Günlük Bülten DEĞERLENDİRME. ABD tahvil piyasasındaki hareketliliğin gölgesinde piyasalar ECB Başkanı Draghi nin konuşmasını bekliyor.

(1)

DEĞERLENDİRME

ABD tahvil piyasasındaki hareketliliğin gölgesinde piyasalar ECB Başkanı Draghi’nin konuşmasını bekliyor.

Merkez Bankası’nın GLP borç verme faizindeki artışı ardından bugün fonlama kompozisyonunu nasıl şekillendireceğini takip edeceğiz. Merkez Bankası 22 Kasım’dan bu yana fonlamanın tamamını GLP borç verme faizinden gerçekleştirmeyi tercih ediyor. Bu kanaldan fonlamayı sürdürmeye devam ederse ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %12,75’ten

%13,5’e yükselecek. Ek olarak piyasa katılımcılarının bir kısmı da Merkez Bankası’nın sadeleşme adımıyla GLP borç verme faizini devreden çıkararak tek bir politika faizine yönelmesini TL’yi daha destekleyici bir unsur olarak görüyordu. Ancak toplantıda böyle bir düzenlemeye gidilmedi.

Petrol fiyatlarındaki yükseliş ve TL'deki değer kaybı ardından, Merkez Bankası’nın karar metninde ithalat fiyatlarındaki yükselişe atıf yaptığı görülüyor.

30 Nisan’da Merkez Bankası yılın ikinci enflasyon raporunu açıklayacak.

Halihazırda yılsonu enflasyon tahmini %7,9 idi. (%6,5-%9,3 aralığı) Yılsonu tahmininde yukarı yönlü güncelleme görebiliriz. Ayrıca TCMB Başkanı’nın açıklamaları da seçimden önceki Merkez Bankası’nın 7 Haziran’daki toplantısına da ışık tutacak ifadeler içerebilir.

Şekil 1: Fonlamanın tamamı %12,75 üzerinden gerçekleşiyor.

Kaynak: TCMB, Ziraat.

TCMB faiz kararını atlattıktan sonra bugün TSİ 14:45’te ECB’nin faiz kararı açıklanacak. TSİ 15:30’da ECB Başkanı Draghi’nin konuşması bulunuyor.

Toplantıda politika faiz bileşenlerinde bir değişiklik beklenmiyor. Ancak 14 Haziran’daki toplantısında teşvik politikalarında bir değişikliğe gidip gitmeyeceğine yönelik bir ipucu aranacak. ECB yetkililerinin son dönemdeki açıklamalarını da dikkat alırsak korumacı politikalardan endişe duydukları gözleniyor. Dolayısıyla bu politikaların sertleşmesi halinde Euro’daki hareketlilik ECB için risk teşkil eden bir unsur.

Duygu Akkoca dakkoca@ziraatbank.com.tr

+90 212 363 1134 Gülhan Kaya gulkaya@ziraatbank.com.tr

+90 212 363 1135

(2)

DEĞERLENDİRME

Bölgede enflasyon Mart ayında Paskalya etkisiyle görece zayıf bir görünüm sergileyerek %1,3 seviyesinde bulunuyor. Ancak son dönemde petrol başta olmak üzere emtia fiyatlarında görülen yükseliş bölgenin manşet enflasyonuna destek verecek bir unsur. Dolayısıyla yavaş seyreden enflasyona karşın ECB yetkililerinin enflasyonun yükseleceğine dair umudunu ne ölçüde koruduğunu bu toplantıda takip edeceğiz.

EUR/USD paritesinin ABD 10 yıllıkların faiziyle Temmuz’dan bu yana ilk kez farklı yönlere ayrıştığı gözleniyor. Değerlenen dolarla parite baskılanırken; bu da bölgedeki enflasyondaki aşağı yönlü baskıları sınırlayacak bir unsur.

Şekil 2: Son dönemde ABD 10 yıllıkların faizi doların küresel değerlenmesine katkı veriyor.

Yarınki ABD büyüme verisi öncesi bugün TSİ 15:30’da ABD’de dayanıklı tüketim mal siparişleri izlenecek.

ABD özelinde veriler korumacılık politikalarından keskin bir etkilenme olmadığını gösteriyor. Bundan dolayı piyasalar verilerden çok tahvil piyasasına odaklanmış durumda. %3 eşik değerinin üzerine yükselen ABD 10 yıllıkların faizi ardından piyasa bir nevi alarma geçmiş durumda.

Her ne kadar 10 yıllıklardaki yükselişi ABD’nin kamu borcunun artacağı ve emtia fiyatlarındaki yükselişe bağlasak da verilerinde çok güçlü gelmesi halinde %3’ün üzerindeki seyir yeni bir normal olabilir.

Yarın Japonya Merkez Bankası’nın faiz kararı ve Kuzey Kore ile Güney Kore liderlerinin görüşmesinin de öne çıktığını dipnotta belirtelim.

1,1 1,12 1,14 1,16 1,18 1,2 1,22 1,24 1,26 1,28

2 2,2 2,4 2,6 2,8 3 3,2

Haz 17 Eyl 17 Ara 17 Mar 18

ABD 10 yıllıkların faizi (%)

EUR/USD Paritesi

(3)

 PPK öncesi faiz artırım beklentisiyle kurun aşağı yönlü bir seyir izlediği görülürken; kararla birlikte kur sert tepki vererek 4,0350’ye kadar gevşedi. GOÜ para birimlerinde görülen satış baskısıyla birlikte kur bu seviyelerde kalıcı olamadı ve tekrar 4,10’lu seviyelere çıktı. Kur kapanışı 4,0816 seviyesinden yaparken; TL GOÜ para birimlerinde dünün dolar karşısında tek kazanınıydı.

Sadeleşme yönündeki beklentilerin karşılanmamasına karşın genel olarak 24 Haziran’daki seçimlere gün ve gün yaklaşırken; TCMB’nin bu adımının TL’deki oynaklığı sınırlaması beklenebilir. Merkez Bankası tarafında 30 Nisan’daki enflasyon raporu ve 7 Haziran’daki PPK toplantısı izlenecek gelişmeler. Siyasi gelişmeleri takip etmeyi sürdüren kur bugün 4,0785’lerde.

Bankacılık hisselerinde gözlenen %3,9 düşüşle BIST 100 endeksi dün %2,4 geriledi. 5 yıllık CDS 195’lerde. Fransa Cumhurbaşkanı Macron’un Trump'ın İran nükleer anlaşmasından çekileceği tahmininde bulunması ardından ABD’nin İran’a tekrar yaptırım uygulayabileceği beklentisi güçleniyor. Bu görüntü altında da Brent petrolün varil fiyatı güçlenerek USD 74,4 seviyesinde bulunuyor.

 Wall Street, bilançoların takip edilmesiyle dün artıda kapanmıştı. Boeing'in açıkladığı güçlü bilanço yükselen tahvil faizlerini bir miktar arka plana atmıştı. Asya borsaları teknoloji hisselerindeki yükselişle birlikte bugün karışık bir seyir izliyor. Nikkei endeksi %0,5 artıda, Hang Seng %0,9 ekside. Nasdaq vadeli işlemlerde Samsung ve Facebook bilançosu ardından hafif artıda.

 Döviz Piyasası

$/TL 3,7910 4,0861 4,0816 -0,1% 7,7%

€/TL 4,5551 4,9996 4,9654 -0,7% 9,0%

Sepet* 4,1731 4,5429 4,5235 -0,4% 8,4%

€/$ 1,2012 1,2233 1,2161 -0,6% 1,2%

$/Yen 112,63 108,82 109,43 0,6% -2,8%

$ Endeks 92,24 90,77 91,17 0,4% -1,2%

Kaynak: Bloomberg * (0,5$+0,5€)

29 Ara 17 24 Nis 18 2017 Sonuna

Göre Değişim 25 Nis 18 Günlük

Değişim

1,03 1,08 1,13 1,18 1,23

3,40 3,60 3,80 4,00 4,20 4,40 4,60

Şub 17 Nis 17 Haz 17 Ağu 17 Eki 17 Ara 17 Şub 18 Nis 18

$/TL Sepet

€/$ (Sağ eks)

2 Yıllık Gösterge Tahvil 13,40 14,27 14,27 0,00 0,87 5 Yıllık Gösterge Tahvil 12,36 13,36 13,33 -0,03 0,97 10 Yıllık Gösterge Tahvil 11,67 12,69 12,65 -0,04 0,98

USD Libor (3 Aylık) 1,69 2,36 2,36 0,00 0,67

EUR Libor (3 Aylık) -0,38 -0,37 -0,37 0,00 0,02

Türkiye CDS (5 Yıl Vadeli) 154,92 194,63 195,72 1,10 40,80 ABD 10 Yıllıkların Faizi 2,41 3,00 3,03 0,03 0,62 Almanya 10 Yıllıkların Faizi 0,43 0,63 0,63 0,00 0,20 Kaynak: Bloomberg

25 Nis 18 2017 Sonuna Göre Değişim 29 Ara 17 24 Nis 18 Günlük

Değişim

 Faiz Piyasası

 PPK sonrası 5 yıllık gösterge kağıdın faizi, %13,27’lerden %13,14’e gevşedikten sonra kapanışı

%13,33’ten yaptı. Benzer şekilde 10 yıllık gösterge kağıdın faizi, %12,61’ten %12,50’ye kadar gevşedi. Kapanışı ise 4 baz puan düşüşle sonlandırdı. 16 Nisan’dan bu yana yükselişini aralıksız sürdüren ABD 10 yıllıkların faizi, 20 baz puan yükselerek %2,82’lerden %3,02’lere gelmiş durumda.

.

 Dolar endeksi dün 91,2 ile 12 Ocak'tan bu yana en yüksek seviyeye çıkarken; bugün 91,1’lerde. ABD 10 yıllıkların faizi bugün %3,02’lerde. ABD hazine tahvil faizlerinin yükselmesi doların küresel anlamda diğer para birimlerine göre değerlenmesini sağlamakta. Euro’da dün Mart başından bu yana en düşük seviye olan 1,2160 seviyesine gevşedikten sonra bugün 1,2180’lerde.

10,2 10,7 11,2 11,7 12,2 12,7 13,2 13,7 14,2

Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 Haz 17 Tem 17 Ağu 17 Eyl 17 Eki 17 Kas 17 Ara 17 Oca 18 Şub 18 Mar 18 Nis 18

Gösterge Kağıtların Seyri (%)

2 5 10

(4)

PİYASA VERİLERİ

 Emtia Piyasası

Altın($/Ons) 1.303 1.330 1.323 -0,5% 1,5%

Petrol(Brent) 66,9 73,9 74,0 0,2% 10,6%

Gümüş($/Ons) 16,9 16,7 16,6 -1,0% -2,0%

Kaynak: Bloomberg

29 Ara 17 25 Nis 18 Günlük Değişim

24 Nis 18 2017 Sonuna

Göre Değişim

 Borsalar

BIST-100 115.333 110.059 107.401 -2,4% -6,9%

BIST-30 142.112 134.541 131.362 -2,4% -7,6%

Sanayi 129.412 131.529 128.323 -2,4% -0,8%

Hizmetler 83.172 79.472 78.946 -0,7% -5,1%

Mali 136.256 126.985 123.216 -3,0% -9,6%

Bankalar Endeksi 171.378 158.270 152.101 -3,9% -11,2%

Dow Jones 24.719 24.024 24.084 0,2% -2,6%

S&P 500 2.674 2.635 2.639 0,2% -1,3%

DAX 12.918 12.551 12.422 -1,0% -3,8%

Nikkei 225 22.765 22.215 22.316 0,5% -2,0%

Bovespa 76.402 85.469 85.044 -0,5% 11,3%

Kaynak: Bloomberg

25 Nis 18 2017 Sonuna Göre Değişim Günlük

Değişim 29 Ara 17 24 Nis 18

68000 78000 88000 98000 108000 118000

0 500 1000 1500 2000 2500

Oca 16 Nis 16Tem 16Eki 16 Oca 17Nis 17Tem 17 Eki 17 Oca 18 İşlem Hacmi (Milyon

TL)

BIST 100 Endeksi (Sağ eks)

43 48 53 58 63 68 73

1.150 1.200 1.250 1.300 1.350

Şub 17 Nis 17 Haz 17 Ağu 17 Eki 17 Ara 17 Şub 18 Nis 18 Altın ($/Ons) Brent Petrol ( $/Varil, sağ eksen)

(5)

UYARI: Bu bülten Ziraat Bankası tarafından, kamuya ilan edilen veriler kullanılarak hazırlanmış olup; sadece Bankamız müşterilerini bilgilendirme amacını taşımaktadır. Bültende yer alan veriler ve değerlendirmeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Bülten sayfalarında yer alan yazı, tablo ve grafikler Bankamızın izni olmaksızın kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz ya da yayınlanamaz.

