Şirket – Sektör – Makroekonomi Haberleri - 29/04/2016
Anadolu Hayat (OLUMLU; Getiri Beklentisi: Endeksin Üzerinde Getiri; 12 Aylık Hedef Fiyat: 7,00 TL), 1Ç16’da 41 milyon TL net kâr açıkladı. Bizim tahminimiz 38 milyon TL, ortalama piyasa beklentisi ise 35 milyon TL idi. Sapmanın temel nedeni, bireysel emeklilik segmenti teknik kârının ve net yatırım gelirinin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesiydi. 1Ç16 sonuçları sonrasında 2016 net kâr tahminimizi 153 milyon TL’ye (Önceki: 151 milyon TL), 2017 net kâr tahminimizi ise 188 milyon TL’ye (Önceki: 187 milyon TL) revize ettik. 2017 yılı başından itibaren devreye girecek olan bireysel emeklilik sistemindeki otomatik katılım planının uzun vadeli etkisini göz önünde bulundurarak 12 aylık hedef fiyatı, hisse başına 7,00 TL’ye (Önceki: 6,52 TL) ve önerimizi “Endeksin Üzerinde Getiri”ye (Önceki: “Endekse Paralel Getiri”) yükseltiyoruz. Şirket hisseleri son 3 ayda BIST 100 getiri endeksinin %13,3 altında performans gösterdi.
1Ç16 sonuçlarının kısa vadede hisse performansını olumlu etkileyebileceğini düşünüyoruz.
Avivasa (HAFİF OLUMLU; Getiri Beklentisi: Endekse Paralel Getiri; 12 Aylık Hedef Fiyat: 20,50 TL), 1Ç16’da 28 milyon TL net kâr açıkladı. Bizim tahminimiz 30 milyon TL, ortalama piyasa beklentisi ise 25 milyon TL idi. Şirket için sırasıyla 118 milyon TL ve 143 milyon TL olan 2016 ve 2017 net kâr tahminimizi koruyoruz. Ancak, 2017 yılı başından itibaren devreye girecek olan bireysel emeklilik sistemindeki otomatik katılım planının uzun vadeli etkisini göz önünde bulundurarak 12 aylık hedef fiyatı, hisse başına 20,50 TL’ye (Önceki: 17,20 TL) yükseltiyoruz. Şirket için önerimizi ise Endekse Paralel Getiri olarak koruyoruz. Şirket hisseleri son 3 ayda BIST 100 getiri endeksinin %13,3 altında performans gösterdi. 1Ç16 sonuçlarının kısa vadede hisse performansını hafif olumlu etkileyebileceğini düşünüyoruz.
Bizim Toptan (OLUMLU; Getiri Beklentisi: Endekse Paralel Getiri; 12 Aylık Hedef Fiyat: 21,00 TL) – 1Ç16’da 3.5 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar bizim beklentimiz olan 3.1 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 3.2 milyon TL net karın üzerinde gerçekleşti. Bizim Toptan’ın satış gelirleri 1Ç16’da bir önceki yıl aynı döneme göre %17 artarak, 639 milyon TL’ye yükseldi. Ana kategori satışları yıllık %14.5 arttı, tütün satışları ise yıllık %27.5 oranında arttı. Franchising sistemi satışları desteklemeye devam etti ve 1Ç16’da toplam satışlara 32,2 milyon TL’lik katkı yaptı. 1Ç16’da brüt kar, bir önceki yıl aynı döneme göre
%13 artarak 62 milyon TL’ye yükseldi ve brüt kar marjı %9,7 oldu. FAVÖK 19 milyon TL olarak gerçekleşti (ortalama piyasa beklentisi 19 milyon TL) ve FAVÖK marjı 3,0% oldu (piyasa ortalama beklentisi 2,7%).
Beklentilerin üzerinde gelen operasyonel performans sebebiyle, bugün hissenin olumlu tepki vermesini bekliyoruz. Ayrıca olumlu gelen finansal sonuçlara paralel, tahminlerimizde yaptığımız revizyonlar ile birlikte 12-aylık hedef fiyatımızı 21,0 TL’ye yükseltiyor (önceki 16,5 TL) ve Endeksin Üzerinde Getiri beklentimizi koruyoruz.
