GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 4 Ağustos 2008

(1)

3 0, 000 3 5, 000 4 0, 000 4 5, 000 5 0, 000 5 5, 000 6 0, 000

Günlük İMKB 100 grafiği

GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ

4 Ağustos 2008

IMKB-100 ENDEKS KAPANIŞ (TL): 43,259 (Usd) : 37,748 Haftalık Getiri: 13.48%

Geçtiğimiz hafta içinde;

“Düşük riskli portföy” önerimiz endeksin %2.80 altında;

“Agresif portföy” önerimiz ise

%5.50 altında getiri sağlamış bulunmaktadır.

Global Ajanda

05 Ağustos Salı

ABD Temmuz İmalatdışı Anket (bk: 49.0)

ABD Merkez Bankası Faiz Kararı (bk: %2.00)

06 Ağustos Çarşamba ABD tüketici kredileri

Freddie Mac 2Ç finansal sonuçları 07 Ağustos Perşembe

ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları (bk: 430 bin)

ABD Haziran Bekleyen Ev Satışları (bk: %-1.0)

Avrupa Merkez Bankası Faiz Kararı (bk: %4.25)

İngiltere Merkez Bankası Faiz Kararı (bk: %5.00)

08 Ağustos Cuma

ABD 2Ç08 Verimlilik (bk: %2.7) ABD 2Ç08 İşgücü Maliyetleri (bk:

%1.3)

TR Haziran Dış Ticaret Endeksleri TR Haziran Sanayi Üretim Endeksi TR Haziran Ödemeler Dengesi TCMB Beklenti Anketi I HAFTAYA BAKIŞ

Global çapta tüm varlıkların yeniden fiyatlandırıldığı ve risk algılamasının oldukça yükseldiği mevcut konjonktürde Mart ayında iktidar partisine yönelik açılan kapatma davasıyla Türk finansal varlıkları üzerinde artan siyasi baskı davanın sonuçlanmasıyla birlikte ortadan kalktı.

Kapatmama yönündeki beklentilerin öne çıkmasıyla başlayan değer kazanma süreci, fiyatlanmaya başlanan beklenti doğrultusunda gerçekleşti. Sonuç olarak, IMKB gelişmekte olan ülkelerle arasındaki farkı önemli ölçüde kapatarak, beklentilerimiz doğrultusunda 22 aylık ortalama seviyesine (43,000) değer kazandı. Bir süredir devam eden siyasi belirsizliğin ortadan kalkması ve piyasalarda yaşanan toparlanmanın ardından dikkatler tekrar; yüksek cari açık, artış eğilimindeki enflasyon, yavaşlayan büyüme, azalan risk iştahı ile ivme kaybeden yabancı sermaye akışı gibi sorunlarla birlikte ekonomi cephesine yönelmiş bulunmaktadır. Orta vadede finansal varlıkların değerleri üzerinde, Türkiye’nin risk derecesi bir diğer ifade ile ekonomik performansı, IMF ve AB çıpaları tarafındaki reform süreci etkili olacaktır.

KKTC ile Rum kesimi arasında Eylül ayı başında başlayacak kapsamlı müzakerelerin Türkiye’nin AB ile ilişkileri açısından oldukça önemli olduğunu düşünüyoruz. Diğer taraftan Türkiye ile IMF arasındaki, ihtiyati stand-by seçeneğine ilişkin çalışmaların, 8 Ağustos'tan sonra başlaması bekleniyor. IMF İcra Direktörleri Kuruluńun, 8 Ağustosá kadar, "Program Sonrası Değerlendirme" çalışmalarına ilişkin raporu onaylaması bekleniyor. Raporun onaylanmasının ardından taraflar bir araya gelerek teknik çalışmaları tamamlayacak. Türkiyeńin IMF ile yapacağı bir ihtiyati stand-by düzenlemesinin, gerek iç, gerekse dış konjonktürdeki gelişmelerin olumsuz etkisini azaltarak, risk primini düşürmesi ve yatırımcı kaygılarını hafifleterek yabancı sermaye girişini desteklemesi açısından olumlu karşılıyoruz. Geçen hafta içersinde Türkiyeńin

´negatif´ olan görünümünü ´durağan´a yükselten uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Standard and Poor's Türkiye'nin cari açık düzeyinin çok yüksek olduğunu belirterek, açığın finansmanında önemli olan yabancı sermaye girişinin sürdürülebilmesi için hükümetin IMF ile bir anlaşma yapması gerektiğini belirtmiş idi.

Yurtdışında ise bir süredir ABD’de açıklanan 2Ç08 bilançolarıyla şirket karlılıklarına yönelen dikkatler tekrar ekonomik verilere yöneldi. Resesyon tartışmalarının devam ettiği ABD ekonomisi, yılın ilk çeyreğindeki %0,9’luk büyümenin ardından yılın ikinci çeyreğinde beklentilerin bir miktar altında %1,9 büyüdü. Düşük doların etkisiyle net ihracat kalemi büyümeyi desteklemeye devam ederken konut sektörünün yarattığı negatif etki devam ediyor.

Geçen hafta açıklanan tarım dışı istihdam verileri ise beklenenden iyi geldi ancak işsizlik oranının %5,7´ye yükselmesinin de ortaya koyduğu gibi istihdam sorunu büyümeye devam etti. Rakamlar çok olumsuz olmasa da önümüzdeki dönem için büyümede aşağı yönlü risklerin devam ettiğini destekler niteliktedir.

Yurtdışında bu haftanın en önemli gündem maddesi gelişmiş ülke merkez bankalarının faiz toplantıları olacaktır. ABD merkez bankası FED Salı günü toplanırken Avrupa ve İngiltere merkez bankaları Perşembe günü kararlarını açıklayacak. Bir yanda yavaşlayan büyüme diğer taraftan artan enflasyonist baskılarla karşı karşıya kalan merkez bankalarının faiz değişikliğine gitmeleri beklenmiyor. Dikkatler özellikle FED ve Avrupa Merkez bankasının karar sonrası nasıl bir yorum yapacağı üzerinde yoğunlaşmış bulunmaktadır. Son dönemde açıklanan verilerin büyümeyle ilgili kaygıların devamına neden olması, diğer taraftan petrol ve diğer emtia fiyatlarında son dönemde yaşanan gerileme ile enflasyonla ilgili kaygıların görece azalması özellikle FED’in faiz arttırım konusunda aceleci olunmayacağı yönünde sinyaller vermesine neden olabilir. FED’in mevcut koşullarda önemli bir değişiklik olmadığı müddetçe 2009 yılına kadar bir faiz artırımına gitmesini beklemiyoruz.

Ağustos ayı boyunca İMKB şirketlerinin 2Ç08 bilançolarını açıklayacaktır. Özellikle Endeks 100 dahilinde olan şirketlerin finansal tablolarını açıklamaları sonrasında hisse senedi piyasalarında kar realizasyonunu güçlenmesini bekliyoruz. 2Ç finansal tabloların bankalar için son açıklama tarihi 14 Agustos iken, şirketler için 15 Agustos’tur. Konsolide Mali tablolar için ise son açıklanma tarihi 29 Ağustos’dur. Bu durumda gelecek iki haftalık süreç içinde endekste kısa vadeli direnç seviyelerinin oluşacağını tahmin ediyoruz. Orta derece risk taşımak isteyen yatırımcıların, yurtdışı ekonomik verilerin yanısıra yurtiçi şirket karlarınında nerelerde oluşacağını yakından takip etmesini ve gerçekleşen her şirket kar beklentisi sonrasında kısa vadeli hisse senedi posizyonlarını azaltmalarını tavsiye ederiz. Ağustos ayında gerçekleşmesini beklediğimiz ara kar realizasyonu sonrasında hisse senedi piyasalarının Ekim sonunda açıklanacak olan ve diğer iki çeyreğe göre daha güçlü bir büyüme göstermesi beklenilen 3Ç büyüme verisini satın almak üzere tekrar kısa vadeli artan trend içinde hareket edeceğini tahmin ediyoruz. Bu aşamamda önemli olan hisse senedi piyasalarının orta vadeli azalan trend içinde hareket ettiğini göz ardı etmemek, kısa vadeli olumlu beklentilerle birlikte ara - yukarı yönlü hareketlere katılma riskini göze alıp almamaktır.

(2)

GLOBAL TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr 444 0 321

Bu haftaki Tavsiyelerimiz:

Kapanış Fiyatı

KV Alış Fiyatı

KV Satış Fiyatı

Potansiyel Prim

Ort. Günlük Hacim (bin$)

KARSN Karsan Otomotiv 1.84 1.73 2.00 15.61 889

SELEC Selçuk Ecza Deposu 1.74 1.66 1.83 10.24 8,899

TCELL Turkcell 8.50 8.10 9.00 11.11 16,042

TOASO Tofaş Otomobil Fab. 4.44 4.26 4.74 11.27 2,640

TRKCM Trakya Cam 1.64 1.57 1.75 11.46 2,486

Kapanış Fiyatı

KV Alış Fiyatı

KV Satış Fiyatı

Potansiyel Prim

Ort. Günlük Hacim (bin$)

* AKENR Ak Enerji 11.00 10.70 11.90 11.21 1,527

ADNAC Adana Çimento (C) 0.49 0.46 0.52 13.04 639

ASUZU Anadolu Isuzu 8.20 8.00 8.80 10.00 305

TRCAS Turcas Petrol 5.45 5.20 5.80 11.54 2,163

ULKER Ülker 3.00 2.86 3.20 11.89 1,716

*KV Alış Fiyatı önceki haftalarda portföye dahil edilen hisselerin alım fiyatını göstermektedir.

Düşük Riskli Portföy Önerimiz

Agresif Portföy Önerimiz

Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları:

H aftalık N omi nal

Geti ri

H aftalık Görec eli

Get iri

Aylık No min al

Getiri

Aylık Göreceli

G etiri

Küm ülatif Nom inal

Getiri

Küm ülatif Göreceli

G etiri

13.48 - 23.56 - 69.26 -

10.30 -2.80 21.07 -2.02 4023.93 2392.41

7.24 -5.50 11.99 -9.37 2259.71 1303.39

Port föye Giriş Fiyatı

G erçekl.

Satış Fiyatı

H aftalık N om inal Getiri (%)

Ha ftalı k Gö receli Getiri (%)

Portföyde Kalış S üres i

(gün )

Po rtföy G etiri (% )

Po rtföy Göreceli G etiri (% )

ANAC M 2.05 2.35 9.81 -3.23 18 14.63 -4.90

ARCLK 4.14 4.64 12.08 1.24 3 12.08 1.24

EN KAI 12.50 14.80 9.63 -3.39 14 18.40 -1.32

TO AS O 3.60 3.94 9.44 0.92 2 9.44 0.92

TUP RS 28.50 31.50 10.53 -0.16 3 10.53 -0.16

Port föye Giriş Fiyatı

G erçekl.

Satış Fiyatı

H aftalık N om inal Getiri (%)

Ha ftalı k Gö receli Getiri (%)

Portföyde Kalış S üres i

(gün )

Po rtföy G etiri (% )

Po rtföy Göreceli G etiri (% )

AKENR 10.70 0.00 2.80 -6.95 4 2.80 -6.95

CCOLA 10.30 11.70 8.33 -4.53 8 13.59 4.18

A gresif Portföy Ön erimiz in Geçen H aftaki Perfo rman sı Portföy G etirileri:

İMKB 10 0 E ndeks Dü şük Ri skli P ortföy Agres if Portföy

D üşü k R iskli Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı

(3)

DÜŞÜK RİSKLİ PORTFÖY TAVSİYELERİ

Karsan Otomotiv (KARSN.IS) Son Kapanış Fiyatı:1.84YTL

Temel Analiz:

S Karsan, beklenen projelerin 2008 yılında faaliyete geçmesiyle finansallarında ciddi bir artış yaşayacaktır. İhracatın toplam gelirler içinde 2006’daki %8’den 2008 itibariyle %41’e yükselmesini bekliyoruz. Bu da şirketin yurtiçi daralmalara olan direncini arttıracaktır.

S Yeni projeler sayesinde, satış gelirlerinin 2008’de ikiye katlanmasını, öte taraftan projelerin karlılığının daha yüksek olması nedeniyle FAVÖK marjının %6 seviyesinden %8.3’e çıkmasını bekliyoruz.

S Karsan’ın güçlü yönleri, esnek üretim kapasitesi sayesinde her aracı üretebilmesi, tasarım ve teknoloji bilgisiyle araç geliştirebilmesi ve ufak yatırım harcamasıyla kapasitesini arttırabilme gücüdür. Öte yandan, projelerin iptal edilme ve uzatılmama olasılığında gelirlerin ve karlılığın sürdürülebilirliğinin tehlikeye girmesi şirketin başlıca zayıf noktalarıdır.

Teknik Analiz:

2007 son çeyreğinde 4,20 seviyesinin direnç haline gelmesiyle başlayan düşüş trendi 1,30 seviyesinde ivme kaybetti. Söz konusu seviyede artan alımlarla son bir aydır kv artan trend içersinde hareket eden hisse senedinin kısa vadede 1,73/78 aralığını güçlendirmek üzere hareket etmesini bekliyoruz. 2cil trendin söz konusu aralığın destek haline gelmesi durumunda, haftalık formasyon itibariyle 2,04 denenmek üzere deva etme olasılığı yüksektir. 1,60(22 günlük ort) 2cil destek seviyesidir.

1.00 160,558

1 2006 2007

F/K 3.69 3.57

VD / VAFÖK 3.28 -5.43

VD / Satışlar 0.44 0.19

Beta Katsayısı Piyasa Değeri(bin$)

1.0 1.3 1.6 1.9 2.2 2.5 2.8 3.1 3.4 3.7 4.0 4.3

(4)

Temel Analiz:

• Selçuk Ecza Deposu’nu, “AL” tavsiyesi ile araştırma kapsamına alıyoruz.

• Sektörün büyümesi nüfus ve gelir dinamikleriyle güçlü şekilde desteklenmektedir. Şirketin 2011 yılına kadar yıllık ortalama %10 bileşik büyüme

oranına sahip olacağını tahmin ediyoruz. Pazar payından çok karlılığa odaklanmasına rağmen, şirket

%33’lük pazar payı ile en büyük ikinci toptan ilaç satıcısı durumundadır. Şirketin konumu onun sektördeki büyümeden tam olarak yararlanmasını sağlamaktadır.

• Ülkedeki demografik özelliklerin değişmesiyle şirketin karlılığı büyük oranda artacaktır. Yaşlanan nüfus ile pahalı ve yüksek karlı olan kalp ve damar ilaçlarının ve antihipertansif ilaçların kullanım ihtiyacı artacaktır. İyi düzenleme ve ilaç dağıtımı için açık ve şeffaf bir fiyatlama mekanizması şirketin çekiciliğini artırmaktadır.

• Şirketin hissesi geçen iki ayda IMKB–100 endeksine kıyasla %11 kaybetmiştir. Bunun nedeninin hastanelere olan dolaylı satışları sonlandıran son düzenlemelerden kaynaklandığını tahmin ediyoruz.

Ayrıca gelecekte henüz oluşmayan eczane zincirlerinden dolayı şirketin bir rekabetle karşılaşabileceğine yönelik kaygılar da bulunmaktadır. Bu iki nedenden dolayı oluşan kaygıların hissenin son dönemdeki değer kayıplarına fazlasıyla yansıdığına inanıyoruz.

Teknik Analiz:

2007 son çeyreğinden itibaren azalan trend içersinde hareket eden hisse senedi 1,38 seviyesini destek haline getirdi. Söz konusu seviyede artan alımlarla kısa vadeli yönünü yukarı çeviren hisse senedinin en kısa vadede 1,66 seviyesini güçlendirmek üzere hareket etmesini bekliyoruz. 2cil trendin, söz konusu seviyen destek haline gelmesiyle birlikte 1,83 ve 1,88 seviyeleri denenmek üzere devam etmesini bekliyoruz.

Selçuk Ecza Deposu (SELEC.IS)

Son Kapanış Fiyatı:1.74YTL 0.39

785,733

2006 2007

F/K 1.59 1.22

VD / VAFÖK 3.38 8.83

VD / Satışlar 0.23 0.20

1.2 1.4 1.6 1.8 2.0 2.2 2.4 2.6 2.8 3.0

(5)

Turkcell (TCELL.IS) Son Kapanış Fiyatı:8.50YTL

Temel Analiz:

S Şirket IMKB’de işlem gören tek mobil telekom operatörü olması itibariyle, bu sektörde yatırım yapmak isteyen yatırımcılar için tek seçenektir.

Turkcell’i Tut ile derecelendirmekteyiz; şirket için hedef fiyatımız YTL 14.80’dir. Turkcell artan rekabete rağmen karlılık marjlarını arttırabilmiştir. Buna ek olarak abone sayısında da iyi artış kaydedebilmiştir.

S Rekabetin artmasını beklemekteyiz. Vodafone Türkiye’nin ya da Avea’nın pazardan çekilmesi olası görünmemektedir. Bu durumda yüklü yatırımlarını tamamlandıktan sonra daha rekabetçi olabileceklerdir. Yılın ikinci yarısında uygulanması planlanan mobil numara taşınabilirliği neticesinde Turkcell’in pazar payının azalmaya devam edeceğini tahmin etmekteyiz. 2007 yılında gerçekleşen IMKB100’deki ağırlığı %8.7 olan Turkcell, bu ağırlığı sebebiyle IMKB’de lider şirketlerden biridir. Şirket hisselerinin %90’ondan fazlası yabancı yatırımcılar sahipliğindedir. Bu durumun değişmesini olası görmemekteyiz.

S Şirket finansal olarak çok gelişmiştir. Turkcell artan bir hızla nakit yaratmaktadır. Şirket’in 2007 yılının ilk dokuz ayı sonunda YTL 2.1 milyar net nakdi bulunmaktadır. Bu durumun önümüzdeki dönemlerde de devam etmesini ve yeni yatırımlara kolaylık sağlamasını beklemekteyiz.

S Şirket için Tut tavsiyesi vermekteyiz. Turkcell için uyguladığımız eşlenikleri ile karşılaştırmalı deger tespitine göre şirket hisseleri için yükseliş potansiyeli, indirgenmiş nakit akımı analizinden elde ettiğimiz değere kıyasla daha yüksektir. Şirket’in hisse performansı 2007 yılında IMKB100 üzerinde gerçekleşmiştir. Önümüzdeki 12 ay içinde daha az belirgin rölatif performans gerçekleştirmesini beklemekteyiz.

S Kuvvetli nakit pozisyonu şirketi inorganik büyüme fırsatları konusunda hazır kılmaktadır.

Geçtiğimiz dönemlerde katıldığı çeşitli ülkelerin mobil telekom operatörlüğü ihalelerinden anladığımız kadarıyla, şirket inorganik büyüme konusunda yalnızca agresif büyüme hedeflememektedir; maliyet ve kazanç hesapları Turkcell’in ihalelerdeki tekliflerinde belirleyici ağırlıktadır.

Teknik Analiz:

6,50 seviyesinin destek haline gelmesiyle son 3 haftadır kv artan trend içersinde hareket eden hisse senedi 22 haftalık ortalama (9,00) seviyesinde ivme kaybetti. Söz konusu seviyeden başlayan düzeltme hareketinde 8,10* boşluk seviyesinin kv destek haline gelmesini ve 2cil trendin tekrar 22 haftalık ortalama seviyesi denenmek üzere devam edeceğini düşünüyoruz. 7,60 2cil destek seviyesidir.

Yatırımcıları belirtilen destek seviyelerine geri dönüşlerde kv alıma yönelmelerini tavsiye ederiz.

5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0 11.0 12.0 13.0 14.0 15.0 0.39

785,733

2006 2007

F/K 1.59 1.22

VD / VAFÖK 3.38 8.83

VD / Satışlar 0.23 0.20

(6)

Tofaş Otomobil Fab. (TOASO.IS)

Son Kapanış Fiyatı:4.44YTL

Temel Analiz:

• Tofaş için hedef fiyatımızı 4.90YTL’den 5.60YTL’ye çıkarıyoruz ve şirket için olan alım önerimizi koruyoruz. Yeni projeler önümüzdeki yıllardaki ihracat ve karlılıktaki büyümeyi garanti altına alacaktır. Sonuç olarak da, Tofaş kapsamımız altındaki hisse senetleri arasında en yüksek karlılık

büyümesi gösteren şirketlerden biri olacaktır. Bunun da şirkete olan ilgiyi arttıracağını düşünüyoruz.

• Mini Cargo – Fiorino (Fiat), Nemo (Peugeot) ve Bipper (Citroën) markaları altında – ve Yeni Doblo hem gelirlerdeki hem karlılık marjlarındaki büyümenin arkasındaki itici güç olacaktır.

• Bizim 2008 yılı için pazar beklentimiz, ilk beş ayda kaydedilen 20%’lik büyümeye rağmen, %1’lik daralmaya işaret ediyor. Tofaş’ın ise pazar payını yenilen ürün portföyü (Mini Cargo ve Linea) ile arttırmasını bekliyoruz. Dolayısıyla şirket Mini Cargo satışları ile artacak ihracatına karşılık yurtiçi pazarda da güçlü bir performans sergileyecektir.

• Önümüzdeki yıllarda devam edecek büyüme ilk çeyrek sonuçlarıyla desteklense de hisse performansına tam olarak yansımamıştır. Şirketin hızlı yatırım süreci nedeniyle artan borç pozisyonu*, tüm dünyada artan hammadde fiyatları** ve yurtdışı ve yurtiçi otomotiv talebine yönelik endişeler, şirketin hisse performansı üzerindeki baskıyı aşırı bir biçimde arttırmıştır.

• Tofaş ile yakın olarak mukayese edilen Ford Otosan’ın son dönemdeki hızlı performansı nedeniyle pahalı olduğunu düşünüyoruz ve Tofaş’ın hem büyüme hem de değer olarak potansiyelinin daha fazla olduğunu düşünüyoruz.

* Projeler için alınan borçların tüm kur ve faiz riskleri yabancı ortağa aittir. Ayrıca “al ya da öde” anlaşmalarıyla yabancı ortağa satılacak miktar, dolayısıyla borcun ödenecek gelirler garanti altındadır.

** İhracattan elde edilen karlılık marjları sabitlenmiştir, dolayısıyla hammadde fiyatlarındaki artış yurtdışı satışlardan elde edilen karı etkilemez. 2008’den itibaren şirketin gelirlerinin yaklaşık 70-75%’inin ihracattan geleceğini hesapladığımız için marjlardaki maliyet artışlarına bağlı oynaklık azalacaktır.

Teknik Analiz:

Temmuz ayı başında 3,20 seviyesinin destek haline gelmesiyle başlayan kv artan trend beklentilerimiz doğrultusunda devam ediyor. Geçen hafta içersinde yoğunlaşan alımlarla 22 haftalık ortalama seviyesine değer kazanmış bulunan Tofaş’ın kısa vadede 4,20/26 aralığını güçlendirmek üzere hareket etmesini bekliyoruz. Söz konusu seviyenin destek haline gelmesi durumunda 2cil trendin haftalık formasyon itibariyle 4,74 denenmek üzere devam etme olasılığı yüksektir. 4,04* 2cil destek seviyesidir.

Yatırımcıların alım için belirtilen destek seviyelerine geri dönüşleri beklemelerini tavsiye ederiz.

1.03 1,937,173

1 2006 2007

F/K 2.19 1.92

VD / VAFÖK 5.15 27.24

VD / Satışlar 0.45 0.48

3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 6.5 7.0

(7)

Trakya Cam

(TRKCM.IS)

Son Kapanış Fiyatı:1.64YTL

Temel Analiz:

• Trakya Cam için alım önerimizi koruyoruz.

Cazip değerleme ve satış hacmindeki büyüme ile yüksek cam fiyatlarına paralel olarak güçlü gelecek finansal sonuçlar hisse fiyatını destekleyecektir.

• Hem şirketin fabrikalarının bulunduğu Türkiye

hem Bulgaristan’da hem de ihracat pazarlarında inşaat büyümesinin kuvvetli olması, Trakya Cam’ın gelirlerini destekleyecektir. Öte yandan, yüksek marjlı işlenmiş cam satışlarındaki artış ve artan kapasite nedeniyle şirketin faydalanmasını beklediğimiz ölçek ekonomisi de şirketin karlılığını olumlu etkileyecektir.

• Trakya Cam’ın Türkiye’deki güçlü cam talebinden artan kapasitesi sayesinde faydalanmasını bekliyoruz. 2012’ye kadar yurtiçindeki tek oyuncu olmasını beklediğimiz şirket, bu sene devreye giren iki yeni yatırımı ile satış hacmini arttıracaktır.

• Çin’e karşı uygulanan cam ithalat kotaları 2009 yılında kalkacak olsa da, biz 2005 yılında olduğu gibi cam fiyatlarında yüksek düşüşler beklemiyoruz. Öte yandan, Şişe Cam’ın muhtemel hisse satışı nedeniyle oluşan baskının da Eylül’de yapılan açıklamalardan beri piyasa tarafından fiyatlandığını düşünüyoruz.

Teknik Analiz:

2007 yılı sonundan itibaren devam eden azalan trend 1,20 seviyesinde ivme kaybetti. söz konusu seviyede artan alımlarla son bir aydır devam eden kv artan trend içersinde hisse senedi 22 haftalık ortalama (1,65) seviyesine değer kazanmış bulunmaktadır. Söz konusu artan trendin, 1,57 seviyesinin güçlenmesi durumunda 1,75 denenmek üzere devam etmesini bekliyoruz. 1,48 2cil kv destek seviyesidir.

0.76 766,426

1 2006 2007

F/K 0.88 0.81

VD / VAFÖK 3.83 6.04

VD / Satışlar 1.11 1.01 Beta Katsayısı

Piyasa Değeri(bin$)

1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0 2.2 2.4 2.6 2.8 3.0

(8)

AGRESİF PORTFÖY TAVSİYELERİ

Ak Enerji (AKENR.IS) Son Kapanış Fiyatı:11.00YTL

Teknik Analiz:

Mart ayı sonunda 8,25 seviyesinin destek haline gelmesiyle başlayan artan trend içersinde 2007 Kasım ayından gelen formasyon 12,20 seviyesinde tamamlandı. Söz konusu seviyeden başlayan düzeltme hareketi beklentilerimiz doğrultusunda 10,70(22 haftalık ort) seviyesinde ivme kaybederken 2cil trendin söz konusu seviyenin güçlenmesiyle birlikte haftalık formasyon itibariyle 11,90 denenmek üzere hareket etmesini bekliyoruz.

Adana Çimento (C) (ADNAC.IS) Son Kapanış Fiyatı:0.49YTL

Teknik Analiz:

2006 Haziran ayından gelen formasyon Temmuz ayı başında 0,40/43 aralığında tamamlandı. Söz konusu seviyenin destek haline gelmesiyle başlayan kv trendin 0,46 seviyesini güçlendirerek 0,52 ve 0,55 (22 aylık ort) seviyeleri denenmek üzere devam etmesini bekliyoruz. 0,43 2cil kv destek seviyesidir. Yatırımcıların belirtilen destek seviyelerinde kv alıma yönelmelerini tavsiye ederiz.

Anadolu Isuzu (ASUZU.IS) Son Kapanış Fiyatı:8.20YTL

Teknik Analiz:

Temmuz ayı başında, son 2 yılın destek seviyesi olan 7,00 seviyesinin güçlenmesiyle başlayan kv artan trend devam ediyor. Kısa vadede 22 günlük ortalama seviyesini (8,00) güçlendirmek üzere hareket etmesini beklediğimiz hisse senedinde 2cil kv trendin, haftalık formasyon itibariyle 8,55 ve 8,70 seviyeleri denenmek üzere devam etmesini bekliyoruz. 7,65 2cil destek seviyesidir.

Yatırımcıların belirtilen destek seviyelerine geri

6.0 7.0 8.0 9.0 10.0 11.0 12.0 13.0

0.4 0.5 0.5 0.6 0.6 0.7 0.7 0.8 0.8

0.59 627,173 Beta Katsayısı

6.0 6.5 7.0 7.5 8.0 8.5 9.0 9.5 10.0 10.5 11.0 11.5 12.0

(9)

Piyasa Değeri(bin$) Teknik Analiz:

2007 yılı başından gelen formasyonunu Haziran ayı sonunda 3,46 seviyesinde tamamlayan son bir ayda atan alımlarla tekrar 22 haftalık ortalama seviyesine değer kazanmış bulunmaktadır. Söz konusu kv trendin, 5,20 seviyesinin güçlenmesi durumunda 5,80 denenmek üzere devam etme olasılığının yüksek olduğunu düşünüyoruz. 5,05 2cil destek;

6,25 2cil aşamada denenmesini beklediğimiz güçlü direnç seviyesidir. Yatırımcıların alım için belirtilen destek seviyelerine geri dönüşleri beklemelerini tavsiye deriz.

Teknik Analiz:

Haziran ayı sonunda 2,40 seviyesinin destek haline gelmesiyle başlayan kv artan trend geçen hafta içersinde artan alımlarla ivme kazanmış bulunmaktadır. Kısa vadede 22 haftalık ortalama seviyesini (2,84/88) seviyesini destek haline getirmek üzere hareket etmesini beklediğimiz Ülker’de 2cil trendin söz konusu seviyeyi güçlendirerek bollinger üst bant seviyesi olan 3,20

denenmek üzere devam etmesini bekliyoruz. Yatırımcıların geri dönüşlerde oluşan destek seviyelerinde kv alıma yönelmelerini tavsiye ederiz.

Turcas Petrol (TRCAS.IS) Son Kapanış Fiyatı:5.45YTL

Ülker (ULKER.IS) Son Kapanış Fiyatı:3.00YTL

3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 6.5 7.0 7.5 8.0 8.5 9.0 9.5 10.0

1. 5 2. 0 2. 5 3. 0 3. 5 4. 0 4. 5 5. 0 5. 5 6. 0

HAFTALIK STRATEJİ HAKKINDA AÇIKLAMALAR:

• Düşük Riskli Portföy Önerilerini oluşturan hisse senedi tavsiyeleri, Analistlerimiz tarafından yakından takip edilen ve temel analiz itibariyle “AL” tavsiyesi verilen hisse senetleri arasından seçilmektedir. Söz konusu hisse senetleri arasında, “Düşük riskli portföy” için seçim yapılırken, teknik analiz itibariyle kısa vadede göreceli olarak prim yapma potansiyeli yüksek olan hisse senetleri öne çıkarılmaya çalışılmaktadır.

• Göreceli - Agresif Portföy Önerilerini oluşturan hisse senetleri ise; sadece teknik analiz itibariyle prim potansiyeli yüksek olan hisse senetlerinden meydana gelmektedir.

Aylık Getirilier ise 4 haftalık getirileri göstermektedir.

Kullanılan Kısatmalar:

O.V.: Orta Vade V.D.: Varlık Değeri

K.V.: Kısa Vade VAFÖK: Vergi Amortisman ve Faiz Öncesi Kar F/K: Fiyat Kazanç Oranı