DEĞERLENDİRME
Para Politikası Kurulu sabahına zayıflayan risk iştahı ile uyanıyoruz.
Katalizör: Çin’de açıklanan üretim ve tüketim verilerinin beklendiği gibi üçüncü çeyrekte iktisadi faaliyetin hız kaybedeceğine işaret etmeleri.
Bora Tamer Yılmaz btyilmaz@ziraatbank.com.tr
+90 212 363 1136 Duygu Akkoca dakkoca@ziraatbank.com.tr
+90 212 363 1134 Gülhan Kaya gulkaya@ziraatbank.com.tr
+90 212 363 1135
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) TSİ 14:00’de Para Politikası Kurulu (PPK) karar metnini kamuoyuna açıklayacak.
Bugünkü kararında merkez bankasının faiz parametrelerinde değişikliğe gitmesini beklemiyoruz. Bundan sonraki majör iki gelişme Kasım ayı başındaki enflasyon raporu ve Aralık ayındaki PPK olacaktır.
Merkez bankasının enflasyon beklentilerinde iyileşme görmeden mevcut sıkı duruşunu değiştirmeyeceği görüşündeyiz. Pazartesi günü açıklanan ankette geleceğe dönük beklentilerin sabit tutulduğunu gördük (Şekil 1). Bu aslında merkez bankasının mevcut sıkı duruşunun hedef kitlede çağırışım gerçekleştirdiğinin göstergesi.
Çünkü; merkez bankasının beklenti anketleri geçmişe dönük kabul edilir. Yani, enflasyon arttığında genellikle enflasyon beklentisi de artar (ya da tam tersi). Ancak Ağustos ayı enflasyonu beklentileri aşarak çift haneye çıkmasına rağmen geleceğe dönük beklentilerde bir değişiklik görmedik. Artış yalnızca yıl-sonu beklentisiyle sınırlı kaldı. Yıl-sonuna üç ay kaldığı için bunu daha çok mekanik baz ayarlaması şeklinde düşünmek gerekiyor. Eğer senenin ilk aylarında benzer bir durumla karşılaşsaydık, sene sonu beklentisi, 12 ay sonrasının beklentisiyle birlikte değerlendirilebilirdi. Ancak artık senenin son dönemine ulaştığımız için bu değişken daha çok formaliteye dönüşmekte.
Şekil 1: Gerçekleşen ve beklenen enflasyon.
Kaynak: TCMB, Bloomberg, Ziraat
DEĞERLENDİRME
Her Perşembe günü gibi bugün de TSİ 14:30’da döviz tevdiat hesapları (DTH) ve sermaye akımları açıklanacak.
Türkiye’yi ilgilendiren yurt-dışı verisi TSİ 9:00’da Avrupa’daki yeni araç tescilleri. Otomotiv sektörünün rekorlar kırdığı bir yılda Avrupa’da araç talebinin seyri önümüzdeki sene açısından belirleyici konumda.
Yurt-dışında ise İsviçre (SNB, TSİ 10:30) ve İngiltere (BoE, TSİ 14:00) merkez bankalarını izleyeceğiz. SNB, Avrupa Merkez Banaksı için bir öncü gösterge veya bir ayna işlevinde. Bugünkü kararın ardından Frank’ın hala “ciddi ölçüde (significantly) değerli” şeklinde değerlendirilip değerlendirilmediği izlenecek. Piyasanın ilgilendiği konu; Frank’ın Euro karşısında bu sene %7 değer kaybetmesinin merkez bankasında nasıl bir tepkiyle sonuçlanacağı. İngiltere’de ise artan enflasyonun henüz çıktı açığı nedeniyle faiz oranlarında değişikliğe sebep vermeyeceği düşünülüyor. Bu ay da 2 adet çekimser oy ile kararın çıkması muhtemel. Bankanın ekonomisti Haldane’nin önümüzdeki aylarda çekimser oy veren üyeler arasın katılması bekleniyor. Eğer Haldane kararında aceleci davranırsa bugünkü toplantı 6-3 oyla da sonuçlanabilir.
Günün küresel verisi ise TSİ 15:30’da ABD tüketici fiyatları endeksi (TÜFE). Bundan sonra ABD’deki veriler kasırgaların etkisiyle çeşitli sapmalar gösterecekler. Dünkü üretici fiyatları endeksindeki artışın ardından bugün de TÜFE’nin artması muhtemel. ABD’de ekonominin yılın ikinci çeyreğinde güç kazanması bekleniyor. Bu durumda FED’in bir kere daha faiz arttırıp arttırmayacağını enflasyonun seyri belirleyecektir. Önümüzdeki aylarda kasırgaların petrol üretim bölgesi Meksika Körfezi’ni etkilemesi nedeniyle akaryakıt fiyatlarına bağlı enflasyonda artışla karşılaşabiliriz. FED’in bu artışı nasıl değerlendireceği faiz kararında belirleyici rol oynayacak.
Dolardaki küresel değer kazancının da etkisiyle gece saatlerinde 3,4671 seviyesine kadar tırmanan USD/TL kuru yeni günde PPK kararının beklenmesiyle 3,4650’lerde. TCMB’nin kısa vadeli faizlerde bir değişiklik yapması beklenmese de karar metninde özellikle enflasyona dair vurgular fiyatlamalarda belirleyici olabilir. Dün dolar endeksinin öğleden sonra yönünü yukarı çevirmesiyle birlikte GOÜ para birimlerinin genelinde dolar karşısında değer kaybı gözlendi. TL’deki %0,7’lik kayba karşın -%1,3 ve -%1 ile sırasıyla Polonya Zlotisi ve Güney Afrika Randı günün en çok kaybedenleri oldu. Yeni günde dolar endeksi gücünü koruyarak ABD enflasyon verisi öncesi 92,5’lerde bulunuyor.
Dün Wall Street’i, petrol fiyatlarındaki yükseliş enerji hisseleri aracılığıyla desteklese de bugün Asya borsalarının satıcılı bir seyir izlediği görülüyor. Beklentilerin altında kalan Çin verileriyle birlikte Asya borsalarının baskı altında kaldığı görülüyor. Bugün Çin’de perakende satışların beklentilerin altında kalması ve sabit sermaye yatırımlarının 18 yılın en düşük seviyesinde gerçekleşmesi, yılın üçüncü çeyreğinde ekonominin bir miktar zayıflamış olabileceğine işaret ediyor.
Günlük bazda %1,6 yükseliş kaydeden Brent petrolün varil fiyatı, yeni günde kazançlarını koruyarak USD 55 seviyesinde bulunuyor. Petrol fiyatları, Uluslararası Enerji Ajansı'nın 2017 yılı özelinde daha yüksek petrol talebi olacağını tahmin etmesinden yararlanıyor.
Dolar endeksinin günlük bazda %0,7 yükseliş kaydettiği dün altın yönünü aşağı çevirdi ve Merkez Bankaları faiz kararı ve ABD TÜFE verisinin beklenmesiyle ons başına USD 1.320’lerde.
PİYASA DETAYLARI-I
Döviz Piyasası
Emtia Piyasası
Dolar endeksinin dün öğleden sonra 92,5 seviyesine doğru hareketlenmesiyle birlikte 1,19 seviyesinin altına gevşeyen EUR/USD paritesi yeni günde 1,1880’lerde işlem görüyor. İngiltere’de işsizlik oranının %4,3 ile 1975'ten bu yana en düşük seviyede gerçekleşmesine rağmen ücretlerdeki artış beklentilerinden zayıf gerçekleşti. Bu görüntü altında bu hafta açıklanan beklentilerden yüksek enflasyon verisine karşın ücretlerin, enflasyona şimdilik ek baskı oluşturmayacağı gözlendi. Veriyle birlikte GBP/USD paritesi de 1,3329’lardan 1,3185’lere kadar gevşedi. İngiltere Merkez Bankası faiz kararı öncesi parite yeni günde 1,32’lerde. ABD tarafında da bugün Kasırgaların etkisinin enflasyon ve işsizlik maaş başvuruları üzerindeki etkisi izlenecek.
$/TL 3,5235 3,4330 3,4579 0,7% -1,9%
€/TL 3,7053 4,1092 4,1110 0,0% 10,9%
Sepet* 3,6144 3,7711 3,7845 0,4% 4,7%
€/$ 1,0517 1,1967 1,1885 -0,7% 13,0%
$/Yen 116,96 110,17 110,49 0,3% -5,5%
$ Endeks 102,68 91,88 92,52 0,7% -9,9%
Kaynak: Bloomberg * (0,5$+0,5€)
30 Ara 16 12 Eyl 17 2016 Sonuna
Göre Değişim 13 Eyl 17 Günlük
Değişim
1,03 1,05 1,07 1,09 1,11 1,13 1,15 1,17 1,19 1,21
3,35 3,45 3,55 3,65 3,75 3,85 3,95
Oca 17Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 Haz 17 Tem 17 Ağu 17 Eyl 17
$/TL Sepet €/$ (Sağ eks)
43 45 47 49 51 53 55 57
1.100 1.150 1.200 1.250 1.300 1.350
Oca 17Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 Haz 17 Tem 17 Ağu 17 Eyl 17 Altın ($/Ons) Brent Petrol ( $/Varil, sağ eksen)
Altın($/Ons) 1.148 1.332 1.323 -0,6% 15,3%
Petrol(Brent) 56,1 54,3 55,2 1,6% -1,7%
Gümüş($/Ons) 15,9 17,9 17,8 -0,7% 11,8%
Kaynak: Bloomberg
30 Ara 16 13 Eyl 17 Günlük Değişim
12 Eyl 17 2016 Sonuna
Göre Değişim
Merkez Bankası’nın faiz kararının beklendiği bono piyasasında dün kurdaki hafif yukarı yönlü harekete karşın gösterge kağıtların faizinde günlük bazda sert hareketler gözlenmedi. 2 yıllık gösterge kağıdın faizi 2 baz puan yükseliş kaydederken, 5 yıllık gösterge kağıdın faizinde 1 baz puan düşüş gözlendi. TCMB'nin faiz kararı sonrası enflasyona yönelik vurgunun derecesine göre bono piyasasında hareketliliğin arttığına şahit olabiliriz.
ABD 10 yıllıkların faizi, yatay olarak %2,18’lerde işlem görüyor.
TCMB’nin yaptığı toplam fonlama miktarı 117 milyar TL düzeyine gerilerken; fonlamanın 10 milyar TL’lik kısmı %9,25’ten BAPP’tan oluştu. Ayrıca piyasa katılımcıları Merkez Bankası’ndan %12,25 ile 107 milyar TL borçlandı. Ortalama fonlama maliyeti ise %11,98 seviyesine geriledi.
Düne sakin bir şekilde başlayan BIST 100 endeksi, dolar endeksindeki değer kazancının vasıtasıyla TL’deki hareketle birlikte günü kayıpla sonlandırdı. Yeni güne PPK kararının beklenmesiyle ve Asya borsalarındaki görece satıcılı seyirle birlikte temkinli bir başlangıç yapabiliriz.
PİYASA DETAYLARI-II
Faiz Piyasası
Türkiye'nin 5 yıl vadeli CDS’i 163 (+1bp) seviyesinden günü sonlandırdı. Aynı vadede Rusya CDS’i 137 (-1bp) ve Güney Afrika CDS’i 166 (-2bp) seviyelerinden günü sonlandırdı.
Borsalar
2 Yıllık Gösterge Tahvil 10,65 11,60 11,62 0,02 0,97
USD Libor( 3 aylık) 1,00 1,31 1,32 0,01 0,32
EUR Libor( 3 aylık) -0,34 -0,38 -0,38 0,00 -0,04
O/N BIST Repo 8,48 11,93 11,94 0,01 3,46
Eurobond 2045 6,79 5,73 5,75 0,02 -1,04
Kaynak: BIST, Bloomberg
13 Eyl 17 2016 Sonuna Göre Değişim 30 Ara 16 12 Eyl 17 Günlük
Değişim
BIST-100 78.139 109.130 108.156 -0,9% 38,4%
BIST-30 95.499 133.656 132.397 -0,9% 38,6%
Sanayi 83.586 121.349 119.944 -1,2% 43,5%
Hizmetler 49.626 72.756 71.748 -1,4% 44,6%
Mali 103.595 135.324 134.625 -0,5% 30,0%
Bankalar Endeksi 129.550 177.064 175.612 -0,8% 35,6%
Dow Jones 19.820 22.119 22.158 0,2% 11,8%
S&P 500 2.249 2.496 2.498 0,1% 11,1%
DAX 11.481 12.525 12.554 0,2% 9,3%
Nikkei 225 19.145 19.866 19.802 -0,3% 3,4%
Bovespa 60.227 74.539 74.788 0,3% 24,2%
Kaynak: Bloomberg
Günlük Değişim
30 Ara 16 12 Eyl 17 13 Eyl 17 2016 Sonuna Göre Değişim
68000 73000 78000 83000 88000 93000 98000 103000 108000
150 350 550 750 950 1150 1350 1550
Oca 16 Şub 16 Mar 16 Nis 16 May 16 Haz 16 Tem 16 Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 Haz 17 Tem 17 Ağu 17 Eyl 17
İşlem Hacmi (Milyon TL) BIST 100 Endeksi (Sağ eks)
%11,62
1033
0 500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 3.500 4.000
6,5 7,5 8,5 9,5 10,5 11,5
Oca.15 Şub.15 Mar.15 Nis.15 May.15 Haz.15 Tem.15 Ağu.15 Eyl.15 Eki.15 Kas.15 Ara.15 Oca.16 Şub.16 Mar.16 Nis.16 May.16 Haz.16 Tem.16 Ağu.16 Eyl.16 Eki.16 Kas.16 Ara.16 Oca.17 Şub.17 Mar.17 Nis.17 May.17 Haz.17 Tem.17 Ağu.17 Eyl.17 Kaynak: BIST,*bileşik faiz
Top. Piyasa Hacmi Göst. Tahvilin Hacmi Göst. Faizi (Sol Eks,*)
Milyon TL
ABD’de ÜFE aylık bazda %0,3 artış beklentisine karşın %0,2 artış kaydederek beklentilerden zayıf bir görünüm sergiledi. Yıllık ÜFE ise %1,9 seviyesinden %2,4’e yükseldi.
Avrupa Merkez Bankası baş ekonomisti Peter Praet, enflasyonun çok gevşek finansal şartlara bağımlı olmaya devam etmesi sebebiyle ECB'nin ultra gevşek para politikasının pozitif büyüme görünümüne rağmen kontrol altında tutulması gerektiğini söyledi.
UYARI: Bu bülten Ziraat Bankası tarafından, kamuya ilan edilen veriler kullanılarak hazırlanmış olup; sadece Bankamız müşterilerini bilgilendirme amacını taşımaktadır. Bültende yer alan veriler ve değerlendirmeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Bülten sayfalarında yer alan yazı, tablo ve grafikler Bankamızın izni olmaksızın kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz ya da yayınlanamaz.
