Raporu. 09 Mart Vakıfbank. TÜFE deki. yükseldi. Ekonomik TCMB. nominal teklif milyon. yükseltti. ettiği devlet.

(1)

V E Ar

VakıfB

Vakıfba Ekonom

raştırm

fBank

ank mik malar

‐Bu H

Şuba Şuba artış beri y ayınd harek üzerin

‐Geç

Sana Sanay oranın oranın dönem sert g TCMB Merk TÜFE

%3.6’

yükse Hazin Hazin kupon faiz % devle net sa tahvil IMF, IMF, IMF’n Çin b Çin bü bağım sinyal Yuna Yunan ardın 172 m CAC ( tabi t olmay takas

09 M

Haftaki Rap

at ayında enf t ayında TÜFE hızı da %10.6 yıllık bazda y da bozulduğu

ket ve nede nde etkili olab

çtiğimiz Haf

yi üretimi oca yi üretim ende nda arttı. mev nda geriledi. S mleriyle karşıl gerçekleştiğini

B Mart ayı 1.d ez Bankası M

beklentisi %7

’ya yükselirken eldi.

ne yeni göster ne'nin hafta içi nlu 5 Mart 201

%9.41, 23 Şuba t tahvilinin ilk atış 1.548 mily lde net satış 1.

Türkiye büyü Türkiye için 2 nin 2013 büyüm

üyüme bekeln üyüme hedefin mlılığını azaltm lini verdi. 2005

anistan tahvil nistan, özel se dan, özel yatı milyar euro değ

(ortak eylem şa tahvillerin %95 yan ve ülkede sa katılım süres

Mart 2012

porumuz...

flasyon geril E bir önceki a 61’den %10.43 ükseliş trendi u dikkat çek enleri incelen bilecek gıda ve

fta Açıklana

ak ayında %1.

eksi, 2012 yılın vsim ve takvim Sanayi üretim e aştırıldığında, göstermekted

dönem beklen Mart ayı birinci

7.26'dan %7.2 n, cari açık bek

rge tahvilin ih inde gerçekleş 14 itfalı yeni g at 2022 itfalı 6

ihracında ise o yon TL, nomin 406 milyon TL,

me tahminini 2012 büyüme me beklentisi is

ntisini düşürd ni 2004'ten bu maya çalışan 5 yılından bu ya

takasına özel ektörün tahvil ırımcıların %85 ğerinde tahvilin artları) adı veri 5.7’e ulaşacağ

eki kamu şirk sinin 23 Mart'a

2

ledi

aya göre %0.5 3’e gerilemişti inde olan TÜF kmektedir. Bu nmiş, önümüz e petrol fiyatla

an Veriler...

.5 yükseldi...

nın ilk ayında, m etkilerinden endeksindeki a

endeksteki ya ir.

nti anketini ya i dönem bekle 2'ye geriledi. 2 klentisi ise 62.

hracını gerçek ştirdiği 6 ayda österge olacak 6 ayda bir %1.5

ortalama reel f nal teklif 2.508 , nominal teklif

i revize etti...

tahminini rev se %3.2.

dü...

yana en düşü liderlerin dah ana büyüme h

l yatırımcıları l takasına katı

5.8'inin tahvil n takas kapsam ilen düzenleme ını belirtti. Yun ketlerinin ihraç

a uzatıldığını a

55 oranında a ir. Böylece 20 FE’de bu yuka u haftaki ra zdeki dönem arı ele alınmış

.

bir önceki yılı arındırılmış e aylık %15’lik d avaşlamanın g

ayımladı...

enti anketi son 2012 yılı büyü 7 milyar dolar

kleşti...

bir %4.5 kupo k tahvilin ilk ih 5 reel kupon ö faiz %3.58 oldu 8 milyon TL ol if 2.833 milyon

vize ederek %0

ük seviyesi olan a düşük büyü edefi %8 seviy

ın %85.8’i kat ılması için ver

takasına katı mına alınacağı eleri yürürlüğe nanistan ayrıc ç ettiği devlet açıkladı.

artarken, TÜFE 011 yılının Eylü arı yönlü tren aporumuzda mde enflasyon

ştır.

ın aynı ayına g endeks aylık b

üşüş, önceki y geçmiş yıllara

nuçlarına göre üme beklentis rdan 63.14 mil

on ödemeli TL hracında ortala ödemeli TÜFE'y u. Yeni gösterg lurken, TÜFE'y n TL oldu.

0.4’ten %2.3’e

n %7.5'e çekere ümeyi tolere e yesindeydi.

tılacak...

rilen sürenin d ıldığını açıklad ını açıklayan Y e koyması halin ca Yunan yasa

t garantili tah

E’nin yıllık ül ayından ndin Şubat TÜFE’deki nun seyri

göre, %1.5 azda %3.1 ılların aynı göre daha

e, yıl sonu i %3.5’ten lyar dolara

cinsi sabit ama bileşik ye endeksli ge tahvilde ye endeksli

e yükseltti.

ek, ihracat edeceğinin

dolmasının dı. Toplam Yunanistan, nde takasa larına tâbi hviller için

(2)

2

2012 yılının Şubat ayında TÜFE bir önceki aya göre %0.56 oranında artarak %0.55 artış yönünde olan beklentilerimize paralel gerçekleşmiştir (piyasa beklentisi:

%0.6). Şubat ayında TÜFE’nin yıllık artışı %10.61 seviyesinden %10.43 seviyesine gerilemiştir. Böylece 2011 yılının Eylül ayından beri yıllık bazda yükseliş trendinde olan TÜFE’de bu yukarı yönlü trendin Şubat ayında bozulduğu dikkat çekmektedir. Gıda ve enerji gibi kontrol edilemeyen kalemleri içermeyen çekirdek enflasyon (I Endeksi) Şubat ayında bir önceki aya göre %0.18 gerilerken, yıllık bazda da %8.42 seviyesinden %8.12 seviyesine düşmüştür. Böylece Ocak ayında yıllık bazda yükselen çekirdek enflasyon Şubat ayında yeniden gerilemiştir. Yıllık bazda çekirdek enflasyondaki düşüşün 2010 yılının Ekim ayından sonra ilk kez bu kadar belirginleştiği dikkat çekmektedir. 2011 yılının ikinci yarısında TL’de görülen değer kayıplarının çekirdek enflasyon göstergelerinde bozulmayı tetiklediği görülürken, Ocak‐Şubat aylarında TL’de görülen değer kazançlarının çekirdek enflasyona olumlu yansıyacağını düşünüyoruz. TÜFE ile çekirdek TÜFE arasındaki makasın da 2011 yılının Ekim ayından sonra yeniden açılmaya başladığı görülürken, söz konusu harekette olumsuz gıda fiyatlarının temel belirleyici olduğu söylenebilir. Bu nedenle analizimizde gıda fiyatlarına ilişkin tablonun detaylı bir şekilde incelenmesinin enflasyon gelişmeleri bakımından faydalı olacağını düşünüyoruz.

Şubat ayı rakamlarında yine gıda grubu fiyatlarının temel belirleyici olduğu görülmektedir. Bir önceki aya göre %2.1 oranında artan gıda fiyatlarının 0.55 puan ile enflasyona en yüksek katkıyı yapan grup olduğu dikkat çekmektedir.

Gıda fiyatlarının bu hareketinde olumsuz mevsimsel koşullara bağlı olarak sebze ve meyve fiyatlarındaki artışların temel rol oynadığı görülmektedir. Gıda fiyatları aylık bazda yüksek bir artış yaşamasına karşın, yıllık bazda

%11.17 seviyesine gerilemiştir. Son dönemde artan petrol fiyatlarına bağlı olarak en çok merak edilen grup olan ulaştırma grubu enflasyonu aylık bazda %0.33 ile sınırlı bir artış yaşamıştır (enflasyona katkısı: 0.06 puan). Yıllık bazda ise gerilemesine karşın %11.3 ile çift haneli seviyelerini koruyan ulaştırma grubu enflasyonu, yıllık enflasyona en yüksek katkıyı yapan ikinci grup olmuştur.

Konut fiyatlarının ise Ocak ayında %1.3 ile yüksek bir artış yaşamasının ardından Şubat ayında da %0.6 artış kaydetmesi fiyat gelişmeleri bakımından önemli görünmektedir. Sezon indirimlerinin devam etmesi nedeniyle giyim grubu fiyatlarında aylık bazda %4.1 oranında düşüş yaşanırken, bu grup enflasyona 0.28 puan düşüş yönünde katkı yapmıştır. Özellikle tekstil sektöründeki maliyet baskısı, giyim grubu enflasyonunda yaşanan düşüşleri sınırlamaktadır.

‐1 0 1 2 3 4

Gıda ve Alkolsüz İçecekler Giyim ve ayakkabı Lokanta ve Oteller Konut Ulaştırma Ev Eşyası Eğitim

TÜFE Harcama Gruplarının Katkısı (puan)

Yıllık Aylık

Kaynak: TÜİK Grafik‐2

0 2 4 6 8 10 12 14

Oca.04 Ağu.04 Mar.05 Eki.05 May.06 Ara.06 Tem.07 Şub.08 Eyl.08 Nis.09 Kas.09 Haz.10 Oca.11 Ağu.11

TÜFE (y‐y,%) Çekirdek I Endeksi (y‐y,%)

Kaynak: TCMB Grafik‐1

(3)

Üretici Fiyatları Endeksi (ÜFE) Şubat ayında bir önceki aya göre %0.09 düşmüştür. Böylece ÜFE’ de aylık bazda yükseliş trendi sona ererken, yıllık bazda 2011 yılının Aralık ayından beri görülen düşüş devam etmiştir. Ocak ayında %11.33 olan yıllık ÜFE Şubat ayında %9.15 seviyesine gerilemiştir. Şubat ayında ÜFE’ nin aylık bazda düşüşünde sanayi sektöründe fiyatların %0.5 gerilemesi etkili olmuştur. Şubat ayında sanayi sektöründe fiyatlar düşerken, tarım sektöründe ise fiyatlardaki yükseliş devam etmiş ve tarım fiyatları bir önceki aya göre %1.85 yükselmiştir. Ancak tarım fiyatlarının yıllık artış hızı Ocak ayındaki %8.44 seviyesinden Şubat ayında %8.13 seviyesine gerilemiştir. 2011 yılının Şubat ayında ise tarım fiyatlarının yıllık artış hızının %12.86 olduğu değerlendirildiğinde, geçen yıla göre tarım grubundaki enflasyonist baskıların bir miktar hafiflediği söylenebilir.

Tarım fiyatlarının söz konusu hareketi gıda fiyatları açısından önemli görünmektedir. Tüketici fiyatlarının altında değerlendirilen işlenmemiş gıda fiyatlarında ise yıllık enflasyonun 2011 yılının Şubat ayında %2.89 seviyesinden, 2012 yılının Şubat ayında %13.21’e yükseldiği görülmektedir. Tarım fiyatları ile işlenmemiş gıda fiyatlarındaki bu ayrışma aracılık faaliyetlerinin maliyetleri yükseltmesinden kaynaklanmaktadır. Bu aracılık faaliyetlerine standart getirilmesi konusunda devam eden çalışmaların gıda fiyatları açısından önemli olacağını düşünüyoruz. Ayrıca işlenmemiş gıda fiyatlarındaki yükselişe rağmen tarım fiyatlarındaki düşüşün önümüzdeki dönemde gıda fiyatlarına olumlu yansıyacağını düşünüyoruz.

Tüketici fiyatlarındaki artışa en yüksek katkıyı yapan gıda ve alkolsüz içecekler grubunda 2011 yılının Ağustos ayından bu yana aylık artışların pozitif gerçekleştiği dikkat çekmektedir. 2011 yılının Temmuz ayından beri gıda fiyatlarının toplamda %15.8 arttığı görülmüştür. Bu denli yüksek artışın ardından gıda fiyatlarının nasıl bir seyir izleyeceğini belirlemek amacıyla gıda grubunun 1988’den bu yana gerçekleşen rakamları incelenmiştir.

Söz konusu yıllarda gıda fiyatlarında gerçekleşen aylık değişimlere bakıldığında, 2011 yılı Ağustos ayında başlayan artış trendine benzer bir hareket bulunamamıştır. Fakat Ağustos ayı dışlanarak Eylül ayından bir sonraki yılın Şubat ayına kadar geçen sürede gıda fiyatlarının 2011 yılına benzer şekilde hareket ettiği yıllar saptanmıştır. 2011 yılının Eylül ayından 2012 yılının Şubat ayına kadar aylık artışların toplamı %13.48 olarak gerçekleşmiştir. Benzer yıllar değerlendirildiğinde, özellikle 2007‐2008 yıllarının söz konusu aylarında yaşanan %13.49’luk artış 2011‐2012 yılları ile uyumlu bir tablo çizmektedir. Diğer yandan 2009‐2010 ile 2000‐

2001 yıllarında aylık artışlar toplamı 2011‐2012 yıllarının üzerinde bir rakama işaret etmektedir. 2006‐2007 yıllarında ise aylık artış toplamının 2011‐2012 yıllarının altında kaldığı görülmektedir. Gıda fiyatlarının geçmiş yıllar için Mart ayı gerçekleşmeleri incelendiğinde ise, en yüksek artışın yine kriz dönemi olan 2000‐2001

2011‐2012

%13.48

??

2000‐01

%15.68 +6.48

2006‐07

%12.97 +0.62 2007‐08

%13.49 +1.04 2009‐10

%14.19 +0.62

‐5 0 5 10 15 20

Oca.04 Eyl.04 May.05 Oca.06 Eyl.06 May.07 Oca.08 Eyl.08 May.09 Oca.10 Eyl.10 May.11 Oca.12

ÜFE (y‐y, %)

Kaynak: TCMB

2.89

12.86 13.21

8.13

0 2 4 6 8 10 12 14

İşlenmemiş Gıda Yıllık Enflasyonu (%)

Tarım Fiyatları Yıllık Enflasyonu (%) Şub.11 Şub.12

Kaynak: TCMB

(4)

yılların ge

korelasyo zaman b ithalatınd enflasyon kurdaki h değer k olmayab Sonuç ol belirleyic ulaştırma ayında te ettiği çek yaşanmış devam ed risk unsu büyüklüğ

0 20 40 60 80 100 120 140 160

31.01.20 Kaynak: T Grafik‐5

1 1.2 1.4 1.6 1.8 2

Oca08

Kayna Grafik

enel trendine

onun yeniden bozulmasında da ara malı n üzerinde e hareketlerin kazanması d ileceğini tahm larak beklent

i olmaya dev a grubunda sın erse dönmesin kirdek enflasy ştır. Son döne

derken, arz yö uru olarak di ğü bakımından

008 31.01.200 TCMB, Bloomberg

Oca.08 Nis.08 Tem.08 Eki.08 Oca.09

k: TCMB k‐6

bakılarak Ma

n sağlandığı s kurda yaşa payının yüks etkili olabilec de takip edi durumunda

min ediyoruz tilerimize par vam ettiği gö nırlı yükselişle nin önemli old yonda ise ma emde yaşana önlü nedenler

kkat çekmek n önemli olaca

09 31.01.2010 Petrol Fiyatla Enerji (y‐y,%

g

Nis.09 Tem.09 Eki.09 Oca.10 Nis.10

USD/TRY

rt ayında gıda

öylenebilir. P nan hareket sek olması s cekken, önü ilmesi gerekt

enerji grub .

ralel açıklanan örülmüştür. So er kaydetmişti

duğunu düşün aliyet koşullar an olumsuz m

le artan petro ktedir. Ancak ağını düşünüy

31.01.2011 arı (USD/varil)

%) (Sağ Eksen)

Tem.10 Eki.10 Oca.11 Nis.11 Tem.11

Y

a fiyatları artış

Petrol fiyatları lerin temel sebebiyle, em

müzdeki dön tiğini düşünü bunda enflas

n Şubat ayı on dönemde

r. Yıllık TÜFE’

nüyoruz. Man rının da olum mevsimsel ko ol fiyatları önü kurdaki hare oruz.

0 5 10 15 20 25 30 35

31.01.2012

Eki.11 Oca.12

hızının yavaş Önümüzdek açısından fiyatlarında düşünüyoru enerji fiya faydalı gö görüldüğü enflasyonu güçlenmekt Küresel kriz 2009 yılını fiyatlarında yaşanmasın enflasyonun görülmüştü petrol fiyat enflasyonun dönemde i ters yönlü dönemde i enerji enfla söz konus ı ile enerji en

belirleyici ol mtia ve ithal nemde petro üyoruz. Petro

syonist bask

enflasyon ra artan petrol de ise Eylül ay şet enflasyon mluya dönmes oşullar gıda fi ümüzdeki dön eketlerin pet

layacağı bekle ki dönemde

gıda fiyatlar ki hareketin uz. Bu neden atlarının birli

örülmektedir.

üzere, petro arasındaki te zaman zam zin ardından t

n ilk çeyreğ yukarı na karşın, a

nun gerilem ür. 2011 yılı

larında görüle nun yükselme lişkinin 2009 ü olduğunu

se artan pet syonunun da su değişkenl nflasyonu ara lduğunu düş malların fiy ol fiyatlarınd ol fiyatları art kıların bekle

kamlarında, g l fiyatlarında yından beri ya un yanı sıra T si ile yıllık ba iyatları üzerin emde enflasy rol fiyatlarını

enmektedir.

enflasyon g ının yanı sı de önemli nle petrol fiy ikte değerle

Grafik 5 ol fiyatları

ilişki zama man ise zayıfla

oparlanmanın ğinden itibare yönlü h aynı dönemd meye devam

nın ikinci ç en düşüşe kar eye devam e 9 yılına benze

göstermekte rol fiyatları i

arttığı dikkat er arasındak sındaki ilişkin ünüyoruz. Tü yatlarındaki h

aki artışların tmasına karş endiği kadar

gıda fiyatların yaşanan artı aşanan yüksel TCMB’ nin öne azda belirgin nde baskı olu yon açısından

n enflasyona

4 gelişmeleri ra petrol olacağını yatları ile endirilmesi 5’ten de ile enerji n zaman amaktadır.

n başladığı en petrol hareketler de enerji m ettiği eyreğinde rşın, enerji etmesi, bu er şekilde edir. Son le birlikte çekerken, ki pozitif nin zaman ürkiye’nin hareketler n yanında şın, TL’nin r yüksek

nın temel şa karşın, lişin Şubat emle takip bir düşüş uşturmaya en önemli a etkisinin

(5)

Haftalık Ekonomi Gündemi (09 Mart‐16 Mart 2012)

Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Veri Beklenti

12.03.2012 Türkiye Cari İşlemler Dengesi (Ocak) ‐6.6 milyar dolar ‐6 milyar dolar

ABD BÜtçe Dengesi (Şubat) ‐27.4 milyar ‐‐

İtalya GSYİH Revizesi (4.çeyrek, y‐y) ‐50.5 ‐%0.5

Japonya Merkez Bankası Toplantısı ve Faiz Kararı (Mart) %0.1 ‐‐

13.03.2012 Almanya ZEW Endeksi (Mart) 5.4 9.5

Fransa Cari işlemler Dengesi (Ocak) ‐3 milyar ‐‐

TÜFE (Şubat, y‐y) %2.6 %2.6

İtalya TÜFE (Şubat, y‐y) %3.4 %3.4

İngiltere Dış Ticaret Dengesi (Ocak) ‐7.11 milyar ‐7.9 milyar

14.03.2012 ABD Haftalık Mortgage Verileri 754.4 ‐‐

Cari işlemler Dengesi (4.çeyrek) ‐110.3 milyar ‐114.2 milyar

Euro Bölgesi Sanayi Üretimi (Ocak, y‐y) ‐%2 ‐%1

İngiltere İşsizlik Oranı (Ocak) %8.4 %8.4

15.03.2012 Türkiye İşsizlik Oranı (Aralık) %9.1 ‐‐

ABD NY FED İmalat Endeksi (Mart) 19.53 20

Haftalık İşsizlik Başvuruları 362 bin ‐‐

Uzun Vadeli Sermaye Hareketleri (Ocak) 1.6 milyar ‐‐

ÜFE (Şubat, y‐y) %4.1 %3

Philadelphia FED Endeksi (Mart) 10.2 12

16.03.2012 Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Şubat) 92.2 ‐‐

ABD Kapasite Kullanım Oranı (Şubat) 78.5 78.7

Sanayi Üretimi (Şubat, a‐a) %0.0 %0.3

Michigan Ün. Tük. Güven Endeksi (Mart) 75.3 ‐‐

Euro Bölgesi Dış Ticaret Dengesi (Ocak) 9.7 milyar ‐11 milyar

İtalya Dış Ticaret Dengesi (Ocak) 1.44 milyar ‐‐

(6)

6

TÜRKİYE

Sektörler (Sabit Fiyatlarla)

Sektör 2010 2010 2011 2011 2011 Payları III. IV. I. II. III.

(%) Çeyrek Çeyrek Çeyrek Çeyrek Çeyrek

Tarım 15.2 0.9 4.5 7.2 5.7 4.4

Sanayi 21.8 7.2 11.2 14.3 8.1 8.9

İnşaat 5.5 22.1 17.5 14.7 13.0 10.6

Ticaret 12.0 7.5 13.3 18.6 13.2 9.6

Ulaş. ve Haber. 14.0 6.7 13.6 13.5 11.7 9.7

Mali Kur. 11.8 6.3 10.3 9.1 14.1 15.8

Konut Sah. 4.2 2.6 1.3 2.1 1.9 1.4

Eğitim 2.8 ‐0.7 0.9 4.3 4.8 7.8

Sağ. İş. ve Sos. Hiz. 1.1 ‐1.4 ‐0.6 3.8 3.1 6.6

Vergi‐Süb. 8.2 8.1 13.5 17.6 11.2 10.5

GSYİH 5.3 9.2 12.0 8.8 8.2

Türkiye Büyüme Oranı (Çeyrek)

Sektörel Büyüme Hızları (y‐y, %) 8.2

‐20

‐15

‐10

‐5 0 5 10 15

1999Ç1 1999Ç4 2000Ç3 2001Ç2 2002Ç1 2002Ç4 2003Ç3 2004Ç2 2005Ç1 2005Ç4 2006Ç3 2007Ç2 2008Ç1 2008Ç4 2009Ç3 2010Ç2 2011Ç1

Reel GSYİH (y‐y, %)

Kaynak:TÜİK Kaynak:TÜİK

‐30.0

‐20.0

‐10.0 0.0 10.0 20.0 30.0

Sektörel Büyüme Hızları (y‐y, %)

Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma

‐20.0

‐15.0

‐10.0

‐5.0 0.0 5.0 10.0 15.0

1999Ç1 1999Ç4 2000Ç3 2001Ç2 2002Ç1 2002Ç4 2003Ç3 2004Ç2 2005Ç1 2005Ç4 2006Ç3 2007Ç2 2008Ç1 2008Ç4 2009Ç3 2010Ç2 2011Ç1

Mevsim ve Takvim Etkisinden Arın. GSYİH (ç‐ç, %) Takvim Etkisinden Arın. GSYİH (y‐y, %)

(7)

‐30.00

‐20.00

‐10.00 0.00 10.00 20.00 30.00

Mar.07 Haz.07 Eyl.07 Ara.07 Mar.08 Haz.08 Eyl.08 Ara.08 Mar.09 Haz.09 Eyl.09 Ara.09 Mar.10 Haz.10 Eyl.10 Ara.10 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11

İmalat Sanayi 3 Aylık Ort. (y‐y, %)

Harcama Bileşenleri (Sabit Fiyatlarla)

Sektör Payları (%)

2010 III.

Çey

2010 IV.

Çey 2011

I.

Çey.

2011 II.

Çey.

2011 III.

Çey.

Yer. Hanehalkı Tük. Har.

66.5 6.7 9.0 12.2 8.8 8.2

Dev. Nihai Tük. Har.

9.6 ‐0.9 3.2 7.2 9.4 13.7

Gay. Safi Ser. Oluş.

23.4 30.0 42.1 33.6 29.0 15.2 Kamu Sektörü

3.8 13.5 17.1 4.7 4.0 6.2

Özel Sektör

19.6 34.2 49.5 38.4 34.1 17.2 Mal ve Hiz. İhracatı

23.9 ‐1.6 4.3 8.8 0.6 10.8

Mal ve Hiz. İthalatı

26.6 16.2 25.4 27.3 19.2 7.3

GSYİH

5.3 9.2 11.8 8.8 8.2

Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y‐y, %)

Sanayi Üretim Endeksi

‐8.0

‐6.0

‐4.0

‐2.0 0.0 2.0 4.0 6.0

‐30.0

‐20.0

‐10.0 0.0 10.0 20.0 30.0

Şub.06 May.06 Ağu.06 Kas.06 Şub.07 May.07 Ağu.07 Kas.07 Şub.08 May.08 Ağu.08 Kas.08 Şub.09 May.09 Ağu.09 Kas.09 Şub.10 May.10 Ağu.10 Kas.10 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11

Sanayi Üretim Endeksi (y‐y, %)

Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a‐a, %) (Sağ Eksen)

İmalat Sanayi Üretim Endeksi

Kaynak:TÜİK

Kaynak:TÜİK‐ TCMB

Kaynak:TÜİK

Kaynak:TCMB

‐40

‐30

‐20

‐10 0 10 20 30 40 50

Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)

Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat

(8)

8

‐60.00

‐50.00

‐40.00

‐30.00

‐20.00

‐10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00

Oca.06 Haz.06 Kas.06 Nis.07 Eyl.07 Şub.08 Tem.08 Ara.08 May.09 Eki.09 Mar.10 Ağu.10 Oca.11 Haz.11 Kas.11

Ara Malı İmalatı (y‐y, %)

Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı (y‐y, %) Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı (y‐y, %) Sermaye Malı İmalati (y‐y, %)

Sektörler Yıllık Değişim Oranı (%)

Ocak Ayı

2011 2012

Petrol Ürünleri ‐3.0 ‐4.4

Tekstil 12.8 0.7

Gıda 5.9 5.3

Kimyasal Madde 18 ‐1.4

Ana Metal Sanayi 22.0 8.4

Metalik Olm. Diğ. Mineral 24.8 ‐9.9

Taşıt Araçları 29.5 0.5

Elektrikli Teçhizat 36.1 0.3

Giyim

6.9 ‐11.6

Sektörel Bazda Sanayi Üretim Endeksi

0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000

Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.)

Toplam Otomobil Üretimi Beyaz Eşya Üretimi

700000 900000 1100000 1300000 1500000 1700000 1900000 2100000

Beyaz Eşya Üretimi (Adet) Aylık Sanayi Sipariş Endeksi

100.0 120.0 140.0 160.0 180.0 200.0 220.0 240.0

Şub.08 Nis.08 Haz.08 Ağu.08 Eki.08 Ara.08 Şub.09 Nis.09 Haz.09 Ağu.09 Eki.09 Ara.09 Şub.10 Nis.10 Haz.10 Ağu.10 Eki.10 Ara.10 Şub.11 Nis.11 Haz.11 Ağu.11 Eki.11 Ara.11

Aylık Sanayi Sipariş Endeksi (İmalat Sektörü)

Aylık Sanayi Ciro Endeksi

100.0 120.0 140.0 160.0 180.0 200.0 220.0 240.0 260.0

Şub.08 Nis.08 Haz.08 Ağu.08 Eki.08 Ara.08 Şub.09 Nis.09 Haz.09 Ağu.09 Eki.09 Ara.09 Şub.10 Nis.10 Haz.10 Ağu.10 Eki.10 Ara.10 Şub.11 Nis.11 Haz.11 Ağu.11 Eki.11 Ara.11

Aylık Sanayi Ciro Endeksi

Kaynak: OSD,Vakıfbank

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

(9)

Kapasite Kullanım Oranı

72.9

50 55 60 65 70 75 80 85

Kapasite Kullanım Oranı (%)

Kaynak: TCMB

45 55 65 75 85 95

Dayanıklı Tüketim Malları Dayanıksız Tüketim Malları Ara Malları

Yatırım Malları

Üretim Endeksi Verilen İnşaat Ruhsatları

0.0 10,000.0 20,000.0 30,000.0 40,000.0 50,000.0 60,000.0 70,000.0 80,000.0

Verilen İnşaat Ruhsatları (Yüzölçümü,1000 m2)

Toplam Sanayide Verimlilik

85.0 90.0 95.0 100.0 105.0 110.0 115.0 120.0 125.0 130.0

Toplam Sanayide Verimlilik Endeksi

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

Kaynak:TCMB

Kaynak:TCMB Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

PMI Endeksi

30.00 35.00 40.00 45.00 50.00 55.00 60.00

PMI Imalat Endeksi

Kaynak:Reuters 90

95 100 105 110 115 120 125 130

Çalışan Kişi Başına Üretim Endeksi (3 Aylık) Çalışılan Saat Başına Üretim Endeksi (3 Aylık)

(10)

10

ENFLASYON GÖSTERGELERİ

TÜFE ve Çekirdek Enflasyonu

10.43

8.12 0

2 4 6 8 10 12 14

Oca.04 May.0

4

Eyl.04 Oca.05 May.0

5

Eyl.05 Oca.06 May.0

6

Eyl.06 Oca.07 May.0

7

Eyl.07 Oca.08 May.0

8

Eyl.08 Oca.09 May.0

9

Eyl.09 Oca.10 May.1

0

Eyl.10 Oca.11 May.1

1

Eyl.11 Oca.12

TÜFE (y‐y, %)

Çekirdek‐I Endeksi (y‐y, %)

TÜFE Harcama Grupları (Katkı, Puan)

‐5 0 5 10 15 20 25

Oca.04 May.0

4

Eyl.04 Oca.05 May.0

5

Eyl.05 Oca.06 May.0

6

Eyl.06 Oca.07 May.0

7

Eyl.07 Oca.08 May.0

8

Eyl.08 Oca.09 May.0

9

Eyl.09 Oca.10 May.1

0

Eyl.10 Oca.11 May.1

1

Eyl.11 Oca.12

ÜFE (y‐y, %)

0 5 10 15 20 25 30 35

Oca.08 Mar.0

8 May.08 Tem.08 Eyl.08 Kas.08 Oca.09 Mar.0

1 May.11 Tem.11 Eyl.11 Kas.11 Oca.12

Gıda Enerji Tüfe

Gıda ve Enerji Enflasyonu (y‐y, %)

ÜFE Alt Sektörler (y‐y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi ÜFE

‐10

‐5 0 5 10 15 20 25 30 35

Oca.06 Nis.06 Tem.06 Eki.06 Oca.07 Nis.07 Tem.07 Eki.07 Oca.08 Nis.08 Tem.08 Eki.08 Oca.09 Nis.09 Tem.09 Eki.09 Oca.10 Nis.10 Tem.10 Eki.10 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12

Tarım Sanayi İmalat Sanayi

Kaynak:TCMB

Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB

Kaynak:TCMB, Vakıfbank Kaynak:TCMB

‐1 0 1 2 3 4

Gıda ve Alkolsüz İçecekler Giyim ve ayakkabı Lokanta ve Oteller Konut Ulaştırma Eğlence ve Kültür

Eğitim Yıllık

Aylık

500 700 900 1100 1300 1500 1700 1900 2100 2300

100 120 140 160 180 200 220 240 260

Oca.05 Ağu.05 Mar.06 Eki.06 May.07 Ara.07 Tem.08 Şub.09 Eyl.09 Nis.10 Kas.10 Haz.11 Oca.12

BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) Kaynak: Bloomberg

(11)

Türk‐ İş Mutfak Enflasyonu İTO Enflasyon Göstergeleri

4.5 5 5.5 6 6.5 7 7.5 8 8.5 9 9.5

12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)

Enflasyon Beklentileri

‐10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90

İstanbul Toptan Eşya Fiyat Endeksi (y‐y,%) İstanbul Ücretliler Geçinme Endeksi (y‐y,%)

40 50 60 70 80 90 100

Fiyatların değişim yönüne ilişkin beklenti Tük. Güven Endeksi Fiyatların Değ. Yönünde Beklenti

‐4

‐2 0 2 4 6 8

Türk‐İş Gıda Enflasyonu ( a‐a, %)

Kaynak: İTO

Kaynak:Türk‐İş

(12)

12

İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ

9.4

9.3

8.0 9.0 10.0 11.0 12.0 13.0 14.0 15.0 16.0 17.0

Mart 05 Ağustos 05 Ocak 06 Haziran 06 Kasım 06 Nisan 07 Eylül 07 Şubat 08 Temmuz 08 Aralık 08 Mayıs 09 Ekim 09 Mart 10 Ağustos 10 Ocak 11 Haziran 11 Kasım 11

Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı İşsizlik Oranı

19,000 20,000 21,000 22,000 23,000 24,000 25,000 26,000 27,000 28,000

Oca.08 Nis.08 Tem.08 Eki.08 Oca.09 Nis.09 Tem.09 Eki.09 Oca.10 Nis.10 Tem.10 Eki.10 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11

İşgücü Arzı İstihdam Edilenler

30.0 35.0 40.0 45.0 50.0 55.0

Oca.08 Nis.08 Tem.08 Eki.08 Oca.09 Nis.09 Tem.09 Eki.09 Oca.10 Nis.10 Tem.10 Eki.10 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11

İşgücüne Katılma Oranı İstihdam Oranı İşgücüne Katılım Oranı

42.0 44.0 46.0 48.0 50.0 52.0 54.0

0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0

Tem.08 Eki.08 Oca.09 Nis.09 Tem.09 Eki.09 Oca.10 Nis.10 Tem.10 Eki.10 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11

Tarım Sanayi

İnşaat Hizmetler (Sağ Eksen)

Sektörlerin Toplam İşgücü İçindeki payı

0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,000 200,000

Oca.08 Nis.08 Tem.08 Eki.08 Oca.09 Nis.09 Tem.09 Eki.09 Oca.10 Nis.10 Tem.10 Eki.10 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12

İş Arayanların Sayısı İşkur İstatistikleri

92 94 96 98 100 102 104 106 108 110

2005‐I III 2006‐I III 2007‐I III 2008‐I III 2009‐I III 2010‐I III 2011‐I 2011‐III

Sanayi İstihdam Endeksi Sanayi İstihdam Endeksi (2005=100)

Kaynak:TÜİK Kaynak:TÜİK, Vakıfbank

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

İşsizlik Oranı İşgücü Durumu

(13)

1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000

Kurulan‐Kapanan Şirket Sayısı (Adet) Kurulan‐Kapanan Şirket Sayısı

95.0 100.0 105.0 110.0 115.0 120.0 125.0

2005‐I III 2006‐I III 2007‐I III 2008‐I III 2009‐I III 2010‐I III 2011‐I III

Reel Brüt Ücret ‐ Maaş Endeksleri Reel Brüt Ücret ‐ Maaş Endeksleri

Kaynak:TCMB Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

(14)

14

DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ

‐60

‐40

‐20 0 20 40 60 80 100 120 140

Ara Malları (y‐y, %) Sermaye Malları (y‐y, %) Tüketim Malları (y‐y, %)

İthalat‐İhracat Dış Ticaret Dengesi

0 5000 10000 15000 20000 25000

İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar)

İthalat

‐60

‐40

‐20 0 20 40 60 80 100 120 140

Ara Malları (y‐y, %) Sermaye Malları (y‐y, %) Tüketim Malları (y‐y, %) İhracat

Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı

‐11000

‐9000

‐7000

‐5000

‐3000

‐1000 1000 3000

‐84000

‐74000

‐64000

‐54000

‐44000

‐34000

‐24000

‐14000

‐4000 6000

Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık‐milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar‐sağ eksen)

‐12000

‐10000

‐8000

‐6000

‐4000

‐2000 0

Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)

Kaynak:TCMB

‐20000

‐10000 0 10000 20000 30000 40000 50000

Doğrudan Yatırımlar (12 aylık‐milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık‐milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık‐milyon dolar)

Kaynak:TCMB

(15)

TÜKETİM GÖSTERGELERİ

‐15

‐10

‐5 0 5 10 15 20

Reel Hanehalkı Tüketimi (y‐y, %)

‐5.00 5.00 15.00 25.00 35.00 45.00 55.00

Bireysel Krediler (y‐y, %) Ticari Krediler (y‐y, %)

Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketim Harcamaları

40 50 60 70 80 90 100 110 120 130

65 70 75 80 85 90 95 100 105 110 115

Tüketici Güven Endeksi

Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)

Krediler CNBC‐e Güven Endeksleri

0.0 50.0 100.0 150.0 200.0 250.0

CNBC‐e Tüketici Güven Endeksi CNBC‐e Tüketim Endeksi

0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 45.00 50.00

Krediler (y‐y, %)

Bireysel ve Ticari Krediler

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:BDDK

(16)

16

‐60

‐50

‐40

‐30

‐20

‐10 0

Bütçe Dengesi (12 Aylık toplam‐milyar TL)

Kaynak:TCMB

KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ

Bütçe Dengesi Bütçe Gelirleri ve Harcamaları

Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku

Vergi Gelirleri Faiz Dışı Denge

‐35

‐25

‐15

‐5 5 15 25 35 45 55 65

Vergi Gelirleri (Nominal y‐y, %) Vergi Gelirleri (Reel y‐y, %)

Kaynak:TCMB

‐3 7 17 27 37 47 57

Faiz Dışı Denge (12 aylık‐milyar TL)

Kaynak:TCMB,Vakıfbank

Kaynak:TCMB

300.0 350.0 400.0 450.0 500.0 550.0

Toplam Borç Stoku (milyar TL)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

60.0 70.0 80.0 90.0 100.0 110.0 120.0 130.0 140.0 150.0 160.0

200.0 220.0 240.0 260.0 280.0 300.0 320.0 340.0 360.0 380.0 400.0

İç Borç Stoku (milyar TL)

Dış Borç Stoku (milyar TL‐sağ eksen)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 150

170 190 210 230 250 270 290 310 330

Bütçe Gelirleri (12 aylık toplam‐milyar TL) Bütçe Harcamaları (12 aylık toplam‐milyar TL)

(17)

LİKİDİTE GÖSTERGELERİ

‐5 0 5 10 15 20 25

Ocak 2004 Mayıs 04 Eylül 04 Ocak 05 Mayıs 05 Eylül 05 Ocak 06 Mayıs 06 Ağustos 06 Aralık 06 Nisan 07 Ağustos 07 Aralık 07 Nisan 08 Ağustos 08 Aralık 08 Nisan 09 Ağustos 09 Aralık 09 Nis.10 Ağu.10 Ara.10 Nisan 11 Ağustos 11 Aralık 11

Reel Faiz Nominal Faiz

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)

Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku Türkiye’nin Dış Borç Stoku Profili

TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz

Para Arzı

0 5 10 15 20 25 30 35

Ocak 2004 Temmuz 04 Ocak 05 Temmuz 05 Ocak 06 Haziran 06 Aralık 06 Haziran 07 Aralık 07 Haziran 08 Aralık 08 Haziran 09 Aralık 09 Haziran 10 Aralık 10 Haziran 11 Aralık 11

Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%)

0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 120.0 140.0 160.0 180.0 200.0

0 5 10 15 20 25 30

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

TCMB (milyar dolar‐sol eksen) Kamu Sektörü (milyar dolar) Özel Sektör (milyar dolar)

Kaynak:TCMB

Kaynak:TCMB,Vakıfbank

50000000 70000000 90000000 11000000 13000000 15000000 17000000

10000000 20000000 30000000 40000000 50000000 60000000 70000000 80000000

Oca.06 Nis.06 Tem.06 Eki.06 Oca.07 Nis.07 Tem.07 Eki.07 Oca.08 Nis.08 Tem.08 Eki.08 Oca.09 Nis.09 Tem.09 Eki.09 Oca.10 Nis.10 Tem.10 Eki.10 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12

M2 (bin TL)

(18)

18

Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler

Beklentiler

2012‐IMF Beklentisi (Ocak 2012)

Reel Büyüme (y‐y. %)

Enflasyon (y‐y. %)

Cari Denge /GSYH İşsizlik Oranı Borç St./GSYH

Gelişmiş Ülkeler 1.2 1.60 0.05 7.86 106.51

Gelişmekte Olan Ülkeler 5.4 6.20 1.96 ‐‐ 34.47

Tüm dünya 3.3 3.38 0.75 ‐‐ 80.04

ABD 1.8 0.87 ‐2.12 9.04 105.03

Euro Bölgesi ‐0.5 1.49 0.40 9.86 89.99

Almanya 0.3 1.30 4.92 6.15 81.89

Fransa 0.2 1.35 ‐2.49 9.17 89.37

İtalya ‐2.2 1.64 ‐2.97 8.50 121.38

Macaristan 1.71 3.00 1.54 11.00 75.52

Portekiz ‐1.84 2.13 ‐6.39 13.35 111.79

İspanya ‐1.7 1.44 ‐3.14 19.70 70.15

Yunanistan ‐2.0 0.59 ‐6.65 18.48 189.14

İngiltere 0.6 2.00 ‐2.29 7.81 84.76

Japonya 1.7 ‐0.21 2.81 4.78 238.441

Çin 8.2 3.00 5.57 4.00 22.19

Rusya 3.3 7.10 3.46 7.10 12.08

Hindistan 7.0 8.54 ‐2.18 ‐‐ 61.98

Brezilya 3.0 4.49 ‐2.54 7.50 63.90

G.Afrika 2.5 4.80 ‐3.73 23.81 37.59

TÜRKİYE 0.4 5.73 ‐7.44 10.66 38.08

Reel Büyüme (y‐y)

(Çeyreklik) (%)

Enflasyon (y‐y) (Aylık)

(%)

Cari Denge/GSYİH*

(Yıllık) (%)

Merkez Bankası Faiz

Oranı (%)

Tüketici Güven Endeksi

ABD 1.6 2.9 ‐3.24 0.25 70.8

Euro Bölgesi 0.7 2.6 0.28 1.00 ‐20.30

Almanya 2 2.50 5.69 1.00 99

Fransa 1.40 2.60 ‐1.74 1.00 ‐25.60

İtalya 0.00 3.40 ‐2.08** 1.00 94.20

Macaristan 1.40 5.50 2.06 7.00 ‐51.20

Portekiz ‐2.70 3.40 ‐9.89 1.00 ‐54.30

İspanya 0.30 2.00 ‐4.55 1.00 ‐24.70

Yunanistan ‐5.50 2.10 ‐10.45 1.00 ‐83.50

İngiltere 0.60 3.60 ‐1.71** 0.50 ‐29.00

Japonya ‐0.60 0.10 3.58 0.10 40.00

Çin 8.90 3.20 5.19 6.56 103.90

Rusya 4.80 3.70 4.80 8.00 ‐‐

Hindistan 6.10 5.32 ‐2.62 8.50 ‐‐

Brezilya 1.37 6.22 ‐2.26 9.75 112.80

G.Afrika 2.90 6.30 ‐2.78 5.50 5.00

Türkiye 8.20 10.43 ‐6.58 5.75 92.23

*Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2010 verileridir.

**2009 Verileri