Fomc toplantısına ilişkin tutanaklar, gerekse Fed Başkanı Yellen’in açıklamaları, emek piyasasındaki toparlanma konusunda daha iyimser bir görünüme işaret ediyor. Önümüzdeki dönemde emek piyasasına ilişkin açıklanacak tüm verilerin (tarım dışı istihdam, haftalık işsizlik sigortası başvuruları, nominal ücretler, birim iş gücü maliyetleri vs.) önemli olacağını hatırlatırken, enflasyon tarafındaki geilşmelerin de yakından takip edileceğini düşünüyoruz. Bununla birlikte, Fed’in para politikasındaki çıkış stratejisine ilişkin teknik detayların 16-17 Eylül’deki Fomc toplantısıyla ortaya çıkabileceğini belirtiyoruz.
Ekonomik veriler tarafında Tüfe enflasyonu Temmuz’da piyasa beklentilerine paralel aylık %0.1 artarken, yıllık enflasyon %2.0 seviyesinde gerçekleşti. Enerji ve gıda fiyatlarını hariç tutan çekirdek Tüfe enflasyonu da piyasa beklentilerine paralel geçtiğimiz senenin aynı dönemine göre %1.9 arttı. Konut başlangıçları Temmuz’da 965k’lik piyasa beklentilerinin belirgin üzerinde 1093k seviyesinde gelirken, bir önceki aya göre %15.7 arttı. Mevcut konut satışları da Temmuz’da 5.15mn ile 5.02mn’lük tahminlerin üzerinde gelirken, ABD’de konut piyasasının yeniden hızlandığına işaret etti.
Avrupa Bölgesi’nde geçtiğimiz haftanın en önemli gelişmesi üretime yönelik açıklanan Ağustos ayı PMI endeksleri olurken, gerçekleşmeler ekonomik aktivitedeki zayıflığın 3. çeyreğe de taşındığına işaret etti. Öyle ki, PMI imalat endeksi 51.3'lük beklentilerin altında 50.8 değerini alırken, PMI hizmetler endeksi 53.5 ile 53.7 olan tahminlerin altında kaldı. Almanya için açıklanan PMI imalat endeksi 51.5'lik beklentilerin üzerinde 52.0 değerini alırken, PMI hizmetler 56.4 ile 55.5'lik tahminlerin üzerinde gerçekleşti. Fransa PMI imalat endeksi ise 47.8’lik tahminlerin belirgin altında 46.5 değerini alırken, PMI hizmetler 51.1 ile 50.2 olan beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Avrupa Bölgesi PMI endeksleri ekonomik aktiviteye ilişkin aşağı yönlü risklerin belirgin olduğuna işaret ediyor. Bu durum da Avrupa Merkez Bankası’nın önümüzdeki dönemde ek adımlar atabileceğine ilişkin beklentileri de güçlendiriyor. Esasında Cuma günü Jackson Hole’da konuşan Avrupa Merkez Bankası Başkanı Mario Draghi de Avrupa Bölgesi’ni yeniden canlandırmak adına ne gerekiyorsa yapılacağını ifade ederken, tüm para politikası araçlarının etkin bir şekilde kullanılacağını vurguladı.
İngiltere’de haftanın en önemli gelişmesi İngiltere Merkez Bankası’nın Ağustos ayı Para Politikası Kurulu toplantısına ilişkin açıklanan tutanaklar oldu. Tutanaklar kurul üyeleri arasındaki farklılaşmanın bir kademe belirginleştiğine işaret etti. Öyle ki, enflasyona ilişkin yapıcı ifadelere rağmen, 9 kurul üyesinden 2’sı ücret artışlarının önümüzdeki dönemde hızlanabileceğini ifade ederek, faizlerin 25 baz puan artırılması (%0.75’e yükseltilmesi) yönünde görüş bildirdi. Bunların dışında tutanaklar, faiz artırımları başladıktan sonra dahi İngiltere Merkez Bankası’nın “taban faiz” uygulamasına devam edeceğine işaret etti. Hatırlatmak gerekirse
“taban faiz” sistemine göre İngiltere Merkez Bankası, bankacılık sisteminin kendi nezdinde tuttukları tüm rezervlere faiz ödüyordu.
Banka’nın bu uygulamayı sürdüreceğini açıklaması İngiltere’de bankacılık sisteminin likiditesinde kayda değer bir değişim olmayacağına işaret ediyor. İngiltere’de yıllık Tüfe enflasyonu %1.8’lik tahminlere karşılık Temmuz’da %1.6 seviyesinde gerçekleşti. Beklentilerden iyi gelen Temmuz ayı enflasyon rakamlarında giyim grubu fiyatlarındaki düzeltme etkili oldu. Bu arada çekirdek Tüfe enflasyonundaki yıllık artış da Haziran ayındaki %2.0’den Temmuz’da %1.8’e geriledi. Enflasyonda yaşanan düşüş İngiltere Merkez Bankası’ndan bu senenin sonunda beklenen faiz artırımının önümüzdeki seneye otelenebileceğine işaret ediyor.
Bunların dışında Çin’de Ağustos ayına ilişkin açıklanan öncü PMI imalat endeksi 51.5’lik beklentilerin belirgin altında 50.3
değerini alırken, ekonomik aktivitenin ivme kaybettiğine işaret etti. Hatırlatmak gerekirse PMI imalat Temmuz’da 51.7 seviyesindeydi. Detaylara bakıldığında yeni mal siparişleri Temmuz ayındaki 53.3’ten Ağustos’ta 51.3’e gerilerken, üretim endeksi de 52.8’den 51.3’e hareket etti.
Türkiye’de geçtiğimiz hafta politik gelişmeler takip edilirken, AKP’nin 27 Ağustos’taki olağanüstü genel kongrede genel başkan adayı Ahmet Davutoğlu olarak açıklandı. Hatırlatmak gerekirse Ahmet Davutoğlu, 58., 59. ve 60. hükümetler döneminde başbakan Tayyip Erdoğan’a ve hem bakanlık hem de cumhurbaşkanlığı görevlerinde ABDullah Gül’e dış politika başdanışmanlığı yapmıştı. Davutoğlu 1 Mayıs 2009'da Dışişleri Bakanı olarak atanmış, 2011 genel seçimlerinde ise milletvekili olarak TBMM'ye girmişti. 27 Ağustos'ta yapılacak olan AKP olağanüstü genel kongresi sonrasında Ahmet Davutoğlu'nun genel başkan seçilmesi durumunda Haziran 2015'teki genel seçimlere kadar kurulucak ara hükümetin de başbakanı olması bekleniyor.
Gelecek Hafta (25-29 Ağustos)
Tarih Ülke Veri Dönem Bekl. Önceki
25 Ağustos Pazartesi Almanya Ifo reel kesim güven endeksi Ağu 107.0 108.0
Türkiye Reel kesim güven endeksi Ağu 109.0
Türkiye Kapasite kullanın oranı Ağu %74.9
ABD Yeni konut satışları Tem 429k 406k
26 Ağustos Salı ABD Dayanıklı tüketim malı siparişleri Tem %7.1 %1.7
ABD S&P/CaseShiller ev fiyatları Haz %8.30 %9.3
ABD Tüketici güven endeksi Ağu 88.5 90.9
27 Ağustos Çarşamba Türkiye AKP Olağanüstü Genel Kongre
Türkiye Merkez Bankası toplantısı, faiz kararı Ağu %8.00 %8.25
28 Ağustos Perşembe Japonya Tüfe enflasyonu Tem %3.4 %3.6
Japonya Perakende satışlar Tem %0.3 %0.5
Japonya Sanayi üretimi Tem %-0.1 %3.1
Almanya Tüfe enflasyonu Ağu %0.8 %0.8
Almanya İşsizlik oranı Ağu %6.7 %6.7
ABD Büyüme revizyonu 2Ç %3.9 %4.0
29 Ağustos Cuma Türkiye Dış ticaret Tem Usd -7.6bn Usd -7.9bn
Avrupa Bölgesi İşsizlik oranı Tem %11.5 %11.5
Avrupa Bölgesi Tüfe enflasyonu Ağu %0.3 %0.4
Almanya Perakende satışlar Tem %1.5 %0.4
ABD Kişisel gelir ve harcamalar Tem %0.3 & %0.2 %0.4 & %0.4
Global piyasalarda veri odaklı bir hafta başlarken, özellikle ekonomik aktivitenin seyrine referans verecek veriler yakından takip edilecek.
ABD’de yeni konut satışlarının Temmuz’da 429k seviyesinde gelmesi beklenirken, beklentilere paralel gerçekleşmeler bir önceki aya oranla %5.7’lik bir artışa işaret edecek. Uçak satışlarındaki sert artışa bağlı olarak dayanıklı tüketim mali siparişlerinin Temmuz’da bir önceki aya oranla %7.1 artması beklenirken, ulaştırma hariç çekirdek mal siparişlerindeki artışı %0.5 ile sınırlı kalacağı tahmin ediliyor. Daha önce %4.0 olarak açıklanan ABD 2. çeyrek büyümesinin ise yıllıklandırılmış %3.9’a revize edilmesi beklenirken, özellikle kişisel tüketim harcamalarına revizyon yapılıp yapılmayacağı da takip edilecek.
Avrupa Bölgesi’nde işsizlik oranının Temmuz’da %11.5 ile yatay bir seyir izlemesi beklenirken, Ağustos ayına ilişkin açıklanacak olan öncü Tüfe enflasyonunun geçtiğimiz senenin aynı dönemine göre %0.3 artacağı tahmin ediliyor. Almanya’da ise İfo reel kesim güven endeksinin Temmuz ayındaki 108.0’den Ağustos’ta 107.0’ye gerilemesi bekleniyor. Ağustos ayı öncü Tüfe enflasyonu için beklentiler %0.8 seviyesinde bulunurken, perakende satışların Temmuz’da %0.1 artacağı tahmin ediliyor.
