HSBC
B
Günlük Bülten
8 Ocak 2008
İran’ın doğalgazı kesmesinin büyüme ve enflasyon üzerinde olumsuz etkileri olabilir
Beyaz eşya satışları Kasım’da düşüşünü sürdürdü
Anadolu Cam için tavsiyemizi "Endeksin Üzerinde Getiri"ye yükseltirken Hürriyet için "Endeksin Üzerinde Getiri" önerimizi koruyoruz
İran’ın doğalgazı kesmesinin büyüme ve enflasyon üzerinde olumsuz etkileri olabilir. İran Türkiye'ye verdiği doğalgazı keserken Rusya'dan gelen doğalgazda da azalma meydana geldi. Buna göre Türkiye ya daha çok maliyetli olan LNG ( sıvılaştırılmış doğalgaz) spot piyasasından doğalgaz teminini gerçekleştirecek ya da alternatif enerji arayışlarına başlayacak. Elektrik üretiminin yaklaşık yarısının doğalgaza bağımlı olduğu düşünülecek olursa, doğalgaz maliyetindeki artışlar, enerji fiyatları üzerinde enflasyonist baskılar yaratabilir. Maliyetlerin yeniden enerji KİT’lerine yüklenmesi ise enflasyon cephesinde bir rahatlama getirirken bu kez de bütçeye ek yük gelmesi kaçınılmaz olacak. Ayrıca, kaynak sağlanamaması durumunda doğalgaz kesintisinin sanayi sektörü ve büyüme üzerine olumsuz yansımaları olabilir. Son olarak Enerji Bakanı Güler, alternatif enerji kaynakları bulacaklarını ve bu sayede maliyetlerin yükselmeyeceğini söyledi. Konuya ilişkin gelişmeleri takip edeceğiz.
Beyaz eşya satışları Kasım’da düşüşünü sürdürdü. BESD verilerine göre Kasım’da satışlar bir önceki aya kıyasla %7, önceki yılın Kasım ayına kıyasla da
%12 geriledi. Beklentilerden zayıf gelen Kasım satışlarıyla birlikte ilk 11 ay sonunda pazardaki daralma %6.5’e ulaştı. Öte yandan, 11 aylık veriler ihracatta geçen yıla kıyasla %12 büyümeye işaret ediyor. İhracat performansı sayesinde toplam üretim ve satış adetleri de büyüme gösteriyor. Ancak sektörde faaliyet gösteren şirketlerin 2007 yılı dördüncü çeyrek finansal performans ve karlılıkları bakımından Kasım verileri olumsuz bir tablo ortaya çıkarmaktadır.
İMKB verileri
İMKB–100 52,570
Piyasa Değeri (YTL milyon) 317,738
Piyasa Değeri ($mn) 274,717
Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 87,081 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 794.9 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) 3.50 Yurtdışı piyasalar
Borsalar Endeks % Değ.
S&P 500 1,416.18 0.32
Dow Jones 12,827.49 0.21
NASDAQ-Comp. 2,499.46 -0.21
Frankfurt DAX 7,817.17 0.11
Paris CAC 40 5,452.83 0.11
Londra FTSE–100 6,335.70 -0.20
Rusya RTS 2,290.51 u.d.
Budapest SE 25,475.86 0.87
Prague SE 1,725.30 -1.97
Brezilya Bovespa 60,772.15 -0.43
Arjantin Merval 2,103.72 -1.18
Nikkei 14,500.55 -1.30
Piyasa verileri
Kapanış – 7 Ocak 2008 Günlük
Getiri(%) Ocak Ayı Getiri(%)
İMKB–100 52,569.5 0.08 -5.62
$/YTL 1.1651 0.73 0.03
Euro/YTL 1.7118 0.61 -3.06
Euro/$ 1.4693 -0.12 7.45
Altın/Ons ($) $858.2 -0.70 29.26
O/N Repo (net) %12.30 0.03 0.21
Bono Piyasası (Bileşik faiz)
05/08/09 %16.39 0.12 0.56
06/05/09 %16.45 0.12 0.57
$/YTL
0 2,000 4,000 6,000 8,000
05-12-07 14-12-07 27-12-07
1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40
Interbank Hacim (USDm) USD / YTL Kaynak: Reuters
Haftalık portföy listesi
04-01-08 Kapanış Hedef Fiyat IMKB-100 Portföy Hisse (YTL) (YTL) Rel.Per. (%) Ağırlığı
ARCLK 7.85 11.00 -0.6 %10
ASYAB 10.60 14.00 -0.6 %10
DOAS 8.55 11.50 -0.5 %10
DYHOL 4.50 6.75 -2.4 %10
GARAN 9.70 12.00 -1.3 %10
KCHOL 5.95 7.00 -3.9 %10
MIGRS 21.40 20.99 -5.4 %10
SNGYO 7.70 10.95 -1.3 %10
TUPRS 32.50 40.00 -0.6 %10
VAKBN 3.92 5.10 -2.1 %10
Performans Portföy IMKB-100 Relatif
4-01-08 - 7-01-08 -%1.79 %0.08 -%1.87 29-12-06 - 7-01-08 -%1.79 %0.08 -%1.87 30-12-05 - 7-01-08 %58.53 %42.12 %10.97
Piyasa Yorumu
Mali piyasalar haftanın ilk iş gününde temkinli bir seyir izledi. ABD hisse senedi piyasalarının Cuma günü kaydettiği sert düşüş ve bunun küresel risk iştahı üzerindeki olumsuz etkileri nedeniyle Türk mali piyasaları da satış baskısına maruz kaldı. Bununla birlikte, gelişmekte olan piyasaların göreceli olarak daha güçlü kalmayı sürdürmesi nedeniyle satışların yeni alımlarla desteklenmesi yatay bir seyre yol açtı. USD/TRY kuru gün boyunca 1.1680-1.173 dar bandı içerisinde salındı. Gösterge bileşik faiz %16.3-16.4 civarında salınırken hisse senedi piyasasında ise kararsız bir seyir izlendi. İMKB-100 endeksi günü önemli bir değişim göstermeden tamamladı. Eurobond piyasasında düşük hacimli işlemlerle birlikte yatay bir seyir izlenirken 2030 vadeli tahvilin fiyatı 157.5 dolarlarda kaldı.
Dün ABD hisse senedi piyasalarında yaşanan hafif çaplı toparlanma ve bunun küresel anlamda risk iştahında neden olduğu sınırlı iyileşme Türk mali piyasalarında da temkinli iyimser bir görünüme yol açıyor. ABD’den gelen zayıf makro ekonomik verilerin ardından ay sonunda yapılacak olan FED faiz toplantısından 50 baz puan indirim bekleyenlerin oranındaki artış bu eğilimin ardındaki ana neden olarak ön plana çıkıyor. Dün ABD ile İran arasında yaşanan kısa süreli gerginlik mali piyasalar üzerinde endişelere neden olsa da bu etkinin kalıcı olmayacağını tahmin ediyoruz. Dış piyasaların gündeminde çok önemli bir makro ekonomik veri bulunmuyor. İç tarafta Cumhurbaşkanı Gül’ün ABD ziyaretinden gelecek açıklamalar etkili olabilir. Ayrıca, hükümetin Anayasa’nın 301. maddesinde değişikliğe gitme yönündeki çabaları da yakından izlenebilir.
Orta vadeli temkinli duruşumuza karşın yurt dışı piyasalardaki kısa vadeli ve sınırlı toparlanmaya paralel olarak Türk mali piyasaları da bugün benzer yönde bir eğilim kaydedebilir. USD/TRY kuru için hedef aralığı bugünkü işlemlerde 1.1620- 1.1700 olacaktır. Gösterge bileşik faizin %16.3’lerde hareket edeceğini ve hisse senedi piyasasında orta çaplı bir toparlanma olacağını tahmin ediyoruz.
Piyasa Gündemi
Salı, 8 Ocak ABD perakende sektörü verileri
ABD tüketici kredileri
Çarşamba, 9 Ocak Euro Bölgesi GSYH - 3Ç (piyasa beklentisi: %0.7)
Perşembe, 10 Ocak
İngiltere Merkez Bankası politika faizini açıklıyor (piyasa beklentisi:
%5.5)
AB Merkez Bankası politika faizini açıklıyor (piyasa beklentisi: %4.0)
ABD işsizlik verileri
ABD toptan eşya satışları Cuma, 11 Ocak ABD dış ticaret verileri – Kasım
(piyasa beklentisi: -$59.3bn) Pazartesi, 14 Ocak Önemli bir veri açıklanmıyor
Şirket Haberleri
Arçelik 2008 yılına ilişkin beklentilerini açıkladı. Arçelik Genel Müdürü Gündüz Özdemir dün düzenlediği basın toplantısıyla 2007 yılında elde edilen özet sonuçlar ve 2008 yılı beklentilerine ilişkin bilgiler verdi. Buna göre şirket 2007 yılını kesinleşmemiş sonuçlara göre 6.8 milyar YTL ciro (2006’ya kıyasla yaklaşık %2 düşüş), 167 milyon euro yatırım harcaması ve 10 milyon adet toplam üretim ile tamamladı. 2008 yılında ise %18 artışla 8 milyar YTL konsolide ciro, 170 milyon euro yatırım ve 11 milyon adet üretim hedefleniyor.
İç pazarda %5-6, yurtdışı satışlarda ise %23 büyüme öngörülüyor. Çin’deki üretimde artış ve ABD’ye ihracat ise 2008’in diğer hedefleri arasında.
Açıklamanın hisse üzerinde önemli bir etki yaratmasını beklememekteyiz.
[ARCLK.IS; Mevcut Fiyat: 7.85 YTL, Hedef Fiyat: 11.00 YTL, Endekse Paralel Getiri]
İran Türkiye'ye verdiği doğalgazı keserken Rusya'dan gelen doğalgazda da azalma meydana geldi. Buna göre Türkiye’ye daha çok maliyetli olan LNG (sıvılaştırılmış doğalgaz) spot piyasasından doğalgaz teminini gerçekleştirecek ya da alternatif enerji arayışlarına başlayacak. Doğalgaz tedarikindeki olası bir kesinti Akenerji gibi tüm elektrik üreticilerini olumsuz yönde etkileyecek olup elektrik üretimini nafta gibi daha maliyetli kaynaklardan gerçekleştirebilecekler.
[AKENR.IS; Mevcut Fiyat: 10.70 YTL, Hedef Fiyat: 11.40 YTL, Endekse Paralel Getiri]
Anadolu Cam için tavsiyemizi "Endeksin Üzerinde Getiri"ye yükseltiyoruz.
Hedef hisse fiyatı tahminimizi ise 3.35 YTL'den 4.10 YTL'ye yükseltiyoruz.
Hedef fiyat ve tahmin revizyonumuzun altında yatan temel nedenler, Anadolu Cam'ın 2007 yılında gösterdiği yüksek performans (Hatırlanacağı gibi 9 aylık sonuçlarda FVAÖK marjı geçen yıla göre 4 baz puan yükselerek %29 olurken, net kar %65 artışla 66 milyon YTL olmuştu) ve şirketin yıl içinde aldığı yatırım ve büyüme kararları olarak öne çıkıyor. İç pazara baktığımızda AB ortalamasına göre düşük oldukça düşük seyreden kişi başına cam ambalaj talebi (Türkiye'de yılda 10 kg iken AB'de 45 kg.) ve Rusya'da Anadolu Cam'ın yaklaşık %45 pazar payına sahip olması şirketin önümüzdeki dönemde operasyonel olarak büyümesini desteklerken, Türkiye ve Rusya'nın önümüzdeki üç yıl için kişi başına düşen GSYİH artış potansiyelleri (sırasıyla %5.1 ve 6.7%) de şirket için olumlu tabloyu güçlendirmektedir. Bu talep görünümünün desteğiyle şirket Türkiye'deki kapasitesini 120 bin ton artırma (yaklaşık %16) , Rusya'daki kapasitesini ise 480 bin ton artırma (yaklaşık %37) kararı almıştır. Bu gelişmeler çerçevesinde tahminlerimizi güncelleyerek, satış gelirleri için 2007-2010 yılı arasında %8 olan birleşik yıllık büyüme beklentimizi %14'e, net kar için ise %10 olan beklentimizi %14'e yükseltirken, FVAÖK marjı beklentimizi de ortalama
%25'ten %28'e yükseltiyoruz. Değerleme açısından Anadolu Cam F/K ve FD/FVAÖK çarpanlarına göre 2008 yılında %41 ve %42 iskontolu işlem görmektedir. Bu iskonto ve İndirgenmiş Nakit Akımları kullanarak elde ettiğimiz şirket değeri, önceki hedef değerimizin %22 üzerine işaret ederek 4.10 YTL hedef hisse fiyatı belirlemektedir. Bu hedef hisse fiyatı hissenin dünkü kapanış fiyatına göre %50 artış potansiyeli vaat ettiği için şirket için önerimizi "Endekse Paralel Getiri"den "Endeksin Üzerinde Getiri"ye yükseltiyoruz. Değerlememiz
Bono ve Tahvil Piyasası Vade
(Bileşik) Kapanış
*Ağır. O. Önceki
gün 1 hafta
önce 1 ay önce 26/11/08 16.51 16.49 16.73 16.75 09/04/08 16.14 16.11 16.36 16.20 13/08/08 16.50 16.50 16.80 16.92 17/12/08 86.548 86.49 86.25 0.00 10/02/10* 104.277 104.23 103.43 102.42 17/02/10* 112.200 112.14 111.12 110.06 Döviz Piyasası
03-01-08 Kapanış Önceki
gün 1 hafta
önce 1 ay önce USD/TRY 1.1700 1.1675 1.1714 1.1681 EUR/TRY 1.7220 1.7253 1.7161 1.7190 EUR/USD 1.4723 1.4767 1.4650 1.4718 GBP/USD 1.9726 1.9752 1.9983 2.0463 EUR/PLN 3.6051 3.6063 3.5914 3.5698 USD/BRL 1.7735 1.7617 1.7750 1.7600 Tahvil ve Eurobond Piyasaları
Vade Kapanış Önceki
gün 1 hafta
önce 1 ay önce TUR-25 104.88 104.88 105.69 106.38 TUR-30 157.44 157.19 157.44 157.81 BRZ-40 134.38 134.19 133.63 134.31 RUS-30 114.63 114.63 113.75 113.69
US10yr(%) 3.86 3.83 4.05 4.15
EU10yr(%) 4.13 4.14 4.32 4.27
Eurobond piyasası ihraçları – 07/01/2008 T.C. Hazinesi
Vade Kupon Fiyat Getiri
USD 13 Oca 2008 10.50 100.38 -53.99
USD 19 Mar 2008 9.88 101.13 3.76
USD 15 Ara 2008 12.00 107.44 3.76
USD 15 Haz 2009 12.38 111.56 3.96
USD 15 Haz 2010 11.75 116.06 4.67
USD 30 Haz 2011 9.00 111.75 5.25
USD 23 Oca 2012 11.50 121.75 5.42
USD 14 Oca 2013 11.00 123.19 5.62
USD 15 Oca 2014 9.50 118.38 5.83
USD 15 Mar 2015 7.25 107.38 5.97
USD 05 Haz 2020 7.00 103.69 6.56
USD 05 Şub 2025 7.38 105.13 6.86
USD 15 Oca 2030 11.88 157.75 6.79
USD 14 Şub 2034 8.00 110.69 7.09
USD 17 Mar 2036 6.88 97.81 7.05
USD 03 Nis 2018 6.75 104.19 6.19
EUR 24 Oca 2008 9.88 100.63 -5.83
EUR 21 Eyl 2009 5.50 101.06 4.82
EUR 09 Şub 2010 9.25 108.50 4.85
EUR 18 Oca 2011 9.50 111.32 5.34
EUR 06 Tem 2012 4.75 96.81 5.56
EUR 10 Şub 2014 6.50 103.28 5.84
EUR 01 Mar 2016 5.00 94.19 5.92
EUR 16 Şub 2017 5.50 96.15 6.06
Kaynak: Reuters
açısından temel olumsuz riskin ise ana ortak Şişecam'ın Anadolu Cam'daki %29 payını ikincil halka arz yöntemi ile piyasaya satarak hisse fiyatı üzerinde geçici olarak baskı yaratması olduğunu düşünüyoruz. Ancak sonuç olarak hissenin halka açıklık oranı artacağından bu gelişmeyi de temel olarak olumlu görüyoruz.
[ANACM.IS; Mevcut Fiyat: 2.74 YTL, Hedef Fiyat: 4.10 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri]
Hürriyet'in hedef değerini 5.10YTL'ye düşürürken, "Endeksin Üzerinde Getiri"
önerimizi koruyoruz. Olumsuz gelişmelerin olduğu ve önemli yatırımların gerçekleştiği bir yılın ardından, 2008 yılının Hürriyet açısından büyümenin yaşanacağı bir yıl olabileceğini düşünüyoruz. 2008 yılında FVAÖK rakamında
%39 oranında artış bekliyoruz. Reklam harcamalarında 2007 yılının üçüncü çeyreğinde başlayan toparlanmanın, son dönemde gerçekleşen ve gerçekleşmesi muhtemel faiz indirimleri sayesinde 2008 yılında da süreceğini düşünüyoruz. Son dönemde yaşanan tiraj kayıplarının, artan rekabetin, yeni yatırımların ve yapılanmaların getirdiği ilave maliyetlerin yarattığı olumsuz beklentilerin hisse fiyatına yeterince yansıdığına inanıyoruz. 5.10YTL’lik yeni hedef fiyatımıza göre yaklaşık %48’lik artış potansiyeli bulunmaktadır. Bu nedenle hisse ile ilgili
“Endeksin Üzerinde Getiri” önerimizi koruyoruz. [HURGZ.IS; Mevcut Fiyat: 3.44 YTL, Hedef Fiyat: 5.10 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri]
Carrefour ve Sabancı Holding Migros’un satış sürecinden çekildiklerini açıkladılar. Türkiye’de ortaklığı olan iki şirket, süreçte en önemli oyunculardan biri olarak görülüyordu. Ciddi taliplerden birinin satış sürecinden çekilmesi talipler arasındaki rekabeti azaltacağı ve en yüksek teklifin beklenenden daha düşük olabileceği kaygısıyla hem Koç Holding (%3.2 aşağı) hem de Migros (%5.3 aşağı) hisseleri üzerinde olumsuz etki yarattı. Bize göre bunun gerçekleşmesi durumunda yönetim Migros’u parçalar halinde satmayı gündemine alabilir.
[MIGRS.IS; Mevcut Fiyat: 21.40 YTL, Hedef Fiyat: 20.99 YTL, Endekse Paralel Getiri] [KCHOL.IS; Mevcut Fiyat: 5.95 YTL, Hedef Fiyat: 7.00 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri] [SAHOL.IS; Mevcut Fiyat: 6.25 YTL, Hedef Fiyat: 8.00 YTL, Endekse Paralel Getiri]
TAV Havalimanları Holding yeni kurulan TAV Gazipaşa ile DHMİ arasında Gazipaşa Havalimanı’nın kira sözleşmesinin dün imzaladığını duyurdu. Şirket tarafından tekrarlanan bilgilere göre, halihazırda yıllık 500 bin yolcu kapasiteli Antalya Gazipaşa Havaalanı'nın işletme süresi 25 yıl olup, faaliyetler hava tarafı, kara tarafı tesisleri ve PAT (Pist-Apron-Taksiyolu) sahaları işletimini kapsayacak.
TAV Gazipaşa işletme süresinin sonuna kadar yıllık 50.000 dolar + KDV sabit ödeme yapacak olup ayrıca her işletme yılının sonunda da net dönem karının
%65'ini DHMİ'ye kar payı olarak ödeyecek. Açıklamada yolcu ücretlerine yer verilmese de Antalya Havalimanı’nda geçerli olan tarifenin (dış hatlar için yolcu başına 15 dolar, iç hatlarda 6 YTL) uygulanacağını tahmin ediyoruz. Yapılacak yatırımlarla kapasitesinin artırılarak ticari uçuşlara 2009 yılında başlamasını beklediğimiz Gazipaşa’nın yüksek büyüme vaat eden bit proje olduğunu düşünüyoruz. [TAVHL.IS; Mevcut Fiyat: 10.40 YTL, Hedef Fiyat: 16.00 YTL, Endeksin Üzerinde Getiri]
Teknik Analiz – 8 Ocak 2008
İMKB-100 endeks grafiği
Daily Q.XU100 23/01/2007 - 04/01/2008 (GMT)
BarHLC; Q.XU100;; 04/01/2008; 62.217B; 60.296B; 60.459B WMA; Q.XU100;; 04/01/2008; 62.011B
WMA; Q.XU100;; 04/01/2008; 62.642B WMA; Q.XU100;; 04/01/2008; 62.204B WMA; Q.XU100;; 04/01/2008; 57.419B WMA; Q.XU100;; 04/01/2008; 62.204B WMA; Q.XU100;; 04/01/2008; 62.011B
Price TRL
.123 36B 38B 40B 42B 44B 46B 48B 50B 52B 54B 56B 58B 60B 62B 64B
29 05 12 1926 05 1219 2602 09 16 24 3007 1421 2804 11 1825 02 0916 23 3006 1320 27 03 1017 24 0108 1522 30 05 1219 26 0310 1724 31
Oca 07 Şubat 2007 Mart 2007 Nisan 2007 Mayıs 2007 Haziran 2007 Temmuz 2007 Ağustos 2007 Eylül 2007 Ekim 2007 Kasım 2007 Aralık 2007
Gün boyunca kararsız bir seyir izleyen endeks 52,798–51,943 bandında hareket ederek kapanışı 52,569 seviyesinden, dünün 0,08% üzerinde yaptı. Önümüzdeki dönemde 53,300 kısa vadeli direnç, 51,000 ise kısa vadeli destek olarak değerlendirilebilir.
Endeksler YTL (%)Değ $ sent
İMKB-100 52,569.5 0.08 4.51
İMKB-50 52,454.4 0.03 4.50
İMKB-30 66,150.6 0.00 5.68
İMKB Sınai 39,069.2 -0.14 3.35
İMKB Mali 78,859.4 0.76 6.77
İMKB Hiz. 32,797.5 -1.95 2.81
En çok yükselen 5 hisse
Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%)
Petrokent Turizm 29.75 15.76
Vakıf Yat. Ort. 2.28 12.32
Bagfaş 78.00 9.09
Bisaş Tekstil 1.36 8.80
İş Fin. Kir. 1.67 6.37
En çok düşen 5 hisse
Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%)
Hedef Yat. Ort. 0.80 -5.88
Gedik Yat. Ort. 1.00 -5.66
ÇBS Printaş 1.03 -5.50
Mensa Mensucat 0.71 -5.33
Migros 21.40 -5.31
En yüksek hacimli 5 hisse
Hisse adı Kapanış (YTL) İşl. Hac. (YTL) Garanti Bankası 9.70 169,623,248
İş Bankası (C) 7.10 160,404,656
Akbank 8.10 70,096,840
İş Fin. Kir. 1.67 68,183,296
Yapı ve Kredi Bank. 3.88 45,858,348 Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası
7 Ocak 2008 Kapanış Değ. (%) Açık
Pozisyon Değ. (%) IMKB30 ŞUB08 67.9500 -0.2% 137,655 3.5%
IMKB30 NİS08 68.5000 -0.9% 1,244 3.7%
IMKB30 HAZ08 69.4500 -0.8% 42 13.5%
$/YTL ŞUB08 1.1890 0.0% 113,059 -3.7%
$/YTL NİS08 1.2100 0.1% 18,725 -0.3%
$/YTL HAZ08 1.2370 0.6% 457 637.1%
€/YTL NİS08 1.7800 0.0% 67 1.5%
Kaynak: Reuters
5 günlük 22 günlük 56 günlük
Ağırlıklı Ortalama 53,236 54,623 54,633
Yön ↓ ↓ ↓
Endeks Kısa Orta Uzun
Direnç 55,600 58,000 59,800
Destek 50,500 48,500 47,000
HSBC
HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
Büyükdere Caddesi No: 122 / D Kat:9 Esentepe/Şişli 34394 İstanbul
Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13 www.hsbcyatirim.com.tr
Araştırma Bölümü
Cenk Orçan. Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr
Bülent Yurdagül. Araştırma Müdürü bulentyurdagul@hsbc.com.tr
Dr. Murat Ülgen. Baş Ekonomist muratulgen@hsbc.com.tr
Fatih Keresteci. Stratejist (HSBC Bank) fatihkeresteci@hsbc.com.tr
Esra Erişir. Ekonomist esraerisir@hsbc.com.tr
Tamer Şengün. Müdür Yardımcısı tamersengun@hsbc.com.tr
Pınar Ceritoğlu. Yönetmen pinarceritoglu@hsbc.com.tr
Erol Hullu. Yönetmen erolhullu@hsbc.com.tr
Levent Bayar. Yönetmen Yardımcısı leventbayar@hsbc.com.tr
Çağan Örsun. Stajyer caganorsun@hsbc.com.tr
Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. (“HSBC”) tarafından sadece Türkiye’de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır.
Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgiler HSBC’nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü’ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır.
HSBC ve ilişkili kuruluşlar. ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir. bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir.
Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte. bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir.
Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir.
Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
