GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ

(1)

Araştırma

14/08/15

Piyasalara Bakış

70,000 75,000 80,000 85,000 90,000 95,000

08/14 09/14 11/14 12/14 01/15 03/15 04/15 05/15 06/15 08/15

Erken seçim belirsizliği ile birlikte soru işaretlerinin ön planda olduğu yurtiçi piyasalarda BIST-100 endeksinde 76.000 desteğini koruma çabası etkili olabilir. Ancak bu seviye altında 75.000 ve 72.500 seviyelerine doğru geri çekilmeler gündeme gelebilir. Yukarı ataklarda ise 78.000 ilk direnç seviyemiz.

Yükseliş potansiyelinin oluşabilmesi için 78.000 direncinin aşılması gerekiyor. Bugün makro tarafta ABD’de ÜFE, Sanayi Üretimi ve Michigan tüketici güven endeksini takip ediyoruz.

Ayrıca euro bölgesi 2Ç büyüme ve TÜFE verisi, TCMB beklenti anketi takip edilecek diğer önemli makro veriler.

Global Piyasalar

Endeks Son Değer Günlük Değişim Endeks Son Değer Günlük Değişim

Avrupa: ABD:

BIST-100 Index 77,086 -1.39% Dow Jones 17,408 0.03%

Paris CAC-40 4,987 1.25% Nasdaq 5,034 -0.21%

DAX 11,015 0.82% S&P500 2,083 -0.13%

FTSE-100 6,568 -0.04% Asya:

Rusya RSI 829 -0.32% Seul KOSPI 1,983 0.40%

Prag PX50 1,028 0.49% Bombay SENSEX 27,670 0.43%

Varşova WIG20 2,225 1.12% Nikkei-225 20,502 -0.44%

Güney Amerika: Hang Seng 24,057 0.16%

Bovespa 48,010 -0.78% Shanghai Composite 3,988 0.83%

Arjantin MERVAL 11,675 0.34% Tayland Set 1,406 0.20%

BIST-100 En Çok Artan

BIST-100 En Çok Azalan

1 EGEEN Ege Endüstri 4.5%

2 KOZAL Koza Altın İşletmeleri 4.1%

3 ECZYT Eczacıbaşı Yatırım 3.2%

4 TATGD Tat Gıda 2.5%

5 AFYON Afyon Çimento 2.4%

1 ASUZU Anadolu Isuzu -9.7%

2 PGSUS Pegasus Hava Taşımac -7.1%

3 SASA Sasa -6.5%

4 CCOLA Coca Cola İçecek -5.5%

5 EKGYO Emlak G.M.Y.O. -3.8%

Bültenimizden Başlıklar

• TKFEN: Tekfen 2Ç15 sonuçlarını açıkladı

• ULKER: Ülker Bisküvi 2Ç15’te 67 milyon TL net kar açıkladı.

• HALKB: Sigorta iştiraklerinin özelleştirilmesi iptal edildi

• AKSEN: Aksa Enerji 2Ç15 sonuçlarını açıklayacak

• AKENR: Akenerji 2Ç15 sonuçlarını açıklayacak

• SISE: Sonuçlarını bugün açıklayabilir

GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ

(2)

Günlük Yatırım Bülteni - 14/08/15

PİYASA YORUMU

Çin Merkez Bankasından gelen açıklamalarla Çin yuanındaki devalüasyon endişelerinin hafiflemesi ile birlikte riskli varlıklarda tepki yükselişlerinin etkili olduğunu görüyoruz. Sert değer kaybı ardından dün Stoxx 600 %1.00 yükselişle günü tamamlarken, 200 günlük ortalamasından tepki yükselişi gerçekleştiren S&P 500 endeksi ise %0.13 ekside günü kapattı. Bono, CDS spreadleri ve döviz volatilitesindeki yükselişler öncülüğünde satış baskısı altında kalan gelişmekte olan ülke piyasalarında ise 2011 diplerine geri çekilen MSCI EM endeksi dün zayıf tepki yükselişleri ile günü dolar bazında %0.36 artıda tamamladı. (MSCI Asya %+0.70, MSCI EMEA %+0,.37, MSCI LATAM

%-1.33)

Yurtiçinde ise dünkü açıklamalarla erken seçim olasılığının güçlenmesi ile birlikte TL varlıkların satış baskısı altında kaldığını gördük.

Satış baskısı ile 77.000 desteği altına geri çekilen BIST-100 endeksi seans sonu etkili olan tepki yükselişleri ile günü %1.39 ekside 77.085 seviyesinde tamamladı.

Değer kaybeden TL tarihi zirve seviyelerini test etti. Döviz sepeti %1.6 yükseldi. 2.78’in altında güne başlayan USD/TL 2.82’nin üzerinde günü tamamladı.(geçen hafta 2.7613 / 2.7935 bandında işlem gördü) 10 yıllık gösterge tahvil faizi 20 baz puan artışla %9.84 seviyesinde günü tamamladı.

Türkiye 5 yıllık CDS spread’i ise 257’nin üzerini gördü. (geçen hafta 240-247 bandında işlem gördü, üç ay önce 226bps)

Bu sabah:

- TL değer kaybetmeye devam ediyor. Döviz sepeti %0.5 artıda.

- USD/TL 2.83 üzerinde işlem görüyor.

- Çin Merkez Bankası yuanın değerini devalüe etmedi.

- Son üç günkü %-1.9, %-1.6 ve %-1.1 devalüasyonlar sonrasında yuan bugün %0.05 değer kazandı.

- Gelişmekte olan Asya hisse senetlerinde zayıf yükselişler etkili.

- Çin Borsası %0.6 artıda.

- Japonya borsası 0.36 eskide.

- Çin devalüasyonu ile birlikte sert satış baskısı altında kalan gelişmekte olan asya ülke kurları dengeleniyor.

- Diğer taraftan Malezya Ringgit’indeki satış baskısını not edelim.

Önümüzdeki günlerde yurtiçinde erken seçim süreci ve jeopolitik gelişmeler ön planda kalmaya devam edebilecekken, Çin ile ilgili gelişmeler, ABD makro verileri ve FED faiz politikası beklentileri piyasaları şekillendirebilecek ana risk olayları.

Erken seçim belirsizliği ile birlikte soru işaretlerinin ön planda olduğu yurtiçi piyasalarda BIST-100 endeksinde 76.000 desteğini koruma çabası etkili olabilir. Ancak bu seviye altında 75.000 ve 72.500 seviyelerine doğru geri çekilmeler gündeme gelebilir. Yukarı ataklarda ise 78.000 ilk direnç seviyemiz. Yükseliş potansiyelinin oluşabilmesi için 78.000 direncinin aşılması gerekiyor.

Bugün makro tarafta ABD’de ÜFE, Sanayi Üretimi ve Michigan tüketici güven endeksini takip ediyoruz. Ayrıca euro bölgesi 2Ç büyüme ve TÜFE verisi, TCMB beklenti anketi takip edilecek diğer önemli makro veriler.

(3)

14.08.2015

12:00 Euro Bölgesi - 2Ç GSYİH (beklenti:%0.4 önceki:%0.4) 12:00 Euro Bölgesi - TÜFE (beklenti:%-0.6 önceki:%0.0) 12:00 Euro Bölgesi - TÜFE yıllık (beklenti:%0.2 önceki:%0.2) 14:30 TCMB Beklenti Anketi (12 aylık TÜFE b eklentisi önceki:%7.00) 15:30 ABD - ÜFE(beklenti: %0.1 önceki: %0.4)

16:15 ABD - Sanayi Üretimi(beklenti: %0.3 önceki: %0.2)

17:00 ABD - Michigan Tüketici Güven Endeksi (beklenti: 93.6 önceki: 93.1) 17:00 ABD - Michigan - 1 yıl enflasyon beklentisi (önceki: %2.8)

ŞİRKET HABERLERİ

Tekfen 2Ç15 sonuçlarını açıkladı

Tekfen 2Ç15’te 29mn TL net kar açıklayarak (çeyreklik %65 daralma, yıllık %30 daralma) konsensus (48mn TL) ve bizim beklentimizin (71mn TL) altında kaldı. Sapmanın temel sebepleri zayıf tarım marjları, azalan faaliyet dışı gelirler ve daha yüksek vergilendirme oldu. FAVÖK de 60mn TL ile yine tahminlerin altında geldi (YKY: 73mn TL, konsensus: 69mn TL). Şirketin 2015 için FAVÖK ve net kar beklentileri aşağı yönlü revize edildi. Açıklanan sonuçların piyasa tarafından olumsuz karşılanmasını bekliyoruz. Beklentilerimizi aşağı yönlü revize ederken, risksiz getiri oranını da yükselterek hedef fiyatımızı 7,45 TL’den 6,15’ye indiriyoruz fakat dolgun yükseliş potansiyeline bağlı olarak AL tavsiyemizi korumaya devam ediyoruz.

Ülker Bisküvi 2Ç15’te 67 milyon TL net kar açıkladı.

Şirketin net karı bizim 31 milyon ve piyasanın 33 milyon TL beklentisinin çok üzerinde kaldı. Bizim beklentimizdeki sapmanın temel sebebi beklenenden yüksek faaliyet karı ve yabancı para cinsi mevduatlardan yazılan kur farkı geliri oldu. FAVÖK 102 milyon TL açıklandı, bizim beklentimiz 83 milyon TL’nin ve piyasa beklentisi 86 milyon TL’nin çok üzerinde kaldı. Satışlar ise 721 milyon TL ile bizim beklentimizden %7 yukarıda, piyasa beklentisine paralel geldi. Şirketin satışlar ı2.çeyrekte momentum kazanarak %10 büyüdü. Bu performansta hem bir önceki çeyreğe göre iyileşen hacimlerin hem de fiyatlamanın etkisi oldu. En önemlisi, şirketin en iyi marjlı ürün grubu çikolata hacimleri yıllık %2 büyüdü (geçen çeyrek %18 daralmıştı). Yine de toplam satış hacmi yıllık bazda

%1 daraldı, burada asıl etken ihracat pazarlarındaki %18’lik gerileme oldu. Şirket ihracat pazarlarındaki tüm olumsuzluklara rağmen FAVÖK marjını yıllık 3 puan yukarı çekti. Bunu tetikleyen faktörler ise i)daha iyi ürün miksi ile artan karlılık, ii)faaliyet giderlerindeki sıkı yönetim ve iii)ürün gamındaki optimizasyonun devam etmesi olarak gösterilebilir. Bizim Görüşümüz: Hisse fiyatının beklenenden yüksek açıklanan sonuçlara olumlu tepki göstereceğini düşünüyoruz. Şirket için yeni hedef fiyatımız 20.44TL ile AL önerimizi koruyoruz.

HALKB: Sigorta iştiraklerinin özelleştirilmesi iptal edildi

Özelleştirme İdaresi Halkbank’ın Halk Hayat ve Emeklilik ve Halk Sigorta iştiraklerinin özelleştirmelerini iptal etti. Bankanın üst yönetiminin 2015 öngörüsünün %20-%22 arası özsermaye getirisi olduğunu, ve ilk yarıda %14 olarak gerçekleşen özsermaye getirisini göz önünde bulundurursak bankanın sigorta iştirakleri satışından gelecek kar olmadan bu öngörüyü karşılamasının zor göründüğünü hatırlatmak isteriz. Halkbank 2015T ve 2016T 0.8x ve 0.7x F/DD ile

(4)

Günlük Yatırım Bülteni - 14/08/15 Aksa Enerji 2Ç15 sonuçlarını açıklayacak

Aksa Enerji 2Ç15 sonuçlarını açıklayacak. Bizim beklentimiz kur farkı zararları nedeniyle 47mn TL zarar, piyasa beklentisi ise 27mn TL zarar seviyesinde bulunuyor. Toptan satışla ilgili finansal sözleşme ve düşük marjlı ikili anlaşmaların sona erdirilmesi nedeniyle gelirler düşüş kaydederken VAFÖK’te yükseliş öngörüyoruz. Ancak, çeyrek bazda spot fiyatlardaki düşüş marjlara olumsuz yansıyabilir. TL’deki değer kaybı ise açık döviz pozisyonu nedeniyle kur farkı giderine yol açabilir.

Şirket bu Salı bir analist toplantısı düzenleyecek 2Ç15 sonuçlarını ve Gana’ya elektrik satışıtyla ilgili bilgileri paylaşacak.

Akenerji 2Ç15 sonuçlarını açıklayacak

Akenerji 2Ç15 sonuçlarını açıklayacak. Bizim beklentimiz kur farkı zararları nedeniyle 39mn TL zarar, piyasa beklentisi ise 41mn TL zarar seviyesinde bulunuyor.Hidroelektrik santrallerindeki üretim artışı ve Egemer’in teknik problemlerinin aşılması elektrik satışlarına olumlu yansırken, spot fiyatlardaki düşüş gelirlerde çeyrek bazdaki artışı sınırlayabilir. Ancak hidroelektrik santrallerindeki yüksek üretimle VAFÖK marjının hem çeyrek hem de yıllık bazda artmasını öngörüyoruz ve VAFÖK’ün 109mn TL seviyesine ulaşmasını bekliyoruz (çeyrek bazda %41’lik artış). Öte yandan, kur farkı giderleri azalsa da bu çeyrek de şirketin zarar yazmasına yol açabileceğini düşünüyoruz.

Şişecam sonuçlarını bugün açıklayabilir

Şirketin ikinci çeyrek VAFÖK ve net karına ilişkin tahminlerimiz sırasıyla 329mnTL ve 180mnTL (Konsensus VAFÖK: 333mnTL, Net Kar: 152mnTL).

Trakya Cam sonuçlarını bugün açıklayabilir

Anadolu Cam sonuçlarını bugün açıklayabilir

Soda Sanayi sonuçlarını bugün açıklayabilir

Emlak Konut GYO, Denizli ihalesinde iki teklif geldi

Emlak Konut GYO, Denizli ihalesinde Teknik Yapı ve Berksan Gökyol teklif Verdi. Asıl fiyat ikinci oturumda belli olacak.

Görüşümüz: Katılımcı sayısı sınırlı olduğu için iyi bir çarpan çıkmasını öngörmüyoruz. Ancak NAD’a etkisi sınırlı olduğu için önemli etkisi olmasını beklemiyoruz. Siyasi gelişmelerin hisse performansında belirleyici olmaya devam edeceği görüşündeyiz.

(5)

TAHVİL – BONO

Verim Eğrisi CDS (5 Yıllık)

9.00 9.20 9.40 9.60 9.80 10.00 10.20 10.40

27/12/2014 10/05/2016 22/09/2017 04/02/2019 18/06/2020 31/10/2021 15/03/2023 27/07/2024

120 140 160 180 200 220 240

08/14 09/14 10/14 12/14 01/15 02/15 04/15 05/15 06/15 08/15

EMTİA

Altın ($/ons) Brent petrol ($/varil)

1,000 1,100 1,200 1,300 1,400

08/14 09/14 10/14 12/14 01/15 02/15 04/15 05/15 06/15 08/15 20

40 60 80 100 120

08/14 09/14 10/14 12/14 01/15 02/15 04/15 05/15 06/15 08/15

(6)

Günlük Yatırım Bülteni - 14/08/15

(7)

(8)

ÇEKİNCE:

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, hiçbir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için teklif, herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi veya aracılık teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup, doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hata ve eksikliklerden kaynaklı doğabilecek zararlardan Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Olgulara dayanmayan ve bildirim yapılmaksızın değişebilen nitelikteki görüşlerden dolayı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu tutulamaz. Bu rapor, yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken, bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya iştiraklerinin yöneticileri, yetkilileri veya çalışanları bu raporda bahsi geçen şirketlerde yönetici olarak görev yapabilirler. Muhtelif zamanlarda, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin ve yöneticilerinin, yetkililerinin, çalışanlarının veya temsilcilerinin, doğrudan veya dolaylı olarak, raporda bahsi geçen işlemler, menkul kıymetler veya emtialar üzerinde pozisyonları bulunabilir veya farklı nedenlerle ilgilileri bulunabilir. Bu raporda ifade edilen görüşler Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü çalışanlarına ait olup, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. yönetiminin görüşlerini temsil etmemektedir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından farklı bölümlerde istihdam edilen kişilerin veya Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. iştiraklerinin bu raporda yer alan tavsiyelerle veya görüşlerle hemfikir olmaması mümkündür. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile piyasanın işleyişinden kaynaklanan makul nedenlerden dolayı, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ortakları, çalışanları, yöneticileri ve bunlarla doğrudan ve dolaylı olarak ilişkileri bulunan kişiler ile müşterileri arasında önlemeyen çıkar çatışması doğabilir. Söz konusu çıkar çatışması durumlarında Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., internet sitesinde yer alan Çıkar Çatışması Politikası uyarınca hareket eder. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya iştirakleri, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yetkilendirildikleri yatırım hizmetleri ve faaliyetleri ile yan hizmetlerini, bu raporda bahsi geçen şirketlere, muhtelif zamanlarda, sunmayı teklif edebilir veya sunabilir. Bu rapor, sadece gönderildiği kişilerin kullanımı içindir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin