'(öøùø00h+(1'ø6/øöø8<*8/$0$/$5,1'$.$5ù,/$ù,/$1 'ø5(1d/(5YH<$3,/$1+$7$/$5 $$NÕQ$.68 g=(7 øúOHWPHVUHoOHULQHGH÷LúLPPKHQGLVOL÷LQLX\JXODPDNDUDUÕQÕDODQELULúOHWPHGH GH÷LúLP PKHQGLVOL÷L X\JXODPDVÕQD SDUDOHO RODUDN oDOÕúDQODU DoÕVÕQGDQ ELU NDUJDúD \DúDQPDVÕWHUHGGWOHULQúSKHOHULQROXúPDVÕGR÷DOGÕUdDOÕúDQODUGH÷LúLPPKHQGLVOL÷L X\JXODPDODUÕQGD EHNOHPHGLNOHUL VRQXoODUGDQ NRUNX GX\DELOPHNWHGLUOHU 8\JXODPD VRQXoODUÕ LúOHWPH LoLQ ROXPOX ROVD GDKL oDOÕúDQODU DoÕVÕQGDQ ROXPVX] RODELOPHNWHGLU dDOÕúPDGD GH÷LúLP PKHQGLVOL÷L X\JXODPDODUÕ |QFHVLQGH YH VRQUDVÕQGD |]HOOLNOH VW \|QHWLPOHULQ DOPDODUÕ JHUHNHQ WHGELUOHU GLNNDW HGHFHNOHUL QRNWDODU HOH DOÕQPÕúWÕU %X ED÷ODPGD GH÷LúLP PKHQGLVOL÷L X\JXODPDODUÕ GH÷LúLP YL]\RQ LOHWLúLP JLEL NRQXODUGD \|QHWLFLOHULQVRUXPOXOXNODUÕLQFHOHQPLúWLU
$QDKWDU.HOLPHOHU'H÷LúLP'H÷LúLP0KHQGLVOL÷L'LUHQo9L]\RQ *LULú
.ODVLN\|QHWLPDQOD\ÕúÕQGDQEX\DQDVUHJHOHQDúÕUÕGHUHFHGHLúE|OPYH X]PDQODúPD \DNÕQ GHQHWLP YH PDGGL |GOOHQGLUPH VLVWHPOHUL QHRNODVLN YH PRGHUQ \|QHWLP \DNODúÕPODUÕ\OD JLGHUHN GH÷LúLPH X÷UDPÕú YH oDOÕúPD RUWDPÕ GH÷LúLNOLNOHUL ELUH\VHO JHOLúLP oDOÕúDQD GH÷HU YHUPH oDOÕúPD G]HQLQGH LVWLNUDU VD÷ODPD LúOHWPH LoHULVLQGHNL GH÷LúLNOLNOHULQ oDOÕúDQODUD GX\XUXOPDVÕ JLEL NRQXODU HVNL\HRUDQODGDKDID]OD|QHPND]DQPÕúWÕU.RWWHUøúOHWPH\|QHWLFLOHUL VUHNOLRODUDNoDOÕúDQODUÕQÕQ\DúDPYHoDOÕúPDNRúXOODUÕQÕQL\LOHúWLULOPHVL\ROODUÕQÕ DUDúWÕUPÕúODUGÕU %X DUDúWÕUPDODU ELU \|QGHQ EHúHUL ND\QDNODUGDQ GDKD L\L ID\GDODQPD IÕUVDWODUÕQÕ RUWD\D NR\DUNHQ GL÷HU \DQGDQ GD LúOHWPHOHULQ PHYFXW G]HQOHULQLGH÷LúWLUPHVLQH\RODoPÕúWÕU%XoDOÕúPDGDGH÷LúLPDGÕ\ODLIDGHHGLOHQ LúOHWPHOHULQPHYFXW\|QHWVHO\DNODúÕPODUÕQÕQVRUJXODQPDVÕGÕU%HúHULND\QDNODUGD GDKLO ROPDN ]HUH LúOHWPHOHULQ VDKLS ROGXNODUÕ ND\QDNODUGDQ GDKD HWNLOL \DUDUODQPDODUÕQÕ |QHUHQ GH÷LúLP PKHQGLVOL÷L X\JXODPDODUÕ oDOÕúPDQÕQ DQD NRQXVXQXROXúWXUPDNWDGÕU
'H÷LúLPPKHQGLVOL÷LNDYUDPÕOÕ\ÕOODUGDQLWLEDUHQRUWD\DoÕNPÕúROXS PDOL\HWNDOLWHKL]PHWKÕ]JLELSHUIRUPDQV|OoOHULQGHoDUSÕFÕJHOLúPHOHU\DSPDN DPDFÕ\OD Lú VUHoOHULQLQ WHPHOGHQ \HQLGHQ GúQOPHVL YH UDGLNDO ELU úHNLOGH
WDVDUODQPDVÕGÕU +DPPHU YH &KDPS\ 'H÷LúLP PKHQGLVOL÷L X\JXODPDODUÕQGD JHoHQ VUHo NDYUDPÕ\OD DQODWÕOPDN LVWHQHQ LúOHWPH JLUGLOHULQL LúOHWPHoÕNWÕODUÕQDG|QúWUHQHWNLQOLNOHULQELUOHúLPLGLU$WDOD\øúOHWPH VUHoOHULQH GH÷LúLP PKHQGLVOL÷LQLQ X\JXODQPDVÕ |QHPOL ELU GH÷LúLNOL÷L LIDGH HWPHNWHGLU =LUD |UJWVHO\DSÕ \|QHWLP VLVWHPOHULoDOÕúDQODUÕQ VRUXPOXOXNODUÕYH SHUIRUPDQVODUÕQÕQ GH÷HUOHQGLULOPHVL ELOJL WHNQRORMLVLQLQ NXOODQÕOPDVÕ JLEL NRQXODUGDED]ÕGH÷LúLNOLNOHURODFDNWÕU%X|OoHNWH\DSÕODQGH÷LúLNOLNOHULúOHWPHOHUL NDoÕQÕOPD] ELU EDúDUÕ\D XODúWÕUDELOHFH÷L JLEL VRQXo WDP ELU EDúDUÕVÕ]OÕNWD RODELOPHNWHGLU'H÷LúLPPKHQGLVOL÷LX\JXODPDODUÕQÕQEDúDUÕOÕROPDVÕGXUXPXQGD