Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy

(1)

Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy

Model Portföyümüz, son güncellememizi yaptığımız 19 Ağustos tarihinden bugüne, BIST 100 endeksinin %1.3 üzerinde performans gösterdi; yılbaşından itibaren ise endeksin %7.9 üzerinde getiri sağlamıştır.

Bugünkü güncellememizde, TKFEN’i Model Portföyümüzden çıkartıyoruz. TKFEN, model portföye eklediğimiz 23 Haziran tarihinden bu yana BİST-100’ün %6 üzerinde performans göstermiştir.

Model Portföyümüz; ARCLK, EKGYO, ENKAI, HALKB, TAVHL, THYAO, TRKCM ve VAKBN hisselerinden oluşmaktadır.

Kaynak: Garanti Yatırım

Garanti Model Portföy ve BIST 100 endeksi getirileri

Model Portföy Performans*

Model Portföy getirisi (son değişiklikten itibaren)** 5.0%

BIST 100 getirisi (son değişiklikten itibaren) 3.7%

Model portföy görece getirisi (son değişiklikten itibaren) 1.3%

Model Portföy getirisi (YBB) 30.8%

BIST 100 getirisi (YBB) 21.2%

Model portföy görece getirisi (YBB) 7.9%

* Model portföy performansı, seçilen hisselere eşit ağırlık verilerek hesaplanmaktadır.

** 19 Ağustos 2014'den itibaren

0 200 400 600 800 1000

12.08 04.09 08.09 12.09 04.10 08.10 12.10 04.11 08.11 12.11 04.12 08.12 12.12 04.13 08.13 12.13 04.14 08.14

Model Portfoy BIST 100

Hisse Portföye alınma

tarihi

Portföydeki gün

sayısı Nominal Getiri BIST 100'e

görece getirisi 12 Aylık Hedef Fiyat Potansiyel

ARCLK 27/01/2014 221 13.8% -10.6% 15.35 16%

EKGYO 06/06/2014 91 1.4% -0.8% 3.50 25%

ENKAI 04/07/2014 63 -1.5% -7.1% 7.00 26%

HALKB 27/01/2014 221 33.8% 5.1% 19.50 19%

TAVHL 25/04/2014 133 9.2% -5.2% 20.00 12%

THYAO 19/08/2014 17 10.7% 6.8% 8.50 19%

TRKCM 30/06/2014 67 9.4% 4.5% 3.40 27%

VAKBN 06/12/2013 273 15.7% 3.3% 6.30 23%

Model Portföyden Çıkarılan hisse - 5 Eylül 2014

Hisse Portföye alınma

tarihi

Portföydeki gün

sayısı Nominal Getiri BIST 100'e

görece getirisi 12 Aylık Hedef Fiyat Potansiyel

TKFEN 23/06/2014 74 7.6% 6.0% 6.60 16%

Model Portföy Performans - 5 Eylül 2014

(2)

Arçelik Mevcut/Hedef Fiyat: TL13.20 / 15.35 Artış Potansiyeli: 16%

(m nTL) 2012 2013 2014T 2015T

Net Satışlar 10,557 11,098 12,468 13,907

FVAÖK 1,024 1,163 1,320 1,488

Net Kar 520 598 694 831

FVAÖK Marjı 9.7% 10.5% 10.6% 10.7%

Net Kar Marjı 4.9% 5.4% 5.6% 6.0%

F/K 17.2 14.9 12.9 10.7

FD/Satışlar 1.2 1.1 1.0 0.9

FD/FVAÖK 12.0 10.5 9.3 8.2

Hisse Başı Kazanç 0.77 0.88 1.03 1.23

Temettü Verimi 4% 3% 4% 5%

Hisse Senedi Bilgileri

1ay 3ay 12ay

-2% 0% 11%

20.0 13

Halka Açıklık Oranı (%): 25

Özet Finansallar & Oranlar

Değerleme Çarpanları

05 Eylül 2014 Relatif Performans

52 Hafta Aralığı (TL): 9.62 - 13.6

Yıllık TL Getiri (%):

P.Değeri (mnTL): 8,920

Ort. Günlük Hacim (mnTL) 3 ay:

8.00 9.40 10.80 12.20 13.60 15.00

01.13 03.13 05.13 07.13 09.13 11.13 01.14 03.14 05.14 07.14 09.14

ARCLK BIST100

Emlak Konut GYO Mevcut/Hedef Fiyat: TL2.81 / 3.50 Artış Potansiyeli: 25%

(mnTL) 2012 2013 2014T 2015T

Net Satışlar 1,005 2,331 2,373 3,122

FVAÖK 397 909 856 1,089

Net Kar 523 1,061 1,147 1,298

FVAÖK Marjı 39.5% 39.0% 36.0% 34.9%

Net Kar Marjı 52.1% 45.5% 48.3% 41.6%

F/K 20.4 10.1 9.3 8.2

FD/Satışlar 6.3 2.7 2.7 2.0

FD/FVAÖK 15.9 6.9 7.4 5.8

1ay 3ay 12ay

1% -1% -5%

79.7 40 Yıllık TL Getiri (%):

Relatif Performans

Değerlem e Çarpanları

05 Eylül 2014

1.50 1.90 2.30 2.70 3.10 3.50

01.13 03.13 05.13 07.13 09.13 11.13 01.14 03.14 05.14 07.14 09.14

EKGYO BIST100

Avrupa’da büyüme beklentilerinin iyileştiği 2014 yılında; Arçelik’in devam eden küresel genişleme stratejisinin ve kalıcı pazar payı kazanımlarının ön plana çıktığını düşünüyoruz. TL’deki değer kaybı, 2Ç14’de ihracat gelirleri konsolide gelirlerinin %63’ünü oluşturan (2Ç13: %55) Arçelik için olumlu avantaj teşkil etmektedir.

2Ç14’de Arçelik’in FVAÖK marjı yıllık bazda 1.7 puan artarak % 11.5 seviyesinde gerçekleşirken; marjlardaki iyileşme de fiyatlama gücündeki artış (fiyat endeksleri ve fiyat artışları), daha iyi maliyet yönetimi, ürün gamındaki iyileşme ve kurların seyri etkili olmuştur.

Düşük hammadde fiyatları ve artan ürün kalitesi sayesinde Arçelik’in 2014 yılında %10.6 FVAÖK marjı gerçekleştirmesini bekliyoruz. 2014 sonunda operasyonel karlılığın tahminlerin üzerinde gerçekleşme olasılığının yüksek olduğunu düşünüyoruz.

2014’te konsolide gelirlerde %11 ve uluslararası gelirlerde ise %14 büyüme bekliyoruz. Büyümenin ana kaynaklarının; pazar payında büyüme ve genişleyen ürün gamının fiyat endeksini artırması nedeniyle iç pazardaki %6 büyüme olduğunu düşünüyoruz.

Şirket yıl başından bu yana Gelir Paylaşımı Modeli ile gerçekleştirdiği 3 ihale sonucunda 2.2mlr TL gelir elde etmeyi garantilemiştir. Şirket’in arsa portföyü içindeki büyük ölçekli projelerin yüksek çarpanlarla ihale edilmesi, Şirket’in Gelir Paylaşımı Modeli’nin cazibesini koruduğunu kanıtlamaktadır.

Emlak Konut, 3 Nisan tarihinde TOKİ’den toplam 1.11milyon m² arsayı 1.53mlr TL karşılığında satın aldı. 15 Mayıs’ta düzenlenen özelleştirme ihalesinde İstinye’de bulunan 158,498m² büyüklüğündeki arsayı 1.01mlr TL karşılığında satın alınmıştır.

Ayrıca Şirket 23 Mayıs’ta 1.04mlr TL bedelle TOKİ’den toplam 387bin m² arsa aldı. Emlak Konut GYO’nun 1Ç14 sonundaki 4.4mlr TL düzeltilmiş net nakit pozisyonu arsa alımları ve temettü ödemesinin etkisi ile 2Ç14 sonunda 1.7mlr TL seviyesine gerilemiştir.

2013 yılında 15,147 konut satan Şirket, 2014’te 10,000 adet satış gerçekleştirmeyi hedeflemektedir. 2014’ün ilk 7 ayı itibariyle 4,650 dairenin satılmasını takiben, düşük faizlerin etkisi ile yılın ikinci

(3)

Halk Bankası Mevcut/Hedef Fiyat: TL16.40 / 19.50 Artış Potansiyeli: 19%

(mnTL) 2012 2013 2014T 2015T

Net Kar 2,595 2,751 2,633 3,266

Toplam Aktifler 108,282 139,944 154,934 173,400

Özsermaye 12,323 14,146 16,362 19,229

Kredi/Mevduat 82% 84% 87% 91%

NFM 5.3% 4.9% 4.5% 5.0%

Maliyet/Gelir 33% 39% 41% 39%

F/K 7.9 7.5 7.8 6.3

F/DD 1.7 1.4 1.3 1.1

Özsermaye Getirisi 24.8% 21.1% 17.3% 18.4%

Aktif Getirisi 2.6% 2.3% 1.8% 2.0%

1ay 3ay 12ay

4% -2% 5%

327.0 37

52 Hafta Aralığı (TL): 10.38 - 17

10.00 12.40 14.80 17.20 19.60 22.00

01.13 03.13 05.13 07.13 09.13 11.13 01.14 03.14 05.14 07.14 09.14

HALKB BIST100

2015T 6.3x F/K ve 1.1x F/DD çarpanları düşünüldüğünde, Halkbank’ın görece güçlü temellerinin fiyatlanmaya başlandığını ve bu performansın devam edeceğini düşünüyoruz.

Halkbank TL fonlama ağırlığının yüksek olmasından dolayı, TL faizlerdeki aşağı harekete karşı en iyi konumlanmış bankadır. KOBİ kredilerinin kısa vadelerden kaynaklanan şekilde daha hızlı fiyatlanıyor olması ve yapısal olarak düşük mevduat maliyetleri nedeniyle net faiz marjında toparlanma benzerlerine göre daha hızlı olacaktır. Ayrıca, düşük kredi mevduat oranı ve sermayesini daha kaliteli ve hızlı artırma potansiyelinin olması uzun vadeli büyümeyi destekler niteliktedir. 3Ç’den başlayarak kredi mevduat makasında önemli oranda toparlanma bekliyoruz.

Halkbank faizlerin %10-12 olduğu yılın ilk çeyreğinde sabit getirili menkul kıymetlerinin toplam içerisindeki payını artırdı, dolayısıyla önümüzdeki dönemde marj ve sermaye artışı anlamında eli güçlü.

Enka İnşaat Mevcut/Hedef Fiyat: TL5.57 / 7.00 Artış Potansiyeli: 26%

(m nTL) 2012 2013 2014T 2015T

Net Satışlar 10,298 12,460 13,913 14,380

FVAÖK 1,332 1,963 2,159 2,276

Net Kar 1,130 1,248 1,427 1,573

FVAÖK Marjı 12.9% 15.8% 15.5% 15.8%

Net Kar Marjı 11.0% 10.0% 10.3% 10.9%

F/K 17.7 16.1 14.1 12.7

FD/Satışlar 1.7 1.4 1.2 1.2

FD/FVAÖK 12.8 8.7 7.9 7.5

1ay 3ay 12ay

3% -9% 2%

26.5 7

2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00

01.13 03.13 05.13 07.13 09.13 11.13 01.14 03.14 05.14 07.14 09.14

ENKAI BIST100

ISİD’in güçlenen bir Kuzey Irak bölgesi için ciddi bir tehdit olma ihtimali azalıyor. Enka İnşaat’ın Irak’taki toplam işyükü 895mn ABD$ olurken Erbil, Dohuk ve Süleymaniye’de projeleri bulunmaktadır.

Tüm bunlar olup biterken Enka- Bechtel konsorsiyumu Kosova’da ikinci bir otoyol ihalesini kazandı. 820 milyon dolarlık ihalede inşaat işleri de başladı. Söz konusu yeni ihaleyle Kosova’yı Makedonya’ya bağlayacak 60 kilometrelik otoyolun inşaatı gerçekleştirilecek. İş yüküne yeni ka lan Kosova otoyoluyla birlikte Enka İnşaat'ın inşaat segmen ndeki iş yükü 3milyar ABD$ seviyesindedir.

Kosova'nın da eklenmesiyle birlikte Irak'ın toplam is yükü üzerindeki payı 2Ç14'te %30 seviyesine gerilemiş r. Mevcut poli k kargaşayı göz önünde bulundurduğumuzda bu durumu olumlu olarak değerlendiriyoruz.

Otoyol projesiyle Enka’nın işyükü de 3.0mlr ABD$ seviyelerine geldi. Şirket’in 2Ç14 sonunda 2.4 milyar ABD$ net nakdi bulunmaktadır. Şirketi hem sağlam iş modeli hem de defansif olması nedeniyle beğeniyoruz

(4)

Tav Havalimanlari Mevcut/Hedef Fiyat: TL17.80 / 20.00 Artış Potansiyeli: 12%

(mnTL) 2012 2013 2014T 2015T

Net Satışlar 1,864 2,595 3,079 3,338

FVAÖK 828 1,018 1,229 1,324

Net Kar 297 336 444 450

FVAÖK Marjı 44.4% 39.2% 39.9% 39.7%

Net Kar Marjı 15.9% 13.0% 14.4% 13.5%

F/K 21.8 19.2 14.6 14.4

FD/Satışlar 4.8 3.4 2.9 2.7

FD/FVAÖK 10.8 8.8 7.3 6.7

1ay 3ay 12ay

-1% -2% 27%

15.9 19

Relatif Performans

05 Eylül 2014

6.00 8.40 10.80 13.20 15.60 18.00

01.13 03.13 05.13 07.13 09.13 11.13 01.14 03.14 05.14 07.14 09.14

TAVHL BIST100

Yurtiçi güçlü talep ve havayolu şirketlerinin 2014 yılı için agresif yolcu hedefleri göz önünde bulundurulduğunda, 2014 yılında havayolu hisseleri için ana tema fiyatlamalardaki zayıflıktır.

Havayolu şirketleri arasında yaşanan fiyat savaşı göz önünde bulundurulduğunda, TAV Havalimanları’nın güvenli bir pozisyonda olduğunu düşünüyoruz.

TAV Havalimanları’nın bu konumunu destekleyen temel faktörler ise yakıt fiyatlarının yükseliş riskine maruz kalmaması ve görece daha iyi gelir-maliyet dengesine sahip olması sonucunda güçlü marjlar elde etmesidir. TAV Havalimanları, 2014 yılında, İstanbul Atatürk Havalimanı yolcu sayısında %8-10’luk büyüme ile birlikte (yılbaşından bu yana büyüme %11), toplam yolcu sayısında %10- 12’lik bir büyümeyi hedeflemektedir. (yılbaşında bu yana toplam büyüme %13’dır). Şirket, 2014 yılı için %9-11 net satış geliri ve % 12-14 FVAÖK büyümesi beklerken, karlılıkta önemli bir iyileşme olabileceği beklentilerini ifade etmişlerdir. Yılbaşından bu yana gerçekleşmelere bakıldığında, 2014 yılı için tahminlerimiz Şirket’in hedefleri ile uyumludur. Yeni terminal ihaleleri temel katalizörlerdir.

Trakya Cam Mevcut/Hedef Fiyat: TL2.67 / 3.40 Artış Potansiyeli: 27%

(m nTL) 2012 2013 2014T 2015T

Net Satışlar 1,034 1,488 1,880 2,298

FVAÖK 153 219 328 409

Net Kar 76 117 157 201

FVAÖK Marjı 14.8% 14.7% 17.4% 17.8%

Net Kar Marjı 7.3% 7.9% 8.3% 8.7%

F/K 26.1 16.8 12.6 9.8

FD/Satışlar 2.3 1.6 1.3 1.0

FD/FVAÖK 15.3 10.7 7.2 5.8

1ay 3ay 12ay

-3% 6% 5%

10.1 11 Özet Finansallar & Oranlar

1.50 1.90 2.30 2.70 3.10 3.50

01.13 03.13 05.13 07.13 09.13 11.13 01.14 03.14 05.14 07.14 09.14

TRKCM BIST100

Trakya Cam’ın rekabet gücünü artırma ve büyüme stratejilerini beğeniyoruz. Trakya Cam’ın, düşen faizlerin desteklediği güçlü talep ve daha iyi bir fiyatlama ortamında, olası doğal gaz zammının yaratacağı olumsuz etkilerin üstesinden gelebileceğini düşünüyoruz.

Doğal gaz fiyatlarına yapılacak olası zammın toplam maliyetleri artırması, Trakya Cam’ın marjları üzerindeki en önemli kaygılardandır. Öte yandan güçlü talebin desteği ile Şirket’in ürün fiyatlarında yaptığı Şubat’ta %7 ve Haziran’daki %6’lık artışlar, olası doğal gaz zammında marjlar için bir koruma sağlayabilir.

Trakya Cam’ın toplam üretim kapasitesi 2.5mn ton olup bunun 1.8mn tonu yurt içi ve 640bin tonu yurtdışındadır. Trakya Cam’ın hem bölgesel hem de ürün bazında çeşitlilik kazanmasını beğeniyoruz. Şirketin gelirlerinin 2014 yılında %26’lık bir artışla 1.88mlr TL olmasını ve 2015 yılında ise yıllık %22 artmasını öngörmekteyiz.

(5)

THY Mevcut/Hedef Fiyat: TL7.13 / 8.50 Artış Potansiyeli: 19%

(m nTL) 2012 2013 2014T 2015T

Net Satışlar 14,762 18,777 24,568 28,923

FVAÖK 2,115 2,330 2,846 3,452

Net Kar 1,156 683 885 1,023

FVAÖK Marjı 14.3% 12.4% 11.6% 11.9%

Net Kar Marjı 7.8% 3.6% 3.6% 3.5%

F/K 8.5 14.4 11.1 9.6

FD/Satışlar 1.4 1.1 0.8 0.7

FD/FVAÖK 9.7 8.8 7.2 6.0

1ay 3ay 12ay

8% -3% -4%

175.3 11

Relatif Performans

05 Eylül 2014

4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00

01.13 03.13 05.13 07.13 09.13 11.13 01.14 03.14

THYAO BIST100

2014’te yolcu sayısının %19 artmasını bekliyoruz. THY bu sene 60mn yolcu sayısı ve %79 doluluk oranı ile kapatmayı hedefliyor.

Şirket’in 2013’de %21, 2014’te %20 kapasite artışı öngörümüz göz önüne alındığında, doluluk oranlarını makul seviyelerde tutmak ve pazar payı kazanma politikası çerçevesinde yolcu getiri verimliliğinde bir miktar daha daralma olmasını bekliyoruz. Ama kurun olumlu seyri ve daha düşük petrol fiyatı beklentilerine bağlı olarak Şirket’in karlılığını iyileştirmesini bekliyoruz. Ana üssü olan İstanbul Atatürk Havaalanı’nda (İAH) kapasite artacak. İAH 2013’te 51mn yolcuya hizmet verdi. IAH’nin 55mn civarı bir yolcu kapasitesine sahip olduğu düşünülüyor. Ek iyileştirmelerle beraber kapasitenin %30 arttırılabileceği öngörülüyor. Şirket 2Ç14’te piyasa tahmini olan 239mn TL net karın ve bizim tahminimiz olan 307mn TL net karın üzerinde TL398mn net kar açıklamıştır. Şirket’in satış gelirleri beklentilere paralel gelirken; FVAÖK marjı piyasa beklentisinin yaklaşık 4 puan, bizim 1.5 puan üzerimizde gerçekleşmiştir . Hisse son üç ayda BIST-100 endeksinin %11 altında getiri sağlamıştır. Açıklanan güçlü 2Ç14 rakamlarının hisse üzerine etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.

Vakıfbank Mevcut/Hedef Fiyat: TL5.12 / 6.30 Artış Potansiyeli: 23%

(mnTL) 2012 2013 2014T 2015T

Net Kar 1,460 1,586 1,607 2,156

Toplam Aktifler 104,580 135,496 151,620 170,404

Özsermaye 11,918 12,616 14,081 16,091

Kredi/Mevduat 101% 106% 111% 114%

NFM 4.9% 4.9% 4.3% 4.7%

Maliyet/Gelir 41% 41% 44% 40%

F/K 8.8 8.1 8.0 5.9

F/DD 1.1 1.0 0.9 0.8

Özsermaye Getirisi 13.9% 13.0% 12.0% 14.3%

Aktif Getirisi 1.5% 1.3% 1.1% 1.3%

1ay 3ay 12ay

3% -4% 3%

242.3 35

Relatif Performans

05 Eylül 2014

3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00

01.13 03.13 05.13 07.13 09.13 11.13 01.14 03.14 05.14 07.14 09.14

VAKBN BIST100

Vakıfbank’ın 2014 yılında %12.0 ile sektöre paralel bir özsermaye karlılığına sahip olacağını düşünüyoruz. Ancak büyük bankalara göre F/DD olarak iskontosu şu anda %24; bu iskonto karlılığın yukarı gitmeye başlamasıyla kapanacaktır.

Bankanın TÜFEX’lere yatırım yapma stratejisini sürdürülebilir güçlü marjlar anlamında pozitif olarak değerlendiriyoruz. Banka henüz kaydedemediği 190mn TL civarında komisyon gelirine sahiptir; bu bakiye, karlılığı 2014’te destekleyecek bir unsur olarak görülmelidir.

Banka, Grup II kredilerini 2013 yılında yaklaşık 700mn TL azalttı, bu durum aktif kalitesi açısından olumlu. Ayrıca, banka 2014 yılında yaklaşık 150mn TL civarında takibe dönüşen kredi tahsilatı yapmayı planlıyor. TÜFE’ye endeksli bonoların katkısı 3Ç’de düşecek olmakla birlikte, kredi mevduat makası güçlü kalacaktır.

İkincil halka arzın kısa vadede olasılığını düşük buluyoruz.

Vakıfbank 2015T 0.8x F/DD ile işlem görmekte olup, bu seviye kapsamımızdaki bankalar içerisinde en düşük çarpan seviyesidir.

(6)

MODEL PORTFOYÜMÜZÜN BİST100 ENDEKSİNE GÖRE PERFORMANSI (TL GETİRİ)

30.8%

21.2%

7.9%

0.0%

7.0%

14.0%

21.0%

28.0%

35.0%

AL Tavsiyelerimiz BIST-100 Endeks Relatif 2014

203%

97%

54%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

45%

26%

15%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

-10%

-22%

16%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

73%

53%

14%

0%

15%

30%

45%

60%

75%

-14% -13%

-0.4%

-20%

-14%

-8%

-2%

4%

10%

AL TAVSİYELERİMİZİN GETİRİ TABLOSU

TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$

AL Tavsiyelerimiz 8% 5% 41% 35% 31% 29% 13% -7% 96% 71% 76% 25%

BİST-100 Endeksi 4% 1% 24% 19% 21% 19% 5% -14% 60% 40% 25% -11%

Relatif

*YBB: Yılbaşından bu yana

*Yıl başından bu yana

41.5%

4.0% 13.7% 7.5% 22.2%

2011*

3 ay 12 ay 2014* 2013* 2012*

7.9%

(7)

05/09/2014 Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2014T 2015T 2014T 2015T 2014T 2015T FİNANSAL

Bankalar Banks 9.7 7.5 1.16 1.03 12.0% 13.6%

Akbank AKBNK TUT 8.40 9.00 7% 15,530 77.6 12.8 9.7 1.43 1.32 11.7% 14.1%

Garanti Bankası GARAN - 8.86 - - 17,200 299.3 - - - - - -

Halk Bankası HALKB AL 16.40 19.50 19% 9,475 160.2 7.7 6.1 1.25 1.06 17.4% 18.8%

İş Bankası ISCTR AL 5.78 7.30 26% 12,022 83.5 8.8 6.9 1.00 0.89 11.9% 13.7%

Vakıfbank VAKBN AL 5.12 6.30 23% 5,916 105.6 7.8 6.1 0.91 0.80 12.3% 14.0%

YKB YKBNK TUT 5.02 5.20 4% 10,087 34.8 12.1 9.1 1.16 1.05 10.0% 12.2%

TSKB TSKB AL 1.94 2.20 13% 1,345 3.0 7.6 6.4 1.31 1.11 18.6% 18.8%

Bank Asya ASYAB GG 1.24 - - 516 11.0 - - - - - -

Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2014T 2015T

Holdingler

Akfen Holding AKFEN AL 5.20 6.40 23% 699 0.4 23.5 17.6

Doğan Holding DOHOL TUT 0.78 0.86 11% 943 2.9 91.4 29.6

Koç Holding KCHOL TUT 11.20 12.20 9% 13,128 17.6 11.0 10.1

Sabancı Holding SAHOL AL 10.30 12.50 21% 9,714 24.6 11.2 8.8

Şişe Cam SISE TUT 3.02 3.00 -1% 2,373 8.5 9.9 8.5

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2014T 2015T 2014T 2015T GYO

Emlak GYO EKGYO AL 2.81 3.50 25% 4,936 37.3 9.3 8.2 9.8 7.7

İş GYO ISGYO AL 1.39 1.65 19% 437 1.3 9.8 8.0 11.2 8.3

Sinpaş GYO SNGYO TUT 0.90 1.00 11% 250 3.4 4.2 17.9 6.6 12.3

Torunlar GYO TRGYO TUT 3.54 4.40 24% 818 1.3 2.4 2.1 9.2 6.6

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2014T 2015T 2014T 2015T 2014T 2015T

SANAYİ 13.3 11.9 8.1 7.2 1.1 1.0

Adana Çimento ADANA TUT 5.04 5.50 9% 205 0.2 11.0 10.1 7.9 7.8 1.8 1.7

Anadolu Efes AEFES TUT 27.90 28.20 1% 7,636 2.5 27.8 22.5 10.9 9.7 1.8 1.7

Akçansa AKCNS TUT 13.50 14.71 9% 1,195 0.5 12.6 12.1 8.6 8.6 2.1 2.0

Ak Enerji AKENR TUT 1.20 1.40 17% 404 2.2 - 19.7 22.1 9.1 2.8 1.9

Aksa Enerji AKSEN TUT 2.86 3.70 29% 811 1.7 13.5 13.4 10.6 7.6 1.7 1.4

Anadolu Cam ANACM TUT 1.76 2.17 24% 361 1.0 11.5 7.2 7.0 6.0 1.1 1.0

Anel Elektrik ANELE TUT 1.30 1.46 12% 66 0.9 12.3 5.7 7.5 7.3 0.7 0.7

Arçelik ARCLK AL 13.20 15.35 16% 4,123 9.5 12.9 10.7 9.3 8.2 1.0 0.9

Aselsan ASELS TUT 9.86 11.30 15% 2,279 2.5 10.8 10.6 10.9 9.6 2.1 1.8

Aygaz AYGAZ AL 9.82 10.90 11% 1,362 0.7 11.9 10.3 11.3 10.8 0.5 0.4

Banvit BANVT AL 3.52 3.40 -3% 163 1.3 13.0 7.0 7.6 6.1 0.5 0.4

BİM BIMAS TUT 50.15 51.50 3% 7,037 13.7 30.3 25.2 20.3 16.7 1.0 0.9

Bimeks BMEKS TUT 1.54 1.93 26% 85 0.9 15.4 6.4 4.9 2.8 0.3 0.2

Bizim Toptan BIZIM TUT 18.70 23.30 25% 346 3.3 22.0 19.2 9.3 8.0 0.3 0.3

Brisa BRISA AL 7.39 8.40 14% 1,042 1.5 13.2 10.3 9.3 8.1 1.6 1.5

Bolu Çimento BOLUC AL 4.03 4.60 14% 267 0.4 11.6 10.3 8.3 6.6 2.1 1.8

Coca-Cola İçecek CCOLA TUT 51.05 58.80 15% 6,002 4.4 25.5 21.3 13.9 11.7 2.4 2.0

Çimsa CIMSA AL 16.10 17.00 6% 1,005 1.2 12.7 11.4 8.8 8.2 2.2 2.1

Doğuş Otomotiv DOAS - 9.54 - - 970 5.0 - - - - - -

Enka İnşaat ENKAI AL 5.57 7.00 26% 9,268 11.5 14.1 12.7 7.0 6.7 1.1 1.1

Ereğli Demir Çelik EREGL AL 4.35 4.62 6% 7,037 30.3 8.8 9.2 6.5 6.6 1.5 1.4

Ford Otosan FROTO TUT 27.85 30.60 10% 4,517 5.0 13.5 12.5 12.3 10.7 0.9 0.9

Hürriyet HURGZ TUT 0.64 0.70 9% 163 0.5 - - 6.5 6.2 0.8 0.8

Indeks INDES AL 4.81 4.90 2% 125 0.1 10.2 7.6 6.4 5.6 0.2 0.2

Ipek Enerji IPEKE TUT 2.22 3.30 49% 267 4.2 8.7 9.1 - - - -

Koza Maden KOZAA TUT 2.23 3.10 39% 400 4.2 5.7 6.1 - - - -

Koza Altın KOZAL TUT 21.85 26.30 20% 1,540 9.7 7.2 7.8 3.6 3.9 2.3 2.5

Kardemir (D) KRDMD AL 2.23 2.52 13% 804 33.1 9.0 7.9 6.4 5.6 1.5 1.2

Mardin Çimento MRDIN TUT 5.19 5.35 3% 263 0.2 12.5 10.7 7.6 7.0 2.4 2.1

Migros MGROS AL 19.65 24.40 24% 1,617 7.8 33.0 28.2 10.7 9.4 0.7 0.6

Park Elektrik PRKME AL 3.96 5.38 36% 272 6.8 6.6 5.3 3.9 3.3 2.0 1.8

Petkim PETKM TUT 3.54 3.38 -5% 1,636 17.9 28.1 21.9 12.3 9.3 0.7 0.6

Pegasus PGSUS TUT 28.85 30.50 6% 1,364 25.5 17.0 14.0 8.9 8.0 1.1 0.9

Tat Konserve TATGD TUT 3.04 2.75 -10% 191 1.1 23.0 20.7 10.6 8.0 0.7 0.6

TAV Havalimanları TAVHL AL 17.80 20.00 12% 2,989 9.1 14.6 14.4 7.4 6.9 3.0 2.7

Tekfen Holding TKFEN AL 5.69 6.60 16% 973 7.3 16.1 20.0 7.4 6.4 0.5 0.5

Turkcell TCELL AL 13.00 14.70 13% 13,219 38.7 12.4 11.3 6.4 6.0 2.0 1.9

Türk Hava Yolları THYAO AL 7.13 8.50 19% 4,548 100.0 11.1 9.6 7.2 6.0 0.8 0.7

Tümosan TMSN AL 5.48 5.50 0% 291 3.8 14.0 12.7 10.0 8.7 1.6 1.4

Tofaş TOASO TUT 13.35 14.30 7% 3,085 7.4 11.6 8.7 8.8 7.3 1.0 0.8

Trakya Cam TRKCM AL 2.67 3.40 27% 912 4.1 12.6 9.8 7.2 5.8 1.3 1.0

Türk Telekom TTKOM Not Yok 6.43 - - 10,402 11.7 - - - - - -

Türk Traktör TTRAK TUT 75.30 70.50 -6% 1,857 2.1 13.8 13.0 12.5 11.0 2.0 1.8

Tüpraş TUPRS TUT 51.90 56.10 8% 6,007 15.2 14.1 16.4 18.0 10.4 0.4 0.4

Ünye Çimento UNYEC TUT 4.65 5.00 8% 266 0.1 9.7 9.1 6.8 6.6 2.1 2.0

BİST-100 XU100 82,193 93,224 13% 233,071 1,425 11.7 9.8 8.1 7.2 1.1 1.0

*: 12 Aylık, **: 6 aylık, (mn ABD$), GG: Gözden Geçiriliyor Hedef Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K F/DD Özkaynak Get.

Hedef Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K Düz. NAD Düz. NAD

(mnTL) prim / iskonto

2,992 -49%

3,654 -44%

27,555 3%

26,907 -22%

4,641 11%

Hedef Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K FD/FVAÖK F/DD

Trailing

1.5 0.8 0.5 0.6

Hedef Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K FD/FVAÖK FD/Satış

(8)

AL Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BIST100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir.

TUT Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BIST100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir.

SAT Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BIST100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.

Hisse Senedi Tavsiye Tanımları UYARI NOTU

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır.

İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.

Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy