EKONOMİ HABERLERİ SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ

BİST-100 Kapanış (TL/$) 83,947 / 33,420

Değişim TL $

Günlük -0.24% -0.41%

Aylık -6.20% -9.35%

YBB -2.07% -9.28%

Günlük İşlem Hacmi (mn) 3,640 1,449

3 Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn) 4,123 1,745

Yabancı Takas Oranı 62.85%

Gösterge Bileşik Faiz 8.52%

Eurobond Faizi (15 Ocak 2030) 4.6%

Eurobond spread 177.6

Döviz Sepeti 2.6664

Günlük Değişim 0.09%

YBB 5.29%

XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $) 241,015

XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $) 74,320

Araştırma Kapsamı 2013 2014T 2015T

F/K 13.3 11.6 10.5

FD/FVAÖK 10.2 8.6 7.7

F/DD (Bankalar) 1.3 1.1 1.0

Satış Büyümesi 9% 11% 9%

FVAÖK Büyümesi 13% 12% 13%

Kar Büyümesi (Banka dışı) -18% 40% 17%

Kar Büyümesi (Banka) 2% 0% 6%

Kar Büyümesi (Toplam) -9% 19% 12%

GÜNE BAŞLARKEN

3 Mart 2015

GÜNDEM PİYASALARA BAKIŞ

SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ EKONOMİ HABERLERİ

PİYASA EKRANI

TEKNİK ANALİZ DEĞERLEME TABLOSU

ZAYIF YÜKSELİŞ DENEMELERİ DEVAM EDEBİLİR…

Düne sınırlı tepki alımlarıyla başlayan BİST100 gün boyunca sıkışık eğilim ön plana çıkarken, kapanış %0.2’lik kayıpla 83,946 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %33’lük düşüşle 3.609mnTL oldu. BİST100 endeksine dahil 49 hisse değer kaybetti, 33 hisse değer kazandı.

BİST100 endeksinde güne yatay eğilimle başlanmasını bekliyoruz.

Endekste kısa vadeli yükseliş trendinin geçtiğimiz hafta itibariyle kırılması sonrasında 82,900-82,700 bölgesi destek olmak üzere taban arayışları devam ediyor. Seanslık görünümde açılış sonrasında 83,700 destek bölgesinin korunması halinde sınırlı tepki alımlarının devamı görülebilir. Bununla birlikte tepki alımlarının 85,500-86,000 bölgesine yönelmesi açısından ise 84,700 bölgesinin aşılması gerektiğini düşünüyoruz.

ARAŞTIRMA

Bankacılık Sektörü: BDDK Ocak 2015 verileri

Anadolu Cam (ANACM, EÜ): Anadolu Cam 4Ç14’te 86mn TL net kar açıklamıştır.

Halkbank (HALKB, EÜ): Halkbank hisse başına 0.1765TL brüt temettü dağıtacak (net: 0.15TL)

Vakıfbank (VAKBN, EÜ): Vakıfbank hisse başına 0.04TL brüt temettü dağıtacak (net: 0.034TL)

Aygaz (AYGAZ, EÜ):Aygaz, 4Ç14’te beklentimiz olan 40mn TL net kar ve piyasa beklentisi olan 16mn TL'nin altında 2mn TL net kar açıkladı.

Tüpraş (TUPRS, EP): Tüpraş, 4Ç14’te beklentimiz 146mn TL net kar ve piyasa beklentisi olan 132mn TL'nin üzerinde 213mn TL net kar açıkladı.

Sabancı Holding (SAHOL, EÜ): SAHOL 4Ç14’de piyasa beklentisinin üzerinde 644mn TL net kar açıkladı.

Koç Holding (KCHOL, EP): Koç Holding 4Ç14’te piyasa beklentisi olan 540mn TL’nin üzerinde 597mn TL net kar açıkladı. (Nötr)

Sinpaş GYO (SNGYO, EP): SNGYO, 4Ç14’te piyasa beklentisinin üzerinde 49mn TL net kar açıkladı. (+)

Enka İnşaat (ENKAI, EÜ): Enka İnşaat 4Ç14’te beklentimiz olan 391mn TL ve piyasa beklentisi olan 360mn TL'nin altında 353mn TL net kar açıkladı. (nötr) Emlak Konut GYO (EKGYO, EÜ): EKGYO İstinye Arsası Gelir Paylaşımı ihalesinin 1. oturumunu bugün düzenleyecek.

Akfen Holding (AKFEN, EÜ): AKFEN ortalama 5.99TL fiyattan 122,146 lot 3 Mart Salı

10:00 – Türkiye TÜFE (Yıllık) (Şubat) Önceki Veri: 7.24% / Beklenti: 7.50%

10:00 – Türkiye ÜFE (Yıllık) (Şubat) Önceki Veri: 3.28% / Beklenti: 3.16%

12:00 – AB ÜFE (Yıllık) (Şubat) Önceki Veri: -2.70% / Beklenti: -3.00%

16:45 – ABD ISM New York (Şubat) Önceki Veri: 671.10 / Beklenti: m.d.

23:00 – ABD Toplam Oto Satışları Önceki Veri: 16.66M / Beklenti: 16.80M

ABD’de teknoloji sektöründeki birleşme haberleri Nasdaq’ı desteklerken, endeks dot.com krizinden bu yana ilk kez 5,000 seviyesini aştı. Teknoloji sektöründeki iyimserliğin Dow Jones ve S&P500 endekslerini de desteklediğini görüyoruz.

ABD’de hisse piyasasındaki iyimserliğe karşılık tahvil piyasasında Cuma günü açıklanacak istihdam verileri öncesinde faizlerin yükseliş eğiliminde olduğunu görüyoruz. ABD 10 yıl vadeli tahvil faizi sabah saatlerinde %2.07 seviyesinden işlem görüyor.

Yurtiçi gündemde Şubat ayı enflasyon verileri öne çıkıyor. Konsensüs beklentinin aylık %0.70’lik artış olduğu enflasyon verisinin günlük bazda Türk Lirası cinsi varlıklara yön vermesini beklemekteyiz. Enflasyon verisi öncesinde Türk Lirası yatay eğilime sahip. BİST100 endeksinde de bu paralelde yatay yönde açılış bekliyoruz. Seanslık görünümde 83,700 seviyesinin korunması halinde yükseliş denemeleri devam edebilirse de, toparlanmanın 85,500-86,000 bölgesine yönelebilmesi açısından 84,700 direnç bölgesinin aşılması gerektiğini düşünüyoruz.

Enflasyon Beklentisi, Şubat 2015: Şubat ayı enflasyon rakamları bugün 10:00’da açıklanıyor. Piyasa beklentisi %0.7 ile beklentimize benzerdir.

Enflasyon beklendiği gibi gelirse yıllık rakam şu anki %7.2’den %7.5’a yükselecektir. Enflasyondaki bu yükselişin geçici olmasını bekliyoruz. Gıda fiyatları, İTO’nun Şubat verileri gibi görece düşük gelirse aylık enflasyonda daha düşük bir rakam görebiliriz. Enflasyonun Mart ayında da düşmesini beklemekteyiz.

İmalat PMI, Şubat 2015: Şubat ayında Türkiye imalat PMI verisi sınırlı olarak 49.8’den 49.6’a geriledi (son 3 aydır düşül var). Üretim çıktı, ve istihdam alt kalemleri endeksi aşağı çekerken, yeni siparişler ve yeni ihracat siparişleri önceki aya göre daha iyi.

GÜNE BAŞLARKEN 3 Mart 2015

P

B

ABD’de teknoloji sektöründeki birleşme haberleri Nasdaq’ı desteklerken, endeks dot.com krizinden bu yana ilk kez 5,000 seviyesini aştı. Teknoloji sektöründeki iyimserliğin Dow Jones ve S&P500 endekslerini de desteklediğini görüyoruz. ABD’de hisse piyasasındaki iyimserliğe karşılık tahvil piyasasında Cuma günü açıklanacak istihdam verileri öncesinde faizlerin yükseliş eğiliminde olduğunu görüyoruz. ABD 10 yıl vadeli tahvil faizi sabah saatlerinde %2.07 seviyesinden işlem görüyor.

Yurtiçi gündemde Şubat ayı enflasyon verileri öne çıkıyor. Konsensüs beklentinin aylık %0.70’lik artış olduğu enflasyon verisinin günlük bazda Türk Lirası cinsi varlıklara yön vermesini beklemekteyiz. Enflasyon verisi öncesinde Türk Lirası yatay eğilime sahip. BİST100 endeksinde de bu paralelde yatay yönde açılış bekliyoruz. Seanslık görünümde 83,700 seviyesinin korunması halinde yükseliş denemeleri devam edebilirse de, toparlanmanın 85,500-86,000 bölgesine yönelebilmesi açısından 84,700 direnç bölgesinin aşılması gerektiğini düşünüyoruz.

Tahvil-Bono Piyasası: 16/11/2016 vadeli gösterge tahvil dün %8.58 bileşik ile işlem görürken, valörlü işlemlerin ortalaması %8.52’ye geriledi. Gösterge tahvilin gün içinde %8.40-8.60 aralığında işlem görmesini bekliyoruz.

Eurobond Piyasası: Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi dün 201-201.7 baz puan aralığında işlem görürken, bu sabah 201 baz puan seviyesinde bulunuyor. 2030 vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $177 seviyesinde.

Döviz Piyasası: Global piyasalarda dolar endeksi geç saatlerde 95.516 seviyesine kadar yükselerek Eylül 2003'ten bu yana en yüksek seviyeyi gördü. EUR/USD ise 1.12’nin üzerine çıktığı günü 1.1184 ile tamamladı. Yurtiçinde ise USD/TL, 2.5053’e kadar gerilemesine rağmen gün sonuna doğru 2.52 seviyesine tekrar yükseldi. Bu sabah €/$ 1.1198,

$/Yen 119.6, €/Yen 134 seviyesinde işlem görüyor. $/TL paritesinde işlemler 2.5154 seviyesinden geçerken, paritenin gün içinde 2.4900-2.5250 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. 2.5040 ve 2.5100 destek, 2.5200 ve 2.5270 ise direnç seviyeleridir.

Uluslararası Piyasalar: ABD'nin S&P 500 ve Dow Jones endeksleri dün ABD ekonomisinde toparlanmanın yavaşlayarak da olsa sürdürdüğünü gösteren verilerin ardından yükselerek rekor kırarken, teknoloji şirketleri arasındaki birleşmeler Nasdaq endeksini dot-com balonunun patladığı 2000 yılından bu yana ilk defa 5,000 düzeyinin üzerine taşıdı. USD’de geç saatlerde görülen değer kazanımı ise tüketici harcamalarının gerilediğini ve imalat sektöründe büyümenin hız kaybettiği gösteren dünkü ABD verilerine rağmen yatırımcıların Fed'in yakın vadede faiz artırma olasılığına göre pozisyon almaya başladığını gösteriyor. Gün sonunda Dow Jones %0.86, S&P 500 endeksi ise %0.61 değer kazandı. ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah %2.08, Brent petrol varil fiyatı ise $60.5 seviyesindeABD borsalarının yeni rekorlarla kapanmasından destek bulan Asya borsaları artıda seyrederken, vadeli Dow Jones sözleşmeleri bu sabah %0.05 düşüşte. Bugün, Avrupa’da Almanya perakende satışlar ve Avrupa Bölgesi ÜFE verileri takip edilirken, ABD’de ise önemli bir veri akışı bulunmuyor.

Değerli Madenler: Altın bu sabah $1,209, gümüş ise $16.5 seviyelerinden işlem görüyor. Platin fiyatları $1,189, paladyum $827 seviyesinde bulunuyor. Bakır ise $2.66 seviyesinden işlem görüyor.

GÜNE BAŞLARKEN 3 Mart 2015

Teknik Analiz

ZAYIF YÜKSELİŞ DENEMELERİ DEVAM EDEBİLİR…

BİST100 (Günlük, TL)

Düne sınırlı tepki alımlarıyla başlayan BİST100 gün boyunca sıkışık eğilim ön plana çıkarken, kapanış %0.2’lik kayıpla 83,946 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %33’lük düşüşle 3.609mnTL oldu. BİST100 endeksine dahil 49 hisse değer kaybetti, 33 hisse değer kazandı.

BİST100 endeksinde güne yatay eğilimle başlanmasını bekliyoruz. Endekste kısa vadeli yükseliş trendinin geçtiğimiz hafta itibariyle kırılması sonrasında 82,900-82,700 bölgesi destek olmak üzere taban arayışları devam ediyor. Seanslık görünümde açılış sonrasında 83,700 destek bölgesinin korunması halinde sınırlı tepki alımlarının devamı görülebilir. Bununla birlikte tepki alımlarının 85,500-86,000 bölgesine yönelmesi açısından ise 84,700 bölgesinin aşılması gerektiğini düşünüyoruz.

GÜNE BAŞLARKEN 3 Mart 2015

E

H

Enflasyon Beklentisi, Şubat 2015: Şubat ayı enflasyon rakamları bugün 10:00’da açıklanıyor. Piyasa beklentisi %0.7 ile beklentimize benzerdir. Enflasyon beklendiği gibi gelirse yıllık rakam şu anki %7.2’den %7.5’a yükselecektir.

Enflasyondaki bu yükselişin geçici olmasını bekliyoruz. Gıda fiyatları, İTO’nun Şubat verileri gibi görece düşük gelirse aylık enflasyonda daha düşük bir rakam görebiliriz. Enflasyonun Mart ayında da düşmesini beklemekteyiz. Şubat ayı enflasyonu yüksek geldiği takdirde TCMB’nin 17 Mart’taki toplantısında faiz indirimine ara vereceğine dair görüşler vardı, yüksek enflasyon piyasada bu görüşlerin güçlenmesine sebep olabilir. Beklentimiz ise Mart ayında politika faizinde ve koridorda 25 baz puanlık bir indirim yönünde. 2015 yılı enflasyon beklentimiz %6.5, politika faizi beklentimiz %6.5, koridor faizi beklentimiz ise %6-10’dur.

İmalat PMI, Şubat 2015: Şubat ayında Türkiye imalat PMI verisi sınırlı olarak 49.8’den 49.6’a geriledi (son 3 aydır düşül var). Üretim çıktı, ve istihdam alt kalemleri endeksi aşağı çekerken, yeni siparişler ve yeni ihracat siparişleri önceki aya göre daha iyi.

Ş

H

Anadolu Cam (ANACM, EÜ, Fiyat:2.00TL, Piyasa Değeri TL888mn): Anadolu Cam 4Ç14’te 86mn TL net kar açıklamıştır. Bu rakam yıllık bazda %45 artarken ve 3Ç14’e net karı olan 8mn TL’ye göre de önemli bir artış göstermiştir. 4Ç14 karı piyasa beklentisi olan 90mn TL ile uyumlu iken, bizim beklentimiz olan 66mn TL’nin üzerindedir. Şirket’in 2014’teki net karı ise yıllık %9’luk bir düşüşle 102mn TL olmuştur. Şirket’in 4Ç14’te FVAÖK rakamındaki çeyreksel %53’lük düşüşe, FVAÖK marjında çeyreksel olarak 8.1 puanlık daralmaya ve daha yüksek net finansal gidere karşın, karın yıllık ve çeyreksel artışında 10.65mn adet Soda hissesi ve 9.5mn adet Paşabahçe hissesi satışları sebebiyle oluşan 119mn TL’lik yatırım faaliyetleri geliri etkili olmuştur. Anadolu Cam Yönetim Kurulu, 24 Mart’ta yapılacak olan genel kurulun onayına sunmak üzere nakit temettünün dağıtılmamasına karar verildiğini açıklamıştır. Şirket’in net kar rakamı piyasa beklentisi ile uyumlu olmasına karşın, Şirket 4Ç14’te faaliyet zararı kaydederken, FVAÖK marjı çeyreksel olarak 8.1 puan daralmıştır. Bu sebeple, 4Ç14 sonuçlarının hisse fiyatına etkisinin olumsuz olacağını düşünüyoruz.

Rapor Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/ANACM4C14.pdf

Halkbank (HALKB, EÜ, Fiyat:14.85TL, Piyasa Değeri TL18,563mn): Halkbank Yönetim Kurulu 221mn TL nakit temettü dağıtımı için teklif verdi. Temettü dağıtım tarihi ise 7 Nisan 2015. Hisse başına brüt temettü 0.1765 TL olurken (Hisse başı net temettü: 0.15 TL), temettü verimi ise %1.2 oldu. Kar dağıtım oranı ise %10’dur.

Öte yandan; Halkbank Yönetim Kurulu sermaye artırım sürecini hızlandırmak amacıyla kayıtlı sermaye sistemine geçmeye karar verdi. Kayıtlı sermaye tavanı ise 7.5mlr TL olarak belirlendi. Karar için BDDK, SPK ve Gümrük ve Ticaret Bakanlığı’nın onayı gerekmektedir. Kayıtlı sermaye sisteminde, sermaye artırım süreci daha hızlı ve kolay olmaktadır ve sermaye sistemindeki değişikliğin öncelikle 27 Mart’taki Genel Kurul’da onaylanması gerekmektedir.

Ayrıca; kayıtlı sermaye sisteminde yeni hisselerin satış süreci daha hızlı olmaktadır. Bu sistemde yeni hisseler sermaye artırımı ile aynı günde piyasada işlem görmeye başlarken, esas sermaye sisteminde yaklaşık 1 aylık bir bekleme periyodu mevcuttu.

GÜNE BAŞLARKEN 3 Mart 2015

Ş

H

Aygaz (AYGAZ, EÜ, Fiyat:9.80TL, Piyasa Değeri TL2,940mn): Aygaz, 4Ç14’te beklentimiz olan 40mn TL net kar ve piyasa beklentisi olan 16mn TL'nin altında 2mn TL net kar açıkladı. Gerçekleşme ile tahminler arasındaki fark, yüklü stok zararları, ticari işlemlere dair kur farkı ve vade farkı giderleri, Tüpraş'ın net karından kaynaklanan daha düşük katkısı ve enerji iş kolunun negatif katkısı etkili olmuştur. Aygaz'ın iştiraklerinden kaydettiği toplam iştirak karı 14mn TL'dir. Aygaz 2015T 10.5x FD/FVAÖK ve 9.1x F/K çarpanları ile BIST şirketlerine göre hafif primli işlem görmektedir.

Tüpraş'ın RUP projesinin tam kapasite çalışmaya başlamasıyla yaratılacak olan katma değer etkisi mevcut primin içerisindedir. Son 1 aydır BIST-100'ün %1 altında performans gösteren hisse için beklentilerin altında gelen FVAÖK ve net karın hisse üzerine etkisinin olumsuz olacağını düşünüyoruz.

Rapor Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/AYGAZ4C14.pdf

Tüpraş (TUPRS, EP, Fiyat:53.55TL, Piyasa Değeri TL13,410mn): Tüpraş, 4Ç14’te beklentimiz 146mn TL net kar ve piyasa beklentisi olan 132mn TL'nin üzerinde 213mn TL net kar açıkladı. Beklentilerden iyi gelen sonuçlarda 315mn TL'lik ertelenmiş vergi gelirinin etkisi yüksektir. Aksi durumda net zarar kaydedilecekti. 4Ç14, rafineri marjları açısından olumlu olmasına rağmen petrol fiyatlarının hızlı düşüş sonrasında Tüpraş bu dönemde toplam 204mn ABD$

stok zararı kaydetmiştir. Bunun sonucu olarak da şirket 4Ç14'te 16mn TL operasyonel zarar açıkladı. Rafineri marjları ise bu dönemde varil başına 4.56$ olarak gerçekleşti. Tüm bunların sonucunda Tüpraş 4Ç14'te 52mn TL FVAÖK kaydetti. Beklenti 180mn TL iken bizim beklentimiz 214mnTL civarındaydı. RUP projesinin %99.8'i tamamlanmış olup test aşamaları devam etmektedir. Projenin, önümüzdeki haftalarda tam kapasite üretime geçmesi planlanmaktadır.

Tüpraş bu projenin hayata geçmesiyle yıllık ilave 550mn ABD$ FVAÖK yaratmayı planlamaktadır. Tüpraş temettü ile ilgili kararını önümüzdeki haftalarda açıklayacak. Vergi finansallarında dağıtılabilir kar çıkmamış olmasına rağmen biz yine de 50mn TL gibi ufak bir meblağın rezervlerden dağıtılabileceğini düşünüyoruz. Bunların haricinde, Tüpraş, Vergi Dairesi ile 160mn TL’lik vergi cezasıyla ilgli olarak uzlaşmaya gitti. Uzlaşma sonrasında toplam ödenecek ceza 55m TL olarak belirlendi ve ilgili karşılık 2014 finansallarında ayrıldı. Beklentilerden iyi gelen net kara rağmen operasyonel sonuçları zayıf buluyoruz. Vergi finansalları olumsuz konsolide sonuçlara işaret etmişti. Finansalların hisse etkisini sınırlı olumsuz olarak değerlendiriyoruz. Şirket 2015 yılında petrol fiyatlarının varil başına 60-65$ olacağını, Tüpraş'ın net rafineri marjının varil başına 3.7-4.5$, KKO'nun da %95 olmasını planlamaktadır.

Rapor Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/TUPRS4C14.pdf

Vakıfbank (VAKBN, EÜ, Fiyat:5.23TL, Piyasa Değeri TL13,075mn): Vakıfbank Yönetim Kurulu 100mn nakit temettü dağıtılması kararı aldı. Temettünün dağıtım tarihi ise 30 Mayıs 2015’tir. Hisse başına brüt temettü 0.04 TL’dir. (Hisse başı net temettü: 0.034 TL) Temettü verimi ise %0.8 iken, kar dağıtım oranı %6’dır.

Ayrıca; BDDK Vakıf Katılım Bankası’nın kurulması için onay verdi.

Sabancı Holding (SAHOL, EÜ, Fiyat:9.57TL, Piyasa Değeri TL19,527mn): Sabancı Holding 4Ç14’de 644mn TL net kar açıkladı. Net kar yıllık bazda dört katına çıkarken, piyasa beklentisi olan 540mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir.

Sabancı Holding mevcut durumda NAD’ne göre son 2 yıllık tarihsel iskontosu olan %26’nın üzerinde %33 iskonto ile işlem görmektedir.

GÜNE BAŞLARKEN 3 Mart 2015

Ş

H

Koç Holding (KCHOL, EP, Fiyat:11.75TL, Piyasa Değeri TL29,797mn): Koç Holding 4Ç14’te piyasa beklentisi olan 540mn TL’nin üzerinde 597mn TL net kar açıkladı. Gerçekleşme ile beklenti arasındaki farkın 4Ç14’te Tüpraş’ın kaydettiği 315mn TL tutarındaki ertelenmiş vergi gelirine bağlı olarak Koç Holding’in kaydettiği 298mn TL vergi gelirinden kaynaklandığını düşünüyoruz.

Kombine sonuçlarda net satış gelirleri yıllık bazda %5 artmıştır. Finans segmenti 4Ç14'te kombine gelirlerini yıllık bazda %28 artırmıştır. Otomotiv segmenti olumsuz geçen 1Y sonrasında 4Ç14'te kombine satış gelirlerini yıllık bazda

%15 artırmıştır. Koç Holding'in, konsolide FVAÖK geliri yıllık bazda %21 oranında düşerek 536mn TL seviyesine gelmiştir. FVAÖK marjı ise yıllık bazda 0.7 puan daralarak %3.1 olarak gerçekleşmiştir. Bu çeyrekte, enerji segmenti kombine sonuçlarda -54mn TL FVAÖK kaydederek faaliyet seviyesinde en düşük performans gösteren segment olmuştur. Dayanıklı tüketim segmentin FVAÖK seviyesinde yatay bir performans gösterirken otomotiv segmenti FVAÖK’ü yıllık bazda %16 ve finans segmenti FVAÖK’ü yıllık bazda %12 artmıştır. 6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Koç Holding mevcut durumda NAD’ına göre 2 yıllık tarihsel iskontosu olan %4 ile uyumlu olarak %3 iskonto ile işlem görmektedir. Finansalların hisse etkisinin nötr olacağını öngörüyoruz. Şirket, bugün saat 17:00'de telekonferans düzenleyecektir.

Emlak Konut GYO (EKGYO, EÜ, Fiyat:3.00TL, Piyasa Değeri TL11,400mn): Emlak Konut GYO İstanbul Sarıyer İstinye Arsası Gelir Paylaşımı ihalesinin 1. oturumunu bugün düzenleyecek. Hatırlanacağı üzere Şirket arsayı Mayıs 2014’te özelleştirme ihalesinden 1.01mlr TL bedelle almıştı. Arsanın toplam NAD içindeki payı %7.4 seviyesinde olduğu içn ihalenin ikinci oturum sonuçlarının hisse üzerinde etkili olmasını bekliyoruz.

Sinpaş GYO (SNGYO, EP, Fiyat:0.80TL, Piyasa Değeri TL480mn): Sinpaş GYO, 4Ç14 finansallarında çeyreksel bazda net karını 3 katına çıkartarak piyasa beklentisi olan 15mn TL'nin üzerinde 49mn TL net kar açıkladı. Böylece Sinpaş GYO 2014 yılında 89mn TL net kar elde etmiş oldu. Sinpaş GYO 4Ç14’te 296'sı İncek Life projesinden ve 318'i Egeboyu projesinden olmak üzere toplam 329mn TL tutarında 733 konut teslim etmiştir. 4Ç14'te Şirket’in net satışları yıllık bazda artan teslimler ile %77 artmıştır. 2014'te toplam 1,619 ünite teslim eden Sinpaş GYO, 704mn TL net satış geliri elde etmiştir. Her ne kadar Şirket daha önce teslim rakamlarını açıklamış olsa da, piyasa beklentisinin üzerinde gelen net kar nedeniyle finansalların hisse etkisinin olumlu olacağını düşünüyoruz. Sinpaş GYO için "Endekse Paralel"

tavsiyemizi koruyoruz.

Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/SNGYO4C14.pdf

Enka İnşaat (ENKAI, EÜ, Fiyat:5.17TL, Piyasa Değeri TL18,612mn): Enka İnşaat 4Ç14’te beklentimiz olan 391mn TL ve piyasa beklentisi olan 360mn TL'nin altında 353mn TL net kar açıkladı. 4Ç14'te inşaat segmentindeki daralmaya rağmen şirketin yüksek net nakdinin kullanıldığı portföy yatırımlarından elde ettiği 115mn TL kar net karı olumlu etkilemiştir. Enka İnşaat'ın, inşaat iş yükü iş teslimlerinin etkisiyle bu çeyrekte %12 azalarak 3.37milyar ABD$'ından 2.97milyar ABD$'ına gerilemiştir. buna karşılık Şirket'in net nakit pozisyonu da 300mn ABD$ artarak 2.7milyar ABD$ olmuştur. Irak'ın toplam işyükü içerisindeki payı %44'tür.Irak'ta yapılması planlanan enerji projeleri bölgede devam eden siyasi çalkantılara rağmen Enka'nın bu ülkede kalıcı olacağını göstermektedir. FVAÖK ise 4Ç14'te inşaat segmentinin azalan katkısının etkisiyle 465mn TL gelerek beklentilerin altında kalmıştır. Enka’nın faaliyet gösterdiği bölgelerde yaşanan tüm çalkantılara rağmen beklentilerin altında gelen sonuçları nötr olarak değerlendiriyoruz.

Rapor Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/ENKAI4C14.pdf

GÜNE BAŞLARKEN 3 Mart 2015

Ş

H

Akfen Holding (AKFEN, EÜ, Fiyat:6.05TL, Piyasa Değeri TL1,584mn): Akfen Holding Geri Alım Programı çerçevesinde dün ortalama 5.99TL fiyatla, toplam 122,146 adet AKFEN hissesi satın aldı. Şirketin elinde daha önceki geri alım programında alınmış hisseler ile birlikte toplam 9.7mn AKFEN hissesi alımı yapılmıştır. Yapılan toplam hisse alımlarının sermaye oranı ise %3.70 seviyesine ulaşmıştır.

S

H

Bankacılık Sektörü BDDK Ocak Ayı Verileri: Bankacılık sektörünün Ocak 2015 karı 2,151mn TL oldu. Aylık bazda net kar %7 artarken, yıllık bazda ise sektörün karının %52 arttığını görüyoruz. Net karda yıllık bazdaki önemli artışın sebeplerinden birisi de Ocak 2014’ün nedeniyle düşük baz etkisidir. Aylık bazda sektörün net karı %7 artmış olsa da, net faiz gelirleri ve komisyon gelirleri gibi temel faaliyet kalemlerinde aylık bazda %13 gerileme oldu. Sektörün faaliyet kalemlerindeki gerilemenin en önemli nedenleri arasında ise düşen TÜFEX gelirleri ve tüketici kredilerindeki yavaşlamadır. Banka grupları bazında incelediğimizde ise; özel bankaların ve kamu bankalarının net karları aylık bazda sırasıyla %29 ve %33 geriledi. Katılım bankalarının Ocak 2015’teki net karı ise 107mn TL oldu (Aralık 2014’te 472mn TL net zarar) ve katılım bankaları ticari bankalardan daha iyi performans göstermiş oldu. Net faiz gelirleri, komisyon gelirleri ve diğer gelirler açısından kamu bankaları, özel bankalardan daha olumsuz performans sergilerken;

kamu bankalarının karşılık miktarı ise özel bankalara göre daha az arttı.

GÜNE BAŞLARKEN 3 Mart 2015

A

2014/12

GÜNE BAŞLARKEN 3 Mart 2015

K

İ

03.03.2015Şirket BIST Kodu Tarih Toplam (m n TL) Hisse Başına Brüt (TL)

Brüt Temettü

Verim i Bedelli

(%)

Bedelsiz (%)

Mevcut Serm aye (m n TL)

Kapanış (TL)

1 Is Girisim Srmy. Y.O. ISGSY 20.03.2015 0.14 6% 74.7 2.21

2 Teknosa TKNSA 23.03.2015 0.15 2% 110.0 8.37

3 Aksigorta AKGRT 24.03.2015 0.08 3% 306.0 2.24

4 Anadolu Sigorta ANSGR 25.03.2015 0.04 3% 500.0 1.42

5 Izocam IZOCM 26.03.2015 2.42 6% 24.5 37.50

6 Anadolu Hayat Emek. ANHYT 27.03.2015 0.16 3% 380.0 5.44

7 Akbank AKBNK 30.03.2015 0.14 2% 4000.0 8.21

8 T.S.K.B. TSKB 30.03.2015 0.05 2% 1500.0 1.98

9 Cimsa CIMSA 30.03.2015 1.29 8% 135.1 16.60

10 Arcelik ARCLK 01.04.2015 0.52 3% 675.7 15.00

11 Akcansa AKCNS 01.04.2015 1.18 7% 191.4 16.75

12 Ford Otosan FROTO 01.04.2015 0.57 2% 350.9 33.95

13 Albaraka Turk Katilim BankasiALBRK 01.04.2015 0.04 2% 900.0 1.80

14 Tav Havalimanlari TAVHL 05.05.2015 0.84 4% 363.3 20.10

15 Turk Telekom TTKOM 28.05.2015 0.53 7% 3500.0 7.33

16 Cemtas CEMTS 31.07.2015 0.06 4% 101.0 1.66

17 Hektas HEKTS 27.11.2015 0.24 9% 75.9 2.55

18 Aslan Cimento ASLAN 10.12.2015 0.72 2% 73.0 44.30

19 Adana Cimento (A) ADANA 15.12.2015 0.66 10% 88.2 6.94

20 Adana Cimento (B) ADBGR 15.12.2015 0.47 11% 82.7 4.45

21 Adana Cimento (C) ADNAC 15.12.2015 0.07 9% 165.3 0.71

22 Mardin Cimento MRDIN 15.12.2015 0.51 10% 109.5 4.92

23 Halk Bankasi HALKB 07.04.2015 0.18 1% 1250.0 14.85

24 T. Vakiflar Bankasi VAKBN 30.05.2015 0.04 1% 2500.0 5.23

25 Aciselsan Acipayam SelulozACSEL 80 0.6 53.60

26 Afyon Cimento AFYON 3233 3.0 126.00

27 Arsan Tekstil ARSAN 20 70.6 1.89

28 Gsd Denizcilik GSDDE 52.2 1.53

29 Halk Bankasi HALKB 80 1250.0 14.85

30 Karsusan Karadeniz Su UrunleriKRSAN 155 4.9 6.11

31 San-El Elektrik SANEL 15 11.5 4.90

32 Sekerbank SKBNK 5 2 1167.2 1.85

33 Taraf Gazetecilik TARAF 82 9.6 2.00

34 Turcas Petrol TRCAS 20 225.0 2.32

35 Yapi Ve Kredi Bankasi YKBNK 0.09 2% 4347.1 4.64

36 Kardemir (D) KRDMD 0.09 5% 780.2 1.82

37 Otokar OTKAR 3.33 4% 24.0 93.75

38 Is G.M.Y.O. ISGYO 0.07 4% 680.4 1.76

39 Unye Cimento UNYEC 0.45 9% 123.6 5.14

40 Turk Traktor TTRAK 3.75 5% 53.4 80.10

Nakit Temettü Dağıtımı Sermaye Artırımı

GÜNE BAŞLARKEN 3 Mart 2015

T

L

02.03.2015 Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2014T 2015T 2014T 2015T 2014T 2015T FİNANSAL

Bankalar Banks 9.0 8.5 1.14 1.03 12.0% 13.6%

Akbank AKBNK EP 8.21 9.65 18% 13,074 71.6 10.4 9.8 1.37 1.27 13.7% 13.4%

Garanti Bankası GARAN - 9.00 - - 15,048 326.7 - - - - - -

Halk Bankası HALKB EÜ 14.85 19.75 33% 7,390 158.3 8.4 6.7 1.15 1.00 16.1% 15.9%

İş Bankası ISCTR EÜ 6.34 7.40 17% 11,358 100.0 8.1 8.4 1.08 0.96 14.0% 13.5%

Vakıfbank VAKBN EÜ 5.23 6.30 20% 5,205 115.8 7.5 7.3 0.93 0.84 11.6% 12.1%

YKB YKBNK EP 4.64 5.85 26% 8,030 37.3 10.9 10.6 1.07 0.99 10.2% 9.7%

TSKB TSKB EÜ 1.98 2.55 29% 1,182 2.6 8.0 7.1 1.33 1.15 19.0% 17.3%

Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2014T 2015T

Holdingler

Akfen Holding AKFEN EÜ 6.05 7.22 19% 631 0.5 21.3 15.6

Doğan Holding DOHOL GG 0.70 - - 729 7.4 - -

Koç Holding KCHOL EP 11.75 13.90 18% 11,862 26.0 10.7 11.6

Sabancı Holding SAHOL EÜ 9.57 12.00 25% 7,774 28.1 9.1 8.0

Şişe Cam SISE EP 3.67 3.75 2% 2,484 5.7 12.5 10.4

Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2014T 2015T 2014T 2015T GYO

Emlak GYO EKGYO EÜ 3.00 4.00 33% 4,538 49.2 11.9 8.6 13.9 8.2

İş GYO ISGYO EÜ 1.76 2.05 16% 477 2.3 13.8 17.1 13.8 12.5

Sinpaş GYO SNGYO EP 0.80 1.10 38% 191 2.2 10.9 - 19.8 31.4

Torunlar GYO TRGYO EÜ 3.79 4.40 16% 754 1.3 1.6 3.1 9.7 12.8

Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2014T 2015T 2014T 2015T 2014T 2015T

SANAYİ 13.6 11.8 10.2 8.6 7.7 1.3

Adana Çimento ADANA EP 6.94 6.05 -13% 244 0.5 7.9 10.1 7.6 8.6 2.5 2.3

Anadolu Efes AEFES EP 20.15 28.00 39% 4,750 2.9 88.4 19.4 9.0 7.3 1.5 1.3

Akçansa AKCNS EP 16.75 17.00 1% 1,277 1.1 12.9 11.4 8.4 7.8 2.3 2.0

Ak Enerji AKENR EP 1.12 1.60 43% 325 6.0 - - 69.4 12.3 2.9 2.0

Aksa Enerji AKSEN EÜ 3.12 4.00 28% 762 5.2 81.8 13.1 11.4 7.8 1.9 1.5

Anadolu Cam ANACM EÜ 2.00 2.50 25% 354 1.7 10.9 12.3 6.7 5.8 1.2 1.1

Anel Elektrik ANELE EÜ 1.35 2.00 48% 59 1.2 16.8 10.1 7.7 7.5 0.7 0.7

Arçelik ARCLK EÜ 15.00 17.70 18% 4,035 9.0 16.4 14.2 10.2 8.8 1.1 1.0

Aselsan ASELS EP 12.10 11.50 -5% 2,409 4.2 15.8 12.8 12.9 12.0 2.5 2.1

Aygaz AYGAZ EÜ 9.80 11.70 19% 1,170 0.9 11.5 9.1 9.1 7.4 0.4 0.4

Banvit BANVT EÜ 2.70 3.70 37% 108 1.3 24.6 7.1 7.3 5.5 0.4 0.4

BİM BIMAS EP 47.00 52.70 12% 5,681 13.6 33.7 25.2 21.6 16.4 1.0 0.8

Bizim Toptan BIZIM EP 16.40 21.40 30% 261 3.4 59.6 19.9 10.6 7.9 0.3 0.2

Brisa BRISA EP 10.25 10.20 0% 1,245 2.8 16.8 12.3 11.0 9.1 2.1 1.8

Bolu Çimento BOLUC EÜ 5.76 6.00 4% 328 0.8 8.3 8.0 7.6 6.2 2.8 1.9

Coca-Cola İçecek CCOLA EÜ 49.60 59.50 20% 5,023 4.7 38.9 21.7 15.1 11.2 2.4 1.9

Çimsa CIMSA EP 16.60 18.00 8% 893 1.1 11.6 9.1 7.0 6.5 2.1 1.9

Doğuş Otomotiv DOAS - 12.50 - - 1,095 2.8 - - - - - -

Enka İnşaat ENKAI EÜ 5.17 6.81 32% 7,410 12.2 12.6 11.4 6.1 13.1 1.0 0.8

Ereğli Demir Çelik EREGL EÜ 4.22 5.50 30% 5,880 25.6 9.2 9.0 6.3 6.1 1.4 1.3

Ford Otosan FROTO EÜ 33.95 34.00 0% 4,743 4.7 20.0 17.1 12.1 9.6 1.2 1.1

Indeks INDES EÜ 5.51 7.90 43% 123 0.3 13.9 8.7 7.0 5.2 0.2 0.1

Kardemir (D) KRDMD EP 1.82 2.20 21% 565 38.9 6.3 6.1 6.1 5.2 1.5 1.2

Mardin Çimento MRDIN EP 4.92 5.01 2% 215 0.5 8.9 9.5 8.3 7.0 2.7 2.2

Migros MGROS EÜ 22.00 26.20 19% 1,559 9.5 23.6 31.8 11.3 9.9 0.7 0.6

Otokar OTKAR EP 93.75 71.70 -24% 896 16.3 30.9 23.4 16.2 - 2.1 -

Petkim PETKM EP 3.80 4.32 14% 1,513 19.1 - 23.3 18.8 10.6 1.0 0.7

Pegasus PGSUS EÜ 27.75 39.80 43% 1,130 26.1 11.2 9.7 7.0 7.0 1.0 0.9

Soda Sanayii SODA EÜ 5.46 6.14 12% 1,093 0.9 7.1 9.3 6.8 5.9 1.5 1.4

Tat Konserve TATGD EP 3.69 4.00 8% 200 2.1 3.3 14.8 11.7 9.0 0.7 0.6

TAV Havalimanları TAVHL EP 20.10 21.50 7% 2,907 9.4 11.5 12.1 7.9 7.8 3.5 3.2

Tekfen Holding TKFEN EÜ 5.60 7.30 30% 825 16.1 18.1 8.9 5.7 5.1 0.5 0.5

Turkcell TCELL EÜ 13.15 16.30 24% 11,517 40.5 15.5 10.7 6.3 5.8 2.0 1.8

Türk Hava Yolları THYAO EÜ 9.02 11.90 32% 4,955 121.8 6.8 7.0 8.7 6.9 1.0 0.8

Tümosan TMSN EP 7.78 5.85 -25% 356 19.6 29.8 19.0 19.9 12.6 2.1 1.8

Tofaş TOASO EP 16.40 17.70 8% 3,264 7.2 14.3 11.0 7.6 6.8 1.2 1.1

Trakya Cam TRKCM EÜ 3.49 3.98 14% 1,027 3.7 9.1 11.6 8.4 6.0 1.3 1.2

Türk Telekom TTKOM Not Yok 7.33 - - 10,213 9.2 - - - - - -

Türk Traktör TTRAK EP 80.10 82.00 2% 1,702 2.2 16.4 14.9 14.1 11.2 1.7 1.6

Tüpraş TUPRS EP 53.55 62.50 17% 5,339 25.0 9.6 11.4 12.4 7.1 0.4 0.5

Ünye Çimento UNYEC EP 5.14 5.36 4% 253 0.1 10.4 9.1 7.1 6.6 2.4 2.0

BİST-100 XU100 83,947 100,996 20% 208,066 1,659 11.6 10.5 8.6 7.7 1.2 1.1

0.6 FD/FVAÖK

30,084 -35%

Hedef Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K FD/FVAÖK FD/Satış

1.0 0.4

3,017 -47%

F/DD

1.3

32,630 -9%

- -

6,018 4%

prim / iskonto Hedef

Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K Düz. NAD Düz. NAD

Trailing Hedef

Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K F/DD Özkaynak Get.

(mnTL)

Hedef Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K

*: 12 Aylık, **: 6 aylık, (mn ABD$), GG: Gözden Geçiriliyor

GÜNE BAŞLARKEN 3 Mart 2015

V

A

2-11 Mart Haftası

ANELE 4Ç 2014 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 4mn TL / Piyasa beklentisi: m.d INDES 4Ç14 Net Kar Açıklaması – GY Beklenti: 8mnTL / Piyasa beklentisi: m.d.

AKSEN 4Ç 2014 Kar Açıklaması – GY beklentisi: -34mn TL / Piyasa beklentisi: -2mn TL AKFEN 4Ç 2014 Kar Açıklaması – Piyasa beklentisi: -12mn TL

3 Mart Salı

BIMAS 4Ç 2014 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 111mn TL / Piyasa beklentisi: 113mn TL SISE 4Ç 2014 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 107mn TL / Piyasa beklentisi: 105mn TL

10:00 – Türkiye TÜFE (Yıllık) (Şubat) – Önceki Veri: 7.24% / Beklenti: 7.50%

10:00 – Türkiye ÜFE (Yıllık) (Şubat) – Önceki Veri: 3.28% / Beklenti: 3.16%

12:00 – AB ÜFE (Yıllık) (Şubat) – Önceki Veri: -2.70% / Beklenti: -3.00%

16:45 – ABD ISM New York (Şubat) – Önceki Veri: 671.10 / Beklenti: m.d.

23:00 – ABD Toplam Oto Satışları – Önceki Veri: 16.66M / Beklenti: 16.80M

4 Mart Çarşamba

PGSUS 4Ç 2014 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 19mn TL / Piyasa beklentisi: 3mn TL Şişe Cam Telekonferans

03:15 – ABD FED Başkanı Yellen konuşacak.

03:45 – Çin HSBC Hizmet PMI (Şubat) – Önceki Veri: 51.80 / Beklenti: m.d.

10:50 – Fransa Hizmet PMI (Şubat) – Önceki Veri: 53.40 / Beklenti: 53.40 10:55 – Almanya Hizmet PMI (Şubat) – Önceki Veri: 55.50 / Beklenti: 55.50 11:00 – AB Hizmet PMI (Şubat) – Önceki Veri: 53.50 / Beklenti: 53.50

12:00 – AB Perakende Satışları (Ocak) – Önceki Veri: 0.30% / Beklenti: 0.10%

14:00 – ABD MBA Mortgage Başvuruları (Şubat) – Önceki Veri: -3.50% / Beklenti: m.d.

15:15 – ABD ADP Özel Sektör İstihdam Değişimi (Şubat) – Önceki Veri: 213bin kişi / Beklenti: 220bin kişi 16:00 – ABD FED üyesi Evans konuşacak.

16:45 – ABD Hizmet PMI (Şubat) – Önceki Veri: 56.70 / Beklenti: 56.50

17:30 – ABD DOE Ham Petrol Stokları (Şubat) – Önceki Veri: 8.40M / Beklenti: m.d.

21:00 – ABD Bej Kitap Yayımlanacak.

GÜNE BAŞLARKEN 3 Mart 2015

UYARI NOTU

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.

Garanti Yatırım

Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul

Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40

E-mail: arastirma@garanti.com.tr

Tavsiye Tanımları

EÜ Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir.

EP Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir.

EA Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.