GLOBAL HAFTALIK STRATEJĐ

(1)

25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,000

GLOBAL HAFTALIK

C

STRATEJĐ

14 Mayıs 2007

IMKB-100 ENDEKS

KAPANIŞ (TL): 45,142 (Usd) : 33,980 Haftalık Getiri: 1.03%

Geçtiğimiz hafta içinde;

“Düşük riskli portföy” önerimiz endeksin %4.26 üzerinde;

“Agresif portföy” önerimiz ise

%0.73 altında getiri sağlamış bulunmaktadır.

Global Ajanda

15 Mayıs

ABD Nisan TÜFE (B+) (bk:%0.5) ABD Mayıs NY FED Đmalat Endeksi (A-) (bk: 9.0)

AB 1Ç07 GSYH (bk: %0.5) TR Şubat Đşgücü Đstatistikleri TR 5 Yıl Vadeli Tahvil Đhalesi

16 Mayıs

ABD Nisan Konut Başlangıçları (B-) (bk: 1.475 Mlyn)

ABD Nisan Sanayi Üretimi (B-) (bk:%0.3)

AB Nisan TÜFE (bk: %0.5) TR Đçborç Đtfası

17 Mayıs

ABD Đşsizlik Sigortası Başvuruları (C+) (bk: 310 bin)

ABD Mayıs Philadelphia FED Anketi (bk:2.0)

Japonya Merkez Bankası Faiz Kararı (bk: %0.5)

Japonya 1Ç07 GSYH (bk: %0.7)

18 Mayıs

ABD Mayıs Tüketici Beklenti Anketi (B-) (bk: 87)

*Parantez içindeki harfler verilerin önem derecelerini göstermektedir.

HAFTAYA BAKIŞ

Hisse senedi piyasaları, 22 Temmuz tarihli öne alınmış olan seçim sürecinde kısmen soğukkanlı, kısmen panik satıcılı günler geçirmeye devam ediyor. Bu aşamada cevap aranan sorular belirsizliğini korumaya devam ediyor. Söz konusu sorular ise, Merkez sağ ve sol parti birleşmeleri ne yönde sonuçlanacak; barajı aşma potansiyeli olan partilerin ekonomi politikaları ve ülke yönetim programları nedir; IMF, Avrupa Birliği ve ABD ile ilişkiler hangi yaklaşımlarla yönetiliyor olacak ve Cumhurbaşkanı seçim prosedürü değişecek mi? Hisse senedi piyasaları yatırımcıları öncelik olarak bu sorulara cevap bulmak, devamında ise olası seçim senaryolarının ekonomik bekleyişlere olası etkileri doğrultusunda yatırım kararını revize etmek isteyecektir.

Bu bekleyiş sürecinde ise yatırımcıların farklılıkları öne çıkmaktadır. Bir çeşit yatırımcı belirsizlik sürecinde risk almak istemeyecek ve hisse pozisyonunu azaltarak izlemeye geçecek; diğer tip yatırımcı ise, dünya koşullarını da dikkate alarak belirsizliği fırsat olarak değerlendirmeyi tercih edecektir. Dolayısı ile bu belirsizlik süreci içinde henüz karar vermemiş olan yatırımcının, öncelikli olarak ne tarz bir yatırımcı olduğuna ait kararını vermesi gerekmektedir.

Siyaset tarafında yaşanan son gelişmelerin ardından uluslararası kredi derecelendirme kuruluşlarının yaptığı değerlendirmelerde geçen hafta piyasada kısa süreli dalgalanma yarattı. Moody's Türkiye'nin notunun siyasi gerilimi kaldıracak düzeyde olduğunu ancak ileriye dönük bazı belirsizliklerin bulunduğunu açıklamasının ardından, Fitch Türkiye'nin kredi notunun görünümünü politik riskler nedeniyle pozitiften durağana çevirdi. Fitch'in Türkiye'nin kredi notunun görünümünde yaptığı değişikliğe ise piyasaların tepkisi sınırlı oldu. Yurtdışı piyasaların seyriyle birlikte iç siyaset tarafındaki gelişmelerin belirleyici olmasını beklediğimiz önümüzdeki hafta içersinde, IMF Đcra Direktörleri Kurulu’nun, altıncı gözden geçirmeyle ilgili son değerlendirmeleri yapmak üzere 18 Mayıs’ta yapacağı toplantı ve verilecek mesajlar yakından izlenecektir. Bu süreçte IMF’nin desteğini sürdürmesi piyasalar açısından önem taşımaktadır. Kurul, Türkiye’nin sunduğu son niyet mektubunu onaylaması halinde, 1.1 milyar dolarlık kredi serbest bırakılıyor olacaktır.

Yurtdışı dinamikler tarafında ise başta ABD olmak üzere global çapta iyimser havanın devam ettiği görülmektedir. ABD’de hisse senetleri piyasasında bir süredir yaşanan yükselişte temel belirleyici ekonomik veriler, şirket satın alma- birleşmelerinde ortaya çıkan yüksek şirket değerlemeleri, beklentilerden olumlu gerçekleşen 1Ç07 kar rakamları etkili olmuştur. ABD konomi tarafında, büyümedeki yavaşlama beklentiler çerçevesinde oluşurken, enflasyon oranında orta vadeli yön aşağı olmak birlikte %2,0’lik hedef seviyenin üzerinde kalmaya devam etmektedir.

FED 9 Mayıs’ta yaptığı toplantısında kv faizleri %5,25 seviyesinde tutarken enflasyonun ekonomi için öncelikli risk olmaya devam ettiğinin altını bir kez daha çizmiş bulunmaktadır. Geçen hafta açıklanan Nisan ayı ÜFE rakamları özellikle çekirdek tarafta bir önceki aya göre değişim göstermeyerek beklentilerin altında kalması enflasyon konusunda beklentilerin kısmen olumluya dönmesine neden oldu.

Hisse senedi piyasalarının, bu hafta Salı günü açıklanacak olan Nisan ayı TÜFE verisine yönelik olumlu beklentiyi fiyatlandırdığını düşünmekteyiz. Verini beklentiler doğrultusunda gerçekleşmesi halinde oluşacak olumlu havanın satış fırsatı olarak değerlendirilme olasılığının yüksek olduğunu tahmin ediyoruz. Diğer tarafta, Global konjonktürü etkileyen gelişmiş ülke merkez bankalarının faiz kararları da beklentiler dahilinde gerçekleşmeye devam ediyor. Avrupa Merkez Bankası kısa vadeli faizleri

%3,75 seviyesinde bırakırken Haziran ayında olası bir artışın ipucunu verdi.

Perşembe günü açıklanacak olan Japonya Merkez Bankası(BOJ) faiz kararında ise BOJ’un bir faiz değişikliğine gitmesi beklenmiyor. Ancak, enflasyonun tekrar yükseliş eğilime girdiğine yönelik sinyaller vermesi ve önümüzdeki dönemde olası faiz artırımları için açık kapı bırakması beklenmektedir. BOJ’un, Japon ekonomisinin mevcut durumu ve banka tarafında yapılan açıklamalar paralelinde yılın 3.

çeyreğinden önce bir faiz artırımına gitmesi beklenmemektedir.

Sonuç olarak, yurtdışı ve yurtiçi dinamikler pararelinde, seçim öncesinde Türk hisse senedi piyasalarının gelişmekte olan ülke endekslerinin altında performans gösterme olasılığının yüksek olduğunu düşünmekteyiz. Ekonomik tarafta olası negatif yönlü bir olası bir gelişme ise (düşmeyen enflasyon, düşen ihracat ivmesi gibi) olası performansı negatif yönlü etkileyebilecek tehditler arasındadır.

TEKNĐK ANALĐZ

(2)

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Bu yayında yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan halka açık kaynaklardan elde edilmiş olup bu kaynaklardaki bilgilerin hata ve eksikliğinden ve ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından doğabilecek zararlardan Global Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmemektedir. Bu yayında yer alan görüş ve düşüncelerin Global Menkul Değerler A.Ş. yönetimi için hiçbir bağlayıcılığı yoktur. Global Menkul Değerler A.Ş. yayında adı geçen şirketlerin menkul kıymetini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmeti verebilir.

2

Kapanış Fiyatı

KV Alış Fiyatı

KV Satış Fiyatı

Potansiyel Prim

Ort. Günlük Hacim (bin$)

* GARAN Garanti Bankası 6.65 6.40 7.20 12.50 69,547

* HURGZ Hürriyet Gazetecilik 3.62 3.50 4.04 15.43 6,506

SAHOL Sabancı Holding 6.20 6.05 6.50 7.44 40,620

* THYAO Türk Hava Yolları 8.45 8.40 8.85 5.36 9,645

TUPRS Tüpraş 32.00 31.25 34.00 8.80 25,677

Kapanış Fiyatı

KV Alış Fiyatı

KV Satış Fiyatı

Potansiyel Prim

Ort. Günlük Hacim (bin$)

ASELS Aselsan 27.50 27.00 29.25 8.33 4,327

DOHOL Doğan Holding 2.72 2.64 3.00 13.64 55,051

* ISGYO Đş G.M.Y.O. 3.02 2.90 3.30 7.70 5,259

PETKM Petkim 8.85 8.55 9.80 14.62 7,076

* YKBNK Yapı Ve Kredi Bankası 2.96 2.90 3.20 10.34 64,605

*KV Alış Fiyatı önceki haftalarda portföye dahil edilen hisselerin alım fiyatını göstermektedir.

Düşük Riskli Portföy Önerimiz

Agresif Portföy Önerimiz

GLOBAL TAVSĐYE LĐSTESĐ global.com.tr 444 0 321

Bu haftaki Tavsiyelerimiz:

Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları:

Haftalık Nominal Getiri

Haftalık Göreceli Getiri

Aylık Nominal

Getiri

Aylık Göreceli

Getiri

Kümülatif Nominal

Getiri

Kümülatif Göreceli

Getiri

1.03 - -3.33 - 76.63 -

5.33 4.26 6.64 10.31 1025.07 541.51

0.30 -0.73 4.26 7.85 762.88 391.98

Portföye Giriş Fiyatı

Gerçekl.

Satış Fiyatı

Haftalık Nominal Getiri (%)

Haftalık Göreceli Getiri (%)

Portföyde Kalış Süresi

(gün)

Portföy Getiri (%)

Portföy Göreceli Getiri (%)

ARCLK 10.00 11.20 12.00 10.86 5 12.00 10.86

GARAN 6.50 6.90 6.15 5.07 5 6.15 5.07

HURGZ 3.54 0.00 -0.55 -1.57 7 2.26 2.11

THYAO 8.40 0.00 0.60 -0.43 5 0.60 -0.43

TUPRS 29.50 32.00 8.47 7.37 5 8.47 7.37

Portföye Giriş Fiyatı

Gerçekl.

Satış Fiyatı

Haftalık Nominal Getiri (%)

Haftalık Göreceli Getiri (%)

Portföyde Kalış Süresi

(gün)

Portföy Getiri (%)

Portföy Göreceli Getiri (%)

AKCNS 8.65 8.60 -0.58 -1.59 5 -0.58 -1.59

FORTS 2.10 2.10 0.00 -0.19 2 0.00 -0.19

ISGYO 2.92 0.00 0.00 -1.02 10 3.42 3.06

TUDDF 11.20 11.20 0.00 -1.02 5 0.00 -1.02

YKBNK 2.90 0.00 2.07 1.03 5 2.07 1.03

Agresif Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Portföy Getirileri:

ĐMKB 100 Endeks Düşük Riskli Portföy Agresif Portföy

Düşük Riskli Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı

(3)

DÜŞÜK RĐSKLĐ PORTFÖY TAVSĐYELERĐ

Garanti Bankası (GARAN.IS) Son Kapanış Fiyatı:6.65YTL

Temel Analiz:

"• Yatırımcıların, Garanti Bankası’nın hem kredi hem de fonlama tarafına ait perakende stratejilerini tam olarak fiyatlamadığına inanmaktayız. 3Ç06’daki olumsuz koşullara rağmen, bankanın karı, bir önceki çeyreğe göre, az da olsa artış kaydetmiştir.

• Aktif-pasiflerdeki vade uyumsuzluğunun ortadan kaldırılması ve menkul değer portföyünün önemli kısmını değişken faizli menkul değere yatırmış olmasından ötürü, Garanti Bankası’nın 4Ç06 ve 1Ç07’de net karlılıkta artış kaydedeceğini düşünmekteyiz.

• 2007’de, kredilerdeki büyümenin, genel amaçlı kişisel krediler ve KOBĐ kredilerindeki artış sayesinde gerçekleşmesini beklemekteyiz. Fonlama tarafında ise, güçlü bireysel bankacılık faaliyetleri, Garanti Bankası’nı yüksek YTL mevduat maliyetlerinden korumaktadır.

• Orta vadede; Garanti Bankası’nın, tüketici bankacılığı ve KOBĐ bankacılığına yönelik faaliyetlere ağırlık vermesi ve yeni ürünlerle kendini farklılaştırmasıyla, ortalama büyüme oranının üzerine çıkmasını beklemekteyiz."

Teknik Analiz:

Mart ayı başında 5,00 seviyesinin destek haline gelmesiyle başlayan yükseliş trendi 7,65 seviyesinde dirençle karşılaştı. Söz konusu seviyede artan satış baskısıyla son 3 haftadır düzeltme sürecinin devam ettiği hisse senedinde 6,30 seviyesinde kv alımlar artarken yön tekrar yukarı döndü. Kısa vadede 6,50 seviyesini güçlendirmesini beklediğimiz Garanti’de 2cil trendin sırasıyla 7,00 ve 7,20 seviyeleri denenmek üzere devam etmesini bekliyoruz.

1.25 10,511,855

1 2006 2007T

F/K 13.41 6.32

VD / VAFÖK n.a. n.a.

VD / Satışlar n.a. n.a.

Beta Katsayısı Piyasa Değeri(bin$)

3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 6.5 7.0 7.5 8.0

(4)

4 Temel Analiz:

"• Hürriyet, %15’lik pazar payıyla, halen Türk medya sektöründe lider konumdadır. Sektördeki yeri, başarılı stratejisi ve önümüzdeki 5 yıl boyunca tahmini olarak %15 büyüme göstermesini beklediğimiz reklam sektörünün pozitif dinamikleri nedeniyle şirket hakkındaki olumlu görüşümüzü

sürdürüyoruz. Ayrıca şirketin en önemli rakiplerinden Sabah’ın MYH idaresindeki yönetimine TMSF’nin el koymuş olması ve TMSF yönetiminde gazetenin eskisi kadar rekabetçi olamayacağı düşüncesiyle şirketin kısa vadede bu gelişmeden olumlu etkileneceğini düşünmekteyiz.

• Bankacılık ve telekom sektörüne yeni katılan oyuncular ve artan rekabetin yanı sıra, devam eden ekonomik büyüme ve özelleştirme sürecinin 2007 yılında reklam harcamalarını arttıracak baş faktörler olmasını bekliyoruz.

• TV yayıncılığındaki bölünmüş pazar yapısının aksine, Hürriyet, gazete reklamcılığı alanındaki %42’lik payı ile yazılı medya sektörünü domine etmektedir. Reklam gelirlerindeki artışa karşın, basım-yayın giderlerinin kontrol altında tutulması ve yoğun taleple zamlanan reklam tarifeleri şirketin faaliyet karlılığını olumlu etkilemektedir. Hürriyet’in kardeş kuruluşu Doğan TV’nin Avrupalı yayın devi Axel Springer’le ortak olması, gazetecilik sektörüne yabancı bir oyuncu girme tehlikesini (Axel Springer’in Polonya’da lanse ettiği günlük gazete “Fakt” kısa sürede yerel rakiplerini geride bırakarak önemli pazar payına ulaşmıştır) azaltması açısından Hürriyet için olumlu bir gelişme olmuştur.

• Hürriyet, 2006’nın ilk 9 ayında reklam gelirlerini %19 arttırmış ve %25 gibi tatminkar bir VAFÖK marjı gerçekleştirmiştir. 1Y06 sonlarına doğru YTL bazlı reklam tarifelerinin %15 artmasının, 2Y06’da şirketin gelirlerindeki ve kar marjlarındaki arttışı desteklemesini tahmin ediyoruz. Öte yandan Hürriyet, %25”lik VAFÖK ve %19’luk net kar marjiyla halen ĐMKB’nin karlı medya şirketidir.

• 1,6 milyar dolar olarak hesapladığımız hedef değeri göz önünde bulundurarak şirket için “AL” olan

tavsiyemizi yineliyoruz.

"

Teknik Analiz:

2006 Temmuz ayı ortasında 2,60 seviyesinin destek haline gelmesiyle başlayan orta vadeli artan trend 4,50 seviyesinde dirençle karşılaştı. Son 3 haftadır satış baskısının hakim olduğu hisse senedinde 22 haftalık ortalamanın aşağı geçilmesiyle birlikte hız kazanan düşüş 3,54 seviyesinde destek buldu. Hurgz’de 2cil trendin 3,54-3,60 aralığını güçlendirerek sırasıyla 3,86* ve 4,04 seviyeleri denenmek üzere devam etmesini bekliyoruz. Yatırımcıların geri dönüşlerde oluşan destek seviyelerinde kv alıma yönelmelerini tavsiye ederiz

Hürriyet Gazetecilik (HURGZ.IS)

Son Kapanış Fiyatı:3.62YTL

1.22 1,135,573 Beta Katsayısı

Piyasa Değeri(bin$)

2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5

(5)

Sabancı Holding

(SAHOL.IS)

Temel Analiz:

"• Akbank bankacılıkta gösterdiği ilerlemelerle kredi pazarının en büyük oyuncusu konumuna gelmiştir. Banka piyasaya yeni oyuncular girmeden ve mortgage sistemi işler hale gelmeden önce piyasada hakim bir pozisyon alma politikası izlemektedir.

• Gima’nın CarrefourSA tarafından satın alınması, Holdingin perakende sektöründe büyümeye verdiği önemin en önemli işareti oldu.

• Henüz proje aşamasındaki yatırımlar incelendiğinde, Sabancı’nın elektrik dağıtımı şirketlerinin özelleştirilmesinde etkin rol alacağı görülmektedir.

• Şirketin piyasa değeri Net Aktif Değerine göre iskontolu işlem görmektedir."

Teknik Analiz:

2006 Temmuz ayı ortasında 3,75 seviyesinin destek haline gelmesiyle başlayan orta vadeli artan trend düzeltmelerle birlikte devam ediyor. Haftalık formasyon itibariyle 2006 Nisan ayında gelen oluşumunu önceki hafta içersinde 6,80 seviyesinde tamamlayan Sahol kısa vadede 22 haftalık ortalama (6,00) seviyesini güçlendirmek üzere hareket edebilir. 2cil trendin, söz konusu seviyeyi destek haline getirerek 6,50 seviyesi denenmek üzere devam etmesini bekliyoruz.

0.95 8,400,452

1 2006 2007T

F/K 16.22 10.99

VD / VAFÖK n.m. n.m.

VD / Satışlar n.m. n.m.

3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 6.5 7.0

(6)

6

Türk Hava Yolları (THYAO.IS)

Temel Analiz:

"• Türk Hava Yolları için beklentimizi 4Ç06 finansallarında marjlarda gözlemlenen iyileşme ve havayolu taşımacılığının yakın gelecekteki olumlu görünümünden dolayı yükseltiyoruz. THYAO için hedef fiyatımızı da eşit derecede ağırlıklandırdığımız indirgenmiş nakit akımı ve uluslarası karşılaştırma değerleme modellerinin ağırlıklı ortamasını kullanarak hesaplıyoruz. Bu hedef fiyatı da

bahsettiğimiz nedenlerden dolayı %12 artırarak 10,20YTL olarak hesaplıyoruz.

• Beklentilerin üzerinde gerçekleşen 4Ç06 sonuçları hem ana taşımacılık faaliyetlerinden hem de üçüncü kişilere sağlanan bakım-onarım hizmetlerinden elde edilen gelirlerdeki iyileşmeden kaynaklanmaktadır.

2006 son çeyrekte yolcu başına gelirler beklentilerimizin üzerinde güçlenirken, yarısına yakını bakım- onarım hizmetlerinden kaynaklanan diğer gelirler beklentilerimizin çok daha üzerinde gerçekleşmiştir.

Yönetime göre, 2Ç06’da bakım-onarım bölümünün ayrılarak ayrı bir şirket olarak faaliyetlerine devam etmesinin faydaları 4Ç06 finansallarında gözlemlenmeye başlamıştır. Bu gözlemlerle beraber orta dönem beklentilerimizi revize ederek yolcu başına gelirlerdeki güçlenmenin orta vadede devam etmesini bekliyoruz. Ancak bakım-onarım hizmetlerine ilişkin beklentilerimizi sadece biraz yükseltiyor ve daha fazla artırım öncesi iş kolunun faaliyetlerini önümüzdeki dönemlerde nasıl yürüteceğini gözlemlemeyi tercih ediyoruz.

• Beklentilerimizde revizyona gitmemizin nedenlerinden bir diğeri de şirketin diğer Avrupalı hava yolu taşımacılığı şirketleri gibi 1 Nisan itibariyle acentalara komisyon ödemeyi bırakmasıdır. Şirketin komisyon maliyetlerini sıfırlamasıyla eş zamanlı olarak bilet ücretlerini de aşağı çekmesi nedeniyle hem gelir ve hem de maliyet beklentilerimizi aşağı yönlü revize ettiğimiz için, acenta komisyonlarıyla ilgili değişikliğin kar tahminimize net olarak herhangi bir etkisi olmadı.

• Jet yakıtı fiyat beklentimizi 2007 için %6 artırarak varil başına 81 dolara yükseltirken ortalama Brent petrolü fiyatı beklentimizi de 2007 için varil başına 60 dolardan 62 dolara yükseltiyoruz. "

Teknik Analiz:

2006 Eylül ayında 4,95 seviyesinin destek haline gelmesiyle başlayan orta vadeli artan trend kısa vadeli düzeltmelerle birlikte devam ediyor. Mart ayı sonunda 6,75 seviyesinde oluşan çift dip formasyonun ardından son bir aydır güçlü bir artan trend içersinde hareket eden THYAO’da yükseliş 9,25 seviyesinde ivme kaybetti. Söz konusu seviyede satış baskısının arttığı hisse senedinde 8,40 seviyesi kv destek haline gelebilir. 2cil trendin, söz konusu seviyeyi güçlendirerek tekrar 8,90 denenmek üzere hareket etmesini bekliyoruz.

0.92 1,113,097

1 2006 2007T

F/K 8.70 6.43

VD / VAFÖK 6.54 5.07

VD / Satışlar 1.01 0.90

4.5 5.0 5.5 6.0 6.5 7.0 7.5 8.0 8.5 9.0 9.5

(7)

Tüpraş (TUPRS.IS) Son Kapanış Fiyatı:32.00YTL

Temel Analiz:

"• 2007’de rafineri marjlarının güçlü seyrine devam etmesini bekliyoruz. Uluslararası Enerji Ajansına göre yeni rafineri inşaatları ve mevcut rafinerilerin genişletilmesi sonucu, global rafineri kapasitesinin büyük oranda artma olasılığı 2010’dan önce mümkün görünmüyor. Ajansa göre, rafineri yatırımlarının geri dönüşünün uzun sürmesi ve yükselen inşaat maliyetleri bu alanda yapılacak olan yatırımları olumsuz etkiliyor.

• Petrol ürünlerine global talebin canlı olması, düsmeye ya da en azından durağanlasmaya baslayan petrol fiyatlarının da desteğiyle, 2007'de rafineri marjlarını destekleyen bir faktör olacaktır. Yeni yatırımlarla ürün gamını gelistiren Tüpras'ın rafineri marjı da 2007'de varil basına 6 dolar seviyesinde gerçeklesecektir. Sirketin 2006 yılında azalan vergi oranları ve YTL’nin değer kaybetmesi sonucu net karı ayrıca bir kerelik artıs gösterdi. 2007 yılındaysa net kar 500 milyon dolar civarında gerçekleserek hissenin 11x civarında bir F/K çarpanıyla islem görmesini sağlamaktadır.

• Tüpras 2007 yılı tahmini F/K ve VD/VAFÖK çarpanlarına göre uluslararası benzerlerine göre %10 iskontolu işlem görmektedir. Görece düşük bir prim potansiyeli taşımasına rağmen defansif yapısı ve öngörülebilir karlılığından dolayı Tüpraş’ı tavsiye ediyoruz."

Teknik Analiz:

Uzun vadeli yükseliş trendinin devam ettiği hisse senedinde önceki hafta içersinde 26,75 seviyesinin destek haline gelmesiyle başlayan kısa vadeli yükseliş trendi devam ediyor. Kısa ve orta vadeli ortalamalarının üzerinde güçlü seyrini sürdüren Tüpraş’ta 31,25 destek seviyesinin üzerinde kv artan trendin devam etmesini bekliyoruz. 34,00 seviyesinin kısa vadede ilk direnç olarak öne çıktığı hisse senedinde yatırımcıların destek seviyelerinde kısa vadeli alıma yönelmelerini tavsiye ederiz.

0.75 6,031,927

1 2006 2007T

F/K 9.99 12.58

VD / VAFÖK 7.41 7.18

VD / Satışlar 0.37 0.39

20.0 22.0 24.0 26.0 28.0 30.0 32.0 34.0

(8)

8

AGRESĐF PORTFÖY TAVSĐYELERĐ

Aselsan (ASELS.IS) Son Kapanış Fiyatı:27.50YTL

Teknik Analiz:

Şubat ayı sonunda 2006 Mayıs ayından gelen haftalık formasyonunu tamamlayan Aselsan’da kısa vadeli azalan trend 24,50 seviyesinde destek buldu. Söz konusu seviyede artan alımlarla yönün tekrar yukarı çeviren hisse senedi tekrar 22 haftalık ortalaması (27,00) üzerine değer kazanmış bulunmaktadır. Kısa vadede söz konusu ortalama seviyesini destek haline getirmesini beklediğimiz Aselsan’da 2cil trendin 29,25 denenmek üzere devam etmesini bekliyoruz.

Doğan Holding (DOHOL.IS) Son Kapanış Fiyatı:2.72YTL

Teknik Analiz:

Mart ayı başında 2,05 seviyesinin destek haline gelmesiyle başlayan 2,84 seviyesinde dirençle karşılaştı. Söz konusu seviyede artan satış baskısıyla 22 haftalık ortalama seviyesine değer kaybeden hisse senedinde 2,54 seviyesi kısa vadeli destek haline geldi. Bu seviyede artan kv alımlarla yönünü yukarı çeviren Doğan holding’de kv artan trendin 2,64 seviyesini destek haline getirerek sırasıyla 2,84 ve 3,00 seviyeleri denenmek üzere hareket etmesini bekliyoruz. Yatırımcıların destek seviyelerinde kv alıma yönelmelerini bekliyoruz.

Đş G.M.Y.O. (ISGYO.IS) Son Kapanış Fiyatı:3.02YTL

Teknik Analiz:

2006 yılı Haziran ayından bu yana orta vadeli artan trend içersinde hareket eden hisse senedinde, haftalık formasyon itibariyle 2006 Mayıs ayında gelen oluşum önceki hafta içersinde 3,40 seviyesinde tamamlandı. Söz konusu seviyede artan satış baskısıyla 22 haftalık ortalama seviyesine değer kaybetmiş bulunan Đsgyo’da 2,94/3,00 aralığı kısa vadeli destek haline gelebilir.

2cil trendin söz konusu seviyeyi destek haline getirerek 3,14* ve 3,30 seviyeleri denenmek üzere devam etmesini bekliyoruz.

20.0 24.0 28.0 32.0 36.0 40.0

1.9 2.1 2.3 2.5 2.7 2.9 3.1 3.3 0.82

608,643 Beta Katsayısı

0.97 750,092 Beta Katsayısı

2.0 2.2 2.4 2.6 2.8 3.0 3.2 3.4 3.6

(9)

Teknik Analiz:

Ocak ayı başından bu yana güçlü artan trend içersinde hareket eden hisse senedi, kısa ve orta vadeli hareketli ortalamaları üzerindeki güçlü seyrini koruyor. 8,50 seviyesinin kısa vadeli destek olarak öne çıktığı Petkim’de bu seviye üzerinde artan trendin devam etmesi beklenebilir. Aylık formasyon itibariyle incelendiğinde 2007 yılı başında başlayan oluşumun 9,80 seviyesinde tamamlanma olasılığının yüksek olduğunu düşünüyoruz. Yatırımcıların destek seviyelerine geri dönüşleri kısa vadeli alım fırsatı olarak değerlendirmelerini tavsiye ederiz.

Teknik Analiz:

Şubat ayından gelen haftalık bazda formasyonun 3,40 seviyesinde tamamlandığı hisse senedi son 2 haftadır azalan trend içersinde hareket etmektedir.

22 haftalık ortalama seviyesine (2,94) değer kaybetmiş bulunan Yapı Kredi, kısa vadede söz konusu ortalama seviyesini güçlendirmek üzere hareket edebilir. Hisse senedinde 2cil trendin 2,90 seviyesini destek haline getirerek 3,20 denenmek üzere devam etmesini bekliyoruz. Yatırımcıların belirtilen destek seviyelerinde kısa vadeli alıma yönelmelerini tavsiye ederiz.

Petkim (PETKM.IS) Son Kapanış Fiyatı:8.85YTL

Yapı Ve Kredi Bankası (YKBNK.IS) Son Kapanış Fiyatı:2.96YTL

4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0

2.0 2.2 2.4 2.6 2.8 3.0 3.2 3.4 3.6

HAFTALIK STRATEJĐ HAKKINDA AÇIKLAMALAR:

• Düşük Riskli Portföy Önerilerini oluşturan hisse senedi tavsiyeleri, Analistlerimiz tarafından yakından takip edilen ve temel analiz itibariyle “AL” tavsiyesi verilen hisse senetleri arasından seçilmektedir. Söz konusu hisse senetleri arasında,

“Düşük riskli portföy” için seçim yapılırken, teknik analiz itibariyle kısa vadede göreceli olarak prim yapma potansiyeli yüksek olan hisse senetleri öne çıkarılmaya çalışılmaktadır.

• Göreceli - Agresif Portföy Önerilerini oluşturan hisse senetleri ise; sadece teknik analiz itibariyle prim potansiyeli yüksek olan hisse senetlerinden meydana gelmektedir.

Aylık Getirilier ise 4 haftalık getirileri göstermektedir.

Kullanılan Kısatmalar:

O.V.: Orta Vade V.D.: Varlık Değeri

K.V.: Kısa Vade VAFÖK: Vergi Amortisman ve Faiz Öncesi Kar F/K: Fiyat Kazanç Oranı 2007T: 2007 yıl sonu tahminimiz