Genel Yatırım Tavsiyeleri 21 Kasım 2016

(1)

Genel Yatırım Tavsiyeleri 21 Kasım 2016

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

(2)

• Son Veriler

• Gündem

• Piyasalara Genel Bakış

• Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar

o Pariteler

o Eurobondlar

o Altın

o Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler

21 Kasım 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

(3)



BIST-100 Endeksi: 75.638 (değişim:%0,67 işlem hacmi 3,7 milyar TL)



Tahvil/Bono:

o Gösterge Bono: %10,29 (değişim: 24 baz puan ) o 10 Yıllık Tahvil: %11,11 (değişim: 7 baz puan)



Usd/TL: 3,38 (%0,00)



Döviz Sepeti/TL: 3,48 (%-0,35)



Altın: 1.209 Usd (%0,00)



ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,33 (bir önceki gün %2,33)



VIX: 12,85 (bir önceki gün 13,30)



CDS Türkiye: 295 (bir önceki gün 290) Son Veriler

Gündem

- Japonya piyasaları kapalı, ABD bono piyasaları kapalı

10:00 TR - Sanayi Üretimi - aylık (beklenti:%%4.5 önceki:%-7.0)

10:00 TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %0.78 önceki:%-4.9)

Son Veriler & Gündem

Saat Data

14:30 TR TCMB Beklenti Anketi

16:30 ABD Chicago FED Aktivite Endeksi 0,00% (Önceki -0,14%)

(4)

Piyasalara Genel Bakış

ECB Başkanı Draghi Cuma günü yaptığı açıklamada Euro Bölgesi ekonomisinin gevşek para politikasına bağımlılığına yönelik endişelerini bir kez daha vurgularken ECB'nin enflasyon hedefine ulaşana kadar mevcut para politikası duruşuyla devam etmeye hazır olduğunu bildirdi. ECB Ocak 2015’te varlık alım programına başlamış ve Mart 2017’ye kadar uzatmıştı. Aralık toplantısında Avrupa Merkez Bankası’nın varlık alım programını tekrar uzatılacağı tahmin ediliyor.

Almanya Başbakanı Merkel dördüncü bir dönem için partisinin başbakan adayı olacağını açıkladı. Almanya'da genel seçimlerin gelecek yıl yapılması bekleniyor.

İtalya Başbakanı Renzi, ülkede 4 Aralık’ta yapılacak çift parlamenter sistemin teke indirilmesini öngören anayasa referandumunda “Hayır” oylarının kazanması durumunda siyasi durumu değerlendireceklerini söyledi.

İtalyan yazılı basınında ve haber kanallarında yayınlanan farklı anket sonuçlarında “Hayır” oylarının önemli bir farkla önde olduğu görüldü.

Brent Petrol, İran'ın OPEC'in arz kısıntısı anlaşmasına ilişkin iyimserlik işaretleri ve Irak'ın 30 Kasım’da Viyana'da yapılacak olan OPEC toplantısı öncesi grubun birliğini güçlendirmek için yeni öneriler sunacağını açıklamasının ardından 47 Usd üzerine yükseldi.

Türkiye’de Cuma günü Ekonomi Koordinasyon Kurulu toplandı. Toplantı sonrasında TCMB’nin fiyat istikrarını korumak için gerekli tedbirleri alacağı yönünde bir açıklama yapıldı. Bu hafta TCMB Para Politikası Kurulu (PPK) toplanıyor. Uzun süredir faizleri indirme eğiliminde olan Merkez Bankası'nın TL'deki hızlı değer kaybına karşı reaksiyonu ve nasıl tedbir alacağı önemli olacak.

Bu hafta ABD’de konut ve dayanıklı mal siperişleri verileri, Euro Bölgesi’nde ise PMI rakamları takip edilecek.

Çarşamba akşam saatlerinde Fed kasım ayı FOMC toplantı tutanakları açıklanacak. Türkiye’de ise Perşembe günü PPK toplantısı takip edilecek.

Bugün ABD Chicago Fed ulusal aktivite endeksi rakamı açıklanacak. Saat 16:00'da Fed Başkan Yardımcısı Fischer'in ve saat 19:00 'da ECB Başkanı Draghi'nin açıklamaları takip edilecek.

(5)

Döviz Sepeti/TL - Usd/TL - Eur/TL

Döviz Sepeti/TL:

Cuma günü Ekonomik Koordinasyon Kurulu toplantısından TL’deki değer kaybı karşısında önlem çıkabileceği düşüncesi ile TL geçtiğimiz bir kaç haftaya göre nispeten daha sakin seyretti. Diğer yandan global piyasalarda Trump sonrası değişen hava sürüyor ve Usd neredeyse tüm para birimleri karşısında güçlü duruşunu koruyor. TCMB’nin nasıl bir politika izleyeceği Perşembe günü gerçekleşecek TCMB PPK toplantısından sonra netleşebilir. TL aleyhine yeni atak yaşanması durumunda 3,53 kritik direnç eşiği, öncesinde 3,51 ara direnç.

3,4750 seviyesi ilk ara destek. 3,44 seviyesinin aşağı yönde kırılmaması halinde TL lehine iyimserlikten bahsetmek kanımızca zor. Kırılması halinde 3,4260 takip eden güçlü destek seviyesi.

Formasyonda aşağı yönde yoğun destek bölgesi dikkat çekici. Döviz Sepeti/TL’nin bu seviyelerin altına sarkması için önemli ve sürpriz olumlu habere veya gelişmeye ihtiyaç var. Bu haber veya gelişmenin, bölgemizin jeopolitik risklerinde azalma veya Trump ekonomisine geçişin rafa kalkması gibi yüksek önemde/nitelikte olması gerekebilir. Son olarak Dolar Endeksi’nin fazla alımda, TL’nin ise fazla satımda olduğu yönündeki görüşümüzü koruduğumuzu belirtmek istiyoruz.

Usd/TL:

. Global piyasalarda Usd, diğer para birimleri karşısındaki güçlü duruşunu koruyor.

Cuma günü Usd aleyhine tepkiler gelse bile gün sonunda bu tepkiler fazlası ile geri alındı.

Usd/TL’de 3,40 psikolojik direnç, 3,4260 ise önemli direnç eşiği ve kırılması halinde 3,4530 seviyesinin hedefe gireceğini düşünüyoruz.

3,3750 seviyesi ara destek ancak 3,3680 kısa vadede takip ettiğimiz daha önemli destek eşiği.

Kırılması ile kanımızca 3,35 hedefe girer. 3,35 seviyesinin de kırılması ile 3,32 seviyesindeki takip eden önemli destek eşiğinin görülmesi mümkün hale gelebilir.

Eur/TL:

Global piyasalarda Eur zayıf seyrini korurken, TL üzerindeki baskı Cuma günü hafiflese de varlığını hissettiriyor. Eur/TL’de 3,6120 önemli direnç eşiği ve kırılması halinde 3,6330 seviyesinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. 3,5750 seviyesi ara destek ancak 3,5640 kısa vadede takip ettiğimiz daha önemli destek eşiği. Bu seviyesinin altına sarkması halinde kanımızca 3,5440 hedefe girer. Bu seviyesinin de kırılması ile 3,52 seviyesindeki takip eden önemli destek eşiğinin görülmesi mümkün hale gelebilir.

(6)

TL Tahvil/Bono:

Fed Başkanı Yellen’ın konuşmasından sonra fazla alım bölgesinde biraz daha yükselen Dolar Endeksi’nde satış ve ABD tahvillerinde ise alım tepkisi geldi. Global piyasalarda, ABD’nin yeni Başkan’ı Trump’ın uygulanabilirliği belli olmayan seçim vaatlerine dayalı öngörüler ve Fed’in 2017 - 2018 yıllarındaki faiz artışlarında yeni mali politikalar sonrasında artan enflasyon ve Usd ile temkinli olmayabileceği yönünde oluşan ve hafta içinde giderek daha güçlenen yatırmcı görüşü, piyasaları şekillendiren en önemli konular olarak ön planda kalmaya devam ediyor. Cuma günü global piyasalarda Dolar Endeksi’ndeki düşüş ve AB tahvillerine gelen alım her ne kadar TL ve TL varlıklar için ümit oluştursa da, tepkinin kalıcılığı şimdilik belirsiz. Cuma günü kritik

%11,30 seviyesine kadar yükselen 10 yıllık TL tahvil, global piyasalardaki tepki ve rahatlayan TL’nin de katkısı ile günü %11,11 seviyesinde kapattı. Ancak TL tahvillerde düşüşün kalıcı olması için Döviz Sepeti/TL’de öncelikli olarak 3,44’ün aşağı yönde kırılması gerektiğini düşünüyoruz. 2 yılllık gösterge bonoda %10 desteği kırıldıktan sonra

%10,30,seviyesinden alımlar geldi, ancak kalıcılığı konusunda temkinliyiz. %10,60 seviyesi takip eden kritik direnç eşiği. Döviz Sepeti/TL’de kritik destek eşiği olan 3,44 seviyesine doğru düşüşün 2 yıllık gösterge bonoda %9,70 seviyesine doğru düşüşü beraberinde getirebileceğini düşünüyoruz.

Eurobond

: Küresel piyasalar ABD kamu harcamalarının artacağı, daha hızlı büyüme ve tahminlerden daha hızlı yükselen enflasyon beklentisi ile fiyatlama yapmaya devam ediyor. Trump’ın seçim vaatlerinin teyide muhtaç olduğunu düşünmeyi sürdürsek de, yeni ekonomi poltikalarının uygulanacağı yönünde gelecek bir açıklama fiyatlamalardaki mevcut dinamiğin sürmesini sağlar. Aksi yöndeki açıklama ise piyasalarda hızlı bir düzeltmeyi beraberinde getirir. Dolar Endeksi kazanımını, ABD tahvilleri ise kayıplarını koruyor. Sırasıyla 101,30 ve 2,34% seviyelerindeler. Mevcut dinamik ne zamana kadar sürecek sorusunun yanıtı ise Trump’da.

Değerli Usd’nin global ekonomi için bir sorun olduğunu not edelim. Cuma günü ABD 10 yıllık tahvil faizi gün ortasına kadar gevşeme eğilimindeydi. Sonrasında ise yönünü yukarı çevirdi ve %2,35 seviyesine yükseldi.

Türkiye eurobondları da bu seyre paralel hareket etti. İlk saatlerdeki kazanımlarını koruyamadılar ve günü 1 Usd civarında kayıplarla tamamladılar. ABD tahvil faizinde

%2,40 seviyesi kritik direnç eşiği. ABD tahvilleri fazla alımda. Dolar Endeksinde kısa vadeli endikatörler aşırı yükselişe işaret ediyor. Bugün açılışta fiyatlarda seyrin negatif olabileceğini düşünsek de, bu seviyelerde Cuma günü gelen tepkilerin devam edebileceğini düşünüyor, fiyatlarda kısmi de olsa rahatlama bekliyoruz.

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

Türkiye CDS

(7)

Eur/Usd:

Trump ekonomisine yönelik beklentiler sonrası oluşan ve Başkan Yellen’ın Perşembe akşamı yaptığı açıklamanın ardından süren zayıf seyir devam etti ve Cuma günü 1,0580 seviyesine kadar geriledi.

Cuma günü konuşan ECB Başkanı Draghi’nin ECB’nin mevcut gevşek para politikasına devam edeceğine dair mesajları da düşüş trendine destek verdi. Fed’in parasal politikalarda sıkılaşma işaretleri verirken ECB’nin tavrı paritede Usd lehine mevcut hareketi destekliyor. Hafta sonu Almanya Başbakanı Merkel’in tekrar başbakanlığa aday olacağı heberleri ile 1,0615 seviyesine kadar yükselen parite bu sabah tekrar 1,06 seviyesi altında.

Geçtiğimiz hafta Dolar Endeksi Nisan 2003’ten bu yana en yüksek seviyesi olan 101,48 seviyesine yükseldi, bu sabah tekrar 101,40 seviyesinde hareket ediyor.

Usd’nin aşırı alım bölgesinde olduğu düşüncemizi korusak da, 13-14 Aralık’taki Fed FOMC üyelerinin 2017 yılına ait tahminlerini görene kadar Usd’ın güçlü süreci devam edecek gibi görünüyor. 1,0582 seviyesine kadar gerileyen paritede 1.0560 ve 1.0525 destek seviyeleri.

1,0460 güçlü destek seviyesi. Tepki alımlarında ise 1,0635 ve 1,0710 direnç seviyeleri. Yakın vadede önemli bir veri yok, Çarşamba günü yayınlanacak Fed Kasım ayı toplantı tutanaklarının Fed Bölge Başkanları’nın şahin yönlü görüşlerinin bir teyidi olacağını düşünüyoruz.

Güçlü Usd’nin ABD ekonomisine yansımaları hakkında endişeler artıyor, ancak gündemde Trump sonrası artması vaat edilen büyüme ile artan enflasyon ve Fed’in hızlı faiz artışı olasılığı hakim olmaya devam ediyor.

Altın: Güçlü Usd’nin ve yükselen faiz oranlarının Altın fiyatları üzerindeki aşağı yönlü baskısı sürüyor. Altın, Fed Başkanı Yellen’ın konuşmaları sonrasında hızlanan düşüş sonrası kritik 1.205 Usd desteğinin altını test ettikten bir miktar toparlanma ile birlikte 1211-1212 Usd seviyelerini yukarı yönde aşmayı deniyor. ABD 10 yıllık faizleri %2,34 seviyesinde gücünü korurken genel resimde Altın fiyatları zayıf bir görünüm gösteriyor.

Zaman zaman yükseliş tepkileri görülse dahi aşağı yönlü güçlü seyrin baskısından dolayı Altın’da çıkışlar sürekli olamıyor. Seyrin zayıf olması nedeniyle 1.205 Usd, kırılması halinde 1.190-1.180 Usd ilk destek seviyeleri.

Kısa vadeli endikatörler fazla satım bölgesine girildiğine işaret ediyor ve güçlü Usd’nin global ekonomi ve riskli varlıklar için yarattığı risk kanımızca Altın’ın cazibesini artırıyor ancak Altın’da alçalan trendin dönmesi için öncelikle Dolar Endeksi’nin gevşemesi gerekiyor. 1.165- 1.170 Usd aralığı güçlü destek. Gelebilecek tepki hareketlerinde 1.218 sonrasında 1.224 Usd seviyeleri direnç olarak öne çıkıyor. Olası tepkinin güçlü olduğunu kanıtlayacak ve kırılması gereken seviye ise 1.230 Usd.

Eur/Usd & Altın

(8)

Trump’ın seçim vaatleri gündem oluşturmayı sürdürüyor. Bu çerçevede Usd değer kazançlarını koruyor. Mevcut dinamiğin kaderi Trump’ın seçim vaatlerine bağlı. Özetle Usd’nin mevcut gücüne güç katabileceğini ya da hızlı bir düzeltmeye girebileceğini düşünüyoruz. İngiltere Başbakan’ı May’in 50. maddeyi gelecek yıl tetiklemek için hazır olacaklarını açıklaması Gbp aleyhine sonuç yarattı. Söz konusu madde Brexit’i başlatma ile ilgili. Hali hazırda bu maddenin başbakanın direkt ya da parlementonun onayı ile çalıştıracağı konusunda dava sürüyor. Mahkemenin Aralık başında karar vermesi bekleniyor.

Parlamentoya gerek yok kararı çıkar ise May -birkaç ay önceki gibi- tekrar şahin açıklamalarda bulunabilir.

Gbp/Usd:

Cuma günü görünümün zayıf olduğunu ifade etmiştik. Başbakan May’in açıklamaları ile bu beklentimizin ötesine geçen bir zayıf görünüm oluştu. Parite 1,23 seviyesinden döndü ve 1,2340 civarında denge arıyor. Kırılgan bir tepki hareketi var.

1,2330 seviyesinin üzerinde kalması önemli.

Bu durumda 1,2360-1,2380 civarına yükseliş görebiliriz. 1,23’ün aşağı geçilmesi halinde ise 1,2250 hedeflenebilir. Bugün kırılgan bir momentumla yükseliş denemesi bekliyoruz.

Genel görünüm zayıf olmayı sürdürüyor.

Gbp/Eur:

Cuma günü sınırlı yükseliş olacağını öngörmüştük. Seyir bu yönde idi ancak May’in açıklamaları ile parite aşağı döndü. Siyasi haber akışı etkisini gösterdi.

Paritedeki kısa vadedeki sıkışmanın aşağı yönlü kırılacağını düşünüyoruz. Ancak önemli teknik seviyeler birbirine yakın olduğu için sınırlı bir seyir olacağı kanaatindeyiz. 1,16 ve 1,1580 destek konumunda. Beklentimizin aksine yukarı yönlü bir seyir olur ise 1,1670 hedef olur.

Gbp/Usd & Gbp/Eur

Gbp/Usd

Gbp/Eur

(9)

Eur/Usd:

Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,

“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.

Altın:

Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa 1.308 Usd’deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed’in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın’da 1.318 Usd - 1.325 Usd ilk direnç bandı, kırması halinde 1.330 Usd hedefe girebilir.

Eur/Usd & Altın

Geçtiğimiz hafta yaşanan seans içi geri çekilmelerini kısa vadeli teknik resimde ana destek noktası olarak aldığımız 74,000 üzerinde karşılamayı başaran piyasada, ara yükseliş denemelerinin oluştuğunu gözlemliyoruz.

Seans içi yukarı atakların henüz yeterli güçte oluşmadığı piyasada, cuma günkü yükselişle birlikte 75,500 ara direncini test ediliyor. Yeni haftaya tepki alımlarını sürdürme eğilimiyle başlayacak olan piyasada, 25 Ekim tarihinde başlayan düşüş trendi içerisindeki taban oluşumunun onaylayabilmesi ve endeksin yeniden yukarı ataklarında güç kazanabilmesi için 75,500 ara direncinin kırılması gerekiyor. Bu durumda piyasada önce 76,500 olmak üzere, sırasıyla 77,000 ve 78,500 seviyelerini hedefleyecek yükseliş potansiyeli oluşacaktır.

74,000 desteğini geri çekilmelerde önemsemeyi sürdüreceğimiz piyasada, bu seviye altındaki olası hareketlerin ise piyasada 73,500 ve 72,000 seviyelerine yönelik aşağı baskının devamını getirebileceğini göz önünde bulunduruyoruz. Dolayısıyla henüz aşağı baskının devam ettiği piyasada, 74,000 desteğini kritik olarak almayı sürdürüyor ve kısa vadeli yükseliş yönünde pozisyon almak için 75,500 direncinin yukarı geçilmesini bekliyoruz.

Bültende yer alan grafikler Bloomberg ve Matriks’ten alınmıştır.

(10)

Önemli Göstergelerin Performansı

bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«

21 Kasım 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için