HAFTALIK BÜLTEN
08 Nisan 2016 – SAYI: 1040
HİSSE SENEDİ PİYASALARI
Küresel borsaların pek çoğu haftayı değer kayıpları ile tamamlarken Borsa İstanbul haftayı sınırlı değer kazancı ile kapattı. Bu hafta piyasalarda en önemli gündem maddesi küresel büyümeye dair oluşan endişeler ve petrol fiyatlarında yaşanan hareketler oldu. Ayrıca ABD ve Avrupa tarafında açıklanan makroekonomik veriler de küresel piyasaların seyrini üzerinde etkili oldu. Küresel büyümedeki zayıflığın derinleşeceğine dair endişelerin gündeme gelmesiyle uluslararası piyasalarda olumsuz hava oluşurken petrol fiyatlarında görülen yükselişler küresel piyasaları yukarı yönde destekledi.
Ayrıca Almanya ekonomisinin zayıflığına dair işaret veren rapor sonrası Avrupa borsalarına satış geldi. Öte yandan Avrupa Merkez Bankası tarafından yapılan açıklamalarda piyasalar tarafından yakından takip edildi. Hafta boyunca iniş çıkışların yaşandığı Borsa İstanbul haftayı yükselişle kapattı. Hafta içerisinde TCMB’nin açıkladığı Aylık Fiyat Gelişmeleri raporu endeks üzerinde etkili oldu. Ayrıca bu akşam saatlerinde Kredi Derecelendirme Kuruluşu Moody’s ‘in yapacağı değerlendirmeler yurt içi piyasaları tarafından yakından takip edilecek. BIST 100 endeksi haftayı %0,17’lik değer kazancıyla 82.502 puandan tamamladı.
Bu hafta yurtiçi piyasalarda Mart ayına ait imalat PMI, TÜFE ve ÜFE verileri, Moody’s bankacılık sektörü raporu ve Şubat sanayi üretimi verileri takip edildi. İstanbul Sanayi Odası imalat PMI verisi Mart ayında 49,2 olarak gerçekleşti.
Açıklanan veri imalat sektörü aktivitesi Ekim 2015’den bu yana ilk kez bozulma yaşandığına işaret etti. Piyasa beklentisi ilgili verinin 50,1 olacağı yönündeydi. Şubat ayında İSO PMI verisi 50,3 olmuştu. TÜİK, Mart ayında tüketici fiyatlarının bir önceki aya göre %0,04 düşüş, bir önceki yılın aynı ayına göre %7,46 ve on iki aylık ortalamalara göre %7,96 artış gerçekleştiğini açıkladı. Yurt İçi ÜFE aynı dönemde bir önceki aya göre %0,40 artış, bir önceki yılın aynı ayına göre %3,80 artış ve on iki aylık ortalamalara göre %5,64 artış gösterdi. Uluslararası Kredi Derecelendirme Kuruluşu Moody’s, Türkiye bankacılık sisteminin Basel 3 sistemini uygulamaya başlamadan önce ekstra sermayeye ihtiyaç duyabileceğini açıkladı.
Konu ile ilgili raporda, kredi büyümesinin sermaye yaratımından daha hızlı olduğu ve önümüzdeki 3- 5 yıllık dönem içerisinde sermaye seviyelerinin düşmesini beklendiği belirtildi. Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretimi bir önceki aya göre %0,5 arttı. İmalat ile madencilik ve taşocakçılığı sektörü artarken elektrik, gaz, buhar ve iklimlendirme sektörü azaldı. Takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretimi bir önceki yılın aynı ayına göre %5,8 arttı. Sanayinin alt sektörleri incelendiğinde, madencilik ve taşocakçılığı sektörü endeksi %7,7, imalat sanayi sektörü endeksi %6,2 ve elektrik, gaz, buhar ve iklimlendirme üretimi ve dağıtımı sektörü endeksi %2,6 arttı.
