HAFTALIK BÜLTEN
15 Nisan 2016 – SAYI: 1041
HİSSE SENEDİ PİYASALARI
Borsa İstanbul’un da aralarında bulunduğu küresel borsaların pek çoğu haftayı değer kazançlarıyla tamamladı. Bu hafta piyasalarda en önemli gündem maddesi başta büyüme rakamları olmak üzere Çin’de açıklanan ekonomik veriler ve petrol fiyatlarındaki hareketler oldu. Ayrıca ABD ve Avrupa tarafında açıklanan makroekonomik veriler de küresel piyasaların seyrini üzerinde etkili oldu. Çin ekonomisi, emlak sektörünün sıçrama yapması, piyasaların sakinleşmesi ve gevşek para politikasının üretim koşullarındaki iyileşmeyi desteklemesi ile birlikte, ilk çeyrekte istikrar kazandı ve Mart ayında hız kazandı. Ayrıca Gayrı safi yurtçi hasıla (GSYİH) ilk çeyrekte, geçen yılın aynı dönemine göre, yüzde 6.7 büyüdü ve beklentilere paralel gerçekleşti. Bunun yanı sıra petrol fiyatlarında yaşanan yükselişlerle beraber uluslararsı piyasalarda yükselişler hakimdi. Hafta başında Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Başkanlığı'naMurat Çetinkaya'nın atanması ile ilgili kararnamenin imzaya açıldığı haberleriyle yönünü yukarı çeviren BIST 100 endeksi petrol fiyatlarında yaşanan yukarı yönlü hareketlerle beraber yükseldi. BIST 100 endeksi haftayı %3,58’lik değer kazancıyla 85.573 puandan tamamladı.
Bu hafta yurtiçi piyasalarda Moody’s Türkiye kredi notu, Şubat ayına ait; sanayi üretimi, perakende satış hacmi, ödemeler dengesi, TCMB yeni başkanı, Mart ayı tarım ÜFE ve Ocak ayı işsizlik verileri takip edildi. Uluslararası kredi değerlendirme kuruluşu Moody’s Türkiye’nin Baa3 ile “yatırım yapılabilir” kredi notunu ve “negatif” görünümünü değiştirmedi. TÜİK, Şubat ayında mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretiminin bir önceki aya göre %0,5, geçen yılın aynı ayına göre ise %5,8 arttığını açıkladı. Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış sabit fiyatlarla perakende satış hacmi 2016 yılı Şubat ayında bir önceki aya göre %3,6, cari fiyatlarla perakende ciro %4,0 arttı. Takvim etkilerinden arındırılmış sabit fiyatlarla perakende satış hacmi 2016 yılı Şubat ayında bir önceki yılın aynı ayına göre %7,9, perakende ciro %15,2 arttı. TCMB, Şubat ayında cari açık 1,79 milyar dolar 12 aylık cari açık 30,51 milyar dolar olarak gerçekleştiğini açıkladı. Cari işlemler açığı Şubat ayında bir önceki yılın aynı ayına göre 1,524 milyar dolar geriledi. Hükümet Sözcüsü Numan Kurtulmuş TCMB’nin yeni başkanının TCMB başkan yardımcılığı görevini yürüten Murat Çetinkaya’nın atandığını açıkladı. Mart ayında tarım ÜFE bir önceki aya göre %3,98 geçen yılın aynı ayına göre ise %1,12 azaldı. Ocak ayında işsiz sayısı geçen yılın aynı dönemine göre 31 bin kişi artarak 3,29mn kişi oldu. İşsizlik oranı ise 0,2 puanlık azalış ile %11,1 seviyesinde gerçekleşti.
KIYMETLİ MADEN VE EMTİA PİYASASI
Haftaya 1240 $/Ons seviyesinden başlayan altın fiyatları zayıf dolar ve Fed başkanlarından gelen açıklamalar ile 1260
$/Ons seviyesine kadar yükseldi. Hafta ortasından bu yana güçlenen dolar ve şahin görüşlü Fed başkanları tarafından yapılan açıklamalar ile geri çekilmeye başlayan altın fiyatları haftanın son gününde ABD’de imalat sanayi verisinin beklentileri karşılayamaması ile birlikte üç günlük düşüşünü durdurdu. Altın haftayı 1230 $/Ons seviyesinden kapatmaya hazırlanıyor. Haftaya 42,42 $/Varil seviyesinden başlayan Brent, haftanın ilk gününde Irak’ın petrol üretimini rekor seviyeye çıktığını duyurması ve Kuveyt’in petrol üretimini için deniz altı kuyularını sondajlama haberleri ile kısıtlı bir artış sergiledi. Salı günü ise Suudi Arabistan ve Rusya’nın petrol üretimini dondurma kararı için anlaşmaya vardığı söylentileri ile 44,78 $/Varil ile dört ayın en yüksek seviyesine yükseldi. Hafta ortasından sonra ise İran’ın haftasonu gerçekleştirilecek Doha toplantısına bakanlık seviyesinde katılmayıp temsilci gönderileceği açıklaması ve ABD haftalık ham petrol stok verilerinin beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi ile Brent petrol fiyatları gerilemeye başladı. Haftanın son işlem gününde Doha toplantısı öncesinde sert düşüş yaşayan Brent şu sıralarda 42,45 $/Varil seviyelerinden işlem görüyor.
DÖVİZ ve HAZİNE BONOSU
Bu hafta döviz piyasalarının seyrinde ABD ve Avrupa’da açıklanan makroekonomik verilerle beraber petrol fiyatlarında yaşanan yükselişler etkili oldu. Ayrıca FED yetkililerinden gelen açıklamalar ve Çin’de açıklanan GSYH verisi de döviz piyasaları tarafından yakından takip edildi. Haftaya 1,14 seviyelerinin üzerinden başalangıç yapan Euro/Dolar paritesi FED Başkanları’nın açıklamaları ve petrol fiyatlarında yaşanan yükselişlerle beraber yukarı yönlü hareket etmeye çalışsa da ABD’de açıklanan enflasyon rakamlarının beklentilerin altında kalamsı ve Dolar endeksinde yaşanan güç kaybı ile beraber aşağı yönlü hareket etti. Çin’de açıklanan başta büyüme verisi olmak üzere olumlu ekonomik veriler de paritede volatilitenin yaşanmasına neden oldu. Euro/Dolar yaşanan bu gelişmelerle beraber 1,12 seviyelerine kadar geriledi.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Başkanlığı'naMurat Çetinkaya'nın atanması ile ilgili kararnamenin imzaya açıldığı haberleriyle 2,82 seviyelerine kadar gerileyen Dolar/TL petrol fiyatlarında yaşanan yükselişle ve Çin’de açıklanana ekonomik verilerle beraber 2,87 seviyelerine kadar yükseldi. Euro/TL ise hafta boyunca 3,2080 – 3,2591 bandında hareket etti. İki yıllık gösterge tahvil faizi %9,94 – %9,32 bandında seyrettiği haftayı %9,32 seviyesinden tamamladı.
ULUSLARARASI PİYASALAR
IMF 2016 küresel büyüme beklentisini 0,2 puan düşürerek %3,2’ye, 2017 büyüme beklentisini 0,1 puan düşürerek %3,5’e revize etti. IMF, ABD ekonomisinin 2016'da %2,4, gelişmiş ülkelerin %1,9 büyümesini bekliyor. Raporda gelişmiş ülke ekonomilerinin düşük verimlilik ve deflasyonist baskılara maruz kalmaya devam edeceğine dikkat çekildi. Gelişmekte olan ülke ekonomilerinin ise zayıflayan ticaret hacmi ve sıkılaşan finansal şartlar nedeniyle zor makroekonomik şartlarla yüzleştikleri belirtilen raporda bu grup için 2016 büyüme tahmini 0,2 puanlık düşüşle %4,1’e, 2017 tahmini ise %4,7’den %4,6’ya revize edildi.
IMF Çin’in 2016 ve 2017 büyüme tahminlerini 0,2’şer puan artırarak sırasıyla %6,5 ve %6,2’ye yükseltti.
Dünya Bankası Başkanı Kim, küresel ekonomide ABD ve Hindistan dışında parlak bir ekonomi olmadığını, Rusya ve Brezilya’da yine daralma yaşanacağını belirtti ve küresel büyüme tahminlerini %2,9’dan %2,5’e revize ettiklerini açıkladı.
Amerika’da
Dallas Fed Başkanı Kaplan yaptığı değerlendirmelerde, negatif faiz seçeneğini elemeyeceklerini ancak negatif faizin banka ve para piyasaları üzerinde yan etkileri olduğunu söyledi. Çin’deki yavaş büyümenin ABD ve piyasalarda dalgalanmaya sebep olduğunu ve bu yavaşlığın finansal piyasalara sıçrama riski olduğunu belirten Kaplan diğer Fed yetkilileri gibi faiz artışlarının kademeli ve tedbirli artırılacağını yineledi.
