Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy

(1)

Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy

Model Portföyümüz, son güncellememizi yaptığımız 31 Temmuz tarihinden bugüne, BIST 100 endeksinin %0.9 altında performans gösterdi; yılbaşından itibaren ise endeksin %2.9 üzerinde getiri sağlamıştır.

Bugünkü güncellememizde, ISCTR’yi Model Portföyümüzden çıkarıyoruz. İş Bankası 2Ç14 BDDK solo finansallarında 830mn TL net kar açıkladı. Açıklanan kar bizim beklentimiz olan 932mn TL ve konsensüs beklenti olan 892mn TL’nin altında gerçekleşti. İş Bankası’nın karı çeyreklik bazda %2 artarken, yıllık bazda ise %6 azalmıştır.

Açıklanan rakamlar bizim beklentimizin %11, piyasa beklentisinin ise %8 aşağısında gerçekleşti. Rakamların detayına baktığımızda operasyonel gelirlerin beklentimize paralel gerçekleştiğini gördük, ancak beklentimizden daha yüksek gerçekleşen ticari işlemler zararları net karı aşağı çekmiştir. İş Bankası hisseleri sonuçların arkasından bir miktar baskı görebilir.

Model Portföyümüz; ARCLK, EKGYO, ENKAI, HALKB, TAVHL, TKFEN, TRKCM ve VAKBN hisselerinden oluşmaktadır.

Kaynak: Garanti Yatırım

Garanti Model Portföy ve BIST 100 endeksi getirileri

Model Portföy Performans*

Model Portföy getirisi (son değişiklikten itibaren)** -6.1%

BIST 100 getirisi (son değişiklikten itibaren) -5.3%

Model portföy görece getirisi (son değişiklikten itibaren) -0.9%

Model Portföy getirisi (YBB) 19.7%

BIST 100 getirisi (YBB) 16.3%

Model portföy görece getirisi (YBB) 2.9%

* Model portföy performansı, seçilen hisselere eşit ağırlık verilerek hesaplanmaktadır.

** 31 Temmuz 2014 (1’inci seans kapanışı)'ndan itibaren

0 200 400 600 800 1000

12.08 04.09 08.09 12.09 04.10 08.10 12.10 04.11 08.11 12.11 04.12 08.12 12.12 04.13 08.13 12.13 04.14

Model Portfoy BIST 100

Hisse Portföye alınma tarihi

Portföydeki gün sayısı

Portföye Giriş

Fiyatı Son Fiyat Nominal Getiri BIST 100'e

görece getirisi Hedef Fiyat Potansiyel

ARCLK 27.01.2014 192 11.60 12.60 8.6% -11.0% 15.35 22%

EKGYO 06.06.2014 62 2.77 2.67 -3.6% -1.7% 3.50 31%

ENKAI 04.07.2014 34 5.74 5.28 -8.0% -9.5% 7.00 33%

HALKB 27.01.2014 192 12.25 14.95 22.0% -0.1% 19.50 30%

TAVHL 25.04.2014 104 16.30 17.40 6.7% -3.3% 20.00 15%

TKFEN 23.06.2014 45 5.29 4.87 -7.9% -5.4% 6.60 36%

TRKCM 30.06.2014 38 2.44 2.67 9.4% 8.9% 3.40 27%

VAKBN 06.12.2013 244 4.42 4.82 8.9% 1.4% 6.30 31%

Model Portföyden Çıkarılan hisse - 7 Ağustos 2014

Hisse Portföye alınma

tarihi

Portföydeki gün sayısı

Portföye Giriş

Fiyatı Son Fiyat Nominal Getiri BIST 100'e

görece getirisi Hedef Fiyat Potansiyel

ISCTR 09.05.2014 90 5.25 5.57 6.1% 1.7% 7.30 31%

Model Portföy Performans - 7 Ağustos 2014

(2)

Arçelik Mevcut/Hedef Fiyat: TL12.60 / 15.35 Artış Potansiyeli: 22%

(m nTL) 2012 2013 2014T 2015T

Net Satışlar 10,557 11,098 12,468 13,907

FVAÖK 1,024 1,163 1,320 1,488

Net Kar 520 598 694 831

FVAÖK Marjı 9.7% 10.5% 10.6% 10.7%

Net Kar Marjı 4.9% 5.4% 5.6% 6.0%

F/K 16.4 14.2 12.3 10.2

FD/Satışlar 1.0 1.0 0.9 0.8

FD/FVAÖK 10.7 9.4 8.3 7.4

Hisse Başı Kazanç 0.77 0.88 1.03 1.23

Temettü Verimi 4% 3% 4% 5%

Hisse Senedi Bilgileri

1ay 3ay 12ay

-3% -8% 3%

21.5 8

Halka Açıklık Oranı (%): 25

Yıllık TL Getiri (%):

P.Değeri (mnTL): 8,514

Ort. Günlük Hacim (mnTL) 3 ay:

Relatif Performans

52 Hafta Aralığı (TL): 8.99 - 13.6

Özet Finansallar & Oranlar

Değerleme Çarpanları

07 Ağustos 2014

8.00 9.40 10.80 12.20 13.60 15.00

01.13 03.13 05.13 07.13 09.13 11.13 01.14 03.14 05.14 07.14

ARCLK BIST100

Emlak Konut GYO Mevcut/Hedef Fiyat: TL2.67 / 3.50 Artış Potansiyeli: 31%

(mnTL) 2012 2013 2014T 2015T

Net Satışlar 1,005 2,331 2,373 3,122

FVAÖK 397 909 856 1,089

Net Kar 523 1,061 1,147 1,298

FVAÖK Marjı 39.5% 39.0% 36.0% 34.9%

Net Kar Marjı 52.1% 45.5% 48.3% 41.6%

F/K 19.4 9.6 8.8 7.8

FD/Satışlar 5.7 2.5 2.4 1.8

FD/FVAÖK 14.5 6.3 6.7 5.3

1ay 3ay 12ay

1% -5% -5%

84.2 33

Değerlem e Çarpanları

07 Ağustos 2014 Relatif Performans

1.50 1.90 2.30 2.70 3.10 3.50

01.13 03.13 05.13 07.13 09.13 11.13 01.14 03.14 05.14 07.14

EKGYO BIST100

Avrupa’da büyüme beklentilerinin iyileştiği 2014 yılında; Arçelik’in devam eden küresel genişleme stratejisinin ve kalıcı pazar payı kazanımlarının ön plana çıktığını düşünüyoruz. TL’deki değer kaybı, 2Ç14’de ihracat gelirleri konsolide gelirlerinin %63’ünü oluşturan (2Ç13: %55) Arçelik için olumlu avantaj teşkil etmektedir.

2Ç14’de Arçelik’in FVAÖK marjı yıllık bazda 1.7 puan artarak % 11.5 seviyesinde gerçekleşirken; marjlardaki iyileşme de fiyatlama gücündeki artış (fiyat endeksleri ve fiyat artışları), daha iyi maliyet yönetimi, ürün gamındaki iyileşme ve kurların seyri etkili olmuştur.

Düşük hammadde fiyatları ve artan ürün kalitesi sayesinde Arçelik’in 2014 yılında %10.6 FVAÖK marjı gerçekleştirmesini bekliyoruz. 2014 sonunda operasyonel karlılığın tahminlerin üzerinde gerçekleşme olasılığının yüksek olduğunu düşünüyoruz.

2014’te konsolide gelirlerde %11 ve uluslararası gelirlerde ise %14 büyüme bekliyoruz. Büyümenin ana kaynaklarının; pazar payında büyüme ve genişleyen ürün gamının fiyat endeksini artırması nedeniyle iç pazardaki %6 büyüme olduğunu düşünüyoruz.

Şirket yıl başından bu yana Gelir Paylaşımı Modeli ile gerçekleştirdiği 3 ihale sonucunda 2.2mlr TL gelir elde etmeyi garantilemiştir. Şirket’in arsa portföyü içindeki büyük ölçekli projelerin yüksek çarpanlarla ihale edilmesi, Şirket’in Gelir Paylaşımı Modeli’nin cazibesini koruduğunu kanıtlamaktadır.

Emlak Konut, 3 Nisan tarihinde TOKİ’den toplam 1.11milyon m² arsayı 1.53mlr TL karşılığında satın aldı. 15 Mayıs’ta düzenlenen özelleştirme ihalesinde İstinye’de bulunan 158,498m² büyüklüğündeki arsayı 1.01mlr TL karşılığında satın alınmıştır.

