abc
Türkiye'nin Uluslararası yatırım pozisyon açığı 379.5 milyar dolara yükseldi.
Yabancıların Türkiye’deki yatırımları ve alınan dış krediler gibi uluslar arası
yükümlülüklerin dış varlıklarla karşılanamayan kısmını ifade eden “uluslararası yatırım pozisyonu açığı”,Ağustos ayı sonu itibarıyla 379.5milyar dolar seviyesinde gerçekleşti.
Uluslararası yatırım pozisyonu açığı 2011 yılı sonuna göre %17.8 oranında, 57.2milyar dolar tutarında artış gösterdi. Merkez Bankası Ağustos 2012 Uluslar arası Yatırım Pozisyonu Gelişmeleri’ni yayımladı. Buna göre 2012 Ağustos sonu itibarıyla, Türkiye’nin yurtdışı varlıkları, 2011 yıl sonuna göre % 11.5 oranında artışla 198 milyar 307 milyon dolara yükseldi. Yurtdışı varlıklar Temmuz ayına göre %3.9 oranında artış gösterdi.
Ağustos sonu itibarıyla Türkiye’nin uluslar arası yükümlülükleri 2011 yılı sonuna göre
%15.5 oranında artışla 577 milyar 829 milyon dolar olarak gerçekleşti. Uluslararası yükümlülükler Temmuz 2012’ye göre %1.9 oranında arttı.
Bina İnşaatı maliyet endeksi üçüncü çeyrekte binde 1 arttı. Bina İnşaatı Maliyet Endeksi, 2012 yılı üçüncü döneminde, toplamda bir önceki döneme göre binde 1 arttı.
2012 yılı üçüncü döneminde bir önceki döneme göre işçilik endeksi binde 6.7, malzeme endeksi ise % 3.53 artış gösterdi.
Günlük Bülten
Türkiye'nin Uluslararası yatırım pozisyon açığı 379.5 milyar dolara yükseldi
HSBC Gelişmekte olan ülkeler gayrimenkul sektör raporu yayınladı
HSBC Gelişmekte olan ülkeler telekom raporu yayınlandı 22 Ekim 2012
Pazartesi
İMKB verileri
İMKB–100 70,774.0 Piyasa Değeri-TÜM ($m) 275,957.1
Halka Açık Piyasa Değeri-TÜM ($m) 76,561.2 Günlük İşlem Hacmi-TÜM ($m) 1,113.70
Yurtdışı piyasalar
Borsalar Kapanış % Değ.
S&P 500 1,433.2 -1.7%
Dow Jones 13,343.5 -1.5%
NASDAQ-Comp. 3,005.6 -2.2%
Frankfurt DAX 7,380.6 -0.8%
Paris CAC 40 3,504.6 -0.9%
Londra FTSE–100 5,896.2 -0.4%
Rusya RTS 1,494.4 -1.2%
Shangai Composite 2,128.3 -0.2%
Bombay Stock Exc. 18,682.3 -0.6%
Brezilya Bovespa 58,922.0 -1.4%
Arjantin Merval 2,428.1 -1.1%
Nikkei 225 9,002.7 0.2%
Piyasa verileri (Açık Piyasa)
Kapanış Günlük (%) 1 Ay (%) 1 Yıl (%) İMKB–100 70,774.0 %0.6 %5.5 %26.6 USD/TRY 1.7890 -%0.1 %0.3 -%3.7 EUR/TRY 2.3351 -%0.5 %0.4 -%8.7 EUR/USD 1.3053 -%0.4 %0.2 -%5.2 Altın/Ons ($) 1,734.5 -%0.5 -%2.1 %5.1 Bono
Piyasası Fiyat Basit Faiz (%) Bileşik
Faiz (%) TRT050314T14 102.0 %7.6 %7.8 O/N Repo (net) %5.60
İMKB100 ve USD/TRY son 30 günlük performans
64,000.0 65,000.0 66,000.0 67,000.0 68,000.0 69,000.0 70,000.0
20-Eyl 22-Eyl 24-Eyl 26-Eyl 28-Eyl 30-Eyl 02-Eki 04-Eki 06-Eki 08-Eki 10-Eki 12-Eki 14-Eki 16-Eki 18-Eki 1.65
1.70 1.75 1.80 1.85
XU100 USD/TRY (Sağ taraf)
abc
Piyasa Yorumu
Global piyasalar:
Avrupa borsaları Avrupa Birliği liderler zirvesinden çıkan sonuçların beklentileri tatmin etmemesine de bağlı olarak sert gerilerken, ABD borsaları teknoloji hisselerinde yaşanan satışların da etkisiyle ortalamada %1.7 geriledi. Asya borsaları Japonya’da açıklanan ihracat rakamlarının beklentilerin altında kalmasıyla genel itibariyle negatif eğilimli hareket ederken, ABD future’ları Cuma günkü satışlar sonrasında ortalamada %0.3 primli işlem görüyor.
