Yapı Kredi Yatırım Araştırma ykyarastirma@ykyatirim.com.tr
Araştırma
GÜNLÜK BÜLTEN
09/05/16
Piyasalara Bakışı
Bu sabah
65.000 70.000 75.000 80.000 85.000 90.000 95.000
05.15 06.15 08.15 09.15 10.15 12.15 01.16 02.16 03.16 05.16
Geçtiğimiz haftanın son işlem gününde piyasalar Amerika‘da gelen tarım dışı istihdam verisine odaklanmış durumdaydı.
200.000 istihdam artışı beklentisine karşılık sadece 160.000 yeni istihdam yaratılırken, beklenti altındaki veri FED’in Haziran ayında faiz arttıracağı beklentilerini aşağıya çekti ve dolara destek oldu. İç piyasada ise siyasi gelişmelerin yeniden gündemin en üst sırasına çıkması ve aynı dönemde küresel piyasalarda yaşanan sert satış baskısı ile geçen hafta kur ve faiz yükselirken, hisse senetleri geriledi. Kısa vadeli düşüş trendi içerindeki hareketin son iki işlem gününde yakından izlediğimiz 77,500 ara hedef noktasını koruma çabasının devamıyla yeni haftaya başlıyoruz.
Verim Eğrisi CDS (5 Yıllık)
9,00 9,20 9,40 9,60 9,80 10,00
10.05.2016 22.09.2017 04.02.2019 18.06.2020 31.10.2021 15.03.2023 27.07.2024
120 140 160 180 200 220 240 260 280 300 320 340
05.15 06.15 08.15 09.15 10.15 12.15 01.16 02.16 03.16 05.16
BIST-100 En Çok Artan BIST-100 En Çok Azalan
1 IZMDC.IS İzmir Demir Çelik 19,7%
2 GSRAY.IS Galatasaray 17,2%
3 BIMAS.IS Bim Birleşik Mağazalar 5,6%
4 TAVHL.IS Tav Havalimanları 4,8%
5 IHLAS.IS İhlas Holding 4,8%
1 TUPRS.IS Tüpraş -6,3%
2 DOHOL.IS Doğan Holding -5,6%
3 TATGD.IS Tat Gıda -4,5%
4 ZOREN.IS Zorlu Enerji -2,5%
5 AKENR.IS Ak Enerji -2,4%
Bültenimizden Başlıklar
Piyasa Yorumu
Tahvil-Bono
Migros 1Ç16 finansallarında, 28 milyon TL net zarar açıkladı
Hürriyet Gazetecilik ilk çeyrekte 18.4 milyon TL zarar açıkladı
Gübre Fabrikalari ilk çeyrekte 30.3 milyon TL kar açıkladı
Akenerji 1Ç16’da 53mn TL net kar açıkladı
Sabancı Holding 1Ç16’da 641mn TL net kar açıkladı
Tekfen Holding telekonferansından önemli başlıklar
Enka, 1Ç16 sonuçlarını bugün açıklayabilir
Torunlar GYO, 1Ç16 sonuçlarını bugün açıklayabilir
Aksa Enerji, 1Ç16 sonuçlarını bugün açıklayabilir
GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ
Günlük Yatırım Bülteni - 09/05/16 PİYASA YORUMU
Geçtiğimiz haftanın son işlem gününde piyasalar Amerika‘da gelen tarım dışı istihdam verisine odaklanmış durumdaydı. 200.000 istihdam artışı beklentisine karşılık sadece 160.000 yeni istihdam yaratılırken, beklenti altındaki veri FED’in Haziran ayında faiz arttıracağı beklentilerini aşağıya çekti ve dolara destek oldu. İstihdam artışı beklenti altında kalsa da, saatlik ücretlerdeki beklenti üzerindeki %2.5 artış veri içerisindeki olumlu noktaydı. Avrupa piyasalarında karışık bir seyir vardı, Almanya’da Dax %0.18, İngiltere FTSE 100 %0.14 yükselirken, Fransa CAC40 %0.42, Stoxx 600
%0.36 geriledi. Böylelikle Stoxx 600 haftayı %2.9 düşüşle tamamlarken, Şubat ayı başından bu yana en kötü haftalık performansını gösterdi. Amerika seasında zayıf gelen istihdam verisi sonrasında güne zayıf bir risk iştahı ile başlanırken, öğleden sonra gelen alımlarla endeksler yükseldi. Dow Jones, S&P 500 ve Nasdaq %0.40 civarında artıda günü kapatırken, teknoloji, maden ve sanayi sektörleri en güçlü performans gösteren, defansif sektörler ise geride kalan sektörlerdi. S&P 500 haftayı %0.5 civarında kayıplarla kapatırken, Nasdaq teknoloji şirketlerinin son dönemde zayıf kalmaya devam etmesinin etkisi ile arka arkaya üçüncü haftada da eksi performans göstermeye devam etti.
Emtia tarafına baktığımızda sabah saatlerinde dolardaki yükselişin etkisiyle altın, bakır başta olmak üzere metallerde bir geri çekilme söz konusu iken, petrolde bunun aksine yükseliş görüyoruz.
Kanada’da orman yangınlarının devam etmesi ve tahmini olarak Kanada’nın günlük yaklaşık bir milyon varil üretiminin yok olması global arzı azaltarak fiyatlara destek olurken, Suudi Arabistan tarafında da petrol bakanının değiştirildiğini takip ettik. Son dönemde ülkenin rekor üretim yaparak yüksek maliyetli üreticileri piyasa dışına itme amaçlı politikasının arkasında olan Al-Naimi, yerini Saudi Arabian Oil Co’nun başındaki Khalid Al-Falih’e bırakırken ülkenin üretim azaltarak fiyatlara destek olabileceği umutları da petrolde sabah gördüğümüz yükselşişi destekliyor. Ancak yeni bakanın da son dönemdeki üretim politikalarını desteklediği biliniyor, dolayısıyla bu taraftaki etki sınırlı ve geçici olabilir.
Bugün sabah saatlerinde Asya piyasalarında karışık bir seyir hakim. Çin’de Shanghai Composite iki seans arka arkaya sert düşüşüne devam ederken, %2.50’a yakın kayıplar söz konusu. Bu düşüşlerde haftasonu açıklanan verinin Nisan’da ihracatta %1.8 düşüşe, ithalat rakamında on sekiz ay üst üste düşüşün devamına işaret etmesi moralleri bozarken, Japonya tarafında Amerika’da Cuma günü gelen zayıf tarım dışı istihdam verisinin doları güçlendirerek yende gerilemeye neden olması Nikkei endeksine olumlu yansıdı. Endeks %0.69 yükseliyor. Amerika endeks vadeli kontratlarında ise yataya yakın sakin bir seyir hakim. Veri tarafında Amerika’da bu hafta enflasyon ve perakende satışlar verileri yakından takip edilecekken, Çarşamba günü Başkan Rouseff’in düşürülmesi için Brezilya senatosunda yapılacak oylama gelişmekte olan ülke piyasaları için önemli olacak. Amerika’da bilanço sezonu devam ederken bu hafta Macy’s, Nordstrom, JC Penney, Kohl’s gibi perakende devleri ve Disney birinci çeyrek kar rakamlarını açıklayacak önemli şirketler.
İç piyasada ise siyasi gelişmelerin yeniden gündemin en üst sırasına çıkması ve aynı dönemde küresel piyasalarda yaşanan sert satış baskısı ile geçen hafta kur ve faiz yükselirken, hisse senetleri geriledi. Ayrıca Cuma günü Kredi derecelendirme kuruluşu Standard & Poor's (S&P) Türkiye'nin kredi notu görünümünü "negatif"ten "durağan"a çevirirken, yatırım yapılabilirin bir kademe altında yer alan BB+ olan kredi notunu değiştirmedi.
