EKONOMİ HABERLERİ SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ

(1)

BİST-100 Kapanış (TL/$) 74,642 / 25,610

Değişim TL $

Günlük -0.23% -0.39%

Aylık -4.11% -9.22%

YBB -12.93% -30.48%

Günlük İşlem Hacmi (mn) 2,344 804

3 Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn) 3,192 1,165

Yabancı Takas Oranı 64.53%

Gösterge Bileşik Faiz 10.92%

Eurobond Faizi (15 Ocak 2030) 5.4%

Eurobond spread 164.6

Döviz Sepeti 3.1079

Günlük Değişim 0.05%

YBB 22.73%

XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $) 187,233

XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $) 58,507

Araştırma Kapsamı 2014 2015T 2016T

F/K 10.6 9.9 8.7

FD/FVAÖK 9.5 6.5 5.7

F/DD (Bankalar) 0.9 0.8 0.7

Satış Büyümesi 10% 11% 12%

FVAÖK Büyümesi 9% 16% 16%

Kar Büyümesi (Banka dışı) 39% 11% 14%

Kar Büyümesi (Banka) -9% 4% 13%

Kar Büyümesi (Toplam) 13% 8% 14%

TEKNİK ANALİZ

GÜNE BAŞLARKEN

31 Ağustos 2015

GÜNDEM PİYASALARA BAKIŞ

EKONOMİ HABERLERİ PİYASA EKRANI

DEĞERLEME TABLOSU

SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ YÜKSELİŞ TEMPO KAYBEDİYOR

Cuma gününe alıcılı eğilimle başlayan BİST100 endeksinde 75,200 bölgesindeki gün içi direnç bölge aşılamazken, gelen kar satışlarıyla kapanış %0.2’lik düşüşle 74,641 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %20 oranında düşüşle 2.317mnTL olurken;

BİST100 endeksine dahil 67 hisse değer kaybetti, 22 hisse değer kazandı.

BİST100 endeksinde haftaya satıcılı eğilimle başlanmasını öngörüyoruz. Kısa vadeli görünümde tepki yükselişi içerisinde hedef direnç bölge olarak gördüğümüz (fibonacci %50 ve %61.8 düzeltme seviyeleri) 75,000-76,000 işlem bandının test edilmesi sonrasında

ARAŞTIRMA

Bankacılık Sektörü: TCMB munzam hareketlerinin sektörün 2016T net karına toplam etkisi %0.6 ile sınırlı olumsuz.

Bankacılık Sektörü: TCMB, bankaların kredi kartlarına uygulayacağı maksimum faiz oranlarına ilişkin bir değişiklik yapmadı.

Akfen Holding (AKFEN, EP): Akfen Holding Temmuz ayı faaliyet performanslarını 31 Ağustos Pazartesi

10:00 – Türkiye Ticari Denge (Temmuz) Önceki Veri: -6.21mlr / Beklenti: m.d.

12:00 – AB TÜFE Beklentisi (Yıllık) (Ağustos) Önceki Veri: %0.2 / Beklenti: %0.1

16:45 – ABD Chicago PMI (Ağustos) Önceki Veri: 54.7 / Beklenti: 54.5

17:30 – ABD Dallas Fed İmalat Endeksi (Ağustos) Önceki Veri: -4.6 / Beklenti: -3.8

Volatil ortamda başladığı geçtiğimiz hafta FED yetkilerinden gelen güvercin tondaki mesajlarla toparlanma fırsatı bulan global piyasalarda, Cuma ve Cumartesi günleri FED Başkan Yardımcı Stanley Fischer’ın yaptığı sunumlar olumlu eğilimi kısmen azalttı. Fischer ABD ekonomisi açısından Çin etkisinin düşük olduğunu, FED’in faiz artırımları noktasında ABD ekonomisine ilişkin verilere bağlı kalmayı sürdüreceğini belirtti. Bu paralelde 17 Eylül tarihinde gerçekleşecek FED toplantısı öncesinde ABD kaynaklı veri akışının önemini korumaya devam edeceğinin işaretini verdi.

Önemini koruyan ABD verileri içerisinde 4 Eylül tarihinde açıklanacak istihdam verileri öncelikli konumda olacaktır. FED Başkan Yardımcı Fischer’ın açıklamalarının ardından Asya piyasalarında sınırlı bir zayıflık ön planda. Yarın imalat PMI verisinin açıklanacağı Çin’de Şangay borsası %2’lik değer kaybıyla görece olumsuz ayrışıyor.