ABD 10 yıllık tahvilin getirisi %1.82 seviyelerinden açıldığı günü %1.76 seviyelerinden tamamlarken, bu sabah itibariyle ilk işlemler %1.79 seviyelerinden geçiyor. Avrupa Birliği liderler zirvesinden gelen sonuçların beklentileri karşılamaması sonrasında Euro’nun görünümü bozulurken, EurUsd paritesi 1.301 – 1.308 aralığında hareket ettiği günü 1.302 seviyelerinden tamamladı. Bu sabah itibariyle 1.305 seviyelerinden güne başlayan EurUsd paritesinin gün içinde 1.296 – 1.311 aralığında hareket etmesini bekliyoruz.
Altında Cuma günü satış eğilimi öne çıkarken, altının ons fiyatı Usd 1716 – Usd 1743 aralığında hareket ettiği günü Usd 1720 seviyelerinden tamamladı. Bu sabah itibariyle Usd 1725 seviyelerinden güne başlayan altının gün içinde Usd 1710 – Usd 1750 aralığında hareket etmesini bekliyoruz.
Yurtiçi piyasalar:
Hisse senedi: Türkiye’nin kredi notuna ilişkin beklentileri Türkiye piyasalarını olumlu etkilemeye devam ederken, İMKB-100 günü %0.6 yükselerek tamamladı. Asya piyasalarındaki negatif eğilimli seyre rağmen ABD future’larını da olumluluğa da bağlı olarak güne yatay bir başlangıç yapabileceğini düşündüğümüz İMKB’de yönü piyasa oyuncularının Türkiye’ye ilişkin risk algılamaları tayin edecek. Bugün için İMKB-100’un 70,100 – 71,400 aralığında hareket etmesini bekliyoruz.
Bono: Bono piyasasında da alım eğilim öne çıkarken, gösterge bononun bileşik faizi
%7.36 seviyelerinden açıldığı günü %7.28 seviyelerinden tamamladı. Bu sabah itibariyle tezgah üstü piyasalarda bileşik %7.3 seviyelerinin hemen altından güne başlayan gösterge bononun gün içinde %7.2 - %7.4 aralığında işlem görmesini bekliyoruz.
Döviz: Türkiye’nin kredi notuna ilişkin beklentiler Cuma günü Türk lirasını da görece olumlu etkilerken, UsdTry kuru 1.794 – 1.800 aralığında hareket ettiği günü 1.794 seviyelerinden tamamladı. Bu sabah itibariyle 1.794 seviyelerinden yatay açılan UsdTry’nin gün içinde 1.787 – 1.799 aralığında hareket etmesini bekliyoruz.
Piyasa Gündemi
22 Ekim Pazartesi
Euro Zone Hükümet Borçları/GSYH Oranı - 2011
23 Ekim Salı Türkiye Endüstriyel Güveni - Ekim Euro Zone Tüketici Güveni - Ekim
24 Ekim Çarşamba ABD Ev Fiyatları Endeksi - Ağustos Euro Zone 2.Ç Hükümet Borçları 25 Ekim Perşembe Türkiye Resmi Tatil
İngiltere GSYH 3.Ç 26 Ekim Cuma Türkiye Resmi Tatil
İngiltere Hizmet Endeksi - Ağustos Almanya İthalat Fiyat Endeksi - Eylül ABD GSYH 3.Ç
Döviz piyasaları
TL'ye göre hareket Kapanış Haftalık
(%) Aylık(
%) Haftalık (%) Aylık(%) USD/TRY 1.789 -%1.0 -%0.3 %0.0 %0.0 USD/ZAR 8.66 -%0.8 %4.6 -%0.2 -%4.7 USD/HUF 214.1 -%0.9 -%1.4 -%0.1 %1.1 USD/BRL 2.0277 -%0.8 %0.3 -%0.2 -%0.6 USD/PLN 3.1529 -%0.3 -%1.0 -%0.6 %0.7
abc
Şirket Haberleri
HSBC Gelişmekte olan ülkeler gayrimenkul sektör raporu yayınladı. Gayrimenkul sektörü 2012 yılı içerisinde yasal düzenlemeler ve vergi yapısı açısından önemli değişikliklere uğradı. Yapılan yasal düzenlemelerin (yabancılara mülk satışı, 2B
düzenlemesi ve kentsel dönüşüm) sektörü talep açısından destekleyeceğini düşünüyoruz.
