Haftalık Şirket Haberleri

(1)

Haftalık Şirket Haberleri

AFYON

6.06

Nur Karabacak +90 212 350 25 34 nkarabacak@isyatirim.com.tr

Kapanış TRY:

Analist: Telefon.: E-Mail:

Afyon Çimento

Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : Piyasa Değeri .mn(TL): 606

ÖNERİMİZ YOK

06/08/2015 Tarih:

AFYON 2Ç15 sonuçları

Afyon Çimento 2015 yılı 2. çeyreğinde 2,8 milyon TL net kar elde etti, şirketin net karı geçen yılın aynı dönemine göre %20 düşen gelirler ve azalan karlılık nedeniyle %42 geriledi. Daralan yurtiçi çimento talebine bağlı olarak Afyon Çimento’nun gelirleri 2.

çeyrekte %20 düştü ve 18,4 milyon TL olarak gerçekleşti. Çeyreksel olarak mevsimselliğin etkisiyle gelirler ikiye katladı.

Hatırlanacağı gibi ilk çeyrekte hava şartların çok olumsuz olması gelirlerin çok düşük olmasına neden olmuştu. FAVÖK artan birim maliyetlerin etkisiyle satışlardan daha fazla %33 gerileyerek 4,43 milyon TL olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı 4 puan düşerek

%28,4’ten %24’e geriledi.

AKBNK

7.29

Bülent Şengönül +90 212 350 25 66 bsengonul@isyatirim.com.tr

Kapanış TRY:

Akbank

Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 9.38 TL 28.60% Piyasa Değeri .mn(TL): 29,160

AL

03/08/2015 Tarih:

İkinci çeyrek sonuçları açıklandı.

Akbank yılın ikinci 682 milyon TL solo net kar açıkladı. Piyasa beklentisinin %3 üzerinde gerçekleşen net karda çok önemli bir sürpriz yok. Diğer yandan banka yönetimi tüm yıla ilişkin kar büyüme beklentisini aşağı çekti. Burada fonlama maliyeti ve daha defansif kredi portföyü tercihi nedeniyle net faiz marjı üzerinde oluşan baskının olumsuz etkisinden söz edebiliriz. Beklentilerdeki bozulma nedeniyle piyasanın sonuçlara negatif tepki vermesini bekliyoruz.

AKGRT

1.93

Kutluğ Doğanay +90 212 350 25 08 kdoganay@isyatirim.com.tr

Kapanış TRY:

Aksigorta

Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 2.52 TL 30.38% Piyasa Değeri .mn(TL): 591

TUT

03/08/2015 Tarih:

İkinci çeyrek sonuçları açıklandı.

Aksigorta yılın ikinci çeyreğinde 10,7 milyon TL solo net kar açıkladı. Açıklanan net kar 12 milyon TL düzeyindeki ortalama piyasa beklentisinin %11 gerisinde kalırken beklentiler bizim 9 milyon TL tahminimiz ile en yüksek 22 milyon TL arasında değişiyordu.

Böylece şirketin ilk yarıyılda toplam 130 milyon TL net zarar oluştu. Ancak şirketin yılsonunda başabaş kara gelme olarak açıkladığı hedeflerinden uzak kaldı. Şirketin teknik karlılık görünümü ikinci çeyrekte beklentilerimize paralel gerçekleşti. Diğer yandan yatırım gelirleri tahminimizin biraz üzerinde gerçekleşti.

Aksigorta toplam brüt prim üretiminde yıllık %7 daralırken hayat-dışı sigortacılık sektöründe %14 büyüme gerçekleşti. Şirket oto segmentlerden uzak durmayı sürdürüyor. İlk yarı sonunda kaskoda yıllık %20 ve trafikte %50 daralma görülürken motor harici branşlarda %6 büyüme kaydedildi. Şirketin kombine hasar prim oranı beklentimiz dahilinde %103 düzeyinde gerçekleşti.

Şirket yönetimi ikinci çeyrek sonuçları ve yılın ikinci yarısına ilişkin beklentilerini konuşmak üzere 4 Ağustos günü yatırımcılarla telekonferans düzenleyecek.

ALBRK

1.39

Kapanış TRY:

Albaraka Türk

AL

07/08/2015 Tarih:

Albarak türk 2Ç15 finansal sonuçları

Al Baraka Turk 2015 2Ç’de 77 mn solo net kar rakamı açıkladı. Açiklana kar rakamı beklentimiz olan 57mn TL ve piyasa beklentisi olan 60mn TL’nin oldukça üzerinde. Beklentilerden güçlü gerçekleşen net kar payı gelirleri ile diğer faaliyetlerden elde edilen kazançlar karın beklentilerin üzerinde gerçekleşmesine neden oldu. Çeyrek içerisinde bankanın kredilerde %7.5 büyüdüğünü görüyoruz. Özellikle KOBİ ve şirket kredilerinde artış bu büyümeyi desteklemiş gözüküyor. Kredi portföyünün artışına paralel olarak net ücret ve komisyon gelirlerinde de çeyrek içerisinde %8’lik bir büyüme gerçekleşmiş durumda. Gayrimnekul projelerinden elde edilen gelirlerde çeyreksel bazda iyi bir iyileşme görülsede yıllık olarak halen %20 aşağıda. Tüm bunların bir sonucu oalrak AL Baraka’nın faaliyet marjlarının çeyrek içerisnde 20 baz puan arttığını görüyoruz.

Aktif kalitesi bazında banka olumlu görünümünü korumaya devam ediyor. Takip rasyosu çeyrek içerisinde ufak bir artışla %2.4

(2)

Haftalık Şirket Haberleri

düzeyine gelmiş durumda. Bununla birlikte çyrek içerisnde talkipe atılan kredi miktarı bir önceki çeyreğe göre yatay kaldı. Bankanın risk maliyet rasyosu bir miktar artışla 65 baz puan düzeyinde gerçekleşmiş durumda. Banka dönem içerisinde provizyon karşılık rasyosunun %80’den %75’e çekti. Hızlı seyreden genel kredi karşılıkları ise dönem içinde geçmişte takipe atılan kredilerin provizyon iptalleri ve aktfi satış gelirleriyle dengelenmiş gözüküyor. Banka’nın sermaye yeterlilik rasyosu %12.2 gibi düşük sayılabilecek bir düzeyde bulunuyor. ANaka yönetimi bu konuda sermaye benzeri kredi ve diğer alternatifileri içeren bir dizi önlemi almayı hedeflemekte.

Kuvvetli marjlar ve kredi büyümesi sonucu iyi gelişim gösteren ana faalieyt gelirleri sonucu beklentielrden iyi gelen bir kar gerçekleşmesi sonucu bankanın özkaynak karlılığı çeyreklik bazda 240 baz puan artarak %16’ya yükselmiş durumda. Banka için 2015 yılında 272mn TL lik bir tahminimiz bulunuyor. Banka 2015 çarpanlarına göre 4.6x F/K ve 0.63 PD/DD gibi oldukça cazip seviyelerden işlem görüyor. Banka için %40 artış potansiyeli ile AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.

AYGAZ

10.30

Aslı Özata Kumbaracı +90 212 350 25 26 akumbaraci@isyatirim.com.tr

Kapanış TRY:

Aygaz

AL

10/08/2015 Tarih:

İştirak karı net karı olumlu etkiledi

Aygaz 2Ç15 finansallarında bizim net kar beklentimiz olan 90 milyon TL’nin ve CNBC-e piyasa net kar beklentisi olan 73 milyon TL’nin üstünde 107 milyon TL net kar açıkladı. Geçen senenin aynı dönemindeki net kar ise 65 milyon TL idi. Açıklanan rakam ile bizim tahminimizin sapmasının nedeni ise beklentiden yüksek gelen iştirak karını (özellikle Tüpraş tarafından) söyleyebiliriz.

2Ç15’te satış gelirleri toplam LPG satış hacmi yıllık bazda %18 artmasına rağmen LPG fiyatlarındaki düşüş nedeniyle yıllık bazda

%11 düşerek 1.52 milyar TL’ye indi. Otogaz satış hacmi yıllık %12 büyüme ile 191 bin tona ulaşırken tüplü gaz satışları %1.1 artış ile 89 bin ton oldu. Şirket 2Ç15 FAVÖK’ü brüt kar marjındaki iyileşme nedeniyle yıllık bazda %44artış ile 76milyon TL olarak gerçekleşti. Özsermaye metodu ile elde edilen gelirler 2Ç15’te 67 milyon TL oldu ki geçen yılın aynı döneminde bu rakam 38 mn TL idi. Aygaz 2Ç15’te 10.4 milyon TL net finansman gider açıklarken bu rakam bir önceki yılın aynı döneminde 9.7 milyon TL olarak gerçekleşmişti. Şirketi net borç pozisyonu ise 297 milyon TL olarak gerçekleşti. Bilanço açıklamalarından ardından piyasaların Aygaz’a olumlu tepki vereceğini düşünüyoruz. AL tavsiyemizi koruyoruz.

BIZIM

12.20

Başak Dinçkoç +90 212 350 25 92 bdinckoc@isyatirim.com.tr

Kapanış TRY:

Bizim Toptan

AL

07/08/2015 Tarih:

BIZIM 2Ç15 Sonuçları

Bizim Toptan 2Ç15’te 3,7mn TL net kar açıkladı, açıklanan rakam piyasa beklentisi olan 3mn TL’nin biraz üzerinde, bizim beklentimiz olan 3,3mn TL ile aynı doğrultuda gerçekleşti. Satışlar beklentilerin biraz üzerinde gerçekleşirken dönemin VAFÖK’ü piyasa beklentisi olan 19mn TL’nin biraz altında 17mn TL olarak gerçekleşti. Şirket bu çeyrekte bir adet mağaza açılışı

gerçekleştirdi. Ana kategori satış büyümesi önceki çeyrekteki yıllık %6.6 büyümenin üzerinde %7.7 büyüdü. Ağustos 2014’te başlayan franchise sisteminin satışlara katkısı 29mn TL oldu ki önceki çeyrekte bu katkı 23mn TL düzeyindeydi.

EBITDA margin declined to 2.7% in 2Q15, from 3.1% in 2Q14 but is up from 2.4% in 1Q15. The company explains the decline in the FÖK marjı 2Ç15’te önceki yılın aynı dönemindeki %3,1’in altında %2,7 olarak gerçekleşti ki bu önceki çeyreğe göre 0,3 puan iyileşmeye işaret etmektedir.

Genel olarak sonuçlar piyasa beklentileri ile uyumlu. Şirket bugün saat 17:00’de bir telekonferans düzenleyecek. Tahminlerimizin üzerinden geçeceğiz ancak AL tavsiyemizi koruyoruz. Sonuçlara piyasanın önemli bir tepki vermesini beklemiyoruz.

EKGYO

2.58

Esra Suner +90 212 350 25 72 esuner@isyatirim.com.tr

Kapanış TRY:

Emlak Konut GYO

AL

07/08/2015 Tarih:

EMLAK GYO 2015 yıl sonu hedeflerini tutturma yolunda

Emlak GYO Genel Müdürü Habertürk ile yaptığı röportajda şirketin 2015 yılı başından bu yana 15 bin konutun ihalesini yaptığını, yıl sonunda Kosuyolu, Maltepe, Kağıthane, Başakşehir, Çorlu ve Gebze ihaleleriyle 24 bin konuta ulaşıp rekor kıracaklarını söyledi.

Şirketin 2015 yıl sonu itibariyle 12 bin önsatış adedi ile 6.7 milyar TL önsatış cirosuna ulaşmayı hedeflediğini hatırlatmak isteriz.

Temmuz ayı itibariyle GYO şirketi 5.9 bin önsatış adedi ve 3.6 milyar TL önsatış cirosuna ulaştığını hatırlatmak isteriz.

(3)

Haftalık Şirket Haberleri

10/08/2015 Tarih:

2Ç15 net karı piyasa beklentisinin biraz altında

Emlak GYO bizim beklentimizin üzerinde ancak piyasa beklentisinin biraz altında 2Ç15’de yıllık bazda %17 düşüşle 144 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Net kar rakamındaki düşüşün ana nedeni olarak faiz gelirlerindeki düşüşü gösterebiliriz. Tahminlere parallel, şirket 2Ç15’de yıllık bazda %24 düşüşle 253 milyon TL ciro rakamı elde etti. Operasyonel karlardaki iyileşmeye rağmen, net faiz gelirinin 2Ç14’deki 75 milyon TL’den 2Ç15’de 2 milyon TL’e gerilemesi net kar rakamını aşağıya çekti. Şirketin net nakit pozisyonu arsa alımları nedeniyle 1Ç14’deki 1,681 milyon TL’den 1Ç15’de 299 milyon TL’ye geriledi. Sektör NAD ortalama iskontosu olan 48%’in altında, EKGYO NAD’ine göre %36 iskontolu işlem görüyor. Ancak tarihi NAD iskontosu olan %15’in üzerinde iskontolu işlem görüyor. Hisse için 3.85 TL hedef fiyatımız %49 yukarı potansiyele işaret ediyor. Hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz.

EREGL

3.98

Başak Dinçkoç +90 212 350 25 92 bdinckoc@isyatirim.com.tr

Kapanış TRY:

Ereğli Demir Çelik

SAT

06/08/2015 Tarih:

EREGL 2Ç15 Sonuçları

Net kar beklentilerin çok üzerinde. Ereğli Demir Çelik 2Ç15’te 441mn TL net kar açıkladı, açıklanan kar 2Ç14’teki 345mn TL’nin

%28, önceki çeyreğin ise %31 üzerinde geldi. Net kar bizim beklentimiz olan 338mn TL ve piyasa beklentisi olan 348mn TL’nin de üzerinde gerçekleşti. 2Ç15 VAFÖK 652mn TL olarak açıklandı ki bu rakam da artan satış gelirleri ve beklentilerin üzerinde gerçekleşen VAFÖK marjı sayesinde hem bizim beklentimiz olan 605mn TL hem de piyasa beklentisi olan 585mn TL’nin üzerinde oldu. 2Ç15 VAFÖK marjı zayıflayan çelik fiyatları sebebiyle 1Ç15’teki %21’in 0,4 puan altında, %20,6’a geriledi ancak yine de önceki yılın aynı dönemine çok güçlü oldu.

2Ç15 satış gelirleri satış hacmindeki %17 büyüme sayesinde yıllık bazda %17 arttı. Şirket 1Y15’de 4.2mn ton ürün satışı gerçekleştirdi ki bu rakam tüm sene için öngörülen 8.4 milyon ton hedefi ile uyumludur.

Erdemir rekor seviyede düşen hammadde fiyatlarından faydalanmaya devam ederek hızla düşen çelik fiyatlarına rağmen yüksek karlılığını korudu. Ancak yılın ikinci yarısında karlılıkta daha hızlı bir gerileme bekliyoruz.

Şirket bugün öğleden sonra bir analist toplantısı düzenleyecek. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen operasyonel performansa piyasa tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz. Bizim 2015 yılı VAFÖK marjı tahminimiz olan %19,2 şirketin öngördüğü %16-18 aralığının üzerinde olmasına rağmen bugünkü toplantının ardından satış geliri tahminimizi hafif yukarı yönlü revize edebiliriz.

FROTO

32.95

Kapanış TRY:

Ford Otosan

AL

05/08/2015 Tarih:

2Ç15 operasyonel marjları beklentilerin üzerinde gerçekleşti

Ford Otosan beklentilerin altında 2Ç15’de yıllık bazda %16 artışla 174 milyon TL net kar açıkladı. Yıllık bazda %61’lik FAVÖK büyümesine rağmen, 2Ç15’de 31 milyon TL vergi gideri kaydedilmesi (2Ç14’de 69 milyon TL vergi geliri) net karın 2Ç15’de nispeten sınırlı büyüme kaydetmesine neden oldu. Aslına bakılırsa net kar beklentilerindeki sapma da bundan kaynaklandı. Şirket beklentilere parallel yıllık bazda %25 artışla 4 milyar TL ciro elde etti. Ciro artışının nedenleri olarak yüksek hacim büyümesi (2Ç15’de 16% artış ile 90 bin adet), artan araç fiyatları ve elverişli ürün karmasını söyleyebiliriz. Şirket beklentilerin üzerinde yıllık bazda %61 artışla 324 milyon TL FAVÖK rakamı açıkladı. FAVÖK marjı ise artan satış adetleri, yükselen kapasite kullanım oranı, fiyat artışları, değişen ürün karması, ihracatın payının düşmesi ve maliyet azaltıcı önlemler nedeniyle 2Ç14’deki 6.3%’den 2Ç15’de 8.2’e yükseldi.

Şirket 2015 yılına ilişkin beklentilerini yeniledi. Ford Otosan 2015’de revize beklentilerini sıralamak gerekirse i) yurtiçi otomotiv pazarı 988 bin adet (eski: 922 bin) ii) yurtiçi satışlar 132 bin adet (eski 126 bin) iii) ihracat hacmi 262 bin adet (eski 245 bin) iv) üretim hacmi 344 bin adet (eski 325 bin) v) yatırım 200 milyon dolar (eski 230 milyon dolar).

Yorum : Beklentilerin üzerinde gerçekleşen operasyonel marjlarının ve şirketin 2015 yılı satış hedeflerini yukarı yönlü revize etmesinin piyasa tarafından olumlu karşılanacağını düşünüyoruz. Şirket Perşembe günü bir analist toplantısı yapacak. Analist toplatısından sonra tahminlerimizde kısmı yukarı yönlü revizyonlar olabilir ancak bu değişikliklerin hedef fiyatımızda çok önemli bir değişikliğe yola açağını düşünmüyoruz. FROTO için 43.75 TL hedef fiyatımız ile AL tavsiyemizi koruyoruz.

ISGYO

1.55

Kapanış TRY:

İş GYO

AL

(4)

Haftalık Şirket Haberleri

04/08/2015 Tarih:

Güneşli Ofis binasının satışından elde edilen satış karı 3Ç15 net karını olumlu etkileyecek

İş GYO portföyünde yer alan Güneşli Ofis Binasının Sun Turizm İnşaat Tekstil Sanayi ve Ticaret A.Ş.’ye satılmasıyla KDV dahil 82 milyon TL satış bedeli tahsil ettiğini duyurdu. İŞGYO söz konusu taşınmazın satışından UFRS’ye göre 3Ç15’de 35 milyon TL tutarında satış karı elde etmektedir.

SAHOL

9.29

Mustafa Küçükmeral +90 212 350 25 16 mkucukmeral@isyatirim.com.tr

Kapanış TRY:

Sabancı Holding

AL

05/08/2015 Tarih:

Sabancı Holding 22.9mn TL değerinde AVISA hissesi satma kararı aldı

Sabancı Holding yaklaşık 459 bin AVISA hissesini borsada satma kararı aldı. Hisseler Avivasa’nın ödenmiş sermayesinin

%1,28’ine, halka açıklık oranının %7,5’ine ve 3 aylık ortalama günlük işlem hacminin 11,5 katına denk gelmektedir. Satışın ne zaman gerçekleştirileceği henüz duyurulmadı ancak hisselerin piyasaya gelecek olması AVİSA hisseleri üzerinde baskı yaratabilir.

NAD’inin içerisinde çok küçük paya sahip olması nedeni ile hisse satışının SAHOL hisseleri üzerinde bir etki yaratmasını beklemiyoruz.

TATGD

6.89

İlyas Safa Urgancı +90 212 350 25 52 iurganci@isyatirim.com.tr

Kapanış TRY:

Tat Gıda

TUT

03/08/2015 Tarih:

TATGD 2Ç15 Finansal Sonuçlar

Bizim beklentimiz olan 25 milyon TL’ye paralel fakat piyasa beklentisi olan 17 milyon TL’nin üzerinde olarak, Tat Gıda 2Ç15’te 28 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam geçtiğimiz yılın aynı dönemindeki 2 milyon TL net kara kıyasla önemli artışa işaret etti. Net kardaki ciddi büyümenin nedenlerini ; i) hammadde maliyetlerinin uygun seyrettiği dönemde iyileşen faaliyet karlılığı, ii) Tedi satışından elde edilen 3 milyon TL hisse satış karı ve son olarak iii) Moova konsolidasyonu ile birlikte elde edilen vergi geliri olarak sıralayabiliriz.

Satış gelirleri 2Ç15’te yıllık %15 artarak 224 milyon TL’ye ulaştı. Segment bazında baktığımızda salçada %23 büyüme kaydedilirken, süt ürünlerinde %13 büyüme gerçekleşti. Makarnada ise tam aksine %7 satış gelirleri azaldı. Bizim ve piyasa beklentisi olan 20 milyon TL’ye paralel olarak, 18 milyon TL FAVÖK gerçekleşirken, FAVÖK marjı 2Ç14’teki %6,7’ye kıyasla

%7,9’a yükseldi.

Sonuçların sonrasında iyileşen karlılığı modelimize yansıttık ve TATGD için 12 aylık yeni hedef fiyatımız 8,12TL %18 getiri potansiyeli vadediyor. Hissenin sene başından bu yana %85 endeksin üzerinde getiri sağladığı göz önüne alındığında, güçlü sonuçların fiyatlandığını düşünüyoruz. Hisse 2016T 9,8x FD/FAVÖK çarpanı ile benzerlerinin ortalamasıyla (9,6x) benzer işlem görmektedir. F/K oranlarına bakıldığında ise, hisse 13,4x 16T F/K ile benzerlerine kıyasla %24 iskontolu işlem görmektedir.

TKNSA

6.84

Efe Kalkandelen +90 212 350 25 06 ekalkandelen@isyatirim.com.tr

Kapanış TRY:

Teknosa İç ve Dış Tic.

TUT

04/08/2015 Tarih:

TKNSA 2Ç15 Kar Yorumu: Yine beklentilerin altında kaldı

Teknosa 2Ç15’te bizim 710mn TL, piyasanın ise 728mn TL beklentisinin üzerinde, 723mn TL satış geliri açıkladı. VAFÖK ise hem bizim beklentimiz olan 19mn TL hem de piyasa beklentisi olan 12mn TL’nin altında 9mn TL olarak gerçekleşti. 12mn TL olarak açıklanan net zarar hem bizim hem de piyasanın beklediği 7mn TL net zararın altında kaldı. Seçimler, zayıflayan tüketici talebi, elektronik ve telekom cihazları satışlarına uygulanan kredi kartı taksit kısıtlaması ve artan kira giderleri zayıf operasyonel karlılığın nedenleri olarak sayılabilir.

Brüt kar marjı yıllık bazda değişmeden %18,1 olarak kaldı. VAFÖK marjı 0,4 puan gerileyerek %1,3 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderlerinin satışlara oranı ise neredeyse değişmeden %18,2 olarak gerçekleşti. Net kar marjı -%1,7 ile önceki yılın aynı dönemine gore 0,2 puan geriledi.

Teknosa 2015 yılı öngörülerini bir kez daha aşağı yönlü revize etti:

-Net satış alanı hedefi 180 bin metrekareden 175 bin metrekareye indirildi (ilk öngörü 190 bin metrekare idi)

-Satış ve birebir büyüme hedefleri sırasıyla %5-10 ve %0-5 olarak açıklandı (önceki %10 ve %5). Net satış beklentisi ise 3,2-3,3

(5)

Haftalık Şirket Haberleri

milyar TL olarak verildi.

-FAVÖK marjı hedefi %3-3,5 bandından %2,5-3 bandına çekildi.

-Yatırım harcaması bütçesi ise 40-45mn TL’den 40mn TL’ye çekildi.

TTRAK

76.25

Kapanış TRY:

Türk Traktör

AL

10/08/2015 Tarih:

Güçlü yurtiçi satışlar Temmuz ayında da devam etti

Temmuz ayında Türk Traktör’ün toplam satış hacmi yıllık bazda %35 artış ile 4,722 adete ulaştı. Yurtiçi satışlar yıllık bazda %71 büyüme ile 3,549 adete ulaşırken, ihracat hacmi yıllık bazda %17 düşüşle 1,173 adete geriledi. Ocak-Temmuz döneminde ise şirketin kümülatif yurtiçi satışları yıllık bazda %22 artış ile 19,987 adete, ihracat hacmi ise yıllık bazda %15 düşüş ile 7,771 adete geriledi. Türk Traktör’ün 2015’de 31.5 bin adet yurtiçi satış hacmi, 14.5 bin adet ihracat hacmi elde etmesini bekliyoruz.

TUKAS

2.24

İlyas Safa Urgancı +90 212 350 25 52 iurganci@isyatirim.com.tr

Kapanış TRY:

Tukaş

Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : Piyasa Değeri .mn(TL): 611

ÖNERİMİZ YOK

07/08/2015 Tarih:

TUKAS 2Ç15

Tukaş 2Ç14’teki 2 milyon TL zarara kıyasla 2Ç15’te 36 milyon TL net kar açıkladı. Net kardaki iyileşme operasyonel karlılıktaki artış ve 21 milyon TL ertelenmiş vergi gelirinden kaynaklandı. Satış gelirleri 2.çeyrekte %48 büyürken, FAVÖK 2Ç14’teki negative 5 milyon TL’ye kıyasla 9 milyon TL gerçekleşti.

TUKAŞ 2015T 15.2 F/K ile işlem görürken, TATGD 14.2 ile işlem görüyor.

TUPRS

72.00

Aslı Özata Kumbaracı +90 212 350 25 26 akumbaraci@isyatirim.com.tr

Kapanış TRY:

Tüpraş

AL

10/08/2015 Tarih:

Yüksek marj ortamından faydalandı

Tüpraş 2Ç15 finansallarında bizim net kar beklentimiz olan 457 milyon TL’nin ve CNBC-e piyasa beklentisi olan 493 milyon TL’nin üstünde 710 milyon TL net kar açıkladı. Tahminimizin sapmasının nedeni olarak beklentimizden yüksek gelen net rafineri marjını söyleyebiliriz.

2Ç15’te Akdeniz Komplex brüt rafineri marjı 4.88 dolar/varil olarak gerçekleşti, geçen senenin aynı döneminde ise 0.06 dolar/varil idi. Tüpraş’ın net rafineri marjı ise bizim beklentimiz olan 6.2 dolar/varil’in üstünde 7.51 dolar/varil olarak gerçekleşti. Hatırlatmak gerekirse şirket 2Ç14’te 0.28 dolar/varil stok zararı yazarken 2Ç15’te 0.53 dolar/varil stok karı kaydetti. Marjların yüksek

olmasından faydalanmak adına 2Ç15’te KKO %98.9 olarak gerçekleşti. Geçen senenin aynı döneminde ise %65 idi. Şirketin 2Ç15’te FAVÖK’ü ise geçen yılın aynı döneminde açıkladığı eksi 65 milyon TL ‘ye karşılık 1,07 milyar TL olarak gerçekleşti. RUP projesinin bütün üniteleri tam kapasite çalışıyor.

Tüpraş, Yönetim Kurulu’nun 2Ç15 karından temettü avansı dağıtmamaya karar verdiğini açıkladı.

Şirket öngörülerini değiştirdi. 2015 yılında Akdeniz Komplex rafineri marjının 4.3-4.7 dolar/varil seviyesinde olmasını ve Tüpraş’ın marjının ise 5-5.6 dolar/varil seviyesinde olmasını bekliyor. kapasite kullanım oranının 2015 yılında %97 olması hedefleniyor.

Sonuçların beklentilerden daha iyi gelmesi sonucu tahminlerimizi gözden geçireceğiz. Sonuçlara piyasanın olumlu tepki vermesini bekliyoruz.

VAKBN

4.08

Kapanış TRY:

Vakıfbank

AL

04/08/2015 Tarih:

(6)

Haftalık Şirket Haberleri

İlk çeyrek net karı beklentiler dahilinde.

Vakıfbank yılın ikinci çeyreğinde 386 milyon TL solo net kar açıkladı. Piyasa beklentisi 405 milyon TL idi ancak bankanın bu çeyrekte ayırdığı 30 milyon TL tutarındaki serbest karşılık dikkate alındığında sonuçların tahminlerle uyumlu olduğunu söyleyebiliriz. Bu çeyrekte TÜFEX getirilerindeki artışın temel kredi mevduat spredlerindeki daralmayı telafi ettiğini, ücret ve komisyonlarda güçlü büyümenin devamını ve yaşlanma etkisi nedeniyle karşılık giderlerinin net kardan %10’un üzerinde pay çaldığını diğer yandan ücret ve komisyon iadelerinin de maliyetler üzerinde baskı oluşturduğunu görüyoruz.

Karlılık ve sermayeyi destekleyecek değişiklikler gündemde. Banka yönetimi bu çeyrekte %93 düzeyine yükselen kredi değer düşüş karşılıklarını önümüzdeki dönemden itibaren aşağı çekeceğini ancak yapılan değişiklikler sonucu yine de %73 düzeyindeki sektör ortalamasının üzerinde kalacaklarını açıkladı. Diğer yandan mevzuatın izin vermesiyle diğer bankalarda da görülen duran varlık ve iştiraklerin yeniden değerlemesi ile sermaye rasyolarına da katkı sağlanacak.

Olumlu piyasa tepkisi bekliyoruz. Sonuçlar beklentilerle uyumlu gelse de ikinci yarıda gerçekleşmesi beklenen destekleyici unsurlara piyasanın olumlu tepki vermesini bekliyoruz. Karşılık oranının %80’e düşmesi durumunda özsermaye karlılığına %10’a yakın katkı görülebilir.

Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.