HAFTALIK RAPOR 29 Ağustos 2016
Altın Fiyatları Gelişmeleri ve Önümüzdeki Döneme İlişkin Beklentiler
Kolay işlenebilir olması, elektrik ve ısı iletkenliği, dışsal faktörlere rağmen uzun yıllar boyunca bozulmaması gibi üstün fiziksel özellikleri nedeniyle tarihsel olarak her dönemde talep gören altının değer saklama aracı olmasının ötesinde günümüzde sanayileşen üretiminin ve finansal piyasaların vazgeçilmez bir parçası olduğunu görüyoruz.
Bu haftaki raporumuzda altın fiyatlarının son dönem gelişmelerini inceleyeceğiz.
Altın Fiyatları Neden Yükselir Ya Da Düşer?
1970’lerin başından sonra Bretton Woods sisteminin çökmesi ile piyasada serbest dalgalanarak fiyatını bulan altın için fiyatı etkileyen faktörler önem arz etmeye başladı. Altın fiyatlarını, altın arz ve talebi, doların küresel piyasalardaki değeri, küresel tahvil-bono faizleri, küresel risk iştahındaki ve algısındaki değişimler, enflasyon beklentileri, merkez bankalarının altın rezervleri gibi etkileyen birçok faktör bulunuyor. Bu değişkenler arasında öne çıkan altın arz ve talebinin, doların küresel piyasalardaki değerinin ve ABD tahvil-bono faizlerinin seyrinin altın fiyatlarına olan etkisini değerlendireceğiz.
Altın arzının talebine kıyasla esnekliğinin oldukça düşük olması altının fiyatlarını yakından etkiliyor.
Altın diğer emtialardan farklı olarak anlık harcanmak yerine biriktirilmek üzere çıkarılır. Bu nedenle tarih boyunca çıkarılmış olan tüm altın madeni halen yeryüzündedir. Her yıl çıkarılan altın miktarı ise hali hazırda yeryüzünde bulunanın çok küçük bir parçasıdır. Öte yandan altın çıkarma maliyetlerinin yüksek olması ve altın çıkarmanın zahmetli bir madencilik işi olması nedeniyle altın arzı diğer emtialar kadar talebe göre hareket edemez. Ayrıca yeni çıkarılanlara kıyasla altının çok büyük bir kısmının zaten yeryüzünde olması altın arz eğrisinin uzun süre sabit kalmasına neden olur. Arz eğrisinin görece olarak esnekliğinin az olmasından dolayı, diğer emtiaların fiyatlarında yaşanan değişimler ya arz ya talep ya da ikisinin kombinasyonu kaynaklı iken, altın fiyatlarındaki değişimin belirleyicisi talep eğrisindeki kaymalardır.
Altın fiyatlarını etkileyen bir diğer önemli değişkenin dolar endeksinin seyri olduğunu görüyoruz. 1944 yılında kabul edilen Bretton Woods sistemine göre diğer ülkelerin para birimlerinin değeri dolara bağlanmış ve altına dönüştürülebilen tek para birimi olarak dolar bırakılmıştır. 1970’lerden sonra ise doların altına konvertibilitesi son bulmuş, altın değişim aracı niteliğini yitirmiş ve bireysel tasarruf ile merkez bankalarının ve IMF’nin rezerv aracı olarak kullanılmaya başlanmıştır. Buna rağmen altın ons başına dolar cinsinden satıldığından dolayı doların hareketleri altın fiyatlarının seyrinde etkili olmaktadır. Doların seyrinde öncelikli rol oynayan Fed açıklamaları ve ABD verileri dolar kanalı ile altın fiyatları üzerinde etki doğurur.
70
80
90
100 1000
1200 1400 1600 1800 2000
02.2011 07.2011 12.2011 05.2012 10.2012 03.2013 08.2013 01.2014 06.2014 11.2014 04.2015 09.2015 02.2016 07.2016
Altın Fiyatları (dolar/ons) DXY (sağ, ters eksen)
Kaynak: Bloomberg
T1 T2 Talep Arz
Miktar F
i y a t
Altın
Kaynak: Vakıfbank
2 Faiz oranları altın fiyatlarında etkili olan bir diğer önemli değişkendir. Paranın elde tutulmasının fırsat maliyeti olarak görülen faiz ile altın fiyatları arasında ters yönlü bir ilişki bulunmaktadır. Faiz oranlarının arttığı dönemlerde paranın elde tutma maliyeti artacağından mevduata yatırım yapmanın cazibesi artmakta ve altına olan ilgi azalmaktadır. Öte yandan, faiz oranları düştüğünde mevduata yatırım yapmaya olan talep ve elde altın tutmanın maliyeti azalacağından altına olan ilgi artmakta ve altın fiyatları yükselmektedir.
Altın Fiyatlarının Önümüzdeki Dönemdeki Seyrine İlişkin Beklentiler
2000’li yıllarda ekonomide yaşanan çalkantıların yarattığı riskler ve enflasyonist ortamların altını ilgi odağı haline getirmesinin ardından yükselişe geçen altın fiyatları tarihsel olarak önem arz eden 60 aylık ortalama seviyesinin üzerine çıktı. 2008 yılı küresel krizinde piyasalarda artan belirsizlikler altın fiyatlarının rekor seviyelere ulaşmasına neden oldu. Altın fiyatları 2011 yılında tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşmasının ardından düşüşe geçti.
2013 yılının Mayıs ayında dönemin Fed Başkanı Ben Bernanke’nin tahvil alım programının kademeli olarak azaltılacağını açıklaması sonrasında doların küresel piyasalarda daha da değer kazanması ile altın fiyatlarının düşüşü hızlandı. Bunun sonucunda altın fiyatları 2002 yılından sonra ilk defa Haziran 2013 tarihinde 60 aylık ortalama seviyesinin altına indi ve 2016 yılı Ocak ayına kadar düşüş seyrini sürdürdü.
2016 yılının Ocak ayı itibarıyla ise altın fiyatlarında hızlı bir yükseliş başladı. Bu yükselişte başta ABD olmak üzere gelişmiş ülke ekonomilerinde istenilen toparlanmanın hala yaşanmamış olması nedeniyle merkez bankalarınca atılan parasal genişlemeci adımların ve negatif faiz uygulamalarının altına olan talebi artırmak suretiyle öncelikle etkili olduğunu düşünüyoruz. Öte yandan, uygulanan genişlemeci para politikalarının istenilen etkiyi yaratmaması, paranın çarpan etkisinin ekonomiye yararının azalması, likidite tuzağı riskinin artması ve artan küresel resesyon endişeleri altın talebinin canlı kalmasının sağlıyor. Söz konusu gelişmelerin yanı sıra Haziran ayında İngiltere’de yapılan referandumla alınan Avrupa Birliği’nden çıkış kararının küresel ekonomi için yeni bir belirsizlik kaynağı olması ve İngiltere Merkez Bankası’nın 2009 yılından sonra ilk kez faiz indirimine gitmesi altının cazibesinin sürdürmesinde bir diğer önemli etken olarak karşımıza çıkıyor.
