Günlük Bülten DEĞERLENDİRME. Yoğun yurtdışı gündemle enflasyon haftasına başlangıç yapıyoruz.

(1)

DEĞERLENDİRME

Yoğun yurtdışı gündemle enflasyon haftasına başlangıç yapıyoruz.

Asya borsaları, süregelen ticaret savaşları endişesiyle Temmuz ayının ilk haftasına satıcılı bir şekilde başladı. Bugün Nikkei endeksi, %1,7, Şangay endeksi %1,4 ekside.

Anketlerle uyumlu olarak, sol kanattan aday olan Andres Manuel Lopez Obrador’un Meksika’da Cumhurbaşkanlığı seçimlerini kazandığı görülüyor. Siyasi belirsizlik azalsa da Meksika ile ABD arasındaki görüş ayrılıklarının artabileceği görülüyor. Ayrıca Trump, Kuzey Amerika Serbest Ticaret Anlaşmasının (NAFTA) imzalanması için kasım ayında ülkesinde düzenlenecek Kongre seçimlerinin tamamlanmasını bekleyeceğini açıkladı.

Trump’ın petrol arzını artırma isteği ve Suudi Arabistan’ı petrol arzını artırmaya ikna ettiğini ifade eden tweeti haftasonu dikkat çekti. Trump, İran ve Venezuela’daki petrol arzını kısıtlamaya çalışırken; piyasadaki bu açığı Suudi Arabistan’ın karşılamasını istiyor. Brent petrolün varil fiyatı bugün %1,3 düşüşle USD 78,2 seviyesinde. Benzer şekilde ABD ham petrolün varil fiyatı da USD 74,4 seviyesinden USD 72,2’ye kadar geriledikten sonra saat 9 civarı USD 73,3’lerde.

Yurtiçinde Salı günü açıklanacak Haziran ayına ait enflasyon;

yurtdışında Cuma günkü ABD tarım dışı istihdam verisi bu hafta kritik öneme sahip.

Haziran ayı enflasyonunda birkaç hikaye öne çıkıyor. Gerek baz etkisi gerekse maliyet yönlü gelişmeler enflasyonu yukarı yönde baskılayacak.

Ek olarak mevsimsel normallerin dışında belirgin yükseliş kaydeden işlenmemiş gıda kaleminin de (patates gibi) enflasyona önemli katkısı olacak. Neticede enflasyonun aylık %1,3 yükselmesi öngörülmekte. Yıllık enflasyonun da %12,15’ten %13,85’e ulaşması bekleniyor. Eğer yıllık enflasyon bu şekilde gerçekleşirse, Eylül 2003’ten bu yana en yüksek enflasyonu göreceğiz.

Bugün yurtiçinde TSİ 10’da Haziran ayına ait imalat PMI verisi açıklanacak. Mayıs ayına ilişkin veri 50 eşik değerinin altında 46,4 açıklanmıştı. Endeks, kurdaki hareket ve finansal piyasalardaki sıkılaşma ile son iki aydır daralma bölgesinde. İmalat PMI, imalat sanayinin performansını izlemek için takip edilen en önemli göstergelerden biri.

Endekste, Türkiye imalat sektöründe yer alan 400’ün üzerinde şirkete yöneltilen anketin toplulaştırılmış biçimi paylaşılmakta. Böylece sektöre yönelik resim ve beklentiler hakkında sanayi üretim verisini de beklemeden daha önceden fikir sahibi oluyoruz.

Duygu Akkoca dakkoca@ziraatbank.com.tr

+90 212 363 1134 Gülhan Kaya gulkaya@ziraatbank.com.tr

+90 212 363 1135

(2)

DEĞERLENDİRME

İçerisinde bulunduğumuz süreçte ABD verilerinde odaklanmayı uygun gördüğümüz nokta şaşırtıcı değil. Verilerin ticaret gerilimlerinden etkilenip etkilenmediğine dair fikir verecek ipuçlarını izliyoruz. Tarım dışı istihdam verisinde de ticaret geriliminin herhangi bir olumsuz etkisi olmuş mu onu takip edeceğiz. 21 Haziran’da Portekiz’de panelde konuşan Fed Başkanı Jerome Powell, ticaret politikalarındaki gelişmeler sonrası yatırımları ve işe alımları erteleme kararları duyuyoruz demişti.

Ayrıca geçtiğimiz Cuma günü Fed'in enflasyon göstergesi olarak yakından izlediği çekirdek kişisel tüketim harcamaları endeksi (PCE) altı yıldır ilk kez %2 hedefine ulaştı. Ancak bu durum Fed’in faiz artırımında hızlı adımlara başvuracağına işaret etmiyor. Enflasyonda <<simetri>>

kelimesini karar metinlerine ve söylemlerine ekleyen Fed yetkilileri, bu vasıtayla esneklik kazanıp enflasyondaki iniş ve çıkışlara göz yumabilecek.