Tarih Ülke Bayrak Veri Beklenti Önceki

23 Nis Fransa İmalat PMI (Nisan) 53,7

Hizmet PMI (Nisan) 56,9

Bileşik PMI (Nisan) 56,3

Almanya İmalat PMI (Nisan) 58,2

Hizmet PMI (Nisan) 53,9

Euro Bölgesi Hizmet PMI (Nisan) 54,9

İmalat PMI (Nisan) 56,6

Kamu Borcu/GSYH (2017) 88,9%

ABD İmalat PMI (Nisan) 55,6 55,6

Hizmet PMI (Nisan) 54,0 54,0

Chicago Fed Ulusal Aktivite Endeksi (Mart) 0,25 0,88

2. El Konut Satışları (Aylık Değişim, Mart) 0,4% 3,0%

24 Nis Türkiye Reel Kesim Güven Endeksi (Nisan) 109,5

Kapasite Kullanım Oranı (Nisan) 77,8%

Merkez Bankası Bahar Dönemi Yatırım Eğilimi

İtalya Tüketici Güven Endeksi (Nisan) 117,5

Ekonomik Güven Endeksi (Nisan) 106,0

Almanya IFO İş Dünyası Güven Endeksi (Nisan) 103,2

IFO Beklentiler Endeksi (Nisan) 100,1

IFO Cari Değerlendirme Endeksi (Nisan) 106,5

İngiltere Merkez Bankası Başkanı Mark Carney Konuşması

ABD Birinci El Konut Satışları 628.000 618.000

S&P CaseShiller 20 Konut Fiyat Endeksi (Yıllık Değişim, Şubat) 6,4%

Conference Tüketici Güven Endeksi (Nisan) 126,3 127,7

Richmond Fed İmalat Sanayi Endeksi 17,0 15,0

Philadelphia Fed Başkanı Patrick Harker Konuşması

25 Nis Türkiye Merkez Bankası Faiz Kararı

Fransa Tüketici Güven Endeksi (Nisan) 100

ABD MBA Mortgage Başvuruları (Nisan) 4,9%

26 Nis Almanya GfK Tüketici Güveni (Mayıs) 10,9

Euro Bölgesi Ekonomik Güven Endeksi (Nisan) 112,6

Merkez Bankası Faiz Kararı

İngiltere GfK Tüketici Güven Endeksi (Nisan) -7,0

ABD Dayanıklı Tüketim Malları Siparişleri (Ulaşım Hariç) 0,5% 1,0%

Dayanıklı Tüketim Malları Siparişleri (Mart) 1,0% 3,0%

Kansas City Fed İmalat Sanayi Endeksi 17,0

27 Nis Türkiye Ekonomik Güven Endeksi (Nisan) 100,2

İtalya ÜFE (Aylık, Mart) 0,3%

ÜFE (Yıllık, Mart) 1,8%

Fransa GSYH (Çeyreklik Değişim, 1. Çeyrek) 0,5% 0,7%

GSYH (Yıllık Değişim, 1. Çeyrek) 2,3% 2,5%

ÜFE (Yıllık, Mart) 1,5%

TÜFE (Yıllık, Nisan, Öncü) 1,6%

Almanya İşsizlik Oranı (Nisan) 5,3%

Perakende Satışlar (Mart, Yıllık) 1,3%

Perakende Satışlar (Mart, Aylık) -0,7%

Japonya Merkez Bankası Faiz Kararı

İşsizlik Oranı (Nisan) 2,5% 2,5%

Perakende Satışlar (Aylık, Mart) 0,4%

Sanayi Üretimi (Yıllık, Mart) 1,6%

Rusya Merkez Bankası Faiz Kararı 7,25% 7,25%

İngiltere GSYH (Çeyreklik Değişim, 1. Çeyrek) 0,4%

GSYH (Yıllık Değişim, 1. Çeyrek) 1,4%

GfK Tüketici Güven Endeksi (Nisan) -7,0

ABD Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi 98,0 97,8

GSYİH (1. çeyrek, yıllıklandırılmış) 2,2% 2,9%

Kaynak: Bloomberg