Aylık Mali Piyasalar Stratejisi

(1)

1

ARAŞTIRMA

Eylül 2015 Aylık Rapor

Ekim 2015

Aylık Mali Piyasalar Stratejisi

Gelişmekte olan ülke piyasaları, FED faiz artırım beklentilerinin ötelenmesiyle Eylül ayındaki sert kayıplarının bir kısmını Ekim ayında geri kazandı. 2 Ekim’de açıklanan zayıf ABD Eylül ayı istihdam verisini takiben; 7 Ekim’de yayınlanan Eylül ayı FED tutanaklarında, halen FED üyeleri arasında faiz artırımının zamanlaması konusunda bir uzlaşının olmadığı görüldü. Faiz artırımının gelecek ABD verilerine bağlı olacağı çıkarımları ile FED faiz artırımına tanınan olasılık Aralık 2015 için %32’lere düşerken, bu olasılıklar Ocak ve Mart 2016 için sırasıyla %40 ve %55 seviyesinde. FED etkisi yanında, Eylül sonunda global piyasalarda olumsuzluğun önemli etkenleri olan VW emisyon krizi, büyük emtia firmalarının önemli değer kayıpları, Çin piyasasında yaşanan yüksek volatilite ve düşük büyüme kaygıları gibi unsurlar da geride bırakılırken; ECB ve BOJ’dan ilave gevşeme kararlarının gelmesi de gündeme geldi. Türk mali piyasaları da bu değişen dalgadan olumlu etkilenirken; yatırımcılar, 1 Kasım’da yenilenecek Genel Seçimlere odaklanmış durumda. Yapılan anketler (henüz 10 Ekim’de Ankara’da yaşanan terör olayı etkisini yansıtmasalar da bunun sonuçlarda önemli değişim yaratması beklenmiyor), sonuçların 7 Haziran Genel Seçimlerine yakın olacağına işaret etse de; piyasada tek partinin hükümet kurmak için yeterli çoğunluğu sağlayamaması durumunda, bu sefer koalisyon hükümetinin kurulacağı beklentisi hakim. 7 Haziran seçimleri sonrasında yaşanan üzücü terör olayları da bu beklentinin artmasında bir etken. Seçimler öncesi global ortamın destekleyici olmaya devam etmesi durumunda, Türk mali varlıklarında değerlenme sürecinin devamını bekleriz. Ancak makro göstergelerde bozulmanın devam ettiği düşünülürse, yükselişin kalıcı olup olmayacağı konusunda karar vermek için seçim sonrasındaki gelişmeleri takip edeceğiz.

Kısa vadede piyasalar lokal tarafta seçim sonuçlarına dair anketleri takip ederken, BİST şirketleri 3Ç15 sonuçları da bu haftadan itibaren açıklanmaya başlanacak. Yüksek kur farkı giderleri, açık döviz pozisyonu olan sanayi şirketlerinin karlılığı üzerinde baskı yaratırken; bankacılık sektöründe de bilanço tarafında olumlu gelişmeler için henüz erken. 3Ç15, TÜFE’ye endeksli bonoların düşük katkısı ve artan swap maliyetleri nedeniyle marjların yaklaşık 30-40 baz puan civarında daralacağı bir çeyrek olacak. Bunun yanında, artan komisyon iadeleri faaliyet giderlerini artırırken; zayıf kredi büyümesi ücret ve komisyon giderlerini aşağı çekiyor. 21 Ekim Çarşamba günü toplanacak olan TCMB PPK’dan bir değişiklik beklemiyoruz; global tarafta ise 22 Ekim Perşembe günü ECB toplantısı, 27-28 Ekim’de ise FED toplantısı takip edilecek. Bu çerçevede mali piyasalar hakkındaki görüşlerimizi aşağıda görebilirsiniz:

BIST: 2 Ekim’de ABD’de beklentilerin altında gerçekleşen istihdam verileri sonrasında, gelişmekte olan hisse piyasalarında artan risk alma iştahı BİST açısından da destekleyici olurken; BİST100 endeksi söz konusu veri sonrasında %7 değer kazandı. 5 yıl vadeli Türkiye CDS’i 323bp’dan 260bp’a geriledi; BİST’te yabancı yatırımcı payı %64.5’ten %65.5’e yükseldi. Artan risk alma iştahı, BİST’in gelişmekte olan hisse piyasalarına göre F/K ıskontosunu yılbaşından beri ortalaması olan %18’lere düşürdü; yıl içerisinde bu iskonto Nisan ayında %24’ler, Eylül başında ise %22 seviyesinde idi). Borsadaki hızlı değer kazanımda Bankacılık Endeksinde yaşanan değerlenme de etkili oldu; Bankacılık sektör raporumuzu yayınladığımız 15 Eylül’den itibaren, bankacılık endeksi nominal %16 değer kazanırken, BIST 100 endeksinin ise %4 üzerinde performans gösterdi. Bu dönemde düşük değerlemeler alım fırsatları yarattı ve bankacılık sektörüne yatırımcı ilgisi arttı. Bankacılık sektörü, 2016 tahminlerimize göre 6.6x F/K ve 0.8x F/DD ile işlem görüyor ve bu seviyeler, son 5 yıllık ortalamanın %11 aşağısına işaret ediyor. Değerlemelerin, son dönemdeki yukarı harekete rağmen hala cazip seviyelerde olduğunu düşünüyoruz. Genel seçim öncesinde, global faktörlerin endekste belirleyici olmaya devam etmesini bekliyoruz.

Seçim sonrasındaki politik görünümle birlikte lokal faktörlerin etkinliği yeniden artabilir.

Teknik görünümde BİST100 endeksi son yükseliş trendiyle Temmuz 2015’ten sonra ilk kez bir yıllık hareketli ortalaması üzerine çıkarken, kritik 80,000 bölgesi test edildi. Böylelikle Ekim ayına girilirken yayınladığımız Aylık Teknik Bülten raporumuzda öngördüğümüz seviyeler test edildi. Revize ettiğimiz teknik görünüme göre 80,000 bölgesi üzerinde sırasıyla 81,500 ve 84,000 seviyelerine yönelik yükseliş potansiyelini gündeme getirmiştir. Bu paralelde kısa vadeli görünümde 77,700 destek bölgesini takip ederek, belirttiğimiz direnç bölgeye yönelik eğilimin devamını beklemekteyiz. Aynı vade içerisinde göstergelerde yeniden aşırı alım bölgeye yaklaşılması, 81,500 bölgesine yönelik yükselişlerde kar satışlarını gündeme getirebilirse de; şimdilik bu yöndeki eğilimlerin sınırlı kalmasını bekleriz.

TL: FED faiz artırım beklentilerinin ötelenmesi ile USD uzun pozisyonlarında realizasyonlar yaşanırken, Ekim ayı içerisinde açıklanan ABD makro göstergelerindeki tatmin etmeyen görünüm ile bu beklentilerin pekiştiğini izlemiştik. Bu durum, gelişmekte olan ülke (GOÜ) kurlarını desteklemiş ve yaz aylarından beri sert satılan GOÜ kurlarında değerlenmeye yol açmıştı. TL, USD karşısında ay sonundan bu yana %4.3 BRL %3.2, ZAR ise %4.8 değerlenmiş durumda. Bu görünümün, Kasım ayı içerisinde de devamını bekliyoruz. Bu görünüm sürdükçe paritenin 2,8450-2,8500 bölgesini hedeflemesi mümkün. Her ne kadar yurt içi güvenlik ve politik risklerin TRY’de baskı unsuru olabileceğini düşünsek de, bu durumun kısa vadede kurda dalgalanmalara yol açacağını, genel olarak ise TRY’nin küresel fiyatlamaya eşlik edeceğini düşünüyoruz. Bu düşünce ile TRY’nin emsallerine göre ucuzladığı dönemlerde, uzun TRY pozisyonu denenmesini öneriyoruz.

Faiz: Eylül ayında %11.9 bileşik faize kadar yükselen gösterge tahvil, TL’nin USD karşısında değer kazanması ile %10.5 seviyesine kadar geriledi. Tahvil piyasasında USD/TL paritesi belirleyici unsur olmaya devam ederken, beklentilerin altında açıklanan her ABD verisi yurtiçi tahvil piyasasında özellikle uzun vadeli tahvilleri desteklemeye devam edecektir. Ancak bu ay ve önümüzdeki aylarda açıklanacak yurtiçi enflasyon verisinin uzun vadeli tahvillerde dalgalanmalara yol açacağını tahmin ediyoruz. 2 yıl ve daha kısa vadeli tahviller için %8.70 - %8.90 seviyelerinde oluşan TCMB fonlama maliyetinin ise baskılayıcı unsur olmasına devam etmesini bekliyoruz (Fonlama maliyeti ve faizler ile ilgili analizimizi bu bağlantıdan okuyabilirsiniz).

(2)

2 Ekim 2015

Aylık Rapor

ARAŞTIRMA

TÜRKİYE EKONOMİSİ



7 Haziran seçimleri sonrasında bir koalisyon kurulmadı ve Türkiye yeniden 1 Kasım’da sandık başına gidecek.



Son açıklanan seçim anketlerine göre 1 Kasım’da da çok farklı bir tablo çıkmayacağı görülüyor. Bu çerçevede, 1 kasım seçimleri sonrası bir koalisyon kurulmasını olası buluyoruz.



Türkiye’nin yapısal zayıflıklarına rağmen 2.5 senedir süren seçim periyodunun da 1 Kasım ile sonuçlanması ve bunu takiben kısa bir süre içinde politik belirsizliklerin de azalması ile Türk piyasalarında kısa süreli bir ralli görmek olası. Fakat, negatif yönlü değişkenler de mevcut. Erken seçim sonrası yeniden bir koalisyon sürecine girilmesi ve yeniden bir erken seçime gidilmesi ile birlikte bu süreçte artabilecek terör olayları aşağı yönlü riskler arasında yer alıyor.

45.5%

40.9% 42.5%

31.0%

25.0% 26.8%

13.7% 16.3% 15.0%

5.6%

13.1% 12.5%

4.2% 4.8% 3.2%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

2014 YEREL SEÇİM

2015 GENEL SEÇİM

Erken Seçim Anket Ortalaması

AKP CHP MHP HDP Diğer Seçimler ve Anket Sonuçları

Kaynak: YSK, TBMM, Garanti Yatırım

AKP Vekil Sayıları ve Kritik Eşikler

Kaynak: YSK, TBMM, Garanti Yatırım

363 341 326 258

0 100 200 300 400

Kas-02 Tem-07 Haz-11 Haz-15

Salt Çoğunluk (276) Nitelikli Çoğunluk (330) Anayasal Çoğunluk (367)

AKP CHP MHP HDP Diğer

40.9% 25.0% 16.3% 13.1% 4.8%

258 131 80 80 1

45.5% 31.0% 13.7% 5.6% 4.2%

Ortalama 42.5% 26.8% 15.0% 12.5% 3.2%

Milletvekili Sayısı* 267 136 69 78

MAK Ekim 43.5% 27.8% 13.6% 12.1% 3.0%

Sonar Ekim 40.5% 27.3% 15.2% 13.1% 3.9%

Metropoll Ekim 42.5% 26.3% 16.3% 13.0% 1.9%

ORC Ekim 43.7% 27.5% 14.3% 11.2% 3.3%

Gezici Ekim 40.8% 27.6% 15.8% 13.6% 2.2%

Andy-Ar Ekim 42.6% 27.1% 15.2% 12.1% 3.0%

Konda Eylül 41.7% 24.8% 16.4% 12.3% 4.8%

Anar-Denge-Genar-Pollmark Eylül 44.2% 25.4% 14.0% 12.5% 3.9%

Konsensus Eylül 43.3% 27.6% 13.8% 12.6% 2.7%

Son Seçim Sonuçları

2015 Genel Seçim Vekil Sayısı 2014 Yerel Seçim Anketler Ortalaması (2015 Erken Seçim) Makroekonomik Çerçeve

Kaynak: YSK, Anket Şirketleri, Garanti Yatırım

(3)

3 Ekim 2015

Aylık Rapor

ARAŞTIRMA

Makroekonomik Çerçeve

Kaynak: TCMB, Hazine, Maliye, Garanti Yatırım T: GY Tahmini *: 1 haftalık repo faizi. Para politikası 2015 son 2016 ile beraber sadeleşiyor olacak.

Böylece 2012-2013-2014-2015 yılları boyunca de facto politika faizi olan ortalama fonlama yerine 1 haftalık repo faizi geçerli politika faizi olacak

Büyüme 2013 2014 2015T 2016T 2015T 2016T

GSYH (milyar TL)

1,562 1,750 1,934 2,115 1,928 2,141

GSYH (milyar dolar)

823 800 707 690 705.8 693.9

GSYH (reel, %)

4.2 2.9 3.0 2.7 3.0 4.0

Dış Denge

Cari Denge (milyar dolar)

-65.0 -45.8 -38.0 -38.0 -36.7 -34.0

Cari Denge (GSYH %)

-7.9 -5.7 -5.4 -5.8 -5.2 -4.9

Enflasyon

TÜFE (yıllık ort., %)

7.50 8.90 7.30 6.20

TÜFE (yıl sonu)

7.40 8.20 7.70 7.00 7.6 6.5

Bütçe (Hükümet Tahmini, OVP)

Bütçe Dengesi / GSYH

-1.2 -1.3 -1.1 -0.7 -1.3 -0.7

Faiz Dışı Fazla/GSYH

2.0 1.6 1.7 1.8 1.5 1.8

AB Tanımlı Kamu Borç Stoğu

36.1 33.5 34.0 32.8 34.0 32.8

Faiz

Gösterge Faizi (dönem-sonu, blşk)

10.10 8.02 11.50 11.50

Politika Faizi (dönem-sonu)

4.50 8.25 9.00** 10.00**

Döviz

$/TL (dönem-sonu)

2.14 2.34 3.12 3.30

$/TL (ortalama)

1.90 2.19 2.74 3.21

€/TL (dönem-sonu)

2.94 2.83 3.37 3.70

€/TL (ortalama)

2.53 2.91 3.13 3.53

OVP

(4)

4 Ekim 2015

Aylık Rapor

ARAŞTIRMA



Makro tarafta ise yakın zamanlı bir GOP rallisine rağmen Türkiye’nin zayıf bir ekonomik altyapısı bulunuyor;



Ekonomik büyüme beklentileri zayıflıyor – kısa-vade de başta tüketici güveni ve reel kredi büyümesi olmak üzere göstergeler zayıflarken – Türkiye’nin potansiyel uzun-vade büyüme hızı de azalıyor. 2Ç15’te yatırımların hızlanması ile beklentilerin üzerinde gelen büyüme rakamlarına rağmen, bu dönemdeki TL’nin değer kaybının iki çeyrek gecikme ile ekonomiye yansıması sonucu ekonominin 4Ç15 ve 1Ç16’da oldukça zayıf büyümesini bekliyoruz.



Enflasyondaki performansın düşen petrol fiyatlarına ve yavaşlayan ekonomiye rağmen iyileşmemesinin en büyük sebebi ise döviz geçişkenliği olmaya devam ediyor. Enflasyon beklentileri kötüleşirken enflasyon rakamlarındaki kötüleşmesinin sebebi olan döviz geçişkenliği dönemsel bir sebepten yapısal bir yapıya dönüşüyor.



Son dönemdeki GOP rallisi ile değerlenen TL ile birlikte TCMB’de piyasadaki fonlamayı gevşetti, fakat bu rallinin terse dönmesi durumunda hem TL’nin değer kaybı hem de yüksek enflasyon ile karşı karşıya kalacak olan TCMB’nin bu dönemde sıkı para politikasına geri dönmesini bekliyoruz. Para politikasında bir sadeleşmeye gidecek olan TCMB ise tek faiz politikasına geçişi FED’in adımlarına göre yapacağını açıkladı. Bununla beraber enflasyondaki değişimler ise TCMB’nin sıkı para politikasını geçişi daha erken olabilir.



Türkiye’nin brüt dış borç stoğu ise 2016’da 200mlr dolar olması bekleniyor (CA 38mlr USD$ + kısa vadeli dış borç 128mlr USD$ + dış borç servisi 45mlr USD$). Fakat, Türk şirketlerinin net dış varlık pozisyonlarının ekside olması ise potansiyel bir zayıflık. Fakat 2Ç15’de açıklanan bilançolara göre ise dış borç zayıflıklarının bilançolara etkisinin olmadığını görüyoruz. Pozitif tarafta ise son zamanlardaki cari açık düzeltmelerini gösterebiliriz.



2016-2018 OVP ise onaylandı. 2016 Bütçe Açığı / GSYH ve Faiz Dışı Denge / GSYH oranları sırasıyla %0.7 ve %1.8 olması bekleniyor. 2015 hedeflerinin ise rahat bir şekilde gerçekleştirilmesini bekliyoruz.



Şu anki küresel/ülke bazında/politik gelişmeler ise Türkiye’de yapısal reformların gerçekleştirilmesi için uygun bir ortam sağlamıyor. Fakat, Türkiye ekonomisini destelemek amacı ile atılacak adımlar mevcut – özellikle para ve mali politika tarafında. Para politikasında ve mali politika tarafında ise ihtiyatlı adımlar atılması durumunda Türkiye’ye girecek finansmanın da büyümeye destek olması ve ileriki dönemlerde oluşabilecek bir sert inişin önüne geçebileceğini düşünüyoruz. Bu dönemde ise maliyet/getiri hesaplanmaları doğru bir şekilde yapılmalı. Türkiye’ye girecek yatırımların getirisi, sıkı bir mali ve para politikasının oluşturacağı maliyetlerden daha yüksek olacaktır. Uzun vadeli bir GOP rallisi yaşandığında ise Türkiye’nin bu ortamdan en fazla faydayı çıkarması ise ancak ihtiyatlı bir mali ve para politikası çerçevesinde gerçekleşebilir.

(5)

5 Ekim 2015

Aylık Rapor

ARAŞTIRMA

Model Hisse Portföyü



Model Hisse Portföyü Sayfa 6



Tavsiye Listesi Sayfa 12



Araştırma Kapsamımızdaki Şirketlerin BİST100’e Göre Relatif Performansları Sayfa 13



Araştırma kapsamımızdaki şirketlerin döviz/net borç pozisyonları ve duyarlılıkları Sayfa 14



MSCI Türkiye’nin MSCI GOP’a F/K iskontosunun gelişimi Sayfa 15

(6)

6 Ekim 2015

Aylık Rapor

ARAŞTIRMA

[email protected] 5 Ağustos 2013

Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy

ARAŞTIRMA

Model Hisse Portföyümüz AKBNK, AKSEN, BAGFS, ISCTR, KRDMD, TAVHL ve TCELL hisselerinden oluşmaktadır.

Kaynak: Garanti Yatırım

Garanti Model Portföy ve BIST 100 endeksi getirileri

Model Portföy Performans*

Model Portföy getirisi (son değişiklikten itibaren)** 0.0%

BIST 100 getirisi (son değişiklikten itibaren) 1.3%

Model portföy görece getirisi (son değişiklikten itibaren) -1.3%

Model Portföy getirisi (YBB) -10.9%

BIST 100 getirisi (YBB) -7.1%

Model portföy görece getirisi (YBB) -4.1%

* Model portföy performansı, seçilen hisselere eşit ağırlık verilerek hesaplanmaktadır.

** 8 Ekim 2015'den itibaren

Model Portföy Performans - 19 Ekim 2015 (1. seans kapanışı) Hisse Portföye alınma

tarihi Portföydeki gün

sayısı Nominal Getiri BIST 100'e

görece getirisi 12 Aylık Hedef Fiyat Potansiyel

AKBNK 12.03.2015 221 1.8% 0.6% 8.00 6%

AKSEN 19.08.2015 61 -5.3% -9.4% 3.65 29%

BAGFS 05.10.2015 14 0.7% -3.7% 16.45 18%

ISCTR 14.07.2015 97 -13.4% -8.6% 5.80 15%

KRDMD 09.10.2015 10 -1.5% -2.2% 1.70 26%

TAVHL 28.09.2015 21 -0.9% -7.9% 26.80 17%

TCELL 25.08.2015 55 1.8% -6.9% 12.45 11%

0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000

12.08 06.09 12.09 06.10 12.10 06.11 12.11 06.12 12.12 06.13 12.13 06.14 12.14 06.15

Araştırma Model Portföy BIST 100

(7)

7

ARAŞTIRMA

Model Portföyümüz

Akbank Mevcut/Hedef Fiyat: TL7.53 / 8.00 Artış Potansiyeli: 6%

(mnTL) 2013 2014 2015T 2016T

Net Kar 2,942 3,160 3,273 3,678

Toplam Aktifler 183,737 205,451 221,995 248,960

Özsermaye 21,339 25,112 27,928 31,015

Kredi/Mevduat 105% 111% 115% 117%

NFM 4.2% 4.1% 4.1% 4.1%

Maliyet/Gelir 37% 38% 39% 39%

F/K 10.2 9.5 9.2 8.2

F/DD 1.4 1.2 1.1 1.0

Özsermaye Getirisi 13.8% 13.7% 12.3% 12.5%

Aktif Getirisi 1.7% 1.6% 1.5% 1.6%

Hisse Senedi Bilgileri

1ay 3ay 12ay

4% 4% -5%

180.0 -11

Halka Açıklık Oranı (%): 42

Özet Finansallar & Oranlar

Değerleme Çarpanları

19 Ekim 2015 Relatif Performans

52 Hafta Aralığı (TL): 6.29 - 9.33

Yıllık TL Getiri (%):

P.Değeri (mnTL): 30,120

Ort. Günlük Hacim (mnTL) 3 ay:

5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00

01.14 03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15

AKBNK BIST100

Akbank 2015T F/K ve F/DD olarak 9.2x ve 1.1x ile işlem görmektedir. Akbank’ın 2015 yılında %12.3 ile sektör beklentimiz olan %12’nin üzerinde özkaynak karlılığı üretmesini bekliyoruz.

Akbank’ın 2015 tahminleri bizim tahminlerimize yakındır ve Akbank’ın özkaynak karlılığını orta ve uzun vadede en hızlı şekilde artırabilecek banka olduğunu düşünüyoruz. Ayrıca, bankanın güçlü sermaye yeterlilik oranı ve dengeli bilançosu verimlilik artışlarına müsaittir.

2Ç15 sonuçlarının ardından, Akbank yönetimi 2015 beklentilerinde değişikliğe gitmezken, olası bir revizyonda aşağı yönlü risklerin ağır bastığını belirtmiştir. TL’deki zayıflık ve faizlerdeki volatilite sonucunda net faiz marjı üstünde oluşan baskı oluşurken, ücret iadelerindeki artış nedeniyle faaliyet giderlerindeki artış olabileceği belirtilmiştir. 2015 yılının geri kalanında Akbank’ın kredi büyümesinde seçici davranmaya devam edeceğini ve marj yönetimini benzerlerine göre daha başarılı yapacağını düşünüyoruz.

Aksa Enerji Mevcut/Hedef Fiyat: TL2.84 / 3.65 Artış Potansiyeli: 29%

(mnTL) 2013 2014 2015T 2016T

Net Satışlar 1,786 1,957 2,524 2,733

FVAÖK 312 344 436 489

Net Kar -132 40 -217 56

FVAÖK Marjı 17.5% 17.6% 17.3% 17.9%

Net Kar Marjı a.d. 2.0% a.d. 2.1%

F/K a.d. 44.0 a.d. 30.9

FD/Satışlar 2.3 2.1 1.6 1.5

FD/FVAÖK 13.3 12.1 9.5 8.5

Hisse Başı Kazanç -0.21 0.06 -0.35 0.09

Temettü Verimi 0% 0% 0% 0%

1ay 3ay 12ay

-3% -6% 9%

7.2 -3

1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00

01.14 02.14 03.14 04.14 05.14 06.14 07.14 08.14 09.14 10.14 11.14 12.14 01.15 02.15 03.15 04.15 05.15 06.15 07.15 08.15 09.15 10.15

AKSEN BIST100

Aksa Enerji Gana Cumhuriyeti’nde yapacağı yatırıma ait bazı detayları açıkladı; Gana’da kurulacak santralin yıllık 100mn ABD$

üzerinde FVAÖK yaratmasını beklemektedir. Santralin 1Y16 sonunda faaliyete geçmesi beklenmektedir. Şirket’in öngörülerini dikkate aldığımızda, santralin tam yıl faaliyet göstereceği 2017 yılında bizim konsolide FVAÖK tahminimiz, %50 seviyesinde artmaktadır. Gana’da yapılacak yatırım için sınırlı veri setiyle yaptığımız muhafazakar değerleme 12 aylık hedef hisse fiyatımızı 1.00TL artırmaktadır. Gana yatırımı için hesapladığımız değer mevcut 3.65TL 12-aylık hedef hisse fiyatımızın içinde bulunmamaktadır.

Bolu Göynük santralinin ilk fazı (135MW) Temmuz'da faaliyete geçmiş olup, 14 Ağustos'tan bu yana tam kapasiteyle çalışmaktadır. İkinci fazın (135MW) Kasım ayında faaliyete girmesi planlanmaktadır. Aksa Enerji 2015’te 12.7TWh elektrik satış hacmi, 2.5mlr TL net satış ve 420-430mnTL FVAÖK öngörmektedir.

Göynük santrali Şirket’in FVAÖK büyümesine katkıda bulunurken doğalgaz bağımlılığını azaltacaktır.

(8)

8

ARAŞTIRMA

Model Portföyümüz

İş Bankası (C) Mevcut/Hedef Fiyat: TL5.05 / 5.80 Artış Potansiyeli: 15%

(mnTL) 2013 2014 2015T 2016T

Net Kar 3,163 3,507 3,383 3,570

Toplam Aktifler 210,499 230,419 265,670 295,579

Özsermaye 23,579 26,515 32,083 35,043

Kredi/Mevduat 112% 118% 119% 122%

NFM 4.1% 4.1% 4.0% 4.0%

Maliyet/Gelir 48% 48% 50% 51%

F/K 7.2 6.5 6.7 6.4

F/DD 1.0 0.9 0.7 0.6

Özsermaye Getirisi 13.7% 13.1% 11.0% 10.6%

Aktif Getirisi 1.6% 1.5% 1.3% 1.3%

1ay 3ay 12ay

2% -5% -4%

171.7 -23

3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00

01.14 02.14 03.14 04.14 05.14 06.14 07.14 08.14 09.14 10.14 11.14 12.14 01.15 02.15 03.15 04.15 05.15 06.15 07.15 08.15 09.15 10.15

ISCTR BIST100

İş Bankası 2015T 6.7x F/K ve 0.7 F/DD ile benzerlerine göre %9 ve

%18 iskontolu işlem görmektedir. Banka’nın karlılığındaki yukarı yönlü trendin ve özkaynak karlılığındaki olumlu performansın hisse fiyatına tam olarak yansımadığı görüşündeyiz.

İş Bankası önümüzdeki dönemlerde güçlü bilanço yapısı ile ön plana çıkacaktır. Araştırma kapsamımızdaki bankalar içinde en yüksek sermaye yeterliliğine sahip bankalardan birisi olan İş Bankası, aynı zamanda mevduat maliyetlerindeki olumlu seyrin net faiz marjına yansıması açısından ön plana çıkmaktadır.

İş Bankası aktif kalitesi yönetiminde benzerlerine göre olumlu performansını 2015 yılında da devam ettirmektedir. Bankanın net takibe dönüşüm oranı 70 baz puan ile sektör ortalaması olan 100 baz puandan daha iyi seviyede gerçekleşmiştir.

İş Bankası’nın müşterilerle köklü ilişkileri ve varlık kalitesindeki güçlü pozisyonunun önümüzdeki dönemde de devam edeceğini düşünüyoruz. Ayrıca, düşük baz etkisine sahip olması nedeniyle Banka’nın komisyon ve ücret gelirlerindeki artış potansiyeli de diğer büyük bankalara kıyasla daha yüksektir.

Bagfaş Mevcut/Hedef Fiyat: TL14.00 / 16.45 Artış Potansiyeli: 18%

(mnTL) 2013 2014 2015T 2016T

Net Satışlar 330 330 587 833

FVAÖK 13 36 79 112

Net Kar 2 22 43 59

FVAÖK Marjı 3.9% 10.9% 13.4% 13.5%

Net Kar Marjı 0.6% 6.6% 7.3% 7.1%

F/K 303.5 28.9 14.8 10.6

FD/Satışlar 2.8 2.8 1.6 1.1

FD/FVAÖK 71.6 25.9 11.8 8.3

Hisse Başı Kazanç 0.05 0.48 0.95 1.32

1ay 3ay 12ay

4% 4% 24%

6.6 3

P.Değeri (mnTL): 630

Relatif Performans

52 Hafta Aralığı (TL): 10.75 - 15.23

19 Ekim 2015

6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00

01.14 02.14 03.14 04.14 05.14 06.14 07.14 08.14 09.14 10.14 11.14 12.14 01.15 02.15 03.15 04.15 05.15 06.15 07.15 08.15 09.15 10.15

BAGFS BIST100

Bağfaş’ın yeni AN/CAN tesisi, yıllık 650,000 ton üretim kapasitesiyle faaliyete geçmiş ve deneme üretimi Ağustos ayında başlamıştır. Yeni tesisin resmi açılışının önümüzdeki haftalarda yapılması beklenmektedir. Katma değer getiren AN/CAN yatırımının Şirket’in yurt iç ve dış pazarlardaki konumlanmasını güçlendireceğine ve yeni yatırımının henüz hissede tamamen fiyatlanmadığına inanıyoruz. Bağfaş’ın yıllık üretim kapasitesi, AN/

CAN fabrikasının da üretime geçmesiyle birlikte 610,000 tondan 1.26mn tona çıkacak olup, gelir ve karlılık rakamlarının kapasite artışından olumlu etkilenmesi beklenmektedir. Halihazırda Bağfaş, AN/CAN fabrikasının üreteceği 400,000 tonluk ürün için yurtdışı satış kontratı yapılmış kalan kapasite iç pazara yönlendirilecektir.

2015 yılında gelirlerde %78 artış ve FVAÖK’te %119 büyüme bekliyoruz. 2016 yılında kapasite artışının olumlu etkisiyle gelirlerin

%42 ve FVAÖK’te ise %43 büyüme sağlanmasını öngörmekteyiz.