Vergi ve maketten satış üzerinde yapılan düzenlemeler açısından ise GMYO'ların hali hazırda daha sıkı denetim koşulları ile faaliyet gösteriyor olmaları sebebiyle diğer pazar oyuncularına kıyasla daha iyi bir pozisyonda olduklarını düşünüyoruz. Mortgage kredi büyümesi 2012'nin ikinci yarısında düşüşe geçen faiz oranları ile birlikte önemli bir büyüme kaydetti. Güçlü talep ve kredi pazarlarında destekleyici likidite ortamı ile 2012'de mortgage kredilerinde %15, 2013 yılında ise %20 büyüme öngörüyoruz. Ancak
yaptığımız analizler Türkiye'de düşük harcanabilir gelir seviyesi ve kısa kredi vadeleri sebebiyle mortgage büyümesinin potansiyeli tam anlamıyla yansıtamadığını gösteriyor.
Türkiye'de mortgage kredilerinin GSYH'ye kıyasla daha ciddi seviyelere yükselebilmesi için harcanabilir gelir ve kredi vadelerinin artması gerektiğini düşünüyoruz. Emlak Konut GMYO, sahip olduğu portföyün kısa vadede artabilecek KDV oranlarına kıyasla daha iyi konumda olması, Son dönemde piyasaya çıkan Maslak 1453 ve Bahçetepe projelerinde elde ettiği yüksek satış rakamları ve yakın dönemde devreye alacağı projelerle NAD'de yüksek büyüme elde edecek olması sebebiyle Türkiye'de en beğendiğimiz GMYO şirketi olarak öne çıkıyor. Sinpaş GMYO'nun da İncek Life ile Ankara'da elde yükse satış performansı, 2013'te devreye alacağı yeni projeler ile kısa vadede nakit akımlarındaki olumlu momentumu koruyacak olması ve ucuz değerlemesi ile öne çıkıyor. Torunlar GMYO'nun 2013'te devreye alacağı Mall of Istanbul projesi ve bu yıl sonunda ya da 2013'te devreye girecek Ali Sami Yen karma ve Paşabahçe otel projesi şirketin büyümesini destekleyecek unsurlar olarak öne çıkıyor. İş GMYO'nun İstanbul Finans Merkezi'nde aldığı arsanın bölgedeki yüksek fiyatlar sebebiyle kısa vadede nakit akımlarına oldukça olumlu yansıyacağını ve son dönemde yaşanan olumlu hisse performansını süreceğini düşünüyoruz. Değerlemelerimiz için temel aşağı yönlü risk, piyasa koşullarında görülecek bir bozulma ile mortgage oranlarında yaşanabilecek bir yükseliş ya da hacimlerin sınırlı kalması sonucu sektör büyüme tahminlerimizin yakalanamaması olarak öne çıkıyor. Bir süredir piyasada yer alan sektöre yönelik ek vergiler ya da değişecek KDV oranlarının olumsuz yansıması ek aşağı yönlü riskler olarak öne çıkıyor. Son dönemde artan beklentiler doğrultusunda Türkiye için yapılacak bir kredi notu artırımı, artan likidite ve büyüme görünümü açısından sektör hisseleri için yukarı yönlü bir risk olarak öne çıkabilir.
HSBC Gelişmekte olan ülkeler telekom raporu yayınlandı. HSBC Gelişmekte olan ülkeler telekom raporunda Turkcell’in hedef değeri 11.0TL’den 12.30TL’ye
yükseltilirken, Endekse Paralel Getiri önerisi korundu. Gelişmekte olan ülkelerde telekom operatörleri için gelirler ve marjlar üzerinde baskılar artarken, servislerde paketleme (bundling) piyasa şartlarının iyileştirilmesi için olası bir çözüm olarak ortaya çıkmaktadır.
