Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy

(1)

Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy

Model Portfoyümüz, son güncellememizi yaptığımız 8 Ocak kapanışından bugüne, BİST 100 endeksinin %1.2 üzerinde performans gösterdi.

Bugünkü güncellememizde, Enka İnşaat’ı güçlü hisse performansının ardından Model Portföyümüzden çıkarıyoruz. Enka İnşaat hissesi, Model Portföyümüze dahil ettiğimiz 26 Aralık’tan beri BIST 100 endeksinin

%12.1 üzerinde performans göstermiştir. Bu dönemde hisse %18.2 değer kazanmıştır. Enka İnşaat’ı 2.4 milyar ABD$’lık net nakdi ve çoğunlukla yurtdışında konuşlanmış güçlü iş modeli ile beğenmeye devam ederken, hissenin önümüzdeki dönemde aynı güçlü performansı sağlayamayacağını düşünüyoruz.

Kaynak: Garanti Yatırım

Garanti Model Portföy ve BIST 100 endeksi getirileri

Model Portföy Performans*

Model Portföy getirisi (son değişiklikten itibaren)** 2.3%

BIST 100 getirisi (son değişiklikten itibaren) 1.1%

Model portföy reel getirisi (son değişiklikten itibaren) 1.2%

Model Portföy getirisi (YBB) 4.5%

BIST 100 getirisi (YBB) 0.4%

Model portföy reel getirisi (YBB) 4.1%

* Model portföy performansı, seçilen hisselere eşit ağırlık verile- rek hesaplanmaktadır.

** 8 Ocak 2014'den itibaren

0 200 400 600 800 1000

12.08 04.09 08.09 12.09 04.10 08.10 12.10 04.11 08.11 12.11 04.12 08.12 12.12 04.13 08.13 12.13

Model Portfoy BIST 100

Hisse Portföye alınma tarihi

Portföydeki gün sayısı

Portföye Giriş

Fiyatı Son Fiyat Nominal Getiri BIST 100'e

görece getirisi Hedef Fiyat Potansiyel

AKFEN 06.12.2013 38 4.43 4.45 0.5% 8.3% 6.06 36%

EREGL 08.01.2014 5 2.59 2.77 6.9% 5.8% 3.45 25%

ISGYO 06.12.2013 38 1.41 1.37 -2.8% 4.8% 1.90 39%

TCELL 06.12.2013 38 11.95 11.48 -3.9% 3.6% 14.50 26%

THYAO 06.12.2013 38 7.20 7.17 -0.4% 7.4% 9.40 31%

TSKB 19.12.2013 25 1.83 1.80 -1.6% -0.1% 2.30 28%

VAKBN 06.12.2013 38 4.46 3.95 -11.4% -4.5% 5.40 37%

Model Portföyden Çıkarılan hisse - 13 Ocak 2014 Hisse Portföye alınma

tarihi

Portföydeki gün sayısı

Portföye Giriş

Fiyatı Son Fiyat Nominal Getiri BIST 100'e

görece getirisi Hedef Fiyat Potansiyel

ENKAI 26.12.2013 18 5.60 6.62 18.2% 12.1% 7.20

Model Portföy Performans - 13 Ocak 2014

9%

(2)

Akfen Holdıng Mevcut/Hedef Fiyat: TL4.45 / 6.06 Artış Potansiyeli: 36%

(m nTL) 2012 2013T 2014T 2015T

Net Satışlar 1,125 a.d. a.d. a.d.

FVAÖK 276 a.d. a.d. a.d.

Net Kar 663 4 80 90

FVAÖK Marjı 24.6% a.d. a.d. a.d.

Net Kar Marjı 58.9% a.d. a.d. a.d.

F/K 2.0 323.7 16.2 14.4

FD/Satışlar 2.1 a.d. a.d. a.d.

FD/FVAÖK 8.7 a.d. a.d. a.d.

Hisse Başı Kazanç 2.28 0.01 0.27 0.31

Temettü Verimi 2% 0% 0% 8%

Hisse Senedi Bilgileri

1ay 3ay 12ay

5% 12% 10%

1.9 5

Halka Açıklık Oranı (%): 24

Yıllık TL Getiri (%):

P.Değeri (mnTL): 1,295

Ort. Günlük Hacim (mnTL) 3 ay:

Relatif Performans

52 Hafta Aralığı (TL): 3.53 - 5.73

Özet Finansallar & Oranlar

Değerleme Çarpanları

13 Ocak 2014

3.00 3.60 4.20 4.80 5.40 6.00

01.13 02.13 03.13 04.13 05.13 06.13 07.13 08.13 09.13 10.13 11.13 12.13 01.14

AKFEN BIST100

Akfen Holding’in 2014 yılında daha iyi performans göstereceğini düşünüyoruz. Akfen özelleştirme portföyünden İzmir Limanı, Derince Limanı, İgdaş ve Köprü ve Otoyol özelleştirmeleriyle ilgilenmektedir. Aynı zamanda IDO ve/veya MIP’nin olası halka arzı Akfen’in ıskontosunu azaltacaktır.

4Ç13 performansı daha iyi olacak. HES portföyünün re-finansmanı sonucu, 21.1mn ABD$ serbest bırakılarak Holding’e aktarılmıştır.

Yine son çeyrekte Mersin Uluslararası Limanı (MIP) ilk defa 50.9mn TL temettü ödemesi yapmıştır. Bundan sonra Akfen’in iştiraklerinden düzenli temettü geliri elde etmesini bekliyoruz.

Akfen Holding hisse alım programına da daha yoğun bir şekilde devam etme kararı almıştır. Bunun için ayrılan bütçe 30mn TL’den 130mn TL’ye çıkarılmıştır. Akfen Eylül 2011 beri toplam hisselerin

%4.86’sını geri almıştır. Geri alım programının devam etmesini bekliyoruz.

Ereglı Demır Celık Mevcut/Hedef Fiyat: TL2.77 / 3.45 Artış Potansiyeli: 25%

(m nTL) 2012 2013T 2014T 2015T

Net Satışlar 9,570 9,729 11,422 12,331

FVAÖK 1,032 1,881 2,225 2,317

Net Kar 424 1,009 1,201 1,274

FVAÖK Marjı 10.8% 19.3% 19.5% 18.8%

Net Kar Marjı 4.4% 10.4% 10.5% 10.3%

F/K 22.9 9.6 8.1 7.6

FD/Satışlar 1.3 1.2 1.1 1.0

FD/FVAÖK 11.8 6.5 5.5 5.2

1ay 3ay 12ay

14% 32% 55%

48.8 7

13 Ocak 2014 Relatif Performans

1.50 1.80 2.10 2.40 2.70 3.00

01.13 02.13 03.13 04.13 05.13 06.13 07.13 08.13 09.13 10.13 11.13 12.13 01.14

EREGL BIST100

Erdemir 2014T 5.5x FD/FVAÖK çarpanıyla 2014T FD/FVAÖK 6.4x’te işlem gören global benzerlerine göre iskontoludur.

Erdemir 9A13’te beklentileri aşarak %19.9 FVAÖK marjı elde etmiştir; bu sonuçların ardından 2013 için FVAÖK marjı öngörüsünü %14-16’dan %16-18’e, net kar marjı öngörüsünü ise % 6-8’den %8-9’a revize etmiştir. 4Ç13 sonuçlarının hem piyasa hem de Erdemir Yönetimi tarafından paylaşılan yılsonu hedeflerinin beklentilerin üstünde gelmesini bekliyoruz. 2013 yıl sonu beklentimiz ise FVAÖK marjının %19.3 ve net kar marjının ise % 10.4 olması yönündedir.

2014’te demir çelik sektöründe görece olumlu görünüm. Türkiye’nin ham çelik üretimi 2013’ün ilk 11 ayında kümülatif üretim miktarı yıllık bazda %3.2 azalarak 31.9mn ton olmuştur. 2014 yılında ise baz etkisi sebebiyle üretim miktarında %4 büyüme öngörüyoruz.

AB, Ortadoğu ve Kuzey Afrika bölgelerindeki talebin artacak olması sebebiyle çelik fiyatlarında hafif bir yükselme olmasını bekliyoruz.

Hammadde tarafında ise, 2013 yılında demir cevherinde yıllık bazda %15, kok kömüründe ise %25 düşüş marjları olumlu etkiledi.

2014 yılı için demir cevheri fiyatlarında ise yıllık bazda %15 düşüş beklenirken kok kömüründe %10 civarı artış beklenmektedir.

(3)

İş GYO Mevcut/Hedef Fiyat: TL1.37 / 1.90 Artış Potansiyeli: 39%

(m nTL) 2012 2013T 2014T 2015T

Net Satışlar 132 364 160 201

FVAÖK 89 142 98 120

Net Kar 65 108 62 98

FVAÖK Marjı 67.6% 38.9% 61.3% 60.0%

Net Kar Marjı 49.6% 29.6% 38.9% 48.7%

F/K 13.2 8.0 13.9 8.8

FD/Satışlar 6.0 2.2 5.0 4.0

FD/FVAÖK 8.9 5.6 8.1 6.6

1ay 3ay 12ay

6% 7% 12%

2.7 -2

P.Değeri (mnTL): 863

Relatif Performans

13 Ocak 2014

1.10 1.22 1.34 1.46 1.58 1.70

01.13 02.13 03.13 04.13 05.13 06.13 07.13 08.13 09.13 10.13 11.13 12.13 01.14

ISGYO BIST100

2014’te kira gelirine yönelik yapısı ve düşük risk profili, devam eden projeleri ve cazip değerlemesi ile hisseyi model portföyümüzde tutuyoruz.

İş GYO’nun İzmir’de inşaatı devam eden ve satışlarda %50 seviyesine gelen karma kullanım projesi Ege Perla’nın, 2015 yılının sonunda tamamlanması planlanıyor. Ayrıca Şirket’in Tuzla Teknoloji ve Operasyon Merkezi projesi ve Tuzla Karma projelerinin de 2015 yılında tamamlanması bekleniyor. Proje tamamlanmaları ile kira gelirleri ve konut teslimleri gelirleri artıracaktır.

İş GYO, Aralık 2013’te NEF (%25 ortak) ile ortak proje geliştirmek üzere 320mn TL bedelle 130bin m2 arsayı Şişe Cam’dan satın adı.

2014’te başlaması planlanan İstanbul Finans Merkezi, büyümeyi devam ettirecektir. Ayrıca Şirket’in ileriki dönemlerde proje geliştireceği Kartal ve Üsküdar arsaları bulunmaktadır.

Her ne kadar İş GYO’nun 3Ç13 sonu itibariyle bilançosunda 11mn ABD$ ve 7mn € mn açık döviz pozisyonu olsa da, TL’nin değer kaybettiği dönemlerde kiralarının %46’sını döviz bazında alan İş GYO kur farkı riskini hedge etmektedir.

Turkcell Mevcut/Hedef Fiyat: TL11.48 / 14.50 Artış Potansiyeli: 26%

(m nTL) 2012 2013T 2014T 2015T

Net Satışlar 10,507 11,438 12,411 13,346

FVAÖK 3,242 3,580 3,888 4,189

Net Kar 2,083 2,398 2,541 2,748

FVAÖK Marjı 30.9% 31.3% 31.3% 31.4%

Net Kar Marjı 19.8% 21.0% 20.5% 20.6%

F/K 12.1 10.5 9.9 9.2

FD/Satışlar 2.0 1.8 1.7 1.6

FD/FVAÖK 6.4 5.8 5.3 4.9

1ay 3ay 12ay

3% 2% 11%

55.6 1

7.00 9.00 11.00 13.00 15.00 17.00

01.13 02.13 03.13 04.13 05.13 06.13 07.13 08.13 09.13 10.13 11.13 12.13 01.14

TCELL BIST100

Turkcell 2014T 5.3x FD/FVAÖK ve 9.9x F/K ile uluslararası benzerleriyle uyumlu işlem görmektedir. Temettü beklentilerinin TCELL hisselerini desteklemeye devam edeceğini düşünüyoruz.

2010 yılı karından %75, 2011, 2012 ve 2013 karlarından, %50 dağıtım oranı tahminiyle hesaplamış olduğumuz 4,101mn TL’lik brüt temettü, hisse başına 1.86 temettüye ve %16 temettü verimliliğine işaret etmektedir. Bununla birlikte temettünün tek seferde değil de birkaç seferde ödenmesi de olasıdır.

3Ç13 sonrasında TCELL, 2013 yılının tamamını 11,200-11.400mn TL aralığındaki konsolide gelir ve 3,300 – 3,500mn TL aralığında konsolide FVAÖK hedeflerinin üst bandına yakın sonuçlarla bitirmeyi hedeflemektedir. İştiraklerinden yüksek katkının devamı, mobil geniş bant gelirleri ve faturalı abone sayısındaki artış beklentilerimizle ile 2014 yılında Turkcell’in yıllık %9’luk bir artışla 12,411mn TL gelir, yıllık %9 artışla 3,888mn TL FVAÖK ve yıllık % 6 artışla 2,541mn TL net kar öngörmekteyiz.

(4)

THY Mevcut/Hedef Fiyat: TL7.17 / 9.40 Artış Potansiyeli: 31%

(m nTL) 2012 2013T 2014T 2015T

Net Satışlar 14,909 18,888 23,148 27,205

FVAÖK 2,078 2,748 3,564 3,908

Net Kar 1,133 1,034 1,357 1,307

FVAÖK Marjı 13.9% 14.5% 15.4% 14.4%

Net Kar Marjı 7.6% 5.5% 5.9% 4.8%

F/K 8.7 9.6 7.3 7.6

FD/Satışlar 1.3 1.0 0.8 0.7

FD/FVAÖK 9.2 7.0 5.4 4.9

1ay 3ay 12ay

8% 3% 48%

161.9 11

Relatif Performans

13 Ocak 2014

4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00

01.13 02.13 03.13 04.13 05.13 06.13 07.13 08.13 09.13 10.13 11.13 12.13 01.14

THYAO BIST100

2014’te yolcu sayısının %19 artmasını bekliyoruz. THY sene başında 2013 yılını 46mn yolcu sayısı ve %78.8 doluluk oranı ile kapatmayı hedeflemesine rağmen, tahminlerini aşarak yılıl 48.3 mn toplam yocu sayısı ve %79.0 doluluk oranı ile kapattı. Şirket’in 2013’de %15, 2014’te %17 kapasite artış planı göz önüne alındığında, doluluk oranlarını makul seviyelerde tutmak ve pazar payı kazanma politikası çerçevesinde yolcu getiri verimliliğinde bir miktar daha daralma olmasını bekliyoruz. Ama kurun olumlu seyri ve daha düşük petrol fiyatı beklentilerine bağlı olarak Şirket’in 2014’te FVAKÖK marjını yaklaşık 1 puan iyileştirmesini bekliyoruz.

Ana üssü olan İstanbul Atatürk Havaalanı’nda (İAH) kapasite artacak. İAH 2013’te 51mn yolcuya hizmet verdi. IAH’nin 55mn civarı bir yolcu kapasitesine sahip olduğu düşünülüyor. Ek iyileştirmelerle beraber kapasitenin %30 arttırılabileceği öngörülüyor.

TSKB Mevcut/Hedef Fiyat: TL1.80 / 2.30 Artış Potansiyeli: 28%

(m nTL) 2012 2013T 2014T 2015T

Net Kar 307 335 365 410

Toplam Aktifler 10,290 12,155 13,383 14,822

Özsermaye 1,755 2,034 2,343 2,686

Kredi/Mevduat 67% 65% 65% 66%

NFM 2.5% 2.6% 2.7% 2.8%

Maliyet/Gelir 15% 15% 15% 15%

F/K 7.6 7.0 6.4 5.7

F/DD 1.3 1.2 1.0 0.9

Özsermaye Getirisi 20.0% 17.6% 16.9% 16.3%

Aktif Getirisi 3.1% 3.0% 2.9% 2.9%

1ay 3ay 12ay

2% 4% 16%

4.2 -2

1.50 1.70 1.90 2.10 2.30 2.50

01.13 02.13 03.13 04.13 05.13 06.13 07.13 08.13 09.13 10.13 11.13 12.13 01.14

TSKB BIST100

TSKB sektöre göre farklı fonlama yapısı ve düşük riskli iş modeli ile ön plana çıkarken, mevduat fonlaması olmaması nedeniyle son dönemde oldukça hızlı yükselen mevduat faizlerinden olumsuz etkilenmedi. TSKB’nin iş modelinin günümüz faiz koşullarında oldukça avantajlı olduğunu düşünüyoruz.

Güçlü marj performansı ve makul büyüme oranları bekliyoruz.

TSKB uzun vadeli, görece düşük maliyetli fonlama imkanı ve daha çok kurumsal ağırlıklı kredileri ile defansif yapıya sahiptir.

Bilançosunda mevduat olmaması nedeniyle, artan faizlerin mevduat maliyetleri üzerindeki olumsuz etkisini yaşamayacaktır.

Artan faiz ortamında TSKB görece daha stabil maliyetler görürken, talep tarafında herhangi bir baskı yaşamıyor.

Temel göstergeler daha yüksek prime işaret ediyor. TSKB, 2014T 6.4x F/K ve 1.0x F/DD ile mevduat bankalarına göre sırasıyla %6 iskonto ve %23 prim ile işlem görüyor. TSKB’nin yüksek özkaynak karlılığı ve defansif yapısı ile daha iyi seviyelerde işlem görmeyi hak ettiğini düşünüyoruz.

(5)

Vakıfbank Mevcut/Hedef Fiyat: TL3.95 / 5.40 Artış Potansiyeli: 37%

(mnTL) 2012 2013T 2014T 2015T

Net Kar 1,460 1,700 1,857 2,229

Toplam Aktifler 104,580 124,344 138,265 155,568

Özsermaye 11,918 13,518 15,221 17,283

Kredi/Mevduat 101% 101% 109% 115%

NFM 4.9% 4.9% 5.0% 4.8%

Maliyet/Gelir 41% 41% 40% 40%

F/K 6.8 5.8 5.3 4.4

F/DD 0.8 0.7 0.6 0.6

Özsermaye Getirisi 13.9% 13.4% 12.9% 13.7%

Aktif Getirisi 1.5% 1.5% 1.4% 1.5%

1ay 3ay 12ay

-7% -11% -8%

101.8 3

3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00

01.13 02.13 03.13 04.13 05.13 06.13 07.13 08.13 09.13 10.13 11.13 12.13 01.14

VAKBN BIST100

Vakıfbank’ın 2014 yılında %12.9 gibi sektöre paralel bir özkaynak karlılığına sahip olacağını düşünüyoruz. Ancak büyük bankalara göre F/DD olarak iskontosu şu anda %23, bu iskonto karlılığın yukarı gitmeye başlamasıyla kapanacaktır.

4Ç13 olumlu beklentileri ve kredi mevduat makasının beklentimizden daha hızlı iyileşmesi bu revizyonlarımızın ana sebebi. 4Ç13’te banka TÜFEX’lerden önemli oranda gelir artışı yaşayacak, ayrıca genel karşılık iptalleri de karlılığı destekleyecek.

Bankanın TÜFEX’lere yatırım yapma stratejisini sürdürülebilir güçlü marjlar anlamında pozitif olarak değerlendiriyoruz. Banka henüz kaydedemediği 170mn TL civarında komisyon gelirine sahiptir, bu bakiye karlılığı önümüzdeki yıl destekleyecek bir unsur olarak görülmelidir. Banka, Grup II kredilerini 2013 yılında yaklaşık 700mn TL azalttı, bu durum aktif kalitesi açısından olumlu.

İkincil halka arzın kısa vadede olasılığını düşük buluyoruz.

Vakıfbank 2014T 0.60x F/DD ile işlem görüyor, bu seviye kapsamımızdaki bankalar içerisinde en düşük çarpan seviyesi.

Satış için daha iyi piyasa ve çarpan seviyeleri beklenecektir.

(6)

MODEL PORTFOYÜMÜZÜN BİST100 ENDEKSİNE GÖRE PERFORMANSI (TL GETİRİ)

4%

0%

4%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

AL Tavsiyelerimiz BIST-100 Endeks Relatif 2014

203%

97%

54%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

45%

26%

15%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

-10%

-22%

16%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

73%

53%

14%

0%

15%

30%

45%

60%

75%

-14% -13%

-0.4%

-20%

-14%

-8%

-2%

4%

10%

AL TAVSİYELERİMİZİN GETİRİ TABLOSU

TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$

AL Tavsiyelerimiz -3% -9% -1% -11% 4% 2% -10% -26% 56% 36% 41% 0%

BİST-100 Endeksi -8% -14% -8% -17% 0% -2% -13% -29% 33% 15% 3% -27%

Relatif

YBB: Yılbaşından bu yana

*Yıl başından bu yana

36.5%

5.7% 7.4% 3.6% 17.8%

2011*

1 ay 6 ay 2014* 2013* 2012*

4.1%

(7)

13.01.2014 Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2013T 2014T 2013T 2014T 2013T 2014T FİNANSAL

Bankalar Banks 6.4 6.8 0.93 0.84 15.5% 13.0%

Akbank AKBNK TUT 6.69 7.75 16% 12,321 81.8 8.6 8.8 1.09 0.99 13.4% 11.8%

Garanti Bankası GARAN - 6.77 - - 13,092 231.0 - - - - - -

Halk Bankası HALKB AL 13.05 18.60 43% 7,511 159.1 5.7 5.2 1.11 0.94 21.3% 19.4%

İş Bankası ISCTR TUT 4.70 5.35 14% 9,738 109.3 6.7 6.9 0.84 0.76 13.2% 11.5%

Vakıfbank VAKBN AL 3.95 5.40 37% 4,547 71.5 5.8 5.3 0.73 0.65 13.4% 12.9%

YKB YKBNK AL 3.74 4.80 28% 7,486 60.3 4.9 7.4 0.86 0.79 18.4% 11.1%

TSKB TSKB AL 1.80 2.30 28% 1,077 2.6 7.0 6.4 1.15 1.00 17.6% 16.9%

Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2013T 2014T

Holdingler

Akfen Holding AKFEN AL 4.45 6.06 36% 596 1.1 - 16.2

Doğan Holding DOHOL TUT 0.75 1.04 38% 846 3.8 - 31.6

Doğan Yayın DYHOL TUT 0.56 0.62 10% 626 2.3 - -

Koç Holding KCHOL TUT 8.76 10.60 21% 10,228 19.6 7.9 9.2

Sabancı Holding SAHOL AL 8.56 10.55 23% 8,042 30.7 8.4 7.9

Şişe Cam SISE TUT 2.73 3.10 14% 1,975 6.2 10.5 9.5

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2013T 2014T 2013T 2014T GYO

Emlak GYO EKGYO Not Yok 2.17 - - 3,797 60.2 8.2 8.6 7.1 7.5

İş GYO ISGYO AL 1.37 1.90 39% 397 1.2 8.0 13.9 5.6 8.1

Sinpaş GYO SNGYO TUT 0.78 1.20 54% 215 2.3 6.1 4.6 10.0 8.0

Torunlar GYO TRGYO TUT 2.99 4.00 34% 688 1.2 2.7 2.5 10.7 8.6

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2013T 2014T 2013T 2014T 2013T 2014T

SANAYİ 13.3 11.2 7.9 6.8 1.1 0.9

Adana Çimento ADANA TUT 3.60 4.60 28% 146 0.2 10.5 9.0 6.6 6.2 1.5 1.3

Anadolu Efes AEFES TUT 20.85 24.60 18% 5,684 3.2 4.3 18.9 9.4 7.5 1.6 1.4

Akçansa AKCNS TUT 11.50 12.50 9% 1,014 0.6 14.7 12.4 9.3 8.4 2.1 1.9

Ak Enerji AKENR TUT 1.15 1.45 26% 386 1.3 - 98.5 14.1 12.0 3.5 2.5

Aksa Enerji AKSEN TUT 2.46 3.40 38% 695 3.2 - 30.7 8.8 8.0 1.7 1.3

Anadolu Cam ANACM TUT 1.94 2.65 37% 371 0.9 4.9 8.9 7.0 5.4 1.1 1.0

Anel Elektrik ANELE TUT 1.00 1.50 50% 51 0.7 34.8 6.5 10.8 8.0 0.7 0.6

Arçelik ARCLK TUT 12.90 13.90 8% 4,013 9.5 15.3 12.7 10.3 9.2 1.1 1.0

Aselsan ASELS TUT 8.10 10.00 23% 1,865 4.1 15.7 10.8 10.9 9.5 2.1 1.8

Aygaz AYGAZ TUT 8.64 9.60 11% 1,193 1.0 10.8 9.4 10.7 10.1 0.4 0.4

Banvit BANVT AL 2.16 3.50 62% 99 0.4 - 6.5 8.1 5.7 0.5 0.4

BİM BIMAS TUT 40.50 47.30 17% 5,661 14.5 30.1 23.8 19.7 15.6 1.0 0.8

Bimeks BMEKS TUT 1.80 2.31 28% 99 2.0 72.0 18.0 10.5 4.3 0.5 0.3

Bizim Toptan BIZIM TUT 22.50 27.70 23% 414 2.4 22.0 21.4 11.7 9.7 0.4 0.3

Bolu Çimento BOLUC AL 2.38 3.10 30% 157 0.4 7.7 7.7 5.5 5.2 1.3 1.2

Coca-Cola İçecek CCOLA TUT 49.00 58.10 19% 5,739 4.7 22.2 21.9 16.5 13.1 2.7 2.2

Çimsa CIMSA TUT 12.75 13.10 3% 793 1.2 6.3 10.8 8.0 7.1 1.9 1.7

Doğuş Otomotiv DOAS - 6.66 - - 675 7.6 - - - - - -

Enka İnşaat ENKAI AL 6.62 7.20 9% 9,754 8.2 15.3 14.9 8.5 8.1 1.3 1.2

Ereğli Demir Çelik EREGL AL 2.77 3.45 25% 4,464 28.0 9.6 8.1 6.2 5.3 1.2 1.0

Ford Otosan FROTO AL 22.30 30.80 38% 3,603 4.8 11.0 10.0 11.8 10.0 0.9 0.8

Hürriyet HURGZ TUT 0.61 0.77 26% 155 0.8 - - 6.3 5.9 0.8 0.8

Indeks INDES AL 3.63 4.75 31% 94 0.1 37.0 9.0 5.0 4.5 0.2 0.1

Ipek Enerji IPEKE TUT 3.17 5.10 61% 379 23.3 9.5 8.1 - - - -

Karsan KARSN TUT 0.91 1.27 39% 193 6.2 38.1 18.2 9.4 10.3 0.9 1.0

Koza Maden KOZAA TUT 2.71 4.60 70% 484 16.2 6.2 5.7 0.1 0.1 0.0 0.0

Koza Altın KOZAL TUT 22.80 35.20 54% 1,601 13.6 6.6 6.8 4.2 3.9 2.8 2.6

Kardemir (D) KRDMD TUT 1.07 1.48 38% 356 16.4 12.2 6.1 6.7 4.9 1.0 0.8

Logo Yazılım LOGO TUT 4.62 5.30 15% 53 0.2 7.2 6.0 5.7 5.2 2.2 2.0

Mardin Çimento MRDIN TUT 4.37 4.60 5% 220 0.1 11.8 9.1 8.9 7.5 2.5 2.3

Migros MGROS AL 14.85 22.70 53% 1,217 7.1 - 19.0 9.7 8.4 0.6 0.5

Petkim PETKM TUT 2.69 3.34 24% 1,239 14.9 33.6 16.9 15.6 11.6 0.7 0.6

Tat Konserve TATGD TUT 2.49 2.80 13% 156 0.4 28.2 16.9 15.1 10.0 0.8 0.7

TAV Havalimanları TAVHL TUT 16.75 16.35 -2% 2,802 7.6 16.2 10.8 9.2 7.4 2.8 2.5

Tekfen Holding TKFEN AL 5.26 6.00 14% 896 8.4 42.8 12.7 17.0 7.5 0.5 0.5

Turkcell TCELL AL 11.48 14.50 26% 11,629 31.1 10.5 9.9 5.8 5.3 1.8 1.7

Türk Hava Yolları THYAO AL 7.17 9.40 31% 4,556 82.3 9.6 7.3 7.0 5.4 1.0 0.8

Tofaş TOASO TUT 12.40 14.80 19% 2,855 7.4 13.8 11.5 7.8 7.3 1.0 0.9

Trakya Cam TRKCM AL 2.24 2.95 32% 732 3.4 15.0 10.4 8.8 5.8 1.3 1.0

Türk Telekom TTKOM Not Yok 5.90 - - 9,508 9.2 - - - - - -

Türk Traktör TTRAK TUT 62.75 71.75 14% 1,542 2.6 12.5 10.7 10.1 9.3 1.6 1.4

Tüpraş TUPRS TUT 42.10 49.35 17% 4,854 17.7 7.2 6.7 12.7 8.5 0.3 0.3

Ünye Çimento UNYEC TUT 5.64 5.00 -11% 321 0.0 13.4 11.4 9.0 8.2 2.8 2.6

BİST-100 XU100 68,062 84,446 24% 197,089 1,392 9.8 9.2 7.9 6.8 1.1 0.9

*: 2014-sonu, **: 6 aylık, (mn ABD$)

Hedef Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K F/DD Özkaynak Get.

Hedef Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K Düz. NAD Düz. NAD

(mnTL) prim / iskonto

3,094 -58%

3,765 -51%

1,819 -25%

26,613 -17%

25,060 -30%

4,943 -13%

Hedef Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K FD/FVAÖK F/DD

Trailing

1.8 0.8 0.4 0.5

Hedef Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K FD/FVAÖK FD/Satış

(8)

AL Hisse senedinin 2014-sonuna kadar getirisinin, BIST100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir.

TUT Hisse senedinin 2014-sonuna kadar getirisinin, BIST100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir.

SAT Hisse senedinin 2014-sonuna kadar getirisinin, BIST100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.

Hisse Senedi Tavsiye Tanımları UYARI NOTU

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır.

İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.

Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy