abc
Merkez Bankası gecelik borç verme faizinde (politika faiz koridorunun üst bandı) 50 baz puanlık indirim yaparak faizi %9.50 seviyesine çekti. Bununla birlikte Banka, beklentiler paralelinde, %5.75 seviyesinde bulunan 1 hafta vadeli repo faizini
değiştirmezken, %5.00 seviyesinde bulunan gecelik borçlanma faizini de sabit bıraktı.
Toplantı sonrası yayınlanan kısa bildiri notunda Merkez Bankası, faiz indiriminde global risk algılamalarında yaşanan kısmı iyileşmenin etkili olduğunu ifade ederken, faiz koridorunun daraltılmasının finansal istikrarı desteklenemeyeceği öngörüsünde bulundu.
Banka, ayrıca, alınan kararların krediler, yurtiçi talep ve enflasyon beklentileri üzerindeki etkilerinin yakından takip edileceğini belirtirken, önümüzdeki dönemde faiz koridorunun
“ölçülü” olarak daraltılmaya devam edilebileceğini ifade etti. Ekonomik aktiviteye ilişkin yorumunda, Eylül ayına göre, herhangi bir değişikliğe gitmeyen Banka, iç talebin ılımlı bir şekilde toparlandığını ifade ederken, global ekonomik aktiviteye ilişkin belirsizliklere rağmen ihracatın güçlü devam ettiğini belirtti. Merkez Bankası enflasyona ilişkin tonlamasını da büyük ölçüde korurken, toplam talep koşullarının dezenflasyonist süreci desteklediğini belirtti. Banka, enflasyondaki düşüş eğiliminin yılın son çeyreğinde belirginleşeceği öngörüsünde bulunsa da, enflasyonun yılın son çeyreğine kadar hedefin üzerinde hareket edecek olmasına da bağlı olarak fiyatlama davranışlarının bozulmaması adına “temkinli” duruşun devam etmesi gerektiğini ifade etti. Bunun dışında Banka, Türk lirası zorunlu karşılıklarda döviz olarak tutulabilecek kısma ilişkin “rezerv opsiyon katsayı”larında (ROK) da 0.1 puanlık artırıma (efektif ROK katsayısı 1.62(x)’ye yükseldi) gitti.
Günlük Bülten
Merkez Bankası gecelik borç verme faizinde 50 baz puanlık indirim yaptı
HSBC takipteki hisseler için 3Ç kar tahminlerini yayınladı
HSBC Türkiye Havacılık Sektör Raporu yayınladı 19 Ekim 2012
Cuma
İMKB verileri
İMKB–100 70,355.8 Piyasa Değeri-TÜM ($m) 274,569.7
Halka Açık Piyasa Değeri-TÜM ($m) 76,060.1 Günlük İşlem Hacmi-TÜM ($m) 1,052.29
Yurtdışı piyasalar
Borsalar Kapanış % Değ.