Ford Otosan (NÖTR; Getiri Beklentisi: Nötr; 12 aylık Hedef Fiyat: 40,60 TL) 1Ç16’da beklentilerin biraz altında 203 milyon TL net kâr açıkladı. Piyasa ortalama net kâr tahmini 218 milyon TL, Ak Yatırım beklentisi 233 milyon TL net kârdı. Net kârda bizim tahminimize kıyasla oluşan sapma genel olarak beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen net diğer ve finansal giderler ve kısmen beklentilerimizin altında kalan satış gelirleri ile üstünde kalan amortisman giderlerinden kaynaklandı. Şirketin satış gelirleri 1Ç16’da 4.19 milyar TL’ye ulaşırken (piyasa ortalama tahmini: 4.27 milyar TL, Ak Yatırım: 4.36 milyar TL) FAVÖK rakamı 362 milyon TL oldu (piyasa ortalama tahmini: 362 milyon TL, Ak Yatırım: 366 milyon TL). Öte yandan, %8,7'lik FAVÖK marjı da beklentileri hafif aşmış oldu (piyasa ortalama tahmini: 8,5%, Ak Yatırım: %8,4). Genel olarak büyük bir sürpriz içermeyen 1Ç16 finansal performansının Ford Otosan hisselerinde yılbaşından bugüne görülen göz alıcı performansı (endeksin %12 üzerinde getiri) daha da ileriye taşımasını beklemiyoruz. 1Ç16 sonuçları sonrası Ford Otosan için modelimizi güncelledik (2016 satış hacmi tahminimizi şirketin aşağı revize ettiği öngörüleri paralelinde aşağı çekerken FAVÖK marjı beklentimizde hafif yukarı yönlü düzeltme yaptık). Güncellediğimiz değerleme modelimiz Ford Otosan için 40,60 TL’lik 12 aylık hedef fiyata işaret etmektedir (önceki: 35,20 TL). Mevcut fiyatlarda düşük yükseliş potansiyeli nedeniyle şirket hisseleri için
“Nötr” olan getiri beklentimizde bir değişiklik yapmıyoruz.
Halkbank (NÖTR; Getiri Beklentisi: Endeksin Üzerinde Getiri; 12 Aylık Hedef Fiyat: 13,00 TL) 1Ç16 sonuçlarını bugün açıklayacak. Halkbank için bizim dönem net kâr beklentimiz 615 milyon TL; analist tahminlerinin ortalaması ise 613 milyon TL düzeyinde bulunuyor.
Petkim (OLUMLU; Getiri Beklentisi: Endeksin Üzerinde Getiri; 12 Aylık Hedef Fiyat: 5,20 TL), 1Ç16’da 146 milyon TL net kâr açıkladı. Bizim tahminimiz 86 milyon TL, ortalama piyasa beklentisi ise 119 milyon TL’di.
Sapmanın temel nedeni beklentimizin üzerinde gerçekleşen faaliyet performansı oldu. Şirketin 1Ç16 FAVÖK’ü (183 milyon TL), hem bizim tahminimizin (111 milyon TL) hem de ortalama piyasa beklentisinin (145 milyon TL) üzerindedir. Güçlü devam eden etilen nafta fiyat farkını da göz önünde bulundurarak 2016 FAVÖK tahminimizi 778 milyon TL’ye (Önceki: 628 milyon TL), net kâr tahminimizi ise 599 milyon TL’ye (Önceki: 442 milyon TL) revize ediyoruz. Petkim için “Endeksin Üzerinde Getiri” önerimizi korurken 12 aylık hedef fiyatı, hisse başına 5,20 TL’ye (Önceki: 4,78 TL) yükseltiyoruz. Şirket hisseleri son 3 ayda BIST 100 getiri endeksinin %2,3 altında performans gösterdi. 1Ç16 sonuçlarının kısa vadede hisse performansını olumlu etkileyebileceğini düşünüyoruz.
Şişe Cam grubu şirketlerinden Trakya Cam (NÖTR; Öneri: Nötr; 12 aylık Hedef Fiyat: 2,20 TL) ve Soda Sanayi (NÖTR; Öneri: Nötr; 12 aylık Hedef Fiyat: 5,35 TL) Genel Kurul’da onaylanmış olan sırasıyla 0,1039TL ve 0,3636 hisse başı brüt nakit temettülerini bugün ödeyecek. Temettü erimleri son kapanış fiyatlarına göre sırasıyla %4,7 ve %7,3’dür. Temettü ödemesi sonrası 12 aylık hedef fiyatlarımızı Trakya Cam için 2,20 TL, Soda Sanayi için 5,35 TL olarak düzeltiyoruz.
Turkcell (OLUMLU; Performans Beklentisi: Endeksin Altında Getiri; 12 Aylık Hedef Fiyat: 12,20TL) 1Ç16’da 563 milyon TL net kâr açıklarken, yıllık büyüme %298 oldu. Bu ortalama piyasa beklentisi 513 milyon TL ve Ak Yatırım beklentisi 418 milyon TL’nin üstünde bir gerçekleşmedir. Piyasa beklentisindeki sapma yüksek finansal gelirden kaynaklandı. 1Ç15’deki yüksek kur farkı gideri (698 milyon TL) bu çeyrek çok daha düşüktü (5 milyon TL). Öte yandan, 1Ç16 cirosu yıllık %8 büyüme ile 3.223 milyon TL, ortalama piyasa 3.234 milyon TL ve Ak Yatırım beklentisi 3.117 milyon TL’ye paralel gerçekleşti. Ciro büyümesinde data cirosunun yıllık %31 büyümeyle 1.229 milyon TL’ye ulaşması ile etkili oldu. 1Ç16 VAFÖK yıllık %8 büyüme ile 1.002 milyon TL, ortalama piyasa beklentisi 1.014 milyon TL’ye paralel ancak Ak Yatırım beklentisi 913 milyon TL’nin üstünde gerçekleşti. 1Ç16 VAFÖK marjı %31,1 ile 1Ç15’deki marja eşit gerçekleşti. Tahminlerimizde bazı revizyonlarla 12 aylık hedef fiyatımızı 11,65 TL’den 12,20 TL’ye yükselttik, ancak Endeksin Altında Getiri önerimizi değiştirmedik.
Turkcell (OLUMLU; Performans Beklentisi: Endeksin Altında Getiri; 12 Aylık Hedef Fiyat: 12,20TL) Yönetim Kurulu, %100'üne sahip olduğu Kule Hizmet ve İşletmecilik’in ("Global Tower") paylarının bir kısmının yurt içinde ve/veya yurt dışında halka arzına ilişkin çalışmaların başlatılmasına karar vermiştir. Bu kapsamda, Global Tower'ın ilgili mevzuat çerçevesinde mevcut esas sözleşmesinin tadili ve gerekli her türlü iş ve işlemin ifası için yönetimi yetkilendirmiştir.
TAV Havalimanları’nın (NÖTR; Öneri: Nötr; 12 aylık Hedef Fiyat: 23,50 TL) 1Ç16 mali sonuçlarını bugün açıklaması bekleniyor. 1Ç için piyasa ortalama beklentisi (şirket anketi) 19 milyon Euro net kâr, Ak Yatırım tahmini 22 milyon Euro net kâr yönündedir.
Ülker (OLUMLU; Getiri Beklentisi: Endekse Paralel Getiri; 12 Aylık Hedef Fiyat: 24,00 TL), 1Ç16’da beklentilerin üzerinde 86 milyon TL net kâr açıkladı. Ortalama piyasa beklentisi 73 milyon TL, AK Yatırım tahmini 82 milyon TL net kâr yönündeydi. Şirketin satış gelirleri 1Ç16’da yıllık %19 artışla 937 milyon TL’ye ulaştı (ortalama piyasa tahmini: 948 milyon TL, AK Yatırım tahmini: 960 milyon TL). Ciroya en önemli katkı Mısır’da bulunan Hi-Food ve İstanbul Gıda operasyonlarından gelmiştir. 1Ç16’da bu iki şirketin ciroya katkısı 112 milyon TL oldu. Bu katkıyı ayrıştırarak incelediğimizde, toplam satış hacmi 1Ç16’da yıllık %2,8 düşerken, ihracat hacimleri yıllık %4,8 daraldı. Ülker’in yurtiçi ortalama satış fiyatı 1Ç’de önceki yıl yapılan fiyat artışlarının devam eden etkisi ve ürün gamındaki değişikliklerin etkisiyle yıllık bazda %6,1 artış gösterdi. Şirketin FAVÖK’ı 1Ç16’de tahminlerin üzerinde yıllık %26 artarak 122 milyon TL’ye ulaştı
(ortalama piyasa tahmini: 113 milyon TL, AK Yatırım tahmini: 115 milyon TL). Öte yandan, %13,1’lik FAVÖK marjı da yıllık 0,8 puan artış göstererek beklentilere göre iyi gerçekleşti (ortalama piyasa beklentisi: %11,9, AK Yatırım tahmini: %12,0). Kârlılık artışındaki temel faktör faaliyet giderlerinin kontrol altında tutulması oldu. Ülker’in 1Ç16 net kârı ise yıllık bazda %134 arttı. 1Ç15’in düşük bazı, güçlü operasyonel performansın yanında kaydedilen 1 milyon TL’lik net kur farkı geliri net kâra olumlu katkı yaptı. Ülker’in 1Ç16 sonuçlarına piyasanın olumlu reaksiyon vereceğini düşünüyoruz.
TSKB (NÖTR; Getiri Beklentisi: Endeksin Üzerinde Getiri; 12 Aylık Hedef Fiyat: 2,00 TL) 1Ç16 net kârını önceki çeyreğe göre %15 ve yıllık bazda %41 arttırarak 132 milyon TL olarak açıkladı. Buna göre net kârı bizim 130 milyon TL net kâr beklentimiz ve analistlerin 127 milyon TL net kâr beklentisi paralelinde gerçekleşti. Çeyreksel bazda net kârın artmış olması i.) önceki çeyrekte şirketin gayrimenkul yatırım iştiraki için ayırdığı 22 milyon TL değer düşüş karşılığının performansı baskılamasından ve ii.) mevsimsel olarak bu dönem hesaplara dahil edilen 9 milyon TL tutarındaki temettü gelirinden kaynaklanıyor. Bankanın bu çeyrekte takibe düşen alacaklarından yaptığı tahsilatı ve bir süredir kredi portföyünde sağladığı çeşitlendirmeyi olumlu karşılıyoruz. 1Ç16 sonuçları ardından 2016 için 460 milyon TL ve 2017 için 520 milyon TL olan 12 aylık fiyat hedeflerimizi değiştirmedik. Banka için ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ görüşümüz bulunuyor.
BANKACILIK SEKTÖRÜ – NÖTR: BDDK mart ayı aylık bültenini bugün yayınlayacak. Bankacılık sektörünün ilk üç aylık net karının açıklanması sonuçlarını gelecek hafta bildirecek olan İş Bankası, Yapı Kredi ve Vakıfbank’ın performansları hakkında bir fikir verebilir.
TÜİK Mart dış Ticaret verilerini açıklayacak. Daha önce Gümrük Bakanlığı Mart ayında dış ticaret açığının geçen yıla göre %21,3 düşerek 5 milyar dolar olduğunu açıkladı. Mart ayında ihracat %3,2 artarken, ithalat
%5 geriledi. Tahminimize göre cari açık Mart ayında 3,5 milyar dolar civarında gerçekleşecek. Cari açık geçen yılın Mart ayında 4,8 milyar dolar seviyesindeydi. Yıllık bazda cari açığın Şubat ayında 30,6 milyar dolardan, Mart ayında 29,3 milyar dolara gerilemesini bekliyoruz. Cari açıktaki gerilemede enerji faturasındaki azalma etkili oluyor. Mart ayında enerji ithalatı 2,2 milyar dolar gerçekleşti. Geçen yılın Mart ayında enerji ithalatı 3,7 milyar dolardı.
TÜİK ilk çeyrek turizm gelirlerini açıklayacak. Turizm gelirleri ilk iki ayda geçen seneye göre %16 düşerek 2,1 milyar dolar oldu. Turizm Bakanlığı’nın verilerine göre yabancı ziyaretçi sayısı ilk çeyrekte %10,3 düşerek 4,1 milyon gerçekleşti. Rusya’dan gelen turist sayısındaki düşüş ilk çeyrekte %56 oldu.
Merkez Bankası rezervleri geçen hafta 1,7 milyar dolar azaldı. Brüt rezervler 116,3 milyar dolardan 114,6 milyar dolara düştü. Net uluslararası rezervler ise geçen hafta 27,3 milyar dolardan 27 milyar dolara geriledi. Diğer yandan Merkez Bankası, dün döviz satım ihalesi açmadı. Merkez Bankası döviz satım ihalelerini Şubat ayında 60 milyon dolardan 30 milyon dolara, Mart ayında ise 20 milyon dolara düşürmüştü.
Şirket – Sektör – Makroekonomi Haberleri - 28/04/2016
Anadolu Hayat (NÖTR; Getiri Beklentisi: Endekse Paralel Getiri; 12 Aylık Hedef Fiyat: 6,52 TL), bugün 1Ç16 finansal sonuçlarını açıklayacak. Şirketin 1Ç16 net kârı için bizim tahminimiz 38 milyon TL ve ortalama piyasa beklentisi 35 milyon TL.
Aselsan (OLUMLU; Getiri Beklentisi: Endekse Paralel Getiri; 12 Aylık Hedef Fiyat: 18,10TL) ile Savunma Sanayi Müsteşarlığı arasında Kent Güvenlik Yönetim Sistemi Projesi ile ilgili olarak 894,3 milyon TL tutarında sözleşme imzalandı. Söz konusu sözleşme kapsamında teslimatların 2018 yılına kadar
tamamlanması bekleniyor. Yılbaşından bu yana Aselsan toplamda 658 milyon dolar yeni sipariş aldığını açıkladı. Aselsan’ın 2015 yılsonu itibariyle 4,3 milyar dolar bakiye siparişi bulunurken, bakiye siparişleri 2015 cirosunun 4,2 katına karşılık geliyor.
Avivasa (NÖTR; Getiri Beklentisi: Endekse Paralel Getiri; 12 Aylık Hedef Fiyat: 17,20 TL), bugün 1Ç16 finansal sonuçlarını açıklayacak. Şirketin 1Ç16 net kârı için bizim tahminimiz 30 milyon TL ve ortalama piyasa beklentisi 25 milyon TL.
Bizim Toptan (NÖTR; Getiri Beklentisi: Endeksin Üzerinde Getiri; 12 Aylık Hedef Fiyat: 17,00 TL), bugün 1Ç16 finansal sonuçlarını açıklayacak. Şirketin 1Ç16 net kârı için bizim tahminimiz ve piyasa beklentisi 3 milyon TL.
Ford Otosan’ın (NÖTR; Getiri Beklentisi: Nötr; 12 aylık Hedef Fiyat: 35,70 TL) 1Ç16 mali sonuçlarını bugün açıklaması bekleniyor. 1Ç16 net kârı için piyasa ortalama beklentisi ve Ak Yatırım tahmini sırasıyla 218 milyon TL ve 233 milyon TL’dir.
Garanti Bankası (HAFİF OLUMLU; Getiri Beklentisi: Endeksin Üzerinde Getiri; 12 Aylık Hedef Fiyat: 10,00 TL) 1Ç16 net kârını önceki çeyreğe göre %11 ve bir yıl öncesine göre %21 artışla 1,041 milyon TL olarak açıkladı. Bankanın net kârı böylece hem 970 milyon TL olan beklentimiz hem de 945 milyon TL düzeyindeki piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Net kârın beklentimiz üzerinde gerçekleşmesini bankanın kredi getirilerinde ve fonlama maliyetindeki beklediğimizden iyi eğilime bağlıyoruz. Yorum: Garanti Bankası’nın net faiz marjındaki, faaliyet giderlerindeki ve komisyon gelirlerindeki gelişimin piyasa tarafından olumlu karşılanmasını bekliyoruz. Bankanın provizyon giderlerinin yüksek seyretmeye devam etmesi ise kısmen banka yönetiminin mevcut kredi portföyü için riske daha duyarlı bir politika izlemesinden kısmen de daha önceden analistlerle paylaşılan gemicilik sektörü kredilerinin takibe dönüşmesinden kaynaklanıyor.
Garanti Bankası için 2016 ve 2017 yıllarına ilişkin 4,300 milyon TL ve 4,950 milyon TL net kâr beklentilerimizi koruyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyat 10,00 TL seviyesinde bulunuyor ve ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ görüşümüz devam ediyor.
Petkim (NÖTR; Getiri Beklentisi: Endeksin Üzerinde Getiri; 12 Aylık Hedef Fiyat: 4,78 TL), bugün 1Ç16 finansal sonuçlarını açıklayacak. Şirketin 1Ç16 net kârı için bizim tahminimiz 86 milyon TL ve ortalama piyasa beklentisi 119 milyon TL.
Turkcell (NÖTR; Getiri Beklentisi: Endeksin Altında; 12 Aylık Hedef Fiyat: 11,65TL) bugün 1Ç16 finansal sonuçlarını açıklayacak. Ak Yatırım tahmini 418 milyon TL ve ortalama piyasa beklentisi 513 milyon TL. Ciro ve VAFÖK için Ak Yatırım tahmin 3.117 milyon TL ve 913 milyon TL, ortalama beklenti 3.234 milyon TL ve 1.014 milyon TL.
TSKB (NÖTR; Getiri Beklentisi: Nötr; 12 Aylık Hedef Fiyat: 2,00 TL) bugün 1Ç16 finansal sonuçlarını açıklayacak. Banka için bizim net kâr beklentimiz 130 milyon TL, analistlerin beklentilerinin ortalaması ise 127 milyon TL düzeyinde bulunuyor.
Ülker (NÖTR; Getiri Beklentisi: Endekse Paralel Getiri; 12 Aylık Hedef Fiyat: 24,00 TL), bugün 1Ç16 finansal sonuçlarını açıklayacak. Şirketin 1Ç16 net kârı için bizim tahminimiz 82 milyon TL ve ortalama piyasa beklentisi 73 milyon TL.
Vakıfbank (NÖTR; Getiri Beklentisi: Nötr; 12 Aylık Hedef Fiyat: 5,50 TL) Hürriyet gazetesi Kazak BTA Bank’ın teminatına istinaden tahsil edilemeyen alacaklarına karşılık olarak %9,4 Şekerbank hissesinin 178 milyon TL bedel ile icradan satışının bugün gerçekleşeceğini hatırlattı. Bilindiği üzere mahkeme süreci 2012 yılından beri basının gündemindeydi. İlk oturumdan sonuç alınamaması durumunda ikinci satış denemesi 17 Mayıs’ta tekrarlanacak. Yorum: Satış gerçekleşmesi durumunda 178 milyon TL’lik satış bedeli Vakıfbank’ın net karını olumlu etkileyecektir. Satış olmaması durumunda Vakıfbank’ın satışa konu hisseleri
yarı bedeli ile mülkiyetine alması mümkün görünüyor. Bu durumda da alacak tahsilatı sonuçlanacağından yine kâr oluşmasını ancak tutarın bir miktar düşük kalmasını bekleriz.
Moody’s, Türkiye’de ekonomik büyümenin bu yıl %3,4, gelecek yıl ise %3,6 seviyesinde gerçekleşmesini beklediğini belirtti. Moosy’s açıklamasında, Türkiye'de büyümedeki yavaşlamanın bankalar ve borçlanıcıların kredibilitesi üzerinde baskı oluşturduğu yer alırken, Türkiye'de kredi büyümesinin 2012- 2013 dönemindeki %20-30 seviyelerinden 2015'te %19'a gerilediği, gelecek dönemde de kredi büyümesinin yavaşlamasının beklendiği kaydedildi.
Şirket – Sektör – Makroekonomi Haberleri - 27/04/2016
Garanti Bankası (NÖTR; Performans Beklentisi: Endeksin Üzerinde Getiri; 12 Aylık Hedef Fiyat: 10,00 TL) bugün 1Ç16 sonuçlarını açıklayacak. Banka için bu çeyreğe ilişkin net kâr beklentimiz 970 milyon TL, analistlerin net kâr tahminlerinin ortalaması ise 945 milyon TL düzeyinde bulunuyor.
Vakıfbank (OLUMLU; Performans Beklentisi: Nötr; 12 Aylık Hedef Fiyat: 5,50 TL) Bloomberg’de yer alan habere göre, 500 milyon avro tutarında beş yıl vadeli teminatlı tahvil ihracını mid swap + 250 baz puan maliyet ile gerçekleştirdi. Yorum: Vakıfbank’ın gerçekleştirdiği tahvil ihracı uzun vade yapısı ve görece düşük maliyeti nedeniyle banka açısından olumlu değerlendirilmeli. İhraç aynı zamanda diğer bankaların benzer finansman arayışları için de olumlu bir işaret olacaktır.
Ulaştırma ve Haberleşme Bakanı, İran ile petrol ve ray takası anlaşmasına vardıklarını açıkladı. Bu anlaşmada İran Tüpraş’a (Nötr; Performans Beklentisi: Endeksin Üzerinde; 12 Aylık Hedef Fiyat: 82,00TL) petrol satacak ve bu gelirlerle Kardemir’den (Olumlu; Performans Beklentisi: Nötr; 12 Aylık Hedef Fiyat:
1,75TL) 80 milyon Euro tutarında ray alacak. Bu tutar Kardemir’in 2015 yılında raydan elde ettiği cironun yaklaşık %70’ine denk geliyor. Anlaşmanın hangi sürede gerçekleşeceği henüz açıklanmadı. Bu büyüklükteki bir siparişin Kardemir’in ilave profil + ray haddehane yatırım yapmasını gerektirebileceğini düşünüyoruz.
Merkez Bankası Başkanı Murat Çetinkaya yılın ikinci enflasyon raporunu açıkladı. Merkez Bankası’nın (MB) yılsonu enflasyon tahmini değişmeyerek 2016 için %7,5, 2017 için ise %6’da sabit kaldı. Gıda enflasyonu ilk çeyrekte hızlı düşmesine rağmen, 2016 yılı için daha önce öngörülen %9 gıda enflasyonu tahmini değiştirilmedi. Gıda fiyatlarındaki belirsizlik tahminlerde aşağı yönde revizyonu engelledi. MB Başkanı Çetinkaya enflasyonda aşağı yönde revizyon imkanı olduğu halde ihtiyatlı tutumla revizyon yapmadıklarını belirtti. MB, şartlar elverdiği ölçüde faizleri düşürecek. Para politikasında normalleşme ile birlikte tek bir faiz etrafında dar bir faiz koridoru sağlanacak. Para politikasının daha sade ve anlaşılabilir olmasının faydasının, geniş faiz koridoruna göre daha fazla olduğu vurgulandı. MB sadeleşmenin hızlı ve uygun bir biçimde tamamlanmasını öngörüyor.
Şirket – Sektör – Makroekonomi Haberleri - 26/04/2016
Türk Traktör (NÖTR; Öneri: Endekse Paralel Getiri; Hedef Fiyat: 88.50TL) 1Ç15’te 80 milyon TL
net kâr açıkladı. Rakam piyasa (82 milyon TL) beklentisine paralel gerçekleşirken bizim
beklentimizin (89 milyon TL) hafif altında kaldı. 1Ç16’da Yönetim giderlerindeki artış,
beklentilerimizin üzerinde 68 milyon TL olarak gerçekleşti. İlk 3 aylık satış hacim rakamları
kuvvetli olan Türk Traktör’de ciro piyasa beklentisi rakamının üzerinde olsa da 181 milyon TL
olarak açıklanan brüt kâr, bizim beklentimize paralel olarak seyretti. Bu sebeple şirketin, marjı
düşük olan düşük beygir güçlü modellerin satışını artırmış olabileceğini düşünüyoruz. Artış
kaydeden cironun etkisiyle faaliyet kârlılığı tarafında piyasa beklentilerine paralel olarak 1Ç16’da
126 milyon TL FAVÖK kaydedildi (piyasa beklentisi: 122 milyon TL, Ak Yatırım: 135 milyon TL).
Operasyonel olmayan gelir/gider kalemlerinde kayda değer bir gelir/gider yazılmadığından, şirket 1Ç16’da 80 milyon TL net kâr açıkladı. Kar rakamının hisse fiyatına etkisi nötr olarak değerlendiriyoruz.
Merkez Bankası yılın ikinci enflasyon raporunu açıklayacak. Yeni başkan Murat Çetinkaya saat
10.30’da enflasyon raporu sunumunu yapacak. Ocak ayı enflasyon raporunda Merkez Bankası yılsonu enflasyon tahminini %7,5 açıklamıştı. Merkez Bankası, geçen yılın ilk çeyreğinde %9,3 artan gıda fiyatlarının, bu yılın ilk çeyreğinde sadece %2,6 artması nedeniyle %9 olan 2016 gıda enflasyonu tahminini düşürebilir. Diğer yandan Merkez Bankası 37 dolar olan petrol fiyatı beklentisini bir miktar yukarı çekebilir. Sonuçta yılsonu enflasyon tahmininde bir miktar düşüş gerçekleşebilir.
Şirket – Sektör – Makroekonomi Haberleri - 25/04/2016
Arçelik (NÖTR; Öneri: Endekse Paralel Getiri; 12 aylık Hedef Fiyat: 21,00 TL) – 1Ç16’da 156 milyon TL net kâr açıkladı. Açıklanan net kar bizim (191 milyon TL) beklentimiz ve piyasa beklentisinin (176 milyon TL) altında gerçekleşti. Beklentinin altında kalan net karın temel sebebi, bir defaya mahsus gerçekleşen kur farkı giderinden kaynaklanmaktadır. Şirket’in 1Ç16 cirosu yıllık bazda %23 artarak 3,527 milyon TL’ye yükseldi. Ciro’daki artışın temel sebebi, beyaz eşya (+21 yıllık büyüme), elektronik (+34 yıllık büyüme) ve diğer (+20 yıllık büyüme) segmentlerinde yaşanan büyümelerden kaynaklanmaktadır. Elektronik segmentinde yaşanan güçlü büyümenin sebebi yeni nesil yazar kasa POS makinalarının satışından ve bu satışlardan elde edilen bir defaya mahsus alınan servis gelirinden kaynaklanmaktadır. 1Ç16’da VAFÖK marjı piyasa beklentilerine paralel %10.6 oldu. VAFÖK marjı özellikle düşen hammadde (çelik) maliyetlerinden ve yüksek marjlı yazar kasa POS satışlarının katkısıyla olumlu etkilendi. Şirket 2016 yılı için beklentilerinde bir değişikliğe gitmedi. Buna göre, 2016 yılı için Şirket %10 üzeri ciro büyümesi (bizim tahminimiz %13 büyüme) beklerken, VAFÖK marjını %11 civarında olmasını hedeflediklerini açıkladı.
Ayrıca, Şirket 2016 yılı için yurtiçi beyaz eşya hacim tahminini %3-%5 büyüme ve ihracat beyaz eşya hacim tahminini yaklaşık %2 büyüme olarak açıkladı. 1Ç16’da net kar beklentilerin altında gelmesine rağmen, hem ciro hem de VAFÖK beklentilerin üzerinde (+%3) gelmesinden dolayı finansalların bugün hisse üzerinde nötr etki yaratmasını bekliyoruz.
Ereğli Demir Çelik (Biraz Olumlu; öneri: Endeksin Altında Getiri; 12 Aylık Hedef Fiyat: 3,95TL) 1Ç16’da 164 milyon TL net kâr açıkladı. Ortalama beklenti 137 milyon TL’nin biraz üzerinde. Ak Yatırım tahmin 179 milyon TL’nin altında. Yıllık bazda 1Ç16 net kar %57 oranında düşüş gösterdi. 1Ç16 ciro yıllık %11 düşüle 2.577 milyon TL olarak gerçekleşti ve ortalama beklenti 2.565 milyon TL’ye paralel gerçekleşti. Ak Yatırım tahmin 2.994 milyon TL’nin altında. VAFÖK %50 düşüşle 304 milyon TL olarak gerçekleşti ve ortalama beklenti 304 milyon TL’ye paralel gerçekleşti. Ak Yatırım tahmin 359 milyon TL’nin altında. 1Ç16 VAFÖK marjı %11,8 ile 1Ç15’deki %21,0 marjın altında ve ortalama beklenti %11,9 ve Ak Yatırım beklenti %12,0’a paralel gerçekleşti. Şirketin bugün saat 14’de 1Ç16 sonuçlar görüşmek üzere analist toplantısı düzenlenecektir.
Garanti Bankası (NÖTR; öneri: Endeksin Üzerinde Getiri; 12 aylık hedef fiyat: 10, 00 TL) hisse başına brüt 0,135 TL tutarındaki nakit temettüsünü bugün dağıtıyor. Hisse başına temettü verimini %1,6 olarak hesaplıyoruz
DEMİR ÇELİK SEKTÖRÜ: OLUMLU – Son aylarda çelik fiyatlarında ve kâr marjlarında yaşanan toparlanma, üretim üzerinde de olumlu etkiler gösteriyor. Mart ayında, Türkiye’nin ham çelik üretimi yıllık bazda %1,3 artış ve aylık bazda %15,2 artışla, 2,73 milyon tona çıktı. Elektrik ark ocaklı tesislerin ham çelik üretimleri
%0,7 oranında düşüşle, 1,76 milyon tona gerilerken, entegre tesislerin (Ereğli Demir Çelik ve Kardemir)
üretimleri %5,2 oranında artışla, 970 bin tona ulaştı. 1Ç16’da toplam ham çelik üretimi %1,9 artışla, 7,70 milyon tona yükseldi. Elektrik ark ocaklı tesislerin üretimleri %1,8 oranında düşüşle, 4,93 milyon tona gerilerken, entegre tesislerin üretimleri %9,4 oranında artışla, 2,76 milyon tona ulaştı. Böylece, toplam ham çelik üretimi içerisinde elektrik ark ocaklı tesislerin payı, %64 seviyesine geriledi. Yarı mamullerde, ilk çeyrekte, kütük üretimi %0,9 oranında artışla, 5,53 milyon tona yükselirken, slab üretimi %4,8 oranında artışla, 2,17 milyon tona ulaştı.
Merkez Bankası Nisan ayı imalat sanayi kapasite kullanım oranlarını açıklayacak. Mevsimsel düzeltilmiş verilerle kapasite kullanım oranı Mart ayında %75,2 gerçekleşti. 3-aylık ortalamalara bakıldığında 2014 yılının Aralık ayında %74,1 olan kapasite kullanım oranı kademeli artarak 2016 yılının Ocak ayında %75,2 oldu. 3-aylık ortalama kapasite kullanım oranı Şubat ayında %74,9’a, Mart ayında ise %74,8’e geriledi.
Zayıf seyreden bankacılık sektörü kredi büyümesi özel tüketimi baskılarken, asgari ücretteki %30 artış özel tüketimi destekliyor. Bu nedenle kapasite kullanım oranının %75 seviyelerinde kalmasını bekliyoruz.
Merkez Bankası Nisan ayı reel kesim güven endeksini açıklayacak. Mevsimsel düzeltilmiş reel kesim güven endeksi Mart ayında zayıf seyrini koruyarak 104,1 gerçekleşti. Endeks Şubat ayında 105,2 seviyesindeydi. Son zamanlarda kurda görülen istikrar, uluslararası piyasalardaki risk seviyesinin düşmesi, azalan enflasyon ve faiz indirimleri reel kesim güven endeksini Nisan ayında arttırmış olabilir.
IMF 4. madde Türkiye konsültasyon raporunu açıkladı. Raporda, çeşitli şoklara rağmen iç talebe dayalı ekonomik büyümenin direncini korumaya devam ettiği vurgulandı. İç tüketimin bu yıl %30 arttırılan asgari ücret ve gevşetilen makro ihtiyati düzenlemeler çerçevesinde daha da yükseleceği belirtildi. Ekonomin dış şoklara karşı kırılganlığının sürdüğü, sermaye çıkışlarındaki hızlanmanın en büyük risk olduğu açıklandı.
Önlem olarak, iç tasarruf oranının, verimliliğin ve işgücüne katılımın artırılması gerektiği vurgulandı. IMF reformların sonuçları ortaya çıkana kadar sıkı mali ve parasal politikaların uygulanması gerektiğini savundu. IMF, enflasyonun düşürülmesi için sıkı para politikası uygulanması gerektiği, Merkez Bankası’nın uluslararası rezervlerini arttırması gerektiğini açıkladı. IMF 2016 yılında ekonomin %3,8 büyümesini, ortalama enflasyonun %9,8 olmasını ve cari açık milli gelir oranının %3,5 gerçekleşmesini bekliyor.
Merkez Bankası enflasyon yılın ikinci enflasyon raporunu yarın açıklayacak. Yeni başkan Murat Çetinkaya enflasyon raporu sunumunu yapacak. Ocak ayı enflasyon raporunda Merkez Bankası yılsonu enflasyon tahminini %7,5 açıklamıştı. Geçen yılın ilk çeyreğinde %9,3 artan gıda fiyatlarının, bu yılın ilk çeyreğinde sadece %2,6 artması nedeniyle Merkez Bankası %9 olan 2016 gıda enflasyon tahminini düşürebilir. Diğer yandan Merkez Bankası 37 dolar olan petrol fiyatı beklentisini bir miktar yukarı çekebilir. Sonuçta yılsonu enflasyon tahmininde fazla bir değişiklik olmasını beklemiyoruz.