Bunların dışında Japonya’da sanayi üretiminin Temmuz’da geçtiğimiz senenin aynı dönemine göre %0.1 azalacağı tahmin edilirken, perakende satışlar için beklentiler aylık %0.3’lük bir artışa işaret ediyor. Tüfe enflasyonunun ise Temmuz’da geçtiğimiz senenin aynı dönemine göre %3.4 artması bekleniyor.
Türkiye’de haftanın en önemli gelişmesi Merkez Bankası’nın Para Politikası Kurulu toplantısı olurken, piyasa katılımcılarının büyük çoğunluğu Banka’nın %8.25 seviyesinde bulunan haftalık repo faizinde 25 baz puanlık bir indirme gideceğini tahmin ediyor.
Hatırlatmak gerekirse Merkez Bankası, global likidite koşullarının yapıcı kalmaya devam etmesine bağlı olarak Haziran-Temmuz döneminde gerçekleştirdiği 125 baz puanlık faiz indirimine gitmişti. Türk lirasındaki son değer kayıpları ve Türkiye’ye yönelik sermaye akımlarında yaşanan yavaşlamaya rağmen, yapıcı likidite koşullarının sürmesine bağlı olarak biz de, Merkez Bankası’nın kararını Çarşamba günü açıklayacağı faiz toplantısında haftalık repo faizinde 25 baz puanlık indirime gidebileceğini tahmin ediyoruz. Bununla birlikte enflasyon tarafındaki yukarı yönlü riskler, Türk lirasındaki son değer kayıpları, ve son dönemde yavaşlayan sermaye akımlarına bağlı olarak Banka’nın Ağustos’tan sonra referans faizlerin mevcut seviyelerini koruyacağını tahmin ediyoruz.
Ekonomik veriler tarafında ise Ağustos ayına ilişkin açıklanacak olan reel kesim güven endeksinin bir önceki aya oranla önemli bir değişim göstermeyeceğini tahmin ederekn, kapasite kullanım oranının sınırlı gerileyeceğini düşünüyoruz. Temmuz ayına ilişkin açıklanacak olan dış ticaret açığının ise Usd 7.6bn’lik piyasa beklentilerinin üzerinde Usd 8.2bn seviyelerinde gerçekleşeceğini hesaplıyoruz.
Global Piyasalarda Öne Çıkanlar
Global borsalarda pozitif eğilimli bir hafta geride kaldı
Gelişmiş ülke borsaları geçtiğimiz haftayı pozitif tarafta kapatırken, bunda (1) beklentilerden iyi gelen ekonomik veriler sonrasında global ekonomik aktiviteye ilişkin algılamalarda yaşanan toparlanma (2) azalan jeopolitik kaygılar ve (3) şirketler tarafında gelen birleşme satın alma haberleri ile güçlü finansal sonuçlar etkili oldu. Tüm bunlara bağlı olarak gelişmiş ülke borsaları ortalamada
%1.3 yükseldi. ABD borsalarındaki haftalık kazanç ise %1.7 olurken, Avrupa borsaları ortalamada %2.1 değer kazandı. Japonya borsası ise geçtiğimiz hafta %1.4 yükseldi.
Gelişmekte olan ülke borsalarında da olumlu bir hafta geride kalırken, Fed’in 29/30 Temmuz Fomc toplantısına ilişkin tutanaklarda para politikasının geleceği konusunda daha dengeli bir retorik kullanması yükselişlerin bir kademe sınırlanmasına neden oldu.
Gelişmekte olan ülke borsalarındaki yükselişler %0.8 olarak gerçekleşti. Geçtiğimiz hafta Çin borsası %0.6 yükselirken, Hindistan borsası ise %1.2 değer kazandı. Rusya borsası azalan jeopolitik kaygıların etkisiyle %2.0 değer kazanırken, Güney Afrika borsası
%0.1 geriledi.
ABD ve çekirdek Avrupa ülkelerinde tahvil faizleri yükselirken, sorunlu Avrupa ülkelerinde geriledi
ABD tahvilleri haftaya yükselerek başlarken, bunda azalan jeopolitik kaygılar sonrasında güvenli liman talebinin gerilemesi ve ABD’de açıklanan güçlü ekonomik verilere bağlı olarak Fed’in para politikasında normalizasyon sürecini başlatabileceği algılamaları etkili oldu. ABD 2 yıl vadeli tahvil faizi %0.41’den başladığı haftayı %0.49’dan tamamlarken, 5 yıl vadeli tahvil faizi de %1.54’ten
%1.66’ya hareket etti. 10 yıl vadeli tahvilin faizi ise 6 baz puan yükselişle %2.40 seviyelerinden haftayı tamamladı.
Çekirdek Avrupa ülkelerinin tahvil faizleri de azalan jeopolitik kaygılar sonrasında yükselirken, Almanya 10 yıl vadeli tahvil getirisi 3 baz puan artışla haftayı %0.98 seviyelerinden tamamladı. Fransa 10 yıl vadeli tahvil faizi ise %1.34’ten %1.37’ye hareket etti.
Sorunlu Avrupa ülkelerinde ise tahvil faizleri gerilerken, bunda Avrupa Merkez Bankası’nın ek adımlar atabileceği beklentisi etkiliydi.
İspanya ve İtalya’da 10 yıl vadeli tahvil faizleri haftayı sırasıyla %2.38 (önceki %2.40) ve %2.58 (önceki %2.58) seviyelerinden tamamladı.
Usd diğer ülke para birimleri karşısında değer kazandı
ABD tarafında açıklanan güçlü ekonomik veriler, ve Fed’in 29/30 Temmuz Fomc toplantısına ilişkin tutanaklarda para politikasının geleceğine ilişkin daha dengeli bir tonlama kullanması Usd’nin diğer gelişmiş ülke para birimleri karşısında güçlenmesine neden oldu. EurUsd paritesi 1.340 seviyelerinden açıldığı haftayı 1.324’tan kapatırken, GbpUsd paritesi de 1.669’dan 1.657 seviyelerine hareket etti. Bununla birlikte UsdJpy paritesi de 102.4’ten 104.0 seviyelerine yükseldi.
Gelişmekte olan ülke para birimleri de Usd karşısında değer kaybederken, bunda Fed’in para politikasındaki normalizasyon sürecine yakınlaştığı algılaması etkiliydi. Gelişmekte olan ülke para birimleri Usd karşısında ortalamada %0.6 zayıfladı.
Petrol ve altın azalan jeopolitik kaygılarla geriledi
Ukrayna / Rusya konusunda azalan kaygılar ve Irak’ta Kürt yönetiminin stratejik petrol bölgelerinde kontrolü yeniden sağladığına ilişkin gelen haberler petrol fiyatları üzerinde aşağı yönlü baskı yarattı. Brent tipi ham petrolün varil fiyatı geçtiğimiz hafta %1.2 gerilerken, Usd 102.3 seviyelerinden kapandı. ABD tipi ham petrolün varil fiyatı ise teknik düzeltmelerin de etkisiyle %3.8 azalarak Usd 93.7 seviyelerinden haftayı tamamladı.
Altın fiyatları da azalan jeopolitik kaygılar sonrasında gerilerken, altının ons fiyatı %1.9’lük düşüşle haftayı Usd 1280 seviyelerinden tamamladı. Altın fiyatlarında yaşanan düşüşte Fed’in para politikasına ilişkin daha dengeli bir tonlama kullanması da etkili oldu.
Yurtiçi Piyasalarda Öne Çıkanlar
Borsa İstanbul’da yükselişlerin sınırlı kalmasını bekliyoruz
Önemli bir ekonomik gündemin olmadığı haftada, Borsa İstanbul’da politik gelişmeler takip edilirken, genel itibariyle pozitif bir seyir yaşandı. Borsa İstanbul’daki olumlu seyirde son dönemde yaşanan satışlar sonrasında gelen tepki alımları etkili olurken, Borsa İstanbul-100 endeksi bankacılık hisseleri öncülüğünde %2.9 yükseldi. Borsa İstanbul-bankacılık endeksindeki yükseliş ise %4.6 olarak gerçekleşti.
Haftaya dengeli bir başlangıç yapabileceğini düşündüğümüz Borsa İstanbul’da politik gelişmeler önemli olmaya devam ederken, bu bağlamda AKP’nin 27 Ağustos’taki olağanüstü genel kurulu öncesinde gelecek haber / açıklamalar (kabine revizyonu vs.) önemli olacak. Ekonomi tarafında ise Merkez Bankası’nın Para Politikası Kurulu toplantısı ile Temmuz ayı dış ticaret rakamlarının takip edilecek. Mevcut görünüm ışığında Borsa İstanbul’daki yükselişlerin sınırlı kalabileceğini hatırlatıyoruz. Buna bağlı olarak Borsa İstanbul-100 endeksinin 76,300 - 80,300 aralığında hareket etmesini bekliyoruz.
Tahvil faizlerinde Merkez Bankası’nın faiz kararı önemli olacak
Tahvil / bono piyasasında dengeli bir hafta yaşanırken, Merkez Bankası’nın kararını bu hafta Çarşamba günü açıklayacağı Para Politikası Kurulu toplantısı öncesinde her iki yöne olan hareketler de sınırlı kaldı. 2 yıl vadeli gösterge tahvil faizi %9.36 seviyelerinden başladığı haftayı %9.27 seviyelerinden tamamlarken, 10 yıl vadeli tahvil faizi %9.43’ten %9.42’ye hareket etti.
Merkez Bankası’nın Para Politikası Kurulu toplantısının tahvil faizlerinin seyri açısından önemli olacağını hatırlatırken, aşağı yönlü hareketlerin büyük oranda sınırlı kalacağını düşünüyoruz. Buna bağlı olarak 2 yıl vadeli gösterge tahvilin %9.1 - %9.6, 10 yıl vadeli tahvilin ise %9.3 - %9.8 aralığında işlem göreceğini tahmin ediyoruz.
Merkez Bankası’nın faiz kararı Türk lirasındaki negatif ayrışmanın devam edip etmeyeceğini tayin edecek
Türk lirası haftaya değer kazanımlarıyla başlasa da, Fed’in 29/30 Temmuz’daki Fomc toplantısına ilişkin tutanaklarda para politikasına ilişkin daha dengeli ifadeler kullanması sonrasında gelişmekte olan ülke para birimlerinde yaşanan değer kayıpları sonrasında zayıfladı. Politik taraftaki gelişmeler de Türk lirası üzerinde baskı yaratan bir diğer gelimse oldu. UsdTry kuru 2.159 – 2.189 aralığında hareket ettiği haftayı 2.176 seviyelerinden tamamlarken, (0.5*Eur + 0.5*Usd) sepeti 2.528 seviyelerinden kapandı.
Merkez Bankası’nın kararını Çarşamba günü açıklayacağı Para Politikası Kurulu toplantısının Türk lirasının seyri açısından önemli olacağı haftada, politik taraftaki gelişmeler de önemli olacak. Bunun dışında global piyasalarda gelişmekte olan ülkelere yönelik algılamalar da Türk lirası açısından belirleyici olacak. Değer kazanımlarının sınırlı kalabileceğini hatırlatırken, UsdTry’nin 2.164 – 2.199 aralığında hareket etmesini bekliyoruz.
Piyasa Göstergeleri
1-Haftalık 1-Aylik 3-Aylik 1-Yıllık YBB 52-H 52-H Bekl.
Kapanış Değişim Değişim Değişim Değişim Değişim Yüksek Düşük F/K
Hisse Senedi Piyasaları (% ) (% ) (% ) (% ) (% ) (X)
Dünya
MSCI AC World Index (USD) 429 1.2 -0.7 2.7 16.1 4.9 434 363 14.5
MSCI EM (USD) 1,083 0.8 0.8 4.0 17.4 8.0 1,087 905 11.3
ABD
US Dow Jones Industrial Average 17,001 2.0 -0.7 2.8 13.6 2.6 17,152 14,719 14.3
US S&P 500 Index 1,988 1.7 0.2 5.1 20.0 7.6 1,995 1,627 15.6
US NASDAQ Composite Index 4,539 1.6 1.9 9.2 24.7 8.7 4,547 3,574 19.7
Avrupa Bölgesi
MSCI AC Europe (USD) 474 1.0 -3.4 -4.4 9.4 -1.7 507 420 13.2
Euro STOXX 50 Index 3,099 2.1 -2.8 -2.8 10.2 -0.3 3,326 2,721 12.9
UK FTSE 100 Index 6,775 1.3 -0.3 -0.7 5.1 0.4 6,895 6,317 13.4
Germany DAX Index 9,339 2.7 -4.1 -3.9 11.2 -2.2 10,051 8,094 12.2
France CAC-40 Index 4,253 1.9 -2.7 -5.0 4.8 -1.0 4,599 3,928 13.5
Spain IBEX 35 Index 10,500 2.7 -1.4 -0.2 21.7 5.9 11,249 8,276 14.8
Asya Pasifik
Japan Nikkei-225 Stock Average 15,539 1.4 1.3 8.4 16.3 -4.6 16,320 13,188 16.6
Shanghai Stock Exchange Composite Index 2,346 0.6 8.0 10.9 8.4 5.9 2,377 2,067 8.1
Korea KOSPI Index 2,057 -0.3 1.4 2.0 11.2 2.3 2,093 1,855 10.0
India SENSEX 30 Index 26,420 1.2 1.5 8.4 44.3 24.8 26,531 17,449 15.5
Latin Amerika
Argentina Merval Index 9,171 5.8 10.1 24.4 132.6 70.1 9,171 3,829 10.3
Brazil Bovespa Index 58,407 2.5 0.7 10.6 13.6 13.4 59,207 44,905 11.4
Gelişmekte Olan Avrupa ve Kuzey Afrika
Russia MICEX Index 1,447 2.0 2.9 1.1 3.6 -3.8 1,539 1,183 5.2
South Africa JSE Index 51,197 -0.1 -1.4 2.6 19.0 10.7 52,324 42,002 14.5
Turkey ISE 100 Index 78,930 2.9 -4.4 1.1 15.6 16.4 84,356 60,754 10.0
1-Hafta 1-Ay 3-Ay 1-Yıl Yıl Sonu 52-H 52-H
Döviz Piyasaları (USD'ye karşı) Kapanış önce önce önce önce 2013 Yüksek Düşük
Gelişmiş Ekonomiler
EUR 1.324 1.340 1.347 1.366 1.336 1.374 1.399 1.311
GBP 1.657 1.669 1.707 1.687 1.559 1.656 1.719 1.543
CHF 0.914 0.903 0.902 0.894 0.923 0.893 0.946 0.870
CAD 1.09 1.09 1.07 1.09 1.05 1.06 1.13 1.02
JPY 103.95 102.36 101.46 101.74 98.72 105.31 105.44 96.57
AUD 0.932 0.932 0.939 0.923 0.901 0.892 0.976 0.866
NZD 0.841 0.849 0.867 0.857 0.783 0.821 0.884 0.772
Asya
CNY 6.15 6.15 6.20 6.24 6.12 6.05 6.27 6.04
INR 60.47 60.77 60.25 58.46 64.63 61.80 68.85 58.34
KRW 1,017.70 1,016.61 1,024.55 1,024.24 1,122.78 1,049.80 1,121.50 1,008.37
Latina Amerika
BRL 2.28 2.26 2.21 2.22 2.44 2.36 2.45 2.15
COP 1,924.21 1,884.38 1,845.80 1,904.81 1,915.63 1,929.51 2,065.70 1,839.30
MXN 13.14 13.07 12.94 12.88 13.09 13.04 13.61 12.58
Gelişmekte Olan Avrupa ve Kuzey Afrika
RUB 36.11 36.19 34.96 34.34 33.04 32.87 36.90 31.52
ZAR 10.69 10.59 10.57 10.33 10.28 10.49 11.39 9.55
TRY 2.176 2.167 2.106 2.081 1.994 2.148 2.390 1.934
Piyasa Göstergeleri (2)
1-Hafta 1-Ay 3-Ay 1-Yıl Yıl Sonu
Bono Piyasaları Kapanış önce önce önce önce 2013
Turkiye bono piyasasi (%)
3-Ay 8.20 8.34 7.82 8.98 7.11 8.03
6-Ay 8.88 6.17 8.00 9.04 8.34 8.77
2-Yıl 9.05 9.19 8.02 8.68 9.48 9.94
4-Yıl 8.97 9.06 8.36 8.73 9.56 9.99
5-Yıl 9.01 9.05 8.42 8.71 9.51 9.99
10-Yıl 9.25 9.25 8.70 8.85 9.78 10.15
Gelişmiş ülke faizleri - 10 yıl (%)
ABD 2.40 2.34 2.46 2.55 2.88 3.03
Japonya 0.51 0.50 0.54 0.60 0.75 0.74
Büyük Britanya 2.40 2.33 2.59 2.65 2.71 3.02
Almanya 0.98 0.95 1.17 1.41 1.92 1.93
Fransa 1.37 1.34 1.57 1.82 2.47 2.55
Italya 2.58 2.58 2.77 3.24 4.31 4.08
İspanya 2.38 2.40 2.58 3.05 4.47 4.13
1-
Haftalık 1-Aylik 3-Aylik 1-Yıllık YBB 52-H 52-H
Emtia Piyasaları Kapanış Değişim Değişim Değişim Değişim Değişim Yüksek Düşük
(% ) (% ) (% ) (% ) (% )
Altın 1,280 -1.9 -2.0 -1.1 -7.0 6.2 1,434 1,183
Gümüş 19.4 -0.7 -7.3 -0.4 -16.0 -0.2 25.1 18.6
Brent Petrol 102.3 -1.2 -4.7 -7.3 -6.9 -7.7 117 101
ABD Tipi Ham Petrol 93.7 -3.8 -10.3 -9.7 -10.8 -4.8 112.2 91.2
R/J CRB Endeksi 289 -0.4 -2.9 -6.2 0.1 3.0 313 272
LME Bakır 7,076 3.0 0.5 2.9 -3.3 -3.9 7,460 6,321
Piyasalara Bakış
Bono Piyasası (%) Borsa İstanbul ve MSCI-EM
4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0 11.0 12.0
4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0 11.0 12.0
08/13 09/13 10/13 11/13 12/13 01/14 02/14 03/14 04/14 05/14 06/14 07/14 08/14
2Y vadeli tahvil (sol) 10Y vadeli tahvil (sağ)
60 70 80 90 100 110 120 130
08/13 09/13 10/13 11/13 12/13 01/14 02/14 03/14 04/14 05/14 06/14 07/14 08/14
Borsa Istanbul-100 MSC I-EM
Döviz Piyasası (GP’a karşı) Döviz Piyasası (GOP’ye karşı)
1.70 1.80 1.90 2.00 2.10 2.20 2.30 2.40
2.102.20 2.302.40 2.502.60 2.702.80 2.90 3.003.10 3.203.30
08/13 09/13 10/13 11/13 12/13 01/14 02/1403/14 04/14 05/14 06/14 07/14 08/14
EU RTR Y (sol) US DTR Y (sağ)
0.90 1.00 1.10 1.20 1.30 1.40
0.90 1.00 1.10 1.20 1.30 1.40
08/13 09/13 10/13 11/13 12/13 01/14 02/14 03/14 04/14 05/14 06/14 07/14 08/14
TR Y ZAR RU B BR L
Global Bono Faizleri Global Borsalar
0.6 1.0 1.4 1.8 2.2 2.6 3.0
2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0
08/13 10/13 12/13 02/14 04/14 06/14 08/14
Ispanya (sol) Italy (sol) Germany (sağ)
10 yil vadeli tahvil getirileri
1500 1800 2100 2400 2700 3000 3300 3600 3900 4200 4500
6000 7200 8400 9600 10800 12000 13200 14400 15600 16800 18000
08/13 09/13 10/13 11/13 12/13 01/14 02/1403/14 04/14 05/14 06/14 07/14 08/14
US Dow Jones Index (sol) Nikkei (sol) Euro S toxx 50 Index (sağ)
Döviz Piyasaları (USD’ye karsi) Emtia Piyasası (USD)
80 85 90 95 100 105 110
1.20 1.30 1.40 1.50 1.60 1.70 1.80
08/13 09/13 10/13 11/13 12/13 01/14 02/14 03/14 04/14 05/14 06/14 07/14 08/14
EU R (sol) GBP (sol) JPY (sağ)
USD'ye karsi
85 90 95 100 105 110 115 120
1100 1150 1200 1250 1300 1350 1400 1450
08/13 09/13 10/13 11/13 12/13 01/14 02/1403/14 04/14 05/14 06/14 07/14 08/14
Altın (sol) Brent Oil ( sağ)
“Bu doküman HSBC Portföy Yönetimi A.Ş ("HSBC) tarafından sadece Türkiye’de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir .
Bu dokümanda yer alan konular ilgili düzenleyici kurumların belirlediği kurallar çerçevesinde tarafsız ya da bağımsız bir açıklama olarak değerlendirilmemeli ve araştırma raporu olarak da düşünülmemelidir.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu dokümandaki bilgiler gönderilen kişiye özeldir ve bu dokümanda atıfta bulunulan ürünler, yatırımlar ve işlemlerle ilgili bağımsız bir değerlendirmede bulunmak ya da araştırma yapmak tamamen kullanıcının sorumluluğunda olup, bu dokümandaki herhangi bir bilginin yatırım tavsiyesi teşkil ettiği düşünülmemelidir. HSBC size yasal, vergiyle ilgili ya da diğer uzman tavsiyeler sağlamaktan sorumlu değildir.
Bu belgenin içeriği herhangi bir amaçla kısmen ya da tamamen çoğaltılamaz ve bir başka kişiye ya da kuruluşa dağıtılamaz. Bu belgenin yetkisiz çoğaltılması ve kullanılmasından kullanıcı sorumludur, yetkisiz çoğaltılması ve dağıtılması kanuni takibat ile sonuçlanabilir. Bu belgede yer alan bilgiler, yalnız genel bilgilendirme amacına yönelik olup, yatırım ürünlerine ilişkin alım ya da satım önerisi değildir. Burada yer alangörüş ve açıklamalar gelecek olaylara ilişkin mevcut beklenti ve tahminleri içeren ileriye dönük açıklamalar olarak kabul edilebilir.
Söz konusu ileriye dönük açıklamalar gelecek performans ve olayların bir teminatı olmayıp, risk ve belirsizlikler içerebilir. Çeşitli etmenlerin bir sonucu olarak, fiili sonuçlar söz konusu ileriye dönük açıklamalarda belirtilenlerden önemli ölçüde farklı olabilir. Burada yer alan ileriye dönük açıklamaları güncellemek ya da gerçekleşmelerin öngörülenlerden farklılaşmasının gerekçelerini güncellemek konusunda sorumluluk üstlenmemekteyiz. Bu belgenin akdi bir değeri yoktur ve (söz konusu teklifin yasadışı olduğu) herhangi bir yargı yerinde mali araçların alış ve satışına dair bir teklif ya da öneri olması amaçlanmamaktadır. Burada yer alan görüş ve düşünceler, HSBC Portföy Yönetimi A.Ş stratejistinin belgenin hazırlandığı tarihte geçerli görüş ve düşünceleri olup, herhangi bir tarihte değişikliğe tabidir. Bu görüşler ille de mevcut portföylerin bileşimine işaret etmeyebilir. HSBC Portföy Yönetimi A.Ş tarafından yönetilen portföyler, başlıca bireysel müşterilerin hedeflerini, risk tercihlerini, zaman tercihini ve piyasa likiditesini yansıtır.
Yatırımların değeri ve elde edilen gelir artabileceği gibi azalabilir de ve yatırımcılar başlangıçta yatırılan tutarı geri alamayabilirler. Bu belgede yer alan geçmiş performans, gelecek performansın güvenilir bir göstergesi olmayıp, buradaki tahmin, öngörü ve benzetmelere gelecek sonuçların bir belirtisi olarak itimat edilmemelidir. Yurtdışı yatırımlarda, döviz kuru söz konusu yatırımların değerini artırabileceği gibi azalmasına da sebep olabilir.
Gelişmekte olan piyasalardaki yatırımlar, niteliği gereği, yerleşik piyasalardakilere kıyasla daha yüksek riskli olup daha değişken olabilir. Genel olarak Gelişmekte Olan Piyasa ekonomileri, uluslararası ticarete aşırı derecede bağlıdırlar; buna göre ticaret yaptıkları ülkeler tarafından uygulanan ya da görüşülen dış ticaret engelleri, döviz kontrolleri, ilgili döviz değerinde yönetilen ayarlamalar ve diğer korumacı tedbirlerden olumsuz etkilenir ve etkilenmeyi sürdürebilirler. Ayrıca bu ekonomiler ticaret yaptıkları ülkelerdeki ekonomik koşullardan da olumsuz etkilenirler ve etkilenmeyi sürdürebilirler.
HSBC Küresel Varlık Yönetimi, HSBC Grup varlık yönetimi iş kolunun marka adıdır. Yukarıdaki ileti, aşağıdaki kuruluşlar tarafından dağıtılmıştır:
İngiltere’de, Mali Hizmetler Birimi tarafından yetkilendirilen ve denetlenen HSBC Global Asset Management (UK) Limited; Jersey’de Fon Hizmetleri ve Yatırım Faaliyetlerine İlişkin Jersey Mali Hizmetler Komisyonu tarafından denetlenen ve Toplu Yatırımlar ve Yatırım Faaliyetlerine İlişkin Guernsey Mali Hizmetler Komisyonu tarafından yetkilendirilen HSBC Global Asset Management (International) Limited. HSBC Global Asset Management (International) Limited, Jersey’de tescil edilmiş (sicil no.29656) olup şirket merkezi HSBC House, Esplanade, St Helier, Jersey JE4’de yerleşiktir.
HSBC Bank plc, HSBC Global Asset Management (International) Limited’in takas acentesi olarak hareket eder. Yayınlanmasına İngiltere’de HSBC Global Asset Management (UK) Limited; Fransa’da Fransız denetim birimi AMF tarafından yetkilendirilmiş (no. GP99026) bir Portföy Yönetimi Şirketi olan HSBC Küresel Varlık Yönetimi (Fransa); Almanya’da BaFin tarafından denetlenen HSBC Küresel Varlık Yönetimi (Almanya); Hong Kong’da Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu tarafından denetlenen HSBC Global Asset Management (Hong Kong) Limited; Kanada’da Prince Edward Island dışında Kanada’nın tüm eyaletlerinin yanı sıra Kuzeybatı Bölgelerinde de tescilli olan HSBC Global Asset Management (Canada) Limited; Malta’da Malta Mali Hizmetler Birimi tarafından Malta’da yatırım hizmetleri sunmak üzere yetkilendirilen HSBC Global Asset Management (Malta) Limited; Bermuda’da Bermuda Para Kurumu tarafından yatırım faaliyetleri sunmak üzere yetkilendirilen 6 Front Street, Hamilton, Bermuda adresinde yerleşik bulunan HSBC Global Asset Management (Bermuda) Limited; ABD’de Menkul Kıymetler ve Borsalar Komisyonu tarafından denetlenen HSBC Küresel Varlık Yönetimi (ABD); Birleşik Arap Emirlikleri, Katar, Bahreyn, Umman, Ürdün, Lübnan’da Jersey Mali Hizmetler Komisyonu tarafından denetlenen HSBC Bank Middle East Limited ve Singapur’da Singapur Para Kurumu tarafından denetlenen HSBC Küresel Varlık Yönetimi (Singapur) tarafından onay verilmiştir (HSBC Global Asset Management (Singapore) Limited ya da holding şirketleri, iştirakleri, bağlı şirketleri, müşterileri, yöneticileri ve/veya personeli herhangi bir tarihte burada atıfta bulunan piyasalarda pozisyona sahip olabilirler ve söz konusu piyasalarda menkul kıymetler, döviz ve diğer mali araçları alıp satabilirler. HSBC Global Asset Management (Singapore) Limited, bir Muaf Mali Müşavir olup, Mali Müşavirler Yönetmeliği 36. Yönetmelik uyarınca Mali Müşavirler Kanunu'nun 25.-29., 32., 34. ve 36. Bölümlerine uygunluktan belirli bir biçimde muaf tutulmuştur.)
Bu rapor veya ürünler hakkında daha detaylı bilgi almak isterseniz ilgili HSBC personeli ile görüşünüz.”
HSBC Portföy Yönetimi A.Ş tarafından yayımlanmıştır."