KIYMETLİ MADEN VE EMTİA PİYASASI
Bu haftayı altın ve Brent petrol değer kaybı ile kapattı. Haftaya 1221 $/Ons seviyesinden başlayan altın fiyatları, ABD’de işsizlik oranlarının beklenen seviyede gerçekleşmesi ile sınırlı olarak geri çekildi. FED tutanaklarındaki göreceli güvercin tutum ve fabrika siparişlerindeki düşüş altın fiyatlarını yukarı taşıdı ve 1243 $/Ons seviyeleri test edildi. Diğer taraftan AMB yetkilerinden gelen açıklamaların güvercin tonda olması altın fiyatlarını destekledi. FED yetkililerin açıklamaları ile yön arayan altın fiyatları hafta boyunca dalgalı seyretti ve şu sıralarda 1234 $/Ons seviyelerinden işlem görüyor. Haftaya 38,59 $/Varil seviyesinden başlayan Brent haftanın ilk günü Suudi Prensin petrol üretimini İran’ın katılması ile donduracaklarını açıklaması ile düşüşle başlayarak 37 $ seviyesine çekildi. Kuveyt OPEC temsilcisinin, İran’ın üretim dondurma kararına katılmaması durumunda bile petrol üreticilerinin anlaşabileceğini açıklaması ile düşüşünü durdurdu ve yönünü yukarı çevirdi. ABD stok verileri öncesi bir miktar gerileyen Brent, ABD’de petrol stoklarının beklentilerin aksine 4,9 milyon varil azalması ile yükselişine devam etti. Perşembe günü ABD petrol stoklarındaki beklenmedik düşüşü ilave stok düşüşlerinin takip etmeyeceği söylentileri ile gerileyen Brent haftanın son işlem gününde ABD’de üretimin düşmeye devam etmesi ile birlikte yükselerek 40 $/varil seviyesi üzerine çıktı. Brent şu sıralarda 41 $/varil seviyesinde işlem görüyor.
DÖVİZ ve HAZİNE BONOSU
Bu hafta döviz piyasalarının seyrinde PMI verileri başta olmak üzere ABD ve Euro Bölgesi’nde açıklanan makroekonomik veriler, FED tutanakları ve ECB açıklamaları etkili oldu. Ayrıca petrol ve emtia fiyatlarında yaşanan hareketlilik te döviz piyasaları tarafından yakından takip edildi. Almanya başta olmak üzere Avrupa tarafında açıklanan PMI verileri beklentileri karşılayamazken ABD’den gelen PMI’lar beklentilere paraleldi. Yaşanan bu gelişmelerle beraber Euro/Dolar paritesinde aşağı yönlü hareketler yaşansa da açıklanan FED tutanakları ve Avrupa Merkez Bankası’ndan gelen açıklamalar sonrası Dolar endeksinde yaşanan güç kaybıyla beraber Euro/Dolar paritesinde yukarı yönlü hareketlerin desteklendiğini söyleyebiliriz.
Haftaya 1,14 seviyelerinden başlangıç yapan Euro/Dolar paritesi hafta boyunca 1,1327 – 1,1454 banıdında hareket etti kadar yükseldi. Hafta başında Dolar endeksinde meydana gelen güç kaybı ile beraber gerileyen Dolar/TL TCMB’nin yayınladığı Aylık Fiyat Gelişmeleri Raporu sonrası yönünü yukarı çevirdi ve bu akşam ki Moody’s değerlendirmesi öncesinde 2,85 seviyelerinde. Euro/TL Avrupa Merkez Bankası açıklamalarıyla beraber yukarı yönlü hareket etti ve 3,26 seviyelerine kadar yükseldi. İki yıllık gösterge tahvil faizi %9,87 – %9,99 bandında seyrettiği haftayı %9,97 seviyesinden tamamladı.
ULUSLARARASI PİYASALAR
Dünya Ticaret Örgütü 2016 yılı küresel ticaret büyümesini %3,9’dan %2,8’e revize etti. Revize sebebi olarak Çin ekonomisindeki hızlı yavaşlama, artan volotilite ve döviz kurlarındaki dalgalanmaları gösterildi.
Amerika’da
ABD Ticaret Bakanlığı, fabrika siparişlerinin Şubat ayında beklentilere paralel olarak %1,7 düştü. Ocak ayında %1,6 olarak açıklanan veri %1,2’ye revize edildi. Dayanıklı mal siparişleri Şubat ayında %3 düşerek beklentilerden (%2,8 düşüş) daha fazla geriledi.
Chicago Fed Başkanı Evans, 2016 yılında iki kez faiz artırımına gidilmesini ve ardından çok kademeli bir faiz artırımına geçilmesinin uygun olacağını söyledi. Küresel gelişmeler dahil petrolü etkileyebilecek aşağı yönlü risklerin doları güçlendirdiğini belirten Evans, 2016 yılında büyümenin %2,0-%2,5 arasında olacağını öngördü.
Boston Fed Başkanı Rosenfren, ekonominin dirençli olduğu göz önüne alınırsa piyasa beklentilerinden daha fazla ve daha hızlı faiz artışı olabileceğini belirtti.
Minneapolis Fed Başkanı Kashkari, ekonominin ılımlı bir büyümeye işaret ettiğini, enflasyonun hedef altında olmasına rağmen istihdamda yaşanan iyileşmeyi sürdürmeleri gerektiğini söyledi. İki faiz artırım sorusuna ise “göreceğiz” şeklinde yanıt verdi.
ABD’de Hizmet PMI endeksi Mart ayında Şubat ayındaki 50 seviyesinden 51,3’e yükselerek beklentilerin (51,2) hafif üzerinde gerçekleşti. Hizmet SIM endeksi ise 53,4’ten 54,5’e yükselerek beklentilerin (54,2) üzerinde gerçekleşti.
ABD Çalışma Bakanlığı Şubat ayında açık iş sayısının 159 bin azalarak 5,45 milyona gerilediğini açıkladı.
Düşüşe rağmen bu veri Temmuz ayından itibaren görülen en yüksek ikinci seviye oldu.
ABD’de dış ticaret açığı Şubat ayında 47,1 milyar dolara yükseldi. Beklenti 46,2 milyar dolar olması yönündeydi. Söz konusu dönemde ihracat %1 artarak 178,1 milyar dolar olurken ithalat %1.3 artışla 225,1 milyar dolara yükseldi. Ocak ayına ilişkin dış ticaret açığı verisi 45,7 milyar dolardan 45,9 milyar dolara revize edildi.
Fed Mart ayına ilişkin toplantı tutanakları yayımlandı. Tutanaklarda bir çok katılımcının ekonomik ve finansal durumun ABD ekonomisi için riskler taşıdığı ve sadece iç verilere değil küresel gelişmelerinde dikkate alınması gerekliliği öne çıktı. İki FED yetkilisi Mart ayında faiz artışını savunurken birkaç yetkili de Nisan ayında faiz artışını tartıştı. Çoğu yetkili faiz artırımında ihtiyatlı olunması konusunda hem fikir oldu.
St. Louis Fed Başkanı Bullard, enflasyona dair endişelerinin olduğunu, enflasyonun yükselmesi halinde faiz artırımını destekleyebileceğini söyledi.
Cleveland Fed Başkanı Mester, Fed’in kademeli faiz artış kararını koruyacağını, küresel büyümenin ve güçlü doların ABD ekonomisini hala etkileyen yönleri olduğunu ifade etti. Erken faiz artışının riskleri olduğu gibi geç faiz artışlarının da riskleri olduğuna vurgu yapan Mester ABD ekonomisine ait temel göstergelerin sağlam durduğuna dikkat çekti.
Dallas Fed Başkanı Kaplan Fed’in bir sonraki faiz artışına yaklaşmakta olduğunu söyledi. Kaplan, genişlemeci politikanın bir kısmının ortadan kaldırılabileceği bir döneme yaklaşıldığını ancak faiz artışlarının sabırlı ve temkinli olacağını belirtti.
ABD’de geçen hafta petrol stokları 4,94 milyon varil düştü ve petrol üretimi son 11 haftanın 10’unda geriledi.
Fed Başkanı Yellen, ekonominin tam istihdama yakın olduğunu ancak hala bir miktar atıl kapasitenin olduğunu söyledi. Aralık ayındaki faiz artışının doğru bir karar olduğunu belirten Yellen ekonominin bu süreçten sonra gelişim göstermeye devam ettiğini sözlerine ekledi.
ABD Çalışma Bakanlığı haftalık işsizlik maaş başvurularının 2 Nisan ile sona eren haftada 9 bin azalarak 267 bine gerilediğini açıkladı. Piyasa beklentisi ilgili verinin 270 bin olacağı yönündeydi.
Avrupa’ da
Avro Bölgesi’nde Şubat ayında üretici fiyatları geçen yılın aynı ayına göre %4,2 düştü.
Avro Bölgesi’nde perakende satışlar Şubat ayında %0,2 arttı yükselişini dördüncü aya taşıdı. Beklenti perakende satışlarda değişiklik olmaması yönündeydi. Satışlar yıllık bazda %2,4 artarken Ocak ayı perakende satışları %0,4’ten %0,3’e revize edildi.
Avro Bölgesi Mart ayı markit hizmet PMI endeksi nihai 53,1 değerini alarak beklentileri (53,7) karşılayamadı. Bileşik PMI ise Şubat’taki 53 seviyesinden 53,1’e yükseldi.
Almanya’da Şubat ayında fabrika siparişleri bir önceki aya göre %1,2 düşüş, geçen yılın aynı ayına göre ise %0,5 artış kaydetti. Verinin açıklanmasının ardından bakanlık tarafından yapılan açıklamada imalat sektörünün yılın başından bu yana yavaş gelişme gösterdiği, bu durumun küresel ekonominin cansız gelişmesini yansıttığı belirtildi.
Almanya Federal İstatistik Ofisi’nin açıkladığı geçici verilere göre Almanya’da mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış sanayi Şubat ayında bir önceki aya göre %0,5 azalış, geçen yılın aynı ayına göre ise %1,3 artış kaydetti. Ocak ayı sanayi üretimi ise %3,3’ten %2,3’e aşağı yönde revize edildi.
AMB Başkanı Draghi, 2015 yılı AMB raporunda yaptığı değerlendirmelerde, geçen yılın Avro Bölgesi için toparlanma dönemi olduğunu ancak enflasyonun aşağı yönlü olmaya devam ettiği dile getirdi. Güven, istihdam ve deflasyon korkularının tamamen ortadan kalktığına dikkat çeken Draghi 2016 yılının AMB için daha kolay bir yol olmayacağını ve küresel ekonomiye yönelik belirsizliklerin bulunduğu belirtti.
AMB Başkan Yardımcısı Constancio, bankanın görevi çerçevesinde şimdiye kadar olduğu gibi bundan sonrada fiyat istikrarı için her şeyi yapmaya hazır olduğunu söyledi. Enflasyon üzerinde olumsuz etki yapan negatif çıktı açığının kapatılması için ekonomik büyümenin desteklenmesini gerektirdiğini belirtti.
Asya’da
Kredi derecelendirme kuruluşu S&P Çin’in AA- seviyesindeki kredi notunu teyit ederken kredi grünümünü “durağan”dan “negatif”e çevirdi. İngiltere 2015 yılının son çeyreğinde %0,6 büyüyerek %0,5 beklentilerini aştı. Bir önceki yılın aynı dönemine göre ise %2,1 büyüdü.
Kuveyt OPEC guvernörüne göre İran’ın petrol üretimi dondurma kararına katılmasa bile, OPEC ve diğer büyük petrol üreticileri bir anlaşmaya varabilir. İran’ın üretimi artırmasının anlaşmaya zarar vermeyeceğini, aşırı arz durumundaki petrolü satmakta zorlanacağını ifade eden guvernör petrol üreticisi ülkelerin fiyatların bu kadar düşük olduğu ve herkese zarar verdiği bir durumda üretimi dondurmaktan başka çarelerinin olmadığını sözlerine ekledi.
Çin’de Mart ayında Caixin Media ve Markit Economics’in ortak açıkladığı hizmet PMI verisi bir önceki aya göre bir puan artarak 52,2 oldu. İstihdam verisi Şubat ayındaki 51,3 seviyesinden Mart’ta 48,9’a düşerek Ağustos 2013’ten bu yana en düşük seviyeye geriledi.
Dünya Bankası petrol fiyatlarındaki düşüşü neden göstererek Rusya’nın 2016 büyüme tahminini %0,7 daralmadan %1,9’a, 2017 büyüme tahminini %1,3 büyümeden %1,1’e revize etti.
Çin Merkez Bankası tarafından yapılan açıklamaya göre Mart ayı sonunda döviz rezervleri 3,212 trilyon dolar olarak gerçekleşti. Döviz rezervleri Şubat ayında 3,202 trilyon dolar seviyesindeydi.
Tarih Dow Jones Tarih Nikkei
1.4 17.793 1.4 16.164
4.4 17.737 4.4 16.123
5.4 17.603 5.4 15.733
6.4 17.716 6.4 15.715
7.4 17.542 7.4 15.750
8.4 17.675 8.4 15.822
Değ % -0 ,6 6 Değ % 0 ,5 6
Tarih S&P-500 Tarih Nasdaq
1.4 2.073 1.4 4.915
4.4 2.066 4.4 4.892
5.4 2.045 5.4 4.844
6.4 2.067 6.4 4.921
7.4 2.042 7.4 4.848
8.4 2.060 8.4 4.883
Değ % -0 ,6 3 Değ % -0 ,6 4
Tarih FTSE-100 Tarih Dax
1.4 6.146 1.4 9.795
4.4 6.165 4.4 9.822
5.4 6.091 5.4 9.563
6.4 6.162 6.4 9.625
7.4 6.137 7.4 9.531
8.4 6.213 8.4 9.652
Değ % 1 ,0 8 Değ % -1 ,4 5
* Nikkei Endeksi hariç diğer borsaların Perşembe günü değerleri saat 17:00 itibari ile alınmıştır.
17.492 17.592 17.692 17.792
1.4 4.4 5.4 6.4 7.4 8.4
DOW JONES
15.626 15.826 16.026 16.226
1.4 4.4 5.4 6.4 7.4 8.4 NIKKEI
2.036 2.046 2.056 2.066 2.076
1.4 4.4 5.4 6.4 7.4 8.4
S&P-500
4.829 4.849 4.869 4.889 4.909 4.929
1.4 4.4 5.4 6.4 7.4 8.4 NASDAQ
9.472 9.572 9.672 9.772 9.872
1.4 4.4 5.4 6.4 7.4 8.4
DAX
6.067 6.117 6.167 6.217
1.4 4.4 5.4 6.4 7.4 8.4
FTSE-100
Tarih $ Tarih €
1.4 2,8215 1.4 3,2153
4.4 2,8120 4.4 3,2038
5.4 2,8317 5.4 3,2258
6.4 2,8402 6.4 3,2385
7.4 2,8616 7.4 3,2588
8.4 2,8457 8.4 3,2434
Değ % 0 ,8 6 Değ % 0 ,8 7
Tarih €/$ Tarih $/¥
1.4 1,1391 1.4 111,6900
4.4 1,1391 4.4 111,3400
5.4 1,1384 5.4 110,3400
6.4 1,1399 6.4 109,7900
7.4 1,1378 7.4 108,2100
8.4 1,1394 8.4 108,5800
Değ % 0 ,0 3 Değ % -2 ,7 8
Tarih €/¥ Tarih £/$
1.4 127,2100 1.4 1,4227
4.4 126,8100 4.4 1,4264
5.4 125,6100 5.4 1,4161
6.4 125,1500 6.4 1,4123
7.4 123,1200 7.4 1,4056
8.4 123,7200 8.4 1,4099
Değ % -2 ,7 4 Değ % -0 ,9 0
Tarih €/£ Tarih TL/Gr.
1.4 0,8008 1.4 110,912
4.4 0,7985 4.4 109,890
5.4 0,8039 5.4 112,182
6.4 0,8071 6.4 111,682
7.4 0,8094 7.4 114,164
8.4 0,8081 8.4 113,294
Değ % 0 ,9 2 Değ % 2 ,1 5
Tarih Endeks Tarih G.Tahvil
1.4 82.359 1.4 9,97
4.4 83.873 4.4 9,90
5.4 82.964 5.4 9,89
6.4 81.511 6.4 9,92
7.4 81.165 7.4 9,90
8.4 82.519 8.4 9,97
Değ % -1 ,6 1 Değ % 0 ,0 0
* Fiyatlar saat 17:00 itibari ile alınmıştır
2,8021 2,8221 2,8421 2,8621
1.4 4.4 5.4 6.4 7.4 8.4
$/TL
3,1928 3,2128 3,2328 3,2528
1.4 4.4 5.4 6.4 7.4 8.4
€/TL
1,1374 1,1379 1,1384 1,1389 1,1394 1,1399
1.4 4.4 5.4 6.4 7.4 8.4
€/$
107,5140 108,5140 109,5140 110,5140 111,5140
1.4 4.4 5.4 6.4 7.4 8.4
$/¥
1,4014 1,4114 1,4214
1.4 4.4 5.4 6.4 7.4 8.4
£/$
122,3020 123,3020 124,3020 125,3020 126,3020 127,3020
1.4 4.4 5.4 6.4 7.4 8.4
€/¥
0,7963 0,8013 0,8063 0,8113
1.4 4.4 5.4 6.4 7.4 8.4
€/£
80.623 81.623 82.623 83.623
1.4 4.4 5.4 6.4 7.4 8.4
BIST-100
109,035 111,035 113,035
1.4 4.4 5.4 6.4 7.4 8.4
Altın TL/Gr.
9,87 9,92 9,97
1.4 4.4 5.4 6.4 7.4 8.4
Gösterge Tahvil
Bizim Menkul Değerler A.Ş Araştırma Bölümü
Email : arastirma@bizimmenkul.com.tr Telefon : 0216-547-13-00
Önemli Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Burada yer alan bilgiler Bizim Menkul Değerler A.Ş. (BMD)’nin güvenilir olduğunu düşündüğü yayımlanmış bilgilerden ve veri kaynaklarından derlenerek BMD Araştırma Bölümü tarafından okuyucuyu bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır.
Kullanılan bilgilerin hatasızlığı ve/veya eksiksizliği konusunda BMD hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. BMD Araştırma raporları şirket içi ve dışı dağıtım kanalları aracılığıyla tüm BMD müşterilerine eşzamanlı olarak dağıtılmaktadır. Burada yer alan tahmin, yorum ve tavsiyeler dökümanın yayınlandığı tarih itibariyle geçerlidir. BMD Araştırma Bölümü daha önce hazırladığı ya da daha sonra hazırlayacağı raporlarda bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerden farklı ya da bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerle çelişen başka raporlar yayınlayabilir. Çelişen fikir ve tavsiyeler bu raporu hazırlayan kişilerden farklı zaman dilimlerine işaret ediyor, farklı analiz yöntemlerini içeriyor ya da farklı varsayımlarda bulunuyor olabilir. Böyle durumlarda, BMD’nin bu raporlardaki tavsiye ve görüşlerle çelişen diğer BMD Araştırma Bölümü raporlarını okuyucunun dikkatine sunma zorunluluğu yoktur. BMD ve ilişkili olduğu firmalar bu raporda adı geçen pay senetlerinde pozisyon sahibi olabilir ve/veya raporun yayınlanma tarihinden sonra işlem yapabilir. Ayrıca yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle BMD ve/veya diğer ilişkili firmalarının iş ilişkisi içerisinde olabileceğini kabul ederler.
Bu çalışma kesinlikle tekrar çıkarılmak, çoğaltılmak, kopyalanmak ve/veya okuyucudan başkasına dağıtılmak üzere hazırlanmamıştır ve BMD Araştırma Bölümü’nün izni olmadan kopyalanamaz ve çoğaltılıp dağıtılamaz. Okuyucuların bu raporun içeriğini oluşturan yatırım tavsiyeleri, tahmin ve hedef fiyat değerlemeleri de dahil olmak üzere tüm yorum ve çıkarımların, BMD Araştırma Bölümü‘nün izni olmadan başkalarıyla paylaşmamaları gerekmektedir. BMD bu araştırma raporunu yayınlamaya, müşterilerine ve gerekli yatırım profesyonellerine dağıtmaya yetkilidir. BMD Araştırma Bölümü gerekli olduğunu düşündüğünde düzenli olarak yatırım tavsiyelerini güncellemekte ve temel analize dayalı araştırma raporları hazırlamaktadır. Bununla birlikte, bu çalışma herhangi bir hisse senedinin veya finansal yatırım enstrümanlarının alımı ya da satımı için BMD ve/veya BMD tarafından direk veya dolaylı olarak kontrol edilen herhangi bir şirket tarafından gönderilmiş bir teklif ya da öneri oluşturmamaktadır. Herhangi bir alım-satım ya da herhangi bir enstrümanın halka arzına talepte bulunma kararı bu çalışmaya değil, arz edilen yatırım aracı ile ilgili kamuya duyurulmuş ve yayınlanmış izahname ve sirkülere dayanmalıdır. BMD ya da herhangi bir BMD çalışanı bu raporun içeriğindeki görüş ve tavsiyelere uyulması sebebiyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı herhangi bir zarar ya da kayıpla ilgili olarak sorumlu tutulamaz.
