FON BÜLTENİ Çeyrek

(1)

FON BÜLTENİ

2015

2. Çeyrek

(2)

Finansal Piyasalardaki Güncel Gelişmeler

BÜYÜME

Türkiye Ekonomisi 2015 yılının ilk çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine göre %2.3 büyüyerek beklentilerin üzerinde bir büyüme gerçekleştirdi. 2014 yılı büyümesi %2.9 ile orta vadeli plan öngörüsü olan %3.3’lük se- viyenin altında gerçekleşmişti. GSYİH’deki ılımlı artış eğilimi yılın ilk çeyreğinde sürdü. İç talep ilk çeyrekte zayıf seyrine devam ederken (net) dış talep büyümeye önemli katkı yaptı ve mevsimsellikten arındırılmış rakamlar ile ilk çeyrekte bir önceki çeyreğe kıyasla %1.3’lük büyüme kaydedildi. Net ihracatın büyümeye çeyreklik katkısı beklentilerin üzerinde gerçekleşerek %1.8 oldu. 2014’ün son çeyreğinde %1.0’lik bir ge- rileme kaydeden ihracat, ilk çeyrekte %3 oranında artarken bu artışın bir kısmı altın ihracatındaki artıştan kaynaklandı. Son çeyrekte %9 oranında artan ithalat ise ilk çeyrekte %3.3’lük bir düşüş gösterdi. Haziran’da gerçekleşen genel seçimlerin ardından hali hazırda devam eden siyasal belirsizlik piyasalarda belirgin bir tedirginlik yarattı. FED’in faiz arttırımı konusunda halen net bir adım atmaması da yine piyasalar üzerinde bir baskı unsuru olurken Avrupa kanadında ECB’nin parasal genişleme politikasının aksamaması ve Euro’nun bir miktar değer kazanması mevcut durumu bir nebze olsun dengeliyor. Büyümede 2015 yıl sonu için Orta Vadeli Program hedefi olan %4’ün yakalanıp yakalanamayacağı, ana temel olarak siyasal belirsizliğin ne kadar sürede ve ne şekilde ortadan kalkacağına bağlı görünüyor. Piyasada 2015 yılı için %3.1’lik 2016 yılı için %3.5’lik bir büyüme beklentisi bulunmaktadır.

BÜTÇE

Merkezi yönetim borç stoku, 2015 yılı Mart ayı itibarıyla 633.5 milyar TL seviyesindedir. Toplam kamu net

borç stokunun ve AB tanımlı genel yönetim nominal borç stokunun GSYİH’ye oranları, 2014 yılında bir ön-

ceki yıl sonuna göre sırasıyla 1.9 ve 2.6 puan azalmıştır. Mart ayı sonu itibarıyla kamu net borç stoku 164.3

milyar TL, AB tanımlı genel yönetim borç stoku ise 601.7 milyar TL olarak gerçekleşti. 2014 yılında bir miktar

yükselerek yüzde 1.3’e çıkan merkezi yönetim bütçe açığının GSYİH’ye oranının, 2015 yılının ilk çeyreği iti-

barıyla yükselişini sürdürerek yüzde 1.5 seviyesinde gerçekleşeceği tahmin edilmektedir. Bu veriler ışığında

seçim dönemi olmasına karşın yılın ilk yarısında bütçe performansı olumlu ve yıl sonu hedefleri ile uyumlu

bir görüntü çizdi. Buna paralel olarak kamu borç yükünün ekonomi içindeki seviyesi kademeli olarak gerile-

mesini sürdürdü. Bu oranın 2015 sonunda %32 ler civarında gerçekleşeceği öngörülmektedir. Bütçe açığının

GSYH’e oranının ise - %2 ler civarında gerçekleşmesi beklenmektedir. Kamu dengesinin düzelmesine karşın

özellikle özel sektörün dış borç stokunun yüksek ve vadesinin daha kısa olması özellikle kur tarafında Türki-

ye’nin kırılganlığını arttırabilir.

(3)

ENFLASYON

Eğlence ve kültür %11.1 ile artışın en yüksek olduğu kalem olurken; çeşitli mal ve hizmetler %9.9 ve gıda&alkolsüz içecekler %9.3, konut %8.4 ile onu izleyen kalemler oldu. Gıda fiyatları %2.7 gerileye- rek iki ay üst üste düşüş gösterdi. Yıllık gıda enflasyonu ise %9.3’e geriledi. Giyimde fiyatlar aylık olarak % 1.3 düşerken, yıllık bazda artış bir önceki aya göre gerileyerek %5.9 oldu. Ulaştırma gru- bunda ise aylık bazda değişim kaydedilmezken, yıllık bazda artış %1.2’ye geriledi. Haziran ayında enflasyondaki gerilemenin önemli oranda gıda fiyatlarındaki düşüşten kaynaklandığı görülüyor. Özel ta- nımlı enflasyon oranlarında ise gıda grubu hariç bir iyileşme olmadığı gözlemleniyor.

Gıda fiyatlarındaki ve döviz kurundaki gelişmeler son aylarda enflasyon göstergelerinde artışa neden ol- muştur. Çekirdek enflasyonun yakın dönem eğilimi döviz kuru hareketlerinin etkileriyle artış göstermiştir.

İşlenmemiş gıda fiyatlarındaki yüksek seyir ve oynaklık TÜFE enflasyonunu olumsuz etkilemiştir. Mayıs ayından itibaren işlenmemiş gıda fiyatlarında bir miktar iyileşme gözlenmiştir; kısa vadede düzeltmenin sürmesi beklenmektedir. Özel tanımlı enflasyon oranlarında ise gıda grubu hariç bir iyileşme olmadığı göz- lemleniyor. Haziran ayında yıllık TÜFE %7.2, yıllık ÜFE ise %6.7 olmuştur. Enflasyon beklentileri henüz arzulanan düzeylere ulaşmamakla birlikte halen TCMB hedefinin üzerinde seyretmektedir. Yılsonu yıllık Tüfe

%7.77,12 ay sonra yıllık Tüfe %7.0 ve 24 ay sonra yıllık Tüfe %6.66 seviyesinde beklenmektedir.

DIŞ TİCARET

ABD doları cinsinden ithalat ve ihracattaki düşüşte dolar-euro kurundaki hareketler ve dünya ticaretindeki yavaşlama etkili olurken jeopolitik gelişmelerin de yavaşlamada katkısı olmuştur. AB’ye yapılan euro cin- sinden ihracat ise artış eğilimini korumaktadır. Petrol fiyatlarındaki düşüşün cari denge üzerindeki etkisi önümüzdeki aylarda daha belirgin hale gelebilecektir. 2011 yılından beri önemli ölçüde iyileşme gösteren cari işlemler dengesinde 2015 yılında ek bir iyileşme beklenmektedir. Cari işlemler açığının finansmanı büyük ölçüde uzun vadeli borçlanma ve doğrudan yabancı sermaye yatırımları ile sağlanmaktadır. Zorunlu karşılık önlemlerinin açıklanmasından sonra bankacılık kesiminin mevduat dışı yükümlülüklerinin vadelerin- de uzama eğilimi gözlenmektedir. Küresel düşük faiz ortamında, yabancı para zorunlu karşılık oranları güçlü YP borçlanma girişlerine karşı etkili bir makroihtiyati araç olarak kullanılmaktadır.

Mayıs ayı verileri itibarıyla yılın ilk beş ayında geçen yılın aynı dönemine göre ihracat ve ithalat sırasıy-

la %8.4 ve %10.6 azaldı. Dış ticaret hacmi %9.7 gerilerken, dış ticaret dengesi de %15.2 azaldı. Türkiye

içerisindeki ve çevre ülkelerdeki mevcut koşul ve gelişmeler çerçevesinde 2015 yılının ilk 5 ayında Rusya

ve Irak gibi ülkelere ihracatımızda ciddi düşüşler yaşanırken, Avrupa Birliği ülkelerine olan ihracatımızda

da %10.6’lık bir gerileme görülüyor. Ocak-Mayıs döneminde ise cari açık 18.55 milyar USD olmuştur. 2015

yılında büyümenin yavaşlaması ve petrol fiyatlarındaki düşüşün Türkiye’nin enerji maliyetine olumsuz etki-

sinin azalmaya devam etmesiyle cari açığın önümüzdeki dönemde de düşüşünü sürdürmesi ve 2015 yılında

GSYH’nın %4.3 civarında 35 milyar USD olarak gerçekleşmesi beklenmektedir.

(4)

PARASAL VE FİNANSAL KOŞULLAR

Avrupa Birliği ve Japonya’nın deflasyon ve zayıf büyüme karşısında para politikalarında genişleme- ci politikalara devam etme stratejileri, ABD ve İngiltere Merkez Bankalarının normalleşme yönünde faiz adımları atmalarına ilişkin beklentiler ve Çin’de yaşanan talep azalmasının emtia fiyatları üzerindeki etkisi 2015’in ilk 6 ayında küresel piyasalara yön veren etkenler olarak göze çarptı. Bunun yanısıra son 1 yıllık süreçte çeşitli para birimlerine karşı güçlenen ABD Doları ve artan belirsizlik de riskli varlık fiyatlamalarında ve kur oynaklıklarında artışa neden oldu. Bu gelişmeler ışığında TCMB finansal piyasalardaki belirsizliği ve artan riskleri göz önünde bulundurarak orta vadede fiyat istikrarını sağlamak için temkinli para politikasını sürdürmektedir. Getiri eğrisi TCMB’nin sıkı likidite politikasının etkisiyle yataya yakın konumu korumaktadır.

Kredi faiz oranları temkinli makroihtiyati ve para politikalarını yansıtmaktadır. Sıkı para politikası duruşu ve alınan makroihtiyati önlemlerin etkisiyle kredi büyüme hızları makul düzeylerde seyretmektedir. Ticari kredilerin tüketici kredilerine göre daha hızlı büyümesi fiyat istikrarına, finansal istikrara ve dengelenme sürecine katkı yapmaktadır. TCMB rezervleri uluslararası ölçütlerin gerektirdiği yeterli koşulları sağlama ko- nusunda bir sorun yaşamamaktadır.

MAKROEKONOMİK GÖRÜNÜM VE PARA POLİTİKASI

Sıkı para politikası duruşunun ve alınan makroihtiyati önlemlerin etkisiyle kredi büyüme hızları makul dü- zeylerde seyretmektedir. Dış ticaret hadlerindeki olumlu gelişmeler ve tüketici kredilerinin ılımlı seyri cari dengedeki iyileşmeyi desteklemektedir. Dış talep zayıf seyrini korurken iç talep büyümeye ılımlı düzeyde katkı vermektedir. Gıda fiyatlarında beklenen kısmi düzeltmenin katkısıyla kısa vadede enflasyonun düşe- ceği öngörülmektedir. Bununla birlikte, son dönemde yaşanan döviz kuru hareketleri çekirdek enflasyon eğilimindeki iyileşmeyi geciktirmiştir. Bu çerçevede, küresel piyasalardaki belirsizlikler ile enerji ve gıda fiyatlarındaki oynaklıklar da dikkate alındığında, para politikasındaki temkinli yaklaşımın sürdürülmesi ge- rekmektedir. Önümüzdeki dönemde para politikası kararları enflasyon görünümündeki iyileşmenin hızına bağlı olacaktır. Enflasyon beklentileri, fiyatlama davranışları ve enflasyonu etkileyen diğer unsurlar yakından izlenecek ve enflasyon görünümünde belirgin bir iyileşme sağlanana kadar getiri eğrisini yataya yakın tut- mak suretiyle para politikasındaki temkinli duruş sürdürülecektir.

FAİZ

Yılın ilk iki ayında politika faizinde toplamda 75 baz puanlık indirime giden TCMB, ikinci çeyreğin sonuna kadar ilave bir hamlede bulunmadı. Şubat ayında politika faizi %7.5, faiz koridoru %7.25- %10.75 ve geç likidite borçlanma penceresi %0-%12.25 olarak revize edilmişti. Faiz indirimi konusunda yapılan baskılara rağmen, Mart - Haziran periyodunda faizlerde herhangi bir değişiklik gerçekleştirilmedi. TCMB Haziran ayı toplantısında özetle gıda fiyatlarındaki göreceli iyileşmeye rağmen döviz kurlarındaki oynaklığın çekirdek enflasyonu olumsuz yönde etkilediğine vurgu yapılırken; gıda fiyatlarındaki iyileşmenin kısa vadede enf- lasyonu düşürme noktasında etkili olabileceği dile getirildi.

Piyasa beklentisi dışında gelen Haziran seçimleri sonrasında özellikle siyasi tarafta hükümet ve ekonomi yönetimi ile birlikte ekonomik program açıklanana kadar tahvil piyasasında işlem hacimlerinin düşük vola- tilitenin yüksek olması beklenmekle birlikte yukarı yönlü hareketlerin %10 seviyesicivarında dengelenmesi öngörülmektedir. Mevduat ve kredi faizlerinde ise mevcut seviyelerin korunması beklenmektedir. Oluşacak yeni hükümet ve açıklanacak program sonrasında senaryonun olumlu olması durumunda bono ve mevduat faizlerinin hızlı bir şekilde gerileyebileceği öngörülmektedir.

DÖVİZ

FED’in 2015 yılından itibaren faizleri arttıracağı beklentisi ve seçim süreci USD/TL kurunun önceki dönem-

lere nazaran yüksek seyrine neden oldu. ABD’den gelen beklenti altı verilerle zaman zaman 2.60 bandına

gerileyen USD/TL kuru seçim sonuçlarının belirginleştiği 8 Haziran tarihinde 2.80 ile rekor kırdı. Yunanis-

tan’ın içerisinde bulunduğu durum halen Avrupa’nın gündem maddesi olmaya devam ederken Euro/TL kuru

nispeten daha stabil bir tablo çizse de zaman zaman sert hareketler yaşadı. Her iki paritede de; Türkiye’de

gerçekleşecek olası siyasi iktidarın niteliği, FED’in faiz arttırımı konusundaki adımları ve Yunanistan konu-

sunda AB’den çıkacak olan kararlar etkili olacak.

(5)

30 Haziran 2015 VEM Likit Fon VEM Grup Likit Fon VEM Kamu Fon VEM Katkı Fon VEM Alternatif Katkı

Fon VEM Grup Kamu VEM Grup Kamu Mavi

Fon Adı Vakıf Emeklilik A.Ş. Para Piyasası Likit Esnek Emeklilik Yatırım Fonu

Vakıf Emeklilik A.Ş. Grup Likit Esnek Emeklilik Yatırım Fonu

Vakıf Emeklilik A.Ş. Gelir Amaçlı Kamu Borçlanma Araçları Standart Emeklilik Yatırım Fonu

Vakıf Emeklilik A.Ş. Katkı Emeklilik Yatırım Fonu

Vakıf Emeklilik A.Ş.

Alternatif Katkı Emeklilik Yatırım Fonu

Vakıf Emeklilik A.Ş. Gelir Amaçlı Grup Devlet İç Borçlanma Senetleri Emeklilik Yatırım Fonu

Gelir Amaçlı Grup Kamu Borçlanma Araçları Mavi Emeklilik Yatırım Fonu

Fon Türü Para Piyasası Likit Esnek

Emeklilik Yatırım Fonu Grup Likit Esnek Emeklilik Yatırım Fonu

Gelir Amaçlı Kamu Borçlanma Araçları Standart Emeklilik Yatırım Fonu

Katkı Emeklilik Yatırım

Fonu Alternatif Katkı

Emeklilik Yatırım Fonu

Gelir Amaçlı Grup Devlet İç Borçlanma Senetleri Emeklilik Yatırım Fonu

Gelir Amaçlı Grup Kamu Borçlanma Araçları Mavi Emeklilik Yatırım Fonu

Portföy Yöneticisi Vakıf Portföy Yönetimi A.Ş. Vakıf Portföy Yönetimi A.Ş. Vakıf Portföy Yönetimi

A.Ş. Vakıf Portföy Yönetimi

A.Ş. Polsan Portföy Yönetimi

A.Ş.

Yatırımcı Sayısı 139,824 11,504 234,357 278,250 68,464 17,528 1,239

Tedavüldeki Oran 48.35% 58.40% 18.14% 2.04% 0.39% 44.87% 1.12%

Fon Büyüklüğü (TL) 318,758,746.57 278,647,967.26 671,786,555.25 226,811,105.25 46,676,535.36 221,910,188.16 2,766,858.36

Fon Birim Fiyatı (TL) 0.032965 0.032965 0.037035 0.011124 0.011998 0.024728 0.012387

Fon Toplam Gider

Kesintisi (Günlük) Yüzbinde 3 Yüzbinde 3 Yüzbinde 5,25 Yüzbinde 1 Yüzbinde 1 Yüzbinde 5,25 Yüzbinde 5,25

Fon İşletim Gider

Kesintisi (Günlük) Yüzbinde 2,5 Yüzbinde 2,75 Yüzbinde 5,1 Milyonda 9,9 Milyonda 9,9 Yüzbinde 2,75 Yüzbinde 4,11

Risk Sıralaması Düşük Risk Düşük Risk Düşük Risk Düşük Risk Düşük Risk Düşük Risk Düşük Risk

Performans Bilgileri % Getiri Standart Sapma Getiri Standart Sapma Getiri Standart

Sapma Getiri Standart

Sapma Getiri Standart Sapma 2015-6.AY

SONU Fon 4.43 0.02 4.42 0.02 0.27 0.31 0.51 0.39 4.64 0.15 0.32 0.3 3.26 0.06

2014 Fon 8.99 0.02 9 0.02 13.1 0.21 16.41 0.29 13.75 0.14 13.56 0.2 9.07 0.06

2013 Fon 5.23 0.01 5.23 0.01 -0.02 0.24 -4.92 0.35 0.8 0.31 0.71 0.25 3.86 0.13

2012 Fon 6.47 0.02 7.25 0.02 10.18 0.07 - - - - 11.91 0.07 4.29 13.04

2011 Fon 6.04 0.02 6.7 0.02 2.91 0.09 - - - - 5.02 0.09 1.51 0.03

2010 Fon 5.57 0.01 6.24 0.02 6.69 0.05 - - - - 8.27 0.05 - -

2009 Fon 8.51 0.02 9.4 0.02 13.08 0.08 - - - - 15.35 0.08 - -

Karşılaştırma Ölçütü

Fon portföy yapısı/yönetim stratejisi karşılaştırma ölçütü kullanmaya elverişli olmaması nedeniyle karşılaştırma ölçütü belirlenmemiştir.

%30 oranında KYD 365 günlük DIBS Endeksi, %60 oranında KYD Tüm Endeksi,

%5 oranında KYD O/N Repo (Brüt) Endeksi, %5 oranında KYD Bir Aylık Gösterge Mevduat Endeksi

%80 KYD TL Bono Endeksleri Tüm, %10 BIST Tüm Endeksi, %9 KYD 1 Aylık mevduat Endeksi ve %1 KYD Özel Sektör Endeksi

%83 KYD TL Bono Endeksi 365 gün, %10 BIST Katılım Endeksi, %5 KYD 1 Aylık Mevduat endeksi ve %2 KYD Özel Sektör Endeksi

%30 oranında KYD 365 günlük DIBS Endeksi, %60 oranında KYD Tüm Endeksi,

%5 oranında KYD O/N Repo (Brüt) Endeksi, %5 oranında KYD Bir Aylık Gösterge Mevduat Endeksi

%90 oranında KYD 365 günlük DIBS Endeksi,

%5 oranında KYD O/N Repo (Brüt) Endeksi,%5 oranında KYD Bir Aylık Gösterge Mevduat Endeksi

Yatırım Stratejileri ve Riskleri

Fon faiz ve vade riskini minimum düzeyde tutarak, istikrarlı bir getiri performansı sağlamak amacıyla hareket eder. Hedef tasarrufları enflasyonun aşındırıcı etkisinden korunması, katılımcıların birikimlerine para piyasasındaki faiz oranlarına paralel bir getiri kazandırılması, faiz hareketlerinin katacağı fırsatlardan yararlanılarak yatırımcıya faiz geliri elde edilmesidir. Yatırım yapılacak sermaye piyasası araçlarının seçiminde nakde dönüşümü kolay, riski az olanlar tercih edilir.Fon devamlı olarak portföyünde vadesine en fazla 184 gün kalmış likiditesi yüksek para ve sermaye piyasası araçları yer alan ve portföyünün ağırlıklı ortalama vadesi en fazla 45 gün olan fondur.Fon portföyünün en az %80’ini borçlanma araçlarına, kira sertifikalarına ve ters repoya yatırmak kaydıyla, fon varlıklarını Takasbank para piyasası işlemleri dahil para piyasası fonu tanımında yer alan vade yapısına sahip para ve sermaye piyasası araçlarında değerlendiren fondur.

Fon faiz ve vade riskini minimum düzeyde tutarak, istikrarlı bir getiri performansı sağlamak amacıyla hareket eder. Hedef tasarrufları enflasyonun aşındırıcı etkisinden korunması, katılımcıların birikimlerine para piyasasındaki faiz oranlarına paralel bir getiri kazandırılması, faiz hareketlerinin katacağı fırsatlardan yararlanılarak yatırımcıya faiz geliri elde edilmesidir. Yatırım yapılacak sermaye piyasası araçlarının seçiminde nakde dönüşümü kolay, riski az olanlar tercih edilir.Fon devamlı olarak portföyünde vadesine en fazla 184 gün kalmış likiditesi yüksek para ve sermaye piyasası araçları yer alan ve portföyünün ağırlıklı ortalama vadesi en fazla 45 gün olan fondur.Fon portföyünün en az %80’ini borçlanma araçlarına, kira sertifikalarına ve ters repoya yatırmak kaydıyla, fon varlıklarını Takasbank para piyasası işlemleri dahil para piyasası fonu tanımında yer alan vade yapısına sahip para ve sermaye piyasası araçlarında değerlendiren fondur.

Fon, Gelir Amaçlı Kamu Borçlanma Araçları Emeklilik Fonu olup, Fon portföyünün en az %80’ini ters repo dahil Türkiye Cumhuriyeti devleti iç borçlanma senetlerine yatıran ve faiz geliri elde etmeyi hedefleyen fondur.

Yatırım yapılacak sermaye piyasası araçlarının seçiminde nakde dönüşümü kolay, riski az olanlar tercih edilir.

Fonun gerçek gelir kaynağı faiz gelirine dayanmaktadır.

Orta ve uzun vadeli hazine bonosu ve devlet tahvili getirilerinden maksimum ölçüde yararlanılarak, yatırımcıların tasarruflarının enflasyon riskine karşı korunması ve düzenli yüksek reel getiri sağlanması hedeflenmektedir.

Fon portföyünün asgari yüzde yetmişbeşi, Hazine müsteşarlığınca ihraç edilen Türk Lirası cinsinden borçlanma araçlarında, gelir ortaklığı senetleri ve/

veya kira sertifikaların oluşturulurken, azami yüzde yirmibeşi değişen piyasa koşullarına göre Bireysel Emeklilik Sisteminde Devlet katkısı yönetmeliği madde 10’da belirtilen sınırlamalar dahilinde BIST 100 endeksine dahil hisse senetleri, Türk Lirası cinsinden mevduat, katılma hesabı, borsada işlem görmesi kaydıyla bankalar tarafından çıkarılan borçlanma araçlarında veya kaynak kuruluşu bankalar olan varlık kiralama şirketlerince ihraç edilen kira sertifikaları ve ters repo’dan oluşturulmaktadır.

Fon portföyünün asgari yüzde yetmiş beşi, Hazine müsteşarlığınca ihraç edilen gelir ortaklığı senetleri ve/

veya kira sertifikaların oluşturulurken, azami yüzde yirmi beşi değişen piyasa koşullarına göre Bireysel Emeklilik Sisteminde Devlet katkısı yönetmeliği madde 10’da belirtilen sınırlamalar dâhilinde BIST Katılım endeksine dahil hisse senetleri, Türk Lirası cinsinden katılma hesabı ve kaynak kuruluşu bankalar olan varlık kiralama şirketlerince ihraç edilen kira sertifikalarından oluşturulmaktadır.

Fon, Gelir Amaçlı Grup Devlet İç Borçlanma Senetleri Emeklilik Yatırım Fonu olup, Fon portföyünün en az %80’ini ters repo dahil Türkiye Cumhuriyeti devleti iç borçlanma senetlerine yatıran ve faiz geliri elde etmeyi hedefleyen fondur.

Fon yönetiminde yatırım yapılacak sermaye piyasası araçlarının seçiminde nakde dönüşümü kolay, riski az olanlar tercih edilir.

Fon, Gelir Amaçlı Kamu Borçlanma Araçları Emeklilik Fonu olup, Fon portföyünün en az %80’ini ters repo dahil devlet iç borçlanma senetlerine yatıran ve faiz geliri elde etmeyi hedefleyen fondur.

Yatırım yapılacak sermaye piyasası araçlarının seçiminde nakde dönüşümü kolay, riski az olanlar tercih edilir. Fonun gerçek gelir kaynağı faiz gelirine dayanmaktadır.

Orta ve uzun vadeli hazine bonosu ve devlet tahvili getirilerinden maksimum ölçüde yararlanılarak, yatırımcıların tasarruflarının enflasyon riskine karşı korunması ve düzenli yüksek reel getiri sağlanması hedeflenmektedir.

Halka Arz Tarihi 17/11/2003 17/11/2003 17/11/2003 2/5/2013 2/5/2013 12/3/2007 22/2/2012

Portföyün toplam

portföy içindeki oranı 10.75% 9.39% 22.65% 7.65% 1.57% 7.48% 0.09%

Portföy Dağılımı

Vadeli Mevduat

18.66% Devlet

Tahvili 32.90%

Ters Repo 32.66%

Özel Sektör Tahvili 15.78%

Devlet Tahvili 34.19%

Ters Repo 33.35%

Vadeli Mevduat 18.37%

Ters Repo 1.07%

Hisse Senedi 3.31%

Hizmet 1.58%

Mali 6.76%

Hisse Senedi 12.00%

Ters Repo 0.48%

Hisse Senedi 11.19%

Kira Sertifikası

84.99%

Ö.S Kira Ser.

1.08% Katılım Hesabı 2.74%

Ters Repo 0.73%

ÖST 6.85%

Ters Repo 1.95%

Hisse Senedi 8.34%

ÖST 6.57%

Mali 3.31%

Teknoloji 0.90%

Hizmet Sektörü 2.51%

Mali 0.86%

Sanayi 6.92%

Mali 6.70%

Hizmet 3.23%

Sanayi 3.07%

(6)

30 Haziran 2015 VEM Alternatif Standart VEM Büyüme Amaçlı Katılım

Esnek VEM Büyüme Amaçlı Grup

Katılım VEM Esnek Fon VEM Gelir Amaçlı Grup

Esnek VEM Gelir Amaçlı Grup

Esnek VEM 2.Esnek

Fon Adı

Vakıf Emeklilik A.Ş. Gelir Amaçlı Alternatif Kamu Borçlanma Araçları Standart Emeklilik Yatırım Fonu

Vakıf Emeklilik A.Ş. Büyüme Amaçlı Katılım Esnek Emeklilik Yatırım Fonu

Büyüme Amaçlı Grup Katılım Esnek Emeklilik Yatırım Fonu

Vakıf Emeklilik A.Ş.Esnek Emeklilik Yatırım Fonu

Gelir Amaçlı Grup Esnek Emeklilik Yatırım Fonu

Gelir Amaçlı Grup Esnek Alternatif Emeklilik Yatırım Fonu

Gelir Amaçlı 2.Esnek Emeklilik Yatırım Fonu

Fon Türü Gelir Amaçlı Alternatif Kamu Borçlanma Araçları Standart Emeklilik Yatırım Fonu

Büyüme Amaçlı Katılım Esnek Emeklilik Yatırım Fonu

Büyüme Amaçlı Grup Katılım Esnek Emeklilik Yatırım Fonu

Esnek Emeklilik Yatırım Fonu

Gelir Amaçlı Grup Esnek Emeklilik Yatırım Fonu

Gelir Amaçlı Grup Esnek Alternatif Emeklilik Yatırım Fonu

Gelir Amaçlı 2.Esnek Emeklilik Yatırım Fonu

Portföy Yöneticisi Vakıf Portföy Yönetimi A.Ş. Vakıf Portföy Yönetimi A.Ş. Vakıf Portföy Yönetimi

A.Ş. Polsan Portföy Yönetimi

A.Ş.

Yatırımcı Sayısı 44,988 39,987 2,390 162,875 15,400 886 12,213

Tedavüldeki Oran 52.44% 36.63% 8.58% 9.25% 25.14% 0.89% 18.75%

Fon Büyüklüğü (TL) 163,618,928.63 106,005,496.74 26,967,259.44 351,306,334.66 127,214,476.23 2,317,373.28 26,366,993.52

Fon Birim Fiyatı (TL) 0.0156 0.01447 0.01572 0.037971 0.025299 0.013084 0.014066

Fon Toplam Gider

Kesintisi (Günlük) Yüzbinde 5,25 Yüzbinde 6,25 Yüzbinde 6,25 Yüzbinde 6,25 Yüzbinde 6,25 Yüzbinde 6,25 Yüzbinde 6,25

Fon İşletim Gider

Kesintisi (Günlük) Yüzbinde 5,10 Yüzbinde 5,02 Yüzbinde 2,75 Yüzbinde 5,9 Yüzbinde 2,75 Yüzbinde 5,02 Yüzbinde 5,50

Risk Sıralaması Düşük Risk Düşük Risk Düşük Risk Orta Risk Orta Risk Orta Risk Orta Risk

Performans Bilgileri % Getiri Standart Sapma Getiri Standart Sapma Getiri Standart Sapma Getiri Standart

Sapma Getiri Standart

Sapma Getiri Standart Sapma 2015-6.AY

SONU Fon 3.81 0.16 3.21 0.43 3.99 0.42 -0.1 0.54 0.28 0.63 2.98 0.09 9.18 0.6

2014 Fon 12.75 0.15 16.81 0.37 17.59 0.37 16.71 0.42 17.49 0.47 10.35 0.12 9.46 0.58

2013 Fon 5.39 0.22 -0.88 0.61 0.04 0.61 -1.87 0.47 -0.41 0.45 6.36 0.2 22.19 0.43

2012 Fon 9.67 0.14 27.64 0.65 29.9 0.66 19.29 0.3 20.88 0.28 7.96 0.12 -1.75 0.38

2011 Fon 6.79 0.14 -13.75 1.13 -13.37 1.13 -8.41 0.54 -4.09 0.43 0.27 0.07 18.95 0.52

2010 Fon 6.28 0.08 9.99 0.81 14.21 0.72 9.2 0.14 10.86 0.11 - - 0.86 0.5

2009 Fon 1.59 0.05 - - - - 19.91 0.24 39.54 0.53 - - 5.51 0.64

Karşılaştırma Ölçütü %90 oranında KYD 365 günlük DİBS endeksi, %10 oranında İMKB Ulusal Tüm Endeksi

Fon karşılaştırma ölçütü olarak;

Fon karşılaştırma ölçütü olarak; Fon portföy yapısı/

yönetim stratejisi karşılaştırma ölçütü kullanmaya elverişli olmaması nedeniyle karşılaştırma ölçütü belirlenmemiştir.

Fon portföy yapısı/yönetim stratejisi karşılaştırma ölçütü kullanmaya elverişli olmaması nedeniyle karşılaştırma ölçütü belirlenmemiştir.

Fon portföy yapısı/

yönetim stratejisi karşılaştırma ölçütü kullanmaya elverişli olmaması nedeniyle karşılaştırma ölçütü belirlenmemiştir.

% 30 oranında DOW-JONES endeks kapanışlarının günlük TCMB USD satış kuru değeriyle çarpılması sonucu oluşacak getiri endeksi, % 25 oranında Bloomberg ABD dolari cinsinden 5-7 yıllık devlet tahvilleri endeks kapanışlarının günlük TCMB USD satış kuru değeriyle çarpılması sonucu oluşacak getiri endeksi,

% 25 oranında Bloomberg Euro cinsinden cinsinden 5-7 yıllık devlet tahvilleri endeks kapanışlarının günlük TCMB Euro satış kuru değeriyle çarpılması sonucu oluşacak getiri endeksi,

% 9 oranında KYD O/N Repo (Brüt) endeksi,

% 8 oranında KYD TL 182 gün bono endeksi,

% 1 oranında KYD USD TL Eurobond endeksi,

% 1 oranında KYD EUR TL Eurobond endeksi,

% 1 oranında BİST Tüm endeksi kullanılacaktır.

Yatırım Stratejileri ve Riskleri

Fon Portföyüne; Uluslararası sermaye piyasalarında finansmanı arttırmak için geliştirilen faizsiz Bankacılık ilkelerine uygun Yurtdışında ve Türkiye’de ihraç edilmiş her türlü Sukuk ve benzeri faizsiz borçlanma araçlarına yatırım yapılacaktır.

İMKB’de işlem görmesi şartıyla Türkiye’de Hazine Müsteşarlığı’nca ihraç edilen Gelire Endeksli Senetlere (İMKB’ye kote olan) (TL ve Döviz) ve benzeri faize dayalı olmayan para ve sermaye piyasası araçlarına yatırım yapabilir. Bunların dışında, hisse senetlerine ve katılım bankalarına yatırılan fonların bu kurumlarca kullandırılmasından doğacak kâr veya zarara katılma sonucunu veren, karşılığında hesap sahibine önceden belirlenmiş herhangi bir getiri ödenmeyen ve anaparanın aynen geri ödenmesi garanti edilmeyen fonların oluşturduğu Katılma hesabına da yatırım yapılabilecektir.

Fon, Esnek Emeklilik Yatırım Fonu olup, Fon portföyünün tamamını değişen piyasa koşullarına göre Yönetmeliğin 5. maddesinde belirtilen varlık türlerinin tamamına veya bir kısmına yatıran ve hem sermaye kazancı hem de temettü ve faiz geliri elde etmeyi hedefleyen fondur. Fon yönetiminde yatırım yapılacak sermaye piyasası araçlarının seçiminde nakde dönüşümü kolay, riski az olanlar tercih edilir.

Fon, Esnek Emeklilik Yatırım Fonu olup, Fon portföyünün tamamını değişen piyasa koşullarına göre Yönetmeliğin 5. maddesinde belirtilen varlık türlerinin tamamına veya bir kısmına yatıran ve hem sermaye kazancı hem de temettü ve faiz geliri elde etmeyi hedefleyen fondur.

Fon, Gelir Amaçlı Grup Esnek Emeklilik Yatırım Fonu olup, Fon portföyünün tamamını değişen piyasa koşullarına gore Emeklilik Yatırım Fonları Yönetmeliği’nin 5. maddesinde belirtilen varlık türlerinin tamamına veya bir kısmına yatırılan ve faiz geliri elde etmeyi hedefleyen fondur. Yatırım yapılacak sermaye piyasası araçlarının seçiminde nakde dönüşümü kolay, riski az olanlar tercih edilir.

Fon Esnek Emeklilik Yatırım Fonu olup, yönetmeliğin 5.maddesi çerçevesinde Uluslararası sermaye piyasalarında finansmanı arttırmak için geliştirilen faizsiz Bankacılık ilkelerine uygun, Türkiyede ve yurt dışında ihraç edilmiş her türlü Sukuk ve benzeri faizsiz borçlanma araçlarına yatırım yapılacaktır. İMKB’de işlem görmesi şartıyla Türkiye’de Hazine Müsteşarlığı’nca ihraç edilen Gelire Endeksli Senetlere (İMKB’ye kote olan) (TL ve Döviz) ve benzeri faize dayalı olmayan para ve sermaye piyasası araçlarına yatırım yapabilir. Bunların dışında, Türkiyede ve yurt dışında ihraç edilmiş hisse senetlerine, altın ve kıymetli madenlere dayalı sermaye piyasası araçlarına ve katılım bankalarına yatırılan fonların bu kurumlarca kullandırılmasından doğacak kâr veya zarara katılma sonucunu veren, karşılığında hesap sahibine önceden belirlenmiş herhangi bir getiri ödenmeyen ve anaparanın aynen geri ödenmesi garanti edilmeyen fonların oluşturduğu Katılma - Cari Hesaplara (TL/Döviz) yatırım yapılabilecektir.

Fon portföyünün en az

%70’i her birinin değeri fon portföyünün %20’sinden az olmamak üzere Yatırım yaptığı menkul kıymetler üzerinden kur kazancı, faiz ve temettü geliri elde etmek amacıyla, yabancı borçlanma araçları ve ortaklık paylarından oluşmaktadır. Bunun dışında Türkiye Cumhuriyeti’nin ihraç ettiği kamu dış borçlanma araçlarına, ters repoya, borsa para piyasası işlemlerine, vadeli mevduata, katılma hesabına yatırım yapar.

Yatırım yapılacak sermaye piyasası araçlarının seçiminde nakde dönüşümü kolay, riski az olanlar tercih edilir.

Halka Arz Tarihi 1/3/2010 23/2/2012 27/10/2010 17/11/2003 12/3/2007 15/2/2012 17/11/2003

Portföyün toplam

portföy içindeki oranı 5.52% 3.57% 0.91% 11.84% 4.29% 0.08% 0.89%

Portföy Dağılımı Kira Sertifikası 80.35%

Hisse Senedi 12.65%

Ö.S Kira Ser.

5.57% Katılım Hesabı

1.43% Ö.S Kira Ser.

9.07%

Hisse Senedi 41.68%

Katılım Hesabı 5.04%

Kamu Kira Sertifikası 44.21%

Kamu Kira Sertifikası 43.17%

Hisse Senedi 41.09%

Ö.S Kira Ser.

9.36%

Katılım Hesabı 6.38%

Hisse Senedi 39.36%

Vadeli Mevduat

19.63%

Ters Repo 1.65%

ÖST 16,77%

Ters Repo 0.97%

Hisse Senedi 41.67%

ÖST 15.24%

Vadeli Mevduat

18.47%

Devlet Tahvili

23.65% Katılım Hesabı 8.82%

Kira Sertifikası 91.18%

Ters Repo 2.23%

Türk Eurobord 9.08%

Yabancı Tahvil 76.41%

Hizmet 16.36%

Mali 2.01%

Sanayi 20.46%

Teknoloji 1.97%

Hizmet 9.07%

Mali 20.92%

Teknoloji 0.27%

Sanayi 9.10%

Mali 24.31%

Sanayi 6.54% Hizmet

9.95%

Teknoloji 0.80%

Hizmet 16.22%

Sanayi 20.00%

Teknoloji 1.97%

Mali 1.99%

Hizmet 4.72%

Teknoloji 1.07%

Sanayi 5.79%

Mali 1.07%

(7)

* Burada yer alan bilgiler Vakıf Emeklilik A.Ş. Fon Yönetimi tarafından hazırlanmıştır. Emeklilik Yatırım Fonlarının geçmiş döneme ait getirileri,gelecek dönemler için performans kriteri sayılamaz.

Söz konusu bilgiler katılımcıları bilgilendirmek amacında olup, yatırım danışmanlığı kapsamında değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerde yer akan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Burada yer alan bilgilere göre yatırım kararı alınması beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu sonuçlardan Vakıf Emeklilik A.Ş. Fon Yönetimi sorumlu tutulamaz.

30 Haziran 2015 VEM Gelir Amaçlı Kamu Dış VEM Gelir Amaçlı 1.Esnek VEM Grup Esnek VEM Altın Fon VEM Büyüme Amaçlı Hisse

Fon Adı Vakıf Emeklilik A.Ş Gelir Amaçlı

Kamu Dış Borçlanma Araçları Emeklilik Yatırım Fonu

Vakıf Emeklilik A.Ş. Gelir Amaçlı

1.Esnek Emeklilik Yatırım Fonu Vakıf Emeklilik A.Ş. Grup Esnek

Beyaz Emeklilik Yatırım Fonu Vakıf Emeklilik A.Ş. Altın Emeklilik Yatırım Fonu

Vakıf Emeklilik A.Ş. Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu

Fon Türü Gelir Amaçlı Kamu Dış Boraçlanma

Araçları Emeklilik Yatırım Fonu Gelir Amaçlı 1.Esnek Emeklilik

Yatırım Fonu Grup Esnek Beyaz Emeklilik

Yatırım Fonu Altın Emeklilik Yatırım Fonu Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu Portföy Yöneticisi Vakıf Portföy Yönetimi A.Ş. Vakıf Portföy Yönetimi A.Ş. Polsan Portföy Yönetimi A.Ş. Vakıf Portföy Yönetimi A.Ş. Vakıf Portföy Yönetimi A.Ş.

Yatırımcı Sayısı 7,610 10,843 1,127 25,681 107,683

Tedavüldeki Oran 23.47% 17.10% 0.71% 20.82% 29.55%

Fon Büyüklüğü (TL) 154,095,280.10 27,179,124.77 1,731,410.07 49,574,502.69 162,237,324.40

Fon Birim Fiyatı (TL) 0.03283 0.015891 0.012209 0.011905 0.054906

Fon Toplam Gider Kesintisi

(Günlük) Yüzbinde 5,25 Yüzbinde 5,25 Yüzbinde 6,25 Yüzbinde 5,2 Yüzbinde 6,25

Fon İşletim Gider Kesintisi (Günlük) Yüzbinde 5,10 Yüzbinde 4,80 Yüzbinde 5,48 Yüzbinde 5 Yüzbinde 5,70

Risk Sıralaması Orta Risk Orta Risk Orta Risk Orta Risk Yüksek Risk

Performans Bilgileri % Getiri Standart Sapma Getiri Standart Sapma Getiri Standart Sapma Getiri Standart Sapma Getiri Standart Sapma

2015-6.AY SONU Fon 9.86 0.54 9.66 0.6 2.36 0.2 11.59 0.08 -4.41 1.35

2014 Fon 18.85 0.44 6.74 0.59 9.13 0.09 6.05 0.92 25.92 1.24

2013 Fon 7.66 0.46 15.81 0.42 3.79 0.21 0.6 0.46 -14.15 1.62

2012 Fon 10.36 0.31 -5.44 0.33 3.82 0.12 - - 47.93 0.87

2011 Fon 17.43 0.49 21.48 0.58 1.42 0.03 - - -27.79 1.45

2010 Fon 6.77 0.41 0.74 0.63 - - - - 22.87 1.1

2009 Fon 13.67 0.88 -0.71 0.71 - - - - 99.11 1.37

Karşılaştırma Ölçütü

%65 oranında KYD USD TL Eurobond endeksi,

%20 oranında KYD EUR TL Eurobond endeksi,

%5 oranında KYD 91 günlük DİBS endeksi,

%1 oranında BİST Ulusal tüm endeksi,

%6 oranında O/N repo (brüt) endeksi,

%3 oranında KYD bir aylık Gösterge Mevduat endeksi kullanılacaktır.

% 43 oranında Bloomberg ABD doları cinsinden 5-7 yıllık devlet tahvilleri endeks kapanışlarının günlük TCMB USD satış kuru değeriyle çarpılması sonucu oluşacak getiri endeksi,

% 40 oranında Bloomberg Euro cinsinden 5-7 yıllık devlet tahvilleri endeks kapanışlarının günlük TCMB EURO satış kuru değeriyle çarpılması sonucu oluşacak getiri endeksi,

% 1 oranında Dow-Jones endeks kapanışlarının günlük TCMB USD satış kuru değeriyle çarpılması sonucu oluşacak getiri endeksi,

% 1 oranında KYD USD TL Eurobond endeksi,

% 1 oranında KYD EURO TL Eurobond endeksi,

% 1 oranında BİST Tüm endeksi,

% 7 oranında KYD O/N Repo (Brüt) endeksi,

% 6 oranında KYD TL 182 gün bono endeksi kullanılacaktır.

Fon portföy yapısı/yönetim stratejisi karşılaştırma ölçütü kullanmaya elverişli olmaması nedeniyle karşılaştırma ölçütü belirlenmemiştir.

%80 KYD Altın Fiyat Endeksi Ağırlıklı Ortalama, %10 KYD 1 Aylık Karpayı Endeksi TL, %10 KYD Kira Sertifikaları Endeksi Kamu kullanılacaktır.

%85 oranında İMKB Ulusal Tüm Endeksi, %5 oranında KYD O/N Repo (Brüt) Endeksi, %5 oranında KYD 182 günlük DİBS Endeksi, %5 oranında KYD Bir aylık Gösterge Mevduat endeksi kullanılacaktır.

Yatırım Stratejileri ve Riskleri

Fonun amacı, portföyünün en az %80’i kur ve faiz geliri elde etmek amacıyla, Türkiye Cumhuriyeti devleti dış borçlanma araçlarından oluşmaktadır.

Fon portföyüne ayrıca, en fazla %20 sine kadar diğer kamu borçlanma araçları, ortaklık payları, ters repo, Takasbank para piyasası işlemleri, özel sektör borçlanma araçları, vadeli mevduat, katılma hesabı, gelire endeksli senet ve yabancı para cinsinden ve yabancı para endeksli devlet iç borçlanma araçlarına yatırım yapabilir. Yatırım yapılacak sermaye piyasası araçlarının seçiminde nakde dönüşümü kolay, riski az olanlar tercih edilir.

Fonun amacı, yabancı borçlanma araçlarına portföyünde yer vererek yatırım yaptığı menkul kıymetler üzerinden kur kazancı ve agırlıklı olarak faiz geliri elde etmektir. Yabancı kamu ya da özel sektör borçlanma araçlarına fon portföyünün en az %70’i oranında yer verilir. Fon portföyüne ayrıca Türk ve yabancı ortaklık payları, ters repo ve Takasbank para piyasası, Türk Devlet iç ve dış borçlanma araçları, Türk özel sektör borçlanma araçları, vadeli mevduat, katılma hesabı ve yabancı para cinsinden ve yabancı para endeksli Türk Devlet iç borçlanma araçlarına da portföyün %20’sine kadar yatırım yapar. Yatırım yapılacak sermaye piyasası araçlarının seçiminde nakde dönüşümü kolay, riski az olanlar tercih edilir.

Fon, Esnek Emeklilik Yatırım Fonu olup, Fon portföyünün tamamını değişen piyasa koşullarına göre Yönetmeliğin 5.

maddesinde belirtilen varlık türlerinin tamamına veya bir kısmına yatıran ve hem sermaye kazancı hem de temettü ve faiz geliri elde etmeyi hedefleyen fondur. Fon yönetiminde yatırım yapılacak sermaye piyasası araçlarının seçiminde nakde dönüşümü kolay, riski az olanlar tercih edilir.

Fon portföyünün en az % 80’ini devamlı olarak altın ve altına dayalı sermaye piyasası araçlarına yatırım yapar. Bunun yanı sıra, diğer kıymetli madenlere, Türk Lirası cinsinden katılma hesabı, borsa yatırım fonu ve kira sertifikalarıyla da piyasalardaki fırsatlardan yararlanarak, orta ve uzun vadede istikrarlı bir getiri sağlanması hedeflemektedir. Ayrıca Fon BIST Katılım Endeksi Paylarına ve TL, USD ve EUR cinsinden altına da yatırım yapabilir. Fon hiçbir şekilde faiz geliri elde etmeyi amaçlamamaktadır.

Fon, Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu olup, Fon yönetiminde yatırım yapılacak sermaye piyasası araçlarının seçiminde, riskin dağıtılması esasına dayanarak, likiditesi ve verimi yüksek menkul kıymetler tercih edilir. Portföyün en az %80’i devamlı olarak İMKB Ulusal Pazarda işlem gören şirketlerin hisse senetlerine yatırılacaktır.

Halka Arz Tarihi 17/11/2003 12/3/2007 15/2/2012 24/9/2013 17/11/2003

Portföyün toplam portföy içindeki

oranı 5.20% 0.92% 0.06% 1.67% 5.47%

Portföy Dağılımı

Mali 6.00%

Sanayi 1.52%

Hizmet 5,48%

Mali 45.05%

Hizmet 22.30%

Sanayi 26.23%

Türk Eurobond 83.40%

Devlet Tahvili 5.79% Ters Repo

2.20%

ÖST 0.66%

Türk Eurobond

4.60% Devlet

Tahvili 13.85%

Ters Repo 9.65%

Yabancı Tahvil 50.95%

Yabancı Hisse 20.95%

Ters Repo 2.60%

Hisse Senedi 13.00%

ÖST 15.20%

Değerli Madenler 94.75%

Borsa Yatırım Fonu 5.25%

Hisse Senedi 93.58%

Ters Repo 1,60%

Hizmet 1.07%

Mali 0.36%

Sanayi 3.43%

Teknoloji 0.39%