Tarih Saat Veri Önceki Beklenti
Ata Tahmini 28.04 Garanti <GARAN TI> 1Ç15 Sonuçları 778mn TL 725mn TL 676mn TL TSKB <TSKB TI> 1Ç15 Sonuçları 81mn TL 93mn TL 92mn TL Türk Traktör <TTRAK TI> 1Ç15 Sonuçları 65mn TL 59mn TL 51mn TL
2 yıllık Sabit Kuponlu Tahvil İhalesi
7 yıllık Değişken Faizli Tahvil İhalesi
10 Yıllık Sabit Kuponlu Tahvil İhalesi
17:00 ABD Nisan Tüketici Güven Endeksi 101.3 102.2
29.04 Turkcell <TCELL TI> 1Ç15 Sonuçları 258mn TL 222mn TL 104mn TL Bizim Toptan <BIZIM TI> 1Ç15 Sonuçları 4mn TL 1mn TL 5mn TL
11:00 Euro Bölgesi M3 Para Arzı 4.0% 4.3%
14:30 Şubat Konut Fiyat Endeksi
15:00 Almanya Nisan TUFE 0.5% -0.1%
21:00 FED Faiz Kararı 0.25% 0.25%
30.04 10:00 Mart Dış Ticaret İstatistikleri -4.66 mlyr $ -6.2 mlyr $
10:55 Almanya Nisan İşsizlik Verisi 6.4% 6.4%
Günlük Bülten: Endeks ve kur pozitif, sıra faizde...
5
Global Piyasalar
Varlık Kapanış Günlük Varlık Kapanış Günlük
BIST-100 86,402 0.99% $/TL* 2.6725 -0.33%
BIST-30 105,469 1.05% €/TL* 2.9155 -0.05%
Dow Jones Ind. 18,038 -0.23% €/$* 1.0907 -0.28%
S&P 500 2,109 -0.41% Türkiye 2 Yıllık 10.29 DAX 12,039 1.93% Türkiye 10 Yıllık 9.46 NIKKEI 225* 19,983 0.54% ABD 10 Yıllık 1.93
BOVESPA 55,535 -1.87% Brent Petrol* 64.8 -1.33%
SENSEX 27,177 0.49% Altın ($/ons)* 1,207 -0.55%
BIST: Endekste yükselişler devam etmektedir. Özellikle ikinci seansın sonlarına doğru Dolar/Tl’nin de 2,70 seviyesinin altına sarkması endeksteki yükselişlerin devam edeceğinin sinyallerini vermiştir. İhaleler sonrası faiz tarafında da geri çekilmelerin yaşanması durumunda endekste yükselişlerin devam edeceğini düşünüyoruz. 86,500 direnç noktasına yakın seviyelerde kapatan endeksin bugüne yatay açılış ile başlayacağını düşünüyoruz. Endeksin gün içerisinde 86,500 direnç noktasını kırarak yükselişlerini 87,000 seviyesine taşıyacağını düşünüyoruz. 87,000 direnç noktasının kırılması durumunda endeks 87,500 seviyesine doğru yükselişlerini sürdürebilir. Olası geri çekilmelerde 86,000 destek noktasında endeksin tutunacağını öngörmekteyiz.
Direnç: 87,000 – 87,500 – 88,000 Destek: 86,000 – 85,500 – 85,,00
Küresel Piyasalar: ABD piyasalarında bilanço dönemi devam etmektedir. ABD piyasalarında dün hafif satıcılı yatay kapanışlar görüldi. Avrupa piyasalarında Yunanistan’ın müzakere ekibinde değişikliğe gitmesinin ardından yukarı yönlü hareketlerini hızlandırdı. Uzak Doğu piyasalarında Shanghai endeksinde %1’e yakın satışlar yaşanırken Nikei endeksinde pozitif seyir söz konusu.
28 Nisan 2015
Murat Barışık mbarisik@atayatirim.com.tr +90 (212) 310 62 85
Erdemir <EREGL TI> 1Ç15 Sonuçları: Güçlü kar marjı olumlu
Halkbank <HALKB TI> 1Ç15 Sonuçları : Operasyonel olarak beklentilere paralel bir çeyrek…
Makro ve Şirket Haberleri
Murat Barışık mbarisik@atayatirim.com.tr +90 (212) 310 62 85
Ekonomik Takvim
Makro Ve Şirket Haberleri
Makro Ve Şirket Haberleri
Makro Ve Şirket Haberleri
Halkbank <HALKB TI> 1Ç15 Sonuçları : Operasyonel olarak beklentilere paralel bir çeyrek…
1Ç15 net geliri 584mn TL ile çeyreklik bazda %32 ve yıllık bazda ise %10 artışı işaret etmektedir. Net kar, beklentimiz olan 513mn TL ve Cnbc-e konsensusu olan 533mn TL'nin üzerinde gelmiştir.
Tahminlerimiz ve gerçekleşen rakam arasındaki sapmanın nedeni: Beklenenin altında gelen karşılıklar (+), beklenenden yüksek gelen diğer gelirler (+) ve beklenenin üstünde gelen ticari kar giderleridir. Çeyreksel net kar rakamını yüksek gelmesinin ana nedeni (+) karşılık giderlerindeki düşüş (4Ç14’deki yüksek baz nedeni ile), (+) diğer gelirler ve (+) artan ücret komisyon gelirleri olmuştur.
Ana olarak operasyonel performans olarak beklentilerimize paralel gelen 1Ç15 sonuçları sonunda banka için AL olan tavsiyemizi ve hedef fiyatımız olan hisse başına TL18.00 beklentimizi korumaktayız. Bu seviyelerden hedef fiyatımız %29 yukarı potansiyeli işaret etmektedir. Banka PD/DD ve F/K’da sırasıyla 0.96x ve 6.7x ile işlem görürken benzerlerinin çarpanları 0.96x ve 6.9x seviyesindedir. Çeyreksel sonuçların ardından beklentilerimizin bazı kalemlerini revize ediyor olacağız.
Çeyreklik net faiz marjı çeyreksel bazda 50 baz puan düşerek %3.4 oldu. Net faiz marjı kredi-mevduat makasındaki daralma ve menkul kıymet getirilerindeki düşüşten ötürü çeyreklik bazda 50 baz puan daraldı. (Tüfe bazlı bonoların getirisi: 1Ç15 122mn TL, 4Ç14: 240mn TL) Banka yönetimi telekonferansta TÜFE bazlı bonolardan 2Ç15’te 300mn TL gelir beklediklerini ifade etti. Ücret geliri büyümesi çeyreklik bazda %7, yıllık bazda ise %46 seviyesinde gerçekleşti. Ücretlerdeki güçlü büyümenin sebepleri olarak 1) güçlü kredi büyümesi, 2) mevcut ücretlerdeki artış ve 3) kredi kartı ile sigorta gelirlerinin katkıları olarak sıralanabilir. Telekonferans esnasında yönetim önceden vermiş olduğu ücret gelirlerindeki %10’luk büyüme tahmininde yukarı yönlü risk gördüklerini belirtti. Çeyreklik faaliyet gideri büyümesi (56mn TL ücret geri dönüşleri de dahil) yıllık bazda %16 arttı ve bankanın vermiş olduğu %11-13 bandından yukarı seyretti. Bankanın %11-13 yıllık tahmini ve bizim %13 beklentimiz olan faaliyet gideri büyümesi tahmininde aşağı yönlü risk bulunmaktadır.
