GÜNLÜK BÜLTEN
yky_arastirma@yapikredi.com.tr 16/03/21
Araştırma
GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ
BIST-100 endeksinde ilk önemli destek 1,550
Küresel piyasalarda, salgının seyri, aşılama çalışmaları, merkez bankaları politikaları, yeni teşvik paketlerine yönelik gelişmeler takip edilen konu başlıkları olmaya devam ediyor. Ekonomi ve şirket karlılıklarının iyileşeceği beklentileri, aşılama çalışmalarının başlaması ve büyük ölçekli yeni teşvik beklentileri eşliğinde riskli varlık sınıfında yer alan hisse senetleri rekor seviyeleri test ediyor. Geçen hafta Biden’ın, ABD Temsilciler Meclisi’nden geçen $1,9 trilyonluk teşvik paketini imzalaması ve ECB’nin pandemi acil alım programında (PEPP) hızlanmaya gideceğine dair güvercin açıklamaları risk iştahına destek olan olumlu haber akışları oldu. Fed toplantısı öncesinde hisse senetlerinde yükseliş eğilimi korunuyor. Küresel risk barometresi olarak da izlenen S&P 500 endeksi dün %0.7, Dow Jones sınai endeksi %0.5, Russell 2000 endeksi ise %0.3 yükselişle yeni rekor seviyede kapanış yaptı. Teknoloji endeksi Nasdaq ise %1.1 artıda günü tamamladı. (MSCI Dünya %+0.5, MSCI EM %-0.6, MSCI Türkiye ETF’i
%+0.2). VIX %3 geriledi. Büyüme ve enflasyon beklentileri eşliğinde son bir yılın en yüksek seviyelerine ulaşan ABD 10 yıllık tahvil faizinde yukarı eğilim korunurken, son bir yılın en yüksek seviyelerinden geri çekilen dolar endeksi ise toparlanıyor. Satış baskısı altında kalan altında tepki denemeleri, Ocak 2020’den buyana ki en yüksek seviyelere yükselen Brent petrolde ise yukarı eğilim korunuyor.
Günlük Takvim
14:00 Hazine 2022 ve 2025 vadeli tahvil ihalesi gerçekleştirecek
15:30 ABD - Perakende Satışlar (beklenti: %-0.2 önceki: %5.3)
15:30 ABD - Perakende Satışlar - Oto hariç (beklenti: %0.5 önceki:%5.9)
15:30 ABD - Perakende Satışlar - Oto ve benzin hariç (beklenti: %-0.2 önceki: %6.1)Bültenden Başlıklar
Piyasa Yorumu
Şubat konut satışları
Mavi <MAVI TI> 4Ç20 Finansal Sonuçları
Taksitli satışlar yönetmeliğindeki değişiklikle otomotiv satışları taksitli satış kapsamına dahil edildi
Türk Hava Yolları <THYAO TI>; Pegasus Havayolları <PGSUS TI>Şubat 2021 trafik sonuçları
Sermaye Piyasası BIST-100 (TL) BIST-100 (US$) Günlük Değişim (TL) Günlük Hacim (BIST-100) Günlük Hacim (BIST-TÜM)
Toplam Piyasa Değeri US$204.8 mlr
Halka Açıklık Oranı 25.2%
3 Aylık Günlük İşlem Hacmi US$5,672 mn
BIST-100 Getirisi (TL)
1 haftalık / 1 aylık -0.5% / -0.4%
3 aylık / 12 aylık 11.6% / 62.9%
En çok artan TL/hisse Değişim
GOZDE 9.14 10.0%
LOGO 162.10 10.0%
OTKAR 436.00 8.2%
NTHOL 5.71 6.9%
FROTO 189.50 5.6%
En çok azalan TL/hisse Değişim
ALCTL 35.02 -3.4%
MPARK 23.82 -3.3%
KAREL 31.00 -3.1%
ISMEN 18.43 -3.0%
BAGFS 26.54 -2.8%
Hacim US$mn Değişim
GARAN 167 -31.9%
SISE 135 71.5%
THYAO 131 45.7%
SASA 125 -21.6%
OTKAR 118 53.3%
1,555 206 -0.1%
US$2,472 mn US$3,650 mn
0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000
Ağu-19 Eki-19 Ara-19 Şub-20 Nis-20 Haz-20 Ağu-20 Eki-20 Ara-20 Şub-21
BIST - 100 BIST - BANKA BIST - SINAİ
GÜNLÜK BÜLTEN
yky_arastirma@yapikredi.com.tr 16/03/2021
Günlük Yatırım Bülteni - 16/03/21
PiYASA YORUMU
Küresel piyasalarda, salgının seyri, aşılama çalışmaları, merkez bankaları politikaları, yeni teşvik paketlerine yönelik gelişmeler takip edilen konu başlıkları olmaya devam ediyor.
Ekonomi ve şirket karlılıklarının iyileşeceği beklentileri, aşılama çalışmalarının başlaması ve büyük ölçekli yeni teşvik beklentileri eşliğinde riskli varlık sınıfında yer alan hisse senetleri rekor seviyeleri test ediyor. Geçen hafta Biden’ın, ABD Temsilciler Meclisi’nden geçen $1,9 trilyonluk teşvik paketini imzalaması ve ECB’nin pandemi acil alım programında (PEPP) hızlanmaya gideceğine dair güvercin açıklamaları risk iştahına destek olan olumlu haber akışları oldu. Fed toplantısı öncesinde hisse senetlerinde yükseliş eğilimi korunuyor. Küresel risk barometresi olarak da izlenen S&P 500 endeksi dün %0.7, Dow Jones sınai endeksi %0.5, Russell 2000 endeksi ise %0.3 yükselişle yeni rekor seviyede kapanış yaptı. Teknoloji endeksi Nasdaq ise %1.1 artıda günü tamamladı. (MSCI Dünya %+0.5, MSCI EM %-0.6, MSCI Türkiye ETF’i %+0.2). VIX %3 geriledi. Büyüme ve enflasyon beklentileri eşliğinde son bir yılın en yüksek seviyelerine ulaşan ABD 10 yıllık tahvil faizinde yukarı eğilim korunurken, son bir yılın en yüksek seviyelerinden geri çekilen dolar endeksi ise toparlanıyor. Satış baskısı altında kalan altında tepki denemeleri, Ocak 2020’den buyana ki en yüksek seviyelere yükselen Brent petrolde ise yukarı eğilim korunuyor. Son gelişmelere baktığımızda Almanya, Fransa ve İtalya, Oxford Üniversitesi ve AstraZeneca’nın geliştirdiği Kovid-19 aşısının uygulanmasını askıya aldı. Karar, aşının kan pıhtılaşmasına yol açtığı iddialarının ardından geldi. Avrupa İlaç Ajansı, Astra aşısının faydalarının risklere göre daha ağır bastığını belirtse de perşemmbe günü aşının durumunu görüşmek üzere toplanma kararı aldı.
Bu sabah:
- Asya piyasalarında yükselişler öne çıkıyor - Japonya %0.5 artıda, Çin %0.6 civarı artıda
- PBOC, USD/ CNY referans oranını 6.5029 olarak açıkladı. (önceki gün: 6.5010) - Avrupa ve ABD vadelileri artıda
- S&P 500 %0.1, Nasdaq vadeli %0.4 civarı artıda - ABD 10 yıllık tahvil faizi iki baz puan ekside - Altın artıda, Brent petrol ekside
- Dolar endeksi hafif ekside
- Gelişmekte olan ülke döviz kurları dolara karşı hafif artıda
BIST-100 endeksinde ilk önemli destek 1,550. 1,550 altındaki seyrin piyasada bir alt noktada ana destek olarak aldığımız 1,520 seviyesini baskı altında tutabileceğini göz önünde bulunduruyoruz. Stop loss seviyesi olarak 1,520 desteğini almaya devam ediyoruz (Teknik Bülten)
Küresel merkez bankaları açıklamalarının ön planda olacağı haftada, yurtiçinde TCMB PPK kararları (18 Mart- 100 baz puan artış bekleniyor), Fed FOMC (17 Mart), İngiltere (18 Mart) ve Japonya (19 Mart) merkez bankaları toplantıları, ABD’de tüketim harcamalarına yönelik sinyaller arayacağımız perakende satışlar ve konut verileri, Çin’de sanayi üretimi ve perakende satışlar takip edilecek. Bugün Türkiye’de Hazine ve Maliye Bakanlığı’nın 2 ve 5 yıl vadeli, sabit kuponlu devlet tahvillerinin ihalesi izlenecek. ABD’de ise şubat perakende satış
Günlük Yatırım Bülteni - 16/03/21 verilerinde ekonomik aktivitenin toparlanma boyutu takip edilecek. Daha şahince risklerin öne çıktığı bu haftaki Fed toplantısında, politika metni, dot plot ve ekonomik tahminlerdeki güncellemeler takip edilecek. Fed’in faizlerde ve varlık alım programında, ileriye dönük yönlendirmede değişikliğe gitmesi beklenmiyor. Ekonomik tahminlerde yukarı revizyona gitmesi beklenirken, Fed FOMC üyelerinin faiz beklentilerinin yer aldığı dot plotta ise yukarı yönlü riskler öne çıkan konular arasında yer alıyor. Ayrıca Fed'in 31 Martta sona erecek olan ek kaldıraç oranından muafiyeti uzatıp uzatmayacağı da riskli varlıklar açısından önemli konular arasında yer alıyor. İngiltere merkez bankası toplantısında herhangi bir politika değişikliği beklenmiyor ancak tahvil faizlerindeki yükselişe yönelik ifadeler önemli olabilir.
Japonya Merkez Bankası toplantısı ise - politika gözden geçirmesi de haftanın bir diğer önemli konu başlıkları arasında yer alıyor.
Sektör ve Şirket Haberleri
Mavi <MAVI TI> 4Ç20 Finansal Sonuçları
Mavi, 31 Ocak 2021 tarihinde biten hesap dönemine dair finansallarını açıkladı. Şirket, son çeyrekte 19 milyon lira zarar kaydederken, yılın tamamını 5 milyon lira net karla kapadı. Piyasa ve bizim beklentilerimize paraelel VAFÖK performansı gösteren şirketin, net zaraında bizim beklentimize göre gelen olumlu sapmanın arkasında, kapalı günler nedeniyle mağaza kiralarında sağlanan iptallerin bizim tahminlerimizden yüksek gelmesi rol oynadı. Bir bütün olarak bakıldığında, her ne kadar şirketin finansal sonuçları yıllık bazda bir zayıflamayı işaret etse, Covid-19 nedeniyle karşılaşılan olağanüstü şartlar dikkate alındığında, sergikenen performansın oldukça makul ve hatta, çalışan günler özelinde bakıldığında görece güçlü bile olduğu ifade edilebilir. Çok ciddi sürpriz içermeyen sonuçları nötr olarak karşılıyoruz ve hisse fiyatına etkisinin de benzer olmasını bekliyoruz.
Mavi’nin konsolide cirosu 4Ç20’de yıllık %9 geriledi. Yurtiçi perakende operasyonlarındaki
%25’lik gerilemenin olumsuz etkisini, e-ticaret kanalında sağlanan ve nominal olarak geçen senenin iki katı büyüklüğe denk gelen büyümenin olumlu etkisi azalttı. Karşılaştırılabilir operasyonel kar marjlarındaki gerileme, net karlılığa kısmen azalan oranda yansıdı, çünkü şirket yılın tamamında 103 milyon liralık kira ödemelerine ilişkin indirim sağladı. Bilanço tarafında, UFRS 16 hariç net borcu 9 milyon liradan sadece 37 milyon liraya çıkan Mavi’nin artan net işletme sermayesi ihtiyaçlarını doğru yönetebilmesi sayesinde borçluluğunda ciddi bir bozulma gözlemlenmedi.
4Ç20 sonuçları ışığında, Mavi için ihtiyatlı iyimser duruşumuzu muhafaza ediyoruz ve şirketin, Covid-19 sonrası yaşanacak normalleşmeden en çok fayda sağlayacaklar arasında değerlendirmeye devam ediyoruz. Hisse için 61,5 lira hedef fiyatla ‘TUT’ olan önerimizi şimdilik muhafaza ediyoruz.
Günlük Yatırım Bülteni - 16/03/21
Şubat konut satışları
Türkiye genelinde konut satışları Şubat’ta bir önceki yılın aynı ayına göre %32 düşüş gösterdi.
TUİK tarafından yayınlanan verilere göre ilk defa satılan konutlar ise bir önceki yılın aynı ayına göre %34 düşüş gösterdi. 2020’nin tamamında konut satışları %11 artarken, yeni konut satışları ise %8 daralmıştı. İstanbul'da ise Şubat’ta konut satışları bir önceki yılın aynı ayına göre %30 düşüş gösterirken ilk defa satılan konutlar ise %38 düşüş gösterdi.
Konut kredisi kullanılarak yapılan konut alımlarının toplam satışlar içindeki payı %18 gibi zayıf bir seviyede gerçekleşti (Haziran 2020’de %57, Aralık 2020’de %14). Haziran ve Temmuz 2020’de tarihi düşük seviyelere inen konut kredisi faizleri ve GYO şirketlerinin kampanyaları sayesinde konut satışları çok yüksek bir ivme yakalamıştı. Fakat daha sonraki aylarda belirgin olarak yükselişe geçen konut kredisi faizleri nedeniyle özellikle yeni konut satışlarında beklentilerimize paralel olarak belirgin yavaşlamanın devam ettiğini gözlemliyoruz. 2021’in ilk 6 ayında yüksek seyretmeye devam etmesini beklediğimiz konut kredisi faizlerinden konut satışlarının olumsuz etkilenmeye devam etmesini öngörüyoruz.
Taksitli satışlar yönetmeliğindeki değişiklikle otomotiv satışları taksitli satış kapsamına dahil edildi
Bugün yayınlanan bir değişikliğe göre otomotiv satışları taksitli satışlar kaps amına dahil edildi. Buna göre taksitli satışlarda uygulanacak üst limitler şu şekilde belirlendi;
- Fatura değeri 120 bin TL’nin altı olan araçlarda 60 ay - Fatura değeri 120 bin-300 bin arası olan araçlarda 48 ay - Fatura değeri 300 bin-750 bin arası olan araçlarda 36 a - Fatura değeri 750 bin TL’nin üzerinde olan araçlarda 24 ay
Uygulamanın özellikle alt segment araçların talebi açısından kısmen olumlu etki yaratmasını bekliyoruz. Dolayısıyla yeni uygulamanın TOASO hisseleri açısından kısmi olumlu etki yaratabileceğini düşünüyoruz. DOAS ve FROTO için ise etkinin daha sınırlı kalmasını bekliyoruz.
Türk Hava Yolları <THYAO TI> Şubat 2021 trafik sonuçları
Şirket, şubat ayında yıllık %61’lik azalışla 1,93 milyon yolcu taşıdı. Toplam uçuş sayısı ve arz edilen koltuk-km cinsinden kapasitesi yıllık %57 gerileyen şirketin, aynı dönemde karşılaştığı talep de ücretli yolcu-km cinsinden %66 daralınca, şirketin karlılığı açısından en önemli göstergelerden yolcu doluluk oranı 16 pp düştü ve %62 gibi tarihi düşük seviyelerde kalmaya devam etti. Uluslararası yolcu tarafındaki daralma, yurt içi uçuşlarına göre daha kötü seyretmeye devam ederken, toplam dış hat yolcusu %68 azaldı ve dışhat doluluk oranı 18 puan geriledi.
Coğrafi alt kırılımda (bkx Tablo 2), tüm bölgeler daralma yaşarken, yolcu operasyonları açısından kötü anlamda en öne çıkan husus, Uzak Doğu hatlarındaki zayıflık olmaya devam etti. Yolcu doluluk oranlarının Şubat ayında %51, Ocak-Şubat döneminde %49 olduğu Uzak Doğu hatları karlılık açısından endişe vericidir. Öte yandan, aynı hatlardaki güçlü hava kargo talebinin varlığı ve THY’nin filosunda bulunan 25 kargo uçağı ve 103 geniş gövdeli uçağı
Günlük Yatırım Bülteni - 16/03/21 sayesinde bu talepten en çok aydalanan şirketlerden biri olduğu dikkate alındığında, bu endişeler büyük oranda azalmaktadır.
Özetle, THY’nin yolcu operasyonlarındaki zayıflık devam etmektedir ve karlılık açısından en önemli göstergelerden uçak kullanım süreleri ve yolcu doluluk oranları tarihi düşük seviyelerde ilerlemektedir. Günlük 500-500 arası uçuş trafiği, şirketin 2019’da sunduğu kapasitenin toplamda %55 altında kalmaktadır.
Sonuçları olumsuz bulmakla beraber, yukarıda ele alınan zayıflık büyük oranda beklentilerimiz paralelinde olduğundan ve ciddi bir sürpriz içermediğinden nötr olarak karşılıyoruz.
THY için önerimiz “Endeks Altı Getiri”, 12 Aylık hedef fiyatımız 12,7 liradır.
Açıklanan Temettüler
Pegasus Havayolları <PGSUS TI> Şubat 2021 trafik sonuçları
Pegasus, Şubat ayı içerisinde yıllık bazda %55 daralmaya 1,06 milyon yolcu taşıdı. Dış hat yolcu trafiği %74 geriledi. Toplam uçuş sayısının yarı yarıya azaldığı bir ayda, yolcu doluluk oranı toplamda 9, dış hatlarda ise 20 puan geriledi. Kapasitesinin görece daha yüksek bir kısmını Covid-19 nedeniyle iç hatlara kaydırmak zorunda kalan şirketin uçuş başına taşıdığı yolcu sayısı iç hatlarda 9, dış hatlarda 39 kişi geriledi. Sonuçlar, ilave izahatı pek gerektirmeyecek ve Covid-19 sonrası faaliyet ortamı dikkate alındığında anlaşılabilir bir zayıflığa işaret etmektedir ve şirketin yakın vadeli finansallarındaki zayıf seyrin devamını işaret
Günlük Yatırım Bülteni - 16/03/21 etmektedir. Havacılık sektörü ve hisseleri için en kötü geride kaldı argümanıyla iyimser bir görünüm çizmek için halen çok erken olduğunu düşünmeye devam ediyoruz. Hisse için 46,3 lira hedef fiyatla ‘Endeks Altı Getiri’ notumuzu muhafaza ediyoruz.
Günlük Yatırım Bülteni - 16/03/21
BIST Endeks Değişiklikleri - 1 Nisan 2021 - 30 Haziran 2021
BIST-100 Endeksi Alınacak Paylar
BIST-100 Endeksi Çıkarılacak Paylar
Yedek Paylar
1. CEMAS 1. AGHOL 1 . ECZYT
2. ESEN 2. AKCNS 2. ARDYZ
3. FENER 3. AKGRT 3. ENKAI
4. IHLAS 4. ALCTL
5. JANTS 5. AYGAZ
6. KRVGD 6. BIZIM
7. NUHCM 7. ENKAI
8. PARSN 8. ISDMR
9. POLHO 9. LOGO
10. TKNSA 10. OZKGY
11. TUKAS 11. PNSUT
BIST-50 Endeksi Alınacak Paylar
BIST-50 Endeksi Çıkarılacak Paylar
Yedek Paylar
1. FENER 1. AEFES 1. ZOREN
2. FROTO 2. ECILC 2. AKSEN
3. IHLAS 3. ISGYO 3. ECILC
4. KARTN 3. TOASO
5. OTKAR 3. TRGYO
6. SELEC 3. ULKER
BIST-30 Endeksi Alınacak Paylar
BIST-30 Endeksi Çıkarılacak Paylar
Yedek Paylar
1. SASA 1. MGROS 1. OTKAR
2. HEKTS 3. FROTO
ÇEKİNCE:
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Söz konusu rapor belli bir kişiye veya mali durumları, risk ve getiri tercihleri benzer nitelikteki bir gruba yönelik olarak hazırlanmamıştır. Belirli bir getirinin sağlanacağına dair herhangi bir vaat veya taahhütte bulunulmamaktadır. Tüm yorum ve tavsiyeler öngörü, tahmin ve fiyat hedeflerinden oluşmaktadır. Zaman içinde piyasa koşullarında meydana gelen değişiklikler nedeniyle söz konusu yorum ve tavsiyelerde değişikliğe gidilebilir. Size uygun olan yatırım araçlarının ve işlemlerin kapsam ve içeriği uygunluk testi neticesinde belirlenir. Uygunluk testi, yatırım kuruluşu tarafından pazarlanan ya da müşteri tarafından talep edilen ürün ya da hizmetin müşteriye uygun olup olmadığının değerlendirilmesi amacıyla, müşterilerin söz konusu ürün veya hizmetin taşıdığı riskleri anlayabilecek bilgi ve tecrübeye sahip olup olmadıklarının tespit edilmesidir. Bu raporda yer alan her türlü bilgi, yorum ve tavsiye uygunluk testi ile tespit edilecek risk grubunuz ve getiri beklentiniz ile uyumlu olmayabilir. Bu nedenle, uygunluk testi neticesinde risk grubunuz tespit edilmeden sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi amaç, bilgi ve tecrübenize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup, doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmaması nedeniyle doğabilecek zararlardan Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından farklı bölümlerde istihdam edilen kişilerin veya Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin ortaklarının ve iştiraklerinin bu raporda yer alan tavsiyelerle veya görüşlerle hemfikir olmaması mümkündür. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile piyasanın iş leyişinden kaynaklanan makul nedenlerden dolayı, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ortakları, çalışanları, yöneticileri ve bunlarla doğrudan ve dolaylı olarak ilişkileri bulunan istihdam ilişkisi doğuracak bir sözleşme çerçevesinde veya herhangi bir sözleşme olmaksızın çalışan ve tavsiyenin hazırlanmasına katılan tüm gerçek veya tüzel kişiler ile müşterileri arasında önlemeyen çıkar çatışması ve objektifliği etkilemesi muhtemel nitelikte ilişkiler doğabilir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., ortakları veya iştirakleri, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yetkilendirildikleri yatırım hizmetleri ve faaliyetleri ile yan hizmetlerini, bu raporda bahsi geçen şirketlere, muhtelif zamanlarda, sunmayı teklif edebilir veya sunabilir. Muhtelif zamanlarda, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin, ortaklarını, iştiraklerinin ve işbu kapsamdaki yöneticilerinin, yetkililerinin, çalışanlarının veya temsilcilerinin, doğrudan veya dolaylı olarak, raporda bahsi geçen işlemler, menkul kıymetler veya emtialar üzerinde pozisyonları bulunabilir veya farklı nedenlerle ilgi ve ilişkileri bulunabilir. Söz konusu çıkar çatışması durumlarında Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., internet sitesinde yer alan Çıkar Çatışması Politikası uyarınca hareket eder. Bu rapor, sadece gönderildiği kişilerin kullanımı içindir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere
