Genel Yatırım Tavsiyeleri 25 Eylül 2017

(1)

Genel Yatırım Tavsiyeleri 25 Eylül 2017

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

(2)

• Son Veriler

• ^Gündem

• Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar

o Pariteler

o Eurobondlar

o Altın

o Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler

(3)

 BIST-100 Endeksi: 104.122 (değişim: %0,12 işlem hacmi: 3,8 milyar TL)

 Tahvil/Bono:

o Gösterge Bono: %11,80 (+5 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %10,99 (+6 baz puan)

 Usd/TL: 3,50 (%0,00)

 Döviz Sepeti/TL: 3,84 (%0,00)

 Altın: 1.293 Usd (%-0,40)

 ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,25 (önceki gün %2,26)

 VIX: 9,60 (önceki gün 9,65)

 CDS Türkiye: 185 (önceki gün 186) Son Veriler

Son Veriler & Gündem

Gündem

14:30 TR - KKO (önceki: %78.8)

14:30 TR - Reel Sektör Güven Endeksi (önceki: 110.7) 15:30 New York Fed Başkanı Dudley konuşacak (oy hakkı var) 16:00 ECB Başkanı Draghi konuşacak

19:40 Chicago Fed' Başkanı Evans ekonomi ve para politikası hakkında konuşacak (oy hakkı var)

(4)

Piyasalara Genel Bakış

Geçen haftanın son gününde gündemde K.Kore vardı. Kuzey Kore'nin ABD'ye yönelik tehditlerinin artırması ile ABD hazine tahvil fiyatları ve altın güçlendi.Usd değer yitirdi. Euro güçlü gelen PMI verileri ile yükseldi.Brent petrol fiyatları, OPEC ve Rusya'nın küresel arz fazlasının giderilmesinde yolun yarısında olduklarını ve tamamlanması için gereken çabanın gösterilmeye devam edilmesi gerektiğini tavsiye etmeleri ile 57 Usd seviyesine yakın hareketini sürdürdü.

San Francisco Fed Başkanı Williams Cuma günü yaptığı açıklamada piyasaların Fed’in ne yapmak istediğini anladıklarını ve bilançonun küçültülmesi yönünde alınan karara olumlu yaklaştıklarını söyledi.

ABD’de imalat sanayi Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) PMI eylülde, önceki aya kıyasla, 0,2 puan artışla beklentiler paralelinde 53’e çıktı. Veriler, ayrıca eylül ayı hizmet sektörü PMI’ın 55,1’e gerilediğini gösterdi. bir önceki aya kıyasla, 0,9 puan düşüş kaydeden veriye ilişkin beklenti 55,7 olarak belirlenmişti. İmalat sanayi ve hizmet sektörünü kapsayan bileşik PMI ise eylül ayında, önceki aya kıyasla, 0,7 puan azalarak 54,6 puana geriledi.

Almanya'da dün yapılan genel seçim sonuçlarına göre, Başbakan Merkel'in liderliğindeki Hristiyan Demokrat Parti (CDU) seçimde birinci oldu.Alman Birinci Televizyon Kanalı ARD'nin yayımladığı ilk resmi olmayan sonuçlara göre, CDU ve Bavyera eyaletindeki kardeş parti konumundaki Hristiyan Sosyal Birlik Partisi (CSU) toplamda % 32,9 oranında oy aldı.

Koalisyon ortağı Sosyal Demokrat Parti (SPD) ise % 20,08'de kaldı.Koalisyon hükümetinde yer alan CDU/CSU ile SPD 2013'te yapılan son seçimlere kıyasla oy kaybederken, CDU/CSU'nun oylarında ise % 8,6 oranında düşüş görüldü. Bu, 1949'dan sonra yapılan seçimlerde CDU/CSU'nun aldığı en kötü sonuç oldu.

Euro Bölgesi ekonomisi, Eylül ayında güçlü yükseliş gösterdi. Bölgede imalat PMI, bir önceki ayki 57.4'lük seviyesinden 58.2'ye yükselerek beklentilerin üzerinde geldi. Beklentiler, endeksin Eylül ayında 54.8 değerini alacağı yönündeydi.

Bugün Almanya/IFO İş Dünyası Güven Endeksi/Eylül rakamları açıklanacak.Haftanın devamında ABD 1. El Konut Satışları Ağustos,ABD Tüketici Güveni Eylül rakamları,ABD GSYH 2. Çeyrek,ABD Kişisel Gelir ve Harcamalar Ağustos ve de ABD PCE Deflatör Ağustos verisi ön planda takip edilecek. Haftanın her gününde bir Fed üyesinin konuşması gerçekleşecek.

Ayrıca Fed Başkanı Yellen ve ECB Başkanı Draghi’de açıklamada bulunacak.

(5)

Usd/TL - Eur/TL

Euro, Angela Merkel'in Almanya seçimlerinde beklentiden zayıf gelen galibiyetinin etkisiyle değer kaybetti. Usd güçlendi. Almanya’da mevcut koalisyon partisi Sosyal Demokrat Parti'nin Merkel'in Hıristiyan Demokrat Birliği ile koalisyona gitmeyeceğini açıklamasıyla birlikte hükümet kurmanın zorlaşması Eur üzerinde bir süre daha baskı yaratmaya devam edecek gibi görünüyor.

ABD’de mali reformlar ve Fed üyelerinin açıklamaları bu hafta ön planda olacak.

Kuzey Irak’ta Kürtler bugün bağımsızlık referandumu için sandık başına gidiyor. Türkiye’de jeopolitik risklerin gündeme gelmesi ve Almanya-Türkiye arasındaki gelişmeler TL varlıklar üzerinde baskı yaratıyor.

Usd/TL:

Fed faiz kararı sonrası yükselen dolar endeksi Cuma günü başlangıcında kazanımlarını geri verdi. Usd/TL buna rağmen jeopolitik risklerin etkisi ile 3,50 sınırında kaldı. Gözler bugün K.Irak referandumunda olacak. Jeopolitik risklerinde gündemde kaldığını düşündüğümüzde Usd/TL’de bugünde yükseliş yönünde baskının sürebileceğini düşünüyoruz. 3,52-3,5250 sonrasında 3,55 önemli dirençler. TL özelinde olumlu bir haber gelmesi halinde yaşanabilecek geri çekilmelerde ise 3,49 sonrasında 3,4750 önemli destekler.

Eur/TL:

Fed sonrasında Eur global piyasalarda değer kaybına uğradı. Cuma toparlandı ancak Almanya seçimleri sonrasında tekrar değer kaybına uğradı.TL ise jeopolitik risklerin etkisi ile satış baskısı altında kaldı.

Sonucunda Eur/TL 4,17-4,19 bandında denge buldu.

Eur’da Almanya seçimlerinde iktidar partilerinin güç kaybı sonrasında satış baskısının bir süre daha kademeli şekilde devamını beklerken TL açısından K. Irak gerginliğinin belirleyici olacağını düşünüyoruz. Eur/TL’de

(6)

TL Tahvil/Bono:

10 yıllık gösterge tahvil bu ayın başında 10,50% civarında idi. Cuma günü itibari ile 10,99% seviyesine yükselmiş durumda. Bölgesel tansiyon bu yükselişin arkasındaki ana unsur.

Fiyatlamada bölgesel dinamik ana, küresel dinamik ise yan etken konumunda. Kısa vadede iyimser bir seyir için lokal taraftan haber akışı gelmesi gerekiyor.

Haziran ayı başından gelen yükseliş trendi -10,70%’in üzerine çıkılmış olması ile- yeniden etkin olmuş durumda. 10,55%’in üstünde kalması ise orta vadeli resimde 2017 başından gelen düşüşten uzaklaştırıyor.

Bugünkü haber akışı hem bugünün hem de yakın zamanın fiyatlamasını etkileyecek. Dolayısı ile önemli.

Olumlu bir haber son dönemdeki kayıplarını geri alınmasını sağlar. Olumsuz haber akışı ise mevcut satış baskısının biraz daha artarak sürmesine neden olur.

Cuma günü itibari ile 11,00% desteğine erişildi.

Bundan sonraki önemli seviyeler 11,25% ve 11,50%.

Eurobond:

Lokal taraf küresel taraftan daha fazla fiyatları etkiliyor. Irak merkezli haber akışı bugünün ve önümüzdeki günleri şekillendirmede önemli. Dolayısı ile haber akışının hareket yaratma potansiyeli yüksek.

Küresel tarafta ise ABD 10 yıllık tahvil faizleri 2,25%

civarında seyrediyor. Bir yükselişten bahsedebilmemiz için Maliye politikaları ve/veya makro verilerin de güçlü yöne dönmesi gerekiyor. Aksi halde mevcut seviyelerin korunamayacağı yönündeki düşüncemizi koruyoruz. Kısa vadede destek seviyesi ise %2,30.

Dirençler ise %2,15 ve %2,10.

Türkiye eurobondları Cuma gününü sınırlı değer artışı ile günü tamamladılar. Birim fiyatlar kısa vadelilerde 0,27 Usd, orta vadelilerde 0,20 Usd civarı, uzun vadelilerde ise 0,07-0,40 Usd aralığında arttı. Yıllık verimler ise sırasıyla %3,87, %4,64 ve %5,81 oldu.

Türkiye CDS bu sabah 185 civarında.

Kısa vadede seyri olumluya çevirecek unsurun bölgesel

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

Türkiye CDS

(7)

Eur/Usd:

Haftanın son gününde parite güçlü gelen Euro PMI verilerinin ve Almanya seçimlerine ilişkin olumlu beklentilerin etkisi ile yükseldi. Usd ise K.Kore endişelerinin tekrar gündemde yer alması ile birlikte değer yitirdi. 1,20 seviyesine doğru yükselen parite bu seviyeden satışlarla karşılaştı. Haftayı 1,1950 seviyesinden kapatan Eur/Usd paritesinde koalisyon hükümetinde yer alan CDU/CSU ile SPD 2013'te yapılan son seçimlere kıyasla oy kaybederken, 1949'dan sonra yapılan seçimlerde CDU/CSU'nun aldığı en kötü sonuçla karşılaşınca 1,19 seviyesinin altına gerileyip sonrasında gelen tepki alımları ile toparlandı. Bu sabah 1,1935 seviyesinde bulunan Eur/Usd paritesi için bugün önemli bir veri akışı bulunmuyor. Almanya seçimlerinin etkisi ve gün içinde Fed üyelerinin açıklamaları pariteye yön vereceğini düşünüyoruz. Geçen haftaki Fed Toplantısı sonrasında Fed Başkanı Yellen’ın açıklamalarına piyasalar çok inanmış görünmüyor. Aralık faiz artırımı olasılığı henüz güçlü şekilde fiyatlanmıyor. Bu süreçte ABD’den gelecek enflasyonu etkileyen veri akışı öncellikli önemde olacak. Bu hafta kişisel gelirler ve harcamalar, PCE çekirdek deftlatör rakamları parite için ön planda olacak. ABD tarafında mali reform takvimi oldukça önemli. ABD Hazine Bakanı Mnuchin iki hafta önce yaptığı açıklamada vergi reformu ile ilgili 25 Eylül tarihini telaffuz etmişti. Bu yönde bugün gelebilecek açıklamalar oldukça önemli.Açıklamalar öncesinde paritede 1,1950-1,1850 bandında hareket bekliyoruz.

1,1910 ve 1,1870 ara destekler.

Altın:

Altın fiyatları Cuma günü K.Kore endişelerinin tekrar ön plana çıkkması ile 1.300 Usd seviyesi üzerine yükseldi. Ancak hafta sonunda Almanya seçimlerinden Merkel’in önde çıkmasına rağmen güçlü oy kaybına uğramasının etkisi ile Usd kuvvetlenince Altın değer kaybıba uğradı. Kuzey Kore'ye ilişkin gerilimin azalması da Altın’da düşüşe destek oldu.Bu hafta içinde Fed Başkanı Yellen ve ECB Başkanı Mario Draghi ve de Fed üyelerinin açıklamaları devam edecek. Fed Başkanı Yellen’ın geçen haftaki konuşması sonrasında Cuma günü konuşan iki Fed üyesinin de Usd’i destekler nitelikte olduğunu gördük. Bu sabah Altın fiyatları tekrar 1.293 Usd seviyesinde. Geçen hafta

Eur/Usd & Altın

(8)

ABD tarafında siyasi ekonomik faktörler varlığını sürdürüyor. Öte yandan küresel jeopolitik tarafta tansiyon yeniden artış kaydediyor. K.Kore ile karşılıklı açıklamalar gündemi etkiliyor.

İngiltere’de ise ülke notu indi. Moody’s indirimin gerekçesini ‘Brexit kararının ekonomide yarattığı zayıflama ve başbakan Theresa May’in politik pozisyonundaki gerilemenin etkili olduğunu’ belirtti.

Brexit kararı nedeniyle İngiltere’nin Avrupa Birliği’ne 60 milyar euro ödemek zorunda kalabileceği; May’in bu rakamı 45 milyar euro’da tutmayı amaçladığını kaydetti.

AB açısında ise Almanya seçim sonuçları önemli. Merkel kazanmış olsa da güç kaybetmiş durumda.

Gbp/Usd:

Cuma günü parite baskı altında kaldı. Yaklaşık 80 baz puan düşüşle 1,3500 ile günü tamamlayan parite bu sabah 1,3565 civarında seyrediyor.

Bugün 1,3570 seviyesinin üzerinde kalması yükseliş iddiasını destekler. Bu durumda 1,3620 ve 1,3660 günün direnç seviyeleri.

Tahminimizin aksine bir seyir olması halinde ise 1,3550 ve 1,3510 günün destekleri.

Eur/Gbp:

FED açıklamalarının ardından Gbp lehine seyir izleyen paritede Eur yeniden güç kazanma eğilimindeydi Cuma günü. Parite dün 60 baz puanlık artışla 0,8850 seviyesinde günün tamamladı. Bu sabah ise 0,8790 civarında seyrediyor. Almanya seçimleri Eur için negatif sonuca işaret ediyor. Bugün yaşanan düşüşün İngiltere’nin not indirimine rağmen yaşandığını ifade edelim.

Bugün 0,8790 seviyesi gün içi eşik noktası. Gbp lehine bir hareket çabası olduğunu ancak

Gbp/Usd & Gbp/Eur

Gbp/Usd

Gbp/Eur

(9)

Eur/Usd: Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,

“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.

Altın: Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin

Genel Yatırım Tavsiyeleri 25 Eylül 2017