S&P 500 1,457.3 -0.2%
Dow Jones 13,548.9 -0.1%
NASDAQ-Comp. 3,072.9 -1.0%
Frankfurt DAX 7,437.2 0.6%
Paris CAC 40 3,535.2 0.2%
Londra FTSE–100 5,917.1 0.1%
Rusya RTS 1,512.0 -0.1%
Shangai Composite 2,131.7 1.2%
Bombay Stock Exc. 18,791.9 1.0%
Brezilya Bovespa 59,733.9 -0.6%
Arjantin Merval 2,455.9 -0.6%
Nikkei 225 8,982.9 2.0%
Piyasa verileri (Açık Piyasa)
Kapanış Günlük (%) 1 Ay (%) 1 Yıl (%) İMKB–100 70,355.8 -%0.5 %4.1 %21.7 USD/TRY 1.7913 -%0.1 -%0.1 -%2.7 EUR/TRY 2.3476 -%0.2 %0.2 -%7.8 EUR/USD 1.3106 -%0.1 %0.3 -%5.2 Altın/Ons ($) 1,743.8 -%0.3 -%1.1 %6.6 Bono
Piyasası Fiyat Basit Faiz (%) Bileşik
Faiz (%) TRT050314T14 102.0 %7.6 %7.8 O/N Repo (net) %5.64
İMKB100 ve USD/TRY son 30 günlük performans
64,000.0 65,000.0 66,000.0 67,000.0 68,000.0 69,000.0 70,000.0
19-Eyl 21-Eyl 23-Eyl 25-Eyl 27-Eyl 29-Eyl 01-Eki 03-Eki 05-Eki 07-Eki 09-Eki 11-Eki 13-Eki 15-Eki 17-Eki 1.65
1.70 1.75 1.80 1.85
XU100 USD/TRY (Sağ taraf)
abc
Piyasa Yorumu
Global piyasalar:
Avrupa borsaları Avrupa Birliği liderler zirvesi öncesinde pozitif eğilimli karışık hareket ederken, ABD borsaları beklentileri genel itibariyle tatmin eden veri açıklamalarına rağmen şirket karlarının tahminlerin altında kalmasına da bağlı olarak ortalamada %0.2 geriledi. Asya borsaları bu sabah itibariyle negatif eğilimli hareket ederken, ABD future’ları genel itibariyle yatay hareket ediyor.
ABD 10 yıllık tahvilin getirisi %1.82 seviyelerinden açıldığı günü %1.84 seviyelerinden tamamlarken, bu sabah itibariyle ilk işlemler %1.82 seviyelerinden geçiyor. Avrupa Birliği liderler zirvesinin beklendiği günde Euro oynaklığı bir kademe artarken, EURUSD paritesi 1.305 – 1.313 aralığında hareket ettiği günü 1.306 seviyelerinden tamamladı. Bu sabah itibariyle güne 1.307 seviyelerinden başlayan EURUSD paritesinde yönü piyasa oyuncularının risk algılamaları tayin edecek. Bu bağlamda Avrupalı liderlerden gelecek haber / açıklamaların önemli olacağını hatırlatırken, EURUSD paritesinin gün içinde 1.299 – 1.316 aralığında hareket etmesini bekliyoruz.
ABD’de ekonomik aktiviteye ilişkin gelen verilerin beklentileri tatmin etmesi, altın fiyatları üzerinde baskı yaratırken, altının ons fiyatı 1737 – 1752 dolar aralığında hareket ettiği günü 1741 seviyelerinden tamamladı. Bu sabah itibariyle 1737 seviyelerinden açılan altının gün içinde 1720 – 1760 dolar aralığında hareket etmesini bekliyoruz.
Yurtiçi piyasalar:
Hisse senedi: Merkez Bankası’nın faiz kararının takip edildiği günde Banka’nın beklentilerin alt sınırında faiz indirmesi İMKB üzerinde hafif çaplı kar realizasyonlarına neden olurken, İMKB-100 günü %0.5 gerileyerek tamamladı. Asya piyasalarındaki negatif eğilimli karışık seyre de bağlı olarak güne yatay / hafif satıcılı bir başlangıç yapabileceğini düşündüğümüz İMKB’de yönü piyasa oyuncularının Türkiye’nin kredi notuna ilişkin algılamaları tayin edecek. Bugün için İMKB-100’un 69,600 – 71,100 aralığında hareket etmesini bekliyoruz.
Bono: bono piyasasında Merkez Bankası’nın faiz kararı sonrasında hafif de olsa satışlar yaşanırken, gösterge bononun bileşik faizi %7.30 seviyelerine kadar gerilediği günü
%7.37 seviyelerinden tamamladı. Bu sabah itibariyle tezgahüstü piyasalarda bileşik %7.36 seviyelerinden başlayan gösterge bononun gün içinde %7.25 - %7.50 aralığında işlem görmesini bekliyoruz.
