PİYASA GÖRÜŞÜ
Piyasanõn hafif alõcõlõ açõlmasõnõ bekliyoruz
AB’den sert bir müzakere çerçevesi öngörülmesine karşõn Türkiye’ye tarih verileceği beklentilerinin ağõrlõk kazanmasõ nedeniyle, hisse senedi piyasasõnõn hafif alõcõlõ açõlmasõnõ bekliyoruz.
DÜNÜN YORUMU
İMKB-100, tepki alõmlarõyla %1.2 yükselerek 22,944 puandan kapandõ.
HAFTANIN GÜNDEMİ 13 Aralõk
- Avrupa Parlamentosu'nda Türkiye Raporu görüşülecek.
- AB Dõşişleri Bakanlarõ AB Zirvesi'nin taslak belgesini görüşecek.
- AB uyumuna yönelik “Ceza ve Tedbirlerin İnfazõ Yasa Tasarõsõ” Meclis’te görüşülecek
- Hazine'nin 1,367 trilyon TL net satõş hedefli 91 günlük bono ihalesinin yapõlmasõ bekleniyor.
14 Aralõk
- Hazine’nin 224 günlük Hazine Bonosu ve 567 günlük Devlet Tahvili ihaleleri
- ABD Merkez Bankasõ Fed'in toplantõsõ. (Faizleri 25 bazpuan artõrarak %2.25'e çõkarmasõ bekleniyor.)
POLİTİKA & GENEL EKONOMİ HABERLERİ
- IMF heyetinin bu hafta stand-by çalõşmalarõnõ tamamlamasõ bekleniyor
- Erdoğan 17 Aralõk öncesinde Kõbrõs’la ilgili bir jest yapõlmayacağõnõ açõkladõ
- Son taslak metinde üyeliğin askõya alõnmasõ koşulu zorlaştõrõldõ
- Vakõfbank’õn %15’inin sermaye artõşõ yoluyla 2005 yõlõnda halka arz edilmesi planlanõyor
- Unakõtan Kasõm ayõnda bütçenin fazla verdiğini açõkladõ - Reel kesim güven endeksi Kasõm ayõnda 104 seviyesine
geriledi
- Rusya’nõn çelik şirketleri Erdemir özelleştirmesiyle ilgileniyor
- Üçüncü çeyrek büyümesi beklentilerin altõnda ŞİRKET HABERLERİ
- Arçelik: Arçelik Teba ile görüşmelere başlõyor - Erdemir Yarõmca Porselen'i 82mn ABD$'a satõn aldõ - ÖTV artõşõ otomobil satõşlarõnda %11 düşüşe yol açtõ - Dogan Yayõn Holding bu yõlõn ilk dokuz ayõnda UFRS
bazõnda 14.7mn $ zarar açõkladõ.
- Dogan Holding bu yõlõn ilk dokuz ayõnda UFRS bazõnda 27.2mn $ net kar açõkladõ.
- Vestel'in enflasyona göre düzeltilmiş konsolide 2004-9 aylõk net karõ, 52 mn $ olarak gerçekleşti.
- THY talebin düşük olduğu zamanlarda yutiçi uçuşlarda fiyat indirimine gitti
YABANCI PİYASALAR - Piyasa Bilgileri - Uluslararasõ Gündem
Günlük Kapanõş Değişim
İMKB-100 22,944 %1.2
İMKB-100 (USc/Yõlbaşõndan beri Değ.) 1.60 %19.7
TL/$ 1,433,900 %0.9
Bono Faizi (24 Mayõs 2006) 23.95 %1.0
Turkcell ADR (TL karşõlõk/Günlük Değ.) 9,000 -%0.1 İMKB
EN ÇOK İŞLEM GÖRENLER
İşlem Fiyat Günlük Hacmi ($ mn) (TL) Değişim
Yapõ Kredi Bankasõ 48 3,920 %2.1
Doğan Holding 45 2,420 %1.3
İş Bankasõ (C) 39 6,700 %2.3
Türk Hava Yollarõ 35 6,800 %1.5
Koç Holding 26 7,800 %2.0
EN ÇOK ARTANLAR EN ÇOK DÜŞENLER
Günlük Günlük
Değişim Değişim
Avrasya YO %12 İş Bankasõ Kurucu -%14
Raks Ev Aletleri %12 Makina Takõm -%8
Gübre Fabrikalarõ %12 Ata YO -%7
İnfo YO %11 Goldaş Kuyumculuk -%6
Uki Konfeksiyon %10 Net Turizm -%6
544 427 570 618 587
22,625
23,076 22,944
22,680 23,050
0 600 1200 1800 2400
06.12 07.12 08.12 09.12 10.12
İşlem Hacmi ($ mn) İMKB-100
PORTFÖY ÖNERİLERİ
Kapanõş Günlük Piyasa Dğ.
