Direkt Hat: (+90) 212-318-2738 e-mail: arastırma@garanti.com.tr
GÜNE BAŞLARKEN PİYASA BEKLENTİLERİ
İMKB 09.08.2010 Değ. Tablosu (IMKB-100)
Endeksler Kapanış (TL/$) 2009 2010T
İMKB-100 59886 / 40422 0.2% 9.1% 13.8% 33.1% F/K 12.1 10.6 66.77%
Mali 92835 / 62663 0.3% 7.6% 16.8% 33.1% FD/FVAÖK 7.3 7.0
Sanayi 44414 / 29979 0.2% 8.1% 17.6% 38.9%
*Yabancı Takas Payı Para Piyasası
Döviz Kur. (MB Alış) 09.08.2010 Gün. Değ. Toplam Hlk. Açık
ABD$/TL 1.48 -0.6% -4.0% -0.4% 0.5% İMKB (TL) 414,266 133,747
€/TL 1.97 0.1% 0.6% -8.2% -7.2% İMKB (ABD$ 279,626 90,278
En Yük. Hacim % Değişim Hac. (mn TL) P.D. (mn TL)
-0.7% 167.2 31,920.0
0.9% 75.3 25,199.8
0.6% 60.2 31,600.0
0.0% 50.9 9,850.0
2.6% 34.8 1,299.3
En Yük. % Kazanç % Değişim Hac. (mn TL) P.D. (mn TL)
4.4% 16.6 5,922.0
4.3% 21.8 1,018.7
3.4% 11.1 366.9
3.3% 12.3 7,210.5
2.8% 2.2 550.1
En Yük. % Kayıp % Değişim Hac. (mn TL) P.D. (mn TL)
-7.1% 2.7 300.3
-4.3% 24.0 1,340.0
-3.5% 4.1 3,895.1
-2.0% 4.0 822.5
-1.9% 31.7 2,548.0
Potansiyeli
Aygaz Cazip marjlar 22%
Çelebi Yurtdışında genişleme 26%
Fortis Önemli ölçüde iskontolu 30%
İş Bankası Cazip değerleme 16%
Reysaş Cazip değerleme 41%
Tekfen Holding Cazip değerleme 22%
Tofaş Yüksek satış ve karlılık 25%
Trakya Cam Artan karlılık 23%
Tüpraş Yüksek karlılık 15%
THY Güçlü büyüme 17%
Vakıfbank Cazip değerleme 14%
YKB Güçlü kar büyümesi 22%
IMKB-100 (2010 sonu) Yükseliş potansiye 13%
Ülke Endeks %Değişim YBB (ABD$)
Türkiye (IMKB-100) 59,886 0.2% 13.8%
Polonya (WIG) 43,421 -0.5% 2.0%
Rusya (IRTS) 1,523 0.2% 6.8%
Mısır (CMA) 10,813 1.5% 3059.5%
Brezilya (BVSP) 67,862 -0.3% -1.7%
Hürriyet Gazetecilik
GARANTİ YATIRIM TAVSİYE LİSTESİ
DÜNYA PİYASALARI Doğan Holding
Şirket Güçlü Yön
POLİTİKA & EKONOMİ HABERLERİ PİYASAYA BAKIŞ
Bim Birleşik Mağazalar
Doğan Gazetecilik Ford Otosan Doğan Yayın Holding Banvit
Kardemir (D)
YBB Değ.
($)
BORSA EKRANI (İMKB-100)
Akbank
T. Vakıflar Bankası Garanti Bankası İş Bankası (C)
Gübre Fabrikaları
1 Yıllık Değ. ($)
1 Yıllık Değ. ($)
Piyasa Değeri (mn)
Bsh Ev Aletleri Eczacıbaşı İlaç
1,140 769
10 Ağustos 2010
PİYASA EKRANI
IMKB YTP*
Hacim (mn) Aylık Değ.
($) Gün. Değ. (TL)
Aylık Değ.
($)
YBB Değ.
($)
IMKB-100 endeksi FED toplantısı öncesi kısmi realizasyonlarla dalgalı bir seyir izleyebilir.
FED’in %0-%0.25 aralığındaki gösterge faizi değiştirmesi beklenmezken, faizlerin uzun bir süre daha düşük kalacağı yönündeki ifadesini de koruması bekleniyor.
FED’in açıklamasında ekonomiye ilişkin değerlendirmesinin önceki toplantılara göre biraz daha temkinli olması ve risklerin arttığını belirtmesi muhtemel.
Piyasalar FED’in yeni bir likidite artırıcı adım atmayacağını da takip edecek.
Sanayi üretimi Haziran ayında piyasa beklentileri doğrultusunda %10.2 arttı.
Mevsimsellikten ve takvim etkisinden arındırılmış endeksin bir önceki aya göre
%2.1 oranında azalması, üretimin yılın ikinci yarısında yavaşlayacağı beklentimizi teyit eder nitelikte.
9,000 15,000 21,000 27,000 33,000 39,000 45,000 51,000
01.05 04.05 07.05 10.05 02.06 05.06 09.06 12.06 03.07 07.07 10.07 01.08 05.08 08.08 11.08 03.09 06.09 09.09 01.10 04.10 07.10
İMKB-100 Endeksi (ABD$)
0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000
İşlem Hacmi (ABD$mn)
Sanayi Üretimi, Haziran 2010 Sanayi üretimi Haziran ayında yıllık bazda %10,2 arttı. Sanayinin alt sektörleri incelendiğinde, 2010 yılı Haziran ayında bir önceki yılın aynı ayına göre; madencilik ve taşocakçılığı sektörü endeksi %6,1, imalat sanayi sektörü endeksi %10,6, elektrik, gaz ve su sektörü endeksi %8,2 artmıştır.
Takvim etkisinden arındırılmış endeks 2010 yılı Haziran ayında bir önceki yılın aynı ayına göre %10,4 artış gösterirken, mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış sanayi üretim endeksi bir önceki aya göre % 2,1 azalış göstermiştir.
Mevsimsellikten ve takvim etkisinden arındırılmış endeks bu yıl ilk defa düşüş göstermiştir (olumsuz). Üretimin yılın ikinci yarısında yavaşlamasını bekliyoruz.
Özelleştirme-Elektrik: Yılın en büyük özelleştirme ihaleleri dün yapılan. 4 Elektrik
GÜNE BAŞLARKEN PİYASA BEKLENTİLERİ 10 Ağustos 2010
Y ORUM
IMKB-100 endeksi FED toplantısı öncesi kısmi realizasyonlarla dalgalı bir seyir izleyebilir.
FED’in %0-%0.25 aralığındaki gösterge faizi değiştirmesi beklenmezken, faizlerin uzun bir süre daha düşük kalacağı yönündeki ifadesini de koruması bekleniyor. FED’in açıklamasında ekonomiye ilişkin değerlendirmesinin önceki toplantılara göre biraz daha temkinli olması ve risklerin arttığını belirtmesi muhtemel. Piyasalar FED’in yeni bir likidite artırıcı adım atmayacağını da takip edecek.
Sanayi üretimi Haziran ayında piyasa beklentileri doğrultusunda %10.2 arttı. Mevsimsellikten ve takvim etkisinden arındırılmış endeksin bir önceki aya göre %2.1 oranında azalması, üretimin yılın ikinci yarısında yavaşlayacağı beklentimizi teyit eder nitelikte.
E KONOMİ H ABERLERİ
Sanayi Üretimi, Haziran 2010 Sanayi üretimi Haziran ayında yıllık bazda %10,2 arttı. Sanayinin alt sektörleri incelendiğinde, 2010 yılı Haziran ayında bir önceki yılın aynı ayına göre; madencilik ve taşocakçılığı sektörü endeksi
%6,1, imalat sanayi sektörü endeksi %10,6, elektrik, gaz ve su sektörü endeksi %8,2 artmıştır. Takvim etkisinden arındırılmış endeks 2010 yılı Haziran ayında bir önceki yılın aynı ayına göre %10,4 artış gösterirken, mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış sanayi üretim endeksi bir önceki aya göre % 2,1 azalış göstermiştir. Mevsimsellikten ve takvim etkisinden arındırılmış endeks bu yıl ilk defa düşüş göstermiştir (olumsuz). Üretimin yılın ikinci yarısında yavaşlamasını bekliyoruz.
Özelleştirme-Elektrik: Yılın en büyük özelleştirme ihaleleri dün yapılan. 4 Elektrik dağıtım bölgesinin ihaleleri toplam 5.8 milyar dolar (8.7 milyar TL) bedelle gerçekleştirildi. Bu yıl içinde hükümetin özelleştirme hedefi 10.4 milyar TL.
Ödemelerin ne şekilde taksitlendirileceği henüz belli olmadığından, bu yıl ya da 2011 için devletin kasasına girecek
miktar da belirsiz. Yine de önümüzdeki süreçte Hazinenin kasasına girecek olan bu miktar bütçenin finansmanı
açısından çok olumlu.
GÜNE BAŞLARKEN PİYASA BEKLENTİLERİ 10 Ağustos 2010
T EKNİK A NALİZ
YÜKSELEN TRENDİN ALTINDAKİ SEYİR DEVAM EDİYOR...
er
16 23 1 7 14
December
21 28 4 11
2010
18 25 1 8
February
15 22 1 8
March
15 22 29 5
April
12 19 26 3 May
10 17 24 31 7 June
14 21 28 5
July
12 19 26 2 9
August 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000
x100000 44000 45000 46000 47000 48000 49000 50000 51000 52000 53000 54000 55000 56000 57000 58000 59000 60000 61000 62000 63000 (D) BILESIK (END (60,344.19, 60,441.82, 59,803.96, 59,885.66, +132.641)
90 95 100 105 110 Momentum (99.9436)
Grafik, endeksin günlük verileri ile hazırlanmıştır.
Haftaya alıcılı bir seyirle başlayarak 60,600 direncine doğru hareket eden endeks, piyasaya para girişi gerçekleşmemesi nedeniyle artan realizasyonlarla gün içinde kademeli bir gerileme gerçekleştirdi. Endeks haftanın ilk işlem gününü 132 puanlık artışla 59,885’den tamamladı.
Endeksin günlük grafiğinde kritik 60,600-60,700 direnç bölgesini yukarı kırmayı başaramadığını ve kısa vadeli yükselen trendin altındaki seyrin devam ettiğini görüyoruz. Endekste 59,500 ara 59,000 ise güçlü destek ve stop loss seviyesidir.
60,000 ve 60,350 direnç seviyeleridir. Endeksin bugün kısmi realizasyonlarla destek seviyeleri üzerinde kalmaya
çalışacağını tahmin ediyoruz. Yatırımcılara 59,000’i trade amaçlı pozisyonlar için stop loss seviyesi olarak izlemelerini
öneriyoruz.
GÜNE BAŞLARKEN PİYASA BEKLENTİLERİ 10 Ağustos 2010
S EKTÖR H ABERLERİ Elektrik dağıtım özelleştirmeleri
Boğaziçi, Gediz, Trakya ve Dicle elektrik dağıtım şirketlerinin nihai pazarlık görüşmeleri dün yapıldı.
Söz konusu 4 şirketin özellestirilmesiyle Tedaş'ta kalan 3 dağıtım şirketi ise Akdeniz, Toroslar ve İstanbul Anadolu Elektrik Dağıtım şirketleri olacak. Söz konusu 3 şirketin özelleştirmesinin yıl sonuna kadar yapılarak, dağıtım ihalelerinin 2010 yılında tamamlanması öngörülüyor.
Toplam tüketimi 43,497 GW saat olan 4 bölgenin özelleştirilmesiyle, elektrik piyasasının %32.4'ü daha özelleştirildi.
Istanbul Boğaziçi Elektrik Dağıtım Abone sayısı :4mn
Net tüketim :18.4 GWh Kayıp/kaçak : 9.75
İhalede en yüksek teklifi İş-Kaya İnşaat Sanayi ve Ticaret Ltd. Şti.-MMEKA Makine İthalat Pazarlama ve Ticaret A.Ş. Ortak Girişim Grubu verdi ve Boğaziçi Elektrik Dağıtım özelleştirme ihalesinin sahibi oldu.
Gediz Elektrik Dağıtım (İzmir ve Manisa Bölgesi) Abone sayısı :2.4mn
Net tüketim :12.4 GWh Kayıp/kaçak : 7.7
Türkiye toplam elektrik tüketiminin %10’u
İhalede en yüksek teklifi İş-Kaya İnşaat Sanayi ve Ticaret Ltd. Şti.-MMEKA Makine İthalat Pazarlama ve Ticaret A.Ş. Ortak Girişim Grubu 1,920mn ABD$ olarak verdi ve Gediz Elektrik Dağıtım özelleştirme ihalesinin sahibi oldu.
Trakya Elektrik Dağıtım (Edirne, Kırklareli, Tekirdağ.) Abone sayısı :0.8mn
Net tüketim :5.7 GWh Kayıp/kaçak :%6.4
Toplam dağıtımdaki payı : %4
İhalede en yüksek teklifi Aksa Elektrik 622mn ABD$ olarak verdi ve Trakya Elektrik Dağıtım özelleştirme ihalesinin sahibi oldu.
Dicle Elektrik Dağıtım (Diyarbakır, Şanlıurfa, Mardin, Batman, Siirt Şırnak) Abone sayısı :1.1mn
Net tüketim :5.2 GWh Kayıp/kaçak :%64
İhalede en yüksek teklifi Karavil Dayanikli Tüketim malları & Ceylan Insaat 228mn ABD$
olarak verdi ve Dicle Elektrik Dağıtım özelleştirme ihalesinin sahibi oldu.
GÜNE BAŞLARKEN PİYASA BEKLENTİLERİ 10 Ağustos 2010
Ş İRKET H ABERLERİ Ereğli Demir ve Çelik
(EREGL.IS) 6,912mn TL
TUT
Erdemir Genel Müdürü Oğuz Özgen, ücretlerin %35 oranında azaltılması uygulamasının Ağustos ayı sonunda sona ereceğini açıkladı.
Hatırlacağı üzere, Erdemir Yönetimi, 1 Mayıs 2009 itibariyle tüm maaşları Eylül 2010’a dek %35 düşürmüştü.
Bu artışı değerlememize yansıtmış olduğumuzdan haberi nötr olarak değerlendiriyoruz.
1Y10 K AR A ÇIKLAMALARI
TLmn ABD$mn
2009/06 2010/06 Değ. 2009/06 2010/06 Değ.
Tav Havalimanları -4.5 17.1 a.d. -2.8 11.3 a.d.
GÜNE BAŞLARKEN PİYASA BEKLENTİLERİ 10 Ağustos 2010
P ORTFÖYÜMÜZÜN G ÜNLÜK P ERFORMANSI
Kapanış Fiyatı (TL)
09.08.2010 06.08.2010 Değişim
Aygaz 6.75 6.70 0.75%
Çelebi 16.70 16.80 -0.60%
Fortıs Bank 1.81 1.81 0.00%
İş Bankası (C) 5.60 5.55 0.90%
Reysaş Taşımacılık 3.98 3.90 2.05%
Tekfen Holding 5.45 5.40 0.93%
Türk Hava Yolları 4.50 4.46 0.90%
Tofaş Otomobil Fab. 5.90 5.95 -0.84%
Trakya Cam 2.28 2.26 0.88%
Tüpraş 35.50 35.75 -0.70%
T. Vakıflar Bankası 3.94 3.94 0.00%
Yapı Ve Kredi Bankası 4.52 4.52 0.00%
Portföyümüzün Getirisi 0.36%
İMKB-100 59,886 59,753 0.22%
Relatif Performans 0.13%
Portföyümüz; AYGAZ, CLEBI, FORTS, ISCTR, RYSAS, TKFEN, THYAO, TOASO, TRKCM, TUPRS, VAKBN, YKBNK hisselerinden oluşmaktadır.
2009
203%
54%
97%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
Portföy Endeks Relatif
2010 20%
6%
13%
0%
4%
7%
11%
14%
18%
21%
Portföy Endeks Relatif
*: Portföy performansı 6 Ağustos 2010 tarihinde hesaplanmıştır.
GÜNE BAŞLARKEN PİYASA BEKLENTİLERİ 10 Ağustos 2010
Hedef Hedef Fiyata YP ile Düzelt. Özkaynak Düzelt.
Temel Fiyat Göre Potansiyel F/K Net Faiz Marjı Getirisi F/DD
Hisse Tavsiye (TL) (TL) 2010T 2010T 2010T 2010T
AKBNK TUT 7.90 9.50 20% 31,600 10.1 4.8% 21% 1.9
FORTS AL 1.81 2.35 30% 1,901 13.1 6.3% 7% 0.9
GARAN* - 7.60 - - 31,920 9.0 4.8% 24% 2.0
HALKB TUT 12.30 13.00 6% 15,375 9.4 5.0% 25% 2.1
ISCTR AL 5.60 6.50 16% 25,200 8.9 4.5% 19% 1.5
TEBNK TUT 2.34 2.25 -4% 2,574 15.2 5.6% 10% 1.4
VAKBN AL 3.94 4.50 14% 9,850 8.0 4.6% 16% 1.2
YKBNK AL 4.52 5.30 17% 19,649 11.2 5.4% 20% 2.0
Ortalama BANKALAR 9.5 5.1% 17.7% 1.6
Hedef Hedef Fiyata Düzeltilmiş Düzelt. NAD'ne
Temel Fiyat Göre Potansiyel F/K Net Aktif Değ. Göre Prim (+) F/DD
Hisse Tavsiye (TL) (TL) 2010T (mn TL) İskonto(-) 2009/12
DOHOL TUT 1.04 1.22 17% 2,548 20.9 4,258 -40.2% 0.6
KCHOL TUT 6.00 6.94 16% 14,491 9.3 13,684 5.9% 0.8
SAHOL TUT 6.90 8.26 20% 14,079 12.5 23,403 -39.8% 0.7
SISE TUT 1.96 2.16 10% 2,242 8.9 2,491 -10.0% 0.6
TKFEN AL 5.45 6.65 22% 2,017 17.8 N/A N/A 1.4
OLDİNGLERHOLDİNGLER
Hedef Hedef Fiyata
Temel Fiyat Göre Potansiyel F/K FD/Satışlar FD/FVAÖK F/DD
Hisse Tavsiye (TL) (TL) 2010T 2010T 2010T 2009/12
AEFES SAT 19.50 19.00 -3% 8,775 22.0 2.4 10.6 3.3
AKCNS TUT 7.20 7.90 10% 1,378 14.8 1.9 7.7 1.7
AKENR TUT 3.50 3.85 10% 1,315 35.8 4.8 25.4 2.7
ANACM TUT 2.25 2.45 9% 779 14.1 1.3 5.6 1.0
ARCLK Not Yok 7.45 - - 5,034 13.5 0.9 7.6 2.0
AYGAZ AL 6.75 8.22 22% 2,025 8.2 0.5 5.6 1.2
BIMAS SAT 47.50 43.00 -9% 7,211 29.2 1.0 18.6 19.6
CCOLA TUT 15.50 17.00 10% 3,943 20.9 1.8 11.9 3.2
CIMSA TUT 9.60 9.50 -1% 1,297 11.4 2.1 7.7 1.5
CLEBI AL 16.70 21.00 26% 406 9.0 1.4 5.4 3.1
DOAS* - 7.70 - - 847 11.7 0.6 10.6 1.6
EREGL TUT 4.32 4.82 12% 6,912 17.1 1.4 11.6 1.2
FROTO TUT 11.10 12.83 16% 3,895 12.1 0.6 6.7 2.1
ISGYO TUT 1.61 2.00 24% 725 13.4 6.5 9.4 N/A
KRDMD TUT 0.61 0.69 12% 367 N/A 0.7 9.6 0.7
OTKAR TUT 15.70 17.55 12% 377 10.0 1.0 8.0 2.4
PETKM - 2.24 - - 2,240 23.1 1.1 10.7 1.6
RYSAS AL 3.98 5.61 41% 235 14.1 1.8 6.9 1.8
SNGYO TUT 1.71 2.24 31% 855 5.4 1.9 5.0 N/A
TATKS TUT 3.38 4.00 18% 460 11.2 0.9 7.9 2.4
TAVHL TUT 6.55 7.00 7% 2,379 36.4 2.9 11.0 2.9
10 Ağustos 2010
Kapanış (TL)
Kapanış (TL)
Kapanış (TL)
TAVSİYE LİSTESİ
Piyasa Değeri (mn TL) Piyasa Değeri
(mn TL)
Piyasa Değeri (mn TL)
GÜNE BAŞLARKEN PİYASA BEKLENTİLERİ 10 Ağustos 2010
TARİH GÜNDEM YORUM
10 Ağustos 2010 Almanya'da Temmuz ayı tüketici fiyatları endeksi TSI
09:00'da açıklanacak. Haziran ayında TÜFE %0.2 olarak gerçekleşmişti.
10 Ağustos 2010 ABD'de Merkez Bankası FED faiz kararını TSI ise 21:15 açıklanacak.
Piyasa beklentisi FED'in %0.25 olan faizleri değiştirmeyeceği yönündedir.
11 Ağustos 2010 TCMB Haziran ayı ödemeler dengesini saat 10:00'da
açıklayacak. Mayıs ayında cari denge 3.0 myr $ açık vermişti.
11 Ağustos 2010 ABD'de Haziran ayı dış ticaret dengesi TSI 15:30'da açıklanacak.
Piyasa beklentisi dış ticaretin 42.9 myr $ açık vereceği yönündedir.
11 Ağustos 2010 ABD'de Temmuz ayı aylık bütçe açıklaması TSI 21:00'de yapılacak.
Piyasa beklentisi bütçenin 168.5 myr $ açık vereceği yönündedir.
12 Ağustos 2010 AB'de Merkez Bankası ECB aylık raporu TSI 11:00'de yayınlayacak.
12 Ağustos 2010 AB'de Haziran ayı sanayi üretimi verisi TSI 12:00'de
açıklanacak. Mayıs ayında sanayi üretimi %1.0 olarak gerçekleşmişti.
12 Ağustos 2010 ABD'de haftalık işsizlik başvuruları TSI 15:30'da açıklanacak.
13 Ağustos 2010 Almanya'da 2.çeyrek GSYH verisi TSI 09:00'da açıklanacak.
13 Ağustos 2010 AB'de 2.çeyrek GSYH verisi TSI 12:00'de açıklanacak. 1.çeyrekte GSYH %0.2 olarak gerçekleşmişti.
13 Ağustos 2010 ABD'de Temmuz ayı tüketici fiyat endeksi TSI 15:30'da açıklanacak.
Piyasa beklentisi TÜFE'nin %0.3 olarak gerçekleşeceği yönündedir.
13 Ağustos 2010 ABD'de Temmuz ayı perakende satışlar TSI 15:00'te açıklanacaktır.
Piyasa beklentisi perakende satışların %0.5 olarak gerçekleşeceği yönündedir.
13 Ağustos 2010 ABD'de Ağustos ayı Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi TSI 16:55'te açıklanacak.