Döviz: Merkez Bankası’nın beklentilerin alt sınırında yaptığı faiz indirimi sonrasında Türk lirası hafif de olsa güçlenirken, USDTRY kuru 1.795 – 1.803 aralığında hareket ettiği günü 1.797 seviyelerinden tamamladı. Bu sabah itibariyle 1.798 seviyelerinden açılan USDTRY’de yönü piyasa oyuncularının risk algılamaları tayin edecek. Bugün için USDTRY’nin 1.792 – 1.804 aralığında hareket etmesini bekliyoruz.
Piyasa Gündemi
15 Ekim Pazartesi Türkiye İşsizlik Oranı - Temmuz ABD Parakende Satışları - Eylül 16 Ekim Salı Türkiye Tüketici Güveni - Eylül
İngiltere Ev Fiyatları - Ağustos İngiltere ÜFE - Eylül İngiltere TÜFE - Eylül İngiltere Parakende Fiyatlar - Eylül Euro Zone TÜFE - Eylül
Euro Zone Dış Ticaret Dengesi - Ağustos ABD TÜFE - Eylül
ABD Sanayi Üretimi - Eylül 17 Ekim Çarşamba İngiltere İşsizlik Oranı - Ağustos
Almanya Makroekonomik Tahminleri 18 Ekim Perşembe İngiltere Parakende Satışlar - Eylül
Türkiye Merkez Bankası Faiz Kararları - 18 Ekim
19 Ekim Cuma Almanya Üretici Fiyatları - Eylül ABD Ev Satışları - Eylül
Döviz piyasaları
TL'ye göre hareket Kapanış Haftalık
(%) Aylık(
%) Haftalık (%) Aylık(%) USD/TRY 1.7913 -%0.9 -%0.4 %0.0 %0.0 USD/ZAR 8.65 -%0.1 %4.2 -%0.8 -%4.4 USD/HUF 212.7 -%2.3 -%2.5 %1.5 %2.2 USD/BRL 2.0263 -%0.8 %0.2 -%0.1 -%0.6 USD/PLN 3.1357 -%1.0 -%2.0 %0.1 %1.6
abc
Şirket Haberleri
HSBC takipteki hisseler için 3Ç kar tahminlerini yayınladı. Takipteki 56 hisse için yaptığımız tahminlere göre toplam karlılık 3Ç’de yıllık bazda %43, bir önceki çeyreğe kıyasla da %9 arttı. Banka karlarındaki yıllık artışın %33, banka dışı şirketlerin toplam kar artışının da %50 (2Ç’ye kıyasla %21) olmasını bekliyoruz. Banka dışı şirket karlarındaki büyüme önemli ölçüde geçen yıl zayıf TL’ye dayanan kur farkı giderlerinin bu yıl güçlü TL sayesinde bulunmamasına dayanmaktadır. Ayrıca genel anlamda hammadde
maliyetlerindeki düşüşün de sanayi şirketlerinde operasyonel karlılığı 3Ç’de desteklemiş olduğunu düşünüyoruz. Banka dışı şirketlerin net satışlarında yıllık %10, çeyreksel %4, FAVÖK toplamlarında ise yıllık %3, çeyreksel %19 artış tahmin ediyoruz. 3Ç’de güçlü sonuç açıklamasını beklediğimiz yüksek piyasa değerine sahip şirketler arasında Akbank, Anadolu Efes, Arçelik, Coca-Cola, Türk Hava Yolları ve Tüpraş’ı; zayıf sonuç
açıklayacak şirketler arasında ise Ford Otosan, Şişecam, Trakya Cam and Vakıfbank’ı görüyoruz. Sektör bazında ise enerji fiyatlarına yapılan zammın bağımsız elektrik
üreticilerinin (Aksa, Akenerji) sonuçlarına olumlu yansımasını, buna karşılık cam (Trakya Cam ve Şişecam) ve çimento (Akçansa, Çimsa) gibi enerji yoğun maliyet yapısı bulunan şirket ve sektörlere olumsuz etkide bulunduğunu, kur hareketlerinin karlılığa en olumlu yansıyacağı sektörlerden birinin petrol türevleri (Tüpraş ve Aygaz) olduğunu tahmin ediyoruz. Kar açıklamaları konsolide şirketler için son tarih olan 16 Kasım’a kadar devam edecektir.
HSBC Türkiye Havacılık Sektör Raporu “Doğuyu Batıya Bağlayan Köprü”.
Türkiye’de havayolu yolcu sayısının önümüzdeki 5 yılda yıllık ortalama %11 artış göstermesini ve global büyümeyi ikiye katlamasını bekliyoruz. 2012 sonunda ülkedeki tüm havalimanlarından yaklaşık 130 milyon yolcu geçecek olup, Ulaştırma Bakanlığı projeksiyonlarında göre bu sayının 2023’te 100 milyonu İstanbul olmak üzere 375 milyon yolcuya ulaşması beklenmektedir. Bunu sağlayacak faktörler arasında ekonomik büyüme, globalleşmeye bağlı olarak ticaret ve turizm bağlantılarının artması, Türkiye’de
havayolunun ulaşımda henüz düşük payının bulunması, Türkiye’nin Doğu-Batı havayolu koridorundaki cazip lokasyonu, başta THY olmak üzere havayolu şirketlerinin sürdürdüğü filo genişlemesi ve rekabetin bilet fiyatlarında ulaşılabilirliği artırması yer almaktadır. Bu büyümeye ilişkin olarak gerek THY, gerekse TAV Havalimanları güçlü bir yatırım imkanı sunmaktadır. THY büyümeyi sürükleyen filo genişlemesi ile daha doğrudan bir yatırım aracı olmakla birlikte, TAV’ın mevcut durumda değerleme olarak daha cazip bir fırsat sunduğuna inanıyoruz. TAV hisseleri yılbaşından bu yana İMKB’nin %21, THY
hisselerinin ise %41 altında getiri sağlamıştır. Bu noktada, İstanbul’a yapılacak ve ihalesi yaklaşmakta olan 3. havalimanı konusunun değerleme üzerinde aşırı negatif etkide bulunduğuna inanıyoruz. Yeni havalimanının 2016 yılına hazır edilmesi hedefinin oldukça iddialı olduğunu, ilgili merciler tarafından da belirtildiği üzere TAV’ın İstanbul Atatürk Havalimanı'ndaki (AHL) haklarının korunmasını, bunun böylesine büyük bir ihaleye yabancı yatırımcıları çekmek ve başarılı sonuç elde etmek için gerekli olduğunu, Kasım’da şartnamenin açıklanmasıyla başlatılacak ihale sürecinde TAV’ın en iddialı katılımcılardan biri olmasını bekliyoruz. Ayrıca AHL’de tahminlerden yüksek
gerçekleşmekte olan yolcu büyümesinin TAV için bu operasyonun değerini öne çekerek zaten artırdığına inanıyoruz. THY’nin büyüme ve karlılık görünümünü beğenmekle birlikte değerlemeye büyük ölçüde yansımış olduğunu, değerleme açısından TAV’a
İMKB100'de hisse hareketleri En çok yükselen 5
Hisse Adı Kapanış Değişim 1 Menderes Tekstil 0.62 %10.7 2 GSD Holding 0.69 %4.5 3 Net Turizm 0.66 %3.1
4 Banvit 3.67 %3.1
5 Doğan Holding 0.78 %2.6 En çok düşen 5
Hisse Adı Kapanış Değişim 1 Mutlu Akü 5.36 -%2.5 2 Sinpaş GMYO 1.28 -%2.3
3 Brisa 4.83 -%2.2
4 T. Halk Bankası 15.40 -%1.9 5 Tekfen Holding 6.34 -%1.9 En yüksek hacimli 5
Hisse Adı Kapanış İşlem hacmi 1 Garanti Bankası 8.30 213.1 2 İş Bankası (C) 5.92 164.1 3 T. Halk Bankası 15.40 113.4 4 Ereğli Demir Çelik 2.20 99.1 5 Vakıflar Bankası 4.12 98.9
abc
kıyasla daha az cazip konuma geldiğini düşünüyoruz. Ayrıca, petrol fiyatlarındaki zayıf öngörülebilirlik, yükselen değerlemeye paralel olarak halka arz / blok satış konusunun gündeme gelme ihtimali önümüzdeki dönemlerde baskı unsurları haline gelebilir. TAV’ın ise yolcu sayısına dayalı ciro artışı ve nispeten sabit maliyet yapısıyla daha öngörülebilir marj ve karlılık modeline sahip olduğunu düşünüyoruz. Revize ettiğimiz tahminlerimizle TAV için hedef fiyatımızı 11.4 TL’den 11.5 TL’ye, THY içinse 2014-2016 yıllarında filoya katılacak geniş gövdeli yeni uçak alımlarını da dikkate alarak 4.4 TL’den 4.7 TL’ye yükseltiyoruz. TAV’daki 12 aylık daha yüksek getiri potansiyeli doğrultusunda TAV için
“Endeksin Üzerinde Getiri”, THY için de “Endekse Paralel Getiri” tavsiyelerimizi sürdürüyoruz. Genel olarak yolcu büyümesini olumsuz etkileyecek faktörleri (ekonomik krizler, salgın hastalıklar, global terör vs) en önemli riskler olarak görüyoruz.
Arçelik Hintli Tata ile ortaklık görüşmeleri yapıyor. Sabah Gazetesi’nin haberine göre Arçelik Hintli Tata Grubu’nun beyaz eşya birimi Voltas ile işbirliği görüşmeleri yapıyor.
Habere göre, işbirliği ilk etapta ürün geliştirmeyi, daha sonra da Hindistan’da buzdolabı, çamaşır makinesi ve klima sistemleri için ortak üretimi kapsayacak. Haberde Voltas’ın Hindistan beyaz eşya pazarında %5 paya sahip olduğu ve Arçelik ile yapılacak işbirliği sonucu bu oranı artırmayı hedeflediği belirtiliyor. Bu aşamada önemli etki
beklememekteyiz.
Erdemir beklentilerden olumlu 3. çeyrek sonuçları açıkladı. Erdemir 3. çeyrekte beklentilerin (piyasa beklentisi: 131mn TL, HSBC beklentisi 93mn TL) üzerinde 152mn TL net kar rakamı açıkladı. 3. çeyrek FAVÖK rakamı da beklentilerin (piyasa beklentisi:
294mn TL, HSBC beklentisi 255mn TL) üzerinde 319mn TL olarak açıklanırken, ciro rakamı piyasa beklentisine paralel, HSBC beklentisinin %7 üzerine gerçekleşti. FAVÖK marjı %13.6 ile piyasa beklentisi olan %12.7 ve HSBC beklentisi olan %11.6’ya göre daha olumlu gerçekleşti. Piyasa beklentisine göre sonuçların daha olumlu gelmesinin nedeni beklentilerin üzerindeki marj rakamı iken, HSBC beklentisine göre bunun nedeni ise hem cironun hem de marjın kuvvetli gerçekleşmesi olarak görünmekte. Hatırlanacağı üzere HSBC Erdemir için tavsiyesini yaklaşık iki ay önce çekici değerlemesi nedeniyle
“Endeksin Üzerinde Getiri”ye yükseltmişti. FAVÖK marjında yılın ilk çeyreğinde yaşanan ve 2. çeyrekte de devam eden yükseliş, 3. çeyrekte de düşen demir cevheri ve kok kömürü fiyatlarının etkisiyle devam etmiş oldu. 2013’de yaşanabilecek talep ve fiyat artışları nedeniyle yaşanabilecek kar artışı hisse üzerine olumlu etki yaratabilir.