Ayrıca Şirket 23 Mayıs’ta 1.04mlr TL bedelle TOKİ’den toplam 387bin m² arsa aldı. Emlak Konut GYO’nun 1Ç14 sonundaki 4.4mlr TL düzeltilmiş net nakit pozisyonu arsa alımları ve temettü ödemesinin etkisi ile 2Ç14 sonunda 1.7mlr TL seviyesine gerilemiştir.

2013 yılında 15,147 konut satan Şirket, 2014’te 10,000 adet satış gerçekleştirmeyi hedeflemektedir. 2014’ün ilk 6 ayı itibariyle 4,174 dairenin satılmasını takiben, düşük faizlerin etkisi ile yılın ikinci yarısında Emlak Konut’un satışlarının artmasını bekliyoruz.

(3)

Halk Bankası Mevcut/Hedef Fiyat: TL14.95 / 19.50 Artış Potansiyeli: 30%

(mnTL) 2012 2013 2014T 2015T

Net Kar 2,595 2,751 2,633 3,266

Toplam Aktifler 108,282 139,944 154,934 173,400

Özsermaye 12,323 14,146 16,362 19,229

Kredi/Mevduat 82% 84% 87% 91%

NFM 5.3% 4.9% 4.5% 5.0%

Maliyet/Gelir 33% 39% 41% 39%

F/K 7.2 6.8 7.1 5.7

F/DD 1.5 1.3 1.1 1.0

Özsermaye Getirisi 24.8% 21.1% 17.3% 18.4%

Aktif Getirisi 2.6% 2.3% 1.8% 2.0%

1ay 3ay 12ay

-5% -2% -2%

354.3 25

Relatif Performans

52 Hafta Aralığı (TL): 10.38 - 17

07 Ağustos 2014

10.00 12.40 14.80 17.20 19.60 22.00

01.13 03.13 05.13 07.13 09.13 11.13 01.14 03.14 05.14 07.14

HALKB BIST100

Halkbank 17 Aralık’tan sonraki 3 ay boyunca BİST 100 endeksinin

%19 altında performans gösterdi. 2015T 5.7x F/K ve 1.0x F/DD çarpanları düşünüldüğünde, Halkbank’ın görece güçlü temellerinin fiyatlanmaya başlandığını ve bu performansın devam edeceğini düşünüyoruz.

Halkbank TL fonlama ağırlığının yüksek olmasından dolayı, TL faizlerdeki aşağı harekete karşı en iyi konumlanmış bankadır. KOBİ kredilerinin kısa vadelerden kaynaklanan şekilde daha hızlı fiyatlanıyor olması ve yapısal olarak düşük mevduat maliyetleri nedeniyle net faiz marjında toparlanma benzerlerine göre daha hızlı olacaktır. Ayrıca, düşük kredi mevduat oranı ve sermayesini daha kaliteli ve hızlı artırma potansiyelinin olması uzun vadeli büyümeyi destekler niteliktedir.

Halkbank faizlerin %10-12 olduğu yılın ilk çeyreğinde sabit getirili menkul kıymetlerinin toplam içerisindeki payını artırdı, dolayısıyla önümüzdeki dönemde marj ve sermaye artışı anlamında eli güçlü.

Enka İnşaat Mevcut/Hedef Fiyat: TL5.28 / 7.00 Artış Potansiyeli: 33%

(m nTL) 2012 2013 2014T 2015T

Net Satışlar 10,298 12,460 13,913 14,380

FVAÖK 1,332 1,963 2,159 2,276

Net Kar 1,130 1,248 1,427 1,573

FVAÖK Marjı 12.9% 15.8% 15.5% 15.8%

Net Kar Marjı 11.0% 10.0% 10.3% 10.9%

F/K 16.8 15.2 13.3 12.1

FD/Satışlar 1.5 1.3 1.1 1.1

FD/FVAÖK 11.9 8.1 7.4 7.0

1ay 3ay 12ay

-7% -9% 6%

29.9 0

Relatif Performans

07 Ağustos 2014

2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00

01.13 03.13 05.13 07.13 09.13 11.13 01.14 03.14 05.14 07.14

ENKAI BIST100

Irak’ta politik sıkıntılar ve çatışmalar devam ederken, Kuzey Irak’ta bulunan bölgesel parlamento referandum için resmi çalışmalara başladı.

ISİD’in güçlenen bir Kuzey Irak bölgesi için ciddi bir tehdit olma ihtimali azalıyor. Enka İnşaat’ın Irak’taki toplam işyükü 1.02milyar ABD$ olurken Erbil, Dohuk ve Süleymaniye’de projeleri bulunmaktadır.

Tüm bunlar olup biterken Enka- Bechtel konsorsiyumu Kosova’da ikinci bir otoyol ihalesini kazandı. 820 milyon dolarlık ihalede inşaat işleri de başladı. Söz konusu yeni ihaleyle Kosova’yı Makedonya’ya bağlayacak 60 kilometrelik otoyolun inşaatı gerçekleştirilecek. Otoyol projesiyle Enka’nın işyükü de 3.4mlr ABD$ seviyelerine geldi. Şirket’in 1Ç14 sonunda 2.4 milyar ABD$

net nakdi bulunmaktadır. Enka İnşaat, 2014T FD/FVAÖK Şirket 2014T 8x FD/FVAÖK ile global benzerlerine göre uyumlu, 14.4x F/

K değeri ile hafif primli işlem görmektedir. Şirketi hem sağlam iş modeli hem de defansif olması nedeniyle beğeniyoruz

(4)

Tav Havalimanlari Mevcut/Hedef Fiyat: TL17.40 / 20.00 Artış Potansiyeli: 15%

(mnTL) 2012 2013 2014T 2015T

Net Satışlar 1,864 2,595 3,079 3,338

FVAÖK 828 1,018 1,229 1,324

Net Kar 297 336 444 450

FVAÖK Marjı 44.4% 39.2% 39.9% 39.7%

Net Kar Marjı 15.9% 13.0% 14.4% 13.5%

F/K 21.3 18.8 14.3 14.0

FD/Satışlar 4.7 3.4 2.8 2.6

FD/FVAÖK 10.6 8.6 7.1 6.6

1ay 3ay 12ay

4% 3% 31%

16.8 16

52 Hafta Aralığı (TL): 10.35 - 18.15

6.00 8.40 10.80 13.20 15.60 18.00

01.13 03.13 05.13 07.13 09.13 11.13 01.14 03.14 05.14 07.14

TAVHL BIST100

Yurtiçi güçlü talep ve havayolu şirketlerinin 2014 yılı için agresif yolcu hedefleri göz önünde bulundurulduğunda, 2014 yılında havayolu hisseleri için ana tema fiyatlamalardaki zayıflıktır.

Havayolu şirketleri arasında yaşanan fiyat savaşı göz önünde bulundurulduğunda, TAV Havalimanları’nın güvenli bir pozisyonda olduğunu düşünüyoruz.

TAV Havalimanları’nın bu konumunu destekleyen temel faktörler ise yakıt fiyatlarının yükseliş riskine maruz kalmaması ve görece daha iyi gelir-maliyet dengesine sahip olması sonucunda güçlü marjlar elde etmesidir. TAV Havalimanları, 2014 yılında, İstanbul Atatürk Havalimanı yolcu sayısında %8-10’luk büyüme ile birlikte (yılbaşından bu yana büyüme %11), toplam yolcu sayısında %10- 12’lik bir büyümeyi hedeflemektedir. (yılbaşında bu yana toplam büyüme %13’dır). Şirket, 2014 yılı için %9-11 net satış geliri ve % 12-14 FVAÖK büyümesi beklerken, karlılıkta önemli bir iyileşme olabileceği beklentilerini ifade etmişlerdir. Yılbaşından bu yana gerçekleşmelere bakıldığında, 2014 yılı için tahminlerimiz Şirket’in hedefleri ile uyumludur. Yeni terminal ihaleleri temel katalizörlerdir.

Tekfen Holding Mevcut/Hedef Fiyat: TL4.87 / 6.60 Artış Potansiyeli: 36%

(m nTL) 2012 2013 2014T 2015T

Net Satışlar 3,949 3,846 3,961 4,350

FVAÖK 259 -24 268 308

Net Kar 299 -64 131 105

FVAÖK Marjı 6.6% a.d. 6.8% 7.1%

Net Kar Marjı 7.6% a.d. 3.3% 2.4%

F/K 6.0 a.d. 13.8 17.1

FD/Satışlar 1.1 1.1 1.1 1.0

FD/FVAÖK 16.4 a.d. 15.9 13.8

Hisse Başı Kazanç 0.81 -0.17 0.35 0.28

1ay 3ay 12ay

-3% -19% -28%

16.2 -3

3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00

01.13 03.13 05.13 07.13 09.13 11.13 01.14 03.14 05.14 07.14

TKFEN BIST100

TKFEN hissesinde ortaklardan Işıl Zeynep Defne Akçağlılar’ın ödenmiş sermayenin %6.2’sine denk gelen hisse satışı sonrasında hisse fiyatında toparlanma bekliyoruz.

Tarımsal Sanayi segmenti, 1Ç14'te 2013'ün tamamında kaydettiği FVAÖK'ün de üzerinde 118mn TL FVAÖK kaydetti. Bu segmentin karındaki artış, satış fiyatı - hammadde dengesindeki olumlu gerçekleşme ve terminal faaliyetlerinin karının artmasından kaynaklanmaktadır. 14 Ağustos’ta açıklanacak yarıyıl finansalları sonrasında tarımsal sanayi segmenti için öngörülerin yukarı yönlü revize edileceğini düşünüyoruz.

Tekfen İnşaat, Mayıs ayında 1Ç14’te sonu itibariyle 2.6mlr ABD$

seviyesinde olan bekleyen işlerine 147mn ABD$ tutarında yeni bir proje ekledi. Şirket’in yılın ikinci yarısında Türkiye’de, Hazar bölgesinde ve Orta Doğu’da yeni projeler alması bekleniyor. Öte yandan Şirket’in Libya’daki 2011 yılında durdurulan faaliyetlerden zarar kaydetmesi ve mevcut projelerden gelebilecek olası maliyet artışları hisse için riskler arasındadır.

(5)

Trakya Cam Mevcut/Hedef Fiyat: TL2.67 / 3.40 Artış Potansiyeli: 27%

(m nTL) 2012 2013 2014T 2015T

Net Satışlar 1,034 1,488 1,880 2,298

FVAÖK 153 219 328 409

Net Kar 76 117 157 201

FVAÖK Marjı 14.8% 14.7% 17.4% 17.8%

Net Kar Marjı 7.3% 7.9% 8.3% 8.7%

F/K 26.1 16.8 12.6 9.8

FD/Satışlar 2.2 1.5 1.2 1.0

FD/FVAÖK 14.9 10.4 7.0 5.6

1ay 3ay 12ay

4% 10% 3%

9.9 11

Relatif Performans

07 Ağustos 2014

1.50 1.90 2.30 2.70 3.10 3.50

01.13 03.13 05.13 07.13 09.13 11.13 01.14 03.14 05.14 07.14

TRKCM BIST100

Trakya Cam 2015T 5.6x FD/FVAÖK ve 9.8x F/K çarpanlarıyla, global benzerlerine göre iskontolu işlem görmektedir. Trakya Cam’ın rekabet gücünü artırma ve büyüme stratejilerini beğeniyoruz. Trakya Cam’ın, düşen faizlerin desteklediği güçlü talep ve daha iyi bir fiyatlama ortamında, olası doğal gaz zammının yaratacağı olumsuz etkilerin üstesinden gelebileceğini düşünüyoruz.

Doğal gaz fiyatlarına yapılacak olası zammın toplam maliyetleri artırması, Trakya Cam’ın marjları üzerindeki en önemli kaygılardandır. Öte yandan güçlü talebin desteği ile Şirket’in ürün fiyatlarında yaptığı Şubat’ta %7 ve Haziran’daki %6’lık artışlar, olası doğal gaz zammında marjlar için bir koruma sağlayabilir.

Trakya Cam’ın toplam üretim kapasitesi 2.5mn ton olup bunun 1.8mn tonu yurt içi ve 640bin tonu yurtdışındadır. Trakya Cam’ın hem bölgesel hem de ürün bazında çeşitlilik kazanmasını beğeniyoruz. Şirketin gelirlerinin 2014 yılında %26’lık bir artışla 1.88mlr TL olmasını ve 2015 yılında ise yıllık %22 artmasını öngörmekteyiz.