LúOHWPHOHU]DPDQYHPDOL\HWDoÕVÕQGDQ|QHPOLWDVDUUXIODUHOGHHGHELOPHNWHD\UÕFD NDOLWHGHPúWHULKL]PHWOHULQGHYH\DLúOHWPHOHULQJHUoHNOHúWLUPHNLVWHGLNOHULGL÷HU NRQXODUGD|QHPOLLOHUOHPHOHUVD÷OD\DELOPHNWHGLUOHU&RYHUW$QFDNGH÷LúLP PKHQGLVOL÷L X\JXODPDODUÕ KDQJL G]H\GH ROXUVD ROVXQ RUWD\D NRQDQ GH÷LúLP oDEDODUÕJHQHOGHLúOHWPHoDOÕúDQODUÕQÕQWHSNLOHULQHPDUX]NDOPDNWDGÕU%XGXUXPXQ LQVDQR÷OXQXQJHQHOGHGH÷LúLNOLNOHUHNDUúÕROPDVÕQGDQDOÕúWÕ÷ÕG]HQLQER]XOPDVÕQÕ LVWHPHPHVLQGHQND\QDNODQGÕ÷ÕGúQOHELOLU
'H÷LúLNOL÷H NDUúÕ GLUHQPHQLQ WLSLN ELU GDYUDQÕú úHNOL \RNWXU hUHWLPGH VUHNOL Gúú LúWHQ D\UÕOPD E|OP GH÷LúWLUPH LVWHNOHULQ DUWPDVÕ ELUH\OHUDUDVÕ oDWÕúPDODUÕQDUWPDVÕGH÷LúLNOLNOHULQX\JXODQDPD\DFD÷ÕQDGDLU|QHPVL]QHGHQOHULQ |QH VUOPHVL GH÷LúLPH J|VWHULOHQ WHSNLOHU RODELOPHNWHGLU 'LQoHU dDOÕúDQODUÕQ LúOHWPHGH PH\GDQD JHOHQ GH÷LúLNOLNOHUH J|VWHUGLNOHUL WHSNLOHU LNL G]H\GH ROPDNWDGÕU RUWD NDGHPH \|QHWLFLOHULQLQ GLUHQoOHUL YH DOW NDGHPH oDOÕúDQODUÕQ GLUHQoOHUL 2UWD NDGHPH \|QHWLFLOHUL JHQHOOLNOH PHYFXW VWDWOHULQL ND\EHWPHNRUNXVX\ODDOWNDGHPHoDOÕúDQODUÕGDLúOHULQLND\EHWPHYH\DGDKDID]OD VRUXPOXOXN DOPD ULVNL JLEL QHGHQOHUGHQ GROD\Õ GH÷LúLP oDOÕúPDODUÕQD GLUHQPHNWHGLUOHU 2PUDQL 'H÷LúLP NDUúÕVÕQGD LQVDQODUÕQ GDYUDQÕúODUÕ úRND JLUHQ LQVDQODUGDNL JLELGLU $QLGHQ GH÷LúHQ NRúXOODU NDUúÕVÕQGD LON GDYUDQÕú NLúLGHQNLúL\HIDUNOÕROPDNWDGÕU'H÷LúLPLQJHWLUGL÷LEHOLUVL]OL÷HUD÷PHQJHQHOOLNOH |]JYHQLQL ND\EHWPH\HQ YH ROD\ODUÕ EWQ\OH J|UHELOHQ NLúLOHULQ GH÷LúLPH GDKD NROD\ X\XP VD÷ODGÕNODUÕ J|UOPHNWHGLU 7UNR÷OX øúOHWPH oDOÕúDQODUÕQÕQ GH÷LúLPH NDUúÕ J|VWHUGLNOHUL WHSNLOHUL D]DOWPDGD oHúLWOL \|QWHPOHUGHQ ID\GDODQÕODELOLU$NDWYG
x <|QHWLFLOHUGHYHoDOÕúDQODUGDJYHQGX\JXVXQXQ\DUDWÕOPDVÕ
x <|QHWLFLOHULQ GH÷LúLPLQ QLWHOL÷L QHGHQOHUL X\JXODPDODU KDNNÕQGD
oDOÕúDQODUDELOJLDNWDUPDODUÕ
x dDOÕúDQODUDGH÷LúLPOHLOJLOLND\ÕSODUÕQÕQROPD\DFD÷Õ\DGDND\ÕSODUÕ
ROVDGDKLDOWHUQDWLIo|]POHULQJHWLULOHFH÷LQLQJDUDQWLHGLOPHVLJLEL
<|QHWLFL YH DVWODUÕQ LOLúNLOHULQL HWNLOH\HQ LúOHWPHOHUGHNL X\JXODPDODUÕ úHNLOOHQGLUHQ \DSÕODQ LúOH LOJLOL DOJÕODPDODU EXOXQPDNWDGÕU <|QHWLFL YH DVWODU ELU EWQ RODUDN SHUVRQHO NDYUDPÕ LoHULVLQGH GH÷HUOHQGLULOGL÷LQGH SHUVRQHOLQ LúOHUOH
LOJLOLDOJÕODPDODUÕQÕQoER\XWXQGDQEDKVHGLOHELOLU6WUHEHO
5HVPL 3VLNRORMLN 6RV\DOER\XWODU
øúYHUHQ YH SHUVRQHO DUDVÕQGDNL LOLúNLQLQ HQ oRN ELOLQHQ ER\XWX UHVPL ER\XWWXU %X ER\XW oDOÕúPDODU LoLQ Lú WDULIOHUL DQODúPDODU JLEL LúOHWPH GRNPDQODUÕQGD WDQÕPODQPÕú J|UHYOHU YH ]RUXQOXOXNODU GHPHNWLU 3HUVRQHOLQ WDDKKWOHULQH NDUúÕOÕN \|QHWLFLOHU GH ELUH\LQ LúLQL \DSDELOPHVL LoLQ JHUHNOL VRUXPOXOXN YH ND\QDNODUÕ VD÷ODPDNWDGÕUODU %XQXQ GÕúÕQGD \D]ÕOÕ RODUDN EHOLUWLOPH\HQ NRQXODU LVH V|]O RODUDN EHOLUWLOLU 3HUVRQHOLQ LúOHWPH\H YHUGL÷L WDDKKWOHU DOGÕ÷Õ ED]Õ FHYDSODUGDQ GR÷DU 'ROD\ÕVÕ\OD SHUVRQHOLQ LúOHWPH\H \|QHOWWL÷L VRUXODUD DOGÕ÷Õ FHYDSODU RQXQ oDOÕúPDVÕQGD GLUHNW RODUDN HWNLOL
ROPDNWDGÕU3HUVRQHOLQVRUGX÷XVRUXODUGDQED]ÕODUÕúXQODUGÕU %XLúOHWPHGHQH\DSPDPJHUHNL\RU" %XLúLEDúDUPDNLoLQQHJLEL\DUGÕPODUDODFD÷ÕP" 3HUIRUPDQVÕPQDVÕOGH÷HUOHQGLULOHFHN" 3HUIRUPDQVÕPÕQNDUúÕOÕ÷ÕQÕQDVÕODODFD÷ÕP" %DQDQH|GHQHFHNYHSHUIRUPDQVODED÷ODQWÕVÕQHRODFDN"
øúOHWPHOHULQ EX VRUXODUD \DNODúÕPODUÕ IDUNOÕ RODELOPHNWHGLU DQFDN ELUoR÷XQGD \|QHWLFLOHUH YH SHUVRQHOH \RO J|VWHUHQ SURVHGUOHU YDUGÕU *HQHOOLNOH \|QHWLFLOHULQoR÷XGH÷LúLPoDOÕúPDODUÕQÕQSHUVRQHO]HULQGHNLHWNLVLQLGúQUNHQ LúLQ VDGHFH EX ER\XWXQGD NDOPDNWDGÕUODU $QFDN EX ER\XWWDNL SHUIRUPDQV GL÷HU ER\XWODUODoRN\DNÕQGDQED÷ODQWÕOÕGÕU
øNLQFLER\XWRODQSVLNRORMLNER\XWLúLOLúNLOHULQLQID]ODFDEHOLUJLQYHDoÕN ROPD\DQ \|QOHULQL NDSVDU 3HUVRQHO LúYHUHQ DUDVÕQGDNL JYHQ ED÷OÕOÕN JLEL
GX\JXODUGDQ GR÷DQ EHNOHQWLOHULQ YDDWOHULQ YH WDDKKWOHULQ WPQ NDSVDU <|QHWLFLOHU SHUVRQHOLQ JYHQLOLU ROPDODUÕQÕ LúLQ EDúDUÕOPDVÕ LoLQ QH JHUHNL\RUVD LVWHNOH \DSPDODUÕQÕ EHNOHUOHU 2QODUÕ GHYDPOÕ RODUDN J|]OHUOHU 3HUVRQHO LVH SHUIRUPDQVODUÕQÕ úX VRUXODUÕ FHYDSOD\DUDN WHVELW HGHUOHU 1H NDGDU oDOÕúPDOÕ\ÕP" dDEDODUÕP NDUúÕVÕQGD QDVÕO |GOOHQGLULOHFH÷LP" %X |GOOHU EX NDGDU oDOÕúPD\D GH÷HFHN PL" 3HUVRQHO EX VRUXODUÕ FHYDSODUNHQ LúYHUHQL\OH RODQ LOLúNLVLQL GH LúLQ LoLQH NDWDU øúOHWPH NOWU YH \DSÕVÕQÕ GH÷HUOHQGLULU GROD\ÕVÕ\ODVRV\DO ER\XWGD GHYUH\HJLUHU3HUVRQHOLúOHWPHQLQHQEHOLUJLQGH÷HULQLYH\|QHWLPLQoDOÕúPDODUÕQD RODQWXWXPXQXDQODPD\DoDOÕúÕU%XDOJÕODPDODU]DPDQODLúOHWPHQLQQDVÕOoDOÕúWÕ÷ÕQÕ DoÕNOD\DQ ILNLUOHUH G|QúU 'L÷HU ELU LIDGH\OH \D]ÕOÕ ROPD\DQ DPD JHoHUOL RODQ NXUDOODU WHUILOHU VRUXQODUÕQ o|]P NDUDU PHNDQL]PDVÕ ND\QDN DNWDUÕPÕ ULVN SD\ODúÕPÕKDNNÕQGDILNLUVDKLELROXQXU
3HUVRQHO HGLQGL÷L WHFUEHOHUH ED÷OÕ RODUDN EDKVHGLOHQ GH÷HUOHQGLUPH VUHFLQL \DúD\ÕS LúOHWPH\OH RODQ ED÷ODUÕQÕ VD÷ODPODúWÕUGÕ÷Õ VÕUDGD NDUúÕVÕQD EHOLUVL]OLNOHUOHGROXRODQLúOHWPHGHDOÕúWÕ÷ÕLúJ|UPHWDU]ÕQÕWPGHQGH÷LúWLUHELOHFHN RODQ\HQLELUoDOÕúPDG]HQLoÕNDELOPHNWHGLU0HYFXWoDOÕúPDG]HQLQLLúJ|UPH úHNLOOHULQL \HWNL YH VRUXPOXOXN G]H\OHULQL GH÷LúWLUHELOHQ EX oDOÕúPDODU LúOHWPH VUHoOHULQLQL\LOHúWLULOPHVLYH\DWHPHOGHQGH÷LúWLULOPHVLGL÷HUELUGH\LúOHVUHoOHUH GH÷LúLPPKHQGLVOL÷LQLQX\JXODQPDVÕGÕU'ROD\ÕVÕ\ODSHUVRQHOLúOHWPHGH\UWOHQ EXoDOÕúPDODUDGDKDEDúODQJÕoWDQLWLEDUHQúSKH\OHEDNDUoHNLQLUEXoDOÕúPDODUÕQ NHQGLVLQL QH GHUHFHGH HWNLOH\HELOHFH÷LQL GúQU %X ED÷ODPGD GH÷LúLP PKHQGLVOL÷L X\JXODPDODUÕQD EDúODQPDGDQ |QFH |]HOOLNOH GH÷LúLPGHQ HWNLOHQHFHN SHUVRQHO EDúWD ROPDN ]HUH WP SHUVRQHOH \HWHUOL ELOJLOHULQ GH÷LúLNOLNOHULQ QHGHQOHULQLQDoÕNODQPDVÕJHUHNLU
*HQHOOLNOH LúOHWPHGH \DúDQDQ EX GH÷LúLNOLNOHU oDOÕúDQODU ]HULQGH VWUHVH QHGHQ ROXU YH GHYDPVÕ]OÕN GHYLU KÕ]Õ Lú ND]DODUÕ GLUHQo J|VWHUPH JLEL WHSNLOHU RUWD\DoÕNDU3HUVRQHOLQLúLQGHQYHLúOHWPHVLQGHQPHPQXQROPDGÕ÷ÕQÕJ|VWHUHQED]Õ EHOLUWLOHUYDUGÕU%XQODUúXúHNLOGHVÕUDODQDELOLU 6UHNOL\RUJXQOXN øVWHNVL]OLN 5XKVDOo|NQW 6ÕNVÕNVLQLUOHQPH $ONROWNHWLPLQLQDUWPDVÕ
.URQLNOHúHQHQGLúHOHQPH
(÷HUSHUVRQHOGHQELULVLEXEHOLUWLOHUGHQKHUKDQJLELULQHVDKLSVHR]DPDQR NLúLQLQEHOLUOLELUQHGHQGHQGROD\ÕVWUHVHJLUGL÷LQLV|\OHPHNPPNQGU
'H÷LúLPHNDUúÕGLUHQPHQLQSHNoRNQHGHQLEXOXQPDNWDGÕU%XQODULVH
0HYFXW VWDWGHQ PHPQXQ ROPD YH\D VDKLS ROXQDQ
\HWNLOHULQND\EHGLOPHVLNRUNXVX
*HQHO RODUDN \HQL X\JXODPDODUGDQ oHNLQPH YH\D
\HQLOLNOHULQJHWLUHFH÷LGH÷LúLNOLNOHULQEHOLUVL]ROPDVÕ
øúOHWPHGH\DúDQDQVRUXQODUÕQJHoLFLROGX÷XYHKHUKDQJLELU
GH÷LúLNOLN\DSÕOPDVÕQDJHUHNROPDGÕ÷ÕQDLQDQÕOPDVÕ
*HoPLúWH \DúDQDQ N|W WHFUEHOHUGHQ GROD\Õ LúOHWPH
\|QHWLPLQHJYHQGX\PDPD
øúOHWPH PH\GDQD JHOHFHN GH÷LúLNOLNOHUOH LOJLOL \DQOÕú
GX\XPODUÕQDOÕQPDVÕ
6DKLS ROXQDQ RWRULWHQLQ SUHVWLMLQ YH\D ILQDQVDO JFQ
ND\EHGLOPHVLULVNL
<DSÕODFDN GH÷LúLNOLNOHULQ LúOHWPH\H ID\GD \HULQH ]DUDU
JHWLUHFH÷LQHLQDQÕOPDVÕ&HUWR
(VDVHQ JHUHN DOW NDGHPH SHUVRQHOLQLQ JHUHNVH VW NDGHPH SHUVRQHOLQLQ EDKVL JHoHQ QHGHQOHUGHQ GROD\Õ GH÷LúLPH GLUHQo J|VWHUPHOHULQGH KDNOÕ QHGHQOHUL EXOXQPDNWDGÕU<DSÕODFDNGH÷LúLNOLNVRQXFXQGDGH÷LúLNOLNWHQHWNLOHQHFHNNLúLOHUEX NRQXGDELOJLOHQGLULOPHPLúOHUVHEHOLUVL]OLNRUWDPÕQGDJYHQVL]OLN\DúD\DELOHFHNOHUL LoLQ WHSNLOHUL QRUPDO NDUúÕODQPDOÕGÕU \D GD EX NLúLOHU GH÷LúLPGHQ \DQD YH\D GH÷LúLPHNDUúÕROPDJLELELULNLOHPLoLQHLWLOPLúOHUVHGL÷HUELUGH\LúOHNHQGLOHULQL EHNOH\HQ \HQL YH VRQXoODUÕ KHQ] EHOOL RODPD\DQ ELU X\JXODPD\OD LOJLOL WDUDI WXWPDODUÕ LVWHQPLúVH \LQH GLUHQo J|VWHUPHOHULQH úDúÕUPDPDN JHUHNPHNWHGLU .DUDHU
'H÷LúLP PKHQGLVOL÷L X\JXODPDODUÕQGD oDOÕúDQODUÕQ RODVÕ GH÷LúLNOLNOHUH NDUúÕ WHSNLOHULQL D]DOWPDN ]HUH LúOHWPHOHULQ IDUNOÕ E|OPOHULQGHQ YH LúOHWPH GÕúÕQGDQX]PDQODUDUDVÕQGDQJ|UHYOHQGLULOHQED]ÕNLúLOHUEXOXQPDNWDGÕU%XNLúLOHU
OLGHU VUHo VDKLEL GH÷LúLP PKHQGLVOL÷L HNLEL \HOHUL LGDUH NRPLWHVL GH÷LúLP PKHQGLVOL÷LoDUÕGÕU%XNLúLOHULQJ|UHYOHULúXúHNLOGH|]HWOHQHELOLU
x /LGHU7PGH÷LúLPPKHQGLVOL÷LoDOÕúPDVÕQÕRQD\OD\DQYHPRWLYH
HGHQVWG]H\\|QHWLFLGLU
x 6UHo 6DKLEL %HOLUOL ELU VUHFLQ YH VUHFH X\JXODQDQ GH÷LúLP
PKHQGLVOL÷LoDOÕúPDVÕQÕQVRUXPOXOX÷XQXWDúÕ\DQ\|QHWLFLGLU
x 'H÷LúLP 0KHQGLVOL÷L (NLEL %HOLUOL ELU VUHFH GH÷LúLP
PKHQGLVOL÷LQLQ X\JXODQPDVÕ\OD J|UHYOHQGLULOPLú EX VUHFH WHúKLV NR\DQ YH \HQLGHQWDVDUODQPDVÕLOHX\JXODQPDVÕQÕ\|QHWHQELUH\OHUJUXEXGXU
x øGDUH.RPLWHVLhVWG]H\\|QHWLFLOHUGHQROXúDQLúOHWPHQLQJHQHO
GH÷LúLP PKHQGLVOL÷L VWUDWHMLVLQL JHOLúWLUHQ YH VWUDWHMLQLQ LOHUOHPHVLQL L]OH\HQ LONHUHWPHPHNDQL]PDVÕGÕU
x 'H÷LúLP 0KHQGLVOL÷L dDUÕ øúOHWPH LoLQGH GH÷LúLP PKHQGLVOL÷L
SURMHOHULQLQ ELUELUOHULQL JoOHQGLUPHOHULQL VD÷ODPDNWDQ VRUXPOX ELUH\GLU 7UNPHQ
'H÷LúLP0KHQGLVOL÷L8\JXODPDODUÕQGD<DSÕODQ+DWDODU
øúOHWPHOHULQ GH÷LúLP PKHQGLVOL÷LQL X\JXODPD oDOÕúPDODUÕQGD \DSWÕNODUÕ ELUWDNÕPKDWDODUYDUGÕU%XKDWDODUDúD÷ÕGDNLJLELJ|VWHULOHELOLU
'H÷LúLPøKWL\DFÕQÕQdDOÕúDQODUD<HWHULQFH+LVVHWWLULOPHPHVL
.kUGúú\HQLSD]DUODUÕQYDUOÕ÷ÕLúOHWPHOHUDUDVÕQGDNLUHNDEHWúDUWODUÕQÕQ GH÷LúPHVLJLELLúOHWPHQLQGÕúoHYUHVLQGHPH\GDQDJHOHQGH÷LúLNOLNOHULQLúOHWPHQLQ KHU NDGHPH oDOÕúDQÕQD GX\XUXOPDVÕ \HQL G]HQOHPHOHULQ \DSÕOPDVÕQÕQ JHUHNWL÷L DQODWÕOPDOÕGÕU%DúDUÕVD÷ODQPDNLVWHQL\RUVDoDOÕúDQODUÕQLúELUOL÷LúDUWWÕUøúOHWPHQLQ SD]DUGDNL NRQXPX GD GH÷LúLPOH LOJLOL oDOÕúPDODUÕ HWNLOHPHNWHGLU (÷HU LúOHWPHQLQ GXUXPXN|W\HJLGL\RUVDR]DPDQ]DWHQELUX\DUÕFÕHWNLYDUGÕUYHNLúLOHULGH÷LúLPH LNQDHWPHNNROD\GÕU%XQDUD÷PHQE|\OHELULúOHWPHQLQND\QDNODUÕQÕQVÕQÕUOÕROPDVÕ GH]DYDQWDMÕYDUGÕU(÷HULúOHWPHQLQSD]DUGDNLNRQXPXL\L\VHR]DPDQGDPHYFXW SD]DUSD\ÕQÕQNRUXQPDVÕDPDFÕ\ODoDOÕúDQODUÕQGH÷LúLNOLN\DSÕOPDVÕQDLNQDHGLOPHVL ]RUGXU $QFDN E|\OH ELU LúOHWPHQLQ NXOODQDELOHFH÷L ND\QDNODU ILQDQVDO EHúHUL WHNQLNLPNDQODUJLELGDKDID]ODROPDNWDGÕU.RWWHU
=D\ÕI%LU<|QHWLFL(NLELQ.XUXOPDVÕ
'H÷LúLP oDOÕúPDODUÕQÕQ oR÷X ELU \D GD LNL \|QHWLFL LOH EDúODU %DúDUÕOÕ GH÷LúLP JLULúLPOHUL LoLQ EX VD\ÕQÕQ DUWÕUÕOPDVÕ úDUWWÕU 6RQXoODUÕ EDúDUÕVÕ] RODQ X\JXODPDODUGDLúOHWPHOHULQJHQHOOLNOHGH÷LúLPoDOÕúPDODUÕQGDID]ODNDWNÕVÕROPD\DQ YDVDW\|QHWLFLOHULJ|UHYOHQGLUGLNOHULJ|UOPHNWHGLU%XGXUXPGDGDKDLúLQEDúÕQGD oDOÕúPDODUDJHUHNHQ|QHPLQYHULOPHVLQLHQJHOOHPHNWHGLU&RYHUW
9L]\RQVX]OXN
%DúDUÕHOGHHGLOPHNLVWHQL\RUVDGH÷LúLNOLNOHUOHLOJLOLPúWHULOHULQRUWDNODUÕQ YH oDOÕúDQODUÕQ DQOD\DELOHFHNOHUL JHOHFH÷H DLW ELU WDEORQXQ J|VWHULOPHVL JHUHNLU 9L]\RQ EHú \ÕOOÕN SODQODU JLEL VD\ÕVDO VR\XW ELU úH\ GH÷LOGLU 9L]\RQ LúOHWPHQLQ \|QHOPHVL JHUHNHQ GR÷UXOWX\X J|VWHULU $QDOLWLN GúQFH\L YH KD\DO JFQ JHUHNWLULUD\OÕNKDWWDELU\ÕOOÕNELUoDOÕúPDVRQXQGDYL]\RQGR÷UXOWXVXQGDX\JXQ VWUDWHMLQLQ JHOLúWLULOPHVL JHUHNLU $NVL WDNWLUGH GH÷LúLP oDOÕúPDODUÕ YL]\RQ ROPDGÕ÷ÕQGDNDUPDúÕNYHX\XPVX]SURMHOHULoHUHQDULWPHWLNELUOLVWHLOHVRQXoODQÕU
9L]\RQX7DULI(GHPHPHN
(÷HU SHUVRQHO \DSÕODQODUD NDUúÕ LOJLVL]VH KHGHIOHQHQ GH÷LúLNOLNOHU JHUoHNOHúWLULOHPH] 3HUVRQHO GH÷LúLNOLN LKWL\DFÕQÕ DQOD\DPÕ\RUVD IHGDNkUOÕNWD EXOXQPD]GROD\ÕVÕ\ODRQODUÕQNDWNÕVÕDQFDNL\LELULOHWLúLPOHVD÷ODQÕU
$OW NDGHPHOHUGHNL \|QHWLFLOHULQ YL]\RQX DQODPDVÕ UXWLQ LúOHULQ YL]\RQOD X\XPOXKDOHJHOPHVLQLVD÷ODU%|\OHOLNOHJQGHOLNVRUXQODUYL]\RQODLOLúNLOLRODUDN HOHDOÕQDELOLU
9L]\RQXQgQQGHNL(QJHOOHU
9L]\RQXQ |QQGHNL HQJHOOHU NLúLOHUGHQ ND\QDNODQDELOHFH÷L JLEL NLPL ]DPDQ GD |UJWVHO \DSÕGDQ ND\QDNODQPDNWDGÕU hUHWNHQOL÷L D]DOWDQ \DSÕODU \HQL LúOHWPH YL]\RQX LOH oDOÕúDQODUÕ NHQGL oÕNDUODUÕ DUDVÕQGD VHoLP \DSPD\D ]RUOD\DQ |GOWHúYLNVLVWHPOHULPHYFXWRODELOLU
.ÕVD9DGHOL+HGHIVL]OLN
*HUoHNELUGH÷LúLP]DPDQDOÕU'H÷LúLPSURJUDPÕLoHULVLQGHNLNÕVDYDGHOL KHGHIOHULYPHND\EHWWLUPH\LHQJHOOHUPRUDONDWDU%DúDUÕ\ROXQGDLOHUOHQGL÷LQHGDLU EHOLUWLOHUROPDGÕ÷ÕQGDKLoNLPVHELULNL\ÕOOÕNELUSURJUDPÕVUGUPH\LLVWHPH]%X QHGHQOH NÕVD G|QHPOL ND]DQÕPODU ROPDGÕ÷ÕQGD ELUoRN NLúL GH÷LúLP oDEDVÕQGDQ YD]JHoHELOLU
=DIHUL(UNHQøODQ(WPHN
øúOHWPHGH\DSÕODQGH÷LúLNOLNOHUKHQ]LúOHWPHNOWUQHL\LFH\HUOHúPHGHQ JHWLULOHQ\HQLOLNOHUNÕUÕOJDQGÕUYHGLUHQoOHNDUúÕODúDELOLU
.XUXP2ODPDPDN
'H÷LúLPLQ LúOHWPHQLQ KHU DODQÕQD L\LFH \HUOHúPHVL JHUHNLU <HQL GDYUDQÕú ELoLPOHULKHUNHVWDUDIÕQGDQSD\ODúÕODQGH÷HUOHUYHQRUPODUKDOLQHJHOPHGHQ|QFH GDUEH\HVRQGHUHFHDoÕNWÕUODU
'H÷LúLP oDOÕúPDODUÕQÕQ LúOHWPH NOWUQGH NXUXPVDOODúWÕUÕOPDVÕQGD LNL IDNW|U |QHPOLGLU %LULQFLVL \HQL \DNODúÕPODUÕQ YH GDYUDQÕú ELoLPOHULQLQ LúOHWPH SHUIRUPDQVÕQD NDWNÕVÕQÕQ oDOÕúDQODUD J|VWHULOPHVLGLU =LUD LQVDQODU \DOQÕ] EÕUDNÕOGÕNODUÕQGD ED÷ODQWÕ\Õ GR÷UX ELoLPGH NXUDPD]ODU øNLQFL IDNW|U LVH \HQL \|QHWLFL NXúD÷ÕQ \HQL \DNODúÕPODUÕ LoVHOOHúWLUGL÷LQGHQ HPLQ ROXQPDVÕGÕU .RWWHU D
<HWHUVL]øOHWLúLP
øúOHWPHGH PH\GDQD JHOHQ GH÷LúLNOLNOHULQ GH÷LúLNOLNOHUGHQ |QFH GH÷LúLNOLNOHU HVQDVÕQGD YH VRQUDVÕQGD oDOÕúDQODUD GX\XUXOPDVÕ oRN |QHPOLGLU øOHWLúLP VD\HVLQGH YL]\RQ SD\ODúÕPÕ oDOÕúDQODUÕQ GHVWH÷LQLQ DOÕQPDVÕ NDUúÕOÕNOÕ JYHQGX\PDVD÷ODQÕU
<HQL5ROOHUøoLQ<HWHULQFH+D]ÕUOÕN<DSÕODPDPDVÕ
6UHoOHUH GH÷LúLP PKHQGLVOL÷LQLQ X\JXODQPDVÕ VRQXFXQGD J|UHYOHUGH \HWNLYHVRUXPOXOXNODUGDED]ÕGH÷LúLNOLNOHU\DúDQDFD÷ÕQGDQLúOHWPHoDOÕúDQODUÕQÕQ \HQL GXUXPD DGDSWH HGLOPHOHUL JHUHNLU %X DPDoOD \HQL J|UHYOHU LoLQ LúH DOPD DúDPDVÕQGDQ EDúOD\DUDN DUDQÕODQ QLWHOLNOHUH X\JXQ NLúLOHULQ LVWLKGDPÕ PHYFXW SHUVRQHOLQGHH÷LWLPYHULOHUHNDU]XHGLOHQELOJLOHUHVDKLSROPDODUÕVD÷ODQÕU2UDPYH :HOOLQV
7DVDUÕPGDQ8\JXODPD\D*HoLOPHVL
'H÷LúLP PKHQGLVOL÷L DúDPDODUÕ X\JXODQÕUNHQ QH NDGDU WHFUEH\H VDKLS ROXQXUVDGD\HQLGHQWDVDUÕPODQDQVUHFHDLWELUSLORWX\JXODPD\DSÕOPDOÕGÕU$NVL WDNGLUGH ROPDVÕ PXKWHPHO NDUÕúÕNOÕNODUÕQ WDVDUÕPGDQ ND\QDNODQDQ KDWDODUÕQ |QOHQHELOPHVL]RUGXU6DYDú
%DúDUÕOÕ'H÷LúLP0KHQGLVOL÷LøoLQ<DSÕOPDVÕ*HUHNHQOHU
øúOHWPH \|QHWLPOHULQLQ X÷UDú DODQODUÕQD EDNÕOGÕ÷ÕQGD JHQHO RODUDN VWUDWHML JHOLúWLUPH SODQODPD YH EWoHOHPH SHUIRUPDQV |OoP ND\QDN WHPLQL DOW\DSÕ ROXúWXUPD YH RUWDNODUOD LOLúNLOHU JLEL NRQXODUÕQ |Q SODQD oÕNWÕ÷ÕQÕ J|UPHNWH\L] +DOEXNL VUHoOHULQ L\LOHúWLULOPHVL YH\D GH÷LúWLULOPHVL oDEDODUÕQGD HQ |QHPOL IDNW|UOHUGHQELULRODQLQVDQIDNW|UQHJHUHNHQ|QHPYHULOPHPHNWHGLU
*HUoHNWH oDOÕúDQD JHUHNHQ |QHPLQ YHULOPHVLQLQ ELUoRN ID\GDVÕ YDUGÕU +HUúH\GHQ|QFHLúLQGHQYHLúOHWPHVLQGHQPHPQXQRODQSHUVRQHOEXPHPQXQL\HWLQL PúWHULOHUHGH\DQVÕWDFDNWÕU%LUGL÷HUID\GDGH÷LúLPPKHQGLVOL÷LoDOÕúPDODUÕQGD RUWD\DoÕNPDNWDGÕUgQHPYHULOHQSHUVRQHORUWD\DoÕNDELOHFHNVRUXQODUGD\|QHWLPOH LúELUOL÷LQGH EXOXQDFDNWÕU hoQF ELU ID\GD LVH SHUVRQHOLQ SHUIRUPDQVÕQÕQ DUWÕUÕOPDVÕ\OD LOJLOLGLU øúOHWPHGHNL VUHo oDOÕúPDODUÕQÕ GHVWHNOH\HQ SHUVRQHOLQ SHUIRUPDQVÕGD\DSÕODQoDOÕúPDODUODGR÷UXRUDQWÕOÕJLGHFHNWLU6DUUD]LQ
dDOÕúDQD|QHPYHULOPHVLQLQ\DQÕQGDLúOHWPHGHX\JXQELU|UJWVHOLNOLPLQ GH \DUDWÕOPDVÕ JHUHNLU gUJWVHO LNOLPLQ oDOÕúDQODU ]HULQGH PRWLYH HGLFL YH YHULPOLOL÷LDUWÕUÕFÕELU\|QYDUGÕU%XQHGHQOH|UJWVHODPDoODUODNLúLVHODPDoODUÕ ELUOHúWLUHQ LúOHWPHQLQ VRV\RWHNQLN \|QQH HQ X\JXQ |UJWVHO \DSÕQÕQ ROGX÷X NDWÕOÕPFÕ ELU \|QHWLP RUWDPÕQÕQ VD÷ODQGÕ÷Õ KHU NDGHPHGHNL oDOÕúDQODU DUDVÕQGD JYHQHYHLúELUOL÷LQHGD\DQDQELULOLúNLQLQROGX÷XELUG]HQ\DUDWÕOPDOÕGÕU0XOOLQV
øúOHWPHOHUELUWDUDIWDQEDKVHGLOHQEXGHQJHOHULVD÷ODPDNGL÷HUWDUDIWDQGD VUHoOHUOHLOJLOLoDOÕúPDODUGDEXOXQXUNHQoDOÕúDQODUÕQWHSNLVLQLoHNPH\HFHNWDU]GD KDWWD RQODUÕQ GD GHVWH÷LQLDODFDN úHNLOGH GDYUDQPDN GXUXPXQGDGÕUODU %X DPDoOD GH÷LúLP PKHQGLVOL÷LQL X\JXODUNHQ \DSDFDNODUÕ ELUWDNÕP oDOÕúPDODU RODFDNWÕU %X oDOÕúPDODUDúD÷ÕGDNLJLELVÕUDODQDELOLU
D øúOHWPH VDKLSOHUL YH VW G]H\ \|QHWLFLOHULGúQFH RODUDN |Q\DUJÕVÕ] ELUúHNLOGHGH÷LúLPHDoÕNROPDODUÕ
E 6HNW|UGH OLGHU NRQXPXQD XODúÕOPDVÕ LoLQ N|NO GH÷LúLNOLNOHULQ \DSÕOPDVÕ
F dDOÕúDQODUÕQ \HWHQHN \DUDWÕFÕOÕN YH OLGHUOLN |]HOOLNOHULQLQ RUWD\D oÕNPDVÕQÕVD÷OD\DFDN\DNODúÕPODUGDEXOXQPD
H<HQLHOHPDQVHoLPLQGH\DUDWÕFÕOÕN\HWHQHNOHUGL÷HUNLúLVHO|]HOOLNOHULQ \DQÕVÕUD \|QHWLPH EDNÕú DoÕVÕ GH÷LúLPH DoÕN ROXS ROPDPD JHOHFHNWHNL KHGHIOHUJLEL\DNODúÕPODUÕQ|QSODQGDWXWXOPDVÕ
I øúOHWPHQLQ YL]\RQXQXQ PLV\RQXQXQ YH KHGHIOHULQLQ DoÕN ELU GLOOH DQODWÕODUDNWPLúOHWPHoDOÕúDQODUÕQÕQDOJÕODPDVÕQÕQVD÷ODQPDVÕ
J<HWHQHNYHSHUIRUPDQVDJ|UHFUHWOHQGLUPHSULPVLVWHPOHULYHGL÷HU PRWLYDV\RQDUDoODUÕLOHKHGHIYHUPHoDOÕúPDRUWDPÕYHYHULOHQH÷LWLPOHUOH oDOÕúDQODUÕQPXWOXOX÷XQXQVD÷ODQPDVÕ
K )RQNVL\RQODUD J|UH GH÷LO VUHoOHUH J|UH YH \DOÕQ ELU \DSÕVDO |UJWOHQPHQLQVD÷ODQPDVÕ
, dDOÕúDQODUD YHULOHQ H÷LWLPLQ RODELOGL÷LQFH NDOLWHOL YH LúOHWPHGH X\JXODQDELOL\RUROPDVÕ*HUHP
L hVW G]H\ \|QHWLFLOHULQ GH÷LúLP PKHQGLVOL÷L oDOÕúPDODUÕQGD \HU DOPDODUÕ
M øOHWLúLP YH JYHQLOLUOLN NRQXODUÕQÕQ GH÷LúLP PKHQGLVOL÷L oDOÕúPDODUÕQGD YD]JHoLOPH] HOHPDQODU ROGXNODUÕ XQXWXOPDPDVÕ $WDOD\
N'H÷LúLP PKHQGLVOL÷L oDOÕúPDODUÕQÕQ LOHULGHNL G|QHPOHUGH GH \DSÕODFD÷ÕQÕQKDWÕUODQPDVÕ
O'H÷LúLPPKHQGLVOL÷LoDOÕúPDODUÕQGDHVDVKHGHILQVUHoSHUIRUPDQVÕQÕQ DUWÕUÕOPDVÕROGX÷XQXQELOLQPHVLJHUHNOLGLU6WDLQWRQ
6RQXo
'H÷LúLP PKHQGLVOL÷L X\JXODPDODUÕ oRN |]HQ J|VWHULOPHVL JHUHNHQ ELU NRQXGXU dQN WDVDUODQDQ \HQL VUHoVUHoOHULQ LúOHWPHGH ELU NDRV \DúDQPDGDQ DGDSWHHGLOPHVLJHUHNHFHNWLUøúOHWPH\|QHWLPLQLQPHYFXWGXUXPGDQ\HQLGXUXPD JHoLQFH\HNDGDUNLJHoLúG|QHPLQGHNLX\JXODPDODUÕGH÷LúLPoDOÕúPDODUÕQÕROXPOX \DGDROXPVX]RODUDNHWNLOH\HFHNWLU'H÷LúLPPKHQGLVOL÷LX\JXODPDODUÕQGDLúOHWPH KHGHIOHULQL JHUoHNOHúWLUPHN NDGDU oDOÕúDQODUÕQ GD GHVWH÷LQL DOPDN |QHPOLGLU g]HOOLNOHX\JXODPDODUHVQDVÕQGDYHVRQUDVÕQGDYHULOHFHNGHVWHNOHUoDOÕúPDODUÕKHP NROD\ODúWÕUDFDN KHP GH úHNLOOHQGLUHFHNWLU 'ROD\ÕVÕ\OD GH÷LúLP PKHQGLVOL÷L X\JXODPDVÕQD JHoPHGHQ |QFH X\JXODPDODUÕQLúOHWPH\H oDOÕúDQODUD RODVÕ \DUDUODUÕ KDNNÕQGDSHUVRQHOHELOJLDNWDUÕOPDVÕX\JXODPDODUÕQLúJYHQFHVLQLROXPVX]\|QGH HWNLOHPH\HFH÷LQLQ JDUDQWLHGLOPHVL SHUVRQHOLQUHWLPL D]DOWPD E|OP GH÷LúWLUPH ILNLU oDWÕúPDVÕ JLEL ROXPVX] WXWXPODU LoHULVLQH JLUPHOHUL ULVNLQL D]DOWDELOHFHNWLU
(÷HUGH÷LúLPPKHQGLVOL÷LX\JXODPDODUÕQGDSHUVRQHODGÕQDWHPVLOFLOHUVHoLOHELOLUVH SHUVRQHOLQGH÷LúLNOLNOHULGDKDNROD\NDEXOOHQPHOHULYHGHGH÷LúLPOHLOJLOLNDUDUODUGD V|] VDKLEL ROPDODUÕ LPNDQÕ GR÷DFDNWÕU +HU ]DPDQ ROGX÷X JLEL VW \|QHWLPLQ GHVWH÷L GH÷LúLP PKHQGLVOL÷L X\JXODPDODUÕQÕQ EDúDUÕOÕ ROPD úDQVÕQÕ DUWWÕUÕUNHQ SHUVRQHO\|QHWLP LúELUOL÷LQLQ VD÷ODQGÕ÷Õ X\JXODPDODUGD HVNL oDOÕúPD G|QHPLQGHQ \HQLoDOÕúPDG|QHPLQHJHoLúLQGDKDD]VÕNÕQWÕOÕROGX÷XJ|]OHPOHQPHNWHGLU
$%675$&7
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
.$<1$.d$
$.$7 øONHU %8'$. *|QO YH %8'$. *OD\ øúOHWPH <|QHWLPL øVWDQEXO%HWD%DVÕP<D\ÕP
$7$/$< 1HYGD <HQLGHQ 0KHQGLVOL÷LQ 7HPHO øONHOHUL $QDKWDU
&(5726DPXHO&+XPDQ5HODWLRQV7RGD\/RQGRQ$XVWHQ3UHVV &29(57 0LFKDHO 6XFFHVVIXOO\ 3HUIRUPLQQJ %XVLQHVV 3URFHVV
5HHQJLQHHULQJ,QWHUQHW
'ø1d(5gPHUgUJW*HOLúWLUPH7HRUL8\JXODPDYH7HNQLNOHUøVWDQEXO ø]<D\ÕQFÕOÕN
*(5(07DQ]HU5HHQJLQHHULQJ<HQLGHQ<DSÕODQPD+XPDQ5HVRXUFHV 2FDN
+$00(5 0LFKDHO &+$03< -DPHV YH dHY6LQHP *h/ 'H÷LúLP 0KHQGLVOL÷LøúøGDUHVLQGH'HYULPøoLQ%LU0DQLIHVWRøVWDQEXO*HQoOLN <D\ÕQODUÕ
.$5$(57DFHWWLQgUJWOHUGH'H÷LúLPH.DUúÕ'LUHQo0309HULPOLOLN 'HUJLVL
.277(5-RKQ$OO&KDQJH*OREDO0DQDJHPHQW
.277(5 -RKQ /HDGLQJ &KDQJH :K\ 7UDQVIRUPDWLRQ (IIRUWV )DLO +DUYDUG%XVLQHVV5HYLHZ0DUFK$SULO
08//,16 /DXULH -+RVSLWDOLW\ 0DQQDJHPHQW $ +XPDQ 5HVRXUFHV $SSURDFK/RQGRQ3LWPDQ3XEOLVKLQJ
205$1, 'DQHVK %XVLQHVV 3URFHVV 5HHQJLQHHULQJ $ %XVLQHVV 5HYROXWLRQ"0DQDJHPHQW6HUYLFHV
25$0 0LNH DQG :(//,16 5LFKDUG 6 5HHQJLQHHULQJV 0LVVLQJ ,QJUHGLHQW7KH+XPDQ)DFWRU/RQGRQ&URPZHOO3UHVV
6$55$=,1 (ULF &RQWLQXRXV ,PSURYHPHQW 6WUDWHJLF )RFXV /HDUQLQJ 3URFHVV DQG 3HRSOH 0DNH 7KH 'LIIHUHQFH .$/'(5 8OXVDO .DOLWH .RQJUHVL
6$9$ù +DOLO 'H÷LúLP 0KHQGLVOL÷L YH øúOHWPHOHU $oÕVÕQGDQ gQHPL 0309HULPOLOLN'HUJLVL
67$,1721 -XOLDQ 6XFFHVVIXO 5HHQJLQHHULQJ DW :RUN 7KH :HVWHUQ 3URYLGHQW&DVH6WXG\0DQDJHPHQW6HUYLFHV2FWREHU 675(%(/3DXO:K\'R(PSOR\HHV5HVLVW&KDQJH"+DUYDUG%XVLQHVV 5HYLHZ0D\-XQH 7h5.0(1 $\KDQ 'H÷LúLP 0KHQGLVOL÷L 5HHQJLQHHULQJ 6LVWHP 0KHQGLVOL÷LYH6DYXQPD8\JXODPDODUÕ6HPSR]\XPX$QNDUD 7h5.2ö/8)DUXN.LúLVHOYH.XUXPVDO'H÷LúLP.OWUøVWDQEXO$UÕWDQ <D\ÕQHYL