Teknik tarafta ise geçtiğimiz hafta kritik 85,000 desteğinin kırılmasıyla birlikte piyasada kısa vadeli düşüş trendinin başladığı pazartesi günü onaylanmış oldu. Böylece hafta içerisinde devam eden sert satış baskısı sonucunda endekste haftalık periyotta -%8.15 oranında değer kaybı yaşandı.Kısa vadeli düşüş trendi içerindeki hareketin son iki işlem gününde yakından izlediğimiz 77,500 ara hedef noktasını koruma çabasının devamıyla yeni haftaya başlıyoruz. Endeksin sert satış baskının ardından 77,500 üzerindeki ataklarında güç kazanabilmesi için 80,000 direncinin yukarı kırılması geriyor. Kısa vadeli teknik resim şu aşamada aşağı riskleri korurken, sert satışların ardından piyasada oluşacak zayıf yukarı atakların direnç noktalarında yeniden satış baskısı yaratabileceğini göz önünde bulunduruyoruz. Bu çerçevede ara yükseliş denemelerinin ardından 77,500 desteği altında gerileyecek hareketlerin ise 75,000 ana desteğine yönelik aşağı baskıyı sürdürebileceğini
Günlük Yatırım Bülteni - 09/05/16 düşünüyoruz.Bu nedenle geçtiğimiz hafta 85,000 desteğinin kırılmasıyla kapatılmasını önerdiğimiz yükseliş yönündeki pozisyonların ardından, piyasa hareketini şu aşamada aşağı yönde izlemeyi sürdürüyoruz. Bu kapsamda piyasada yeniden yükseliş yönünde hareket etmek için 80,000 direncinin yukarı geçilmesini bekliyoruz.
Veri tarafında ise haftanın ilk işlem gününde Euro Bölgesi'nde Sentix yatırımcı güveni , Almanya'da ise fabrika siparişleri takip edilecek. Yurt içerisinde sanayi üretimi izlenecek. Amerika'da ise istihdam trend endeksi takip edilecektir.
ŞİRKET HABERLERİ
Migros 1Ç16 finansallarında, 28 milyon TL net zarar açıkladı
Bizim beklentimiz 17 milyon TL net zarar, piyasa beklentisi 11 milyon TL net zarardı. Şirketin yurtiçi pazardaki %19’luk güçlü ciro büyümesi, satış alanında bizim hesaplamalarımıza göre %7’lik artışın olduğu bir dönemde,benzer mağaza satışlarının çift haneli büyüdüğüne işaret ediyor ki, bunu takip eden çeyrekler açısından ümitvar bir gelişme olarak değerlendiriyoruz. Kazakistan operasyonlarının geçen seneye göre Tenge’deki değer kaybı ve mağaza kapanışları nedeniyle zayıf performansı yüzünden konsolide ciro büyümesi %16 oldu. Beklentilerimiz paralelinde gelen brüt karlılık, geçen senenin aynı çeyreğine göre ~40bazlık bir artışa işaret ediyor. Her ne kadar ciro ve brüt karlılıkta sonuçlar beklentilerimiz paralelinde gelse de, şirketin VAFÖK marjı, çok büyük oranda asgari ücret artışından mütevellit beklentilerimizin altı kaldı. İlk çeyrek sonuçlarında gözlemlenen bu gerilemenin, takip eden çeyreklerde azalan bir seyir izlemesini bekliyoruz. EUR’nun hem 2015 sonu hem de 1Ç15’e göre TRY karşısındaki değer kazancı Migros finansallarına hem kur farkı gideri hem de EUR cinsinden azalan borcun TL cinsinden yatay seyretmesi gibi sonuçlara yol açtı. Migros’un 1Ç16 sonuçlarını nötr karşılıyoruz ve açıklanan sonuçlar ışığında hisse için “AL” tavsiyemizi ve hisse başı 23.4TL hedef fiyatımızı muhafaza ediyoruz.
Hürriyet Gazetecilik ilk çeyrekte 18.4 milyon TL zarar açıkladı
Hürriyet Gazetecilik ilk çeyrekte 18.4 milyon TL zarar açıklarken, geçtiğimiz sene 6.2 milyon TL kar açıklamıştı. Şirketin satış gelirleri 145 milyon TL’den 138 milyon YL’ye gerilerken, şirketin geçen sene 23.6 milyon TL olan esas faaliyet karı, bu sene 12.2 milyon TL zarar olarak gerçekleşti.
Görüşümüz: Her ne kadar piyasada sadece şirket finansallarına ilişkin iki tahmin bulunsa da, gerçekleşen rakamlar bu tahminlerin oldukça altında gerçekleşmiştir. Bilanço sonrası hisse üzerinde negatif bir etki görülebileceğini düşünüyoruz.
Gübre Fabrikalari ilk çeyrekte 30.3 milyon TL kar açıkladı
Gübre Fabrikalari ilk çeyrekte 30.3 milyon TL kar açıklarken, İran operasyonlarındaki zayıf performans dikkat çekici. Gübre Fabrikalari’nin ilk çeyrek karı, geçtiğimiz seneye göre %8 düşerek 30.3 milyon TL’ye gerilerken, piyasa beklentisi olan 36.4 milyon TL’nin altında kaldı. Şirketin konsolide gelirleri, %4 artış gösterirken, büyümede Türkiye tarafında yaşanan %35’lik gelir büyümesi etkili oldu. Vergi teşviği beklentileri nedeni ile Türkiye tarafında geçen yılın son çeyreğinde daralan talep, ilk çeyrekte ertelenmiş talep olarak tüketim rakamlarının hacimsel bazda
%20 artış göstermesine neden oldu. Türkiye tarafındaki güçlü performansa rağmen, İran tarafında ise gelirler %34 daraldı. Gelir tarafındaki daralmada, satış hacimlerinin %13 düşüşü ve fiyatlarda yaşanan gerileme oldukça etkili oldu.
Marj tarafında ise Türkiye’de sabit kalan marjlara rağmen, Razi tarafındaki düşüşün etkisi ile şirketin FAVÖK markı ilk çeyrekte %6.5’e geriledi (1Ç15: %16.2). 10 puandan fazla yaşanan gerilemede,
Günlük Yatırım Bülteni - 09/05/16 Razi’nin marjlarının geçtiğimiz seneki %25.4 seviyesinden %6.4’e yaşanan gerileme etkili oldu.
Marjlardaki sert gerilemede, düşük satış hacimleri, düşük gübre fiyatları ve Razi fabrikasında 45 gün süren soğuk duruş ve tamir süreci etkili oldu.
Görüşümüz: Şirketin ilk çeyrek finansallarını özellikle İran tarafındaki zayıflığı, olumsuz olarak nitelendirirken, zayıf bilanço beklentisi ile hisse fiyatında son üç haftada yaşanan sert düşüşe rağmen, İran tarafındaki zayıf görünüm ile beraber hisse üzerindeki zayıflığın bir süre daha devam edebileceğini düşünüyoruz. İran tarafında marjların 2012 yılının ikinci çeyreğinden beri en zayıf çeyreğe işaret etmesi, düşük gübre fiyatlarının devamı ve mali takvim olarak İran tarafında genelde ikinci çeyrekte operasyonel giderlerin artması (maaş artışları vb) marjların baskı altında kalacağına dair sinyaller vermektedir. Bu çerçevede hissede son günlerde oluşan tepki hareketlerine rağmen, zayıf performansın devamı olası görmekteyiz.
Akenerji 1Ç16’da 53mn TL net kar açıkladı
Akenerji 1Ç16’da 53mn TL net kar açıkladı. 1Ç15’te 174mn TL zarar açıklayan şirketin 4Ç15’teki karı ise 70mn TL seviyesindeydi. Sonuçların piyasanın 44mn TL olan beklentisinin üzerinde gelmesinde 36mn TL’lik Egemer’in teknik arızasına karşılık alınan sigorta tazminatı nın etkili olduğunu düşünüyoruz. Zira VAFÖK 67mn TL ile piyasa beklentisi 68mn TL’ye yakın geldi. Bizim 84mn TL olan beklentimizin altında kalmasında ise elektrik satışlarının düşük kalması etkili oldu.
Yenilenebilir enerji tarifesi ile yapılan satışlar ise hem ortalama elektrik fiyatını hem de VAFÖK marjını olumlu etkiledi. VAFÖK marjı %19.5 olarak gerçekleşti (1Ç!5:%19.7, 4Ç15:%4.2). Kur farkı gelirleri de özellikle geçen yılki kur farkı zararları düşünüldüğünde, karı destekleyen unsurlardan biri oldu. Sonuçlar piyasa beklentisinin üzerinde geldiyse de, son dönemdeki yüksek performansı nedeniyle bu sonuçların fiyatlandığı görüşündeyiz.
Sabancı Holding 1Ç16’da 641mn TL net kar açıkladı
Sabancı Holding, 1Ç16’da 641mn TL net kar açıkladı, bizim beklentimiz 708mn TL, piyasa beklentisi 692mn TL’ydi. Beklentimizden sapma, perakende segmentinin beklentimizin üzerinde zarar açıklaması ve finansal giderler nedeniyle Enerjisa’nın kara katkısının sınırlı kalmasından kaynaklandı. 1Ç16’da Akbank’ın güçlü katkısının yanısıra; enerji, sanayi (özellikle Kordsa) ve çimento VAFÖK’te yüksek artış kaydetti (sırasıyla %28, %32 ve %11). Perakendede VAFÖK 3mn TL’de kaldı. Öte yandan, Holding’in nakdi alınan temettülerle bu çeyrek 550mn TL’den 1,044mn TL’ye yükseldi. Perakende hariç ana segmentlerdeki iyi operasyonel performans nedeniyle hisse üzerinde önemli bir etki beklemiyoruz.
Tekfen Holding telekonferansından önemli başlıklar
- İnşaat kanadında bu çeyrek karşılık iptali gibi herhangi bir tek seferlik katkı olmadı.
Dolayısıyla 2016 yılı için verilen hedefin üzerine çıkılabilir. Beklentilerle ilgili revizyon ikinci yarıda yapılacak.
- K. Marmara Otoyolu YİD ihalesi 5-6 ay içinde belli olabilir. Tekfen ihale sürecinde bulunduklarından dolayı herhangi bir bilgi vermedi.
- Tekfen, tren yolu ihale sonucuna karşı açılan dava lehlerine sonuçlandığı için yakın bir zamanda bu ihaleye ilişkin geri dönüş bekliyor. Hatırlanacağı üzere Tekfen-Doğuş 879mn TL ile en iyi teklifi vermişlerdi.
- Gübre segmentinin karlılığı da beklentilerden iyi geldi. Ancak beklentilerde revizyon fosfat sezonuna ilişkin öngörüler netleşince yapılacak.
- Samsun’daki yeni yatırım üretim kadameli olarak artıyor, etkisinin ikinci yarıda görülmesi bekleniyor.
Görüşümüz: Beklentilerin yukarı yönlü revizyon olma ihtimali bulunuyor.
Enka, 1Ç16 sonuçlarını bugün açıklayabilir
Günlük Yatırım Bülteni - 09/05/16
Enka, 1Ç16 sonuçlarını bugün açıklayabilir. Bizim beklentimiz 413mn TL, piyasa beklentisi 372mn TL net kar seviyesinde bulunuyor.
Torunlar GYO, 1Ç16 sonuçlarını bugün açıklayabilir
Torunlar GYO, 1Ç16 sonuçlarını bugün açıklayabilir. Bizim beklentimiz 118mn TL, piyasa beklentisi 124mn TL net kar seviyesinde bulunuyor.