Vakıfbank Mevcut/Hedef Fiyat: TL4.82 / 6.30 Artış Potansiyeli: 31%

(mnTL) 2012 2013 2014T 2015T

Net Kar 1,460 1,586 1,607 2,156

Toplam Aktifler 104,580 135,496 151,620 170,404

Özsermaye 11,918 12,616 14,081 16,091

Kredi/Mevduat 101% 106% 111% 114%

NFM 4.9% 4.9% 4.3% 4.7%

Maliyet/Gelir 41% 41% 44% 40%

F/K 8.3 7.6 7.5 5.6

F/DD 1.0 1.0 0.9 0.7

Özsermaye Getirisi 13.9% 13.0% 12.0% 14.3%

Aktif Getirisi 1.5% 1.3% 1.1% 1.3%

1ay 3ay 12ay

-2% 1% 4%

227.3 27

3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00

01.13 03.13 05.13 07.13 09.13 11.13 01.14 03.14 05.14 07.14

VAKBN BIST100

Vakıfbank’ın 2014 yılında %12.0 ile sektöre paralel bir özsermaye karlılığına sahip olacağını düşünüyoruz. Ancak büyük bankalara göre F/DD olarak iskontosu şu anda %24; bu iskonto karlılığın yukarı gitmeye başlamasıyla kapanacaktır.

Bankanın TÜFEX’lere yatırım yapma stratejisini sürdürülebilir güçlü marjlar anlamında pozitif olarak değerlendiriyoruz. Banka henüz kaydedemediği 190mn TL civarında komisyon gelirine sahiptir; bu bakiye, karlılığı 2014’te destekleyecek bir unsur olarak görülmelidir.

Banka, Grup II kredilerini 2013 yılında yaklaşık 700mn TL azalttı, bu durum aktif kalitesi açısından olumlu. Ayrıca, banka 2014 yılında yaklaşık 150mn TL civarında takibe dönüşen kredi tahsilatı yapmayı planlıyor.

İkincil halka arzın kısa vadede olasılığını düşük buluyoruz.

Vakıfbank 2015T 0.7x F/DD ile işlem görmekte olup, bu seviye kapsamımızdaki bankalar içerisinde en düşük çarpan seviyesidir.

(6)

MODEL PORTFOYÜMÜZÜN BİST100 ENDEKSİNE GÖRE PERFORMANSI (TL GETİRİ)

19.7%

16.3%

2.9%

0.0%

6.0%

12.0%

18.0%

24.0%

30.0%

AL Tavsiyelerimiz BIST-100 Endeks Relatif 2014

203%

97%

54%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

45%

26%

15%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

-10%

-22%

16%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

73%

53%

14%

0%

15%

30%

45%

60%

75%

-14% -13%

-0.4%

-20%

-14%

-8%

-2%

4%

10%

AL TAVSİYELERİMİZİN GETİRİ TABLOSU

TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$

AL Tavsiyelerimiz 5% 1% 14% 1% 20% 18% 3% -15% 79% 57% 61% 15%

BİST-100 Endeksi 5% 2% 7% -4% 16% 15% 1% -17% 54% 35% 19% -15%

Relatif

*YBB: Yılbaşından bu yana

*Yıl başından bu yana

35.0%

-0.3% 5.9% 2.5% 16.6%

2011*

3 ay 12 ay 2014* 2013* 2012*

2.9%

(7)

07.08.2014 Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2014T 2015T 2014T 2015T 2014T 2015T FİNANSAL

Bankalar Banks 9.1 7.1 1.10 0.98 12.0% 13.6%

Akbank AKBNK TUT 8.09 9.00 11% 14,991 77.2 12.3 9.4 1.38 1.27 11.7% 14.1%

Garanti Bankası GARAN - 8.29 - - 16,130 272.7 - - - - - -

Halk Bankası HALKB AL 14.95 19.50 30% 8,657 157.4 7.0 5.6 1.14 0.97 17.4% 18.8%

İş Bankası ISCTR AL 5.57 7.30 31% 11,612 79.5 8.5 6.6 0.97 0.86 11.9% 13.7%

Vakıfbank VAKBN AL 4.82 6.30 31% 5,582 99.5 7.3 5.7 0.85 0.75 12.3% 14.0%

YKB YKBNK TUT 4.61 5.20 13% 9,284 35.7 11.1 8.3 1.07 0.96 10.0% 12.2%

TSKB TSKB AL 1.79 2.20 23% 1,244 2.9 7.0 5.9 1.21 1.02 18.6% 18.8%

Bank Asya ASYAB AL 1.24 2.10 69% 517 11.0 4.8 4.1 0.41 0.37 8.9% 9.4%

Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2014T 2015T

Holdingler

Akfen Holding AKFEN AL 4.85 6.40 32% 654 0.5 21.9 16.4

Doğan Holding DOHOL TUT 0.81 0.92 14% 919 3.1 88.9 28.8

Doğan Yayın DYHOL TUT 0.46 0.50 9% 518 1.6 - -

Koç Holding KCHOL TUT 10.85 12.20 12% 12,746 16.5 10.7 9.8

Sabancı Holding SAHOL AL 9.63 12.50 30% 9,103 23.4 10.4 8.2

Şişe Cam SISE TUT 3.02 3.00 -1% 2,378 8.8 9.9 8.5

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2014T 2015T 2014T 2015T GYO

Emlak GYO EKGYO AL 2.67 3.50 31% 4,700 38.8 8.8 7.8 6.3 4.9

İş GYO ISGYO AL 1.36 1.65 21% 429 1.3 9.6 7.8 11.0 8.2

Sinpaş GYO SNGYO TUT 0.85 1.00 18% 236 3.3 3.9 16.9 7.0 12.9

Torunlar GYO TRGYO TUT 3.34 4.40 32% 774 1.2 2.2 1.9 9.0 6.4

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2014T 2015T 2014T 2015T 2014T 2015T

SANAYİ 13.1 11.6 7.9 7.0 1.1 1.0

Adana Çimento ADANA TUT 4.65 5.50 18% 190 0.2 10.1 9.3 7.4 7.4 1.7 1.6

Anadolu Efes AEFES TUT 25.35 28.20 11% 6,954 2.6 25.2 20.4 10.3 9.1 1.7 1.6

Akçansa AKCNS TUT 13.45 14.71 9% 1,193 0.5 12.5 12.0 8.6 8.5 2.1 1.9

Ak Enerji AKENR TUT 1.16 1.40 21% 392 2.1 - 19.0 21.3 8.8 2.7 1.8

Aksa Enerji AKSEN TUT 2.66 3.70 39% 756 1.7 12.6 12.5 9.9 7.1 1.6 1.3

Anadolu Cam ANACM TUT 1.74 2.17 25% 358 1.0 11.4 7.1 6.6 5.6 1.1 1.0

Anel Elektrik ANELE TUT 1.41 1.46 4% 72 0.6 13.3 6.2 7.5 7.3 0.7 0.7

Arçelik ARCLK AL 12.60 15.35 22% 3,944 9.2 12.3 10.2 9.0 8.0 1.0 0.9

Aselsan ASELS TUT 9.21 11.30 23% 2,133 2.6 10.1 9.9 10.3 9.0 2.0 1.7

Aygaz AYGAZ AL 9.95 10.90 10% 1,383 0.7 12.0 10.4 10.9 10.4 0.4 0.4

Banvit BANVT AL 2.57 3.40 32% 119 0.6 9.5 5.1 7.5 6.1 0.5 0.4

BİM BIMAS TUT 51.35 51.50 0% 7,222 12.8 31.0 25.9 20.6 16.9 1.0 0.9

Bimeks BMEKS TUT 1.51 1.93 28% 84 0.9 15.1 6.2 4.4 2.5 0.2 0.2

Bizim Toptan BIZIM TUT 18.20 23.30 28% 337 2.7 21.4 18.7 9.0 7.8 0.3 0.3

Brisa BRISA AL 7.01 8.40 20% 991 1.6 12.5 9.8 9.0 7.9 1.6 1.5

Bolu Çimento BOLUC AL 3.80 4.60 21% 252 0.4 10.9 9.8 7.8 6.2 1.9 1.7

Coca-Cola İçecek CCOLA TUT 50.40 58.80 17% 5,939 4.8 25.1 21.1 13.9 11.6 2.4 2.0

Çimsa CIMSA AL 14.90 17.00 14% 932 1.2 11.8 10.5 8.1 7.6 2.0 1.9

Doğuş Otomotiv DOAS - 7.50 - - 764 6.0 - - - - - -

Enka İnşaat ENKAI AL 5.28 7.00 33% 8,806 11.0 13.3 12.1 6.5 6.2 1.0 1.0

Ereğli Demir Çelik EREGL GG 4.27 - - 6,923 27.5 - - - - - -

Ford Otosan FROTO TUT 27.35 30.60 12% 4,446 5.3 13.3 12.2 12.1 10.5 0.9 0.8

Hürriyet HURGZ TUT 0.65 0.70 7% 166 0.6 - - 7.1 6.8 0.9 0.8

Indeks INDES AL 4.70 4.90 4% 122 0.1 9.9 7.4 5.4 4.7 0.2 0.1

Ipek Enerji IPEKE TUT 2.39 3.30 38% 288 5.8 9.4 9.8 - - - -

Koza Maden KOZAA TUT 2.49 3.10 24% 448 5.0 6.4 6.8 - - - -

Koza Altın KOZAL TUT 23.50 26.30 12% 1,660 10.5 7.7 8.4 3.8 4.2 2.5 2.7

Kardemir (D) KRDMD AL 2.12 2.30 8% 709 28.2 10.1 7.9 6.8 5.5 1.4 1.1

Mardin Çimento MRDIN TUT 5.23 5.35 2% 265 0.2 12.6 10.8 7.9 7.3 2.5 2.2

Migros MGROS AL 19.15 24.40 27% 1,579 8.1 32.2 27.5 11.0 9.6 0.7 0.6

Park Elektrik PRKME AL 4.18 5.38 29% 288 6.5 6.9 5.6 2.9 2.4 1.5 1.3

Petkim PETKM TUT 3.34 3.38 1% 1,547 15.4 26.5 20.6 12.0 9.1 0.7 0.6

Pegasus PGSUS TUT 25.10 30.50 22% 1,189 27.8 14.8 12.2 8.6 7.7 1.0 0.9

Tat Konserve TATGD TUT 2.68 2.75 3% 169 0.9 20.2 18.2 10.1 7.7 0.6 0.6

TAV Havalimanları TAVHL AL 17.40 20.00 15% 2,928 9.4 14.3 14.0 7.3 6.8 2.9 2.7

Tekfen Holding TKFEN AL 4.87 6.60 36% 835 6.5 13.8 17.1 5.3 4.6 0.4 0.3

Turkcell TCELL AL 13.25 14.70 11% 13,504 35.6 12.6 11.5 6.6 6.2 2.0 1.9

Türk Hava Yolları THYAO AL 6.31 8.50 35% 4,034 98.7 9.8 8.5 6.9 5.7 0.8 0.7

Tümosan TMSN AL 5.06 5.50 9% 270 2.5 12.9 11.7 9.2 8.0 1.5 1.3

Tofaş TOASO TUT 13.00 14.30 10% 3,011 7.2 11.3 8.4 8.6 7.1 1.0 0.8

Trakya Cam TRKCM AL 2.67 3.40 27% 914 3.8 12.6 9.8 7.0 5.6 1.2 1.0

Türk Telekom TTKOM Not Yok 6.35 - - 10,296 11.7 - - - - - -

Türk Traktör TTRAK TUT 69.20 70.50 2% 1,711 2.4 12.7 11.9 11.6 10.2 1.9 1.7

Tüpraş TUPRS AL 52.00 56.10 8% 6,033 14.1 10.1 11.7 13.3 8.6 0.4 0.4

Ünye Çimento UNYEC TUT 4.66 5.00 7% 267 0.1 9.7 9.1 6.6 6.4 2.0 1.9

BİST-100 XU100 78,843 92,461 17% 224,675 1,368 11.4 9.5 7.9 7.0 1.1 1.0

*: 12 Aylık, **: 6 aylık, (mn ABD$), GG: Gözden Geçiriliyor Hedef Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K F/DD Özkaynak Get.

Hedef Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K Düz. NAD Düz. NAD

(mnTL) prim / iskonto

2,986 -53%

3,654 -46%

1,220 -8%

27,493 0%

26,907 -27%

4,641 11%

Hedef Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K FD/FVAÖK F/DD

Trailing

1.4 0.8 0.5 0.6

Hedef Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K FD/FVAÖK FD/Satış

(8)

AL Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BIST100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir.

TUT Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BIST100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir.

SAT Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BIST100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.

Hisse Senedi Tavsiye Tanımları UYARI NOTU

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır.

İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.

Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy