Günlük Bülten DEĞERLENDİRME. Enflasyon sabahına küresel hisse senetleri piyasalarında satış dalgası ile uyanıyoruz.

DEĞERLENDİRME

Enflasyon sabahına küresel hisse senetleri piyasalarında satış dalgası ile uyanıyoruz.

Bora Tamer Yılmaz btyilmaz@ziraatbank.com.tr

+90 212 363 1136 Duygu Akkoca dakkoca@ziraatbank.com.tr

+90 212 363 1134

Yurt-içinde enflasyonun ardından bu hafta merkez bankaları kararları ve devlet başkanlarının konuşmalarıyla geçecek yoğun gündeme sahip.

Cuma günü, Türkiye için akşam saatlerinde ABD hisse senedi piyasalarında risk iştahı düşmeye başladı. S&P500, %2,1 oranında değer kaybetti. Türkiye ETF’i de

%2,4 oranında değer kaybıyla ABD seansını tamamladı. ABD’de faizlerin yükselebileceği endişesi, beraberinde hisse senedi değerlemelerinde düzeltmeyi getiriyor. ABD 10 yıllık devlet tahvili getirisi %2,86 oranına yükseldi. Piyasada %5 ila %10 aralığında düzeltme beklentisi hâkim. Cuma akşamı ABD seansında başlayan satış dalgası sabahın erken saatlerinde Asya seansına yansımış durumda.

TSİ 10:00’da TÜİK, yılın ilk enflasyon verisini açıklayacak. Bu sene Ocak ayı enflasyonu kritik önemde. Çünkü;

• Enflasyon patikası belirginleşti,

• Ancak patikanın seviyesi daha net değil.

Enflasyon patikasının seviyesini üç gelişme netleştirecek:

1. Yeni yıl ayarlamalarının ardından Ocak ayında fiyatların ne ölçüde yükseldiği, 2. Mart ayı sonrasında gıda fiyatlarının nasıl seyredeceği, ve

3. Üretici fiyatları üzerindeki risklerin ne kadar gerçekleşeceği.

Aralık ayındaki Para Politikası Kurulu’na (PPK) girerken değerlendirmemizde 2018 yılı ile 2016 yılı arasındaki benzerliklerden bahsetmiştik (Erken Ekonomi Brifingi, 14 Aralık 2017). 2016 yılına yeni yıl fiyat ayarlamaları açısından normal başlangıç yapmıştık. Ardından Mart ayı ile birlikte gıda fiyatları düşük seyretmişti (Şekil 1).

Şekil 1: 2016 ve 2017 yıllarında tüketici enflasyonunun seyri (yıllık değişim oranları).

Bora Tamer Yılmaz btyilmaz@ziraatbank.com.tr

+90 212 363 1136 Duygu Akkoca dakkoca@ziraatbank.com.tr

+90 212 363 1134 Gülhan Kaya gulkaya@ziraatbank.com.tr

+90 212 363 1135

Kaynak: TÜİK, Ziraat

DEĞERLENDİRME

Perşembe günü açıklanan İstanbul Ticaret Odası fiyat endeksleri, 2018 yılında yeni yıl fiyat ayarlamalarının sınırlı kalabileceğine işaret ediyor. Piyasadaki aylık

%1,23 oranındaki tüketici enflasyonu beklentisi de umut verici. Enflasyon serisinde Ocak ayının ortalaması %1,1 artış (Şekil 2). Böyle bir durumda 2016 – 2018 benzerliği için ilk koşulu sağlama şansımız var. Türk Lirası ve faizlerdeki hareketler piyasa fiyatlamasının 2016 – 2018 benzerliğinden yana seyrettiğini gösteriyor.

Şekil 2: Aylar bazında ortalama enflasyon oranları ve 2017 yılı gerçekleşmeleri.

Kaynak: TÜİK, Ziraat

Enflasyondaki ana risk üretici fiyatları. Üretici fiyatları açısından Çin’deki seyri izliyoruz (Erken Ekonomi Brifingi, 2 Şubat 2018). Kurdaki istikrar ve genel anlamı ile hammadde bileşkesindeki (kompleks) fiyat değişimleri bu sene üretici fiyatlarının beklediğimiz gibi tüketici fiyatlarına yakınsayacağı sinyaller veriyorlar (Üretici ve Tüketici Fiyatları Bağlantısı, 6 Aralık 2017). Ancak işin gerçeği, Çin ekonomisi özellikle de konut piyasası beklediğimizden hızlı seyrettiği için üretici fiyatlarındaki riskler bir süre daha bizimle kalacağa benziyorlar.

Bugün Dünya genelinde hizmet sektörüne yönelik PMI veri akşını izleyeceğiz.

ABD’de (PMI karşılığı) ISM verisi TSİ 17:45’de açıklanacak. Güçlü veriler faiz endişesiyle piyasadaki düzeltme hareketinin derinleşmesiyle sonuçlanabilir.

Öğlen TSİ 13:00’de Avrupa’da Aralık ayına ilişkin perakende satışlar açıklanacak.

Almanya’da geçtiğimiz hafta bir süredir güçlü seyreden satışların beklediğimiz gibi soluklandığını gözlemledik. Kıta genelinde de bugünkü veride sakin seyir belirecektir. Piyasa, bugünkü veride %1 oranında düşüş bekliyor.

İlaveten Endonezya’da son çeyrek büyüme verisini göreceğiz.

Merkez bankaları kararları ve devlet başkanları konuşmalarıyla dolu haftaya TSİ 19:00’da Avrupa Merkez Banaksı (ECB) Başkanı Mario Draghi’nin, Avrupa Meclisi’ndeki hitabıyla başlıyoruz.

DEĞERLENDİRME

Rusya Devlet Başkanı Vladimir Putin’in, yıllık konuşmasını bu hafta gerçekleştirmesi bekleniyordu. Ancak yaklaşan seçimler nedeniyle konuşmasını Şubat ayı sonu – Mart ayı başına ertelemesi mümkün. ABD Başkanı Donald Trump’ın “Birliğin Durumu” konuşmasının ardından sıra Putin’de. Güney Afrika’da ise Devlet Başkanı Jacob Zuma’nın durumu meçhul. Normalde Perşembe günü Başkan’ın Meclis’de yıllık değerlendirme konuşmasını yapması gerekiyor. Ancak konuşmayı Zuma’nın yerine başka bir yetkilinin yapması gündemde. Zuma’nın gücünü kaybetme beklentisiyle bu sabah Güney Afrika Randı, %0,4 oranında değer kazanıyor. Brezilya’da ise devlet başkanının emeklilik sistemine yönelik düzenlemeleri açıklaması gündemde izlenecek gelişmeler arasında.

Haftanın kilit gelişmesi İngiltere Merkez Bankası’nın (BoE) Perşembe günkü kararı ve açıklayacağı enflasyon raporu. Ayrıca Rusya (CBR), Brezilya (BCB), Hindistan (RBI), Avustralya (RBA), Yeni Zelanda (RBNZ), Polonya, ve Filipinler merkez bankaları da kararlarını açıklayacaklar.

BoE’nin paylaşacağı beklentiler piyasa fiyatlarını etkileyebilir. Zira BoE’nin bu sene bir kere mi iki kere mi faiz arttıracağı tartışılmaya başlandı. Rusya’nın faiz indirimlerini sürdürmesi bekleniyor. Brezilya’nın ise son bir faiz indirimiyle döngüyü tamamlaması muhtemel. Hindistan’ın bu ay bütçe tasarısının ardından pas geçmesi mümkün. Okyanusya’da faizlerin sabit kalması gündemde. Polonya, faiz arttırım baskısıyla karşı karşıya ve Filipinler’in uzun süre dayandıktan sonra faizi bu hafta arttırması söz konusu.

 Fed toplantısı sonrası piyasalarda sert bir hareket gözlenmeyen geçtiğimiz haftada USD/TL kuru 3,7308 seviyesine kadar gerilemişti. Cuma günü açıklanan ABD tarım dışı istihdam verisi sonrası USD’nin değer kazanmasıyla 3,75-3,77 bandında hareketini sürdürmüştür. 3,7761 seviyesine kadar yükselen parite 3,7720 seviyesinde seyretmekte. Aşağı yönlü eğilim sergileyen ve 88.563 değerine kadar gerileyen Dolar Endeksinde de benzer toparlanma gözlendi ve 89.420 seviyesini test eden endeks 89.121 seviyesinde bulunuyor. 4,7053 seviyesine kadar yükselen EUR/TRY kuru ise 4,6976 seviyesinde bulunuyor.

 Yurtiçinde açıklanacak Enflasyon ve bir sonraki Enflasyon üzerindeki etkilerini takip edeceğimiz ÜFE verisi ve ABD ve Euro Bölgesi’nde açıklanacak PMI verileri ile verilerin piyasa risk algısı sonrası fiyatlamaya etkisi takip ediliyor olacak. Türkiye 5 yıllık CDS, 3 puan artışla 166,30 seviyesinde. BIST 100 Endeksi 118.119 puanla kapanış gerçekleştirdi. ABD borsalarında genel itibarıyla ekside kapanış gerçekleşirken Asya Borsaları’nda da benzer bir görünüm hakim. Nikkei %2,42 ekside. Petrol fiyatlarında sınırlı bir düşüş söz konusu. Avrupa Borsalarında’da eksi bir seyir hakim ve değerler hisse bazında yakın seyretmekte.

 Döviz Piyasası

$/TL 3,7910 3,7316 3,7692 1,0% -0,6%

€/TL 4,5551 4,6705 4,6973 0,6% 3,1%

Sepet* 4,1731 4,2011 4,2333 0,8% 1,4%

€/$ 1,2012 1,2510 1,2463 -0,4% 3,8%

$/Yen 112,63 109,40 110,17 0,7% -2,2%

$ Endeks 92,24 88,67 89,20 0,6% -3,3%

Kaynak: Bloomberg * (0,5$+0,5€)

29 Ara 17 1 Şub 18 2017 Sonuna

Göre Değişim 2 Şub 18 Günlük

Değişim

1,03 1,08 1,13 1,18 1,23

3,40 3,50 3,60 3,70 3,80 3,90 4,00 4,10 4,20 4,30

Şub 17 Nis 17 Haz 17 Ağu 17 Eki 17 Ara 17

$/TL Sepet

€/$ (Sağ eks)

2 Yıllık Gösterge Tahvil 13,40 12,98 12,91 -0,07 -0,49 5 Yıllık Gösterge Tahvil 12,36 11,93 11,95 0,02 -0,41 10 Yıllık Gösterge Tahvil 11,67 11,66 11,72 0,06 0,05

USD Libor (3 Aylık) 1,69 1,79 1,79 0,00 0,10

EUR Libor (3 Aylık) -0,38 -0,38 -0,38 0,00 0,00 Türkiye CDS (5 Yıl Vadeli) 154,92 163,28 166,30 3,02 11,38 ABD 10 Yıllıkların Faizi 2,41 2,79 2,84 0,05 0,43 Almanya 10 Yıllıkların Faizi 0,43 0,72 0,77 0,05 0,34 Kaynak: Bloomberg

2 Şub 18 2017 Sonuna Göre Değişim 29 Ara 17 1 Şub 18 Günlük

Değişim

 Faiz Piyasası

Merkez Bankası ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %12,75 düzeyinde bulunuyor. Türkiye 2 yıllık gösterge kağıtların faizinde 7 baz puanlık düşüş gözlenirken, 5 ve 10 yıllık faiz göstergelerinde ise sırasıyla 2 ve 6 baz puan artış kaydedilmiştir. ABD 10 yıllıkların faizi de 5 baz puan artışla %2,84 seviyesinde bulunuyor.

10,2 10,7 11,2 11,7 12,2 12,7 13,2 13,7 14,2

Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 Haz 17 Tem 17 Ağu 17 Eyl 17 Eki 17 Kas 17 Ara 17 Oca 18 Şub 18

Gösterge Kağıtların Seyri

2 5 10

 Geçtiğimiz haftalarda 1,25 seviyesini test eden EUR/USD paritesi Dolardaki sınırlı toparlanma nedeniyle 1,2452 seviyesinde bulunuyor ve yatay bir seyir izliyor. Bu hafta açıklanacak merkez bankaları kararları fiyatlamalarda öne çıkacak veri seti arasında yer almaktadır.

PİYASA VERİLERİ

 Emtia Piyasası

Altın($/Ons) 1.303 1.349 1.333 -1,1% 2,3%

Petrol(Brent) 66,9 69,7 68,6 -1,5% 2,5%

Gümüş($/Ons) 16,9 17,2 16,6 -3,8% -1,8%

Kaynak: Bloomberg

29 Ara 17 2 Şub 18 Günlük Değişim

1 Şub 18 2017 Sonuna

Göre Değişim

 Borsalar

BIST-100 115.333 119.044 118.119 -0,8% 2,4%

BIST-30 142.112 145.696 144.497 -0,8% 1,7%

Sanayi 129.412 132.218 130.920 -1,0% 1,2%

Hizmetler 83.172 84.509 83.747 -0,9% 0,7%

Mali 136.256 143.619 142.923 -0,5% 4,9%

Bankalar Endeksi 171.378 186.782 185.633 -0,6% 8,3%

Dow Jones 24.719 26.187 25.521 -2,5% 3,2%

S&P 500 2.674 2.822 2.762 -2,1% 3,3%

DAX 12.918 13.004 12.785 -1,7% -1,0%

Nikkei 225 22.765 23.275 22.735 -2,3% -0,1%

Bovespa 76.402 85.495 84.041 -1,7% 10,0%

Kaynak: Bloomberg

Günlük Değişim

29 Ara 17 1 Şub 18 2 Şub 18 2017 Sonuna Göre Değişim

68000 78000 88000 98000 108000 118000

0 500 1000 1500 2000 2500

Oca 16 Nis 16 Tem 16 Eki 16 Oca 17 Nis 17 Tem 17 Eki 17 Oca 18 İşlem Hacmi (Milyon TL)

BIST 100 Endeksi (Sağ eks)

44 49 54 59 64 69

1.150 1.200 1.250 1.300 1.350

Şub 17 Nis 17 Haz 17 Ağu 17 Eki 17 Ara 17 Altın ($/Ons) Brent Petrol ( $/Varil, sağ eksen)

UYARI: Bu bülten Ziraat Bankası tarafından, kamuya ilan edilen veriler kullanılarak hazırlanmış olup; sadece Bankamız müşterilerini bilgilendirme amacını taşımaktadır. Bültende yer alan veriler ve değerlendirmeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Bülten sayfalarında yer alan yazı, tablo ve grafikler Bankamızın izni olmaksızın kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz ya da yayınlanamaz.