1 Yıllık Değ. ($) Aylık Değ. ($) YBB Değ. ($)

Direkt Hat: (+90) 212-318-2738 e-mail: arastırma@garanti.com.tr

GÜNE BAŞLARKEN PİYASA BEKLENTİLERİ

İMKB 20.10.2009 Değ. Tablosu (IMKB-100)

Endeksler Kapanış (TL/$) 2009T 2010T

İMKB-100 51051 / 35315 1.5% 9.9% 100.1% 96.9% F/K 10.8 9.3 66.86%

Mali 77828 / 53838 1.7% 10.5% 115.3% 124.1% FD/FVAÖK 7.0 6.2

Sanayi 37038 / 25621 0.9% 7.4% 97.1% 73.1%

*Yabancı Takas Payı Para Piyasası

Döviz Kur. (MB Alış) 20.10.2009 Gün. Değ. Toplam Hlk. Açık

ABD$/TL 1.45 -0.3% -1.5% -5.0% -3.1% İMKB-TÜM 338,942 111,605 2,754.0

€/TL 2.16 -0.1% 0.3% 1.5% 7.8%

En Yük. Hacim % Değişim Hac. ($mn) P.D. (mn $)

3.3% 190.3 18,303.8

12.4% 134.6 2,856.9

5.5% 98.3 2,168.9

1.1% 97.8 18,469.8

2.4% 94.3 13,847.2

En Yük. % Kazanç % Değişim Hac. ($mn) P.D. (mn $)

12.4% 134.6 2,856.9

11.4% 66.0 508.3

6.5% 32.0 170.2

6.2% 2.1 65.3

5.5% 10.6 254.0

En Yük. % Kayıp % Değişim Hac. ($mn) P.D. (mn $)

-4.4% 19.8 60.3

-2.0% 2.9 134.5

-1.9% 3.1 129.1

-1.8% 22.5 335.7

-1.8% 19.4 7,294.5

Potansiyeli

Ak Enerji Büyüme Beklentileri 19%

Fortis Önemli ölçüde iskontolu 16%

İş Bankası Fonlama açısından rahat 31%

Koç Holding Cazip değerleme 14%

Netaş Artan karlılık 21%

Otokar Savunma kontratları 10%

Sinpaş GYO Faiz oranlarındaki düşüş 21%

Tat Konserve Büyüme potansiyeli 28%

TAV Büyüme beklentisi 25%

TEB Sağlam finansal yapı 13%

Tekfen Holding Proje beklentileri 20%

Tofaş Yüksek satış ve karlılık 35%

Vakıfbank Cazip değerleme 26%

Yapı Kredi Bankası Aktif kalitesinde iyileşme sinyali 18%

IMKB-100 (2009 sonu) Yükseliş potansiye 11%

Ülke Endeks %Değişim YBB (ABD$)

Türkiye (IMKB-100) 51,051 1.5% 100.1%

Polonya (WIG) 39,014 0.9% 54.1%

Rusya (IRTS) 1,446 0.9% 128.5%

Mısır (CMA) 1,799 0.1% 14.8%

Brezilya (BVSP) 65,303 -2.9% 131.2%

İngiltere(FTSE100) 5,243 -0.7% 5.6%

Japonya (N225) 10,344 0.1% 17.4%

ABD (DJI) 10,041 -0.5% 14.4%

TL Bonolar Faiz Fiyat Fiyat Değ. %

03.Ağu.11 8.1% 87.0 0.44%

02.Şub.11 8.0% 90.6 0.15%

11.May.11 8.1% 88.6 0.29%

Eurobond Faiz Fiyat Spread

14.Şub.34 6.64% 116.25 247.30

15.Oca.30 6.23% 164.38 206.30

SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ Sabancı Holding

DÜNYA PİYASALARI

Şirket Güçlü Yön

POLİTİKA & EKONOMİ HABERLERİ

FAİZ ORANLARI TAHVİL-BONO PİYASASI GARANTİ YATIRIM TAVSİYE LİSTESİ

GÜNDEM Afyon Çimento

Beşiktaş Futbol Yat.

Otokar

Park Elek. Madencilik Gübre Fabrikaları

PİYASAYA BAKIŞ Ege Gübre

Metro Ticari Ve Mali Yatır

Piyasa Değeri (TL mn)

Türk Hava Yolları İş Bankası (C)

Bagfaş

YBB Değ.

($)

BORSA EKRANI (İMKB-100)

Arçelik Akbank Garanti Bankası Türk Hava Yolları

21 Ekim 2009

PİYASA EKRANI

IMKB YTP*

Hacim (TLmn) Aylık Değ.

($) Gün. Değ. (TL)

Aylık Değ.

($)

YBB Değ.

($)

1 Yıllık Değ. ($)

1 Yıllık Değ. ($)

IMKB-100 endeksi güne yatay dalgalı bir seyirle başlayabilir, gün içinde ise yükseliş çabaları görebiliriz.

ABD’de dün açıklanan bilançoların beklentilerden iyi gelmesine karşılık ekonomik verilerin beklentileri karşılamaması ABD borsalarına kar satışlarını getirirken, global piyasalarda iyimserliğin genel olarak korunduğunu söyleyebiliriz. Önemli bir verinin bulunmadığı günde piyasalar Boeing, Wells Fargo, Morgan Stanley ve eBay (beklentiler sırasıyla hisse başı -2.1$, 0.39$, 0.3$

ve 0.37$) bilançolarını takip edecek.

9,000 15,000 21,000 27,000 33,000 39,000 45,000 51,000

01.05 04.05 07.05 10.05 02.06 05.06 09.06 12.06 03.07 07.07 10.07 01.08 05.08 08.08 11.08 03.09 06.09 09.09

İMKB-100 Endeksi (ABD$)

0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000

İşlem Hacmi (ABD$mn)

- Doğan Yayın Holding - Elektrik

- Halkbank

- Sinpaş GYO - THY

- MB Başkanı dün Eskişehir’de yaptığı konuşmasında ekonomide ciddi toparlanmadan bahsetmek için henüz erken olduğuna değindi. MB Başkanı Türkiye’nin kredi notunun iyileşmesi gerektiğinin altını çizdi yeniden: 1) Türkiye’nin risk primindeki artış diğer ülkelere göre sınırlı kaldı (cds lerden bahsediyor MB Başkanı) 2) Türkiye’nin finansal piyasaları diğer ülkelere nazaran çok daha dirençli. MB ayrıca; TL’deki değerlenmenin tamamen uluslararası piyasalardaki doların euro karşısında değer kaybetmesinden kaynaklandığına da değindi. Yapılan açıklamalarda piyasa beklentisinin aksine enflasyonun Ekim ayında yüksek çıkma riski olduğunun da altı çizildi.

GÜNE BAŞLARKEN PİYASA BEKLENTİLERİ

Y

IMKB-100 endeksi güne yatay dalgalı bir seyirle başlayabilir, gün içinde ise yükseliş çabaları görebiliriz.

ABD’de dün açıklanan bilançoların beklentilerden iyi gelmesine karşılık ekonomik verilerin beklentileri karşılamaması ABD borsalarına kar satışlarını getirirken, global piyasalarda iyimserliğin genel olarak korunduğunu söyleyebiliriz.

Önemli bir verinin bulunmadığı günde piyasalar Boeing, Wells Fargo, Morgan Stanley ve eBay (beklentiler sırasıyla hisse başı -2.1$, 0.39$, 0.3$ ve 0.37$) bilançolarını takip edecek.