(TL) Değişim ($ mn)
Aksa 15,000 %0.0 284
Aksigorta 4,680 -%1.4 499
Arçelik 8,000 %1.9 2,231
Borusan Yatõrõm 3,620 -%0.6 71
Dõşbank 1,930 %3.8 490
Ereğli Demir Çelik 5,800 %0.0 1,973
TEB 6,900 %0.7 278
Trakya Cam 3,460 -%0.6 549
Uzel Makina 1,980 %0.0 138
Vestel 4,980 %2.5 553
Yazõcõlar 25,750 %0.0 368
BONO & PARA PİYASALARI
TCMB O/N oranlarõ Basit %21.3
Bileşik %23.7
Eurobond (2030) Spread 309
Fiyat 138.8
Faiz %8.2
TL/$ değişimi Aybaşõndan bu güne -2.5%
Yõlbaşõndan bu güne 2.9%
EKONOMİK VERİLER
Kasõm Aylõk Yõllõk 2003
TÜFE %1.5 %9.8 %18.4
IMF heyetinin bu hafta stand-by çalõşmalarõnõ tamamlamasõ bekleniyor
NTVMSNBC haber portalõna göre, IMF ile yapõlacak yeni stand-by’a yönelik olarak niyet mektubu hazõrlõğõ taslağõ tamamlanõrken, kullandõrõlmasõ beklenen kredinin 9 milyar dolarõ bulmasõ öngörülüyor. IMF heyetinin bu hafta bir açõklama yapmasõ bekleniyor.
IMF’nin öngördüğü Gelir İdaresi Tasarõsõ’nda gelirler kontrolüne yer verilmediği için Başbakan Yardõmcõsõ Şener’in tasarõyõ henüz imzalamadõğõ belirtiliyor.
Erdoğan 17 Aralõk öncesinde Kõbrõs’la ilgili bir jest yapõlmayacağõnõ açõkladõ
Başbakan Tayyip Erdoğan, Avrupa Komisyonu’nun 17 Aralõk zirvesinden önce Kõbrõs’la ilgili bir jest yapõlmasõ yönündeki isteğini geri çevirdi. Erdoğan, Türkiye’ye diğer AB adayõ ülkelere göre daha sõkõ şartlar getirildiği görüşünde olduğunu söyledi.
Son taslak metinde üyeliğin askõya alõnmasõ koşulu zorlaştõrõldõ
Dördüncü taslakta müzakere görüşmelerinin tek üyenin itirazõyla askõya alõnmasõ koşulu kaldõrõlarak, daha önceki taslaktaki gibi üye ülkelerin üçte birinin itirazõ koşulu getirildi. Yeni taslak metin bugün AB Dõşişleri Bakanlarõ'ndan oluşan Genel İşler Konseyi'nde görüşülecek olup 17 Aralõk’ta AB Zirvesi’nde ele alõnacak.
Vakõfbank’õn %15’inin sermaye artõşõ yoluyla 2005 yõlõnda halka arz edilmesi planlanõyor
Vakõfbank Genel Müdürü Ahmet Kacar, Vakõflar Bankasõ için danõşman firmanõn belirlediği yol haritasõna göre, ortaklarõn kabul etmesi halinde sermaye artõşõ yoluyla 2005 yõlõ içinde yüzde 15'lik hissenin halka arz edilmesinin planlandõğõnõ açõkladõ. Kacar, halka arzdan elde edilecek gelirin 200 milyon dolarõn altõnda olmayacağõnõ ifade etti. Kacar, 2006 yõlõnda da ikinci defa halka açõlma olabileceğini, bankanõn kaynak yapõsõ ve iş süreçlerine ilişkin çalõşmalarõn ardõndan 2007'den sonra bankanõn farklõ bir yapõya büründürülerek stratejik bir ortağa satõlmasõnõn da öneriler arasõnda yer aldõğõnõ bildirdi.
IMF
BAŞBAKAN ERDOĞAN
AB
VAKIFBANK’IN HALKA ARZI
Vakõfbank'õn hisselerinin yüzde 25'i çalõşanlar emekli sandõğõna, yüzde 20'si mülhak vakõflara, yüzde 55'i ise Vakõflar Genel Müdürlüğü'ne ait bulunuyor.
Unakõtan Kasõm ayõnda bütçenin fazla verdiğini açõkladõ
Maliye Bakanõ Unakõtan, bütçenin ilk defa Kasõm ayõnda açõk vermediğini belirterek, reel faizlerin yüzde 7’ye inmesi durumunda bütçe açõğõnõn söz konusu olmayacağõnõ kaydetti.
Reel kesim güven endeksi Kasõm ayõnda 104 seviyesine geriledi
Merkez Bankasõ Reel Kesim Güven Endeksi kasõm ayõnda bir önceki aya göre 3.9 puan düşerek 104.0 seviyesine geriledi.
Rusya’nõn çelik şirketleri Erdemir özelleştirmesiyle ilgileniyor
Rus basõnõna gore, Rusya'nõn çelik şirketleri Novolipetks ve Severstal'õn Erdemir özelleştirmesiyle ilgilendiği bildirildi.
Üçüncü çeyrek büyümesi beklentilerin altõnda
DİE tarafõndan açõklanan verilere göre 2004 yõlõnõn üçüncü çeyreğinde GSYİH
%4.5, GSMH ise %4.7 arttõ. Bu rakamlar, GSYİH için %7.6 ve GSMH için
%8.1 olan tahminlerimiz ile GSYİH için %7.6 ve GSMH için %8.0 olan piyasa beklentilerinin altõnda çõkmõş oldu.
Büyüme rakamlarõnõn beklentilerin gerisinde kalmasõnda üçüncü çeyrekte sanayideki %6.6'lõk artõşõn beklentilerin altõnda kalmasõnõn etkili olduğu görülüyor. Aylõk sanayi üretim rakamlarõ %8.7'lik bir artõşa işaret ederken, geçtiğimiz hafta açõklanan üç aylõk verilerde bu rakam %7.6 seviyesinde gösterilmişti. Ancak büyüme rakamlarõndaki sanayi artõşõnõn bu rakamõn da altõnda kaldõğõ görülüyor. Bunun yanõnda birinci çeyrekte %16.3 ve ikinci çeyrekte %19.1'lik artõş gösteren ticaret rakamlarõnõn da üçüncü çeyrekte
%7.1 seviyesine gerilediği görülüyor. Diğer yandan tarõm üretiminin de üçüncü çeyrekte gerilemiş olmasõ büyüme rakamlarõna olumsuz yansõdõ.
2004 yõlõnõn ilk çeyreğinde %10.6, ikinci çeyreğinde ise %16.4'lük artõş kaydeden özel tüketim harcamalarõnõn üçüncü çeyrekte ivme kaybederek BÜTÇE AÇIĞI
REEL KESİM GÜVEN ENDEKSİ
EREĞLİ
ÖZELLEŞTİRMESİ
BÜYÜME RAKAMLARI
çeyrekte %36 ile önceki çeyreklere göre daha yavaş olsa da yüksek artõşa devam ettiğini gösteriyor. Bu rakamlarla yõlõn ilk dokuz ayõnda büyüme GSYİH için %8.7 ve GSMH için %9.7 seviyesine ulaşmõş bulunuyor. Bu gelişmeler õşõğõnda 2004 yõlõ için GSYİH'de %9 ve GSMH'de %10 olan büyüme tahminimizi aşağõ yönde revize edebiliriz.
Arçelik Teba ile görüşmelere başlõyor
Arçelik, işbirliği amacõyla Günkol Güneş Enerjisi ve Klima A.Ş. (TEBA Grubu şirketi) ile görüşmelere başladõğõnõ bildirdi. TEBA Grubu'nun 200mn $ tutarõnda banka borcu olduğu ve iflas edeceği iddia edilmişti. Ayrõca, söylentilere göre de birkaç yabancõ şirketin ve bir yerli grubun TEBA Grubu'na ilgisi olduğu söyleniyordu.
Arçelik, 2004 yõlõ sonunda fõrõn üretim kapasitesini 1.5 milyona çõkarmayõ hedeflemektedir. Günkol Güneş Enerjisi ve Klima Sa. A.Ş. şirketi de sõrayla 0.4 ve 1.1 milyon fõrõn ve pişirici üretim kapasitesine sahipler.
Günkol'un finansal durumu ve sahip olduğu teknoloji ile ilgili detaylõ bir bilgiye sahip değiliz. Ancak, Arçelik yetkilileri Günkol şirketi ile görüşmeyi planladõklarõnõ ve daha sonraki adõmlar için karar vereceklerini bildirdiler.
Hedef piyasa değeri 2.9 mn $ olan Arçelik için "AL" tavsiyesi veriyoruz.
Erdemir Yarõmca Porselen'i 82mn ABD$'a satõn aldõ
Erdemir, Marmara Bölgesi'nde çelik servis merkezi kurmak ve limanlarõ daha efektif kullanmak için Yarõmca Porselen Sanayi'nin tümünü 82 mn $ bedelle satõn aldõ. Yarõmca Porselen İzmit'de bulunmaktadõr ve Erdemir, tren ferisi projesi doğrultusunda bu şirketin lokasyonundan faydalanmayõ amaçlamaktadõr.
ARÇELİK 8,000TL
Piyasa Değeri: 2,231mn $
EREĞLİ DEMİR ÇELİK 5,800TL
Piyasa Değeri: 1,973mn $
AÇIKLANAN KARLAR UFRS
Piyasa Beklentisi Oyak Tahmini
TL mn $mn $mn $mn
Dogan Holding 40,671,776 27.2 35.9 52 beklentiden düşük
Dogan Yayin Holding -22,059,000 -14.7 2.8 -2 beklentiden düşük
Hurriyet 21,688,123 14.5 17.3 16 beklenti paralelinde
Sise Cam 137,680,480 91.9 96.3 - beklenti paralelinde
Trakya Cam 63,697,313 42.5 35.8 - beklentinin biraz üzerinde
SPK-21
TL mn $mn $mn $mn
Vestel 78,340,559 52.3 55.8 51 beklenti paralelinde
2004/09
Deniz ve tren taşõmacõlõğõnõn birlikte kullanõmõ sağlacak olan tren ferisi projesi, Erdemir'e nakliyede daha etkin bir yapõ kazandõracak. Erdemir, ürünlerini tren vagonlarõnda kendi limanõndan feribot ile İzmit'teki limana taşõyacak, buradan da nakliye tren ile devam edecek.
ÖTV artõşõ otomobil satõşlarõnda %11 düşüşe yol açtõ
Hükümetin otomobile yönelik talebi kõsmak için ÖTV oranlarõnõ 7-9 puan arttõrmasõ, Kasõm ayõ otomobil satõşlarõnõn Eylül ayõna göre %11 oranõnda düşmesine neden oldu ve Kasõm ayõ satõşlarõ 30 bine geriledi. Fakat, bu düşüşe karşõn ilk 11 aydaki otomobil satõşlarõ yõllõk bazda %130 artarak 401 bin seviyelerine ulaştõ.
Otomotiv Sanayicileri Derneği'nin açõkladõğõ verilere göre, Kasõm ayõ otomobil satõşlarõ aylõk bazda %11 düşerek 30 bin seviyelerine indi. Bu düşüşte, ÖTV'deki artõşõn önemli bir rol oynadõğõ açõkça görülmektedir. Kasõmdaki otomobil ithalatõ da %7.5 oranõnda daralarak Ekim'deki 22 bin 115 adetlik düzeyinden 20 bin 463'e geriledi.
2004 Ocak-Kasõm döneminde yerli otomobil satõşlarõ ve ithal otomobil satõşlarõ yõllõk bazda sõrayla %111.7 ve %136.5 büyüyerek 121 bin ve 279 bin seviyelerine yükseldi. İthalatõn pazar payõ da gene aynõ dönemde geçen yõlki
%67'lik seviyesinden %70'e yükseldi. Otomotiv pazarõndaki toplam satõşlar ise aylõk bazda %8.7 daralarak 57 bin seviyelerinden 52 bin seviyelerine indi.
2004'ün ilk 11 aylõk döneminde ise toplam otomotiv satõşlarõ yõllõk bazda
%110.3 artarak 317 binden 667 bin seviyelerine ulaştõ.
2004 yõl sonunda toplam otomotiv ve otomobil satõşlarõnõn sõrasõyla 725 bin ve 430 bin seviyelerine ulaşmasõnõ, 2005 yõlõ için ise yine sõrasõyla %14 ve
%20 oranlarõnda azalmasõnõ bekliyoruz.
Dogan Yayõn Holding bu yõlõn ilk dokuz ayõnda UFRS bazõnda 14.7mn $ zarar açõkladõ.
Sonuçlar beklenenden düşük VAFÖK dolayõsõyla piyasa beklentisi olan 2.8mn$’lõk net karõn ve bizim beklentimiz olan 2mn $ zararõn altõnda gerçekleşti.
OTOMOTİV SEKTÖRÜ
DOĞAN YAYIN HOLDİNG 5,650TL
Piyasa Değeri: 1,182mn $
Dogan Holding bu yõlõn ilk dokuz ayõnda UFRS bazõnda 27.2mn $ net kar açõkladõ.
Sonuçlar beklenenden düşük gelen Doğan Yayõn Holding karõ dolayõsõyla da piyasa beklentisi olan 35.9 mn $’õn altõnda gerçekleşti.
Vestel'in enflasyona göre düzeltilmiş konsolide 2004-9 aylõk net karõ, 52 mn $ olarak gerçekleşti.
Bu net kar rakamõ, hem 51 mn $ olan beklentimiz hem de 56 mn $ olan piyasa beklentisi doğrultusunda oluştu.
Vestel'in 2004-9 aylõk net karõ, 34 mn $ olan 1Y04 net karõna göre %55 oranõnda artõş gösterdi. 2003-9 aylõk karşõlaştõrõlabilir tablolar yayõnlanmamaktadõr. Vestel, 2004 yõlõ ilk 9 ayõnda toplam 1,979 mn $ tutarõnda satõş geliri elde etti ve bu satõş gelirinin %75'i ihracattan sağlandõ.
Vestel, 2004 Ocak-Eylül döneminde 7 mn adet televizyon ve 5.2 mn adet DVD ve DSR sattõ. Bu satõş rakamlarõ, 2003 yõlõna göre sõrayla %38 ve %74 oranõnda artõş gösterdi. Ayrõca, bu satõş adedi rakamlarõ şirketin yõlsonu hedeflerine de uygun gözükmektedir.
2004-9 aylõk VAFÖK ise, 1Y04'e göre %25 artarak 274 mn $ olarak gerçekleşti (1Y04 VAFÖK 219 mn $ tutarõndaydõ). 1Y04'te %26 olan brüt kar marjõ, 2004 yõlõnõn ilk dokuz ayõnda %22'ye düştü.
THY talebin düşük olduğu zamanlarda yutiçi uçuşlarda fiyat indirimine gitti
Türk Hava Yollarõ, bugün itibariyle iç hat sefer sayõlarõnõ artõrarak, talebin azaldõğõ öğle ve gece seferlerinde fiyat indirimleri uygulayacak. THY'nin yeni
Satõş adetleri 2003 (ilk 9 ay) 2004 (ilk 9 ay)%
Değişim
TV 5,077,264 7,030,996 38%
PC Monitörleri 73,162 696 -99%
DVD, DSR 2,999,475 5,224,704 74%
PC 81,441 174,663 114%
Buzdolabõ 841,322 1,122,315 33%
Klima 315,932 507,998 61%
Çamaşõr Makinesi 69 493,427 n.m.
TÜRK HAVA YOLLARI 6,800TL
Piyasa Değeri: 830mn $ DOĞAN HOLDİNG 2,420TL
Piyasa Değeri: 1,241mn $
VESTEL 4,980TL
Piyasa Değeri: 553mn $
uygulamasõna göre, iç hat direkt uçuşlarda ekonomi sõnõfõ bilet ücretleri 89, 109 ve 129 milyon lira şeklinde belirlendi. İndirimli ücretler, Kurban Bayramõ dönemini kapsamayacak.
YABANCI PİYASALAR
YABANCI PİYASALARA BAKIŞ
ABD piyasalarõ geçtiğimiz haftayõ yatay bir şekilde kapattõ. Bu hafta ise piyasalarda Salõ günü gerçekleştirilecek olan Fed toplantõsõ beklenecek. Bu toplantõda Fed'in kõsa vadeli faiz oranlarõnõ 25 baz puanlõk artõşla %2 seviyesinden %2.25 seviyesine yükseltmesi bekleniyor.
DOW JONES 10,543 -%0.1 17.8 16.4
NASDAQ 100 2,128 %0.0 48.8 34.8
S&P 500 1,188 -%0.1 19.9 17.5
İngiltere FTSE 100 4,694 %0.1 21.0 18.6
Almanya XETRA DAX 4,175 %0.0 17.0 15.1
Fransa CAC 40 3,768 %0.0 17.2 14.5
Japonya NIKKEI 225** 10,789 %0.3 49.8 18.7
Rusya RTS 546 %0.1 9.5 5.5
Kore KOSPI** 845 -%1.9 15.9 12.4
Brezilya BOVESPA 24,933 %1.7 11.6 11.0
* Kaynak: Bloomberg
**Saat 8:30 itibariyle
Dow Jones
Cari F/K* 2004 F/K*
YABANCI BORSALAR
Günlük Değişim Kapanõş
10,441
10,553 10,494
10,543 10,547
10200 10400 10600 10800
06 Ara 07 Ara 08 Ara 09 Ara 10 Ara
PARİTELER Kapanõş* Günlük Değişim
EURO / DOLAR 1.3197 -0.8% 1.30
DOLAR / YEN 105.8 1.4%
*Kaynak: TCMB
€/$
OYAK Yatõrõm Yõl Sonu Beklentisi
1.3311
1.3304
1.3197 1.3454
1.3443
1.29 1.30 1.31 1.32 1.33 1.34 1.35 1.36
Ara Ara Ara Ara ra
10 YILLIK TAHVİL Faiz
ABD 4.18 %0.80
LIBOR 3 Ay
DOLAR 2.47 2.93
EURO 2.17 2.26
EMTİA FİYATLARI Kapanõş
BRENT PETROLÜ ($/varil) 38.48 %0.00
ALTIN ($) 434.25 %0.00
*Saat 8:30 itibariyle
Petrol (Brent)
Günlük Değişim
Günlük Değişim 12 Ay
38.5
37.8
36.8 38.3 38.5
36 36.5 37 37.5 38 38.5 39
07 Ara 08 Ara 09 Ara 10 Ara 13 Ara