Richmond Fed Başkanı Lacker, Fed’in daha önceki dört faiz artırım kararına bağlı kalmasının uygun olacağını söyledi.
San Francisco Fed Başkanı Williams ise ABD ekonomisinin diğer ekonomilere göre daha iyi durumda olduğunu, istihdam ve çekirdek enflasyon verilerinin sağlıklı olduğunu ve dolayısıyla iki ya da üç faiz artışının mantıklı olduğunu söyledi.
Philadelphia Fed Başkanı Harker, Fed’in ikinci faiz artışına gitmeden önce enflasyonun güçlenmesini beklemesi gerektiğini söyledi. Harker, enflasyon ve istihdam hedefine ulaşılacağına inandığını ve hızlı ücret artışı beklediğini belirtti. ABD ekonomisin ilk çeyrekte zayıf büyüyeceğini öngören Harker yine de ABD ekonomisinin iyi gittiğini ifade etti.
Dallas Fed Başkanı Kaplan, Nisan ayında faiz artışının çok erken Haziran ayının ise olasılığa açık olduğunu söyledi. Kaplan ilk çeyrekteki düşük büyümeye dikkat çekerek bunun endişe verici bir durum olmadığını belirtti.
ABD’de Mart ayında ithalat fiyat endeksi %0,2 artarak beklentilerin (%1 artış) altında gerçekleşti. Petrol fiyatlarındaki artış ithalat fiyat endeksinin artmasında etkili oldu. Yakıt dışında ithalat fiyatları ise %0,1 geriledi.
Fed Başkanı Yellen Time dergisine verdiği röportajda faiz artırımında temkinli yaklaşım söylemini tekrarladı. Çok fazla belirsizliğin olduğu bir ortamda faaliyet gösterdiklerini ve bu nedenle risk yönetimi yaklaşımını kullanmak gerektiğini vurgulayan Yellen temkinli faiz artış taraftarı olmasını bu nedenlere bağladı.
Fed’in Bej Kitap raporu yayımlandı. Raporda Şubat ayı sonunda ve Mart ayında ekonomik aktivitelerin arttığı ve ılımlı büyüme gösterdiği belirtildi. Tüketici harcamaları bütün bölgelerde artarken ücretler bir bölge hariç diğer hepsinde artış kaydetti.
ABD’de Mart ayında perakende satışlar %0,3 düşerek beklentilerin (%0,1 artış) gerisinde kaldı. Bir önceki ay %0,1 düşüş olarak açıklanan veri ise %0’a revize edildi. Perakende satışların Mart ayında gerilemesinde en büyük etmen otomobil talebindeki azalma oldu.
ABD’de Mart ayında ÜFE %0,1 gerileyerek %0,2 artış beklentisini karşılayamadı. Yıllık bazda ise %0,1 geriledi. Piyasa beklentisi ilgili verinin %0,3 artacağı yönündeydi. Gıda ve enerji dışı ÜFE de aylık bazda
%0,1 gerilerken, yıllık bazda %1,0 yükseldi.
ABD’de haftalık ticari ham petrol stokları 6,6mn varil diğer bir deyişle %1,3 arttı. Piyasa beklentisi ilgili verinin 1,85mn varil artacağı yönündeydi.
ABD’de Mart ayında enflasyon aylık bazda %0,1 artış ile %0,2 artış beklentisinin altında gerçekleşti. Yıllık bazda ise enflasyon %0,9 olarak gerçekleşti. Gıda ve enerji hariç enflasyon aylık %0,1 artış, yıllık %2,2 artış kaydetti.
Atlanta Fed Başkanı Lockhart, Nisan ayında faiz artışını savunmayacağını, Haziran ayı seçeneğini ise göz ardı etmediğini belirtti. Tam istihdama yaklaşıldığını ancak enflasyonun komite hedefinin gerisinde olduğunu söyledi.
ABD’de 9 Nisan ile biten haftada işsizlik başvuruları 13 bin kişi düşerek 253 bine gerileyerek 1973 yılından bu yana en düşük seviyeye geriledi. Piyasa beklentisi ilgili verinin 270 bin seviyesinde gerçekleşeceği yönündeydi.
Fed yönetim kurulu üyesi Powell, tahvil piyasası likiditesinde bozulma olup olmadığının cevaplanması zor bir soru olduğunu, likiditedeki azalmanın finansal sistemi daha güvenli kılmak için ödemeye değer bir maliyet olduğunu söyledi.
Avrupa’ da
AMB yönetim kurulu üyelerinden Mersch, merkez bankalarının ekonomik büyümeyi desteklemek için uyguladıkları önlemlerin verimi azaltabileceğini, AMB parasal genişleme belirli riskler taşıdığını ancak bu risklerin azaldığını söyledi.
Avro Bölgesi’nde konut fiyatları 2015 yılının son çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %2,9 yükselirken bir önceki çeyreğe göre değişim göstermedi.
Almanya’da Mart ayında enflasyon beklentilere paralel olarak yıllık bazda %0,3 oldu. Aylık bazda ise enflasyon %0,8 artış kaydetti.
İngiltere’de Mart ayında tüketici fiyatları %0,5 artarak Aralık 2014’ten bu yana, çekirdek enflasyon ise
%1,5 ile Ekim 2014’ten en hızlı artışını gerçekleştirdi.
Avro Bölgesi’nde sanayi üretimi Şubat ayında aylık bazda %0,8 daralarak beklentilerin (%0,7 gerileme) hafif üzerinde gerçekleşti. Ocak ayında %2,1 olarak açıklanan veri ise %1,9’a revize edildi. Sanayi üretimi yıllık bazda %0,8 büyüyerek %1,2 artış beklentisini karşılamadı.
Avro Bölgesi’nde Mart ayında enflasyon yıllık bazda %0 düzeyinde gerçekleşti. Beklenti enflasyonun eksi
%0,1 olacağı yönündeydi. Eksi %0,1 Şubat ayı verisi eksi %0,2’ye revize edildi. Aylık bazda ise enflasyon
%1,2 artış, çekirdek enflasyon ise %1,0 artış kaydetti.
İngiltere Merkez Bankası beklentilere paralel olarak faiz oranlarında değişikliğe gitmeyerek %0,5’te bıraktı. Faiz kararı oybirliği ile alındı. Banka yetkililerinin yaptığı açıklamalarda AB üyeliği ile ilgili referandum büyümü üzerinde aşağı yönlü baskı yapıyor olabileceği belirtildi.
ABD Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi Nisan'da 89.7 oldu.
Cuma günkü Fed raporuna göre üretimin yüzde 75'ine denk gelen imalat üretimindeki yüzde 0.3'lük düşüş öncesinde bir ay öncesine ait veri yüzde 0.1 düşüşe revize edildi. Veriye ilişkin Bloomberg
anketinden çıkan tahminlerin medyanı yüzde 0.1 yükseliş olacağı yönündeydi. Sanayi üretimi ise yüzde 0.6 azalarak, düşüşünü ikinci aya taşıdı.
Asya’da
Çin’de Ulusal İstatistik Bürosu’nun açıkladığı verilere göre Mart ayında tüketici fiyatları yıllık bazda %2,3 artış kaydetti. Piyasa beklentisi ilgili verinin %2,5 artacağı yönündeydi. Üretici fiyatları ise yıllık bazda
%4,3 düşerek beklentilerin (%4,6) altında geriledi.
Dünya Bankası Doğu Asya ve Pasifik büyüme tahminini %6,4’ten %6,3’e aşağı yönlü revize etti. Revizede küresel yavaşlama ve görünüme ilişkin risklerdeki artışa dikkat çekildi.
Çin’de Mart ayında ihracat dolar bazında %11,5 artarken ithalat %7,6 gerileyerek düşüşünü on yedinci aya taşıdı. Şubat ayında bir haftalık tatil nedeniyle ihracat %25 gerilemişti.
Çin ilk çeyrekte beklentiler dahilinde %6,7 büyüdü. Büyümede emlak sektörünün sıçrama yapması ve gevşek para politikasının üretim koşullarındaki iyileşmeyi desteklemesi ile birlikte istikrar kazanması etkili oldu. Sanayi üretimi, sabit sermaye yatırımları ve perakende satışların tümü Mart ayında yükselmesi ve hız kazanması diğer bir etmen oldu.
Japonya Merkez Bankası Başkanı Kuroda, negatif faiz uygulamasının ters etki oluşturduğu yönündeki iddiaları reddederek, bu politikanın uygulanmaması durumunda Japonya finansal piyasalarının daha kötü bir durumda olacağını söyledi.