Kredi büyümesi sektör ile paralel iken, mevduat büyümesi sektörün gerisinde kaldı. Çeyreklik kredi büyümesi tüm segmentlerin katkısıyla %6.6 (sektör ort. %6.5 ile paralel) seviyesinde gerçekleşti. Fonlama tarafında, toplam mevduat büyümesi çeyreklik bazda %3.1 olarak sektör ortalaması %5.8’in altında seyretti. Düşük mevduat büyümesinin sonucu olarak, Halkbank’ın Kredi-Mevduat rasyosu 326 baz puan artarak %101 (Halkbank’ın öngörüsünde bu seviye optimum Kredi-Mevduat rasyosundaki seviyedir) oldu. (4Ç14: %98)
Sektörün takibe düşen kredi (TDK) oranı çeyreklik bazda sabit kalırken Halkbank TDK rasyosu 17 baz puan azalarak %3.3 olmuştur. Daha önce banka yönetiminin verdiği yönlendirme doğrultusunda aktif kalitesinde iyileşme görülmektedir. Takipteki düşen alacaklar rasyosu 4Ç14’deki %3.5’den 1Ç15’te %3.3’e inmiştir. Yakından izlemeye düşen kredilerde bir artış olsa da biz ikinci çeyrekte bankanın takibe düşen kredi oranında ani bir artış beklememekteyiz. Takibe düşen kredileri karşılama oranı da 1Ç15’de yatay kalarak %65.7 olmuştur.
28 Nisan 2015
28 Nisan 2015
Makro Ve Şirket Haberleri
Halkbank <HALKB TI> 1Ç15 Sonuçları : Operasyonel olarak beklentilere paralel bir çeyrek…
Tablo 1- Halkbank 1Ç15 Kar/Zarar tablosu özeti
Kar/Zarar tablosu özeti 1Ç15
T Sapma 1Ç15
A 1Ç14 y/y 4Ç14 ç/ç 2014 2015T y/y
Net faiz geliri 1,315 -2% 1,283 1,162 10% 1,414 -9% 5,112 6,125 20%
Ücret ve komisyon gelirleri 310 4% 323 222 46% 303 7% 1,023 1,120 10%
Ticari kar/zarar 15 36% 20 -80 N/M 15 N/M 56 49 -12%
Toplam banka gelirleri 1,640 -1% 1,627 1,304 25% 1,732 -6% 6,190 7,295 18%
Faliyet giderleri -820 -2% -800 -689 16% -793 1% -2,987 -3,377 13%
Operasyonel gelirler toplami 820 1% 827 614 35% 939 -12% 3,203 3,917 22%
Toplam provizyon giderleri -300 -15% -255 -194 N/M -476 -46% -1,161 -1,325 14%
Diğer gelirler 129 38% 178 124 44% 99 80% 531 560 5%
Vergiden önceki gelirler toplamı 649 16% 750 644 17% 570 32% 2,727 3,329 22%
Vergiler -136 22% -167 -113 47% -128 30% -521 -732 40%
Net kar/zarar 513 14% 584 530 10% 442 32% 2,206 2,597 18%
Kaynak: Ata Yatırım tahminleri ve şirket verileri
Makro Ve Şirket Haberleri 28 Nisan 2015
Erdemir <EREGL TI> 1Ç15 Sonuçları: Güçlü kar marjı olumlu
Erdemir, bizim tahminimize paralel (333mnTL), Cnbc-e anketi piyasa tahmininin hafif altında (365mn TL) 1. çeyrekte 337mn TL net kar elde etti.
FAVÖK marjı %21.7 oldu ve hem bizim %20.2 hem Cnbc-e anketi piyasa tahmini olan %19.5’in üzerinde gerçekleşti. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen marjlarda satışların dağılımında katma değeri yüksek yurt içi yassı çelik satışlarının payının artmış olması etkili olmuştur.
Bugün saat 14:00’de düzenlenecek analist toplantısının ardından 2015 yılı tahminlerimizi ve 5.50TL/hisse hedef değerimizi gözden geçireceğiz.
Katma değeri yüksek yurt içi yassı çelik satışlarındaki artış marjları olumlu etkiledi. Isdemir fabrikasındaki bakım çalışmalarına rağmen, Erdemir beklentilerimize paralel 1.98 mn ton satış hacmi ile birlikte global ortalama olan %71.4’ün oldukça üzerinde sağladığı %91.6 KKO ile karlılığını korumayı başarmıştır. Artan yurt içi yassı çelik talebi ve şirketin karlılığa odaklanmasıyla, katma değeri yüksek yurt içi yassı çelik satışların toplam satış hacmindeki payı bizim beklentimiz olan %75’i aşmış ve %83 olarak gerçekleşmiştir. Ortalama fiyatların artmasıyla birlikte ilk çeyrekte FAVÖK/ton 129 dolar olmuş ve beklentimiz olan 115 dolar seviyesini aşmıştır. Güçlü ABD$/TL ve istikrarlı hammadde fiyatları da Erdemir’in olumlu sonuçlarını desteklemiştir. Erdemir, güçlü geçen bir çeyreğin ardından, fiyat-maliyet makasının daralmasıyla bilirkte 2Ç15’te marjlarında bir miktar daralma yaşayacaktır. Fakat, her koşulda, Erdemir karlılılıkta sorun yaşayan yerli ve yabancı rakiplerine karşı rekabet gücünü korumaya devam edecektir. Öte yandan, stok seviyelerinin düşük olduğunu düşündüğümüzde, çelik fiyatlarının mevcut seviyelerinden toparlanma olasılığını, düşme olasılığından daha fazla görüyoruz. Çelik fiyatlarında 2Ç15’ten itibaren yaşanacak toparlanma gecikmeli etkisiyle, Erdemir’in 3Ç15 marjlarının yeniden toparlanmasına yardımcı olacaktır.
Net borçtaki ciddi düşüş etkileyici. Güçlü nakit akımı sayesinde, Erdemir’in net borcu, 4Ç14’teki 1.2mlyr TL seviyesinden 347mn TL’ye gerilemiştir. 26 Mayıs’ta ödenecek 1.4mlyr TL’lik nakit temettü (hisse başına 0.40TL) öncesinde şirketin bilançosu sağlıklı durumdadır. Yılın ilk çeyreğinde sadece 64mn TL’lik yatırım gerçekleştiren şirket için, yılın tamamında 1.2mlyr TL’lik yatırım harcaması öngörülmektedir. Mevcut bilanço yapısıyla Erdemir’in karlılığını korurken, hem yatırımlarını gerçekleştirebileceğini hem de yüksek temettü ödemeye devam edebileceğini düşünüyoruz.
Erdemir’in finansal sonuçları, şirketin rekabetçi mali yapısı ve etkin üretim kabiliyetiyle piyasalardaki dalgalanmalara karşı dayanıklı olduğunu teyit etmektedir.
Global çelik fiyatlarındaki toparlanmanın yaşanması durumunda diğer şirketlerin marjları daha yaşanabilir hale gelirken, Erdemir’in karlılığını daha da arttırması önemli bir pozitif katalizör olabilir.
Makro Ve Şirket Haberleri 28 Nisan 2015
Erdemir <EREGL TI> 1Ç15 Sonuçları: Güçlü kar marjı olumlu
Konsensus Ata Tahmini Açıklanan
TL mn 1Ç15T 1Ç15T Sapma 1Ç15 1Ç14 y/y 4Ç14 ç/ç
Net Satışlar 2,792 2,798 4% 2,896 2,935 -1% 2,889 0%
FAVÖK 544 566 11% 629 643 -2% 702 -10%
Net Kar 365 333 1% 337 432 -22% 387 -13%
FAVÖK Marjı 19.5% 20.2% 150 bps 21.7% 21.9% -19 bps 24.3% -255 bps
Net Kar Marjı 2,792 2,798 4% 2,896 2,935 -1% 2,889 0%
Kaynak: Şirket, Ata Yatırım Tahminleri
62.70
60 61 62 63 64 65 66 67
Oca 13 Nis 13 Tem 13 Eki 13 Oca 14 Nis 14 Tem 14 Eki 14 Oca 15 Nis 15
0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0
78,000 81,000 84,000 87,000
Nis 6
Nis 7
Nis 8
Nis 9
Nis 10
Nis 13
Nis 14
Nis 15
Nis 16
Nis 17
Nis 20
Nis 21
Nis 22
Nis 24
Nis 27
TL bn
Hacim Kapanış
Dün Yapılan Net Alım Satımlar
27/04/2015 Nette En Fazla Alım Yapan Aracı Kurumlar 27/04/2015 Nette En Fazla Satış Yapan Aracı Kurumlar
Aracı Kurum Alım (TL mn) Satım (TL mn) Net (TL mn) Alım (TL mn) Satım (TL mn) Net (TL mn)
GEDIK YATIRIM 372 262 110 GARANTI YAT. 449 525 -76
HSBC YATIRIM 116 83 33 IS YATIRIM 373 417 -44
MERRILL LYNCH 71 41 31 TEB YATIRIM 276 296 -20
AK YATIRIM 254 228 26 YATIRIM FINANSMAN 83 100 -18
BGC PARTNERS MENKUL 26 7 18 YAPI KREDI YAT. 364 378 -14
CREDIT SUISSE MENKUL 86 72 14 HALK YATIRIM 69 82 -14
MEKSA YATIRIM 173 163 10 OYAK YATIRIM 46 60 -13
DEUTSCHE SEC 43 33 9 ANADOLU YATIRIM 25 38 -13
OSMANLI MENKUL DEGERLER A.S. 24 15 9 CITI MENKUL 77 87 -10
BURGAN YATIRIM MENKUL 167 159 8 UNLU MENKUL DEGERLER 4 12 -8
24 Nisan 2015 itibariyle Yabancı Takas Oranı %62.70 seviyesindedir.
28 Nisan 2015
Yabancı Takas Oranı (%) BIST 100 Kapanış&Hacim
www.ataportfoy.com.tr
Bu bültende yer alan bilgiler Ata Yatırım tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmıstır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danısmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danısmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim sirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müsteri arasında imzalanacak yatırım danısmanlığı sözlesmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede
bulunanların kisisel görüslerine dayanmaktadır. Bu görüslere iliskin bilgiler güvenilirliğine inanılan kaynaklardan elde edilmis olup, Ata Yatırım bu bilgilerin doğruluğu hakkında garanti vermemektedir. Bu görüsler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu durumda, ortaya çıkabilecek sonuçlardan dolayı Ata Yatırım sorumluluk kabul etmez. Ata Yatırım, hiçbir sekil ve surette ön ihbara ve /veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değistirebilir, ortadan kaldırabilir. Ata Yatırım, mesajın ve bilgilerinin size, değisikliğe uğrayarak, geç
ulasmasından, bütünlük ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz. Bu e-postanın virüs içermemesi için alınması gereken tedbirler alınmıstır. İsbu e-posta ve eklerinin kullanımdan kaynaklı zarar
veya kayıplardan sorumlu olmadığımız için kullanmadan önce virüs kontrol programlarınızı uygulamanızı tavsiye ederiz.
Ata Portföy Yönetimi A.Ş.
Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat:12 34349 Balmumcu/İstanbul
Tel : (212) 310 63 60
Ata Online Menkul Kıymetler A.Ş.
Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: 1 Asma Kat 34349 Balmumcu/İstanbul
Tel : 444 62 65 Fax : (212) 310 63 63 www.ataonline.com.tr
Ata Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: 12 34349 Balmumcu /Istanbul
Tel: (212) 310 62 00 www.atayatirim.com.tr