Aksa Enerji, 1Ç16 sonuçlarını bugün açıklayabilir
Aksa Enerji, 1Ç16 sonuçlarını bugün açıklayabilir. Bizim beklentimiz 13mn TL, piyasa beklentisi 31mn TL net kar seviyesinde bulunuyor.
EMTİA
Altın ($/ons) Brent petrol ($/varil)
1.000 1.100 1.200 1.300 1.400
05.15 06.15 08.15 09.15 10.15 12.15 01.16 02.16 03.16 05.16 20
40 60 80 100 120
05.15 06.15 08.15 09.15 10.15 12.15 01.16 02.16 03.16 05.16
ÇEKİNCE:
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Söz konusu rapor belli bir kişiye veya mali durumları, risk ve getiri tercihleri benzer nitelikteki bir gruba yönelik olarak hazırlanmamıştır. Belirli bir getirinin sağlanacağına dair herhangi bir vaat veya taahhütte bulunulmamaktadır. Tüm yorum ve tavsiyeler öngörü, tahmin ve fiyat hedeflerinden oluşmaktadır. Zaman içinde piyasa koşullarında meydana gelen değişiklikler nedeniyle söz konusu yorum ve tavsiyelerde değişikliğe gidilebilir. Size uygun olan yatırım araçlarının ve işlemlerin kapsam ve içeriği uygunluk testi neticesinde belirlenir. Uygunluk testi, yatırım kuruluşu tarafından pazarlanan ya da müşteri tarafından talep edilen ürün ya da hizmetin müşteriye uygun olup olmadığının değerlendirilmesi amacıyla, müşterilerin söz konusu ürün veya hizmetin taşıdığı riskleri anlayabilecek bilgi ve tecrübeye sahip olup olmadıklarının tespit edilmesidir. Bu raporda yer alan her türlü bilgi, yorum ve tavsiye uygunluk testi ile tespit edilecek risk grubunuz ve getiri beklentiniz ile uyumlu olmayabilir. Bu nedenle, uygunluk testi neticesinde risk grubunuz tespit edilmeden sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi amaç, bilgi ve tecrübenize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup, doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmaması nedeniyle doğabilecek zararlardan Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından farklı bölümlerde istihdam edilen kişilerin veya Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin ortaklarının ve iştiraklerinin bu raporda yer alan tavsiyelerle veya görüşlerle hemfikir olmaması mümkündür. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile piyasanın işleyişinden kaynaklanan makul nedenlerden dolayı, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ortakları, çalışanları, yöneticileri ve bunlarla doğrudan ve dolaylı olarak ilişkileri bulunan istihdam ilişkisi doğuracak bir sözleşme çerçevesinde veya herhangi bir sözleşme olmaksızın çalışan ve tavsiyenin hazırlanmasına katılan tüm gerçek veya tüzel kişiler ile müşterileri arasında önlemeyen çıkar çatışması ve objektifliği etkilemesi muhtemel nitelikte ilişkiler doğabilir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., ortakları veya iştirakleri, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yetkilendirildikleri yatırım hizmetleri ve faaliyetleri ile yan hizmetlerini, bu raporda bahsi geçen şirketlere, muhtelif zamanlarda, sunmayı teklif edebilir veya sunabilir. Muhtelif zamanlarda, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin, ortaklarını, iştiraklerinin ve işbu kapsamdaki yöneticilerinin, yetkililerinin, çalışanlarının veya temsilcilerinin, doğrudan veya dolaylı olarak, raporda bahsi geçen işlemler, menkul kıymetler veya emtialar üzerinde pozisyonları bulunabilir veya farklı nedenlerle ilgi ve ilişkileri bulunabilir. Söz konusu çıkar çatışması durumlarında Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., internet sitesinde yer alan Çıkar Çatışması Politikası uyarınca hareket eder. Bu rapor, sadece gönderildiği kişilerin kullanımı içindir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez, ticari amaçla kullanılamaz.