İş Bankası 1 milyar dolar tutarında sermaye benzeri borç ihracını tamamladı. İş Bankası 1 milyar TL tutarında 10 yıl vadeli sermaye benzeri borç ihracını %6.0 faiz oranıyla tamamladı. İhraç bankanın sermaye yeterlilik oranı üzerinde yaklaşık 100 baz puanlık bir olumlu etki yaratacak olması ve maliyetinin de oldukça cazip olması nedeniyle oldukça olumlu. Diğer yandan İş Bankası’nın ihracına gelen yoğun talep ve oluşan faiz oranı, halihazırda benzer bir ihraç sürecinde olan Vakıfbank için de oldukça olumlu.
Trakya Cam, Hindistan'da kapasite yatırımı yapmayı planlıyor. Trakya Cam dün yaptığı açıklamada Hindistan'lı cam ambalaj şirketi HNGIL'e ait bir düz cam hattının %44 hissesini satın alma amacıyla bir İyi Niyet Anlaşması (MoU) imzalandığını bildirdi. Bu şirkette IFC'nin de %12 hissesi bulunuyor. Trakya Cam %44 hisse alımının ardından HNGIL ile birlikte ülkede başka yatırımlar yapma çalışmalarını da araştırdıklarını belirtti.
Coğrafi olarak operasyonların çeşitlendirilmesi olumlu bir gelişme olsa da hisseler için
abc
ödenecek fiyat şu aşamada açıklanmadığı için gelişmelerin hisse fiyatı üzerinde belirgin bir etki yaratmasını beklemiyoruz.
Turkcell’in 3. çeyrek sonuçları HSBC beklentisine paralel. Turkcell yılın 3.
çeyreğinde 571mn TL ile HSBC beklentisi olan 577mn TL’ye ve piyasa beklentisi olan 568mn TL’ye paralel net kar rakamı açıkladı. Şirket’in 3. çeyrek FAVÖK rakamı 912mn TL ile HSBC beklentisi olan 891mn TL’nin hafif üzerinde piyasa beklentisi olan 856mn TL’nin ise %7 üzerinde gerçekleşti. Ciro rakamı ise 2.75 milyar TL ile hem HSBC hem de piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Sonuçların sürpriz etkisi bulunmamakta.
Bu raporda bahsi geçen şirketler için HSBC’nin son araştırma notlarında verdiği tavsiye ve hedef fiyatlar şu şekildedir:
[ARCLK.IS; Mevcut Fiyat: 10.70 TL, Hedef Fiyat: 11.60 TL, Endekse Paralel Getiri]
[EREGL.IS; Mevcut Fiyat: 2.20 TL, Hedef Fiyat: 2.75 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
[ISCTR.IS; Mevcut Fiyat: 5.92 TL, Hedef Fiyat: 6.90 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
[VAKBN.IS; Mevcut Fiyat: 4.12 TL, Hedef Fiyat: 4.60 TL, Endekse Paralel Getiri]
[TCELL.IS; Mevcut Fiyat: 10.80 TL, Hedef Fiyat: 11.00 TL, Endekse Paralel Getiri]
[TRKCM.IS; Mevcut Fiyat: 2.14 TL, Hedef Fiyat: 2.55 TL, Endekse Paralel Getiri]
abc
HSBC Yatırım - Araştırma Bölümü
Cenk Orçan - Araştırma Direktörü cenkorcan@hsbc.com.tr
Bülent Yurdagül - Araştırma Direktörü bulentyurdagul@hsbc.com.tr
Tamer Şengün - Müdür tamersengun@hsbc.com.tr
Levent Bayar – Kıdemli Analist leventbayar@hsbc.com.tr
Melis Metiner - Ekonomist melismetiner@hsbc.com.tr
HSBC Bank
Fatih Keresteci - Stratejist (HSBC Hazine Satış) fatihkeresteci@hsbc.com.tr
Yasal Çekinceler
Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. (“HSBC”) tarafından yalnızca Türkiye’de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin
kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir.
Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti;
aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede
bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir.
Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgiler HSBC’nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü’ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır.
HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir.
Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir.
Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir.
HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
Esentepe Mah. Büyükdere Cad. No:128 Şişli / İstanbul 34394
Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13 http://www.hsbc.com.tr/tr/yatirim/
7
