Yapı Kredi Yatırım Araştırma ykyarastirma@ykyatirim.com.tr
Araştırma
GÜNLÜK BÜLTEN
21/09/15
Piyasalara Bakış
Bu sabah 70,000 75,000 80,000 85,000 90,000 95,000
09/14 11/14 12/14 01/15 03/15 04/15 05/15 06/15 08/15 09/15
FOMC kararları ile birlikte gelişmekte olan ülke piyasalarındaki eğilim ve yurtiçindeki politik ve jeopolitik riskler TL varlıkları şekillendirmeye devam edebilir. Diğer taraftan TCMB'nin faiz tarafında bir adım atmak için ABD Merkez Bankası'nı bekleyeceğine işaret etmesi ve Fed'in bu ayki toplantısında faizleri sabit tutmasıyla birlikte yarın yapılacak olan Merkez Bankası PPK toplantısında kısa vadeli faizlerde bir değişikliğe gitmesi beklenmiyor.Teknik tarafta ise kurban bayramı tatili nedeniyle 2.5 günlük kısa işlem haftasına 74,000 desteğinde tutunma eğiliminin devamıyla başlayacak piyasada, bu seviyenin seans içerisinde önemini sürdüreceğini düşünüyoruz.
Global Piyasalar
Endeks Son Değer Günlük Değişim Endeks Son Değer Günlük Değişim
Avrupa: ABD:
BIST-100 Index 75,099 0.16% Dow Jones 16,385 -1.74%
Paris CAC-40 4,536 -2.56% Nasdaq 4,827 -1.36%
DAX 9,916 -3.06% S&P500 1,958 -1.62%
FTSE-100 6,104 -1.34% Asya:
Rusya RSI 817 -0.80% Seul KOSPI 1,964 -1.59%
Prag PX50 983 -2.58% Bombay SENSEX 26,075 -0.55%
Varşova WIG20 2,168 -1.42% Nikkei-225 18,070 -1.96%
Güney Amerika: Hang Seng 21,635 -1.30%
Bovespa 47,264 -2.65% Shanghai Composite 3,119 0.67%
Arjantin MERVAL 10,555 -2.27% Tayland Set 1,384 -0.45%
BIST-100 En Çok Artan BIST-100 En Çok Azalan
1 HLGYO Halk G.M.Y.O. 8.8%
2 AEFES Anadolu Efes Biracılık 5.9%
3 TRGYO Torunlar G.M.Y.O. 4.7%
4 CLEBI Çelebi 3.8%
5 VAKBN T. Vakıflar Bankası 3.3%
1 TAVHL Tav Havalimanları -1.9%
2 AVISA Avivasa Emeklilik -1.9%
3 MNDRS Menderes Tekstil -1.9%
4 TATGD Tat Gıda -1.8%
5 METRO Metro Holding -1.5%
Bültenimizden Başlıklar
Piyasa Yorumu
Tahvil ve Bono
EKGYO: Emlak Konut Üsküdar ihalesinde çarpan 4.78x
AKENR: Akenerji Akocak HES’I satıyor
Elektrik Sektörü: ENEL ile Şanghay Elektrik, Osmangazi EDAŞ’ı satın almak için görüşmelere başladı
THYAO: Türk Hava Yolları yıl sonu beklentilerini güncelledi
GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ
2
Yapı Kredi Yatırım Araştırma ykyarastirma@ykyatirim.com.tr Günlük Yatırım Bülteni - 21/09/15
PİYASA YORUMU
Zayıf enflasyon ve global büyümeye risklerine yönelik vurguların ön planda olduğu açıklamaların ardından piyasada çoğunluğun beklediği yönde FED faizlerde değişikliğe gitmedi. Ayrıca faiz, büyüme (2016/2017) ve enflasyon beklentilerinde aşağı revizyonlara gidildi. Özellikle fonlama faizi beklentilerindeki 25 baz puanlık aşağı revizyon (ortalamaya göre 2015 yılında 1 faiz artırımı, 2016’da 4, 2017’de 5) ve genel olarak güvercin yönde tonlamanın öne çıktığı açıklamaları büyüme ve faiz artırımı zamanlaması konusunda belirsizlikler soru işareti yaratıyor. Diğer taraftan Yellen’ın gerekirse Ekim ayına basın toplantısı eklenebilir yönündeki ifadeleri de ön plana çıktı.
Fed Başkanı Janet Yellen'in küresel ekonomide belirsizliğin arttığını söylemesinin ardından Cuma günü başta ABD borsaları olmak üzere global piyasalarda yaşanan satışların etkisiyle gerileyen BIST 100 ise kapanışa doğru 1 Kasım'da yapılacak genel seçim için Ekonomiden Sorumlu Eski Başbakan Yardımcısı Ali Babacan ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek’in yeniden aday olmasıyla toplarlandı ve günü %0.16 değer artışıyla tamamladı.
Ayrıca uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, Türkiye'nin yabancı döviz üzerinden kredi notunu BBB- ve yerel para birimi üzerinden kredi notunu BBB olarak tutarken, görünümü de değiştirmedi ve durağan olarak bıraktı. Fitch açıklamasında hükümet bilançosunun güçlü olduğu, mali disipline seçim süreci boyunca uyulduğu ve mali disipline yönelik siyasi alanda görüş birliği olmasının faydalarının altı çizildi.
Kısa vadede FED faiz artırımı beklentileri ve Çin’deki yavaşlamanın derecesi piyasaları şekillendiren ana makro risk olayları olmaya devam edecek.
FOMC kararları ile birlikte gelişmekte olan ülke piyasalarındaki eğilim ve yurtiçindeki politik ve jeopolitik riskler TL varlıkları şekillendirmeye devam edebilir.
Diğer taraftan TCMB'nin faiz tarafında bir adım atmak için ABD Merkez Bankası'nı bekleyeceğine işaret etmesi ve Fed'in bu ayki toplantısında faizleri sabit tutmasıyla birlikte yarın yapılacak olan Merkez Bankası PPK toplantısında kısa vadeli faizlerde bir değişikliğe gitmesi beklenmiyor.
Teknik tarafta ise kurban bayramı tatili nedeniyle 2.5 günlük kısa işlem haftasına 74,000 desteğinde tutunma eğiliminin devamıyla başlayacak piyasada, bu seviyenin seans içerisinde önemini sürdüreceğini düşünüyoruz. 74,000 desteği üzerinde dengelenecek hareketler, piyasadaki yükseliş potansiyelini koruyacaktır. Bu durumda etkisini sürdürecek alım eğilimi ise 75,000 direncini aşma denemelerinin devamını getirecektir. Endeksin tepki sürecini önümüzdeki döneme yönelik güçlü bir yükseliş trendine dönüştürebilmesi ise 75,000 üzerindeki hareketlerde oluşacaktır.
21.09.2015
10:00 TR - Tüketici Güven Endeksi (önceki:62.4)
17:00 ABD - İkinci El Konut Satışları (beklenti: 5.5M önceki: 5.59M)
20:00 Atlanta FED Başkanı Lockhart ekonomi hakkında konuşuyor (oy hakkı var)
22.09.2015
14:00 TR - TCMB Faiz Kararı - Haftalık Repo (beklenti: %7.50 önceki: %7.50) 14:00 TR - TCMB Faiz Kararı Gecelik Borçverme ((beklenti: %10.75 önceki: %10.75) 14:00 TR - TCMB Faiz Kararı Gecelik Borçlanma (beklenti: %7.25 önceki: %7.25)
23.09.2015
01:30 Atlanta FED Başkanı Lockhart ekonomi hakkında konuşuyor (oy hakkı var) 04:45 Çin - PMI İmalat - Eylül flash (beklenti:47.6 önceki:47.3)
16:45 ABD - PMI İmalat - Eylül Flash (beklenti: 53.2 önceki: 53.0) 11:00 Euro Bölgesi PMI İmalat - Eylül flash (beklenti: 52.2 önceki: 52.3) 11:00 Euro Bölgesi PMI Hizmet - Eylül flash (beklenti: 54.2 önceki: 54.4) 19:30 Atlanta FED Başkanı Lockhart ekonomi hakkında konuşuyor (oy hakkı var)
Günlük Yatırım Bülteni - 21/09/15
24.09.2015
15:30 ABD - Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları (önceki: 264.000)
15:30 ABD - Dayanıklı Tüketim Mal Siparişleri (beklenti: %-2.2 önceki: %2.2)
15:30 ABD - Dayanıklı Tüketim Mal Siparişleri - Ulaşım hariç (beklenti: %0.2 önceki: %0.4) 15:30 ABD - Dayanıklı Tüketim Mal Siparişleri Savunma hariç (beklenti: %-0.1 önceki: %2.1) 17:00 ABD - Yeni Konut Satışları (beklenti: 515.000 önceki: 507.000)
25.09.2015
00:00 FED Başkanı Yellen enflasyon ve para politikası hakkında konuşuyor 15:30 ABD - 2Ç GSYİH revize (beklenti: %3.7 önceki:%3.7)
16:15 St. Louis FED Başkanı Bullard para politikası hakkında konuşuyor (şahin kanatta, oy hakkı yok) 16:45 ABD - PMI Hizmet Flash (beklenti: 55.5 önceki: 56.1)
16:45 ABD - PMI Bileşik Flash (önceki: 55.7)
17:00 ABD - Michigan Tüketici Güven Endeksi Eylül revize (beklenti: 87.0 önceki: 85.7) 17:00 ABD - Michigan - 1 yıl enflasyon beklentisi (önceki: %2.9)
ŞİRKET HABERLERİ
Emlak Konut Üsküdar ihalesinde çarpan 4.78x
Emlak Konut GYO Üsküdar Barbaros (Validebağ) arsasında 4.78x ihale çarpanı elde etti. En yüksek teklif 810mn TL gelir hedefi ve %50.15 şirket payı (Emlak payı 406.2mn TL) ile Eltes (DAP)- Istlife (Gülsan) konsorsiyumundan geldi. Arsa değeri ise 85mn TL seviyesindeydi.
Görüşümüz: İhale çarpanı beklentimizin oldukça üzerinde, ancak NAD’daki payının sınırlı olması nedeniyle 1Y15 NAD’ına etkisi %2 seviyesinde bulunuyor. Tüm ihale edilmiş arsalar dikkate alındığında Emlak NAD’ına gore %49 iskonto ile işlem görüyor.
Akenerji Akocak HES’I satıyor
Akenerji Akocak HES’I (80.1MW) satmak üzere anlaştığını açıkladı, ancak satın alan taraf ve fiyat henüz belirtilmedi. Akocak 1Y15 itibariyle %43.3 kapasite kullanıma sahip olup hidro üretimindeki yüksek artışa karşın üretimini sadece yıllık %47 artırmıştı.
Görüşümüz: Bilançosunu iyileştirmek için Akenerji’nin bazı varlıklarını satması ve/veya sermaye koyması gerektiği görüşümüze uygun bir gelişme olup borcun yeniden yapılandırılmasını da kolaylaştırabilir. Bu nedenle olumlu bir gelişme olarak değerlendiriyoruz. Ancak borç yeniden yapılandırması tamamlanıncaya kadar Endeksin Altında Getiri tavsiyemizi koruyoruz.
ENEL ile Şanghay Elektrik, Osmangazi EDAŞ’ı satın almak için görüşmelere başladı
İtalyan enerji şirketi ENEL ile Çin’in önde gelen şirketlerinden Şanghay Elektrik, Osmangazi EDAŞ’ı satın almak için görüşmelere başladı. Hatırlanacağı üzere, %75’i için 384mn dolar öneren China Machinery Engineering Corporation ile anlaşma sağlanamamıştı.
Görüşümüz: Borsada işlem gore elektrik şirketlerine bir etkisi olmasını beklemiyoruz.
Türk Hava Yolları yıl sonu beklentilerini güncelledi
Türk Hava Yolları, 2015 Ağustos ayı yolcu trafiği sonuçlarını açıklamasının ardından yıl sonu beklentilerinde revizyona gitti. Buna göre şirket, 2015 yılının tamamında 61.7mn yolcu taşımayı ve 11 milyar dolar mertebelerinde ciro elde etmeyi planlıyor. Yıl sonu 299 uçaklık filoya ulaşmayı bekleyen şirketin, yolcu doluluk oranı beklentisi ise %78. Söz konusu tahminler, şirket yönetiminin daha önceki tahminlerine nazaran yolcu sayısı ve yolcu doluluk oranında aşağı yönlü bir revizyona işaret ederken, ciro beklentisi 2Ç15 sonuçları sonrası paylaşılan beklenti paralelinde kaldı.
Halihazırda THY için olan tahminlerimiz üzerinde çalışmaya devam etmekle beraber, ilk izlenimimiz, şirket hedeflerinin ciro haricinde beklentilerimize paralel olduğu, ciroda ise 10.5 milyar dolar seviyelerinin daha ulaşılabilir olduğu yönünde.
4
Yapı Kredi Yatırım Araştırma ykyarastirma@ykyatirim.com.tr Günlük Yatırım Bülteni - 21/09/15
TAHVİL – BONO
Verim Eğrisi
Verim Eğrisi
gün TL'nin performansına bağlı olarak daha yatay ve sakin bir piyasa bekliyoruz.Verim Eğrisi Verim eğrisi
CDS (5 Yıllık)
9.00 9.20 9.40 9.60 9.80 10.00 10.20 10.40 10.60 10.80 11.00 11.20 11.40 11.60
27/12/2014 10/05/2016 22/09/2017 04/02/2019 18/06/2020 31/10/2021 15/03/2023 27/07/2024
120 140 160 180 200 220 240
09/14 11/14 12/14 01/15 03/15 04/15 05/15 06/15 08/15 09/15
EMTİA
Altın ($/ons) Brent petrol ($/varil)
1,000 1,100 1,200 1,300 1,400
09/14 11/14 12/14 01/15 03/15 04/15 05/15 06/15 08/15 09/15 20
40 60 80 100 120
09/14 11/14 12/14 01/15 03/15 04/15 05/15 06/15 08/15 09/15
ÇEKİNCE:
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, hiçbir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için teklif, herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi veya aracılık teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup, doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hata ve eksikliklerden kaynaklı doğabilecek zararlardan Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Olgulara dayanmayan ve bildirim yapılmaksızın değişebilen nitelikteki görüşlerden dolayı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu tutulamaz. Bu rapor, yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken, bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya iştiraklerinin yöneticileri, yetkilileri veya çalışanları bu raporda bahsi geçen şirketlerde yönetici olarak görev yapabilirler. Muhtelif zamanlarda, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin ve yöneticilerinin, yetkililerinin, çalışanlarının veya temsilcilerinin, doğrudan veya dolaylı olarak, raporda bahsi geçen işlemler, menkul kıymetler veya emtialar üzerinde pozisyonları bulunabilir veya farklı nedenlerle ilgilileri bulunabilir. Bu raporda ifade edilen görüşler Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü çalışanlarına ait olup, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. yönetiminin görüşlerini temsil etmemektedir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından farklı bölümlerde istihdam edilen kişilerin veya Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. iştiraklerinin bu raporda yer alan tavsiyelerle veya görüşlerle hemfikir olmaması mümkündür. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile piyasanın işleyişinden kaynaklanan makul nedenlerden dolayı, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ortakları, çalışanları, yöneticileri ve bunlarla doğrudan ve dolaylı olarak ilişkileri bulunan kişiler ile müşterileri arasında önlemeyen çıkar çatışması doğabilir. Söz konusu çıkar çatışması durumlarında Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., internet sitesinde yer alan Çıkar Çatışması Politikası uyarınca hareket eder. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya iştirakleri, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yetkilendirildikleri yatırım hizmetleri ve faaliyetleri ile yan hizmetlerini, bu raporda bahsi geçen şirketlere, muhtelif zamanlarda, sunmayı teklif edebilir veya sunabilir. Bu rapor, sadece gönderildiği kişilerin kullanımı içindir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.
