GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 20 Ocak 2014

GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ

Geçtiğimiz hafta içinde;

“Düşük riskli portföy” önerimiz endeksin % 0.05 üzerinde;

“Agresif portföy” önerimiz ise

% 4.70 üzerinde getiri sağlamış bulunmaktadır.

ABD’den gelen önemli kritik verilerin piyasalar üzerinde etkili olduğu kritik bir haftadan sonra, bu hafta piyasalar daha sakin bir ekonomik veri ajandasına sahip. Küresel ekonomilerden gelecek öncü imalat sektörü PMI verilerinin ön planda olduğu haftada, ABD tarafında ise sadece Perşembe günü gelecek olan haftalık işsizlik başvuruları ve 2.el konut satışları takip edilecek.

Beklentilerin altında kalan tarım dışı istihdam verisi sonrasında piyasalarda FED'in 29 Ocak’taki toplantısında tahvil alımlarında azatlım programının ara verebileceği beklentisi oluşmuştu. Ancak geride bıraktığımız haftada hem ABD’den gelen veriler, hem de FED yetkililerin yaptıkları açıklamalar, piyasalar tarafından tahvil azaltım programına aynı hızda devam edileceği şeklinde fiyatlandı. Tarım dışı istihdam rakamındaki gerilemenin soğuk hava koşullarına bağlı olarak geçici bir durumundan kaynaklandığı algısından sonra, geçtiğimiz hafta açıklanan olumlu perakende satışlar ve imalat endeksi verileri tahvil azaltımları konusunda FED’in elini güçlendirdi. Güçlü gelen perakende satışlar verisi sonrasında %2,90 seviyesine yükselen ABD’nin 10 yıllık tahvil faizleri daha sonra tekrar gevşeyerek %2,85 seviyesine gerilerken, ABD Doları’nın diğer para birimleri karşısındaki değer kazanımı ise devam etti. Haftasonu ise Obama’nın 1,1 trilyon dolar tutarındaki harcama yasasını onaylamasıyla birlikte ABD tahvil faizlerindeki geri çekilme devam etti ve tahvil faizleri %2,81 seviyesine kadar geriledi. Geçtiğimiz hafta Avrupa tarafında ise Euro Bölgesinin enflasyon rakamı beklentilere paralel gelirken, İngiltere’nin perakende satışlar rakamı beklentilerin üzerinde gelerek ülkedeki toparlanmanın devam ettiği yönündeki sinyalleri artırdı. Diğer yandan Dünya Bankası’nın global ekonomik büyüme tahminlerinde yukarı yönlü revizyonlar yapması piyasalardaki olumlu seyri artıran bir diğer önemli gelişmeydi.

Bu hafta ise piyasalar geçtiğimiz haftaya göre daha sakin bir hafta geçirecek.

Haftanın ilk günü önemli bir veri akışı bulunmuyor. Bununla birlikte ABD borsalarının Martin Luther King günü dolaysıyla işlemlere kapalı olması piyasalardaki likiditenin de düşmesine neden olacaktır. Salı günü ABD borsaları tekrar işleme açılacak. Almanya’dan gelecek olan ZEW ekonomik beklenti anketi günün tek önemli verisi konumunda. Çarşamba günü İngiltere merkez bankasının son faiz toplantısının tutanakları ve İngiltere’nin işsizlik oranları takip edilecek önemli veriler. Perşembe günü başta Çin olmak üzere Avrupa ülkeleri ve ABD’nin öncü imalat sektörü PMI verileri açıklanacak. Ayrıca, ABD tarafında haftalık işsizlik başvuruları ve 2.el konut satışları verileri de açıklanacak. Cuma günü ise piyasaların takibinde olacak önemli bir veri akışı bulunmuyor.

Yurt içi piyasalarda ise geçtiğimiz haftanın en önemli verisi Kasım ayı cari işlemler dengesiydi. Cari işlemler rakamı 3,94 milyar Dolar değeri ile beklentilerden daha iyi gelmiş olsa da, yurtiçindeki devam eden siyasi belirsizlikle birlikte verinin piyasalar üzerindeki yansıması oldukça sınırlık kaldı.

Doların 2,20 olan psikolojik seviyeyi de geçerek yükselişini devam ettirmesi piyasalara da olumsuz yansıdı ve endeks haftayı %2,9 düşüşle sonlandırdı.

Yurtiçinde bu haftanın en önemli gündem maddesi ise TCMB’nin yarınki faiz kararı olacak. TCMB’nin alacağı kararlar hem kur tarafında ve hem de piyasalar

Global Ajanda 20 Ocak Pazartesi 05:00 Çin 4.Çeyrek GSYH 05:00 Çin 4.Çeyrek GSYH(Yıllık)

06:30 Japonya Kasım Sanayi Üretimi(Final-Aylık)

07:30 Çin Aralıık Sanayi Üretimi(Yıllık) 07:30 Çin Aralıık Perakende Satışlar(Yıllık)

09:00 Almanya Aralık ÜFE(Aylık) Tatil olan Ülkeler: ABD 21 Ocak Salı

12:00 Almanya Ocak Almanya ZEW Beklenti Endeksi

12:00 Almanya Ocak Almanya Zew Cari Endeksi

12:00 Euro Bölg. 3.Çeyrek Konut Fiyatları

14:00 Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası(TCMB), faiz kararını açıklayacak.

22 Ocak Çarşamba

05:30 Japonya Ocak BOJ Faiz Kararı 11:30 İngiltere Ocak BOE Faiz Toplantı Tutanakları

11:30 İngiltere Aralık İşsizlik Oran 23 Ocak Perşembe

05:00 Çin Ocak HSBC İmalat Sektörü PMI(Flaş)

10:28 Almanya Ocak İmalat Sektörü PMI(Flaş)

10:58 Euro Bölg. Ocak İmalat Sektörü PMI(Flaş)

11:00 Almanya Kasım CB Öncü Göstergeler Endeksi

15:30 ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları 17:00 ABD Aralık 2.El Konut Satışları 17:00 ABD Aralık 2.El Konut Satışları(%) 17:00 Euro Bölg. Ocak Tüketici Güven Endeksi(Öncü)

18:00 ABD Haftalık DOE Petrol Stokları 24 Ocak Cuma

19:00 Moody's Fransa, İngiltere ve Slovenya için kredi notu değerlendirmelerini açıklayacak

GLOBAL TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr 444 0 321

Bu haftaki Tavsiyelerimiz:

Kapanış Fiyatı

KV Alış Fiyatı

KV Satış Fiyatı

Potansiyel Prim

Ort. Günlük Hacim (bin$)

DOCO DO-CO 107.50 105.00 112.00 6.67 481

SAHOL Sabancı Holding 8.09 8.00 8.50 6.25 30,122

* TCELL Turkcell 11.30 11.00 11.80 7.27 30,165

TOASO Tofaş Oto. Fab. 11.70 11.55 12.25 6.06 7,402

* TTRAK Türk Traktör 57.75 57.25 62.50 9.17 2,397

Kapanış Fiyatı

KV Alış Fiyatı

KV Satış Fiyatı

Potansiyel Prim

Ort. Günlük Hacim (bin$)

AKBNK Akbank 6.43 6.40 6.90 7.81 73,083

* EKGYO Emlak Konut GMYO 2.14 2.11 2.30 9.00 116,386

GARAN Garanti Bankası 6.59 6.56 7.00 6.71 231,023

* GUBRF Gübre Fabrik. 3.22 3.16 3.54 12.03 7,360

KCHOL Koç Holding 8.14 8.10 8.80 8.64 19,515

*Önceki haftalarda portföye dahil edilen hisseleri ifade etmektedir.

Düşük Riskli Portföy Önerimiz

Agresif Portföy Önerimiz

Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları:

Haftalık Nominal Getiri

Haftalık Göreceli Getiri

Aylık Nominal

Getiri

Aylık Göreceli

Getiri

Kümülatif Nominal

Getiri

Kümülatif Göreceli

Getiri

-2.99 - -3.24 - 38.54 -

-2.94 0.05 2.12 5.54 8997.55 6481.77

1.57 4.70 10.08 13.77 6317.86 4469.02

Portföye Giriş Fiyatı

Gerçekl.

Satış Fiyatı

Haftalık Nominal Getiri (%)

Haftalık Göreceli Getiri (%)

Portföyde Kalış Süresi

(gün)

Portföy Getiri (%)

Portföy Göreceli Getiri (%)

ALARK 5.00 4.85 -3.00 0.32 4 -3.00 0.32

FROTO 22.00 20.45 -7.05 -4.18 7 -7.05 -4.18

TCELL 11.23 11.30 0.62 3.73 7 0.62 3.73

TKFEN 5.20 5.32 2.31 5.47 7 2.31 5.47

TTRAK 62.50 57.75 -7.60 -4.75 7 -7.60 -4.75

Portföye Giriş Fiyatı

Gerçekl.

Satış Fiyatı

Haftalık Nominal Getiri (%)

Haftalık Göreceli Getiri (%)

Portföyde Kalış Süresi

(gün)

Portföy Getiri (%)

Portföy Göreceli Getiri (%)

ARCLK 12.50 12.60 0.80 3.91 7 0.80 3.91

EKGYO 2.17 2.14 -1.38 1.66 7 -1.38 1.66

GUBRF 3.00 3.30 10.00 11.76 3 10.00 11.76

HALKB 12.75 12.70 -0.39 1.07 3 -0.39 1.07

PRKME 5.00 4.94 -1.20 1.85 7 -1.20 1.85

Agresif Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Portföy Getirileri:

BİST 100 Endeks Düşük Riskli Portföy Agresif Portföy

Düşük Riskli Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı

DÜŞÜK RİSKLİ PORTFÖY TAVSİYELERİ

DO-CO (DOCO.IS) Son Kapanış Fiyatı:107.50TL

0.18 474,316.25 Beta Katsayısı

Piyasa Değeri(bin$)

Temel Analiz:

DOCO 2013 yılında BIST100’ün %54 üzerinde performans sergiledi. Sıkı rekabetin egemen olduğu bir çevrede şirketin operasyonel tarafta dengeli bir performans sergilemesi ve Euro/TL paritesindeki yukarı yönlü seyir DOCO’nun 2013 yılı hisse performansına olumlu katkıda bulundu. 2014 yılı için de şirket için yatay marjlar bekliyoruz, ama birleşme ve satın alma aktiviteleri hisse performansı için önemli bir katalist olabilir. Şirketin sahip olduğu yüksek net nakit pozisyonu birleşme ve satın alma hususları konusunda beklentileri artıran temel unsur konumunda.

Teknik Analiz:

Uzun vadeli yükselen kanal içerisinde hareket eden Doco, orta-uzun vadeli ortalamalarının da üzerinde seyrediyor. Trend göstergesi pozitif bölgedeki hareketini sürdürürken, indikatörler alım bölgesinde ilerliyor. Yükselen kanal içerisinde ara destek seviyesi 103 TL olmak üzere, 112 TL seviyesindeki ara direnç bölgesine doğru hareket izlenebilir. Yükselen kanal ana direnç seviyesi ise 120 TL civarında bulunuyor.

0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 120.0 140.0

1.01 7,474,582.41 Beta Katsayısı

Piyasa Değeri(bin$)

Temel Analiz:

Sabancı Holding 2013 yılında BIST-100’e göre % 3 endeks üstü performans sergiledi. Şirketin portföyünü çeşitlendirme ve iştiraklerinin halka arz çalışmalarının henüz fiyatlamadığına inanıyoruz.

Holdingin mevcut durum itibarıyla %40 seviyesinde olan net aktif değer iskontosu, yerel benzeri olan Koç Holding’in %12 seviyesindeki net aktif değer iskontosuna göre oldukça yüksektir. Halka arzların tamamlanmasını takiben (2014 AvivaSA ve 2016 EnerjiSa), holdingin net aktif değer iskontosunun

%25 seviyelerine gerilemesini bekliyoruz.

Teknik Analiz:

Sabancı Holding, Orta vadeli düşen kanal içerisinde hareket ediyor. 2012 yılının başından 2013 Mayıs ayına kadar yaşanan yükselişin %61,8’lik düzeltmesi 8,10 seviyesinde destek oluşturuyor. 8,10 üzerinde tutunma sağlanabilise, kısa ve orta vadeli ortalamalara doğru hareket izlenebilir. 8,50-8,70 seviyeleri direnç olarak takip edilmeli. 8,10 destek seviyesinin altına sarkma yaşanması ise, düşen kanal içerisindeki hareketin aşağı doğru devam etmesine ve dip seviyelerin yenilenmesine neden olacaktır.

Sabancı Holding (SAHOL.IS) Son Kapanış Fiyatı:8.09TL

0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0

Turkcell (TCELL.IS) Son Kapanış Fiyatı:11.30TL

0.61 11,257,018.66 Beta Katsayısı

Piyasa Değeri(bin$)

Temel Analiz:

Turkcell, 2013 yılında %13 endeks üstü performans sergiledi. Turkcell’in önemli tutardaki net nakit pozisyonu ve güçlü operasyonel faaliyeti, şirketin 2013 yılı hisse performansına olumlu katkıda bulundu. Mobil segmentteki sıkı rekabete rağmen şirket FAVÖK marjını %31 civarındaki koruma başarısı gösterdi. 2014 için, yatay marjlarla birlikte karlılıkta %8 büyüme bekliyoruz. Ancak 2014’te Turkcell için esas önemli konu, uzun süredir dağıtılmayan temettüler olacak. Hissedarlar arasındaki davada nihai kararın çıkmasının takiben, şirketin 3 yıldır dağıtılamayan temettüleri dağıtmasını bekliyoruz.

Teknik Analiz:

Turkcell, orta-uzun vadeli yükselen kanal, kısa vadeli düşen kanal içerisinde hareket ediyor. Ocak ayı başında hissede hakim olan satış baskısı, uzun vadeli kanal desteğinin geçtiği 10,20 seviyesine yakın duruldu. Bu seviyeden oluşan tepki alımları, hissenin tekrar orta vadeli yükselen kanal içerisine geri dönmesine yardımcı oldu. Kanal destekleri sırasıyla 11,00 ve 11,30 seviyelerinde bulunmakta olup, 11,30 desteği üzerinde, 11,60-11,75- 11,90 dirençlerine doğru yönelim devam edebilir.

0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0

Tofaş Oto. Fab. (TOASO.IS) Son Kapanış Fiyatı:11.70TL

1.06 2,648,976.63 Beta Katsayısı

Piyasa Değeri(bin$)

Temel Analiz:

Tofaş Otomotiv, halka açık ticari ve binek otomobil üreten tek şirkettir. Üretimin %60’nı yurtdışına ihraç etmektedir. Yurtiçi pazar payı binek otomotivde %8.5’ken, Linea modeli ile %6.1 ile binek pazar lideridir. Hafif ticari araçta %24.4 ile pazar lideriyken, Doblo modeli yine pazar lideridir.

Tofaş Albea modelini sona erdirdikten sonra onun yerine daha lüks bir segmentte bir otomobil geliştirecektir. 520 milyon dolar yatırımla yeni aracı 2015 yılının 2. yarısında üretmeye başlayacak.

2015-2023 yılları arasında 580.000 adet üretim gerçekleştirilecek. %33’ünü ihracat etmesi planlanmaktadır. Yıllık 64.000 ortalama üretim ve 42.500 iç Pazar satış öngörüsü oldukça iddialı bir model beklentisi yaratmaktadır. Aynı zamanda toplam otomobil satışlarının %80’ini ithalden oluşması sonrasında BDDK otomobil kredileri ile ilgili %30-%70 peşinat koşulları getirmiştir. 50.000 TL ve altı otomobillerde %30 peşinat, 50.000 TL üzerinde otomobillere %70 peşinat koşulu getirildi. İthal otonun toplam pazarın %80’ne yükselmesi sonrasında Tofaş iç pazarda 4. sıraya gerilemişti. BDDK’nın önlemleri sonrasında Fiat’ın binek satışlarına olumlu yansımasını ve yeni model beklentilerine yönelik satış beklentilerini artırmasını bekleyebiliriz.

Tofaş’ı ön plana çıkaran gelişmelerden bir tanesi de toplam ihracatın %75’ini Avrupa’ya yapıyor olması, diğer önemli gelişme 2014’ün ikinci yarısından itibaren ise Amerika Doblo ihracatına başlayacak olması. 2014’ün ikinci yarsından 2021 yılları arasında 175.000 Doblo ihracı öngörülüyor.

2013’ü 160.000 ihracat ile tamamlayacak olan Tofaş Otomotiv Amerika kıtasına yılda 26.000 ihracat gerçekleştirecek. 2015-2016’da Avrupa’da büyümenin %1-2 bandına oturması ile birlikte ticari segmentte eski ihracat hacmine yönelecektir. Tofaş 2011’den bu yana 3 vardiya yerine 2 vardiya çalışıyor. Bu nedenle mevcut kapasite ile üretimdeki artış sağlanacaktır.

Teknik Analiz:

Tofaş Otomotiv, 12,25 seviyesindeki orta vadeli yükselen kanal desteğinin kırılması ile yükselen kanal içerisinden çıktı ve 200 günlük ortalamanın altına sarktı. Kısa vadeli düşen kanal içerisine geçen hissede, kanal desteği 11,40 seviyesi olup, fibonacci %61,8’lik son düzeltme seviyesi 11,30 seviyesi de destek olarak izlenebilir. 11,30-11,40 bandı kritik olarak takip edilmesi gereken bir destek bandıdır.

Bu bant altına yaşanacak sarkmalar satış ivmesinin devam etmesine neden olabilir. Bu bant üzerindeki hareket korunabilirse, 200 günlük ortalamanın geçtiği 12,30 seviyesine doğru tepki oluşumu beklenebilir.

0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0

Türk Traktör (TTRAK.IS) Son Kapanış Fiyatı:57.75TL

0.52 1,395,607.57 Beta Katsayısı

Piyasa Değeri(bin$)

Temel Analiz:

Türk Traktör’ün geçtiğimiz yıl pazar payı liderliğini devam ettirmesi ve FAVÖK marjını koruma başarısı göstermesi şirket hisselerinin 2013 yılı içerisinde BIST100’e göre %30 oranında endeks üstü performans sergilemesine katkıda bulundu. Türk Traktör, Avrupa’daki ılımlı toparlanmadan faydalanan şirketlerin başında gelmektedir. 2014 yılında traktör piyasasına yönelik olarak %3 oranında büyüme öngörümüz mevcut. Avrupa’daki toparlanma ve traktör piyasasındaki toparlanma şirket hisselerini pozitif katkı yapacak iki önemli unsur konumundadır.

Teknik Analiz:

Türk Traktör, orta vadeli yataya yakın dar açılı düşen bir kanal içerisinde hareket ediyor. Geçtiğimiz hafta satış baskısının hakim olduğu hissede orta ve uzun vadeli ortalamaların altına sarkma yaşandı.

Ara kanal desteği 55,50 seviyesinden geçmekte olup, bu seviyeye yaşanacak gerilemeler, tepki alımları için değerlendirilebilir. Bu destek üzerinde kalındığı sürece, kısa vade orta vadeli ortalamaların geçtiği 62,50 seviyesine doğru hareket izlenebilir.

0.02.0 4.06.0 10.08.0 12.014.0 16.018.0 20.022.0 24.026.0 28.030.0 32.034.0 36.038.0 40.042.0 44.046.0 48.050.0 52.054.0 56.058.0 60.062.0 64.066.0 68.070.0 72.0

AGRESİF PORTFÖY TAVSİYELERİ

Akbank (AKBNK.IS) Son Kapanış Fiyatı:6.43TL

1.26 11,646,440.86 Beta Katsayısı

Piyasa Değeri(bin$) Teknik Analiz:

Akbank 2.83 $ seviyesinde 2012 Mayıs ayındaki dolar bazında dip noktaya gerilemiştir. 2.24 TL kuruna göre 6.34 TL’ye denk gelen nokta hissede dolar bazlı dip seviyeyi temsil etmektedir. 61.000 endeks seviyesine gerilediği noktada bu seviye test edilmiş ve 6.90’na kadar tepki gerçekleştirmişti. Dolar bazında yeni bir dip yenilemesi beklemiyoruz. Ayrıca dolar bazlı günlüklerde çift dip oluşumu vardır. Aşırı satım bölgesinden çıkıldığı için yeniden aynı bölgeye gerilemede pozitif uyuşmazlık beklentimizin sebebi.

6.34 stop-loss olmak üzere yine benzer bir tepki için izlenebilir.

Emlak Konut GMYO (EKGYO.IS) Son Kapanış Fiyatı:2.14TL

0.74 3,682,303.93 Beta Katsayısı

Piyasa Değeri(bin$)

Teknik Analiz:

Emlak GYO Temmuz 2012’de bulunan 0,938 $ dip noktasına gerilemiştir. 2.24 TL kuruna göre 2.10 TL’ye denk gelen nokta hissede dolar bazlı dip seviyeyi temsil etmektedir. 61.000 endeks seviyesinde daha önce test edilen bu seviyeden gelen tepkide 2,30’a kadar tepki gerçekleşmişti. Aşırı satımdan çıkılması sonrasında geri çekilme sınırlı olduğu görülüyor ki, dolar bazında yeni bir dip yenilemesi beklemiyoruz. Buda olası tepkilerde 1,08

$ seviyesine yani 2,40’a kadar devam edecek bir tepki yaratabilir.

1.24 12,533,055.61 Beta Katsayısı

Piyasa Değeri(bin$) Teknik Analiz:

Garanti Bankası Ocak 2012 dolar bazında dip seviyelere gerilemiştir. 2.87 dolar bazlı dibi 61.000 endeks denemesinde oldukça sert bir tepki vermesini sağlamıştır. 6.42 dolar bazlı dip ve olası bir stop-loss noktası olarak takip edilebilir. Ayrıca dolar bazlı günlüklerde çift dip oluşumu vardır. Bu seviyelerden

Garanti Bankası (GARAN.IS) Son Kapanış Fiyatı:6.59TL

1.0 4.0 7.0 10.0

0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5

1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0

0.83 486,995.11 Beta Katsayısı

Piyasa Değeri(bin$)

Teknik Analiz:

Gübre Fabrikaları 50 günlük ortalama olan 3,30 direncini kırdı ama üzerinde kalamayarak 3,10’da bulunan düzeltme noktasına kadar geriledi. 3,10 düzeltme eğrisinin üzerinde tutunmuş olması tepki hareketinin devam edeceğini göstermektedir. 3,10 stop-loss olmak üzere 3.54 son düzeltme noktası hedeflenebilir. Kısa vadede 50 günlük ortalama olan 3,30 bu hafta ara direnç konumunda olacaktır.

1.07 9,347,133.73 Beta Katsayısı

Piyasa Değeri(bin$)

Teknik Analiz:

Koç Holding 8.04 TL bazında bir önceki dip noktayı göstermektedir. TL bazında çift dip oluşumu nedeniyle 8.04 stop-loss olmak kaydıyla takip edilebilir. 8.50 ve 9 TL çift dip formasyonun aktif hale gelmesi için geçilmesi gereken direnç noktalarıdır.

Gübre Fabrik. (GUBRF.IS) Son Kapanış Fiyatı:3.22TL

Koç Holding (KCHOL.IS) Son Kapanış Fiyatı:8.14TL

0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0

0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0