Genel Yatırım Tavsiyeleri 26 Eylül 2017

Genel Yatırım Tavsiyeleri 26 Eylül 2017

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

• Son Veriler

• ^Gündem

• Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar

o Pariteler

o Eurobondlar

o Altın

o Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler

 BIST-100 Endeksi: 102.270 (değişim: %-1,78 işlem hacmi: 4,8 milyar TL)

 Tahvil/Bono:

o Gösterge Bono: %11,89 (+9 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %11,04 (+5 baz puan)

 Usd/TL: 3,54 (%1,20)

 Döviz Sepeti/TL: 3,87 (%0,80)

 Altın: 1.312 Usd (%1,40)

 ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,22 (önceki gün %2,25)

 VIX: 10,20 (önceki gün 9,60)

 CDS Türkiye: 192 (önceki gün 185) Son Veriler

Son Veriler & Gündem

Gündem

14:30 Hazine 2 yıllık tahvil ihalesi düzenliyor

17:00 ABD - Yeni Konut Satışları (beklenti: 590.000 önceki: 571.000)

17:00 ABD - Tüketici Güven Endeksi (beklenti: 119.5 önceki: 122.9)

19:00 Fed Başkanı Yellen bir konferansta konuşacak

Piyasalara Genel Bakış

Haftanın ilk gününe Usd yükselerek başladı. Akşam saatlerinde ise ABD ve Kuzey Kore arasındaki siyasi gerilimin tekrar tırmanması, Kuzey Kore Dışişleri Bakanı Ri Yong-Ho'nun ABD Başkanı Trump'ın son açıklamalarını bir savaş ilanı olarak yorumladığını açıklaması ile kazançlarının bir kısmını geri verdi. Altın ve ABD tahvil fiyatları yükseldi. Euro haftaya Almanya'da Merkel'in seçimleri küçük bir farkla kazanması ve aşısı sağ partinin güçlenmesi ile birlikte zayıflayarak başladı. Merkel'in beklentilerin üzerinde bir oy kaybı yaşadığı görülüyor. Bu seçim, uluslararası basında "Merkel'in en kötü zaferi" olarak nitelendiriliyor.

Fransa'da yapılan senato seçimlerinde Cumhuriyetçiler Partisi ve Merkezciler koltuk sayısını yükseltirken, Macron'un partisi 23 sandalye kaybederek, ilk oy kaybını gerçekleştirdi. Bu haftanın genelinde Fed üyelerinin konuşmaları ve ABD’de vergi reformu konusunda gelişme olup olmayacağı takip edilecek. Bugün Fed Başkanı Yellen konuşacak. Fed yetkilileri geçen hafta bu yıl bir faiz artışı daha olacağına dair tahminlerini değiştirmemiş, toplantı sonrası piyasaların Aralık ayında faiz artışı beklentisi %60'ın üzerine yükselmişti. Brent petrol Türkiye'nin Kuzey Irak'tan petrol akışını durdurabileceğini açıklaması ile birlikte 60 Usd seviyesine yaklaştı.

New York Fed başkanı Dudley dün yaptığı açıklamada, enflasyonu düşüren faktörlerin etkisini kaybetmeye başladığını ve ABD ekonomisinin temellerinin güçlendiğini belirterek Fed’in faiz oranlarını kademeleri olarak yükseltme yolunda ilerlediğini söyledi.Chicago Fed Başkanı Charles Evans ise faiz artırımı yapmak için enflasyonun arttığına dair belirgin işaretler olmasının gerektiğini söyledi.

ECB Başkanı Mario Draghi, ECB'nin bu yılın ilerleyen dönemlerinde tahvil alım programında ayarlamaya gitmeye karar verdiği zaman, Euro Bölgesi ekonomisinin ihtiyaç duyduğu kadar teşviği sağlamaya devam edeceğini söyledi.Draghi ECB’nin sabırlı ve dirençli olması gerektiğini söylerken ayrıca Euro’da son dönemde yaşanan volatilitenin izlemeyi gerektiren bir belirsizlik kaynağı olduğunu dile getirdi.

Almanya'da dün gelen veriye göre iş dünyası güven endeksi 115.2 seviyesinde gerçekleşerek 116'lık beklentinin altında kaldı.

Bugün ABD’de yeni konut satışları ve tüketici güveni rakamları açıklanacak. Bugün TSİ ile

19.45’de Fed Başkanı Yellen konuşacak.Haftanın devamında ise ABD kişisel gelir ve

harcamalar, büyüme revizyonu ve PCE enflasyon verisi önemli veriler olarak takip

edilecek.ABD’de ayrıca vergi reformu ile ilgili atılacak adımın detaylarının açıklanması

beklenirken, Obamacare’in değiştirilmesine yönelik yeni bir oylamanın yapılıp yapılmayacağı

gündemde kalmaya devam edecek.

Usd/TL - Eur/TL

Euro, Angela Merkel'in Almanya seçimlerinde beklentiden zayıf gelen galibiyetinin etkisiyle değer kaybetti. Usd güçlendi. Gün kapanışına doğru K.Kore’den gelen açıklamalar ile ABD-K.Kore gerilimi tekrar gündemde yer bulunca Usd kazançlarının bir kısmını geri verdi.Bugün Fed Başkanı Yellen'ın bir konuşma yapması bekleniyor. ABD’de vergi reformu ile ilgili olası açıklamalar ve Fed üyelerinin açıklamaları haftanın devamında ön planda olacak.

Irak'ta yapılan referandum, TL varlıklar üzerinde baskı kurmaya devam ediyor. Dolayısıyla, Türkiye 'ye yönelik risk algısı bozulmaya başladı.Türkiye'ye yönelik risk algısının gündeme gelmesiyle de CDS rakamı 165 puandan 192 puana yükseldi.

Usd/TL:

Kuzey Irak’ta referanduma gidilmesi ve gelen karşılıklı açıklamalar sonrasında Usd/TL gün içinde 3,54 seviyesine kadar yükseldi. Yükselişte Dolar Endeksinde global piyasalarda yaşanan değer kazancının da etkisi oldu. Akşam saatlerinde 3,5522 seviyesine kadar yükselen paritede bu seviyeden satışlar yaşandı. Bugüne 3,54 seviyesinin üzerinde başlayan Usd/TL için jeopolitik gelişmeler ön planda olacak. Global tarafta ise bugün Fed Başkanı Yellen’ın bir konuşma yapması bekleniyor.

Irak referandumu ile ilgili haberler, söylemler ve alınacak aksiyonlar TL üzerinde belirleyici olmayı sürdürecek. K.Irak referandumunda sonrasında Jeopolitik risklerinde gündemde kaldığını düşündüğümüzde Usd/TL’de arada geri çekilmeler yaşansa bile yükseliş yönünde baskının sürebileceğini düşünüyoruz. 3,55 sonrasında 3,5760 önemli dirençler.

TL özelinde olumlu bir haber gelmesi halinde yaşanabilecek geri çekilmelerde ise 3,5190 sonrasında 3,50 önemli destekler.

Eur/TL:

Almanya seçimleri sonrasında Eur global piyasalarda değer kaybına uğradı. Sonrasında K.Kore haberleri ile bir miktar toparlandı. TL ise jeopolitik risklerin etkisi ile satış baskısı altında kaldı. Sonucunda Eur/TL 4,2118 ile Ağustos ayı zirvesine ulaştı. Eur’da Almanya seçimlerinde iktidar partilerinin güç kaybı sonrasında satış baskısının bir süre daha kademeli şekilde devamını beklerken TL açısından K.Irak gerginliğinin belirleyici olacağını düşünüyoruz. Eur/TL’de

TL Tahvil/Bono:

10 yıllık gösterge tahvil faizi Eylül ayında yükseliş trendi içinde. Kıymet ay başından bu yana 55 baz puan civarında yükselişmiş durumda. Dün gün 11,04% seviyesinde tamamlandı. Bölgesel tansiyon bu yükselişin arkasındaki ana unsur.

Fiyatlamada bölgesel dinamik ana, küresel dinamik ise yan etken konumunda. Kısa vadede iyimser bir seyir için lokal taraftan haber akışı gelmesi gerekiyor.

Haziran ayı başından gelen yükseliş trendi -10,70%’in üzerine çıkılmış olması ile- yeniden etkin olmuş durumda. 10,55%’in üstünde kalması ise orta vadeli resimde 2017 başından gelen düşüşten uzaklaştırıyor.

Bölgesel tansiyonunun dün akşam saatlerinde yeni zirve yaptığını söyleyebiliriz. Bu nedenle bono piyasasının güne negatif seyirle başlaması daha olası.

Günün devamı ise haber akışına bağlı. Olumlu bir haber son dönemdeki kayıpların geri alınmasını sağlar.

Olumsuz haber akışı ise mevcut satış baskısının biraz daha artarak sürmesine neden olur. 11,00% desteği dün itibari ile dirence dönüştü. 11,25% ve 11,50% ise destek seviyeleri.

Eurobond:

Lokal taraf küresel taraftan daha fazla fiyatları etkilemeyi sürdürüyor. Irak merkezli haber akışının hareket yaratma potansiyeli yüksek.

Küresel tarafta ise öne çıkan gelişmeler K.Kore kaynaklı. Jeopolitik riskler yeniden yükselmiş durumda. Güvenli liman talebi tekrar artış eğilimi gösteriyor. 2,25% seviyesine yükselen ABD 10 yıllık tahvil faizleri 2,22% civarına geri çekildi. ABD tahvil faizlerinde yükseliş sürmesi için maliye politikalarında aksiyon alınması ve/veya makro verilerin de güçlü yöne dönmesi gerekiyor. Aksi halde mevcut seviyelerin korunamayacağı yönündeki düşüncemizi koruyoruz. Kısa vadede destek seviyesi ise %2,30.

Dirençler ise %2,15 ve %2,10.

Türkiye eurobondları dün belirgin satış baskısı altında kaldı. Birim fiyatlar kısa vadelilerde 0,40 Usd, orta vadelilerde 0,80 Usd civarı, uzun vadelilerde ise 1,00- 1,30 Usd aralığında düştü. Yıllık verimler ise sırasıyla

%3,96, %4,76 ve %5,90 oldu. Türkiye CDS bu sabah 192 civarında.

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

Türkiye CDS

Eur/Usd:

Haftanın başlangıcında parite Almanya’da koalisyon hükümetinde yer alan CDU/CSU ile SPD 2013'te yapılan son seçimlere kıyasla oy kaybederken, 1949'dan sonra yapılan seçimlerde aldığı en kötü sonuçla karşılaşınca 1,1870 seviyesine kadar geriledi.

Euro’nun siyasi gelişmelere / istikrara ne kadar duyarlı olduğunu bu yıl gerçekleştirilen Fransa seçimlerinden biliniyor. Buna ek olarak New York Fed Başkanı Dudley’nin faiz artırımını destekleyen açıklamalar gelince parite düşüş 1,1840 seviyesine ulaştı.

Sonrasında K.Kore ile ilgili endişelerin tekrar gündemde yer bulması ile Usd değer kaybetti. Bu sabah 1,1935 seviyesinde bulunan Eur/Usd paritesi için bugün Fed Başkanı Yellen’ın yapacağı konuşma önemli. Almanya seçimlerinin etkisinin süreceğini ve Fed Başkanı Yellen’ın açıklamaları pariteye yön vereceğini düşünüyoruz. Geçen haftaki Fed Toplantısı sonrasında Fed Başkanı Yellen’ın açıklamalarına piyasalar çok inanmış görünmüyor. Aralık faiz artırımı olasılığı henüz güçlü şekilde fiyatlanmıyor. Bu süreçte ABD’den gelecek enflasyonu etkileyen veri akışı öncellikli önemde olacak. Bu hafta kişisel gelirler ve harcamalar, PCE çekirdek deflatör rakamları parite için ön planda olacak. ABD tarafında mali reform takvimi oldukça önemli. ABD Hazine Bakanı Mnuchin iki hafta önce yaptığı açıklamada vergi reformu ile ilgili 25 Eylül tarihini telaffuz etmişti. Dün herhangi bir açıklama gelmedi. Paritede K.Kore ile ilgili konu ciddileşmemesi halinde Usd lehine baskının bir süre daha süreceğini düşünüyoruz. 1,1830 ara destek, 1,1770 ise kuvvetli destek konumunda bulunuyor. Euro Bölgesinde son yaşanan siyasi gelişmeler sonrasında Eur/Usd’da 1.20 güçlü direncinin aşılması giderek zorlaşırken ABD- K.Kore gerginliğinin artması halinde 1,19 ve 1,1950 önemli dirençler.

Altın:

Altın fiyatları haftanın ilk gününde sakin ve yatay hareket ederken akşam K.Kore tarafından gelen açıklamalar ile 1.314 Usd seviyesine doğru sert yükseldi. ABD 10 yıllık tahvil faizi de %2,26’dan %2,21 seviyesine geri geldi.Bugün Fed Başkanı Yellen ve haftanın devamında Fed üyelerinin açıklamaları takip edilecek.Fed Başkanı Yellen’ın geçen haftaki konuşması sonrasında dün konuşan Fed New York Başkanı Dudley’de faiz artırımını destekler açıklamalar yaptığını gördük. Bu sabah Altın fiyatları 1.312 Usd

Eur/Usd & Altın

K.Kore-ABD karşılıklı açıklamaları ile küresel tansiyon tekrar artış gösteriyor. ABD makro verilerine ve Trump yönetimine dair dinamikler ise varlıklarını koruyorlar.

20 Eylül FED açıklamaları şahince idi. Sonraki günlerde FED bölge başkanlarının açıklamalarının içeriği çoğunlukla güvercince.

Bu noktada başkan Yellen’in bugün yapacağı konuşma önem arz ediyor (TSİ 19:45).

İngiltere gündeminde Brexit süreci; AB gündeminde Almanya seçim sonuçları ile öne çıkıyor.

Gbp/Usd:

Parite dün kararsız bir gün geçirdi.

1,3430-1,3570 aralığında hareket olurken, kapanış 1,3470 ile sınırlı düşüşe işaret etti. Bu sabah 1,3480 civarında seyrediyor.

Dün tahminimizden daha zayıf bir seyir izlendi.

Son günlerde yön arayışı var. Yukarıda 1,3570, aşağıda 1,3420 önemli. Bu aralığın dışına çıkılması ile hem yön belirlenecek hem de hareket artacak. Bugün günün ilk kısmında 1,3510 civarında bir yükseliş denemesi görebiliriz. Bu deneme başarılı olur ve 1,3510’un üzerine kalınırsa günün devamı Gbp lehine sürebilir. Bu durumda 1,3550 civarında yükseliş olabilir. Zira ivme düşük. 1,3510’un altı ise sınırlı aşağı yönlü seyri beraberinde getirir.

Bu durumda 1,3420 günün hedefi/desteği konumunda.

Eur/Gbp:

Almanya seçimleri Eur açısından negatif sonuca işaret ediyor. Bu nedenle haftanın ilk gününde parite Gbp lehine hareket etti. Yaklaşık 55 baz puan düşüşle 0,8795 civarında kapanış yapıldı. 0,08790 bu sabah bulunulan seviye.

Bugün 0,8790 seviyesi gün içi eşik noktası. Bu seviyesinin altına inilmesi Gbp lehine seyri güçlendirir. Aksi halde Eur kayıplarını geri alma çabası içine girebilir.

Gbp lehine bir hareket çabası olduğunu ancak ivmenin düşük olduğu kanaatindeyiz. Aşağı hareketin bu çerçevede cereyan etmesini

Gbp/Usd & Gbp/Eur

Gbp/Usd

Eur/Gbp

Eur/Usd: Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,

“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.

Altın: Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi

Eur/Usd & Altın

Yukarı hareket için 106,000 direncinin aşılması gerekiyor. Kısa vadeli teknik resmin düşüş trendini

sürdürdüğü piyasada, geçtiğimiz hafta ara hedef noktası olarak izlediğimiz 107,500 altında aşağı

baskının arttığını gözlemliyoruz. 102,500-101,000 bölgesini geri çekilmelerde hedef noktaları

olarak izliyoruz. Piyasada şu aşamada kısa vadeli düşüş trendinin tamamlandığı yönünde oluşmuş

teknik bir sinyal bulunmuyor. Endeksin devam eden aşağı baskı içerisinde yeniden yükseliş

potansiyeli oluşturabilmesi için 106,000 ara direncinin aşılması gerekiyor. Bu nedenle piyasada

yükseliş yönünde pozisyon almak için şu aşamada 106,000 direncinin aşılmasını beklemeyi

sürdürüyoruz.

Önemli Göstergelerin Performansı

bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için