Tercihimiz bu konuda rakiplerin erken aksiyon planları alan, regülasyon baskısının daha az etkili olduğu ve rekabet açısından daha olumlu pazarlarda operasyon gösteren şirketler olmaktadır. Bu analize göre bu bölgede Mobily, STC ve MTN rakiplerinden çok daha ön planda yer alırken, Telkom ve SA çok daha geride kaldılar. Bu raporda yapılan analize göre, Türk Telekom orta derecede bir puan almaktadır. Şirketin güçlü sabit hat ve mobil
İMKB100'de hisse hareketleri En çok yükselen 5
Hisse Adı Kapanış Değişim 1 Trabzonspor
Sportif 10.54 %9.8
2 Kardemir (D) 1.32 %3.9 3 Tofaş Oto. Fab. 9.48 %2.6 4 Bim Mağazalar 81.00 %2.2 5 Koç Holding 7.76 %2.1 En çok düşen 5
Hisse Adı Kapanış Değişim 1 Ereğli Demir Çelik 2.13 -%3.2 2 Koza Altın 38.30 -%2.8 3 Doğan Holding 0.76 -%2.6 4 Hürriyet Gzt. 0.81 -%2.4 5 Anadolu Sigorta 0.90 -%2.2 En yüksek hacimli 5
Hisse Adı Kapanış İşlem hacmi 1 Garanti Bankası 8.36 264.1 2 İş Bankası (C) 5.98 196.9 3 Yapı ve Kredi
Bank. 4.57 126.1
4 Vakıflar Bankası 4.12 123.0 5 T. Halk Bankası 15.40 113.4
abc
operasyonları ile entegre yapısı düşen sabit hat gelirlerini kısmen telafi edebilecek bundled ürünler sunmasını sağlamaktadır. Hisse için 6.5TL olan hedef fiyatımızı ve Endeksin Altında Getiri önerimizi koruyoruz. Değerlememiz için en önemli yukarı yönde risklerin TL’de değerlenme, düşük enflasyon ve regülasyonların olası desteği olarak görülebilir. Turkcell'in mobil abone bazında artış potansiyeli, güçlü marka, altyapı ve pazarlama ağı önemli avantajlar olarak ön plana çıkıyor. Fiber optik taraftaki hızlı büyüme umut verici yönde ilerlerken pazardaki yüksek rekabet önemini koruyor. Hisse için en önemli olumlu etkinin olası bir temettü dağıtımından olabileceğini düşünüyoruz.
Hisse için hedef fiyatımızı 11.0TL'den 12.30TL'ye yükseltiyor ve Endekse Paralel Getiri önerimizi koruyoruz. Rekabet şartlarında iyileşme veya artış değerlememiz üzerinde en önemli yukarı ve aşağı yönlü riskleri oluşturmaktadır.
Arçelik’ten Hindistan’a ilişkin açıklama. Arçelik geçen hafta basında çıkan haberlere ilişkin olarak gelişmekte olan pazarlarda yatırım fırsatlarının değerlendirilmekte olduğunu, Hindistan'ı da kapsayan Güney Asya bölgesinde yatırım imkanlarının detaylı olarak incelendiğini ancak bu aşamada bu pazarlara yönelik alınmış özel durum
açıklaması yapılmasını gerektiren nitelikte bir karar bulunmadığını belirtti. Gazetelerde ve haber ajanslarında Arçelik’in Hindistan’ın önde gelen dayanıklı tüketim eşyası
markalarından Voltas ile işbirliği görüşmeleri yapmakta olduğu iddia edilmişti.
Emlak Konut GMYO Eylül ayında 422 ev satışı gerçekleştirdi. Şirketin Eylül ayı satışları geçen yılın aynı ayının yaklaşık %35 altında kaldı. Eylül ayı rakamları şirketin bu ay içerisinde satışa sunduğu ve yüksek satış elde ettiği (yaklaşık 2000 ünite) Maslak 1453 ve Bahçetepe projelerini içermiyor. Açıklanan rakamlara piyasanın önemli bir tepki vermesini beklemiyoruz.
Ford Otosan ikinci nakit temettü onaylandı. Ford Otosan Olağanüstü Genel Kurulu geçtiğimiz Cuma günü 31 Ekim’den itibaren hisse başına brüt 0.65 TL nakit temettü dağıtılmasını onayladı. Toplam dağıtılacak tutar 228.1m TL olup, %3.6 temettü verimine işaret etmektedir. Şirketin Mayıs ayında dağıttığı hisse başına 1.0 TL (toplam 350.9m TL) ilk temettüye eklendiğinde bu yıl dağıtılan toplam temettü 579m TL (hisse başına brüt 1.65 TL), toplam temettü verimi de %9.1 olmaktadır.
Halkbank bugün 3. çeyrek sonuçlarını açıklayacak. HSBC Halkbank’ın üçüncü çeyrekte 576mn TL net kar rakamı açıklamasını bekliyor. Bu rakam geçtiğimiz çeyreğin
%19 altında, bir önceki senenin aynı çeyreğinin ise %14 üzerinde bulunmakta.
Halkbank’ta bir önceki çeyreğe göre beklenen kar düşüşünün ana nedenleri, enflasyona dayalı menkul kıymetlerin düşen getirileri, artan faaliyet giderleri ve takipteki alacak karşılık giderleri olarak görünmekte. Halkbank’ın 3. çeyrek karını bu kadar erken açıklaması beklenmiyordu, ancak ikincil halka arz sürecini hızlandırmak açısından 3.
çeyrek sonuçlarını erken açıklayarak sene sonuna kadar halka arzı tamamlamanın yolu açılmış olabilir.
Özelleştirme İdaresi Türk Telekom özelleştirmesi için danışman seçim sürecini tamamladı. Buna göre İdare, Barclays, Garanti Yatırım, Chadbourne & Parke,
Cigdemtekin Sahbaz Avukatlık ve Atar&Vicdan Avukatlik’tan oluşan konsorsiyumun bu işlemde danışman olarak seçildiğini açıkladı. Olası satış sürecinin kısa vadede hisse üzerinde baskı oluşturabileceğini düşünüyoruz.
abc
THY 2020’ye kadar filosunu %50 genişletebilir. THY YKB Hamdi Topçu’nun gazetelerde yeralan açıklamalarına göre; 2012 sonunda 202 uçağa ulaşacak olan filo 2020’de yeni açılacak hatlara paralel 350 adedi bulabilir; THY bu yıl 40m, gelecek yıl ise 46m yolcu hedefliyor; büyüyen kargo işinden bu yıl beklenen hasılat 600m dolar
civarında; şirketin reklam ve tanıtım bütçesi son iki yıldır 100m dolar seviyesinde.
Tüpraş Arap bankalarından 200 milyon dolar kredi aldı. Tüpraş, dokuz Arap bankasından bir yıl vadeli 200 milyon dolar kredi aldı. Krediyi veren konsorsiyuma liderlik eden Katar merkezli yatırım bankası QInvest tarafından yapılan yazılı açıklamada, kredinin fiyatlaması hakkında bilgi yer almadı. Krediye Barwa Bank, Commercial Bank of Qatar, First Gulf Bank, Qatar Islamic Bank, Ahli United Bank, El Hilal Bank, Doha Bank ve Dubai Islamic Bank katıldı. Alınan kredinin hisse üzerinde bir etkisi
bulunmamaktadır.
Bu raporda bahsi geçen şirketler için HSBC’nin son araştırma notlarında verdiği tavsiye ve hedef fiyatlar şu şekildedir:
[ARCLK.IS; Mevcut Fiyat: 10.90 TL, Hedef Fiyat: 11.60 TL, Endekse Paralel Getiri]
[EKGYO.IS; Mevcut Fiyat: 2.59 TL, Hedef Fiyat: 3.50 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
[FROTO.IS; Mevcut Fiyat: 18.55 TL, Hedef Fiyat: 20.40 TL, Endekse Paralel Getiri]
[HALKB.IS; Mevcut Fiyat: 15.40 TL, Hedef Fiyat: 16.70 TL, Endekse Paralel Getiri]
[TTKOM.IS; Mevcut Fiyat: 7.04 TL, Hedef Fiyat: 6.50 TL, Endeksin Altında Getiri]
[THYAO.IS; Mevcut Fiyat: 4.03 TL, Hedef Fiyat: 4.70 TL, Endekse Paralel Getiri]
[TUPRS.IS; Mevcut Fiyat: 42.80 TL, Hedef Fiyat: 48.50 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
abc
HSBC Yatırım - Araştırma Bölümü
Cenk Orçan - Araştırma Direktörü cenkorcan@hsbc.com.tr
Bülent Yurdagül - Araştırma Direktörü bulentyurdagul@hsbc.com.tr
Tamer Şengün - Müdür tamersengun@hsbc.com.tr
Levent Bayar – Kıdemli Analist leventbayar@hsbc.com.tr
Melis Metiner - Ekonomist melismetiner@hsbc.com.tr
HSBC Bank
Fatih Keresteci - Stratejist (HSBC Hazine Satış) fatihkeresteci@hsbc.com.tr
Yasal Çekinceler
Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. (“HSBC”) tarafından yalnızca Türkiye’de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin
kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir.
Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti;
aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede
bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir.
Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgiler HSBC’nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü’ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır.
HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir.
Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir.
Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir.
HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
Esentepe Mah. Büyükdere Cad. No:128 Şişli / İstanbul 34394
Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13 http://www.hsbc.com.tr/tr/yatirim/
7