E

H

MB Açıklamaları: MB Başkanı dün Eskişehir’de yaptığı konuşmasında ekonomide ciddi toparlanmadan bahsetmek için henüz erken olduğuna değindi. MB Başkanı Türkiye’nin kredi notunun iyileşmesi gerektiğinin altını çizdi yeniden: 1) Türkiye’nin risk primindeki artış diğer ülkelere göre sınırlı kaldı (cds lerden bahsediyor MB Başkanı) 2) Türkiye’nin finansal piyasaları diğer ülkelere nazaran çok daha dirençli. MB ayrıca; TL’deki değerlenmenin tamamen uluslararası piyasalardaki doların euro karşısında değer kaybetmesinden kaynaklandığına da değindi. Yapılan açıklamalarda piyasa beklentisinin aksine enflasyonun Ekim ayında yüksek çıkma riski olduğunun da altı çizildi. MB Başkanının dün söylediklerinden genel olarak şu fikri çıkarıyoruz: Ekonomide/büyümede toparlanma var fakat bu hala tatmin edici nitelikte değil ve toparlanmanın gücü konusundaki belirsizlik devam ediyor. Bu açıklama MB’nın halen ekonomide görmeyi beklediği toparlanmayı göremediğini gösteriyor. Bu da bir anlamda faiz indirim miktarı küçülse dahi indirimlerin biraz daha devam edeceğine işaret ediyor. Bu konuda en önemli açıklamalar haftaya Salı günü (27 Ekim) çıkacak olan 3Ç enflasyon raporu’ndan takip edilecek. Hatırlanacağı gibi 2Ç Enflasyon raporunda MB faizlerin 2010 sonuna kadar sabit kalabileceği yönünde bir açıklama yapmış ve o gün faizlerde belirgin düşüş olmuştu. Önümüzdeki hafta çıkacak olan enflasyon raporu hem politika faizlerinin Kasım Aralık Ocak döneminde nasıl bir seyir izleyeceğini hem de 2010 sonuna kadar nasıl bir seyir izleyeceği konusunda önemli ipuçları verecek.

T

A

51,300 DİRENCİ KRİTİK...

29 July

6 13 20 27 3

August

10 17 24 31 7

September

14 23 28 5

October

12 19 2

6000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 14000 15000

x100000 33000 34000 35000 36000 37000 38000 39000 40000 41000 42000 43000 44000 45000 46000 47000 48000 49000 50000 51000 52000 (D) BILESIK (END (50,876.70, 51,147.84, 50,392.45, 51,050.87, +763.980)

95 100 105 110 115 Momentum (108.951)

Grafik, endeksin günlük verileri ile hazırlanmıştır.

GÜNE BAŞLARKEN PİYASA BEKLENTİLERİ

Güne yukarı yönlü bir seyirle başlayan ve 51 bin direncini test eden endeks gün boyunca 50,500-51,000 bandında dalgalı bir seyir izledi. Piyasaya para girişi endeksteki gerilemeleri sınırlarken, endeks günü 764 puanlık artışla 51,050’den tamamladı.

Endeksin günlük grafiğinde gücünü koruduğunu ve gerilemelerin şu ana kadar sınırlı kaldığını görüyoruz. Endekste 51,300 direnci oldukça kritik ve aşılması halinde yükseliş yeniden ivme kazanabileceğinden bu seviye yakından takip edilmeli. 52,000 ikincil direnç, 50,500 ve 50,000 ise destek seviyeleridir. Yatırımcılara 51,300’ün aşılması halinde kısa vadeli pozisyonlarını artırmalarını, destek seviyelerine doğru gerilemeleri trade amaçlı alım yönünde izlemelerini öneriyoruz.

S

H

Elektrik Çoruh, Osmangazi ve Yeşilırmak elektrik dağıtım bölgelerinin özelleştirmesi için dün katılım başvurusu için son gündü. Ak Enerji (AKENR.IS, AL) her üç bölgenin özelleştirme ihalaesine katılacağını açıkladı. Öte yandan 5 şirket Çoruh ve 13 şirket de Yeşilırmak bölgeleri için teklif verdi. Osmangazi böldgesi için ise 22 şirket ön yeterlilik almıştı.

Yorum: Özelleştirme sonuçlarının değerlendirmeler için bir referans oluşturacağını düşünüyoruz. Ak Enerji ihalelerde başarılı olursa olumlu etkisi olabilir.

Ş

H

(DYHOL.IS) 858mn TL

SAT

Doğan Yayın Holding İMKB’ye yaptığı açıklamada RTÜK’ün Şirket bünyesinde faaliyet gösteren yayıncı kuruluşlar ile ilgili bir basın açıklaması yaptığını ancak Şirkete ulaşan herhangi bir yasal tebligatın bulunmadığını açıkladı. Dün basında çıkan haberlerde RTÜK’ün Doğan Medya Grubu içindeki yayıncı kuruluşların sahip oldukları payın yasaya uyumlu hale getirilmesi için Doğan Yayın Holding’e 3 ay süre verdiği açıklanmıştı.

Yorum: Hisse üzerindeki baskının devam edeceğini düşünüyoruz.

Halkbank (HALKB.IS) 11,688mn TL

TUT

Halkbank, konut kredilerinde 10 yıl vadede daha önce %1.07 olan faiz oranını %0.95'e düşürdü. Hatırlanacağı üzere, TEB 10 yıl vadeli konut kredisi faiz oranlarını %1’in altına indiren ilk banka olmuştu. Diğer bankaların da bu sürece katılmalarını bekliyoruz.

Sinpaş GYO (SNGYO.IS) 915mn TL

AL

Sinpas GYO yeni bir ödeme kampanyası başlattığını duyurdu.

Kampanyaya göre Bosphorus City'den ev alanlar, iki ay içinde satış fiyatının %5’ini peşin ödeyecek. Teslimde %15'i daha alınacak. Kalan tutar ise %0.91 kredi oranı ile 72 ay ve yılda 1 defa %5 artan taksitler ile ödenebilecek.

Yorum: Yüksek ilgi gören Bosphorus City’nin yeni ödeme koşulları ile daha fazla ilgi göreceğine inanıyoruz. Olumlu.

Türk Hava Yolları (THYAO.IS) 3,448mn TL

TUT

AXA SA, Türk Hava Yolları’ndaki ortaklık payını %4.94’ten %5.12’ye yükselttiğini açıkladı.

Şirket İMKB’ye gönderdiği açıklamada 14 Ekim tarihinde hisse başına 3.97TL fiyattan 1.5 milyon THYAO hissesi satın aldığını duyurdu. Toplam işlem tutarı 6.2 milyon TL.

Yorum: Yapılan işlemin hisse üzerinde etkisi olmayacağını düşünüyoruz. Ancak dün THY hisse fiyatı %12’nin üzerinde artarken en çok işlem gören ikinci hisse oldu. Bugün Habertürk gazetesinde yer alan habere göre THY’nın stratejik ortaklık yapacağı ya da başka bir havayolu ile ortaklık kuracağı yönündeki dedikodular bu yükselişte etkili oldu.

Dün konuştuğumuz şirketin Yatırımcı İlişkileri birimi ise hisse fiyatını etkileyecek yeni bir gelişmenin olmadığını söyledi.

GÜNE BAŞLARKEN PİYASA BEKLENTİLERİ

3Ç09 K

A

TLmn ABD$mn

2008/09 2009/09 Değ. 2008/09 2009/09 Değ.

Türk Telekom 1,680 1,369 -19% 1,378 872 -37%

GÜNE BAŞLARKEN PİYASA BEKLENTİLERİ

P

G

P

Kapanış Fiyatı (TL)

Ağırlık 20.10.2009 19.10.2009 Değişim

Ak Enerji 8% 14.70 14.40 2.08%

Fortıs Bank 7% 2.16 2.07 4.35%

İş Bankası (C) 8% 6.50 6.35 2.36%

Koç Holding 6% 3.96 3.90 1.54%

Netaş Telekom. 6% 53.00 51.50 2.91%

Otokar 6% 15.30 14.50 5.52%

Sinpaş G.M.Y.O. 7% 6.10 6.10 0.00%

Tat Konserve 6% 3.12 3.10 0.65%

Tav Havalimanları 8% 4.58 4.52 1.33%

Türk Ekonomi Bankası 8% 2.23 2.16 3.24%

Tekfen Holding 6% 4.74 4.60 3.04%

Tofaş Otomobil Fab. 8% 4.04 3.90 3.59%

T. Vakıflar Bankası 8% 3.98 3.90 2.05%

Yapı Ve Kredi Bankası 8% 3.46 3.34 3.59%

100%

Portföyümüzün Getirisi 2.58%

İMKB-100 51,051 50,287 1.52%

Relatif Performans 1.05%

Portföyümüz; AKENR, FORTS, ISCTR, NETAS, OTKAR, KCHOL, SNGYO, TATKS, TAVHL, TEBNK, TKFEN, TOASO, VAKBN, YKBNK hisselerinden oluşmaktadır.

2008

-42%

21%

-60% -52%

-40%

-20%

0%

20%

40%

Portföy Endeks Relatif

2009 166%

42%

87%

0%

30%

60%

90%

120%

150%

180%

Portföy Endeks Relatif

2008

-42%

21%

-60% -52%

-40%

-20%

0%

20%

40%

Portföy Endeks Relatif

2009 172%

47%

85%

0%

30%

60%

90%

120%

150%

180%

Portföy Endeks Relatif

GÜNE BAŞLARKEN PİYASA BEKLENTİLERİ

Hedef Hedef Fiyata YP ile Düzelt. Özkaynak Düzelt.

Temel Fiyat Göre Potansiyel F/K Net Faiz Marjı Getirisi F/DD

Hisse Tavsiye (TL) (TL) 2010T 2010T 2010T 2010T

AKBNK TUT 8.90 10.00 12% 26,700 9.9 4.5% 17% 1.6

FORTS AL 2.16 2.50 16% 2,268 9.6 6.9% 11% 1.0

GARAN* - 6.30 - - 26,460 9.2 N/A 20% 1.7

HALKB TUT 9.35 10.30 10% 11,688 7.0 4.6% 27% 1.8

ISCTR AL 6.50 8.50 31% 20,017 7.5 4.3% 22% 1.5

TEBNK AL 2.23 2.52 13% 2,453 9.1 5.7% 15% 1.3

VAKBN AL 3.98 5.00 26% 9,950 7.6 5.1% 16% 1.2

YKBNK AL 3.46 4.10 18% 15,041 7.7 5.4% 22% 1.5

Ortalama BANKALAR 8.2 5.2% 18.8% 1.7

Hedef Hedef Fiyata Düzeltilmiş Düzelt. NAD'ne

Temel Fiyat Göre Potansiyel F/K Net Aktif Değ. Göre Prim (+) F/DD

Hisse Tavsiye (TL) (TL) 2010T (mn TL) İskonto(-) 2009/06

DOHOL SAT 1.03 1.10 7% 2,524 22.4 4,012 -37.1% 0.6

DYHOL SAT 1.07 1.09 2% 858 N/A 799 7.4% 0.6

KCHOL AL 3.96 4.52 14% 9,564 5.9 10,738 -10.9% 0.6

SAHOL TUT 5.55 6.41 15% 10,545 9.4 17,051 -38.2% 0.6

SISE TUT 1.87 2.02 8% 2,057 9.2 2,650 -22.4% 0.6

TKFEN AL 4.74 5.70 20% 1,754 10.8 N/A N/A 1.3

OLDİNGLERHOLDİNGLER

Hedef Hedef Fiyata

Temel Fiyat Göre Potansiyel F/K FD/Satışlar FD/FVAÖK F/DD

Hisse Tavsiye (TL) (TL) 2010T 2010T 2010T 2009/06

AEFES TUT 17.70 18.40 4% 7,965 16.4 2.0 8.2 3.1

AKCNS TUT 6.60 7.40 12% 1,264 10.1 1.8 6.4 1.7

AKENR AL 14.70 17.53 19% 960 19.4 2.7 11.1 2.0

ANACM TUT 1.94 2.17 12% 672 9.5 1.2 5.1 0.9

ARCLK TUT 4.64 4.86 5% 3,135 40.1 0.8 9.5 1.3

ASELS TUT 6.80 6.58 -3% 800 8.2 0.8 3.1 1.5

ASUZU TUT 6.50 7.64 17% 165 11.0 0.5 8.6 1.0

AYGAZ TUT 5.70 6.10 7% 1,710 6.3 0.5 4.3 1.1

BIMAS TUT 60.50 60.56 0% 4,592 26.3 0.7 16.2 14.4

CCOLA TUT 12.20 13.00 7% 3,103 12.1 1.4 7.9 2.6

CIMSA TUT 6.90 8.15 18% 932 10.1 1.6 5.9 1.2

CLEBI TUT 11.60 12.61 9% 282 11.4 1.1 5.0 2.7

DOAS* - 5.06 - - 557 12.0 0.3 5.5 1.2

EREGL TUT 6.50 6.99 7% 7,467 11.4 1.7 8.3 1.3

FROTO TUT 9.60 11.22 17% 3,369 8.3 0.5 4.9 1.9

HURGZ SAT 1.44 1.24 -14% 795 21.0 2.4 6.2 0.9

ISGYO TUT 1.76 2.20 25% 792 17.3 7.6 12.3 N/A

KRDMD TUT 0.62 0.73 17% 373 7.5 0.6 3.5 0.7

NETAS AL 53.00 64.12 21% 344 17.6 1.1 8.1 1.4

OTKAR AL 15.30 16.78 10% 367 9.6 1.0 7.7 2.4

PETKM TUT 7.80 8.14 4% 1,597 25.9 0.6 6.7 1.1

SNGYO AL 6.10 7.40 21% 915 3.2 1.1 2.8 N/A

TATKS AL 3.12 4.00 28% 424 11.8 0.9 7.3 2.3

TAVHL AL 4.58 5.70 25% 1,664 18.4 3.1 10.2 2.3

TCELL TUT 10.60 11.28 6% 23,320 10.5 2.1 6.2 2.9

THYAO TUT 4.72 4.10 -13% 4,130 7.8 0.7 4.6 1.4

TOASO AL 4.04 5.45 35% 2,020 12.9 0.6 6.4 1.7

TRKCM TUT 1.96 2.08 6% 1,137 13.5 1.3 5.5 0.9

TTKOM TUT 4.62 5.15 11% 16,170 8.5 1.9 5.0 3.6

TTRAK TUT 8.25 9.02 9% 440 9.0 1.2 11.4 1.6

TUPRS TUT 28.00 28.42 1% 7,012 10.3 0.3 6.3 2.1

VESBE TUT 3.22 3.19 -1% 612 9.0 0.4 4.0 1.2

VESTL TUT 2.46 2.61 6% 825 11.8 0.3 2.7 0.8

ZOREN TUT 3.26 3.68 13% 918 9.8 1.7 6.1 33.5

XUSIN 37,038 - - - 10.9 0.9 6.2 2.0

IMKB100 51,051 56,639 11% 290,671 9.3 0.9 6.2 1.9

21 Ekim 2009

Kapanış (TL)

Kapanış (TL)

Kapanış (TL)

TAVSİYE LİSTESİ

Piyasa Değeri (mn TL) Piyasa Değeri

(mn TL)

Piyasa Değeri (mn TL)

*Halkaaçık grup şirketlerimiz olan GARAN, DOAS, GARFA, DGGYO, GRNYO için tavsiye vermeyip tahmin yapmıyoruz

GÜNE BAŞLARKEN PİYASA BEKLENTİLERİ

TARİH GÜNDEM YORUM

22 Ekim 2009 ABD'de haftalık işsizlik başvuruları verisi TSI 15:30'da açıklanacak.

Piyasa beklentisi haftalık işsizlik başvurularının 519 bin kişi olarak gerçekleşeceği yönündedir.

22 Ekim 2009 ABD'de Eylül ayı ikinci el ev satışları verisi TSI 17:00'de açıklanacak.

Piyasa beklentisi ikinci el konut satışlarının 5.350 bin adet olarak gerçekleşeceği yönündedir.

27 Ekim 2009 ABD'de Ekim ayı Richmond FED İmalat Endeksi TSI

17:00'de açıklanacak. Eylül ayında endeks 14 seviyesinde gerçekleşmişti.

27 Ekim 2009 ABD'de Ağustos ayı S&P/CaseShiller Konut Fiyat

Endeksi TSI 16:00'da açıklanacak. Temmuz ayında endeks 144.23 seviyesinde gerçekleşmişti.

30 Ekim 2009

IMKB'de işlem gören sanayi şirketlerinin konsolide olmayan 3. çeyrek mali tablolarını açıklamaları için son gün

13 Kasım 2009

IMKB'de işlem gören sanayi şirketlerinin konsolide ve bankaların konsolide olmayan 3. çeyrek mali tablolarını açıklamaları için son gün

26 Kasım 2009 IMKB'de işlem gören bankaların konsolide 3. çeyrek mali tablolarını açıklamaları için son gün

TÜRKİYE'DE VE DÜNYADA EKONOMİK / POLİTİK GÜNDEM

HAFTALIK HİSSE SENEDİ STRATEJİSİ & PORTFÖYÜ 05/11/2007

Garanti Yatırım

Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM Garanti Binası Nispetiye Mah. Aytar Cad.

No.2/8 34340 Levent, İstanbul