- AB Dõşişleri Bakanlarõ toplantõsõ

PİYASA GÖRÜŞÜ

Piyasaya iyimser bir havanõn hakim olmasõnõ bekliyoruz

IMF Heyeti’nin yeni ekonomik program üzerinde teknik görüşmelerde bulunmak üzere bugün Türkiye’ye gelmesine bağlõ olarak hisse senedi piyasasõna iyimser bir havanõn hakim olmasõnõ bekliyoruz. Ayrõca, medyada çõkan haberlere göre, IMF ile mevcut programõn tamamlanmasõnõn ardõndan yeni bir stand-by anlaşmasõ yapõlmasõ olasõlõğõ artõyor.

DÜNÜN YORUMU

İMKB-100 ABD büyüme verilerinin beklentilerin altõnda çõkarak hõzlõ faiz artõrõmõ endişelerini azaltmasõ nedeniyle %1.4 yükselerek 19,381 puandan kapandõ.

HAFTANIN GÜNDEMİ 2 Ağustos

IMF Heyeti yeni ekonomik programa ilişkin teknik görüşmelerde bulunacak

- Yüksek Askeri Şura 3 Ağustos

- Temmuz ayõ enflasyon verileri açõklanacak. TÜFE ve TEFE beklentilerimiz -%0.1, çekirdek enflasyon beklentimiz ise

%0.6’dõr.

- AB Dõşişleri Bakanlarõ toplantõsõ

POLİTİKA & GENEL EKONOMİ HABERLERİ

- IMF Heyeti, yeni ekonomik programa ilişkin teknik düzeyde görüşmelerde bulunmak üzere bu hafta Türkiye’ye geliyor - 661 mn dolarlõk krediyi serbest bõrakan IMF ekonomik

performansõ övmekle birlikte cari açõk konusunda Türkiye’yi uyardõ

- Temmuz’da ihracat geçen yõlõn aynõ ayõna göre %33.9 artarak aylõk rekor seviyesi olan 5.7 milyar dolara çõktõ.

- Sezer, yeni vergi paketi ile Pamukbank’õn Halk Bankasõ’na devrine ilişkin yasayõ onayladõ

- Halkbank ve Ziraat Bankasõ’nõn halka açõlmasõ planlanõyor - Türk Telekom özelleştirmesine ilişkin ihale sürecinin bu

hafta açõklanmasõ bekleniyor

- Köprü gelirleri karşõlõğõnda GOS ihracõnda son aşamaya gelindi

- Hazine Ağustos’ta piyasalara 14.4 katrilyon lira itfaya karşõlõk piyasalardan 10.5 katrilyon lira da borçlanma gerçekleştirmeyi planlõyor

- Haziran ayõ dõş ticaret açõğõ 3.4 milyar dolar seviyesinde gerçekleşerek beklentimizin üzerinde açõklandõ.

ŞİRKET HABERLERİ

- İş Bankasõ, BDDK bazõndaki konsolide olmayan 1Y2004 mali tablolarõna göre 356 trn TL (207mn dolar) net kar açõkladõ.

- Turkcell Irancell ile ilgili ihale şartnamesindeki prosedürlerin devam ettiğini açõkladõ

- Koç Holding %11 bedelsiz dağõtmaya hazõrlanõyor - Enka İnşaat 3 santralindeki %1’lik payõnõ sattõ YABANCI PİYASALAR

- Piyasa Bilgileri - Uluslararasõ Gündem Günlük

Kapanõş Değişim

İMKB-100 19,381 %1.4

İMKB-100 (USc/Yõlbaşõndan beri Değ.) 1.33 -%0.9

TL/$ 1,462,654 %0.0

Bono Faizi (7 Aralõk 2005) %2645.0 -%0.5

Turkcell ADR (TL karşõlõk/Günlük Değ.) 17,400 %1.7 İMKB

EN ÇOK İŞLEM GÖRENLER

İşlem Fiyat Günlük Hacmi ($ mn) (TL) Değişim

Doğan Holding 55 2,370 %0.0

Yapõ Kredi Bankasõ 54 3,925 %0.6

Kardemir (D) 48 1,140 %6.5

Koç Holding 35 7,550 %4.1

Ereğli Demir Çelik 30 4,550 %3.4

EN ÇOK ARTANLAR EN ÇOK DÜŞENLER

Günlük Günlük

Değişim Değişim

TSKB YO %20 Boyasan Tekstil -%10

Doğan Burda Rizzoli %19 Yatõrõm Finansman YO -%8

Kardemir (B) %18 EGS GYO -%6

Kardemir (A) %16 Toprak Fin. Kiralama -%5

Metemtur Otelcilik %7 Emek Elektrik -%5

364 518 533

317 310

18,645 19,111 19,381

18,775 19,019

0 500 1000 1500 2000 2500

26.07 27.07 28.07 29.07 30.07

İşlem Hacmi ($ mn) İMKB-100

PORTFÖY ÖNERİLERİ

Kapanõş Günlük Piyasa Dğ.

(TL) Değişim ($ mn)

Akbank 6,050 %0.0 6,204

Akçansa 3,325 %2.3 378

Ak Enerji 6,700 %0.0 297

Aksa 11,800 %0.0 219

Aksigorta 4,200 %0.0 439

Arçelik 7,850 %2.0 2,147

Borusan Yatõrõm 2,900 %0.0 56

Dõşbank 2,120 %0.5 394

Doğan Holding 2,370 %0.0 1,191

İş Bankasõ (C) 5,650 %1.8 5,511

TEB 4,200 -%1.8 166

Trakya Cam 3,600 %0.0 560

Uzel Makina 5,800 %0.9 106

Vestel 4,875 %2.6 530

Yapõ Kredi Bankasõ 3,925 %3.4 1,967

Yazõcõlar 23,400 -%0.4 328

BONO & PARA PİYASALARI

TCMB O/N oranlarõ Basit %22.0

Bileşik %24.6

Eurobond (2030) Spread 351

Fiyat 127.375

Faiz %9.1

TL/$ değişimi Aybaşõndan bu güne -1.2%

Yõlbaşõndan bu güne 5.0%

IMF Heyeti, yeni ekonomik programa ilişkin teknik düzeyde görüşmelerde bulunmak üzere bugünTürkiye’ye geliyor

Hazine’den yapõlan açõklamada Rõza Moghadam başkanlõğõndaki IMF heyetinin 2005-2007 dönemi ekonomik programa ilişkin teknik seviyede bilgi almak üzere bugünTürkiye’ye geleceğini açõkladõ.

Hazine, programõn makroekonomik çerçevesi ve yapõsal reformlar konularõnda ileri bir aşamaya gelindiğini bildirdi.Ancak, programa ilişkin kesin karar Eylül ayõndaki görüşmelerde verilecek.

Medyada çõkan haberlere göre, IMF ekonominin soğutulmasõna ilişkin bir dizi önlem önerecek. Görüşmelerde ihtiyati stand-by’õn yanõ sõra normal stand- by’õn da görüşüleceği, hükümetin normal stand-by’a daha sõcak baktõğõ belirtiliyor.

661 mn dolarlõk krediyi serbest bõrakan IMF ekonomik performansõ övmekle birlikte cari açõk konusunda Türkiye’yi uyardõ

IMF İcra Direktörleri Kurulu, Türkiye'nin programõnõn Sekizinci Gözden Geçirme dönemini sona erdirerek, yaklaşõk 661 milyon dolar tutarõndaki yeni kredi dilimini serbest bõraktõ.

IMF Başkanõ Rodrigo Rato, Türkiye'nin ekonomik performansõnõn ”etkileyici”

olmayõ sürdürdüğünü; bu yõl büyümenin, hedeflenen rakam olan yüzde 5'i büyük olasõlõkla geçeceğini bildirdi. Rato, mevcut durumda en acil makro ekonomik sõnavõn, cari açõğõn daha fazla büyümesinin önlenmesi olduğunu vurguladõ.

IMF Türkiye Masasõ Şefi Moghadam ise cari açõğa karşõ alõnan önlemlerin kõsa süre içerisinde karşõlõğõnõ görmeyi umduklarõnõ belirtti. Türkiye’nin gelecek birkaç ay içerisinde sosyal güvenlik reformunu karara bağlamasõnõn beklendiğini de kaydetti.

Yeni Niyet Mektubu’nda IMF ile 2005 ve sonrasõnda da yakõn diyaloğun süreceği belirtilerek, sõkõ maliye politikasõna, dolayõsõyla enflasyonla mücadele ve yüksek faiz dõşõ fazla politikasõna devam edileceği taahhüt ediliyor. Kõsa vadede öncelikle ise vergi reformu, sosyal güvenlik reformu ve bankacõlõk sektöründe devam eden yeniden yapõlanma olarak belirlendi.

IMF HEYETİ

IMF İCRA

DİREKTÖRLERİ KURULU

Temmuz’da ihracat geçen yõlõn aynõ ayõna göre %33.9 artarak aylõk rekor seviyesi olan 5.7 milyar dolara çõktõ.

TİM verilerine göre Temmuz’da ihracat %33.9 artarak aylõk rekor seviyesi olan 5.7 milyar dolara çõktõ. Böylelikle, bu yõlõn Ocak-Temmuz dönemindeki ihracat toplamõ, geçen yõlõn aynõ dönemine göre yüzde 35.3 artõşla 35.1 milyar dolara ulaştõ.

Sezer, yeni vergi paketi ile Pamukbank’õn Halk Bankasõ’na devrine ilişkin yasayõ onayladõ

Cumhurbaşkanõ Ahmet Necdet Sezer, yeni vergi paketi, Pamukbank'õn Halk Bankasõ'na devrine ilişkin kanunu onaylayarak yayõnlanmasõ için Başbakanlõğa gönderdi.

ÖTV’deki makdu artõşlarõn kanunlaşmasõyla hükümet, bazõ sigara üreticilerinin yaptõğõ indirimden kaynaklanan vergi kaybõnõ karşõlayabilecek.

Pamukbank’la ilgili yasa ise IMF ve Dünya Bankasõ’na taahhüt edilen yasalar arasõnda yer alõyordu.

Halkbank ve Ziraat Bankasõ’nõn halka açõlmasõ planlanõyor

Hazine, Pamukbank'õn Halkbank bünyesine katõlmasõnõn ekim ayõnda tamamlanacağõnõ, bu birleşme sonrasõnda Halkbank ve Ziraat Bankasõ'nõn yeni yapõlandõrma ile birlikte halka açõlacağõnõ bildirdi.

Pamukbank-Halkbank birleşmesine ilişkin yasanõn Cumhurbaşkanõ tarafõndan onaylanmasõ ve bu açõklamayla birlikte kamu bankalarõna ilişkin strateji netleşmeye başladõ. Sözkonusu strateji IMF’ye verilen taahhütler arasõnda yer alõyor.

Türk Telekom özelleştirmesine ilişkin ihale sürecinin bu hafta açõklanmasõ bekleniyor

Türk Telekom'un (TT) özelleştirme sürecine ilişkin bilgilendirme sürecinin Cuma günü tamamlanmasõnõn ardõndan ihale sürecine ilişkin açõklamanõn bu hafta yapõlmasõ bekleniyor. İhalenin, Aralõk ayõna kadar tamamlanmasõ, şirketle sözleşmenin Mart 2005’e kadar yapõlmasõ düşünüyor.

İHRACAT

VERGİ PAKETİ &

PAMUKBANK ‘IN DEVRİ

TÜRK TELEKOM ÖZELLEŞTİRMESİ KAMU BANKALARI

ÖİB ise, 23 Temmuz'da Rekabet Kurumu'na "teknik daire" görüşü için başvurdu. Rekabet Kurumu'nun görüşünü hazõrlamak için 45 günlük süresi bulunuyor. Şirketin bazõ birimlerinin ana bünyeden ayrõlmasõ ve bu şekilde özelleştirilmesi şartõnõn getirilebileceği belirtiliyor.

Köprü gelirleri karşõlõğõnda GOS ihracõnda son aşamaya gelindi

Medyada çõkan haberlere göre, Hazine’nin köprü gelirleri karşõlõğõnda Gelir Ortaklõğõ Senedi (GOS) ihraç etmesi için yapõlan çalõşmalarda son aşamaya gelindi. Hazine'den sorumlu Devlet Bakanõ Ali Babacan'õn ihraç için onay verdiği belirtiliyor.

Medyada çõkan haberlerde, köprü gelirleri karşõlõğõnda ilk aşamada 750 trilyon lira tutarõnda iki yõl vadeli ve üç ayda bir kupon ödemeli GOS ihraç edilmesi planlanõyor. Faiz içermemesi nedeniyle özellikle İslami yatõrõmcõlarõn daha fazla ilgisini çekmesi bekleniyor.

Hazine Ağustos’ta piyasalara 14.4 katrilyon lira itfaya karşõlõk piyasalardan 10.5 katrilyon lira da borçlanma gerçekleştirmeyi planlõyor

Hazine, Ağustos ayõnda 17.8 katrilyon lirasõ iç borç, 800 trilyon lirasõ da dõş borç olmak üzere toplam 18.6 katrilyon liralõk borç servisi gerçekleştirecek.

Ağustos ayõnda piyasalara yapõlacak 14.4 katrilyon liralõk itfaya karşõlõk, piyasalardan 10.5 katrilyon liralõk borçlanma yapõlmasõ öngörülüyor. Ayrõca, 2.6 katrilyon lira net satõş hedefli referans bono ihalesi düzenlenecek.

Hazine, Ağustos ayõnda 4.3 katrilyon liralõk faiz dõşõ fazla verilmesini öngörürken, ekonomik programõn 8. gözden geçirmesinin tamamlanmasõ sonucunda IMF tarafõndan sağlanacak kaynağõn da 1 katrilyon lira olacağõnõ bildirdi.

Haziran ayõ dõş ticaret açõğõ 3.4 milyar dolar seviyesinde gerçekleşerek beklentimizin üzerinde açõklandõ.

DİE tarafõndan açõklanan verilere göre, dõş ticaret açõğõ Haziran ayõnda 3.4 milyar dolara ulaşarak, beklentimiz olan 3.1 milyar dolar seviyesinin üzerinde açõklandõ. 2003 yõlõnõn aynõ ayõnda dõş ticaret açõğõ 1.9 milyar dolar, bir önceki ayda ise 3.0 milyar dolar seviyesinde gerçekleşmişti.

PROGRAMI

DIŞ TİCARET AÇIĞI GELİR ORTAKLIĞI SENEDİ

Haziran ayõnda ithalat %48 artõşla 8.4 milyar dolar seviyesinde gerçekleşirken ihracat ise %33'lük artõşla 5.1 milyar dolar seviyesine ulaştõ.

Tüketim mallarõ ithalatõ Haziran ayõnda da yüksek seviyede gerçekleşmeye devam ederek, %101 oranõnda artõş gösterdi. Diğer taraftan yatõrõm mallarõ ithalatõnõn ise geçtiğimiz yõlõn aynõ ayõna göre %68 oranõnda artmasõ, yatõrõmlarõn ikinci çeyrekte de güçlü seyretmeye devam ettiğini gösteriyor.

Haziran ayõ dõş ticaret açõğõ sonrasõnda, cari açõğõn Haziran ayõ için 1.2 milyar dolar seviyesinde gerçekleşebileceğini düşünüyoruz.

İş Bankasõ, BDDK bazõndaki konsolide olmayan 1Y2004 mali tablolarõna göre 356 trn TL (207mn dolar) net kar açõkladõ.

Geçen yõlõn aynõ döneminde banka 171mn dolar kar açõklamõştõ. Sonuçlar beklentimiz olan 306trn TL'nin biraz üzerinde gerçekleşti. Artan faiz oranlarõnõn finansallar üzerindeki olumsuz etkisi paralelinde İş Bankasõ’nõn çeyrek bazõnda vergi öncesi karõ 2Ç04’te ilk çeyreğe göre %26 oranõnda azalarak 162mn $ oldu.

İş Bankasõ’nõn özkaynaklarõ ve toplam aktifleri 1Y04 sonunda 4,134mn $ ve 23,126mn $ oldu. İş Bankasõ’nõn takipteki alacaklar / krediler oranõ da 1Ç04 sonu %11.3 seviyesinden 1Y04 sonunda %7.7’ye geriledi.

Turkcell Irancell ile ilgili ihale şartnamesindeki prosedürlerin devam ettiğini açõkladõ

Turkcell’in İran’daki ikinci GSM operatörü olma yolunda anlaşmaya vardõğõ haberleri ile ilgili olarak şirket ihale şartnamesindeki prosedürlerin tamamlanmasõna devam edildiğini bildirdi. Yapõlan açõklamaya göre şu anda taraflar arasõnda imzalanan yeni bir anlaşma sözkonusu yok ve daha önce ihale şartnamesinde belirtildiği üzere gerekli prosedürler devam etmekte.

İhale şartnamesine göre, Yabancõ Yatõrõm Teşvik Etme ve Koruma Kanununa (FIPPA) uyumluluğa ilişkin onayõn alõnmasõ GSM operasyonunu yürütecek lokal şirket Irancell'in kurulmasõ ve 300 milyon Euro tutarõndaki lisans bedelinin ödenmesi gibi koşullarõn yerine getirilmesinin ardõndan Irancell konsorsiyumu İran 1800/900 GSM lisansõnõ almaya hak kazanacaktõr.

Irancell’in 4Ç04’ün sonuna doğru operasyonlarõna başlamasõ bekleniyor.

İŞ BANKASI 5,650TL

Piyasa Değeri: 5,511mn $

TURKCELL 6,000TL

Piyasa Değeri: 6,049mn $

Koç Holding %11 bedelsiz dağõtmaya hazõrlanõyor

Koç Holding Türk Traktör’ün %25 hissesinin halka arzõndan kaynaklanan 84,049,868 mnTL tutarõndaki karõn sermayeye ilave edilmesi için gerekli işlemlerin başlatõlmasõna karar verdi.

Bu rakam, 789,750 mlr TL’lik ödenmiş sermayeye sahip Koç Holding için

%10.6 civarõnda bir bedelsiz sermaye artõrõmõna denk gelmektedir.

Enka İnşaat 3 santralindeki %1’lik payõnõ sattõ

Enka İnşaat, 24/06/2004’te InterGen ile ortak olduğu 3 elektrik santralindeki yaklaşõk %1 hissesini Enka Gebze Power Investment B.V., İzmir Power Investment B.V. ve Adapazarõ Power Investment B.V.şirketlerine sattõğõnõ ve satõş bedellerini tahsil ettiğini açõkladõ. Elde edilen satõş karõ 2004 yõlõ içinde sermayeye eklenecek. Enka İnşaat’in santrallerdeki payõ %74’ten %73’e inmiş oldu.

Analist Yorumu: Satõş fiyatõ açõklanmadõğõ için Enka İnşaat’õn ne tutarda bir bedelsiz sermaye artõrõmõ yapabileceğini hesaplayamõyoruz.