Buna ek olarak, Bağfaş’ın kendi enerji ihtiyacının tamamını karşılıyor olması ve ihracat yapabilme yeteneği, Şirket’e maliyet avantajı sağlarken yurtiçi pazara bağımlılığını azaltmaktadır.

(9)

9

ARAŞTIRMA

Model Portföyümüz

Kardemir (D) Mevcut/Hedef Fiyat: TL1.35 / 1.70 Artış Potansiyeli: 26%

(mnTL) 2013 2014 2015T 2016T

Net Satışlar 1,240 1,498 1,651 1,961

FVAÖK 225 361 256 353

Net Kar 69 227 50 130

FVAÖK Marjı 18.2% 24.1% 15.5% 18.0%

Net Kar Marjı 5.5% 15.1% 3.0% 6.6%

F/K 15.4 4.6 20.9 8.1

FD/Satışlar 1.6 1.3 1.2 1.0

FD/FVAÖK 8.7 5.5 7.7 5.6

1ay 3ay 12ay

3% -10% -40%

33.5 -32

0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00

01.14 02.14 03.14 04.14 05.14 06.14 07.14 08.14 09.14 10.14 11.14 12.14 01.15 02.15 03.15 04.15 05.15 06.15 07.15 08.15 09.15 10.15

KRDMD BIST100

Kardemir’in kapasite artışı, katma değeri yüksek ürünlere odaklanma stratejisini ve maliyet azaltıcı yatırımlarını beğeniyoruz.

Şirket yerli cevher üreticileri ile yılın başında Türk Lirası fiyatlar üzerinden kontratlar imzalamıştır. Cevher kontratları TL olduğu için yılın ikinci yarısında satılan malların maliyetlerin düşmesi beklenmektedir. Kardemir, 2015 yılında esas ürünler üretiminin 2,220mn ton ve esas ürün satış hacminin ise 2,185mn ton olmasını, 2015 FVAÖK ve Net Kar marjlarının sırasıyla %13-14 ve

%2-3 aralığında gerçekleşmesini beklemektedir.

Kardemir tamamlanan yatırımlarıyla birlikte, sıvı ham demir kapasitesini 1.8mn tondan 3.0mn tona, sıvı çelik kapasitesini ise 1.5mn tondan 3.5mn tona çıkartmıştır. Öte yandan katma değeri yüksek ürün stratejisi içerisinde yer alan 700bin ton/yıl kapasiteli çubuk ve kangal haddehanesi ve demiryolu tekeri üretim yatırımları devam etmektedir. Bu yatırımlar, Kardemir’in üretim hacmini, katma değerli yüksek ürün karmasını artıracaktır. Kardemir, Hükümet’in kentsel dönüşüm, İstanbul 3.Haavalimanı, Kanal İstanbul ve yeni otoyol yapımı gibi önemli projelerinden olumlu etkilenecektir. Öte yandan Çin’den gelen ucuz ithalat ürün fiyatları, karlılık için en önemli risk faktördür.

Tav Havalimanları Mevcut/Hedef Fiyat: TL23.00 / 26.80 Artış Potansiyeli: 17%

(mnTL) 2013 2014 2015T 2016T

Net Satışlar 2,595 2,648 3,369 4,017

FVAÖK 1,018 1,231 1,530 1,784

Net Kar 336 634 742 933

FVAÖK Marjı 39.2% 46.5% 45.4% 44.4%

Net Kar Marjı 13.0% 24.0% 22.0% 23.2%

F/K 24.9 13.2 11.3 9.0

FD/Satışlar 4.6 4.5 3.6 3.0

FD/FVAÖK 11.8 9.8 7.9 6.7

1ay 3ay 12ay

-8% 5% 32%

21.6 25

Relatif Performans

52 Hafta Aralığı (TL): 16.49 - 24.15

19 Ekim 2015

10.00 13.00 16.00 19.00 22.00 25.00

01.14 03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15

TAVHL BIST100

Piyasa dalgalanmalarıyla karşılaşmamız muhtemel olan 1 Kasım seçimleri öncesinde, TAV’ı güçlü temellere sahip defansif bir hisse olarak görüyoruz ve hissede yüksek performans görülmesinin muhtemel olduğunu düşünüyoruz. Bunun ana sebepleri i) şirket’in düşük petrol fiyatlarının oluşturduğu çekici fiyatlarla talep artışı beklenen sektörde bu artıştan fayda sağlayacak konumda olması ii) TL zayıflığına karşı daha az duyarlı olması (Döviz bazlı gelir ve giderlerin toplam içerisindeki payı sırasıyla 78% ve 40%’dır) ve iii) İstanbul yeni havaalanı yapım sürecinin beklenenden uzun sürmesi.

TAV Havalimanları 2015 yılının tamamı için yolcu sayısında %6-8 artış beklerken (1Y15’te %8 yukarıda), İstanbul Atatürk Havalimanı uluslararası yolcu sayısı rakamlarında ise bu oran %8-10’

seviyesinde (1Y15’te %8 yukarıda). Şirket, %10-12 gelir artışı (1Y15’te %17); %12-14 FVAÖK büyümesi (1Y15’te %21) hedeflerken, net karda % 5-10 oranında iyileşme bekliyor (1Y15’te

%4). Yılbaşından bu yana süren trende bakacak olursak, Şirket’in yıl sonu hedeflerini yerine getirme konusunda yol aldığını söyleyebiliriz. Tahminlerimiz, Şirket’in beklentileri ile paraleldir.

(10)

10

ARAŞTIRMA

Model Portföyümüz

Turkcell Mevcut/Hedef Fiyat: TL11.20 / 12.45 Artış Potansiyeli: 11%

(mnTL) 2013 2014 2015T 2016T

Net Satışlar 11,408 12,044 12,816 13,607

FVAÖK 3,431 3,664 3,986 4,273

Net Kar 2,330 1,867 1,805 2,127

FVAÖK Marjı 30.1% 30.4% 31.1% 31.4%

Net Kar Marjı 20.4% 15.5% 14.1% 15.6%

F/K 10.6 13.2 13.7 11.6

FD/Satışlar 2.1 2.0 1.9 1.8

FD/FVAÖK 7.1 6.6 6.1 5.7

1ay 3ay 12ay

-5% -9% 2%

61.1 -10

Relatif Performans

52 Hafta Aralığı (TL): 10.37 - 13.54

19 Ekim 2015

7.00 8.60 10.20 11.80 13.40 15.00

01.14 03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15

TCELL BIST100

Yurtiçinde güçlü konumu ve sağlam finansallarıyla, Turkcell’in özellikle volatilenin arttığı zayıf piyasa koşullarında bir defansif isim olarak öne çıkabileceğini düşünüyoruz.

Turkcell 2015 yılında 12.8-13.1mlr TL aralığındaki konsolide gelir (%6 – %9 gelir büyümesi), 3.85–4.05mlr TL aralığında konsolide FVAÖK (%31-32 FVAÖK marjı) beklemektedir. Turkcell, Astelit’in finansal kurumlara olan borçlarının tamamıyla yerel para birimi bazında yeniden yapılandırmış ve böylece kur hareketlerinin net kara potansiyel olumsuz etkilerini ortadan kaldırmıştır. Turkcell’in faturalı abone sayısı 2Ç15’te büyümeye devam ederek 334bin artış ile 15.9mn’a milyona ve toplam mobil abonelerinin %46.7’sine ulaşmıştır. Şirket’in bileşik ARPU’su, faturalı abone sayısındaki artış ve yüksek data tüketimi ile %8.6 artarak 24.0 TL olmuştur.

Mobil geniş bant gelirleri ve faturalı abone sayısındaki artışlın devam ederek, ARPU’yu desteklemeye devam edeceğini düşünüyoruz. Turkcell çevre ülkelerde oluşan yatırım potansiyellerini takip etmektedir, olası satın almalar ise katalizör olabilir.

(11)

11

ARAŞTIRMA

MODEL PORTFOYÜMÜZÜN BİST100 ENDEKSİNE GÖRE PERFORMANSI (TL GETİRİ)

-10.9%

-7.1%

-4.1%

-25.0%

-20.0%

-15.0%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

AL Tavsiyelerimiz BIST-100 Endeks Relatif 2015

45%

26%

15%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

-10%

-22%

16%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

73%

53%

14%

0%

15%

30%

45%

60%

75%

-14% -13%

-0.4%

-20%

-14%

-8%

-2%

4%

10%

41.7%

26.4%

12.1%

0.0%

9.0%

18.0%

27.0%

36.0%

45.0%

AL TAVSİYELERİMİZİN GETİRİ TABLOSU

TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$

AL Tavsiyelerimiz 5% 9% -1% -10% -11% -28% 26% -7% 9% -33% 89% 23%

BİST-100 Endeksi 6% 10% -4% -12% -7% -25% 17% -13% 2% -37% 55% 1%

Relatif

*YBB: Yılbaşından bu yana

*Yıl başından bu yana

2012*

21.7%

1 ay 3 ay 2015* 2014* 2013*

-1.2% 2.4% -4.1% 7.4% 7.0%

(12)

12

ARAŞTIRMA

Tavsiye Listesi

16.10.2015 Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2015T 2016T 2015T 2016T 2015T 2016T FİNANSAL

Bankalar Banks 7.4 6.3 0.79 0.71 13.6% 14.0%

Akbank AKBNK EÜ 7.41 8.00 8% 10,247 67.5 9.2 8.2 1.06 0.96 12.1% 12.3%

Garanti Bankası GARAN - 7.43 - - 10,788 299.7 - - - - - -

Halk Bankası HALKB EP 11.00 12.00 9% 4,754 85.3 5.7 5.0 0.74 0.66 13.6% 14.1%

İş Bankası ISCTR EÜ 4.98 5.80 16% 7,747 69.1 6.8 5.8 0.70 0.64 10.8% 11.5%

Vakıfbank VAKBN EP 4.13 4.10 -1% 3,569 74.0 6.0 5.4 0.63 0.57 11.1% 11.1%

YKB YKBNK EP 3.58 3.80 6% 5,380 20.5 9.2 6.5 0.72 0.65 8.1% 10.4%

TSKB TSKB EÜ 1.51 1.95 29% 914 1.9 6.5 6.0 1.00 0.88 16.5% 15.7%

Sigorta ve Emeklilik Banks

Anadolu Hayat ANHYT EÜ 5.34 6.00 12% 757 0.2 17.7 14.1 3.25 2.91 19.2% 21.7%

Avivasa AVISA EP 16.60 17.35 5% 677 0.8 18.5 14.3 5.00 4.19 29.2% 31.8%

Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2015T 2016T

Holdingler

Akfen Holding AKFEN EP 8.47 8.90 5% 767 0.2 - 30.5

Koç Holding KCHOL EP 12.65 14.00 11% 11,090 17.1 13.2 10.7

Sabancı Holding SAHOL EÜ 9.23 10.80 17% 6,511 16.4 7.1 6.5

Şişe Cam SISE EP 3.02 3.35 11% 1,984 4.0 9.6 8.3

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2015T 2016T 2015T 2016T GYO

Emlak GYO EKGYO EÜ 2.78 3.65 31% 3,652 32.2 8.8 7.9 7.1 6.6

İş GYO ISGYO EÜ 1.48 1.90 28% 382 1.7 14.1 5.6 10.2 6.1

Sinpaş GYO SNGYO EP 0.67 0.75 12% 139 0.7 - - 42.6 18.5

Torunlar GYO TRGYO EÜ 3.35 4.20 25% 579 0.8 4.0 2.5 13.0 6.2

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2015T 2016T 2015T 2016T 2015T 2016T

SANAYİ 14.8 11.4 9.8 7.3 6.2 1.2

Adana Çimento ADANA EP 6.62 7.60 15% 202 0.1 7.3 7.4 6.8 6.7 2.3 2.1

Anadolu Efes AEFES EP 23.50 24.70 5% 4,810 1.6 44.3 24.2 9.7 8.3 1.7 1.5

Akçansa AKCNS EÜ 13.90 16.80 21% 920 0.4 9.2 9.1 6.8 6.6 1.9 1.8

Ak Enerji AKENR EP 1.08 1.05 -3% 272 2.2 - - 11.9 12.4 1.8 1.9

Aksa Enerji AKSEN EÜ 2.82 3.65 29% 598 3.2 - 30.7 9.5 8.5 1.6 1.5

Anadolu Cam ANACM EÜ 2.24 2.35 5% 344 1.4 6.6 11.6 5.7 5.2 1.1 1.0

Arçelik ARCLK EÜ 15.10 17.45 16% 3,527 8.0 12.7 13.0 10.0 8.7 1.0 0.9

Aselsan ASELS EP 14.30 15.20 6% 2,472 3.9 38.1 12.1 11.7 10.0 2.4 2.0

Aygaz AYGAZ EÜ 10.20 11.10 9% 1,058 1.1 12.9 11.5 9.4 7.7 0.4 0.4

Bağfaş BAGFS EÜ 13.70 16.45 20% 213 3.2 14.4 10.4 11.7 8.2 1.6 1.1

Banvit BANVT EÜ 2.35 3.00 28% 81 0.4 - 9.4 5.8 4.5 0.4 0.3

BİM BIMAS EP 58.45 55.60 -5% 6,135 11.2 31.9 25.9 20.9 17.1 1.0 0.8

Bizim Toptan BIZIM EP 13.50 15.00 11% 187 1.9 33.8 20.8 7.4 6.0 0.2 0.2

Brisa BRISA EP 8.18 9.00 10% 863 1.7 11.9 10.1 7.4 5.9 1.9 1.7

Bolu Çimento BOLUC EÜ 5.57 6.20 11% 276 0.4 8.0 7.1 6.7 5.9 2.2 1.8

Coca-Cola İçecek CCOLA EÜ 38.65 44.70 16% 3,399 4.7 39.0 19.2 11.5 9.0 1.8 1.5

Çimsa CIMSA EÜ 15.30 18.50 21% 715 1.0 8.3 9.3 6.2 6.0 2.0 1.7

Doğuş Otomotiv DOAS EP 10.40 12.70 22% 791 8.4 9.1 5.9 7.2 7.6 0.4 0.4

Enka İnşaat ENKAI EÜ 5.15 6.79 32% 7,122 5.5 12.8 12.8 18.5 7.1 0.9 1.1

Ereğli Demir Çelik EREGL EP 4.08 4.30 5% 4,937 17.1 10.2 10.3 6.1 5.8 1.2 1.1

Ford Otosan FROTO EP 33.00 37.83 15% 4,003 4.5 17.1 15.4 8.1 7.6 0.8 0.8

Gübretaş GUBRF EP 6.38 7.45 17% 737 7.4 11.5 9.5 5.0 4.1 0.8 0.7

Indeks INDES EÜ 5.44 7.55 39% 105 0.3 8.3 6.9 7.8 7.0 0.2 0.2

Kardemir (D) KRDMD EP 1.34 1.70 27% 361 16.8 20.8 8.0 7.7 5.6 1.2 1.0

Kordsa Global KORDS EÜ 4.23 5.20 23% 284 4.8 11.8 8.1 6.9 5.7 0.8 0.6

Mardin Çimento MRDIN EA 4.46 4.05 -9% 169 0.2 11.7 10.9 10.4 9.4 3.0 2.8

Migros MGROS EÜ 17.90 20.20 13% 1,102 3.1 - 33.2 8.7 7.4 0.5 0.4

Otokar OTKAR EP 77.60 70.00 -10% 644 4.6 52.6 34.7 12.8 14.9 1.7 1.8

Petkim PETKM EÜ 4.15 4.89 18% 1,435 9.1 12.3 11.7 7.3 6.5 0.8 0.7

Pegasus PGSUS EP 19.15 21.40 12% 677 12.0 23.2 10.0 5.1 3.7 0.6 0.5

Soda Sanayii SODA EP 4.63 5.75 24% 1,056 1.6 7.8 6.8 6.4 5.0 1.5 1.3

Tat Konserve TATGD EP 6.32 7.80 23% 297 2.6 14.3 13.2 10.5 8.9 0.9 0.8

TAV Havalimanları TAVHL EÜ 22.75 26.80 18% 2,857 7.3 11.1 8.9 6.2 5.4 3.2 2.7

Tekfen Holding TKFEN EÜ 4.40 5.00 14% 563 7.6 6.5 5.9 5.1 4.4 0.4 0.3

Turkcell TCELL EP 11.10 12.45 12% 8,442 25.2 13.5 11.5 6.1 5.6 1.9 1.8

Türk Hava Yolları THYAO EÜ 8.40 9.65 15% 4,007 74.2 6.4 5.3 4.8 3.8 0.9 0.7

Tümosan TMSN EP 6.66 6.48 -3% 265 8.5 19.3 11.9 8.1 7.0 1.2 1.1

Tofaş TOASO EÜ 18.00 22.50 25% 3,111 8.4 13.0 11.9 3.5 3.2 1.1 0.9

Trakya Cam TRKCM EÜ 1.99 2.72 37% 616 3.0 10.4 8.6 6.7 5.8 1.0 0.9

Türk Telekom TTKOM Not Yok 6.59 - - 7,974 7.8 - - - - - -

Türk Traktör TTRAK EP 71.75 82.50 15% 1,324 1.9 13.5 11.5 9.4 7.9 1.5 1.3

Tüpraş TUPRS EÜ 74.50 86.40 16% 6,450 27.6 13.2 10.8 8.6 7.3 0.7 0.6

Ülker ULKER EÜ 18.80 20.50 9% 2,223 7.5 27.4 23.4 17.5 14.9 2.2 1.9

Ünye Çimento UNYEC EP 4.26 4.65 9% 182 0.1 11.1 9.2 7.0 6.3 2.1 2.0

BİST-100 XU100 78,484 87,884 12% 171,451 1,217 11.5 9.3 7.3 6.2 1.1 0.9

*: 12 Aylık, **: 6 aylık, (mn ABD$), EÜ: Endeks Üzeri, EP: Endekse Paralel, EA: Endeks Altı, GG: Gözden Geçiriliyor Hedef

Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K F/DD Özkaynak Get.

Hedef Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K Düz. NAD Düz. NAD

(mnTL) prim / iskonto

2,794 -21%

32,811 -2%

27,137 -31%

5,576 3%

Hedef Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K FD/FVAÖK F/DD

Trailing

1.2 0.9 0.4 0.5

Hedef Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K FD/FVAÖK FD/Satış