Yapı Kredi Yatırım Araştırma ykyarastirma@ykyatirim.com.tr
Araştırma
GÜNLÜK BÜLTEN
31/08/15
Piyasalara Bakış
Bu sabah 70,000 75,000 80,000 85,000 90,000 95,000
09/14 10/14 11/14 12/14 02/15 03/15 04/15 06/15 07/15 08/15
Geçtiğimiz hafta global hisse senetlerinde aşırı satım bölgelerinden tepki yükselişlerinin etkili olduğunu gördük.
75.000 direncini test eden BIST-100 endeksinde kar satışları etkili olabilir. Bu seviye altında 72.500 ana destek seviyemiz.
72.500 altında yeni bir satış dalgası etkisi olabilir. 75.000 direnci üzerinde ise 76.000 ve 77.500 seviyeleri hedef noktalarımız. Bu hafta ABD istihdam verisi, ECB toplantısı ve G20 toplantısı piyasaları şekillendirebilecek ana makro risk olayları. Yurtiçinde ise Perşembe günü açıklanacak Ağustos ayı enflayson verisi dikkat çekebilir.
Global Piyasalar
Endeks Son Değer Günlük Değişim Endeks Son Değer Günlük Değişim
Avrupa: ABD:
BIST-100 Index 74,642 -0.23% Dow Jones 16,643 -0.07%
Paris CAC-40 4,675 0.36% Nasdaq 4,828 0.32%
DAX 10,299 -0.17% S&P500 1,989 0.06%
FTSE-100 6,248 0.90% Asya:
Rusya RSI 830 3.12% Seul KOSPI 1,932 -0.31%
Prag PX50 1,013 0.46% Bombay SENSEX 26,288 -0.41%
Varşova WIG20 2,145 1.29% Nikkei-225 18,811 -1.70%
Güney Amerika: Hang Seng 21,446 -0.77%
Bovespa 47,154 -1.18% Shanghai Composite 3,148 -2.61%
Arjantin MERVAL 10,962 0.35% Tayland Set 1,374 0.61%
BIST-100 En Çok Artan BIST-100 En Çok Azalan
1 GSDHO Gsd Holding 14.2%
2 IHLAS İhlas Holding 4.5%
3 CCOLA Coca Cola İçecek 4.1%
4 TRGYO Torunlar G.M.Y.O. 3.8%
5 KOZAA Koza Anadolu Metal 3.4%
1 NETAS Netaş Telekom. -4.0%
2 SASA Sasa -3.7%
3 VESBE Vestel Beyaz Eşya -3.1%
4 PGSUS Pegasus Hava Taşımacılığı -2.4%
5 BRISA Brisa -2.4%
Bültenimizden Başlıklar
Piyasa Yorumu
Tahvil ve Bono
MB: Merkez Bankası bankaları etkiyelebilecek üç değişiklik açıkladı
GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ
2
Yapı Kredi Yatırım Araştırma ykyarastirma@ykyatirim.com.tr Günlük Yatırım Bülteni - 31/08/15
PİYASA YORUMU
Geçtiğimiz hafta global hisse senetlerinde aşırı satım bölgelerinden tepki yükselişlerinin etkili olduğunu gördük. Ağustos başından itibaren %10 geri çekilen MSCI Dünya endeksi %4 civarı toparladı. Gelişmekte olan ülke piyasalarında ise 2008-2011 boğa piyasasındaki 2011 diplerine gerileyen MSCI EM endeksi tepki yükselişleri ile dolar bazında %6.28 artıda kapanış yaptı. (yılbaşından bu yana %-14.23) (Hafta başından bu yana MSCI Asya %+6.03, MSCI EMEA
%+7.17, MSCI LATAM %+6.36) CDS, bono spreadleri ve döviz volatiliteleri sert yükselişler ardından geri çekildi.
Yurtdışı piyasalara paralel TL varlıklarda da tepki yükselişlerinin etkiliydi. Aşırı satım bölgesinden toparlayan ve hafta başından bu yana dolar bazında %4.63 yükselen BIST-100 endeksi 75.000 direncini test etti (banka/sınai rasyosu 2004 diplerinden toparladı) 298’in üzerine yükselerek son üç yılın zirvesini gören Türkiye 5 yıllık CDS spread’i 260’lara geriledi. (üç ay önce 208bps) Yeni zirve seviyelerini gören TL döviz sepeti ise %3.9 geriledi. (yılbaşından bu yana %+20) Kritik 10.50 direncini kırarak 11.30’ları gören gösterge tahvil faizi %10.92 bileşik seviyesinde haftayı tamamladı.
Çin’deki sürpriz devalüasyon, gelişmekte olan piyasalardaki büyüme endişelerini derinleştirirken risk iştahında sert düşüşlere ve ayrıca FED’in faiz artırım zamanlamasına yönelik soru işaretlerine neden olmuştu. Ki geçtiğimiz hafta Lockhart ve Dudley gibi FED’den gelen güvercin içerikli açıklamalar da bu görünüme destek olmuştu. Ancak haftasonu gerçekleşen Jackson Hole sempozyumunda FED Başkan yardımcısı Fischer’ın konuşması Eylül ayının hala masada olduğunu hatırlattı. Fischer’ın enflasyonun %2 hedefine ulaşması için iyi nedenler olduğuna yönelik ifadesi dikkat çekti.
Bu sabah:
Risk iştahı zayıflıyor. Euro, yen artıda.
Asya hisse senetlerinde Çin öncülüğünde satış baskısı hakim.
FT’de Çin’in büyük miktarlı hisse alımlarına sınırlama getireceğine dair haberler ön planda.
Çin %2.5, Japonya %1.5 civarı ekside şu saatlerde.
Gelişmekte olan Asya kurları ekside.
Brent petrol %1.1 ekside S&P 500 vadeli %1 ekside TL döviz sepeti %0.2 artıda
75.000 direncini test eden BIST-100 endeksinde kar satışları etkili olabilir. Bu seviye altında 72.500 ana destek seviyemiz. 72.500 altında yeni bir satış dalgası etkisi olabilir. 75.000 direnci üzerinde ise 76.000 ve 77.500 seviyeleri hedef noktalarımız.
Bu hafta ABD istihdam verisi, ECB toplantısı ve G20 toplantısı piyasaları şekillendirebilecek
Günlük Yatırım Bülteni - 31/08/15 ana makro risk olayları. Yurtiçinde ise Perşembe günü açıklanacak Ağustos ayı enflayson verisi dikkat çekebilir. Reuters anketine göre manşet TÜFE’de Ağustos ayında ortalama %0.11 artış beklenirken yılbaşından beri TL'de yaşanan değer kaybı ve gıda fiyatlarındaki yüksek seyirle enflasyonun yıl sonunda Merkez Bankası'nın %6.9'luk tahminin üzerinde %7.9 olması bekleniyor.
SEKTÖR HABERLERİ
Merkez Bankası bankaları etkiyelebilecek üç değişiklik açıkladı Merkez Bankası haftasonu bankaları etkiyelebilecek üç değişiklik açıkladı:
•TL olarak tutulan zorunlu karşılıklara ödenecek faiz 150 baz puan kadar artacak
•YP çekirdek dışı (mevduatları içermiyor) yükümlülükler için Merkez bankası’nda tutulması gereken zorunlu karşılık oranları 1 yıla kadar olan yükümlülükler için 500 baz puan artarak %25e ve 2 yıla kadar olan yükümlülükler için 600 baz puan artarak %20’ye çekildi. Bu sadece 28 Apustostan sonra yapılan borçlanmalara uygulanacağından dolayı etkisi hemen değil zaman geçtikçe oluşacak.
•Bankaların YP döviz ve efektif piyasa işlem limitleri %130 arttırılarak 50 milyar ABD çekildi.
Görüşümüz: Bankalar şu anda ROK (rezerv opsiyon katsayısı) mekanizması sebebiyle TL yükümlülüklerinden doğan karşılıkların sadece %15’ini TL olarak tutuyor. 150 baz puan faiz artışı bankalar için yılda 192mn TL, yani vergi öncesi karlarının sadece %0,5i kadar ekstra kar getirir.
Bankalar ROK’u terkedip tamamen TL olarak rezerv ayırsa bu faiz arttırımı vergi öncesi karı teorik olarak %4 arttırırdı, fakat bankaların bilançolarında artan para cinsi uyuşmazlığını göze alırsak bankaların tamamen TL’ye dönme olasılığını düşük görüyoruz. Diğer taraftan çekirdek dışı yükümlülüklerde ZK oranı arttırımı bankaları 3 yıl ve daha uzun borçlanmaya itmeyi amaçlamakla beraber azalan global likidite ortamında bunun düşük bir ihtimal olacağını düşünüyoruz ve yapılan değişikliklerin nette bankalara sıkılaştırıcı bir etki yapacağını düşünüyoruz.
4
Yapı Kredi Yatırım Araştırma ykyarastirma@ykyatirim.com.tr Günlük Yatırım Bülteni - 31/08/15
TAHVİL – BONO
Verim Eğrisi
Verim Eğrisi
gün TL'nin performansına bağlı olarak daha yatay ve sakin bir piyasa bekliyoruz.Verim Eğrisi Verim eğrisi
CDS (5 Yıllık)
9.00 9.20 9.40 9.60 9.80 10.00 10.20 10.40 10.60 10.80 11.00 11.20
27/12/2014 10/05/2016 22/09/2017 04/02/2019 18/06/2020 31/10/2021 15/03/2023 27/07/2024
120 140 160 180 200 220 240
09/14 10/14 11/14 12/14 02/15 03/15 04/15 06/15 07/15 08/15
EMTİA
Altın ($/ons) Brent petrol ($/varil)
1,000 1,100 1,200 1,300 1,400
09/14 10/14 11/14 12/14 02/15 03/15 04/15 06/15 07/15 08/15 20
40 60 80 100 120
09/14 10/14 11/14 12/14 02/15 03/15 04/15 06/15 07/15 08/15
ÇEKİNCE:
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, hiçbir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için teklif, herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi veya aracılık teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup, doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hata ve eksikliklerden kaynaklı doğabilecek zararlardan Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Olgulara dayanmayan ve bildirim yapılmaksızın değişebilen nitelikteki görüşlerden dolayı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu tutulamaz. Bu rapor, yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken, bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya iştiraklerinin yöneticileri, yetkilileri veya çalışanları bu raporda bahsi geçen şirketlerde yönetici olarak görev yapabilirler. Muhtelif zamanlarda, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin ve yöneticilerinin, yetkililerinin, çalışanlarının veya temsilcilerinin, doğrudan veya dolaylı olarak, raporda bahsi geçen işlemler, menkul kıymetler veya emtialar üzerinde pozisyonları bulunabilir veya farklı nedenlerle ilgilileri bulunabilir. Bu raporda ifade edilen görüşler Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü çalışanlarına ait olup, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. yönetiminin görüşlerini temsil etmemektedir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından farklı bölümlerde istihdam edilen kişilerin veya Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. iştiraklerinin bu raporda yer alan tavsiyelerle veya görüşlerle hemfikir olmaması mümkündür. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile piyasanın işleyişinden kaynaklanan makul nedenlerden dolayı, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ortakları, çalışanları, yöneticileri ve bunlarla doğrudan ve dolaylı olarak ilişkileri bulunan kişiler ile müşterileri arasında önlemeyen çıkar çatışması doğabilir. Söz konusu çıkar çatışması durumlarında Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., internet sitesinde yer alan Çıkar Çatışması Politikası uyarınca hareket eder. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya iştirakleri, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yetkilendirildikleri yatırım hizmetleri ve faaliyetleri ile yan hizmetlerini, bu raporda bahsi geçen şirketlere, muhtelif zamanlarda, sunmayı teklif edebilir veya sunabilir. Bu rapor, sadece gönderildiği kişilerin kullanımı içindir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.