KOÇ HOLDİNG 7,550TL

Piyasa Değeri: 4,077mn $

ENKA İNŞAAT 30,750TL

Piyasa Değeri: 2,102mn $

YABANCI PİYASALAR

YABANCI PİYASALARA BAKIŞ

ABD'de hafta sonu yapõlan terörist eylem uyarõlarõnõn ardõndan vadeli işlemlerde endekslerin gerilediği gözlendi. Bu hafta açõklanacak veriler arasõnda Cuma günkü istihdam verisi yakõndan izlenecektir. Diğer taraftan Avrupa Merkez Bankasõ'nõn Perşembe günü yapacağõ toplantõda faiz oranlarõnda bir değişikliğe gitmesi beklenmiyor.

DOW JONES 10,140 %0.1 18.1 15.8

NASDAQ 100 1,887 %0.3 46.6 29.5

S&P 500 1,102 %0.1 19.7 16.7

İngiltere FTSE 100 4,413 -%0.1 23.1 18.1

Almanya XETRA DAX 3,896 %0.2 27.7 15.1

Fransa CAC 40 3,647 %0.1 18.9 14.5

Japonya NIKKEI 225** 11,169 -%1.4 40.2 19.8

Rusya RTS 540 %2.6 7.4 6.5

Kore KOSPI** 721 -%2.0 15.8 8.1

Brezilya BOVESPA 22,337 %0.5 15.9 10.4

* Kaynak: Bloomberg

**Saat 8:30 itibariyle

Dow Jones

Cari F/K* 2004 F/K*

YABANCI BORSALAR

Günlük Değişim Kapanõş

9,962

10,140 10,117

10,129 10,085

9600 9800 10000 10200 10400 10600

26 Tem 27 Tem 28 Tem 29 Tem 30 Tem

PARİTELER Kapanõş* Günlük Değişim

EURO / DOLAR 1.2052 0.1% 1.25

DOLAR / YEN 111.5 -0.5%

*Kaynak: TCMB

€/$

OYAK Yatõrõm Yõl Sonu Beklentisi

1.2039 1.2037

1.2052 1.2164

1.2154

1.20 1.21 1.22 1.23 1.24

10 YILLIK TAHVİL Faiz

ABD 4.44 -%5.49

LIBOR 3 Ay

DOLAR 1.70 2.43

EURO 2.12 2.39

EMTİA FİYATLARI Kapanõş

BRENT PETROLÜ ($/varil) 41.35 %0.19

ALTIN ($) 393.00 %1.18

*Saat 8:30 itibariyle

Petrol (Brent)

Günlük Değişim

Günlük Değişim 12 Ay

41.4 41.2

40.0

41.3

39.5 38 39 40 41 42 43 44

Gündem

Önceki Dönem

Piyasa

Beklentisi* Açõklanan

ABD ISM Üretim (Tem) 61.1 62

Alm PMI İmalat Sanayi (Tem) 56

AB PMI İmalat Sanayi (Tem) 54.8

ABD Kişisel Gelir (Haz) 0.6% 0.3%

ABD Kişisel Harcamalar (Haz) 1.0% -0.1%

AB ÜFE (Haz) 0.6% 0.0%

AB İşsizlik Oranõ (Haz) 9.0% 9.0%

ABD Araba Satõşlarõ (Tem) 12.2M 13.3M

ABD ISM Üretim Dõşõ 59.9 61.8

ABD Fabrika Siparişleri (Haz) -0.30% 0.50%

Alm İşsizlik Oranõ (Tem) 10.50% 10.50%

AB Perakende Ticaret (Haz) -1.30% 1.20%

ABD İşsizlik Başvurularõ (1 Ağu) 345K 340K Alm Fabrika Siparişleri (Haz) 1.50% -0.30%

AB ECB Faiz Oranlarõ 2% 2%

* Kaynak: Bloomberg 02.Ağu

03.Ağu

04.Ağu

05.Ağu