-1.3 -0.8 -0.3 0.2 0.7 1.2 1.7 1000
1200 1400 1600 1800 2000
01.2010 07.2010 01.2011 07.2011 01.2012 07.2012 01.2013 07.2013 01.2014 07.2014 01.2015 07.2015 01.2016 07.2016
Altın Fiyatları (dolar/ons)
ABD Enflasyona Endeksli 10 Yıllık Tahvil Faiz Oranı (%, sağ ve ters eksen)
Kaynak: Bloomberg
Kaynak: Bloomberg
3 Yılın başından bu yana belirttiğimiz faktörlerin katkısıyla yükseliş seyrine giren altın fiyatlarının 2013 yılı Mayıs ayından sonra ilk defa 60 aylık basit hareketli ortalama seviyesi olan 1,375 dolar/ons’u kırmaya yakın olduğunu görüyoruz. 2011 yılının Eylül ayında başlayıp 2013 yılı Mayıs ayında hızlanan ve 2015 yılsonuna kadar devam eden düşüşün %38.2 düzeltmesinin de söz konusu seviyeye işaret etmesi bu seviyenin önemini artırıyor. Bu bağlamda, altın fiyatlarının yükseliş trendine girdiğinin teyit edilmesi için önemli bir direnç seviyesi olduğunu düşündüğümüz 60 aylık ortalama seviyesi 1,375 dolar/ons’un kalıcı olarak kırılması gerektiğini düşünüyoruz. Eğer altın, 1,375 dolar/ons’un üzerinde aylık kapanış gerçekleştirirse yükselişini 1,480 dolar/ons seviyesine taşıyabilir. Ancak ABD’de son dönemde açıklanan verilerin beklenen kadar iyi olmamasına karşın öncül göstergeler ve istihdam sektörü verilerinin olumlu bir görünüm çizmesi, piyasalarda Fed’in faiz artırımına ilişkin rehavetin ortadan kalkmasına neden olabilir. Bununla birlikte geçtiğimiz günlerde Fed yetkililerinden gelen ve faiz artırımına açık kapı bırakan açıklamalar da bu rehavetin azalmasında etkili olabilir. Söz konusu gelişmelerle satış baskısının artması ve altın fiyatlarının 1,375 dolar/ons’un altında aylık kapanış yapması halinde, aşağı yönlü hareketin 1,305 dolar/ons ve akabinde 1,285 dolar/ons seviyesine kadar derinleşebileceğini düşünüyoruz.
Uzun vadede altın fiyatlarının seyrinde ise Fed’in önümüzdeki dönem para politikasına ilişkin yol haritasının öncelikle etkili olmasını bekliyoruz. Son dönemde, Fed’in %2.5 civarında bulunan nihai faiz oranı beklentisinin düşürülebileceğine ilişkin tartışmaların yoğunlaştığı göz önünde bulundurulursa, önümüzdeki dönemde Fed’in nihai faiz oranında indirime gitmesi söz konusu olabilir. Böyle bir durum Fed’in yeni bir daralma dönemine daha düşük faiz oranlarıyla girmesine ve düşük olan faiz oranlarını negatif bölgeye çekmesine neden olabilir. Avrupa ve Japonya Merkez Bankaları’nın ardından Fed’in de negatif faiz uygulamasına geçmesi altında uzun vadede yeni rekor denemelerinin yaşanmasına destek verebilir.
Sonuç olarak, 2016 yılının Ocak ayı itibarıyla yönünü yukarı çeviren altın fiyatlarındaki yükselişin kalıcı olması için kısa vadede 1,375 dolar/ons seviyesinin kırılması önemli görünüyor. Uzun vadede ise Fed’in resesyon dönemine girilmesi halinde yapacağı faiz indirimlerine bağlı olarak altında yukarı yönlü sıçramaların görülmesi hatta fiyatların yeni rekor denemesi yapması söz konusu olabilir.
4
Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti
29.08.2016 Türkiye Konut Fiyat Endeksi (Haziran) 211.90 --
ABD Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi (Temmuz) %1.6 %1.5
Dallas Fed Aktivite Endeksi (Ağustos) -1.3 -3.0
İtalya Tüketici Güven Endeksi (Ağustos) 111.9 110.4
30.08.2016 ABD Case Shiller Konut Fiyat Endeksi (Haziran, y-y) %5.24 %5.10
Tüketici Güven Endeksi (Ağustos) 97.3 97.0
Euro Bölgesi Tüketici Güven Endeksi (Ağustos) -8.5 -8.5
Almanya TÜFE (Ağustos, y-y, öncül) %0.4 %0.5
İtalya Perakende Satışlar (Haziran, y-y) -%1.3 --
İngiltere M4 Para Arzı (Temmuz, a-a) %3.5 --
Japonya İşsizlik Oranı (Temmuz) %3.1 %3.1
Perakende Satışlar (Temmuz, a-a) %0.3 %0.8
31.08.2016 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Temmuz) -6.56 Milyar Dolar --
ABD ADP Özel İstihdam (Ağustos) 179 Bin Kişi 175 Bin Kişi
Chicago PMI Endeksi (Ağustos) 55.8 54.0
Bekleyen Konut Satışları (Temmuz, y-y) %0.3 %2.2
Euro Bölgesi İşsizlik Oranı (Temmuz, a-a) %10.1 %10.0
TÜFE (Ağustos, y-y, öncül) %0.2 %0.3
Çekirdek TÜFE (Ağustos, y-y) %0.9 %0.9
Almanya İşsizlik Oranı (Ağustos, a-a) %6.1 %6.1
Fransa TÜFE (Ağustos, y-y, öncül) %0.4 %0.4
ÜFE (Temmuz, y-y) -%3.1 --
İtalya İşsizlik Oranı (Temmuz, a-a, öncül) %11.6 %11.6
TÜFE (Ağustos, y-y, öncül) -%0.2 -%0.1
İngiltere Tüketici Güven Endeksi (Ağustos) -12 -8
Japonya Sanayi Üretim Endeksi (Temmuz, y-y, öncül) -%1.5 -%3.0
01.09.2016 Türkiye İmalat PMI (Ağustos) 47.6 --
ABD Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları 261 Bin Kişi 265 Bin Kişi
İmalat PMI (Ağustos) 52.1 52.0
ISM İmalat (Ağustos) 52.6 52.0
Euro Bölgesi İmalat PMI (Ağustos) 51.8 51.8
Almanya İmalat PMI (Ağustos) 53.6 53.6
Fransa İmalat PMI (Ağustos) 48.5 48.5
İtalya İmalat PMI (Ağustos) 51.2 51.2
Haftalık Veri Takvimi (29 Ağustos – 02 Eylül 2016)
5
TÜRKİYE
Türkiye Büyüme Oranı Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)
Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Sanayi Üretim Endeksi
-5 -3 -1 1 3 5 7
-5 0 5 10 15 20
Haz.13 Eki.13 Şub.14 Haz.14 Eki.14 Şub.15 Haz.15 Eki.15 Şub.16 Haz.16
Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)
Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen)
Kaynak: TÜİK
0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000
Tem.03 Oca.04 Tem.04 Oca.05 Tem.05 Oca.06 Tem.06 Oca.07 Tem.07 Oca.08 Tem.08 Oca.09 Tem.09 Oca.10 Tem.10 Oca.11 Tem.11 Oca.12 Tem.12 Oca.13 Tem.13 Oca.14 Tem.14 Oca.15 Tem.15 Oca.16 Tem.16 Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.)
Kaynak: OSD, VakıfBank
Toplam Otomobil Üretimi Sanayi Ciro Endeksi
70 90 110 130 150 170 190 210 230
Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Eyl.12 Ara.12 Mar.13 Haz.13 Eyl.13 Ara.13 Mar.14 Haz.14 Eyl.14 Ara.14 Mar.15 Haz.15 Eyl.15 Ara.15 Mar.16 Haz.16
Aylık Sanayi Ciro Endeksi (2010=100)
Kaynak:TÜİK -20
-15 -10 -5 0 5 10 15
2005Ç3 2006Ç1 2006Ç3 2007Ç1 2007Ç3 2008Ç1 2008Ç3 2009Ç1 2009Ç3 2010Ç1 2010Ç3 2011Ç1 2011Ç3 2012Ç1 2012Ç3 2013Ç1 2013Ç3 2014Ç1 2014Ç3 2015Ç1 2015Ç3 2016Ç1
Reel GSYH (y-y, %)
Kaynak:TÜİK
-10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35
2011-II 2011-III 2011-IV 2012-I 2012-II 2012-III 2012-IV 2013-I 2013-II 2013-III 2013-IV 2014-I 2014-II 2014-III 2014-IV 2015-I 2015-II 2015-III 2015-IV 2016-I
Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)
Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Kaynak: TÜİK
-6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14
2011-III 2011-IV 2012-I 2012-II 2012-III 2012-IV 2013-I 2013-II 2013-III 2013-IV 2014-I 2014-II 2014-III 2014-IV 2015-I 2015-II 2015-III 2015-IV 2016-I
Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)
Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK
6
Kapasite Kullanım Oranı Beyaz Eşya Üretimi
700000 900000 1100000 1300000 1500000 1700000 1900000 2100000 2300000 2500000 2700000
Beyaz Eşya Üretimi (Adet)
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
PMI Endeksi
47.60
30 35 40 45 50 55 60
Tem.06 Oca.07 Tem.07 Oca.08 Tem.08 Oca.09 Tem.09 Oca.10 Tem.10 Oca.11 Tem.11 Oca.12 Tem.12 Oca.13 Tem.13 Oca.14 Tem.14 Oca.15 Tem.15 Oca.16 Tem.16
PMI Imalat Endeksi
Kaynak:Reuters
55 60 65 70 75 80 85
Haz.08 Oca.09 Ağu.09 Mar.10 Eki.10 May.11 Ara.11 Tem.12 Şub.13 Eyl.13 Nis.14 Kas.14 Haz.15 Oca.16 Ağu.16
Kapasite Kullanım Oranı (%)
Kaynak:TCMB
7
ENFLASYON GÖSTERGELERİ
0 500 1000 1500 2000 2500
100 150 200 250
Kas.09 Tem.10 Mar.11 Kas.11 Tem.12 Mar.13 Kas.13 Tem.14 Mar.15 Kas.15 Tem.16
BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen)
Kaynak:Bloomberg
-5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0
Tem.04 Oca.05 Tem.05 Oca.06 Tem.06 Oca.07 Tem.07 Oca.08 Tem.08 Oca.09 Tem.09 Oca.10 Tem.10 Oca.11 Tem.11 Oca.12 Tem.12 Oca.13 Tem.13 Oca.14 Tem.14 Oca.15 Tem.15 Oca.16 Tem.16
ÜFE (y-y, %)
Kaynak: TCMB
-5 0 5 10 15 20
Tem.08 Oca.09 Tem.09 Oca.10 Tem.10 Oca.11 Tem.11 Oca.12 Tem.12 Oca.13 Tem.13 Oca.14 Tem.14 Oca.15 Tem.15 Oca.16 Tem.16
Gıda Enerji TÜFE
Kaynak: TCMB
Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi
5.5 6 6.5 7 7.5 8
12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)
Kaynak: TCMB
Enflasyon Beklentileri Reel Efektif Döviz Kuru
101.1
90 95 100 105 110 115 120 125 130 135
Tem.10 Oca.11 Tem.11 Oca.12 Tem.12 Oca.13 Tem.13 Oca.14 Tem.14 Oca.15 Tem.15 Oca.16 Tem.16
TÜFE Bazlı (2003=100)
Kaynak: TCMB
TÜFE ve Çekirdek Enflasyon ÜFE
0 2 4 6 8 10 12 14
Tem.04 Oca.05 Tem.05 Oca.06 Tem.06 Oca.07 Tem.07 Oca.08 Tem.08 Oca.09 Tem.09 Oca.10 Tem.10 Oca.11 Tem.11 Oca.12 Tem.12 Oca.13 Tem.13 Oca.14 Tem.14 Oca.15 Tem.15 Oca.16 Tem.16
TÜFE (y-y, %)
Çekirdek-I Endeksi (y-y, %)
Kaynak: TCMB
8
İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ
7.0 8.0 9.0 10.0 11.0 12.0 13.0 14.0
Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%)
Kaynak: TÜİK
İşgücüne Katılım Oranı
0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet)
Kaynak: TOBB
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı İşsizlik Oranı
41 43 45 47 49 51 53
İşgücüne Katılma Oranı (%) İstihdam Oranı (%)
Kaynak: TÜİK
9
DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ
TÜKETİM GÖSTERGELERİ
İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi
Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni
-11000 -9000 -7000 -5000 -3000 -1000 1000 3000
-84000 -74000 -64000 -54000 -44000 -34000 -24000 -14000 -4000 6000
Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen)
Kaynak: TCMB
Cari İşlemler Dengesi
0 5000 10000 15000 20000 25000
May.04 Kas.04 May.05 Kas.05 May.06 Kas.06 May.07 Kas.07 May.08 Kas.08 May.09 Kas.09 May.10 Kas.10 May.11 Kas.11 May.12 Kas.12 May.13 Kas.13 May.14 Kas.14 May.15 Kas.15
İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar)
Kaynak: TCMB
-12000 -10000 -8000 -6000 -4000 -2000 0
Haz.04 Ara.04 Haz.05 Ara.05 Haz.06 Ara.06 Haz.07 Ara.07 Haz.08 Ara.08 Haz.09 Ara.09 Haz.10 Ara.10 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Ara.12 Haz.13 Ara.13 Haz.14 Ara.14 Haz.15 Ara.15 Haz.16
Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)
Kaynak: TCMB
40 60 80 100 120 140
55.0 65.0 75.0 85.0 95.0 105.0
Tüketici Güven Endeksi
Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)
Kaynak: TCMB
-30000 -20000 -10000 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000
Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) Kaynak: TCMB
Sermaye ve Finans Hesabı
0 5000 10000 15000 20000 25000
Haz.04 Haz.05 Haz.06 Haz.07 Haz.08 Haz.09 Haz.10 Haz.11 Haz.12 Haz.13 Haz.14 Haz.15 Haz.16
İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar)
Kaynak: TCMB
10
KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ
-60000 -50000 -40000 -30000 -20000 -10000 0 10000
Tem.10 Oca.11 Tem.11 Oca.12 Tem.12 Oca.13 Tem.13 Oca.14 Tem.14 Oca.15 Tem.15 Oca.16 Tem.16
Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL)
Kaynak: TCMB
Bütçe Dengesi
35.3
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku
Faiz Dışı Denge
-3 7 17 27 37 47 57
Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL)
Kaynak:TCMB
60 110 160 210 260 310
200 250 300 350 400 450 500
İç Borç Stoku (milyar TL)
Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen)
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
11
LİKİDİTE GÖSTERGELERİ
Reel Büyüme
(y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYH (%)*
Merkez Bankası Faiz
Oranı (%)
Tüketici Güven Endeksi
ABD 1.2 0.8 -2.70 0.50 97.3
Euro Bölgesi 1.6 0.2 3.20 0.00 -8.50
Almanya 1.8 0.40 7.30** 0.00 98
Fransa 1.40 0.40 -0.13 0.00 -13.80
İtalya 0.83 -0.20 2.13 0.00 109.20
Macaristan 2.60 -0.30 2.26** 0.90 -18.60
Portekiz 0.80 0.70 0.45 0.00 -13.10
İspanya 3.20 -0.60 0.98** 0.00 -5.80
Yunanistan -1.00 0.20 -0.00 0.00 -69.20
İngiltere 2.20 0.60 -4.33 0.25 -12.00
Japonya 0.60 -0.40 3.33 -0.10 41.30
Çin 6.70 1.80 2.67 4.35 102.90
Rusya -0.60 7.20 2.93** 10.50 --
Hindistan 5.30 6.13 -1.25 6.50 --
Brezilya -5.42 8.74 -4.31** 14.25 102.00
G.Afrika -0.20 6.00 -5.44** 7.00 -11.00
Türkiye 4.81 8.79 -5.40** 7.50 74.44
Kaynak: Bloomberg. *: Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2015 yılı verileridir. ** 2014 verileri.
TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz
0 5 10 15 20 25
Ağu.07 Şub.08 Ağu.08 Şub.09 Ağu.09 Şub.10 Ağu.10 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Şub.14 Ağu.14 Şub.15 Ağu.15 Şub.16 Ağu.16
Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%)
Kaynak:TCMB Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
Kaynak:TCMB
Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler
-5 0 5 10 15 20
Oca.05 Tem.05 Oca.06 Tem.06 Oca.07 Tem.07 Oca.08 Tem.08 Oca.09 Tem.09 Oca.10 Tem.10 Oca.11 Tem.11 Oca.12 Tem.12 Oca.13 Tem.13 Oca.14 Tem.14 Oca.15 Tem.15 Oca.16 Tem.16
Reel Faiz Nominal Faiz
Kaynak:TCMB, VakıfBank
12
2014 2015 En Son Yayımlanan
2016 Yılsonu Beklentimiz Reel Ekonomi
GSYH (Cari Fiyatlarla, Milyon TL) 1 748 167 1 953 561 499 315 (2016 1Ç) --
GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla, y-y, %) 3.0 4.0 4.8 (2016 1Ç) 4.0
Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)(takvim etk.arnd) 2.6 4.6 1.1 (Haziran 2016) --
Kapasite Kullanım Oranı (%) 74.6 75.8 75.2 (Ağustos 2016) --
İşsizlik Oranı (%) 9.9 10.3 9.4 (Mayıs 2016) 10.50
Fiyat Gelişmeleri
TÜFE (y-y, %) 8.17 8.81 8.79 (Temmuz 2016) 7.50
ÜFE (y-y, %) 6.36 5.71 3.96 (Temmuz 2016) --
Parasal Göstergeler (Milyon TL)
M1 251,991 312,309 343,492 (19.08.2016) --
M2 1,018,546 1,206,005 1,285,576 (19.08.2016) --
M3 1,063,151 1,249,183 1,329,417 (19.08.2016) --
Emisyon 77,420 94,464 1,125,539 (19.08.2016) --
TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 106,314 95,703 104,035 (19.08.2016) --
Faiz Oranları
TCMB O/N (Borç Alma) 7.50 7.25 7.25 (26.08.2016) --
TRLIBOR O/N 11.25 11.28 8.93 (26.08.2016) --
Ödemeler Dengesi (Milyon $)
Cari İşlemler Dengesi -43,552 -32,241 -4,942 (Haziran 2016) -34,600
İthalat 242,177 207,234 19,475 (Haziran 2016) --
İhracat 157,610 143,839 12,916 (Haziran 2016) --
Dış Ticaret Dengesi -84,567 -63,396 -6,559 (Haziran 2016) -61,000
Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL)
Merkezi Yön. İç Borç Stoku 414.6 440.1 455.3 (Temmuz 2016) --
Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 197.5 237.5 256.5 (Temmuz 2016) --
Kamu Net Borç Stoku 187.1 161.0 161.0 (2015) --
Kamu Ekonomisi (Milyar TL) 2014 Temmuz 2015 Temmuz
Bütçe Gelirleri 34.70 40.10 42.54 (Temmuz 2016) --
Bütçe Giderleri 39.99 45.51 42.41 (Temmuz 2016) --
Bütçe Dengesi -5.29 -5.40 0.13 (Temmuz 2016) --
Faiz Dışı Denge 0.88 -0.35 4.33 (Temmuz 2016) --
Türkiye Makro Ekonomik Görünüm
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar
ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr
Cem Eroğlu Müdür cem.eroglu@vakifbank.com.tr 0212-398 18 98
Buket Alkan Müdür Yardımcısı buket.alkan@vakifbank.com.tr 0212-398 19 03
Fatma Özlem Kanbur Uzman fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr 0212-398 18 91
Bilge Pekçağlayan Uzman bilge.pekcaglayan@vakifbank.com.tr 0212-398 19 02
Elif Engin Uzman elif.engin@vakifbank.com.tr 0212-398 18 92
Sinem Ulusoy Uzman sinem.ulusoy@vakifbank.com.tr 0212-398 19 05
Ezgi Şiir Kıbrıs Uzman Yardımcısı ezgisiir.kibris@vakifbank.com.tr 0212-398 18 93
Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır.
Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir.