Global taraftaki gelişmeler Türk Lirası cinsi varlıklarda da baskıya neden olurken, sepet TL kuru 3.09’dan 3.1040’a yükseldi. Son gelişmelerin ardından TCMB’nin zorunlu karşılık oranlarında değişikliğe gittiği görülüyor. TCMB’nin son aksiyonu sonrasında Türk Lirası tarafında önemli bir değişiklik olmazken, USDTRY paritesi Cuma gününe göre sınırlı bir değer kaybıyla işlem görüyor. Söz konusu gelişmenin bankacılık sektörü 2016 tahmini karlarına (Halkbank hariç olmak üzere) %0.5 ile

%1.6 oranında değişen oranlarda olumsuz etki yaratmasını öngörürken, Akbank’ın bu süreçten en fazla olumsuz etkilenen banka olmasını öngörüyoruz. Global taraftaki zayıflık ve TCMB etkisiyle BİST’te haftaya satıcılı eğilimle başlanmasını öngörüyoruz. 75,200-76,000 bölgesi ilk aşamadaki direnç bölge olmak üzere , olası gerilemelerde 73,500-73,000 desteklerinin öne çıkabileceğini düşünmekteyiz.

Vadeli hisse piyasasında vade sonu olması nedeniyle dalgalı eğilimin artabileceği günde, Londra borsasının tatil nedeniyle kapalı olması düşük işlem hacmine neden olabilir.

Geçici Seçim Hükümeti: Cuma günü Başbakan Davutoğlu tarafından geçici seçim hükümeti kuruldu. Bakanlar kurulunda, muhalefet kanadından Tuğrul Türkeş’in (MHP), ve Müslüm Doğan ve Ali Haydar Konca (HDP) yer alıyor. Hazine’den sorumlu Başbakan yardımcısı Cevdet Yılmaz (Ali Babacan yerine) olurken, Nihat Zeybekçi ve Mehmet Şimşek, Ekonomi ve Maliye Bakanı olarak görevlerine devam ettiler.

Fitch Açıklamalar: Fitch Cuma günü yayınladığı araştırma notunda halen devam eden seçim sürecinin belirsizlik yarattığının altını çizdi. 18 Eylül’de Fitch gözden geçirmesi var. Kredi notumuzda herhangi bir değişiklik beklemiyoruz fakat görünümün durağandan negatife çekilmesi söz konusu olabilir.

Dış Ticaret Dengesi Beklentisi, Temmuz 2015: Temmuz ayı dış ticaret verisi bugün günü saat 10’da açıklanacak. Temmuz dış ticaret açığı piyasa beklentisi 7.0 milyar dolar ve bu beklentinin gerçekleşmesi durumunda, yıllık dış ticaret açığı yaklaşık 78.5 milyar dolar seviyesine gerileyecek.

(2)

GÜNE BAŞLARKEN 31 Ağustos 2015

P

İYASALARA

B

AKIŞ

Volatil ortamda başladığı geçtiğimiz hafta FED yetkilerinden gelen güvercin tondaki mesajlarla toparlanma fırsatı bulan global piyasalarda, Cuma ve Cumartesi günleri FED Başkan Yardımcı Stanley Fischer’ın yaptığı sunumlar olumlu eğilimi kısmen azalttı. Fischer ABD ekonomisi açısından Çin etkisinin düşük olduğunu, FED’in faiz artırımları noktasında ABD ekonomisine ilişkin verilere bağlı kalmayı sürdüreceğini belirtti. Bu paralelde 17 Eylül tarihinde gerçekleşecek FED toplantısı öncesinde ABD kaynaklı veri akışının önemini korumaya devam edeceğinin işaretini verdi. Önemini koruyan ABD verileri içerisinde 4 Eylül tarihinde açıklanacak istihdam verileri öncelikli konumda olacaktır. FED Başkan Yardımcı Fischer’ın açıklamalarının ardından Asya piyasalarında sınırlı bir zayıflık ön planda. Yarın imalat PMI verisinin açıklanacağı Çin’de Şangay borsası %2’lik değer kaybıyla görece olumsuz ayrışıyor.

Global taraftaki gelişmeler Türk Lirası cinsi varlıklarda da baskıya neden olurken, sepet TL kuru 3.09’dan 3.1040’a yükseldi. Son gelişmelerin ardından TCMB’nin zorunlu karşılık oranlarında değişikliğe gittiği görülüyor. TCMB’nin son aksiyonu sonrasında Türk Lirası tarafında önemli bir değişiklik olmazken, USDTRY paritesi Cuma gününe göre sınırlı bir değer kaybıyla işlem görüyor. Söz konusu gelişmenin bankacılık sektörü 2016 tahmini karlarına (Halkbank hariç olmak üzere) %0.5 ile %1.6 oranında değişen oranlarda olumsuz etki yaratmasını öngörürken, Akbank’ın bu süreçten en fazla olumsuz etkilenen banka olmasını öngörüyoruz. Global taraftaki zayıflık ve TCMB etkisiyle BİST’te haftaya satıcılı eğilimle başlanmasını öngörüyoruz. 75,200-76,000 bölgesi ilk aşamadaki direnç bölge olmak üzere , olası gerilemelerde 73,500-73,000 desteklerinin öne çıkabileceğini düşünmekteyiz. Vadeli hisse piyasasında vade sonu olması nedeniyle dalgalı eğilimin artabileceği günde, Londra borsasının tatil nedeniyle kapalı olması düşük işlem hacmine neden olabilir.

Tahvil-Bono Piyasası: 14/06/2017 vadeli gösterge tahvil Cuma günü %10.95 bileşik ile işlem görürken, ertesi gün valörlü işlem gerçekleşmedi. Gösterge tahvilin gün içinde %10.70-11.10 aralığında işlem görmesini bekliyoruz.

Eurobond Piyasası: Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi Cuma günü 260- 265 baz puan aralığında işlem görürken, bu sabah 262,77 baz puan seviyesinde bulunuyor. 2030 vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $163.98 seviyesinde.

Döviz Piyasası: USD, Cuma günü ABD’de açıklanan kişisel gelir ve kişisel harcamalar verilerinin beklentiler dahilinde gelmesi ile birlikte diğer para birimleri karşısında sınırlı değer kazançlarına devam etti. EUR/USD paritesi 1.1246 seviyesinden başladığı günü 1.1185 seviyesinden tamamlarken, dolar endeksi de haftayı 96 seviyesinin üzerine tamamladı. Yurtiçinde ise USD/TL, 2.9340 seviyesinden 2.9076’ya kadar gerilemesine rağmen haftayı 2.9236 seviyesinden tamamladı. Bu sabah ise €/$ 1.1257, $/Yen 120.9, €/Yen 136.2 seviyesinde işlem görüyor. $/TL’de işlemler 2.9285 seviyesinden geçerken, gün içinde 2.89-2.95 aralığında bir seyir bekliyoruz. 2.9170 ve 2.9060 destek, 2.9360 ve 2.9500 ise direnç seviyeleridir.

Uluslararası Piyasalar: ABD borsalarında S&P 500 endeksi ve Dow Jones Cuma gününü yatay tamamladı.ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah %2.16, Brent petrol varil fiyatı ise $49.22 seviyesinde. Asya borsaları, ABD merkez bankası Fed'in üst düzey yetkililerinin Eylül ayında bir faiz artışı için olasılığın devam ettiği yönündeki açıklamaları ve Çin'de hisselerin yeniden düşmesiyle beraber, son üç yılın en kötü aylık performansına doğru ilerlediler. Kapanışa doğru, Çin'in CSI300 endeksi %2.61 düşüş gösterirken, Shanghai bileşik endeksi de %2.84 düşüş kaydediyor. Vadeli Dow Jones sözleşmesi ise bu sabah %1.30 düşüş ile işlem görüyor. Bugün, Avrupa’da önemli bir veri akışı bulunmazken, ABD’de ise Dallas Fed imalat endeksi verisi takip edilecek.

Değerli Madenler: Altın bu sabah $1,134, gümüş ise $14.5 seviyelerinden işlem görüyor. Platin fiyatları $1006, paladyum $580 seviyesinde bulunuyor. Bakır ise $2.33 seviyesinden işlem görüyor.

(3)

T

EKNİK

A

NALİZ

YÜKSELİŞ TEMPO KAYBEDİYOR…

BİST100 (Günlük, TL)

Cuma gününe alıcılı eğilimle başlayan BİST100 endeksinde 75,200 bölgesindeki gün içi direnç bölge aşılamazken, gelen kar satışlarıyla kapanış %0.2’lik düşüşle 74,641 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %20 oranında düşüşle 2.317mnTL olurken; BİST100 endeksine dahil 67 hisse değer kaybetti, 22 hisse değer kazandı.

BİST100 endeksinde haftaya satıcılı eğilimle başlanmasını öngörüyoruz. Kısa vadeli görünümde tepki yükselişi içerisinde hedef direnç bölge olarak gördüğümüz (fibonacci %50 ve %61.8 düzeltme seviyeleri) 75,000-76,000 işlem bandının test edilmesi sonrasında yükselişin tempo kaybettiği görülüyor. 75,200-76,000 bölgesi ilk aşamadaki direnç bölge olmak üzere , olası gerilemelerde 73,500-73,000 desteklerinin öne çıkabileceğini düşünüyoruz. İkincil destek bölgeyi ise 72,500-71,800 aralığı olarak öngörmekteyiz. 73,500-73,000 destek bölgesinde tepki alımları ön plana çıkabilirse de, 75,200 direnci aşılmadıkça bu yöndeki denemelerin ivme kazanmasını beklemiyoruz.

(4)

VİOP Teknik Analiz

VİOP Endeks30 Ağustos Kontratı

Güne tepki alımlarıyla başlayan kontrat gün içinde dalgalı seyretti ve günü %0.3 kayıpla kapattı. Kısa vadeli düşüş trendi altında hareket eden kontratta 92.000-92.500 direnç bölgeleri iken, 91,300-91,000 destek seviyeleri olarak takip ediyoruz. 92,000-92,500 bölgesinde zorlanan kontratta, bu bölge aşılmadığı sürece yeni long pozisyon önermiyoruz.

91,300-91,000 bölgesinde hızlanabilecek satışlarda ise 90,600-90,000 ikincil destek bölgeleri olarak takip edeceğiz.

Kontratın güne satıcılı başlamasını bekliyoruz. Bugün Ağustos vade kontratlarının son işlem günü olduğunu hatırlatalım.

Endeks30 – Ağustos Kontratı (60dk)

(5)

E

KONOMİ

H

ABERLERİ

Geçici Seçim Hükümeti: Cuma günü Başbakan Davutoğlu tarafından geçici seçim hükümeti kuruldu. Bakanlar kurulunda, muhalefet kanadından Tuğrul Türkeş’in (MHP), ve Müslüm Doğan ve Ali Haydar Konca (HDP) yer alıyor.

Hazine’den sorumlu Başbakan yardımcısı Cevdet Yılmaz (Ali Babacan yerine) olurken, Nihat Zeybekçi ve Mehmet Şimşek, Ekonomi ve Maliye Bakanı olarak görevlerine devam ettiler.

Fitch Açıklamalar: Fitch Cuma günü yayınladığı araştırma notunda halen devam eden seçim sürecinin belirsizlik yarattığının altını çizdi. 18 Eylül’de Fitch gözden geçirmesi var. Kredi notumuzda herhangi bir değişiklik beklemiyoruz fakat görünümün durağandan negatife çekilmesi söz konusu olabilir. Ek olarak Aralık’ta Moody’s gözden geçirmesi bulunuyor. Fitch’ten olumsuz bir hareket gelirse, piyasada Moody’s in notumuzu düşüreceğine dair beklentiler artabilir.

Bu şekilde bir beklentimiz yok, Türkiye’nin hem kamu hem banka bilançoları halen çok sağlam ve bir not düşüşünü şu anda gerektirmiyor. Fakat piyasada böyle bir beklenti oluşabilir, bu da fiyatlamayı olumsuz etkiler. Bu tarz bir riskin altını çizmekte fayda var.

Dış Ticaret Dengesi Beklentisi, Temmuz 2015: Temmuz ayı dış ticaret verisi bugün günü saat 10’da açıklanacak.

Temmuz dış ticaret açığı piyasa beklentisi 7.0 milyar dolar ve bu beklentinin gerçekleşmesi durumunda, yıllık dış ticaret açığı yaklaşık 78.5 milyar dolar seviyesine gerileyecek.

Ş

İRKET

H

ABERLERİ

Akfen Holding (AKFEN, EP, Fiyat:8.17TL, Piyasa Değeri TL2,140mn): Akfen Holding Temmuz ayı faaliyet performanslarını açıkladı. Mersin Uluslararası Limanı’nda (MIP) Temmuz ayında elleçlenen konteyner hacmi yıllık bazda %11 düşerek 108,998mn TEU’ya düşerken, konvansiyonel kargo hacmi aynı dönemde %26 düşerek 600,500mn ton seviyesine inmiştir. TAV Havalimanları’nda Temmuz ayında toplam yolcu sayısı %16 arttı. IDO’da ise Temmuz 2015’te toplam yolcu sayısı yıllık bazda %11 artarken taşınan araç sayısı %15 artmıştır. Enerji segmentinde Temmuz ayında Akfen HES’te üretilen elektrik hacmi artan kapasite ve artan su seviyeleri ile yıllık bazda %249 artmıştır. Akfen İnşaat’ın Temmuz ayı başında 460mn ABD$ olan işyükü ay sonunda azalarak 454mn ABD$’ı seviyesine inmiştir.

Coca Cola İçecek (CCOLA, EÜ, Fiyat:35.15TL, Piyasa Değeri TL8,941mn): Basında çıkan habere göre, Coca-Cola İçecek birçok spor klübüyle forma sponsorluğu konusunda görüşüyor ve birkaç gün içerisinde anlaşmaları imzalaması bekleniyor.

(6)

S

EKTÖR

H

ABERLERİ

TCMB çekirdek dışı yükümlülükler için üç yıldan uzun vadeyi teşvik etmek amacıyla mevduat/katılım fonu dışı yabancı para yükümlülükler için zorunlu karşılık oranlarını 1 yıl vade için %20’den %25’e, 2 yıl vade için %14’den %20’ye ve 3 yıl vade için %8’den %15’e artırdı. 5 yıl vade için karşılıklar %7’de sabit tutulurken, 5 yıldan uzun vade için karşılıklar ise

%6’dan %5’e düşürüldü.

Buna ek olarak, bankacılık sektörünün aracılık maliyetlerinin azaltılması ve çekirdek yükümlülüklerinin desteklenmesi amacıyla, Türk Lirası cinsinden tesis edilen zorunlu karşılıklara ödenen faiz oranlarında önümüzdeki üç ay kademeli olarak 150 baz puanlık artırma gidildi.

Çekirdek dışı yükümlülüklerde yapılan munzam artışı bankaların maliyetini artırıcı yönde olurken, TL munzamlara faiz ödenmesi ise maliyetleri rahatlatıcı yönde etki göstermektedir. Hesaplamalarımıza göre, kapsamımızdaki bankalar için net etki 2016T karı için %0.6 ile olumsuz yönde sınırlıdır. 2016T net kar açısından, çekirdek dışı YP fonlaması %24 seviyesinde yüksek olan Akbank %1.2 ile düzenlemeden en olumsuz yönde etkilenen banka olurken, Halkbank ise daha yüksek oranda TL munzam tuttuğu için düzenlemeden nette %0.6 kadar olumlu etkilenmektedir.

1Y15 rakamları TL mn AKBNK GARAN HALKB ISCTR VAKBN YKBNK Toplam

Çekirdek dışı fonlama 52,418 46,208 23,376 46,408 35,276 40,694 244,379

Toplam fonlamaya oranı 24% 20% 13% 17% 20% 19% 19%

Ek munzam yükü 2,621 2,310 1,169 2,320 1,764 2,035 12,219

Ek maliyet 52 46 23 46 35 41 244

TL Munzam 564 981 2,759 1,877 1,656 1,777 9,613

Ek faiz 8 15 41 28 25 27 144

Net Etki -44 -31 18 -18 -10 -14 -100

Marj Etkisi -0.02% -0.02% 0.01% -0.01% -0.01% -0.01% -0.01%

2016T kar etkisi -1.2% -0.9% 0.6% -0.5% -0.5% -0.6% -0.6%

Bankacılık Sektörü: TCMB 4Ç15 dönemi için bankaların kredi kartlarına uygulayacağı maksimum faiz oranlarına ilişkin bir değişiklik yapmadı. Hatırlanacağı üzere kredi kartı işlemlerinde uygulanacak azami faiz oranları Türk lirası için 2.02%, yabancı para için yüzde 1.62%, aylık azami gecikme faiz oranları Türk lirası için 2.52%, yabancı para için yüzde 2.12%’dir. Haberin etkisini bankacılık sektörü hisseleri için nötr olarak değerlendiriyoruz.

(7)

K

URUMSAL

İ

ŞLEMLER

31.08.2015Şirket BIST Kodu Tarih

Hisse Başına Brüt (TL)

Brüt Temettü

Verim i Bedelli

(%)

Bedelsiz (%)

Mevcut Serm aye (m n TL)

Kapanış (TL)

Referans Fiyat (TL)

1 Bak Ambalaj BAKAB 31.08.2015 0.05 2% 36.0 2.55 2.51

2 Akmerkez G.M.Y.O. AKMGY 15.09.2015 0.18 1% 37.3 17.50

3 Pinar Sut PNSUT 30.09.2015 0.81 4% 45.0 20.30

4 Pergamon Status PSDTC 30.09.2015 0.35 4% 4.5 8.60

5 Bim Birlesik Magazalar BIMAS 21.10.2015 0.40 1% 303.6 49.90

6 Saf G.M.Y.O. SAFGY 30.10.2015 0.12 12% 886.6 1.00

7 Hektas HEKTS 27.11.2015 0.24 9% 75.9 2.56

8 Aslan Cimento ASLAN 10.12.2015 0.72 2% 73.0 41.35

9 Kardemir (A) KRDMA 11.12.2015 0.04 3% 240.3 1.58

10 Kardemir (B) KRDMB 11.12.2015 0.04 3% 119.5 1.73

11 Kardemir (D) KRDMD 11.12.2015 0.04 3% 780.2 1.26

12 Mardin Cimento MRDIN 15.12.2015 0.51 13% 109.5 3.92

13 Unye Cimento UNYEC 15.12.2015 0.45 11% 123.6 4.26

14 Bolu Cimento BOLUC 15.12.2015 0.16 3% 143.2 5.14

15 Emek Elektrik EMKEL 21.12.2015 0.01 1% 24.3 1.04

16 Park Elek. Madencilik PRKME 31.12.2015 0.61 17% 148.9 3.68

17 Is G.M.Y.O. ISGYO 746.0 1.43

18 Is Yatirim ISMEN 355.0 1.02

19 Karsusan Karadeniz Su UrunleriKRSAN 155 4.9 5.54

20 Ozak G.M.Y.O. OZKGY 59.24 250.0 1.51

21 Sanko Pazarlama SANKO 38.03 50.0 2.86

22 Temapol Polimer Plastik TMPOL 170 14.2 4.65

Sermaye Artırımı

(8)

T

AVSİYE

L

İSTESİ

28.08.2015 Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2015T 2016T 2015T 2016T 2015T 2016T FİNANSAL

Bankalar Banks 6.8 6.1 0.76 0.69 13.6% 14.0%

Akbank AKBNK EÜ 6.83 9.20 35% 9,373 82.1 8.3 7.4 0.98 0.88 12.3% 12.5%

Garanti Bankası GARAN - 7.32 - - 10,548 314.9 - - - - - -

Halk Bankası HALKB EÜ 10.95 16.10 47% 4,696 94.5 5.6 4.7 0.74 0.65 13.9% 14.7%

İş Bankası ISCTR EÜ 4.86 6.90 42% 7,504 74.4 6.5 6.1 0.68 0.62 11.0% 10.6%

Vakıfbank VAKBN EÜ 3.79 5.45 44% 3,251 97.8 5.2 4.7 0.58 0.53 11.7% 11.9%

YKB YKBNK EP 3.51 4.50 28% 5,235 25.7 8.2 6.7 0.74 0.67 9.4% 10.6%

TSKB TSKB EÜ 1.52 2.30 51% 913 2.2 6.4 6.1 1.00 0.89 16.8% 15.4%

Sigorta ve Emeklilik Banks

Anadolu Hayat ANHYT EÜ 5.00 6.35 27% 703 0.2 17.1 13.6 3.05 2.74 18.6% 21.3%

Avivasa AVISA EÜ 49.50 60.00 21% 608 0.8 16.1 12.7 4.50 3.76 30.3% 32.1%

Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2015T 2016T

Holdingler

Akfen Holding AKFEN EP 8.17 8.90 9% 734 0.3 - 46.0

Doğan Holding DOHOL GG 0.53 - - 476 4.9 - -

Koç Holding KCHOL EP 11.10 13.90 25% 9,658 20.7 11.6 9.4

Sabancı Holding SAHOL EÜ 8.65 11.90 38% 6,056 18.2 7.2 6.2

Şişe Cam SISE EP 2.83 3.31 17% 1,845 4.3 8.9 7.5

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2015T 2016T 2015T 2016T GYO

Emlak GYO EKGYO EÜ 2.51 3.90 56% 3,272 34.9 7.2 6.4 6.3 5.7

İş GYO ISGYO EÜ 1.43 1.81 26% 366 1.8 15.3 6.9 12.9 7.2

Sinpaş GYO SNGYO EP 0.65 0.83 28% 134 0.9 - 53.1 42.1 18.3

Torunlar GYO TRGYO EÜ 2.97 4.30 45% 510 1.1 2.4 2.3 11.5 5.9

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2015T 2016T 2015T 2016T 2015T 2016T

SANAYİ 12.1 10.6 9.5 6.5 5.7 1.2

Adana Çimento ADANA EA 6.42 7.20 12% 194 0.2 8.4 9.0 7.0 7.1 2.1 2.1

Anadolu Efes AEFES EP 21.35 27.54 29% 4,337 1.9 20.6 16.4 8.2 7.3 1.4 1.3

Akçansa AKCNS EP 13.90 18.70 35% 913 0.6 10.2 9.3 7.4 6.8 2.0 1.8

Ak Enerji AKENR EP 0.90 1.20 33% 225 2.1 - - 11.7 12.4 1.7 1.8

Aksa Enerji AKSEN EÜ 2.80 3.80 36% 589 3.5 - 10.7 9.7 8.0 1.6 1.5

Anadolu Cam ANACM EÜ 1.97 2.50 27% 300 1.2 12.1 8.2 3.2 3.0 1.0 0.9

Anel Elektrik ANELE GG 1.03 - - 39 0.5 7.7 5.4 7.6 7.1 0.7 0.6

Arçelik ARCLK EÜ 13.50 17.18 27% 3,130 8.0 12.7 11.6 8.6 7.9 1.0 0.9

Aselsan ASELS EP 14.15 16.00 13% 2,427 4.1 15.5 11.2 11.6 10.0 2.4 2.0

Aygaz AYGAZ EÜ 10.00 11.37 14% 1,029 1.2 9.3 9.4 8.1 8.0 0.5 0.4

Bağfaş BAGFS EP 12.45 15.85 27% 192 3.1 18.7 12.4 12.3 9.1 1.5 1.2

Banvit BANVT EÜ 2.07 3.10 50% 71 0.4 5.4 3.6 5.0 4.1 0.3 0.3

BİM BIMAS EP 49.90 52.20 5% 5,198 12.6 26.7 22.0 17.6 14.4 0.8 0.7

Bizim Toptan BIZIM EP 11.15 16.20 45% 153 1.8 20.3 14.9 5.4 4.6 0.2 0.1

Brisa BRISA EÜ 8.26 9.50 15% 865 1.7 13.2 11.9 7.9 6.6 2.0 1.8

Bolu Çimento BOLUC EP 5.14 6.70 30% 253 0.5 8.6 6.9 6.3 5.6 2.1 1.7

Coca-Cola İçecek CCOLA EÜ 35.15 59.50 69% 3,068 4.7 15.4 12.8 9.0 7.6 1.6 1.3

Çimsa CIMSA EÜ 15.00 19.30 29% 695 1.1 9.5 9.7 6.9 6.3 1.9 1.8

Doğuş Otomotiv DOAS - 12.75 - - 962 5.5 - - - - - -

Enka İnşaat ENKAI EÜ 5.02 6.06 21% 6,889 7.1 12.2 11.7 14.6 5.9 0.9 1.0

Ereğli Demir Çelik EREGL EP 3.88 4.80 24% 4,659 18.0 10.4 10.3 5.2 4.9 1.2 1.2

Ford Otosan FROTO EÜ 29.45 33.43 14% 3,546 4.6 14.8 11.1 8.9 7.3 1.0 0.9

Gübretaş GUBRF EP 6.32 7.21 14% 724 5.3 10.2 9.5 4.7 4.3 0.8 0.7

Indeks INDES EÜ 5.46 7.50 37% 105 0.3 8.7 7.2 9.7 8.2 0.2 0.2

Kardemir (D) KRDMD EP 1.26 2.16 71% 337 20.6 4.2 3.8 4.5 4.1 1.0 0.9

Mardin Çimento MRDIN EA 3.92 5.01 28% 147 0.2 7.6 6.8 5.3 4.9 1.6 1.5

Migros MGROS EÜ 16.50 23.70 44% 1,008 3.3 23.9 17.4 8.2 7.4 0.5 0.5

Otokar OTKAR EP 73.40 71.70 -2% 604 6.8 18.4 20.7 9.9 13.3 1.6 1.7

Petkim PETKM EÜ 3.92 5.00 28% 1,345 10.0 9.0 9.5 6.8 6.4 0.8 0.7

Pegasus PGSUS EÜ 18.50 31.65 71% 649 12.9 10.0 6.8 3.9 3.1 0.6 0.5

Soda Sanayii SODA EP 4.60 4.59 0% 1,042 2.1 10.3 9.0 6.5 5.7 1.5 1.4

Tat Konserve TATGD EP 6.82 7.30 7% 318 2.7 15.0 14.5 11.4 9.5 1.0 0.9

TAV Havalimanları TAVHL EÜ 22.90 24.20 6% 2,854 7.5 12.1 10.6 6.7 6.4 3.4 3.3

Tekfen Holding TKFEN EÜ 4.02 5.60 39% 510 11.3 7.1 7.0 4.7 4.4 0.4 0.3

Turkcell TCELL EP 11.45 13.95 22% 8,643 33.1 13.2 10.8 4.4 4.2 1.9 1.8

Türk Hava Yolları THYAO GG 7.96 - - 3,769 76.8 6.1 6.7 4.7 4.0 0.9 0.8

Tümosan TMSN GG 6.06 - - 239 11.8 14.8 12.4 9.7 8.3 1.4 1.2

Tofaş TOASO EP 17.70 16.73 -5% 3,036 9.2 11.9 9.9 7.9 6.1 1.2 1.0

Trakya Cam TRKCM EÜ 1.72 3.25 89% 528 3.3 6.9 5.9 2.9 2.7 0.8 0.7

Türk Telekom TTKOM Not Yok 6.11 - - 7,337 7.9 - - - - - -

Türk Traktör TTRAK EP 70.50 82.00 16% 1,291 2.1 13.1 11.7 8.9 7.9 1.5 1.4

Tüpraş TUPRS EÜ 74.30 77.20 4% 6,384 26.9 12.3 10.1 9.0 7.6 0.7 0.6

Ülker ULKER EÜ 17.85 21.30 19% 2,095 7.1 26.8 21.5 17.0 14.2 2.0 1.8

Ünye Çimento UNYEC EP 4.26 5.36 26% 181 0.1 7.6 6.7 5.0 4.7 1.6 1.4

BİST-100 XU100 74,642 95,543 28% 158,757 1,350 9.9 8.7 6.5 5.7 1.1 1.0

Hedef Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K F/DD Özkaynak Get.

Hedef Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K Düz. NAD Düz. NAD

(mnTL) prim / iskonto

3,098 -31%

- -

30,162 -7%

16,731 5%

6,752 -20%

Hedef Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K FD/FVAÖK F/DD

Trailing

1.1 0.9 0.3 0.4

Hedef Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K FD/FVAÖK FD/Satış

*: 12 Aylık, **: 6 aylık, (mn ABD$), GG: Gözden Geçiriliyor

(9)

M

ODEL

P

ORTFÖYÜMÜZÜN

P

ERFORMANSI

Haftalık Kapanış Fiyatı (TL)

28.08.2015 21.08.2015 Değişim (%)

Aksa Enerji 2.80 2.97 -5.72%

Akbank 6.83 6.54 4.43%

Enka İnşaat 5.02 4.78 5.02%

İş Bankası (C) 4.86 4.82 0.83%

Tav Havalimanları 22.90 22.55 1.55%

Turkcell 11.45 11.50 -0.43%

T.S.K.B. 1.52 1.56 -2.56%

Türk Traktör 70.50 71.00 -0.70%

Ülker 17.85 17.50 2.00%

Portföyümüzün

Getirisi 0.98%

BİST-100 74,642 73,798 1.14%

Relatif Performans -0.16%

Model Portföyümüz; AKSEN, AKBNK, ENKAI, ISCTR, TAVHL, TCELL, TSKB, TTRAK ve ULKER hisselerinden oluşmaktadır.

AL TAVSİYELERİMİZİN GETİRİ

TABLOSU

1 ay 3 ay 2015* 2014* 2013* 2012*

TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$

AL Tavsiyelerimiz -3% -7% -11% -19% -14% -32% 21% -11% 5% -36% 82% 18%

BİST-100 Endeksi -7% -11% -10% -18% -13% -30% 10% -20% -5% -42% 46% -6%

Relatif 3.7% -1.5% -1.7% 10.1% 9.7% 24.7%

*YBB: Yılbaşından bu yana

Model Portföy listemizin performansı 28 Ağustos tarihinde hesaplanmıştır.

(10)

V

ERİ

A

KIŞI

31 Ağustos Pazartesi

10:00 – Türkiye Ticari Denge (Temmuz) – Önceki Veri: -6.21mlr / Beklenti: m.d.

12:00 – AB TÜFE Beklentisi (Yıllık) (Ağustos) – Önceki Veri: %0.2 / Beklenti: %0.1 16:45 – ABD Chicago PMI (Ağustos) – Önceki Veri: 54.7 / Beklenti: 54.5

17:30 – ABD Dallas Fed İmalat Endeksi (Ağustos) – Önceki Veri: -4.6 / Beklenti: -3.8

1 Eylül Salı

Japonya Ekonomi Bakanı Amari Konuşacak FED Üyesi Rosengren Konuşacak

02:50 – Japonya Sermaye Harcaması (Yıllık) (2. Çeyrek) – Önceki Veri: %7.3 / Beklenti: %8.8 04:00 – Çin İmalat PMI (Ağustos) – Önceki Veri: 50.0 / Beklenti: 49.7

04:35 – Japonya Nikkei İmalat PMI (Ağustos) – Önceki Veri: 51.9 / Beklenti: m.d 04:45 – Çin Caixin İmalat PMI (Ağustos) – Önceki Veri: 47.1 / Beklenti: 47.1 10:00 – Türkiye Markit İmalat PMI (Ağustos) – Önceki Veri: 50.1 / Beklenti: 50.0 10:50 – Fransa Markit PMI (Ağustos) – Önceki Veri: 48.6 / Beklenti: 48.6

10:55 – Almanya İstihdam Değişimi (Ağustos) – Önceki Veri: 9bin / Beklenti: -4bin 10:55 – Almanya Markit İmalat PMI (Ağustos) – Önceki Veri: 53.2 / Beklenti: 53.2 11:00 – AB Markit İmalat PMI (Ağustos) – Önceki Veri: 52.4 / Beklenti: 52.4 12:00 – AB İşsizlik Oranı (Temmuz) – Önceki Veri: %11.1 / Beklenti: m%11.1 12:45 – Japonya Ekonomi Bakanı Amari Konuşacak

16:45 – ABD Markit İmalat PMI (Ağustos) – Önceki Veri: 52.9 / Beklenti: 52.9

17:00 – ABD İnşaat Harcamaları (Aylık) (Temmuz) – Önceki Veri: %0.1 / Beklenti: %0.6 17:00 – ABD ISM İmalat (Ağustos) – Önceki Veri: 52.7 / Beklenti: 52.5

21:00 – FED Üyesi Rosengren Konuşacak

2 Eylül Çarşamba

FED Bej Kitabı Yayımlayacak

AB Savuma Bakanları Lüksemburg’da Toplanacak

12:00 – AB ÜFE (Aylık) (Temmuz) – Önceki Veri: %-0.1 / Beklenti: %-0.1

14:00 – ABD MBA Mortgage Başvuruları (28 Ağustos) – Önceki Veri: %0.2 / Beklenti: m.d.

15:15 – ABD ADP İstihdam Değişimi (Ağustos) – Önceki Veri: 185bin / Beklenti: 200bin 15:30 – ABD Tarım Dışı Verimlilik (2. Çeyrek) – Önceki Veri: %1.3 / Beklenti: %2.8 16:45 – ABD ISM New York (Ağustos) – Önceki Veri: 68.8 / Beklenti: m.d.

17:00 – ABD Fabrika Siparişleri (Temmuz) – Önceki Veri: %1.8 / Beklenti: %0.9

17:30 – ABD DOE Ham Petrol Stoğu (28 Ağustos) – Önceki Veri: -5452bin / Beklenti: m.d.

21:00 – ABD FED Bej Kitabı Yayımlayacak

(11)

UYARI NOTU

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.

Garanti Yatırım

Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul

Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40

E-mail: arastirma@garanti.com.tr

Tavsiye Tanımları

EÜ Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir.

EP Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir.