Genel Yatırım Tavsiyeleri 20 Mart 2017

Genel Yatırım Tavsiyeleri 20 Mart 2017

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

• Son Veriler

• ^Gündem

• Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar

o Pariteler

o Eurobondlar

o Altın

o Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler

 BIST-100 Endeksi: 90.902 (değişim: %0,45 işlem hacmi: 4,1 milyar TL)

 Tahvil/Bono:

o Gösterge Bono: %11,64 (+7 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %10,92 (-7 baz puan)

 Usd/TL: 3,62 (%-0,30)

 Döviz Sepeti/TL: 3,76 (%-0,30)

 Altın: 1.228 Usd (%-0,70)

 ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,48 (bir önceki gün %2,50)

 VIX: 11,30 (bir önceki gün 11,30)

 CDS Türkiye: 234 (bir önceki gün 223) Son Veriler

Gündem

- Japonya piyasaları kapalı, ABD bono piyasaları kapalı

10:00 TR - Sanayi Üretimi - aylık (beklenti:%%4.5 önceki:%-7.0)

10:00 TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %0.78 önceki:%-4.9)

Son Veriler & Gündem

14:30 Hazine 13 aylık kuponsuz tahvil ihalesi düzenliyor

19:00 FED'den George ekonomi üzerine konuşuyor

Piyasalara Genel Bakış

Dün veri akışının olmadığı bir gündü. Gün boyunca Fed yetkililerinin para politikasınının sıkılaştırılması ve faiz artışlarının zamanlamasına ilişkin açıklamaları takip edilirken Usd ve Eur dar bant içinde yatay hareket etti. ABD 10 yıllık tahvil faizi %2,46 seviyesine geriledikten sonra tekrar gelen satışlarla %2,48 seviyesine yükseldi. Brent petrol bir miktar toparlanırken Altın ise değer kaybetti.

Fed Minneapolis Başkanı Kashkari son faiz artışına muhalefet etme gerekçelerini sıraladı.

Ekonomide hiçbir şeyin değişmediğini söyleyen Kashkari enflasyonun hala %2 olan hedefin altında olduğunu, istihdam piyasasının da toparlanmaya devam ettiğini belirtti. Kashkari faiz artırımından önce bilançonun daraltılma planının öncelikli olması gerektiğini belirtti.

Chicago Fed Başkanı Evans yaptığı değerlendirmede ekonomik görünüm bozulmadıkça bu yıl 3 faiz artışının tamamıyla uygun olacağını söyledi. Ayrıca Evans daha az ya da daha fazlasının da mümkün olabileceğini söyledi. Evans Başkan Trump’ın yol haritasını görebilmeleri açısından Haziran’dan önce faiz artırımına gitmeyebileceklerini ekledi.

Philadelphia Fed Başkanı Harker ise Fed'in Mart ayında yaptığı 25 baz puanlık faiz artışının ekonomik veri göz önünde bulundurulduğunda mantıklı olduğunu ve Fed'in 2017 yılı içerisinde 3'ten fazla faiz artışına gitme olasılığını göz ardı edemeyeceği söyledi.

Brent petrol fiyatları, yarın açıklanacak olan ABD petrol stok verisi öncesi, OPEC kaynaklarından yapılan açıklamada, Opec'in yılın ikinci yarısında da kesintiyi uzatma durumunun mevcut olduğu ama OPEC dışı desteğin de gerektiği belirtilmesi ile 52 Usd seviyesine yakın kaldı. Rusya'nın üretim kesintisinin uzatılmasını destekleyip desteklemediği şu an için bilinmiyor.

Fransa Cumhurbaşkanı adayı Macron, ikinci turda güçlü şekilde önde gözüküyor. Reuters'ta yayınlanan son ankete göre ikinci turda Macron %63'le Le Pen ise %37 ile temsil ediliyor.Fransa'nın %40'ının seçimlerde kime oy vereceğine henüz karar vermediği vurgusu da yapılıyor.

Almanya Merkez Bankası Bundesbank'ın Başkanı Weidmann dün yaptığı açıklamada ECB'nin artık genişleyici politikadan çıkmayı düşünmesi gerektiğini belirtti.

Bugün ABD ve Euro Bölgesi’nde önemli bir veri akışı bulunmuyor. Haftanın kalanında gündemin en önemli maddesi, Fed Başkanı Yellen'in Perşembe yapacağı konuşma olacak.

Hafta genelinde Fed üyelerinden gelecek açıklamalar izlenmeye devam edilecek. Bugün Dudley ve George konuşacak.Veri tarafında Euro Bölgesi'nden Perşembe günü gelecek tüketici güveni ile Cuma günü gelecek Mart ayı öncü PMI imalat verileri takip edilecek. ABD tarafında ise Çarşamba 2. el konut ve Perşembe günü yeni konut satış verileri, dayanıklı tüketim malları ile birlikte Cuma günü gelecek olan Mart ayı öncü PMI imalat verileri açıklanacak. Yurtiçinde ise Perşembe günü gelecek olan Mart ayı tüketici güveni ile PPK toplantı tutanakları takip edilecek.

Usd/TL - Eur/TL

Fed yetkililerinden gelen karışık görüşler güvercin algının devamını sağlarken, TCMB PPK’dan geçtiğimiz hafta Perşembe günü gelen kararlar ve diğer gelişmekte olan ülke para birimlerine devam eden talebin desteği ile TL lehine iyimserlik dün de devam etti.

TCMB’nin fonlama faiz oranını %11,30 seviyesi gibi yüksek bir oranda belirlemesi bu seyirde etkin olan diğer önemli bir faktördü.

Dolar Endeksi gerileme sinyalleri veriyor ve gelişmekte olan ülke piyasalarında Fed sonrası oluşan ılımlı seyir sürüyor. Dolar Endeksi’nde 100 seviyesi önemli psikolojik destek olarak öne çıkarken, 100,45 seviyesi üzerinde yükseliş denemeleri başarılı olamıyor. ABD 10 yıllık tahvil faizinde önemli eşik olarak %2,45 öne çıkarken, faiz %2,49 seviyesindeki ara direncin altına sarktı. Ay sonuna doğru Trump’ın bütçe harcama detayları ve ekonomi planları belli olacak. Daha öncesinde bu hafta boyunca Fed bölge başkanları ve Perşembe günü Başkan Yellen’ın açıklamaları ön planda. Dün konuşan 3 Fed Başkanı da faiz artırım sayısı ve süreciyle ilgili farklı düşünceler belirtti. Reuters’da açıklanan bir ankette Fransa’da bağımsız aday Macron’un Len Pen ile ikinci tur oylamada gireceği tahmin edilen rekabetin %64 gibi yüksek bir oran ile Macron lehine sonuçlanacağı yer aldı. Ancak %40 civarında kararsız bir oy olduğuna dair diğer bir haber çelişki yaratıyor. Bu nedenle yatırımcılar temkini elden bırakmıyor ve Brexit anketlerinde edinilen acı tecrübe ile 23 Nisan’daki Fransa’daki seçim sonuçlarını görmek istiyor.

Orta ve uzun vadeli endikatörlere göre fazla alım bölgelerine yakın veya içinde seyreden gelişmekte olan ülke para birimlerinin kısa vadede daha da güçlenme potansiyelleri kanımızca oldukça sınırlı.

Geçtiğimiz aylarda negatif ayrışan TL, diğer gelişmekte olan ülke para birimlerine nazaran biraz daha şanslı, ancak referandum yaklaşırken ve jeopolitik riskler gündemdeki yerini korurken TL’nin pozitif ayrışma fırsatını yakalama ihtimali kanımızca düşük.

Usd/TL:

Dün sabah gelen alımlar sonrasında 3,63 seviyesi üzerine yükselde de, gün sonuna doğru gelen TL alımları ile yine geriledi. Dün gün boyunca 3,62-3,64 bandında kalan Usd/TL bu sabah 3,61 – 3,62 aralığında hareket ediyor. Geçen hafta 3,60 önemli destek olduğunu gösterdi ancak bu sabah Dolar Endeksi’ndeki zayıflama emareleri devam ediyor. Cuma günü döndüğü 3,60 kırılırsa 3,59 hedefe girer. Takip eden destekler 3,58 ve 3,57 seviyelerinde. Diğer yandan gelişmekte olan ülke para birimlerinin fazla alıma yakın seyrettiğini de dikkete alıp, Usd/TL aşağı geldikçe yukarı potansiyelin artacağını eklemek istiyoruz.

Usd/TL’de aşağı trendin sonlandığını söyleyebilmek için kanımızca öncelikle 3,67 seviyesinin geçildiğini görmek lazım.

Eur/TL:

Fransa seçimlerine yönelik gelen haberler ve ECB’nin parasal genişleme sürecini sonlandırmasına ilişkin açıklamalar Eur üzerinde etkili olmaya devam ediyor.TL ise biraz daha güçlenebilir, ancak bunun sınırlı olacağını tahmin ediyoruz. 3,8850 ilk destek seviyesi. 3,8780 seviyesi güçlü destek. Dolar Endeksi’ndeki zayıflama emarelerini ve TL’nin sınırlı güçlenme kapasitesini dikkate alarak 3,8780 seviyesine yaklaştıkça Euro alım öneriyoruz.

3,9165 ara direnç ve kırılırsa kanımızca 3,9320 hedefe girer.

Eur/TL’de aşağı yöndeki seyrin sonlandığının teyidini verecek olan stop loss seviyesi kanımızca 3,95.

TL Tahvil/Bono:

Dün haftaya TCMB’nin %9,25 seviyesinden 5 milyar TL fonlama yapacağını açıklaması ile başlandı. Gün sonunda ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti

%11,30 seviyesi ile yeni bir rekor oluşturdu. ABD 10 yıllık tahvil faizi ise %2,48 seviyesine geriledi. FED kararı sonrası ABD tahvil faizlerinde yaşanan gevşemenin ABD ekonomisindeki iyileşmenin sürmesi nedeniyle kalıcı olmasını beklemiyoruz. %2,46 seviyesinden faizlerde toparlanma yaşandığını görüyoruz. TL’deki güçlenme ile dün kapanışta 10 yıllık TL faiz %10,92, gösterge tahvil ise

%11,64 seviyesinde idi. Bugün Hazine Müsteşarlığı itfa tarihi 18 nisan 2018 olan kuponsuz devlet tahvilinin yeniden ihracını gerçekleştirecek.Enflasyon ve enflasyon dinamiklerini etkileyen faktörlerde yaşanan gelişmeleri dikkate alarak TCMB’nin günlük fonlama faizini yukarı çekmesi kısa vadeli faizleri olumsuz etkilerken sıkı para politikasının uzun vadeli faizlere olumlu yansıması olduğunu görüyoruz. Diğer yandan %10,99 seviyesinde bulunan 10 yıllık tahvil faizi için %10,70 oldukça güçlü direnç seviyesi. Sonuç itibarı ile içerde yükselen enflasyon, artan fonlama maliyeti ve gücünü koruyan ABD faizlerini dikkate aldığımızda orta vadede 10 yıllık tahvil faizinin kısa vadede %10,70 seviyesine gerilese bile fiyattaki yükselişlerin satış fırsatı olarak değerlendirilmesini öneriyoruz. Bu seviyenin altına sarkması için TL lehine oldukça güçlü ve sürpriz haber akışı gerektiğini düşünüyoruz.

Eurobond

: ABD 10 yıllık tahvil faizi %2,50 seviyesindeki seyrine son birkaç gündür devam ediyor. Bu sabah %2,48 seviyelerde işlem görüyor. Fed kararı sonrası ABD tahvil faizlerinde dengelenmenin sürdürdüğünü düşünüyoruz.

Yukarıdaki seyre ve TCMB’nin faiz artışı kararına istinaden TL varlıklar destekleyici ortamın etkisi altında. Türkiye eurobondlarında dün olumlu seyir vardı. Birim fiyatlar kısa vadelilerde 0,35 Usd, orta vadelilerde 0,50 Usd, uzun vadelilerde ise 0,30-0,85 Usd civarında arttı. Yıllık verimler ise sırasıyla %4,70, %5,35 ve %6,20 civarında oluştu.

ABD 10 yıllık tahvil faizinde %2,45 seviyesini önemli direnç,

%2,65 seviyesini ise destek eşiği olarak görüyoruz. Büyük resimde Fed’in 2017 yılında belki de en az üç kere faiz artırımına gideceğinin fiyatlanması ile orta-uzun vadeli endikatörlere göre fazla alım bölgesinde seyreden gelişmekte olan ülke varlıklarında ise dün başlayan olumlu trendin kısa vadede sınırlı şekilde devam edeceğini tahmin ediyoruz.

Türkiye CDS düne göre 11 baz puan artışla bu sabah 234 seviyesinde ve gelişmekte olan ülke para birimleri gibi kanımızca fazla alım bölgesinde seyretmeye devam ediyor.

Jeopolitik ve politik riskler tekrar gündemde olmayı sürdürüyor. Buna bağlı olarak yaşanan iyimserliklerin uzun soluklu olmasını beklemiyoruz. Dışarda ABD Başkanı Trump’ın yapacağı açıklamalar ve aksiyon planının Usd faizindeki düşüşleri sınırlayacağını tahmin ediyoruz.

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

Türkiye CDS

Eur/Usd:

Dün veri akışı yoktu ve Eur/Usd 1,0770 direnci altında işlem görmeye devam etti.

Parite 1,0770-1,0730 aralığında kaldı. Fed yetkililerinin bu sene 3 kere faiz artırımına işaret eden konuşmaları ön planda idi, ancak Eur/Usd’de önemli bir değişime neden olmadı. Bugün de veri akışı oldukça sakin. ABD cephesinde açıklanacak cari işlemler dengesi rakamları günün tek verisi . Fed kararları sonrasında Usd’de ılımlı zayıflama beklemeye devam ediyoruz. Veri akışının olmadığı haftanın ilk gününde 1,0770 seviyesi üzerinde önce 1,0830 sonrasında 1,0850 direncine yükseliş bekliyoruz. Önümüzdeki dönemde her ABD verisi önemli olmaya ve Fransa seçimleri sonuçlanana kadar ise Eur için baskı unsuru olarak kalmaya devam edecek. 1,0850 seviyesindeki önemli direncine doğru Euro’da satış önermeye devam ediyoruz. Yukarı yöndeki trendin aşağı döndüğünü söyleyebilmek için takip ettiğimiz önemli destek eşiği 1,0665 seviyesi.

Altın:

Fed’in bu yılki faiz artırımlarının sayısı konusunda Fed yetkilierinden gelen birbirinden farklı açıklamalarla 1.225 -1.235 Usd bandında hareket etti. Gelen açıklamalar ve ABD tahvil faizleri Altın fiyatları için önemli olmaya devam edecektir. Özellikle bugün New York Fed Başkanı Dudley’nin açıklamaları ön planda. Veri akışının olmadığı günde Altın fiyatlarının Fed kararı sonrasındaki yükseliş hareketinde 1.235 Usd direnç seviyesini aşabilmesi için güvenli liman ihtiyacı yaratabilecek ek bir habere de ihtiyaç olabilir. Kısa vadede ise Dolar Endeksinde aşağı yöndeki ılımlı trendin devamını bekliyoruz. Bu nedenle Altın’da 1.245 Usd’nin hedefte olduğunu düşünüyoruz.

Yukarı yöndeki trendin aşağı döndüğünü söyleyebilmek için takip ettiğimiz önemli destek eşiği 1.200 Usd’de. 1.212 Usd ara destek konumunda.

Eur/Usd & Altın

FED faiz kararı öncesinde 102 civarındaki Dolar Endeksi karar sonrası güç kaybını sürdürüyor.

Endeks bu sabah 100,30 seviyelerinde işlem görüyor. Doların gücünü azaltan FED kararını, Trump’ın politikalarının dengeleyeceğini düşünüyoruz. Bu kapsamda Dolar Endeksi’nin 100-99,50 aralığına geriledikten sonra dengeleneceği yönündeki düşüncemizi koruyoruz. İngiltere’de Brexit gündemin ana maddesi konumunda. Hafta boyunca Fed bölge başkanlarından gelen açıklamalar ön planda.

Gbp/Usd:

Parite dün 40 baz puan düşüşle 1,2365 civarında günü tamamladı. Bu sabah 1,2360 seviyelerinde. Son birkaç günlük yükselişte ivme kaybı yaşandığını dün ifade etmiştik. Dün 1,2375’in üzerinde kalamayarak zayıflamayı sürdürdü. Bugün 1,2330 civarına geri çekilme yaşanacağını düşünüyoruz. Günün devamında ise 1,2300-1,2380 aralığında kalmasını bekliyoruz.

Gbp/Eur: Bu sabah 1,1485 seviyesinde seyreden parite dün 40 puan kayıpla 1,1505 seviyesinden kapanmıştı. Dün birkaç günlük yükselişin ardından biraz momentum kaybetmesini beklediğimizi ifade etmiştik.

Bugün de sınırlı zayıf seyir izlemesini bekliyoruz. Günün ilk bölümünde 1,1470- 1,1450 civarında destek bulmasını beklediğimiz paritenin günün devamında bu seviyelerden uzaklaşmayacağını düşünüyoruz.

Gbp/Usd & Gbp/Eur

Gbp/Usd

Gbp/Eur

Eur/Usd: Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,

“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.

Altın: Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa 1.308 Usd’deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed’in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın’da 1.318 Usd - 1.325 Usd ilk direnç bandı, kırması halinde 1.330 Usd hedefe girebilir.

Eur/Usd & Altın

Seans içi geri çekilmelerini destek konumuna dönüşen 90,000 üzerinde karşılamayı başaran piyasada, haftaya başlarken kısa vadeli yükseliş potansiyelinin korunduğunu gözlemliyoruz.

90,000 desteğini koruyarak yukarı hareketini sürdürme eğilimiyle güne başlayacak olan piyasada, bu seviyenin seans içi geri çekilmelerde önemini koruyacağını düşünüyoruz. Bu durumda devam edecek yukarı hareket, piyasada ara direnç noktası olarak izlediğimiz 91,000 seviyesini aşma denemelerini sürdürecektir. 91,000 üzerinde güç kazanacak gün içi yükseliş potansiyeli ise endekste 91,500 ve 92,000 seviyelerinin test edilme potansiyelini koruyacaktır.

Şu aşamada kısa vadeli yukarı hareketini sürdürebileceğine yönelik sinyallerin korunduğu piyasada, 90,000 üzerindeki seyri yükseliş yönünde izlemeyi sürdürüyoruz. Bu nedenle geçtiğimiz hafta yeniden alınmasını önerdiğimiz yükseliş yönündeki pozisyonlar için stop loss noktamızı 90,000 desteğine çekiyoruz. Bu seviye altındaki seyrin ise piyasada 88,500 ve 87,500 seviyelerine yönelik baskı oluşturabileceğini göz önünde bulunduruyoruz.

Bültende yer alan grafikler Bloomberg ve Matriks’ten alınmıştır.

Önemli Göstergelerin Performansı

bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için