MALİ BÜNYE A-Mali durum:

Şirketin mali bünye incelemesine esas teşkil eden mali durum çizelgesi, Ek 5 ve 6’da yer alan varlıkların ve kaynakların ayrıntısı çizelgelerinin özetinden oluşmaktadır.

Söz konusu çizelgeler, Şirketin 31.12.2010 ve 31.12.2011 tarihli bilançolarından hareketle düzenlenmiştir.

Şirketin cari döneme ilişkin mali durumu geçen yıl değerleri ile karşılaştırmalı olarak aşağıdaki çizelgede gösterilmiştir.

Mali durum 2010 2011 Fark

Bin TL % Bin TL % Bin TL

Varlıklar ( Aktif ):

1-Dönen varlıklar

a)Hazır değerler 9.915 1,4 10.498 1,4 583

b)Kısa sürede paraya çevr. değerler 370.518 52,5 357.739 47,9 (12.779)

Toplam (1) 380.433 53,9 368.237 49,3 (12.196)

2-Duran varlıklar

a)Uzun sürede paraya çevr. değerler 58 63 5

b)Bağlı değerler 325.901 46,1 378.101 50,7 52.200

Toplam (2) 325.959 46,1 378.164 50,7 52.205

Varlıklar toplamı 706.392 100,0 746.401 100,0 40.009

Kaynaklar ( Pasif ) : 1-Yabancı kaynaklar

a)Kısa süreli 512.852 72,6 535.089 71,7 22.237

b)Uzun süreli 38.380 5,4 53.138 7,1 14.758

Toplam (1) 551.232 78,0 588.227 78,8 36.995

2-Öz kaynaklar 155.160 22,0 158.174 21,2 3.014

Kaynaklar toplamı 706.392 100,0 746.401 100,0 40.009

Bilançonun sadeleştirilmesine ilişkin olarak; Şirket tarafından TEDAŞ’a devri öngörülen ancak bir devir işlemi yerine aktif ve pasifte hesaplar arası aktarma suretiyle kayda alınan borç ve alacak toplamlarından 126,7 milyon TL alacak tutarı ile aktifte TEDAŞ’tan alacak ve aynı zamanda pasifte de borç olarak izlenen AYB ve Dünya Bankası kredilerine ilişkin lehte kur farklarından ve KDV’den kaynaklanan 39,9 milyon TL karşılıklı olarak aktif ve pasiften mahsup edilmiştir. Ayrıca, 6113 sayılı Kanun kapsamında bir kısım borç ve alacak hesaplarına uygulanan terkin işleminden tahakkuk edip, 2012 yılı içerisinde TEDAŞ’a devredilecek 154,2 milyon TL’lik fiktif kar tutarı “590-Dönem net karı” hesabından çıkarılarak yabancı kaynaklara alınmıştır.

Şirket, 2011 yılında %49,3’ü dönen, %50,7’si duran değerlerden oluşan 746,4 milyon TL tutarındaki varlıklarının finansmanını; %78,8 oranında yabancı, %21,2 oranında da öz kaynaklarıyla karşılamıştır.

Şirketin toplam varlık ve kaynakları 2011 yılında önceki döneme göre %5,7 oranında 40,0 milyon TL artarak 746,4 milyon TL’ye yükselmiştir.

Şirketin 2011 yılsonu itibariyle sahip olduğu varlık ve kaynaklarının ayrıntısı, raporun 5 ve 6 numaralı eklerinde verilmiştir.

1- Mali yapı:

Şirket, 2011 yılı sonu itibarıyla varlıklarının finansmanında %78,8 oranında yabancı kaynak, %21,2 oranında da öz kaynak kullanmıştır. Şirketin varlıklarının finansmanında kullandığı yabancı kaynak kullanım oranı, geçen yıla göre 0,8 puan artmıştır.

Şirketin mali bünyesinin sadeleştirme işleminden sonra dönem sonu itibariyle yabancı kaynakların yapısı incelendiğinde, 588,2 milyon TL tutarındaki kısa ve uzun vadeli yabancı kaynağın, % 28,5’i oranında 167,6 milyon TL’si TEİAŞ’a, TETAŞ’a, EÜAŞ/Portföy Şirketlerine olan enerji borçlarına, % 46,5 oranında 273,6 milyon TL’si de TEDAŞ ve bağlı şirketlere olan cari hesap borçlarına aittir. Enerji şirketleri arasında yapılan protokoller çerçevesinde bu şirketlerin özelleştirme sonucu üçüncü kişilere devrine kadar gecikme zammı uygulanmayacağı dikkate alındığında yabancı kaynak kullanma oranı yüksekliğinin mali risk açısından sakıncalı olmadığı değerlendirilmektedir.

Şirketin öz kaynaklarının yabancı kaynaklarını ne ölçüde karşıladığını gösteren mali yeterlilik oranı geçen döneme göre 1,2 puan azalarak %26,9 düzeyinde gerçekleşmiştir. Bu oransal azalış, yabancı kaynaklardaki artıştan kaynaklanmıştır.

c) Oto finansman (iç kaynaklar):

2011 yılı kârından ayrılan yedek akçe ile birlikte toplam yedek akçe tutarı 27,1 milyon TL’ye yükselmiş olup, yılsonu itibariyle oto finansman oranı önceki döneme göre 2,4 puan artarak %22 olarak gerçekleşmiştir.

d) Bağlı değerlerin finansmanında kullanılan kaynaklar ve bu değerlerin

Bağlı değerlerin ne ölçüde öz kaynaklarla edinildiğini gösteren bu oran önceki döneme göre 29 puan artarak %239’a yükselmiştir. 2010 yılında bağlı değerler varlıkların % 46,1’ini oluştururken, 2011 yılında bu oran 4,6 puan artarak % 50,7’ye yükselmiştir.

e) Paraya çevrilebilir ve hazır değerlerin varlıklar içindeki yeri:

2011 2010

% %

Paraya çevrilebilir ve hazır değerler x 100

= 368.300 x 100

= 49,3 53,9

Varlıklar toplamı 746.401

Şirketin paraya çevrilebilir ve hazır değerlerinin varlıklar içindeki payı 2010 yılında %53,9 iken 2011 yılında 4,6 puan azalarak 49,3’e inmiştir. Paraya çevrilebilir

ve hazır değerlerin; %92’si ticari alacaklardan, %3’ü diğer alacaklardan, kalan

%5’lik kısmı da stoklar ve diğer hazır değerlerden oluşmaktadır.

2 - Likidite:

Şirketin kısa vadeli borç ödeme gücünü başka bir anlatımla yabancı kaynakları zamanında ödeyip ödeyemeyeceğini belirlemek için kullanılan likidite oranlarına ve açıklamalarına aşağıda yer verilmiştir.

Kısa vadeli yabancı kaynaklar 535.089

Likidite oranı:

(Dönen varlıklar-stoklar) x 100

= 359.323 x 100

= 67,2 72,6

Kısa vadeli yabancı kaynaklar 535.089

Şirketin kısa vadeli borçlarını ödeme gücünü gösteren cari oranı önceki döneme göre 5,4 puan azalarak, 68,8 puana gerilemiş olup, bu orana göre Şirketin dönen

varlıkları kısa vadeli borçlarının %68,8’ini ödeyecek durumdadır. Şirketin her 100 liralık borcuna karşılık 68,8 liralık dönen değeri bulunmaktadır.

Şirketin stoklar hariç diğer dönen varlıkları ile kısa vadeli yabancı kaynaklarını karşılama gücünü gösteren genişletilmiş likidite oranı önceki döneme göre 5,4 puan azalarak %67,2 olmuştur. Bu oran, Şirketin stokları hariç dönen varlıkları ile kısa vadeli borçlarının %67,2’sini ödeyebildiğini göstermektedir.

3 - Varlık kullanım oranları:

Şirketin sahip olduğu ve faaliyetlerini yürütmede kullandığı iktisadi kıymetlerini ne ölçüde etkin kullanıldığını gösteren varlık kullanım oranlarına aşağıda yer verilmiştir.

Şirketin dönem başı ve dönem sonu alacaklarının aritmetik ortalaması, ortalama ticari alacaklar olarak hesaplanmıştır. Buna göre Şirket alacakları 2010 yılında 73 günde devrederken, 2011 yılında bu süre 107 güne çıkmıştır.

b) Dönen varlık devir hızı:

Şirketin dönen varlıklarının ne kadar verimli kullanıldığını göstermek için hesaplanan dönen varlık devir hızı önceki döneme göre 0,1 puan artmıştır. Dönen varlıklar içinde yer alan alacakların 2006-2007 yıllarında TEDAŞ’a devredilmiş olması ve 6113 sayılı Kanun kapsamında bir kısım ticari borç ve alacakların mahsuplaşma işlemi dönen varlık devir hızını etkilemiştir. Gerçek durumda dönen varlıkların devir hızı yukarıda görülen, gösterge rakamlarının da altında bulunmaktadır.

c) Maddi duran varlık devir hızı:

Şirketin esas faaliyeti kapsamında kullanılan maddi duran varlıkları 31.03.2006 tarihli kısmi bölünmede, tamamen amorti edilen taşıt araçları hariç TEDAŞ’a devredildiğinden Şirketin maddi duran varlığı bulunmamakta olup, bu nedenle maddi duran varlık devir hızı hesaplanmamıştır.

d) Duran varlık devir hızı:

Şirketin duran varlık devir hızı önceki döneme göre 0,5 puan azalarak 3,1 puan

Aktif devir hızı Şirketin aktiflerini ne kadar verimli kullanıldığını göstermekte olup, 2011 yılında Şirket her 100 liralık varlık için 160 lira tutarında satış hasılatı sağlamıştır.

f) Net işletme sermayesi devir hızı:

2011 yılında Şirketin dönen varlıkları, kısa süreli yabancı kaynaklarından az olması nedeniyle net işletme sermayesi hesaplanamamıştır.

g) Öz kaynak devir hızı: seviyesinde gerçekleşmiştir. Bu azalma, net satışların önceki dönem düzeylerinde kalmasına karşın ortalama özkaynaklardaki artıştan kaynaklanmıştır. Bu oranda öz kaynaklar olarak, dönem başı ve dönem sonu öz kaynakların ortalaması alınmıştır.