Genel Yatırım Tavsiyeleri 29 Eylül 2017

Genel Yatırım Tavsiyeleri 29 Eylül 2017

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

• Son Veriler

• ^Gündem

• Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar

o Pariteler

o Eurobondlar

o Altın

o Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler



BIST-100 Endeksi: 102.651 (değişim: %1,42 işlem hacmi: 5,3 milyar TL)



Tahvil/Bono:

o Gösterge Bono: %11,93 (0 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %10,99 (-6 baz puan)



Usd/TL: 3,56 (%-0,70)



Döviz Sepeti/TL: 3,88 (%-0,70)



Altın: 1.285 Usd (%-0,40)



ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,32 (önceki gün %2,35)



VIX: 9,55 (önceki gün 9,90)



CDS Türkiye: 190 (önceki gün 192) Son Veriler

Son Veriler & Gündem

Gündem

02:30 Japonya - TÜFE yıllık (beklenti:%0.7 önceki:%0.4)

04:45 Çin - Caixin PMI İmalat: (beklenti: 51.5 önceki: 51.6)

10:00 TR - Dış Ticaret Dengesi (beklenti:-5.90 önceki: -8.84b)

12:00 Euro Bölgesi - TÜFE yıllık (beklenti:%1.6 önceki:%1.5)

15:30 ABD - Kişisel Gelirler (beklenti: %0.3 önceki: %0.4)

15:30 ABD - Kişisel Harcamalar (beklenti: %0.1 önceki: %0.3)

15:30 ABD - PCE deflatör (beklenti: %0.3 önceki: %0.1)

15:30 ABD - PCE deflatör yıllık (beklenti:%1.5 önceki: %1.4)

15:30 ABD - Çekirdek PCE (beklenti: %0.2 önceki: %0.1)

15:30 ABD - Çekirdek PCE yıllık (beklenti: %1.4 önceki: %1.4)

Piyasalara Genel Bakış

Dün global piyasalarda Dolar Endeksi ABD Başkanı Donald Trump'ın yeni vergi reformu teklifi değerlendirmeleriyle elde ettiği kazanımları koruyamadı. Vergi reformuyla, kurumlar vergisi oranının düşürülerek şirketlere daha hızlı büyüme ve daha büyük miktarlarda yatırım yapma fırsatı sunulması amaçlanıyor. Trump'ın vergi reformu teklifinin önce Temsilciler Meclisi’ne, daha sonra da ABD Senatosu’na sunulması bekleniyor. Teklifin ABD Kongresi’nden geçmesi halinde bu yıl sona ermeden Trump tarafından imzalanarak yasalaşması öngörülüyor. Altın dün de yükselen global faizlerin etkisi ile güçsüz seyrini sürdürdü. ABD 10 yıllık faizi %2,32 seviyesinde günü kapadı. Salı günü 60 Usd seviyelerine kadar yükselen Brent Petrol’de ise son 2 günde yaşanan satışlarla 57 Usd seviyesine doğru geri çekilme yaşandı.

ABD’de ikinci çeyrek büyüme rakamları beklentilerin biraz üzerinde %3,1 olarak açıklandı. Böylece büyüme bir kez daha 2Q17 için yukarı yönlü revize edilmiş oldu. Gelen rakamlar ve son revizyon ile beraber ABD ekonomisi 1Q15'ten sonraki en yüksek büyüme oranını yakalamış oldu. Verinin içeriğine bakıldığında, ekonominin en önemli kısmını oluşturan tüketici harcamalarında artış sürdü. Ayrıca PCE fiyat endeksi ise değişmeyerek % 0,3 seviyesinde kaldı. Ayrıca Çekirdek PCE rakamının ise % 1'lik artıştan

% 0,9 artışa revize edildi. Büyüme rakamlarının ardından açıklamalarda bulunan, Kansas City Fed Başkanı Esther George ise ekonominin iyi durumda olduğunu ve birkaç yıl daha büyümenin devam edeceğini kaydetti. George faizleri kademeli artırmanın uygun bir politika olacağını savundu ve para politikasının daha ziyade genişlemeci olduğunu ifade etti. Diğer bir veride ise ABD'de haftalık işsizlik maaşı başvuruları 12 bin artışla 272 bin oldu. Beklenti 270 bindi. Başvurulardaki artışta Irma ve Harvey kasırgalarının etkili olduğu belirtildi.

Euro Bölgesi tarafında ise ECB yönetim kurulu üyesi Ardo Hansson yaptığı konuşmada enflasyonun ılımlı büyüme sürecinde olması gerektiğini belirtirken faizlerin en azından parasal genişleme sürerken düşük kalmasından yana olduğunu savundu. Diğer bir üye François Villeroy ise enflasyon dinamiklerinin yeterince sağlam olmadığını ve ECB'nin parasal genişlemede esnek olması gerektiğini vurgulayarak para politikasının yükselişinde sadece bir faktör olduğunu söyledi.

Bugün Euro Bölgesi revize Tüfe rakamları, ABD’de ise kişisel gelirler ve harcamalar, PCE

deflatör, çekirdek PCE verileri açıklanacak.

Usd/TL - Eur/TL

Dün yurtiçinde Kuzey Irak’a ilişkin jeopolitik riskler mevcudiyetini korudu.

Global tarafta ise Fed Başkanı Yellen’ın şahin yönlü açıklamaları ve ABD Başkanı Trump’ın vergi reform süreci ile ilgili söylemleri ile güçlenen Dolar endeksi 93.65 seviyesinin üzerine yükselmekte başarısız kalınca 93 seviyesine geri çekildi. Dolar Endeksi’nde yaşanan yumuşama, gelişmekte olan ülke para birimlerine olumlu yansıdı.

Fransa Cumhurbaşkanı Macron’un Euro Bölgesi’ne yönelik yeni reform fikirleri Euro’ya olumlu yansıdı.

Avrupa’nın 5-10 yıl için somut hedeflerle ilerlemesi gerektiğinin altını çizen Fransa Cumhurbaşkanı her konuda ortak hareket edilmesi gerektiği vurgusunda bulundu. ECB yönetim kurulu üyesi Hansson yaptığı konuşmada enflasyonun ılımlı büyüme sürecinde olması gerektiğini belirtirken faizlerin en azından parasal genişleme sürerken düşük kalmasından yana olduğunu savundu.

Usd/TL:

Kuzey Irak’a ilişkin jeopolitik risklere ABD Başkanı Trump’ın vergi reformu ile ilgili açıklamaları eklenince Usd/TL 3,5960 seviyesine yükseldi.

Sonrasında bu seviyeden aşağı yönlü tepki verdi. TL lehine harekette global piyasalarda değer yitiren Dolar Endeksi’nin etkisi oldu. Akşam saatlerinde 3,5570 seviyesine kadar gerileyen paritede bu seviyeden kısmi alımlar yaşandı. Bugüne 3,56 seviyesinin üzerinde başlayan Usd/TL için haftanın son gününde jeopolitik gelişmeler ön planda olacak.

Global tarafta ise ABD tarafında açıklanacak olan verilerin Usd üzerindeki etkisi takip edillecek. K.Irak referandumunda sonrasında jeopolitik risklerin gündemde kaldığını düşündüğümüzde Usd/TL’de geri çekilmelerin sınırlı olacağını düşünüyoruz. 3,55 sonrasında 3,53 önemli destekler. Olası yükselişlerde Usd/TL ‘de 3,5850 ve 3,60 seviyeleri önemli dirençler.

Eur/TL:

Hafta başında Eur/TL 4,2118 ile Ağustos ayı zirvesine ulaşması ardından dün 4,2240 seviyesine kadar yükselerek yeni rekor kırdı. Kurda, bu seviyeden sonra kar realizasyonları izlendi. Eur’da Almanya seçimlerinde iktidar partilerinin güç kaybı

TL Tahvil/Bono:

10 yıllık gösterge tahvil dün gün içinde 11,12% seviyesine yükseldi. Günün devamında ise yön aşağıya döndü. Kapanış 10,99% seviyesinde gerçekleşti.

Fiyatlamada bölgesel dinamik ana, küresel dinamik ise yan etken konumunda. Kısa vadede iyimser bir seyir için lokal taraftan lehte haber akışı gelmesi gerekiyor.

Trump’ın vergi reformuna dair açıklamalar küresel çapta tahvil faizlerini hareketlendirdi. Habere verilen ilk etki yükseliş yönünde oldu. Sonrasında ise vergi tasarısının ABD bütçesi üzerindeki etkisi sorgulanmaya başlandı. Beyaz Saray tasarının bütçe açığını azaltıcı, piyasa ise artırıcı etki yapacağını değerlendiriyor. Bu fikir ayrılığı ile ABD tahvil faizleri sınırlı gevşeme gösterdi.

Olumlu bir haber son dönemdeki kayıpların geri alınmasını sağlar. Olumsuz haber akışı ise mevcut satış baskısının biraz daha artarak sürmesine neden olur.

Mevcut dinamik, yükselişi daha olası kılıyor. 11,25% ve 11,50% ise destek seviyeleri.

Eurobond:

Son iki haftadır lokal taraftan gelen haber akışı Türkiye risk priminin yükselmesine neden oldu. Dış tarafta ise bu hafta Trump’ın vergi reformuna dair açıklamaları küresel çapta tahvil faizlerini yukarı çekiyor. Özetle iç ve dış faktörler eurobondlar açısından olumsuz bir dinamik yaratmış durumda.

Lokal tarafta tansiyonu artıcı yeni bir açıklama gelmiyor. Trump’ın vergi tasarısının ise tasarının bütçe üzerinde yaratacağı etki tartışma konusu oldu. ABD yönetimi tasarının bütçe açığını olumlu, piyasa ise olumsuz etkileyeceği fikrinde. Bu fikir ayrılığı ABD tahvil faizlerinde yükselişi durdurmuşa benziyor.

ABD 10 yıllık tahvil faizi 2,32% seviyesine gevşemiş durumda. Kısa vadede destek seviyesi ise %2,40.

Dirençler ise %2,29 ve %2,24.

Türkiye eurobondları dün sınırlı değer kazançları elde ettiler. Birim fiyatlar kısa vadelilerde 0,09 Usd, orta vadelilerde 0,13 Usd civarı, uzun vadelilerde ise 0,07- 0,30 Usd aralığında arttı. Türkiye CDS bu sabah 190 civarında.

Kısa vadede seyri olumluya çevirecek unsurun bölgesel tansiyonda azalma olabileceğini düşünüyoruz. Orta vadede ise sınırlı olumlu görüşümüzü -bölgemizde tansiyonun azalacağı varsayımı ile- koruyoruz. Bugün yatay/sınırlı pozitif seyir olacağı kanaatindeyiz.

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

Türkiye CDS

Eur/Usd:

Dün Usd’de geri çekilme görüldü. ABD Başkanı Trump'ın vergi planının gerçekleşmesinin zorlu bir sürece bağlı olması ve sonucunda ABD’de bütçe açığını artırabileceği endişesi ve Euro lehine taşınan yüklü pozisyonların etkisi ile parite tekrar yukarı yönde tepki verdi. Fransa Cumhurbaşkanı Macron tarafından gündeme sunulan Avrupa reform önerileri de Euro tarafına moral verdi.

Parite tekrar 1,1790 seviyesine yükseldi. Bu sabah 1,1780 seviyesinde bulunan Eur/Usd paritesi için ABD ve Euro Bölgesi cephesindeki bugünkü yoğun veri akışı dalgalanmalar yaratabilir. Fed’in Aralık faiz artırımı olasılığı %66 seviyesine yükselse dahi piyasalarda henüz çok güçlü şekilde fiyatlanmıyor.

Bu süreçte ABD’den gelecek enflasyonu etkileyen veri akışı öncellikli önemde olacak. Bugün açıklanacak olan kişisel gelirler ve harcamalar, PCE çekirdek deflatör rakamları parite için ön planda olacak. Paritede 1,1720-1,1840 band hareketinin süreceğini düşünüyoruz. Güçlü ABD verilerinde 1,1750 ara destek, 1,1720 ise kuvvetli destek konumunda bulunuyor. Eur/Usd’da 1.20 güçlü direncinin aşılması giderek zorlaşırken bugün Euro Bölgesi’nde açıklanacak Tüfe rakamının beklentileri üzerinde iyi gelmesi halinde paritede yaşanabilecek yükselişlerde 1,1800 sonrasında 1,1840 önemli dirençler.

Altın:

Altın fiyatları ABD Başkanı Trump’ın vergi reformu açıklaması ile yükselen ABD faizlerinin etkisi ile 1.277 Usd desteğini test etti. Piyasalarda süregelen risk iştahı ve ABD hisse senetlerinin rekora çıkması, Dolar Endeksi’nde görülen yükselişler de Altın fiyatlarını negatif etkiledi. Öte yandan Kore yarımadasındaki gerilimin etkisi de azaldı. Dün altın fiyatlarını yukarı yönde tetikleyecek temel bir gelişme yer almamasına karşın, Dolar Endeksi’nin kazançlarını geri vermesi ile birlikte 1.285 Usd seviyesine doğru toparlandı.

Bugün ABD tarafında yoğun veri akışı mevcut.

Güçlü gelebilecek veriler sonrasında ABD faizlerinde yaşanan yükseliş ivme kazanırsa

Eur/Usd & Altın

Vergi reformu tasarısı önceki gün Trump tarafından açıklandığında Usd lehine güçlü bir hava estirdi. Dün ise tasarının bütçe üzerinde yaratacağı etki tartışma konusu oldu. Bu nedenle Dolar Endeksi’nin yükselişi hız kesti. Endeks dün 93,65 seviyesine yükseldi, bu sabah ise 93,20 civarında işlem görüyor.

Trump’ın vergi tasarısının yasalaşma ihtimalinin artması, makro verilerin beklentileri karşılaması Usd lehine seyrin güç kazanmasını ve biraz daha sürmesi sağlayabilir. Günün sonunda maliye politikaları ve/veya makro veriler destek olursa FED biraz daha şahin tarafa kayabilir diye düşünüyoruz.

Gbp/Usd:

Eylül ayının ilk 2 haftasında 1,28’den 1,36 seviyesine yükselen parite, son 2 haftada ise kazançlarının bir kısmını geri veriyor. Ancak - yukarıda ifade ettiğimiz üzere- dün Usd yükselişte hız kesti. Parite dün, 55 baz puanlık bir yükseliş kaydetti. 1,3440 ile günü tamamladı, bu sabah 1,3110 civarında işlem görüyor.

1,3420-1,3570 geniş bandı önceki gün aşağı yönde geçilmişti. Dün ise bir tepki hareketi oldu. Ancak meyilin aşağı tarafa olduğunu düşünüyoruz.

1,3380-1,3350 destek noktaları . 1,3430 ve 1,3460 ise günün direnci olarak öne çıkan seviyeler.

Eur/Gbp:

Paritede yön arayışı dün de sürdü.

Günün ilk bölümünde Eur lehine, günün devamında ise Gbp lehine seyir oldu. Günün sonunda ise 0,8770 ile yatay bir kapanış gerçekleşti. Bu sabah ise 0,8780 seviyelerinde işlem görüyor.

0,8790 seviyesi bugün için de önemini koruyor. Bu seviyesinin altında kalınması Gbp lehine seyri güçlendirir. Aksi halde Eur kayıplarını geri alma çabası içine girebilir.

Eur lehine -ivmesi düşük- bir hareket çabası olduğu kanaatimizi koruyoruz. Bugün sınırlı bir yükseliş görebiliriz. 0,88 ve 0,8830 günün direnç seviyeleri. Tahminimizin aksine bir seyir olması halinde ise 0,8760 ve 0,8720 günün destekleri.

Gbp/Usd & Gbp/Eur

Gbp/Usd

Eur/Gbp

Eur/Usd:

Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,

“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.

Altın:

Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi

Eur/Usd & Altın

Kısa vadeli düşüş trendi içerisindeki aşağı hareketin devam ettiği piyasada, dün 101,000 seviyesi üzerinde tepki alımları hakim oldu. Seans içerisinde 102,000 ara direncinin aşılmasıyla güç kazandığı gözlemlediğimiz yukarı hareket kapsamında, haftanın son işlem gününe alım eğilimini sürdürme çabasıyla başlanacağını düşünüyoruz.

Seans içi geri çekilmelerde 102,000 seviyesini destek olarak izlediğimiz piyasada, bu nokta üzerindeki hareketlerin tepki alımlarını sürdüreceğini düşünüyoruz. Bu durumda piyasada bir üst hedef noktası olarak aldığımız 104,000 seviyesinin test edilme potansiyeli koruncaktır. Ancak endeksin kısa vadeli düşüş trendini tamamlayabilmesi için 104,000 direncinin aşılması gerekiyor.

Zayıf yükseliş denemelerinin direnç noktalarında yeniden aşağı baskı oluşturabileceğini göz önünde bulundurduğumuz piyasada, 102,000 altındaki seyri ise baskı unsuru olarak değerlendireceğiz.

Dolayısıyla tepki alımlarını 102,000 üzerinde sürdürme eğiliminde olacak piyasada, yeniden yükseliş yönünde pozisyon almak için şu aşamada 104,000 direncinin aşılmasını beklemeye devam ediyoruz.

Önemli Göstergelerin Performansı

bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için