Yapı Kredi Yatırım Araştırma ykyarastirma@ykyatirim.com.tr
Araştırma
GÜNLÜK BÜLTEN
05/03/15
Piyasalara Bakış
Bu sabah 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 100,000
03.14 04.14 06.14 07.14 09.14 10.14 11.14 01.15 02.15
Tarım dışı istihdam verisi öncesinde dolar endeksindeki güçlenen yükseliş eğilimi ön plandayken, gelişmiş ve gelişmekte olan ülke hisse senetlerinde kar satışları etkili olmaya devam ediyor. Dolar endeksindeki yükselişlerle birlikte döviz volatilitelerindeki ve cds spreadlerindeki yükselişlerin ön planda yer aldığı riskli varlık sınıfında yer alan gelişmekte olan piyasalar ise soru işareti yaratmaya devam ediyor. Bu sabah Asya piyasalarında zayıf görünüm hakim. Büyüme beklentilerini aşağı revize eden Çin %1.5 civarı ekside. Tarım dışı istihdam verisi öncesinde bugün makro tarafta haftalık işsizlik maaşı başvuruları ve QE teknik detayların açıklanacağı ECB toplantısını takip ediyoruz.
Global Piyasalar
Endeks Son Değer Günlük Değişim Endeks Son Değer Günlük Değişim
Avrupa: ABD:
BIST-100 Index 82,067 -2.65% Dow Jones 18,097 -0.58%
Paris CAC-40 4,917 0.99% Nasdaq 4,967 -0.26%
DAX 11,390 0.98% S&P500 2,099 -0.44%
FTSE-100 6,919 0.44% Asya:
Rusya RSI 890 -2.98% Seul KOSPI 2,001 0.15%
Prag PX50 1,014 -0.30% Bombay SENSEX 29,453 0.24%
Varşova WIG20 2,338 0.64% Nikkei-225 18,739 0.19%
Güney Amerika: Hang Seng 24,287 -0.73%
Bovespa 50,468 -1.63% Shanghai Composite 3,244 -1.07%
Arjantin MERVAL 9,668 -0.14% Tayland Set 1,560 -0.16%
BIST-100 En Çok Artan BIST-100 En Çok Azalan
1 DOAS Dogus Otomotiv 2.4%
2 SASA Sasa 0.9%
3 SODA Soda Sanayii 0.6%
4 KOZAL Koza Altin Isletmeleri 0.4%
5 ARCLK Arcelik 0.3%
1 BIMAS Bim Birlesik Magazalar -7.5%
2 SISE Sise Cam -5.0%
3 AKSEN Aksa Enerji -4.5%
4 ISCTR Is Bankasi (C) -4.2%
5 KARSN Karsan Otomotiv -4.2%
Bültenimizden Başlıklar
Piyasa Yorumu
Tahvil ve Bono
AKFEN: Akfen Holding 4Ç14’te 21 milyon TL zarar açıkladı
ULKER: Ülker Bisküvi 4Ç14’te 56 milyon TL net kar açıkladı
ULKER: Ülker Bisküvi hisse başına 0.27TL kar dağıtmayı teklif etti
ISCTR: Hisse başına 0.1553TL nakit temettü önerdi
ANACM: Anadolu Cam, Soda Sanayi hisseleri için talep toplama sürecini yeniden başlatacak
KCHOL: Koç Holding 0.167TL net nakit temettü dağıtacak
CCOLA: Coca Cola İçecek 4Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak
TKFEN: Tekfen Holding 4Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak
ASYAB: A tipi hisselerin %16'sının TMSF tarafından devralınması
AKBNK: Citigroup hisse satışı
GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ
Günlük Yatırım Bülteni - 05/03/15
PİYASA YORUMU
Tarım dışı istihdam verisi öncesinde dolar endeksindeki güçlenen yükseliş eğilimi ön plandayken, gelişmiş ve gelişmekte olan ülke hisse senetlerinde kar satışları etkili olmaya devam ediyor. Her ne kadar ECB toplantısı öncesinde dün Avrupa hisse senetlerinde yükselişler görmüş olsak da, örneğin Stoxx 600 %0.8 artıda günü tamamladı, küresel risk barometresi olarak da izlenebilen S&P 500 endeksi aşırı alım bölgesinden kar satışları ile geri çekiliyor.
Dolar endeksindeki yükselişlerle birlikte döviz volatilitelerindeki ve cds spreadlerindeki yükselişlerin ön planda yer aldığı riskli varlık sınıfında yer alan gelişmekte olan piyasalar ise soru işareti yaratmaya devam ediyor. Özellikle kırılgan olan ülke döviz kurlarındaki satış baskısı dikkat çekiyor.
Dolayısıyla yurtiçi tarafta TL’deki satış baskısının ve Türkiye CDS spreadindeki yükselişin devam ettiğini görüyoruz. Bu görüntü bono ve hisse senetlerine de olumsuz yansımaya devam ediyor.
Geçtiğimiz hafta yeni bir düşüş trendinin oluştuğunu gözlemlediğimiz BIST-100 endeksinde 82.000 ana destek seviyesi test ediliyorken, bu seviyenin kırılması durumunda kısa vadeli düşüş trendinin orta vadeli düşüş trendine dönüşme riski gündeme gelebilir. Bu durumda da tahvillerdeki satış baskısının devam edip etmeyeceği önemliyken, önümüzdeki günlerde TL’deki eğilimin TL varlıkları şekillendirmeye devam edebileceğini belirtelim.
Büyük resime baktığımızda geçtiğimiz hafta FED Başkanı Yellen’ın beklendiği gibi şahince algılanmayan konuşması ardından 17-18 Mart FOMC toplantısı odak noktasında ve toplantı öncesinde ise yarın açıklanacak Şubat ayı isithdam verileri beklentileri şekillendirebilecek en önemli makro verilerden biri. Tarım dışı istihdam verisinde (beklenti: +240.000 3 ay ort: +336.000, 12 ay ort:
+267.000 Ocak: 250.000) Ocak ayındaki zayıflamanın ne derecede devam edip etmediği (zayıf ISM imalat, soğuk havalar gibi detaylar soru işareti yaratıyor) ve ücret enflasyonu eğilimine dair detaylar ön planda olacak.
Daha soft seviyede sinyaller üretebilecek rakamlar risk iştahını desteklemeye devam edebilir (geçici olabilecekse de değer kayıpları gördüğümüz EM kurlarında düzeltmeye öncülük edebilir). Diğer taraftan FED’in “sabırlı” tutumunu değiştirebilecek nitelikte güçlü sinyaller üretebilecek ABD istihdam verilerinin ise özellikle faize duyarlı kırılgan gelişmekte olan piyasalar açısından soru işareti yaratmaya devam edebileceğini belirtelim. Bu doğrultuda her ne kadar bire bir gösterge olmasa da tarım dış istihdam öncesinde dün açıklanan ve bir önceki ayki yukarı revizyonla birlikte belirgin bir zayıflama sinyali üretmeyen ADP istihdam verisini ve ayrıca 5 baz puan artışa işaret eden ISM Hizmet istihdam endeksini belirtmekte fayda var.
Bu sabah Asya piyasalarında zayıf görünüm hakim. Büyüme beklentilerini aşağı revize eden Çin
%1.5 civarı ekside. Tarım dışı istihdam verisi öncesinde bugün makro tarafta haftalık işsizlik maaşı başvuruları ve QE teknik detayların açıklanacağı ECB toplantısını takip ediyoruz. Diğer taraftan Fitch’in planlanan Türkiye gözden geçirmesinin 20 Martta, Moodys’in ise 10 Nisan’da gerçekleşeceğini not edelim.
Günlük Yatırım Bülteni - 05/03/15
05.03.2015
14:00 İngiltere Merkez Bankası Faiz Kararı (beklenti:%0.50 önceki:%0.50) 14:45 Avrupa Merkez Bankası Politika Faizi (beklenti:%0.05 önceki:%0.05) 14:45 Avrupa Merkez Bankası Mevduat Faiz Oranı (beklenti:%-0.2 önceki:%-0.2) 15:30 ECB Başkanı Draghi basın toplantısı
15:30 ABD - Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları (beklenti:295.000 önceki: 313.000)
06.03.2015
12:00 AB - 4Ç GSYİH (beklenti:%0.3 önceki:%0.3)
15:30 ABD - Tarım Dışı İstihdam(beklenti: 240.000 önceki: 257.000) 15:30 ABD - Özel Sektör İstihdam(beklenti: 240.000 önceki: 267.000) 15:30 ABD - İmalat İstihdam(beklenti:10.000 önceki: 22.000)
15:30 ABD - İşsizlik Oranı (beklenti: %5.6 önceki: %5.7)
15:30 ABD - Ortalama Saatlik Kazanç (beklenti: %0.2 önceki: %0.5) 15:30 ABD - Ortalama Saatlik Kazanç yıllık (beklenti: %2.2 önceki: %2.2)
ŞİRKET HABERLERİ
Akfen Holding 4Ç14’te 21 milyon TL zarar açıkladı.
Bizim beklentimiz 51 milyon TL zarardı. FAVÖK de 8 milyon TL ile bizim beklentimiz 3 milyon TL’nin üzerinde kaldı. Net kardaki sapma TAV Havalimanlarının beklenenden güçlü gelen net karı olurken (44.7 milyon EUR, beklenti 26 milyon EUR) FAVÖK hidroelektrik santrallerinin beklenenden yüksek operasyonel performansı sayesinde desteklendi. Bizim görüşümüz: Sonuçların hisse fiyatı üzerinde hafif olumlu etkisi olabileceğini düşünüyoruz.
Ülker Bisküvi 4Ç14’te 56 milyon TL net kar açıkladı.
Şirketin net karı bizim beklentimiz 42 milyon TL’nin üzerinde, piyasa beklentisi ile paralel geldi (CNBCe: 51 milyon TL). FAVÖK 96 milyon TL açıklandı, bizim beklentimizin (83 milyon TL) ve piyasa beklentisinin (87 milyon TL) üzerinde geldi. Beklentilerimizdeki sapmanın temel sebebi 4.çeyrekte beklenenden yüksek karlılık görülmesi ve tahminimizden düşük faiz giderleri oldu. Şirketin FAVÖK marjı 2014’te %11.5 ile hedeflerine ulaştı bizim beklentimiz %11’in 0.5 puan üzerinde kaldı. FAVÖK aynı zamanda düşük pazarlama maliyeterinden de olumlu etkilendi. Bizim Görüşümüz: Beklenenin üzerinde açıklanan FAVÖK rakamının ve yönetimin 2014 FAVÖK marjı hedefine ulaşmasının hisseyi destekleyebileceğini düşünüyoruz
Ülker Bisküvi hisse başına 0.27TL kar dağıtmayı teklif etti
Ülker Bisküvi hisse başına 0.27TL kar dağıtmayı teklif etti. Bizim beklentimiz 0.41TL’nin altında kaldı.
Temettü verimi %1.5. Konu 26 Mart’ta genel kurulda onaylanacak.
ISCTR Hisse başına 0.1553TL nakit temettü önerdi
İş Bankası <ISCTR TI> 2014 karından hisse başına 0.1553 nakit temettü ödeme kararı aldı.
Temettünün kara oranı %21, getirisi %2.5. 31 Mart’da Genel Kurulun onayına tabi.
Anadolu Cam, Soda Sanayi hisseleri için talep toplama sürecini yeniden başlatacak
Anadolu Cam bir aracı kurumu yetkilendirerek elindeki %15.8 Soda Sanayi hissesi için talep toplama sürecini yeniden başlattı. Soda Sanayi’nin mevcut hisse fiyatı düşünüldüğünde Anadolu Cam söz konusu hisse satışından 430mnTL nakit girişi elde edebilir. Bu miktar, Anadolu Cam’ın piyasa değerinin %50’sine ve net borç rakamının %62’sine denk geliyor. Nakit girişi Anadolu Cam’ın net borç/VAFÖK çarpanını 2.8x düzeyinden 1.1x’a düşürebilir.
Günlük Yatırım Bülteni - 05/03/15 Koç Holding 0.167TL net nakit temettü dağıtacak
Koç Holding 2014 yılı karından 0.167TL net (0.197TL brüt) temettü dağıtacağını açıkladı. Dağıtım tarihi 7 Nisan olarak belirtildi. Söz konusu miktar %1.7 temettü verimine denk geliyor.
Coca Cola İçecek 4Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak
Coca Cola İçecek’in yurtiçi satış hacmi son çeyrekte yapılan fiyat artışlarının da etkisiyle %12 gerilerken, uluslararası satış hacmi Pakistan ve Kazakistan’ın katkısıyla %8.4 artış gösterdi. Şirketin son çeyrekte %5 artışla 1,052mnTL satış geliri elde etmesini bekliyoruz. Dördüncü çeyrek VAFÖK ve net zarar tahminlerimiz sırasıyla 71mnTL ve 41mnTL düzeylerinde bulunuyor (Konsensus VAFÖK:
76mnTL, net zarar: 34mnTL).
Tekfen Holding 4Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak
Şirketin 4Ç14’te 142 milyon TL zarar açıklamasını bekliyoruz (CNBCe: 118 milyon TL zarar). FAVÖK beklentimiz de piyasanın beklentisine göre daha geride kalıyor. 4Ç14’te şirketin FAVÖK’te 127 milyon TL zarar yazmasını bekliyoruz (CNBCe: 34 milyon TL zarar). Satışların 1.078 milyar TL seviyesinde açıklanmasını bekliyoruz (CNBCe: 1.096 milyon TL).
ASYAB: A tipi hisselerin %16'sının TMSF tarafından devralınması
BDDK Bank Asya’nın A tipi hisselerin Sürat Basım ve Forum İnşaat’ın elinde bulunan (toplam A tipi hisselerin %16sı) temettü dışındaki haklarının TMSF tarafından kullanılmasına karar verdi. Kararın sebebi bu şirketleri kontrol eden Kaynak Holding’in hisselerinin BDDK’nın izni olmaksızın Hollandada INL Partners B.V. adlı şirkete transfer etmesi oldu. Zaten yönetim TMSF’nin elinde olduğu için pratik anlamda cok fazla bir etki beklemiyoruz.
AKBNK Citigroup hisse satışı
Sabancı Holding Citigroup’un Akbank’ta <AKBNK TI> kalan %9.9 (396milyon lot) hissesini hızlandırılmış talep toplama yöntemi ile çok sayıda alıcı adayına satacağını duyurdu. Citigroup 2012 Nisan sonunda Akbank’ta %10.1 hissesini aynı yöntemle o zamanki piyasa fiyatına %10 iskontoyla satmıştı ve kalan hisseleri için 3 yıllık bir satmama taahhudu vermişti. Bu yüzden kalan hisselerin satışının Mayıs’tan sonra olmasını bekliyordujk, fakat bu taahhut şimdi Citigroup ve Sabancı Holding tarafından çift taraflı iptal edildiği için satış beklediğimizden erken olacak gibi gorunuyor. İskonto sebebiyle kısa vadede hissede biraz baskı gorebiliriz. (Bloomberg kaynakları hisse satışının 7.36- 7.52 fiyattan yani kapanışa %8 ila %6 iskonto ile olacağını yazıyor, fakat bununla ilgili kesin bir bilgimiz yok) Akbank 8.3x ve 1.1x ileri dönük F/K ve F/DD ile son 3 yıllık ortalamasın %13 ve %16 iskonto ile işlem görüyor.
Günlük Yatırım Bülteni - 05/03/15
TAHVİL – BONO
Verim Eğrisi
Verim Eğrisi
gün TL'nin performansına bağlı olarak daha yatay ve sakin bir piyasa bekliyoruz.Verim Eğrisi Verim eğrisi
CDS (5 Yıllık)
6.00 7.00 8.00 9.00 10.00
14.08.2013 27.12.2014 10.05.2016 22.09.2017 04.02.2019 18.06.2020 31.10.2021 15.03.2023 27.07.2024
0 50 100 150 200 250 300 350 400
03.14 04.14 06.14 07.14 09.14 10.14 11.14 01.15 02.15
EMTİA
Altın ($/ons) Brent petrol ($/varil)
600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,200
03.14 04.14 06.14 07.14 09.14 10.14 11.14 01.15 02.15 0
20 40 60 80 100 120 140 160
03.14 04.14 06.14 07.14 09.14 10.14 11.14 01.15 02.15
ÇEKİNCE:
Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Bu rapor yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi veya aracılık teklifini içermemektedir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.