Tarih Dow Jones Tarih Nikkei
8.4 17.675 8.4 15.822
11.4 17.556 11.4 15.751
12.4 17.721 12.4 15.929
13.4 17.908 13.4 16.381
14.4 17.926 14.4 16.911
15.4 17.898 15.4 16.848
Değ % 1 ,2 6 Değ % 5 ,7 7
Tarih S&P-500 Tarih Nasdaq
8.4 2.060 8.4 4.883
11.4 2.042 11.4 4.833
12.4 2.062 12.4 4.872
13.4 2.082 13.4 4.947
14.4 2.083 14.4 4.946
15.4 2.080 15.4 4.933
Değ % 1 ,0 0 Değ % 1 ,0 3
Tarih FTSE-100 Tarih Dax
8.4 6.213 8.4 9.652
11.4 6.200 11.4 9.683
12.4 6.242 12.4 9.761
13.4 6.363 13.4 10.026
14.4 6.365 14.4 10.094
15.4 6.339 15.4 10.058
Değ % 2 ,0 4 Değ % 4 ,2 0
* Nikkei Endeksi hariç diğer borsaların Perşembe günü değerleri saat 17:00 itibari ile alınmıştır.
17.482 17.582 17.682 17.782 17.882 17.982
8.4 11.4 12.4 13.4 14.4 15.4 DOW JONES
15.519 16.019 16.519 17.019
8.4 11.4 12.4 13.4 14.4 15.4 NIKKEI
2.034 2.044 2.054 2.064 2.074 2.084
8.4 11.4 12.4 13.4 14.4 15.4 S&P-500
4.811 4.861 4.911 4.961
8.4 11.4 12.4 13.4 14.4 15.4 NASDAQ
9.564 9.764 9.964 10.164
8.4 11.4 12.4 13.4 14.4 15.4 DAX
6.167 6.217 6.267 6.317 6.367
8.4 11.4 12.4 13.4 14.4 15.4 FTSE-100
Tarih $ Tarih €
8.4 2,8457 8.4 3,2434
11.4 2,8329 11.4 3,2320
12.4 2,8348 12.4 3,2284
13.4 2,8469 13.4 3,2104
14.4 2,8489 14.4 3,2128
15.4 2,8559 15.4 3,2291
Değ % 0 ,3 6 Değ % -0 ,4 4
Tarih €/$ Tarih $/¥
8.4 1,1394 8.4 108,5800
11.4 1,1408 11.4 107,9400
12.4 1,1386 12.4 108,5400
13.4 1,1274 13.4 109,3400
14.4 1,1268 14.4 109,4000
15.4 1,1304 15.4 108,7500
Değ % -0 ,7 9 Değ % 0 ,1 6
Tarih €/¥ Tarih £/$
8.4 123,7200 8.4 1,4099
11.4 123,1300 11.4 1,4239
12.4 123,5900 12.4 1,4275
13.4 123,2700 13.4 1,4204
14.4 123,2700 14.4 1,4155
15.4 122,9300 15.4 1,4176
Değ % -0 ,6 4 Değ % 0 ,5 5
Tarih €/£ Tarih TL/Gr.
8.4 0,8081 8.4 113,294
11.4 0,8011 11.4 114,591
12.4 0,7977 12.4 114,469
13.4 0,7937 13.4 113,757
14.4 0,7961 14.4 112,428
15.4 0,7974 15.4 112,941
Değ % -1 ,3 3 Değ % -0 ,3 1
Tarih Endeks Tarih G.Tahvil
8.4 82.519 8.4 9,97
11.4 83.988 11.4 9,75
12.4 83.720 12.4 9,59
13.4 85.697 13.4 9,52
14.4 85.785 14.4 9,33
15.4 85.323 15.4 9,32
Değ % 1 ,5 9 Değ % -6 ,5 2
* Fiyatlar saat 17:00 itibari ile alınmıştır
2,8283 2,8383 2,8483 2,8583
8.4 11.4 12.4 13.4 14.4 15.4
$/TL
3,2038 3,2138 3,2238 3,2338 3,2438
8.4 11.4 12.4 13.4 14.4 15.4
€/TL
1,1240 1,1290 1,1340 1,1390
8.4 11.4 12.4 13.4 14.4 15.4
€/$
107,6480 108,1480 108,6480 109,1480 109,6480
8.4 11.4 12.4 13.4 14.4 15.4
$/¥
1,4064 1,4114 1,4164 1,4214 1,4264
8.4 11.4 12.4 13.4 14.4 15.4
£/$
122,7720 122,9720 123,1720 123,3720 123,5720 123,7720
8.4 11.4 12.4 13.4 14.4 15.4
€/¥
0,7909 0,7959 0,8009 0,8059 0,8109
8.4 11.4 12.4 13.4 14.4 15.4
€/£
81.866 82.866 83.866 84.866 85.866
8.4 11.4 12.4 13.4 14.4 15.4 BIST-100
111,996 112,996 113,996 114,996
8.4 11.4 12.4 13.4 14.4 15.4 Altın TL/Gr.
9,19 9,39 9,59 9,79 9,99
8.4 11.4 12.4 13.4 14.4 15.4 Gösterge Tahvil
Bizim Menkul Değerler A.Ş Araştırma Bölümü
Email : arastirma@bizimmenkul.com.tr Telefon : 0216-547-13-00
Önemli Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Burada yer alan bilgiler Bizim Menkul Değerler A.Ş. (BMD)’nin güvenilir olduğunu düşündüğü yayımlanmış bilgilerden ve veri kaynaklarından derlenerek BMD Araştırma Bölümü tarafından okuyucuyu bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır.
Kullanılan bilgilerin hatasızlığı ve/veya eksiksizliği konusunda BMD hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. BMD Araştırma raporları şirket içi ve dışı dağıtım kanalları aracılığıyla tüm BMD müşterilerine eşzamanlı olarak dağıtılmaktadır. Burada yer alan tahmin, yorum ve tavsiyeler dökümanın yayınlandığı tarih itibariyle geçerlidir. BMD Araştırma Bölümü daha önce hazırladığı ya da daha sonra hazırlayacağı raporlarda bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerden farklı ya da bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerle çelişen başka raporlar yayınlayabilir. Çelişen fikir ve tavsiyeler bu raporu hazırlayan kişilerden farklı zaman dilimlerine işaret ediyor, farklı analiz yöntemlerini içeriyor ya da farklı varsayımlarda bulunuyor olabilir. Böyle durumlarda, BMD’nin bu raporlardaki tavsiye ve görüşlerle çelişen diğer BMD Araştırma Bölümü raporlarını okuyucunun dikkatine sunma zorunluluğu yoktur. BMD ve ilişkili olduğu firmalar bu raporda adı geçen pay senetlerinde pozisyon sahibi olabilir ve/veya raporun yayınlanma tarihinden sonra işlem yapabilir. Ayrıca yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle BMD ve/veya diğer ilişkili firmalarının iş ilişkisi içerisinde olabileceğini kabul ederler.
Bu çalışma kesinlikle tekrar çıkarılmak, çoğaltılmak, kopyalanmak ve/veya okuyucudan başkasına dağıtılmak üzere hazırlanmamıştır ve BMD Araştırma Bölümü’nün izni olmadan kopyalanamaz ve çoğaltılıp dağıtılamaz. Okuyucuların bu raporun içeriğini oluşturan yatırım tavsiyeleri, tahmin ve hedef fiyat değerlemeleri de dahil olmak üzere tüm yorum ve çıkarımların, BMD Araştırma Bölümü‘nün izni olmadan başkalarıyla paylaşmamaları gerekmektedir. BMD bu araştırma raporunu yayınlamaya, müşterilerine ve gerekli yatırım profesyonellerine dağıtmaya yetkilidir. BMD Araştırma Bölümü gerekli olduğunu düşündüğünde düzenli olarak yatırım tavsiyelerini güncellemekte ve temel analize dayalı araştırma raporları hazırlamaktadır. Bununla birlikte, bu çalışma herhangi bir hisse senedinin veya finansal yatırım enstrümanlarının alımı ya da satımı için BMD ve/veya BMD tarafından direk veya dolaylı olarak kontrol edilen herhangi bir şirket tarafından gönderilmiş bir teklif ya da öneri oluşturmamaktadır. Herhangi bir alım-satım ya da herhangi bir enstrümanın halka arzına talepte bulunma kararı bu çalışmaya değil, arz edilen yatırım aracı ile ilgili kamuya duyurulmuş ve yayınlanmış izahname ve sirkülere dayanmalıdır. BMD ya da herhangi bir BMD çalışanı bu raporun içeriğindeki görüş ve tavsiyelere uyulması sebebiyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı herhangi bir zarar ya da kayıpla ilgili olarak sorumlu tutulamaz.