Bugün özelinde yurtdışında Euro Bölgesi ülkelerinde ve ABD’de imalat PMI verileri öne çıkıyor.

Çin mallarına yönelik USD 34 milyar değerindeki ilk Amerikan tarife uygulaması 6 Temmuz’da başlayacak. Hafta sonu açıklanan Haziran ayına ait Çin imalat PMI verilerinde hafif bir yavaşlama dikkat çekiyor.

Ancak bu ılımlı hareket şimdilik endişeye gerek olmadığını gösteriyor.

Veri Mayıs ayındaki 51,9’tan Haziranda 51,5’e geriledi.

Haftanın geri kalanında öne çıkan diğer veriler,

• ABD tarafında: Perşembe günü ADP özel sektör istihdam ile Fed toplantı tutanakları, Cuma günü dış ticaret dengesi.

• Almanya’da ise Perşembe günkü sanayi üretim verisi dikkate değer.

(3)

 Seçimi arkasında bırakan TL, dolar karşısında güçlendiği ve oynaklığını azalttığı bir haftayı sonlandırdı. Haftalık dolar karşısında %1,8 değer kazanan TL, geçtiğimiz haftanın dolar karşısında en değerli para birimiydi. Bugün saat 9 civarı USD/TL kuru 4,6165’lerde. Bu haftanın TL için hikaye oluşturabilecek ana unsurlardan birisi ise enflasyon. Enflasyonun seyrine bağlı olarak TL varlıklarda hareketlilik artabilir. Bu hafta ayrıca Yüksek Seçim Kurulu'nun kesin seçim sonuçlarını açıklaması beklenmekte. Bundan sonra da yeni kabinenin şekillenmesi ve uygulanacak ekonomi politikaları piyasa tarafından takip edilecektir.

 Cuma günü 5 yıllık CDS’imiz de 12 Haziran’dan bu yana ilk kez 300 seviyesinin altında kapandı.

CDS’e de kısaca değinmek gerekirse CDS; Credit default risk-kredi temerrüt takası veyahut kredi risk primi olarak adlandırılır. Borçlu konumundakinin borcunu ödeyememe ihtimaline karşı, alacaklının hakkını garanti eden bir kredi sigortası benzeri sözleşmedir. Örneğin Türkiye’nin 5 yıl vadeli CDS 299 seviyesinden kapanış yapmış durumda. Bu rakam Türk tahvili alan ve sonrasında CDS ile garantilemek isteyen kişinin %2,99 risk primi ödemesi gerektiğini işaret eder.

 Döviz Piyasası

$/TL 3,7910 4,5847 4,5929 0,2% 21,2%

€/TL 4,5551 5,3108 5,3678 1,1% 17,8%

Sepet* 4,1731 4,9478 4,9804 0,7% 19,3%

€/$ 1,2012 1,1569 1,1684 1,0% -2,7%

$/Yen 112,63 110,49 110,76 0,2% -1,7%

$ Endeks 92,24 95,31 94,47 -0,9% 2,4%

Kaynak: Bloomberg * (0,5$+0,5€)

29 Ara 17 28 Haz 18 2017 Sonuna

Göre Değişim 29 Haz 18 Günlük

Değişim

2 Yıllık Gösterge Tahvil 13,40 19,07 19,25 0,18 5,85 5 Yıllık Gösterge Tahvil 12,36 17,15 17,36 0,21 5,00 10 Yıllık Gösterge Tahvil 11,67 16,23 16,77 0,54 5,10

USD Libor (3 Aylık) 1,69 2,34 2,34 0,00 0,65

EUR Libor (3 Aylık) -0,38 -0,36 -0,36 0,01 0,02

Türkiye CDS (5 Yıl Vadeli) 154,92 303,51 299,91 -3,60 144,99 ABD 10 Yıllıkların Faizi 2,41 2,84 2,86 0,02 0,45 Almanya 10 Yıllıkların Faizi 0,43 0,32 0,30 -0,02 -0,13 Kaynak: Bloomberg

29 Haz 18 2017 Sonuna Göre Değişim 29 Ara 17 28 Haz 18 Günlük

Değişim

 Faiz Piyasası

 Cuma günü Hazine’nin borçlanma programını takip ettik. Hazine Temmuz'da 6 ihale, Ağustos'ta 6 ihale, Eylül'de 3 ihale bir TL cinsi kira sertifikası ile borçlanacak. Yarın tahvil piyasasında Haziran ayına ait enflasyon verisi önemli. Geride bıraktığımız haftada verim eğrisinin (faiz ile vade arasındaki ilişkiyi gösteren eğri) orta ve uzun tarafında hafif bir satış baskısı gözlemledik. 5 ve 10 yıllık gösterge kağıtların faizi haftayı haftalık 23 ve 48 baz puan yükselişle sırasıyla %17,36 ve %16,77 seviyesinden kapadı.

 ABD’de kısa sürecek bir haftaya başlıyoruz. 4 Temmuz günü Bağımsızlık Günü nedeniyle kapalı olacak. Bu haftaki Fed tutanakları ve tarım dışı istihdam verisi öncesinde de ABD 10 yıllıkların faizi, haftaya sakin başladı ve %2,85’lerde. 22 Mayıs’tan bu yana faiz, %3 seviyesinin altında kapanıyor.

 Mülteci politikası Almanya’da koalisyonu geriyor. Başbakan Merkel ile mülteci politikası nedeniyle görüş ayrılığı yaşayan Almanya İçişleri Bakanı Horst Seehofer'in görevinden istifa edeceği görülüyor.

Euro, Almanya’daki koalisyonun geleceği üzerinde kara bulutların artmasıyla baskı altında ve bugün saat 9 itibarıyla 1,1645’lerde.

10,2 11 11,8 12,6 13,4 14,2 15 15,8 16,6 17,4 18,2 19

Oca 17 May 17 Eyl 17 Oca 18 May 18

Gösterge Kağıtların Seyri (%)

2 5 10

1,13 1,15 1,17 1,19 1,21 1,23 1,25 1,27

3,40 3,60 3,80 4,00 4,20 4,40 4,60 4,80 5,00 5,20

Tem 17 Eki 17 Oca 18 Nis 18

$/TL Sepet

€/$ (Sağ eks)

(4)

PİYASA VERİLERİ

 Emtia Piyasası

Altın($/Ons) 1.303 1.248 1.253 0,3% -3,9%

Petrol(Brent) 66,9 77,9 79,2 1,8% 18,4%

Gümüş($/Ons) 16,9 16,0 16,1 0,7% -4,6%

Kaynak: Bloomberg

29 Ara 17 29 Haz 18 Günlük Değişim

28 Haz 18 2017 Sonuna

Göre Değişim

 Borsalar

BIST-100 115.333 96.227 96.520 0,3% -16,3%

BIST-30 142.112 118.083 118.104 0,0% -16,9%

Sanayi 129.412 118.603 119.333 0,6% -7,8%

Hizmetler 83.172 68.382 68.070 -0,5% -18,2%

Mali 136.256 109.127 109.747 0,6% -19,5%

Bankalar Endeksi 171.378 132.612 132.755 0,1% -22,5%

Dow Jones 24.719 24.216 24.271 0,2% -1,8%

S&P 500 2.674 2.716 2.718 0,1% 1,7%

DAX 12.918 12.177 12.306 1,1% -4,7%

Nikkei 225 22.765 22.305 21.961 -1,5% -3,5%

Bovespa 76.402 71.767 72.763 1,4% -4,8%

Kaynak: Bloomberg

Günlük Değişim

29 Ara 17 28 Haz 18 29 Haz 18 2017 Sonuna Göre Değişim

43 48 53 58 63 68 73 78

1.150 1.200 1.250 1.300 1.350

Tem 17 Eki 17 Oca 18 Nis 18

Altın ($/Ons) Brent Petrol ( $/Varil)

68000 78000 88000 98000 108000 118000

0 500 1000 1500 2000 2500

Oca 16 May 16 Eyl 16 Oca 17 May 17 Eyl 17 Oca 18 May 18 İşlem Hacmi (Milyon TL)

BIST 100 Endeksi

(5)

UYARI: Bu bülten Ziraat Bankası tarafından, kamuya ilan edilen veriler kullanılarak hazırlanmış olup; sadece Bankamız müşterilerini bilgilendirme amacını taşımaktadır. Bültende yer alan veriler ve değerlendirmeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Bülten sayfalarında yer alan yazı, tablo ve grafikler Bankamızın izni olmaksızın kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz ya da yayınlanamaz.

2 Tem Türkiye 10:00 İmalat PMI (Haziran) 46,4

İtalya 10:45 İmalat PMI (Haziran) 52,7

11:00 İşsizlik Oranı (Mayıs) 11,2%

Fransa 10:50 İmalat PMI (Haziran) 53,1

Almanya 10:55 İmalat PMI (Haziran) 55,9 55,9

Euro Bölgesi 12:00 İmalat PMI (Haziran) 55 55

12:00 ÜFE (Aylık Değişim, Haziran) 0,7% 0,0%

12:00 ÜFE (Yıllık Değişim, Haziran) 3,0% 2,0%

12:00 İşsizlik Oranı (Mayıs) 8,5% 8,5%

Japonya 03:30 İmalat PMI (Haziran) 53 53,1

Çin 04:45 İmalat PMI (Haziran) 51 51,1 51,1

Rusya 09:00 İmalat PMI (Haziran) 49,5 50,3 49,8

GSYH (Yıllık Değişim, 1. Çeyrek) 1,3%

İngiltere 11:30 İmalat PMI (Haziran) 54,3 54,4

ABD 16:45 İmalat PMI (Haziran) 54,6

17:00 Tüketici Harcamaları (Aylık Değişim, Mayıs) 0,4% 1,8%

17:00 ISM İmalat Endeksi (Haziran) 58 58,7

3 Tem Türkiye 10:00 TÜFE (Aylık Değişim, Haziran) 1,28% 1,62%

10:00 TÜFE (Yıllık Değişim, Haziran) 13,85% 12,15%

10:00 ÜFE (Aylık Değişim, Haziran) 3,79%

10:00 ÜFE (Yıllık Değişim, Haziran) 20,16%

10:00 Çekirdek TÜFE (Yıllık Değişim, Haziran) 12,64%

Fransa 09:45 Bütçe Dengesi (Milyar EUR, Mayıs) -54,3

Euro Bölgesi 12:00 Perakende Satışlar (Aylık Değişimi, Mayıs) 0,3% 0,1%

12:00 Perakende Satışlar (Yıllık Değişimi, Mayıs) 1,6% 1,7%

ABD 17:00 Fabrika Siparişleri (Mayıs) 0,0% -0,8%

17:00 Fabrika Siparişleri (Ulaşım Hariç, Mayıs) 0,4%

17:00 Dayanıklı Mal Siparişleri (Mayıs) -0,6%

17:00 Dayanıklı Mal Siparişleri (Ulaşım Hariç, Mayıs) -0,3%

4 Tem Türkiye 14.30 Reel Efektif Döviz Kuru (Haziran) 77,85

10:00 Merkez Bankası Aylık Fiyat Gelişmeleri

İtalya 10:45 Hizmet PMI (Haziran) 53,1

10:45 Bileşik PMI (Haziran) 52,9

Fransa 10:50 Hizmet PMI (Haziran) 56,4

Almanya 10:55 Hizmet PMI (Haziran) 53,9 53,9

10:55 Bileşik PMI (Haziran) 54,2 54,2

Japonya 03:30 Hizmet PMI (Haziran) 51,0

04:45 Hizmet PMI (Haziran) 52,3

Rusya 09:00 Hizmet PMI (Haziran) 55 54,1

Euro Bölgesi 11:00 Hizmet PMI (Haziran) 55 55

İngiltere 11:30 Hizmet PMI (Haziran) 53,9 54

ABD 14:00 MBA Mortgage Başvuruları (Haziran) -4,9%

5 Tem Türkiye YSK 24 Haziran Seçimleri Kesin Sonuçları

Almanya 09.00 Fabrika Siparişleri (Aylık Değişim, Mayıs) 1,0% -2,5%

09.00 Fabrika Siparişleri (Yıllık Değişim, Mayıs) 2,0% -0,1%

Rusya Tüketici Güven Endeksi (2. Çeyrek) -8,0

ABD 15:15 ADP İstihdam Değişimi (Bin Kişi, Haziran) 190 178

15:30 İşsizlik Başvıruları

16:45 Hizmet PMI (Haziran) 56,5

16:45 Bileşik PMI (Haziran) 56

17:00 ISM İmalat Dışı Bileşik Endeks (Haziraan) 58 58,6

21:00 12-13 Haziran'daki FOMC Toplantı Tutanakları

6 Tem Türkiye 17:30 Hazine Nakit Dengesi (Milyar TL Haziran) 21,1

İtalya 11:00 Perakende Satışlar (Aylık Değişim, Mayıs) -0,7%

11:00 Perakende Satışlar (Yıllık Değişim, Mayıs) -4,6%

Fransa 09:45 Dış Ticaret Dengesi (Milyon EUR, Mayıs) -4954

09:45 Cari İşlemler Dengesi (Milyar EUR, Mayıs) -1,1

Almanya 09:00 Sanayi Üretimi (Aylık Değişim, Mayıs) 0,2% -1,0%

09:00 Sanayi Üretimi (Yıllık Değişim, Mayıs) 2,0%

Rusya TÜFE (Aylık Değişim, Haziran) 0,4% 0,4%

TÜFE (Yıllık Değişim, Haziran) 2,2% 2,4%

İngiltere 10:30 Konut Fiyatları (Aylık Değişim, Haziran) 1,5%

ABD 15:30 Dış Ticaret Dengesi (Milyon USD, Mayıs) -45,4 -46,2

15:30 Tarımdışı İstihdam (Bin Kişi) 195 223

15:30 İşsizlik Oranı (Haziran) 3,8% 3,8%

15:30 İşgücüne Katılım Oranı (Haziran) 62,7%

Kaynak: Bloomberg