Eylül Aylık Elektrik Piyasası Raporu

(1)

• Eylül 2018’de elektrik fiyatları

%76.5 Y/Y artış göstermiştir.

Maliyetlerdeki yükselme elektrik fiyatlarını destekleyen en önemli unsurlarolmuştur.

• Elektrik üreticileri için son 3 ayda yapılan elektrik zamları maliyetleri ve dolayısıyla piyasa fiyatlarını arttırdı. Hatırlandığı üzere, Botaş Ağustos ayı itibariyle dolar bazlı fiyatlama yapmaya başlamıştı.

Ekim ayında doğal gaz fiyatları elektrik üreticileri için sabit tutulmuştur ancak konut için%9 ve sanayi için ise %15 oranında artmıştır.

• Elektrik fiyatlarındaki artış tüm elektrik üreticilerini olumlu etkileyecektir.

Eyl-18 Eyl-17 Y/Y değ. Ağu-18 A/A değ. 2018 Ybb 2017 Ybb Ybb. değ.

Serbest Piyasa Referans Fiyat (TL/MWh)* 339 192 76.5% 309 9.6% 220 173 26.8%

Serbest Piyasa Ortalama Gün Fiyatı (TL/MWh) 326 192 69.8% 297 9.8% 214 180 18.7%

Serbest Piyasa Ort. Yüksek Fiyat (TL/MWh) 351 191 83.2% 321 9.3% 226 166 35.6%

Serbest Piyasa Ort.Gece Fiyat (TL/MWh) 309 146 111.5% 283 9.1% 198 135 46.8%

Üretim (GWh) 24,234 23,790 1.9% 26,686 -9.2% 221,059 217,517 1.6%

Tüketim (GWh) 24,210 23,808 1.7% 26,637 -9.1% 221,016 217,357 1.7%

Doğal Gaz Fiyatları (300k ve aşağısı Sm3) TL/Sm3 (Elektrik Üretimi İçin)

1.31 0.76 71.8% 0.88 49.5%

Doğal Gaz Fiyatları (300.001 Sm3 ve üstü) TL/Sm3 (Elektrik Üretimi İçin)

1.31 0.70 86.4% 0.88 49.5%

Kaynak: TEIAS, EPIAS

* Referans fiyat gün ve yüksek dönem fiyat ortalamalarından hesaplanmaktadır.

Aylık Serbest Piyasa Referans Fiyatları (TL/MWh)

80 130 180 230 280 330

201 4 201 5 201 6 201 7 201 8

(2)

Aylık Elektrik Piyasası Raporu 1 Ekim 2018

 Ekim ayında EPDK elektrik fiyatlarını konutlar için %9, sanayi için %15 ve işletmeler için ise %25 oranında arttırdı.

Doğal gaz fiyatları da konutlar için %9 ve sanayiiçin ise %18.5 oranında arttırıldı.

Söz konusu zam bu senenin 4.

zammıydı ve yıl başından beri fiyat artışını konutlar için %44.5, sanayi için

%67 veişletmeler için %80 seviyelerine çıkardı. Doğal gaz tarafında ise yıl başından beri fiyat artışları konutta

%29.5, sanayide %92 ve elektrik üreticilerinde %122 seviyelerine geldi.

TL’nin değer kaybı ve petrol fiyatlarındaki artış bu zamları tetikleyen en önemli nedenlerdendir.

Elektrik Üretimi İçin Kullanılan Doğal Gaz Fiyatları

Kaynak: BOTAS 0.600 0.800 1.000 1.200 1.400 1.600 1.800

Ocak 15 Mayıs 15 Eylül 15 Ocak 16 Mayıs 16 Eylül 16 Ocak 17 Mayıs 17 Eylül 17 Ocak 18 Mayıs 18 Eylül 18 300k ve aşağısı Sm3 300.001 ve yukarısı Sm3 Organize Sanayi Bölgesi

Ekim Elektrik Zammı Doğal Gaz Zammı Elektrik Zammı Ybb. Doğal Gaz Zammı Ybb.

Haneler 9% 9% 44.5% 29.5%

Sanayi 15% 18.5% 67% 92%

Elektrik Üreticileri a.d. - a.d. 122%

(3)

 Aylık elektrik tüketimi Eylül ayında

%1.7 Y/Y artışla 24,210 GWh seviyesine ulaşmıştır.

 Elektrik üretimi ise %1.9 Y/Y artış sergileyerek 24,234 GWh seviyesine gerilemiştir.

Kaynak: TEİAŞ 10 12 14 16 18 20 22 24 26

Oca Şub Mar Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Ara

Kaynak: TEİAŞ

Aylık Elektrik Tüketimi ('000 GWh)

10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30

Oca Şub Mar Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Ara

2014 2015 2016 2017 2018

Elektrik Üretimi - Elektrik Tüketimi 12A ('000GWh)

250 260 270 280 290 300

Son 12A Üretim Son 12A Tüketim

(4)

• Serbest üretim şirketlerinin elektrik üretimi Eylül ayında

%4.1 Y/Y artışla 15,901 GWh olarakgerçekleşmiştir.

• Buna karşın, EÜAŞ’ın üretimi

%9.2 Y/Y yükselişle 3,909 GWh seviyesineulaşmıştır.

• Eylül ayında HES elektrik üretimi

%3.2 Y/Y düşüş göstererek 3,658 GWh seviyesinegelmiştir.

• Hidro, rüzgar ve diğer yenilenebilir üretim, toplam üretimin sırasıyla %15, %7 ve

%3’ünü oluşturmuştur.

• Doğal gaz kaynaklı üretim, toplam üretimin Eylül ayında

%36’unu oluşturmuştur (Ağustos ayında %29).

Aylık Elektrik Piyasası Raporu 1 Ekim 2018

Üretimin Kuruluşlara Göre Dağılımı (GWh)

0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000

Serbest Üretim Şirketleri EÜAŞ Yap İşlet Yap İşlet Devret İşletme Hakkı Devredilen

Üretimin Kaynaklara Göre Dağılımı (%)

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Doğalgaz + LNG Kömür HES Rüzgar Jeotermal Diğer Termik

(5)

• Odaş, Çan santralinin ödemelerini 2019 yılından 2020 yılına ertelemiştir. Operasyonların geç başlaması ve TL’nin değer kaybı ödemeler konusunda piyasayı tedirgin etmişti. Bu doğrultuda, ödemelerin ertelenmesi kısa vadeli şüpheleri azaltabilir. Hatırlanacağı üzere, Odaş’ın 1Y18 itibariyle 1.3 milyar TL net borcu ve 1 milyar TL dolar kısa pozisyonubulunmaktadır.

• 19 Eylül tarihinde Odaş’ın Çan santralinde yangın çıkmıştır ancak şirket onarım işlemlerini hızlıca tamamlayıp 24 Eylül’de operasyonlara devam etmiştir. Zarar ile ilgili bir açıklama yapılmamış olmasına rağmen operasyonların 1 hafta sonrakaldığı yerden devam etmesi önemli bir zararın olmadığına işaret ediyor olabilir.

Enerji Şirketlerinin Finansal Özetleri

mn TL AKENR AKSEN AKSUE ALARK AYEN ODAS PRKME TRCAS ZOREN

Piyasa Değeri 430 2,673 144 1,066 590 512 421 432 2,680

Net Borç (2018/06) 3,858 2,971 34 -394 1,601 1,266 1 540 10,315

FX Pozisyonu (2018/06) -3,381 -1,119 -31 399 -1,317 -1,026 218 -551 -6,766

FAVÖK 2017 183 484 -1 68 109 55 -11 -24 841

FAVÖK 2018E 409 976 n.a. n.a. n.a. 150 n.a. n.a. 1,353

FD/FAVÖK 2017 23.4 11.7 n.m. 9.9 20.1 32.5 n.m. n.m. 15.4

FD/FAVÖK 2018E 10.5 5.8 n.m. n.m. n.m. 11.8 n.m. n.m. 9.6

Net Borç / FAVÖK 2017 21.1 6.1 n.m. -5.8 14.7 23.2 -0.1 n.m. 12.3

Net Borç / FAVÖK 2018E 9.4 3.0 n.m. n.m. n.m. 8.4 n.m. n.m. 7.6

Kaynak: Finnet, Bloomberg

(6)

Şirketlerin Üretim Portfolyosu

Konum/İsmi Tesis Detayı Kapasite (MW)

Yenilenebilir 277

Akbük II Aydın Rüzgar 20

Korkmaz İzmir Rüzgar 24

Akbük Aydın Rüzgar 32

Mordoğan İzmir Rüzgar 31

Yamula Kayseri Hidroelektrik 100

Büyükdüz Gümüşhane Hidroelektrik 71

Çaypınar Balıkesir Rüzgar 24

Çankaya Trabzon Baraj ve Hidroelektrik 95

Doğal Gaz 41

Ankara Doğal Gaz 41

Yurtdışı 111

Arnavutluk Hidroelektrik 111

Faaliyette Olan Toplamı 318

Ayen Enerji - AYEN

Doğal Gaz 1,412

Manisa Doğal Gaz 115

Antalya Doğal Gaz 1150

Şanlıurfa Doğal Gaz 147

Termik 270

Bolu Göynük Termik 270

Diğer 153

Kuzey Kıbrıs Kalecik Enerji Santrali 153

Mali Ağır Yakıt 40

Ghana Ağır Yakıt 280

Madagascar Ağır Yakıt 66

Ghana Ağır Yakıt 90

Madagascar Ağır Yakıt 54

Toplam 2,221

Aksa Enerji (AKSEN)

Planlanmış/Devam Eden Projeler

Doğal Gaz 140

Şanlıurfa Doğal Gaz 140

Yenilenebilir 9

Köprübaşı Hidroelektrik 8

Şanlıurfa Güneş Enerjisi 0.3

Termik 340

Çanakkale Çan Termik 340

Faaliyette Olan Toplamı 489

Odaş Elektrik - ODAS

1 Ekim 2018

(7)

Doğal Gaz 240

Denizli (30% Ortaklık) Doğal Gaz 240

Yenilenebilir 18

Turcas Petrol - TRCAS

Kentsa Doğal Gaz 40

Bandırma I Doğal Gaz 936

Bandırma II Doğal Gaz 607

Yenilenebilir 1,359

Çambaşı Hidroelektrik 44

Arkun Hidroelektrik 245

Dağdelen Hidroelektrik 8

Kandil Hidroelektrik 208

Sarıgüzel Hidroelektrik 103

Hacınınoğlu Hidroelektrik 142

Yamanlı II Hidroelektrik 82

Doğançay Hidroelektrik 62

Menge Hidroelektrik 89

Kuşaklı Hidroelektrik 20

Köprü Hidroelektrik 156

Kavşakbendi Hidroelektrik 191

Bandırma Güneş Enerjisi 2

Karabük Güneş Enerjisi 7

Madeni 450

Tufanbeyli Linyit 450

Toplam 3,392

Doğal Gaz 176

Lüleburgaz Doğal Gaz 126

Bursa Doğal Gaz 34

Yalova Doğal Gaz 16

Denizli Kızıldere I Jeotermal 15

Denizli Kızıldere II Jeotermal 80

Denizli Kızıldere III Jeotermal 165

Manisa Alaşehir I Jeotermal 45

Gökçedağ Osmaniye Rüzgar 135

Santepe Osmaniye Rüzgar 57

Demirciler Osmaniye Rüzgar 23

Tercan Erzincan Hidroelektrik 15

Kuzgun Erzurum Hidroelektrik 21

Ataköy Tokat Hidroelektrik 6

Mercan Tunceli Hidroelektrik 20

Çıldır Kars Hidroelektrik 15

İkizdere Rize Hidroelektrik 25

Beyköy Eskişehir Hidroelektrik 17

Alaşehir II Manisa Jeotermal 25

Jhimpir Pakistan Rüzgar 56

Dorad Israel (%25 Pay) Doğal Gaz 210

Ashdod Israel (%42.2 Pay) Doğal Gaz 27

(8)

Şirketlerin Üretim Portfolyosu

Doğal Gaz 904

Erzin - Egemer Doğal Gaz 904

Ayyıldız Rüzgar 28

Bulam Hidroelektrik 7

Uluabat Hidroelektrik 100

Feke II Hidroelektrik 70

Burç Hidroelektrik 28

Feke I Hidroelektrik 30

Gökkaya Hidroelektrik 30

Himmetli Hidroelektrik 27

Toplam 1,224

Akenerji - AKENR

Yenilenebilir 19

Aksu Çayköy Hidroelektrik 13

Gönen Güneş Enerjisi 1

Kayı 1 Güneş Enerjisi 1

Kayı 2 Güneş Enerjisi 1

Senirce 1 Güneş Enerjisi 1

Toplam 19

Aksu Enerji - AKSUE

Doğal Gaz 164

Kırklareli I Doğal Gaz 82

Kırklareli II Doğal Gaz 82

Tohma/Malatya Hidroelektrik 13

Karakuz Hidroelektrik 76

Alcen (50% Ortaklık) Güneş Enerjisi 26

Madeni 660

Çanakkale (50% Ortaklık) Kömür Enerjili Santral 660

Toplam 938

Alarko Holding - ALARK

1 Ekim 2018

(9)

bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.

Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.

Herhangi biryatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam vedoğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu