Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. Büyükdere Cad. No: 141 Kat: 19 34394 Esentepe, İstanbul TÜRKİYE
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece yer alan bilgilere burada dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Finansal Olmayan
Net Satış Geliri 153,545 195,559 251,985 64% 29%
FAVÖK 23,727 31,999 43,523 83% 36%
Net Kar 14,569 19,104 20,864 43% 9%
Bankalar
Net Kar 7,075 14,503 19,719 179% 36%
Sigorta
Net Kar 554 527 744 34% 41%
Toplam
Net Kar 22,199 34,133 41,327 86% 21%
Kaynak: Şirket Verileri, Deniz Yatırım Strateji ve Araştırma Mln TRY
4Ç21 BEKLENTİ RAPORU
Bankacılık & finans dışı sektörler kar tahminleri
2021 yılı 4. çeyrek dönem finansalları bu hafta açıklanmaya başlıyor. 26 Ocak ARCLK, 1 Şubat AKBNK, 2 Şubat GARAN ve 3 Şubat’ta TOASO ve YKBNK sonuçları açıklanacak.
Bu dönemde Araştırma kapsamımızda yer alan bankaların net kar rakamının bir önceki çeyreğe göre %36, geçen yılın aynı dönemine göre ise yaklaşık üç katlık bir artış göstermesini bekliyoruz. Böylelikle özsermaye karlılıklarının bir önceki döneme göre 480 baz puan artış ile %20.5 seviyesine ulaşabileceğini öngörüyoruz.
Bu dönemin ön plana çıkan dinamikleri büyüme tarafında TL kredilerdeki büyümenin bir önceki döneme göre biraz daha hız kazanması ve TL mevduat büyümesinin TL kredilere göre daha yavaş olması nedeniyle TL tarafta mevduatın krediye dönüşüm oranının artması, menkul kıymetler tarafında TÜFE’ye endeksli bonoların bilanço içerisindeki ağırlığının biraz daha artış göstermesi olarak sıralanabilir. Karlılık tarafında ise kredilerin yeniden fiyatlanması nedeniyle TL kredi/mevduat faiz makasında toparlanmanın devam etmesi, TÜFE’ye endeksli bonoların enflasyondaki yüksek seyre bağlı olarak marj katkısının önceki çeyreğe göre daha yüksek olması, komisyon gelirlerindeki güçlü seyrin devam etmesi ve kredi risk maliyetlerinin bir önceki döneme göre gerek kur etkisinden dolayı gerekse de BDDK’nın 1 Ekim 2021 tarihi itibari ile esnekliği kaldırmış olmasının etkilerini görmeyi bekleriz. Bankaların güçlü karlılıkları nedeniyle karşılık oranlarını beklentimizin üzerinde artırmaları ve serbest karşılık gideri yazmaları tahminlerimizden daha düşük kar rakamı açıklanmasına neden olabilir.
Yıllık bazda kar artışları ve özsermaye karlılığındaki gelişme ele alındığında YKBNK ve GARAN ön plana çıkabilir. Çeyreksel bazda ise HALKB, VAKBN ve ISCTR yüksek kar büyümesi elde edebilir. Kamu bankaları kredi/mevduat makası ve TÜFE’ye endeksli bonolardan faydalanırken, ISCTR bunların yanı sıra iştiraklerinden kaynaklı yüksek döviz pozisyon geliri elde edebilir.
Hayat dışı sigortacılık sektöründe kasko segmentinde yedek parça fiyat artışı, trafik segmentinde hasar frekansının yükselmiş olması ve yüksek oranlı asgari ücret artışının getireceği ilave karşılık giderleri nedeniyle operasyonel olarak biraz daha zayıf bir 4Ç21 sonucu elde edebilirler. Motor segmentindeki payının daha düşük olması nedeniyle TURSG biraz daha ön planda olabilir.
Hayat sigortacılığı ve bireysel emeklilik tarafında ise hem ANHYT hem de AGESA’nın bir önceki döneme göre biraz daha yüksek kar elde edebileceğini düşünüyoruz. Gerek hayat sigortacılığı prim üretimindeki artış gerekse de bireysel emeklilik tarafındaki fon performansları 4Ç21 karını bir önceki dönemin üzerine taşıyabilir.
4Ç21 içinde endeks seviyesindeki sert yükseliş ve yüksek işlem hacmi nedeniyle ISMEN için beklentimiz bir önceki döneme göre daha yüksek bir kar elde edebileceği olarak değerlendirilebilir.
GYO tarafında ise ISGYO, OZKGY ve TRGYO değerleme farklarından olumlu olarak etkilenirken, OZKGYO kur farkı geliri, TRGYO ise kur farkı zararı yazabilir. EKGYO finansman giderlerinin yatay seyri ile bir önceki döneme göre daha yüksek bir kar açıklayabilir.
Finans dışı tarafta, TL bazında yükselen fiyatlar ve güçlü marjları ile EREGL ve KRDMD, ürün
fiyatlarındaki iyileşmeye ek olarak stok karının etkisiyle TUPRS, güçlü seyrin korunduğu
gübre fiyatları beraberinde HEKTS ve TKFEN, elektrik fiyatlarındaki yükselişle AKSEN,
Türkiye ve Romanya’da devam eden güçlü operasyonları ile LOGO, taahhüt işlerindeki
kuvvetli seyir ile ORGE, kapasite kullanımı ve fiyatlarda artış beraberinde LKMNH,
zayıf TL’nin desteği ile ASELS, FROTO, CCOLA, PETKM ve SISE’nin güçlü sonuçlar
açıklayacağını tahmin ediyoruz.
DENİZ YATIRIM STRATEJİ & ARAŞTIRMA 4Ç21 KAR TAHMİNLERİ (Bankacılık, Mln TRY)
AKBNK 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: 1 Şubat
GARAN 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: 2 Şubat
HALKB 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: Şubat'ın İkinci Haftası
ISCTR 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: Şubat'ın İlk Haftası
VAKBN 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: Şubat'ın İkinci Haftası
YKBNK 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: 3 Şubat
TSKB 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: 3-4 Şubat
669 767 2,208 230% 188%
Net Kar
Net Kar
282 37% -4%
765 3,247 3,595 370% 11%
296 207 Net Kar
510 92 1,267 149% 1275%
Net Kar
1,627 2,999 4,551 180%
Net Kar 52%
14%
Net Kar 1,848 3,211 3,660 98%
Net Kar 1,111 3,645 3,876 249% 6%
TÜFE'ye endeksli bonoların artan katkısı ve kredi getirilerindeki iyileşme ile swap ile düzeltilmiş marjı net faiz gelirlerini yukarı çekecektir. Kredi risk maliyetinde (kur etkisi dahil) artış beklenebilir.
TÜFE'ye endeksli bonoların yükselen getirisi ve kredi getirilerinin katkısı swap ile düzeltilmiş marjı destekleyecektir. Faaliyet giderleri yüksek oranda artabilir. Kredi risk maliyetinde (kur etkisi dahil) artış beklenebilir.
TÜFE'ye endeksli bonoların yükselen getirisi ve kredi getirilerinin katkısı swap ile düzeltilmiş marjı destekleyecektir. Serbest karşılıklarda artış beklenebilir.
TÜFE'ye endeksli bonoların artan katkısı ve kredi getirilerindeki iyileşme ile swap ile düzeltilmiş marjı net faiz gelirlerini yukarı çekecektir. Şişecam'ın YP pozisyonu sermaye piyasası işlem karını destekleyebilir.
TÜFE'ye endeksli bonoların yükselen getirisi ve kredi getirilerinin katkısı swap ile düzeltilmiş marjı destekleyecektir. Serbest karşılıklarda artış beklenebilir.
Belirgin bir şekilde iyileşmesi beklenen net faiz marjı ve TÜFE'ye endeksli bonoların katkısı ile net faiz geliri yüksek olabilir. Kur etkisi dahil kredi risk maliyeti yüksek olabilir. Faaliyet giderlerindeki artış hızlanabilir.
TÜFE'ye endeksli bonoların katkısı ile net faiz geliri yüksek olabilir. Karşılık oranları korunmak ile birlikte kur etkisinden dolayı kredi risk maliyeti yüksek olabilir. İştiraklerden gelirler de karlılığa destek olabilir.
(Sigortacılık ve GYO, Mln TRY)
AKGRT 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: Şubat'ın İlk Haftası
ANSGR 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: Şubat'ın İlk Haftası
TURSG 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: Şubat Sonu
ANHYT 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: Şubat'ın İlk Haftası
AGESA 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: Şubat'ın İkinci Haftası
ISMEN 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: Şubat'ın İlk Haftası
EKGYO 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: Mart'ın İlk Haftası
ISGYO 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: Şubat'ın İlk Haftası
OZKGY 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: Mart'ın İlk Haftası
TRGYO 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: Mart'ın İlk Haftası
Net Kar 339 246 280 -17% 14% Hisse senedi endeks seviyesinin 4Ç21'de yükselmiş olması ve artan volatilite komisyon gelirleri için pozitif.
Ancak yüksek fonlama maliyeti ve kaldıraçlı işlemlerin azalması faiz gelirlerini baskılayabilir.
Net Kar 271 357 558 106% 56% Geçmiş dönem satışlarından bu dönemde gelir tablosuna kaydedilecek proje kar paylaşım gelirleri ve finansman giderlerinin görece yatay seyri bu dönem de kar rakamının yüksek kalmasına imkan sağlayabilir.
1 Temmuz'dan itibaren pandemi kaynaklı kısıtlamaların kaldırılmış olması AVM kira gelirlerine olumlu katkı sağlayabilir. Konut satışlarının ise daha düşük bir katkı yapması beklenebliir. Yeniden değerleme yüksek olacaktır.
Yüksek gelir grubuna hitap etmesi ve yabancıların konut sahipliğinin artması ile satış performansının iyi olmasını bekliyoruz. Yeniden değerleme artışının etkisi yüksek olacaktır. 250 milyon TL üzerinde kur farkı geliri beklenebilir.
1 Temmuz'dan itibaren pandemi kaynaklı kısıtlamaların kaldırılmış olması AVM kira gelirlerine olumlu katkı sağlayabilir. Kur farkı gideri 600 mln TL olabilir. Yeniden değerleme artışı net kar rakamını destekleyecektir.
-60%
Hasar frekansındaki yükseliş, yedek parça fiyatlarının kasko segmentinde hasar/prim oranını yukarı çekmesi ve asgari ücret artışı operasyonel karlılığı baskılarken karşılık iptalleri ve kur farkı geliri net kar rakamını destekleyebilir.
Net Kar 81 28 82 2% 189% Hasar frekansındaki yükseliş, yedek parça fiyatlarının kasko segmentinde hasar/prim oranını yukarı çekmesi ve asgari ücret artışı operasyonel karlılığı baskılayabilir.
Net Kar 88 62 25 -72%
Net Kar 133 169 231 73%
62% Kasko segmentindeki düşük pazar payı nedeni ile yedek parça fiyatlarındaki artış ve hasar frekansındaki artıştan daha az etkilenmesi beklenebilir. Finansal gelirler net kar rakamını destekleyebilir.
Net Kar 192 150 243 27%
37% Hayat sigortası prim üretimindeki artış ve BES fonlarının 4Ç21'deki hızlı yükselişi operasyonel kar artışına imkan sağlayablir. Finansal gelirlerin de güçlü kalmaya devam etmesini bekliyoruz.
194% 771%
Net Kar 736 153 1,633 122% 970%
Net Kar 60 118 163 170% 38% Hayat sigortası prim üretimindeki artış ve BES fonlarının 4Ç21'deki hızlı yükselişi operasyonel kar artışına imkan sağlayablir. Finansal gelirlerin de güçlü kalmaya devam etmesini bekliyoruz.
Net Kar 276 15 700 154% 4456%
Net Kar 363 122 1,065
DENİZ YATIRIM STRATEJİ & ARAŞTIRMA 4Ç21 KAR TAHMİNLERİ (Finans dışı, Mln TRY)
KARDM 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: 1-7 Mart
Net Satış Geliri 2,348 3,679 4,474 91% 22%
FAVÖK 614 1,065 1,488 142% 40%
Net Kar 457 716 1,182 158% 65%
EREGL 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: 7 Şubat Haftası
Net Satış Geliri 10,112 18,263 23,368 131% 28%
FAVÖK 2,685 7,418 9,323 247% 26%
Net Kar 1,859 5,003 4,389 136% -12%
ARCLK 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: 26 Ocak
Net Satış Geliri 13,335 18,148 22,156 66% 22%
FAVÖK 1,905 1,761 1,747 -8% -1%
Net Kar 1,163 651 712 -39% 9%
VESTL 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: ---
Net Satış Geliri 7,638 7,544 10,332 35% 37%
FAVÖK 1,191 699 2,021 70% 189%
Net Kar 800 147 -26 n.m. n.m.
VESBE 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: ---
Net Satış Geliri 3,366 3,923 4,928 46% 26%
FAVÖK 727 428 897 23% 109%
Net Kar 621 278 214 -66% -23%
TUPRS 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: Şubat Ortası
Net Satış Geliri 19,990 40,993 55,137 176% 35%
FAVÖK 233 2,472 5,704 2352% 131%
Net Kar 376 988 468 24% -53%
PETKM 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: 3-11 Mart
Net Satış Geliri 4,088 6,735 9,161 124% 36%
FAVÖK 764 1,335 1,792 135% 34%
Net Kar 663 1,702 1,496 126% -12%
AKSA 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: 15 Şubat
Net Satış Geliri 1,404 2,233 2,707 93% 21%
FAVÖK 380 404 519 37% 29%
Net Kar 258 344 267 4% -22%
FROTO 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: Şubat Ortası
Net Satış Geliri 20,961 18,871 23,413 12% 24%
FAVÖK 2,322 2,036 3,085 33% 51%
Net Kar 1,927 1,892 2,901 51% 53%
TOASO 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: 3 Şubat
Net Satış Geliri 9,198 5,595 9,550 4% 71%
FAVÖK 1,111 975 1,434 29% 47%
Net Kar 639 581 830 30% 43%
OTKAR 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: ---
Net Satış Geliri 1,159 815 1,502 30% 84%
FAVÖK 278 133 320 15% 139%
Net Kar 298 120 309 4% 158%
TTRAK 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: Şubat Ortası
Net Satış Geliri 2,441 2,467 3,571 46% 45%
FAVÖK 466 330 524 12% 59%
Net Kar 416 222 441 6% 99%
ASELS 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: 22 Şubat
Net Satış Geliri 7,682 3,318 10,009 30% 202%
FAVÖK 2,111 572 2,321 10% 306%
Net Kar 1,461 602 2,276 56% 278%
HEKTS 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: Şubat'ın İlk Haftası
Net Satış Geliri 304 526 598 96% 14%
FAVÖK 67 176 183 174% 4%
Net Kar 66 84 109 65% 29%
SISE 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: Şubat'ın İkinci Haftası
Net Satış Geliri 6,708 8,236 10,891 62% 32%
FAVÖK 1,546 1,986 2,069 34% 4%
Net Kar 746 1,353 3,691 395% 173%
TKFEN 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: 24 Şubat
Net Satış Geliri 3,356 3,599 5,398 61% 50%
FAVÖK 60 338 525 778% 55%
Maliyetlerdeki artış nedeniyle marjlardaki daralmaya karşılık kurun olumlu etkisiyle her anlamda büyümenin devam edeceğini öngörüyoruz.
İç pazar öncülüğünde toplam satış hacmindeki daralma nedeniyle satış gelirlerinde yıllık bazda önemli bir değişim olmayacağını ancak zayıf TL ve al veya öde anlaşmasının katkısıyla FAVÖK'te büyüme göreceğimizi tahmin ediyoruz.
Destekleyici gübre fiyatları öncülüğünde güçlü sonuçlar açıklamaya devam edeceğini düşünüyoruz.
Yıllık bazda ılımlı ancak mevsimsel etki ve kurun olumlu katkısı ile çeyreksel bazda güçlü sonuçlar açıklanacağını öngörüyoruz.
Zayıf TL ve fiyatlardaki artış ile birlikte gelirlerde büyüme beklerken, yüksek bazın da etkisiyle marjlarda yıllık bazda daralma görüleceğini tahmin ediyoruz.
Kurun etkisiyle gelirlerdeki büyümenin devam edeceğini ve kur farkı geliri beraberinde net karın hem çeyreksel hem de yıllık bazda güçlü artış göstereceğini öngörüyoruz.
Çeyreklik bazda marjlarda hafif daralmaya karşılık Dolar/TL'de yükseliş ile yıllık bazda güçlü sonuçlar açıklamasını ancak artan efektif vergi oranı nedeniyle net karda çeyreksel bazda azalış bekliyoruz.
Satış gelirlerindeki güçlü büyüme beklentimize karşılık marjlardaki zayıflamanın devam edeceğini tahmin ediyoruz.
Fiyatlarda yükseliş ve marjlardaki kuvvetli seyir beraberinde güçlü finansal sonuçlar açıklayacağını öngörüyoruz.
Kur etkisi beraberinde ciroda güçlü büyüme beklerken, marjlardaki yüksek baz etkisi nedeniyle FAVÖK'te büyümenin daha ılımlı kalacağını düşünüyoruz.
Güçlü seyreden marjlar eşliğinde FAVÖK ve net kardaki yıllık büyümenin devam edeceğini tahmin ediyoruz.
Kurun olumlu etkisi eşliğinde gelirlerdeki büyümenin devam etmesini ve marjlarda iyileşme olmasını ancak kur farkı gideri nedeniyle zarar açıklamasını bekliyoruz.
Cirodaki büyümenin devam edeceğini ve marjlarda çeyreksel bazda iyileşme olacağını düşünüyoruz.
Ürün fiyatlarındaki iyileşme ve stok etkisi eşliğinde operasyonel anlamda güçlü sonuçlar açıklamasını ancak kur farkı giderinin net karı önemli ölçüde baskılamasını bekliyoruz.
Toplam satış hacmindeki daralmaya karşılık zayıf TL ve fiyat artışları sayesinde güçlü sonuçlar açıklamasını bekliyoruz.
Zayıf taahhüt karlılığına karşılık özellikle kuvvetli seyreden gübre işkolunun desteği öncülüğünde güçlü sonuçlar açıklamasını bekliyoruz.
CIMSA 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: Şubat'ın Son Haftası
Net Satış Geliri 732 891 1,077 47% 21%
FAVÖK 134 153 121 -9% -21%
Net Kar 40 49 103 155% 108%
AKSEN 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: ---
Net Satış Geliri 1,963 3,559 4,122 110% 16%
FAVÖK 397 653 824 108% 26%
Net Kar 115 325 425 271% 31%
ARDYZ 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: ---
Net Satış Geliri 64 72 80 25% 10%
FAVÖK 41 42 44 8% 4%
Net Kar 37 39 54 47% 40%
CCOLA 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: 21 Şubat
Net Satış Geliri 3,184 6,794 4,999 57% -26%
FAVÖK 502 1,615 780 55% -52%
Net Kar -84 916 250 n.m. -73%
FONET 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: Şubat Ortası
Net Satış Geliri 20 23 27 37% 18%
FAVÖK 11 12 15 35% 27%
Net Kar 10 11 14 35% 27%
KAREL 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: ---
Net Satış Geliri 372 391 559 50% 43%
FAVÖK 64 68 103 62% 51%
Net Kar 65 37 28 -57% -25%
LKMNH 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: ---
Net Satış Geliri 97 120 126 30% 5%
FAVÖK 23 30 29 27% -3%
Net Kar 12 22 22 88% 1%
LOGO 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: 14 Şubat Haftası
Net Satış Geliri 206 169 274 33% 62%
FAVÖK 52 67 74 42% 10%
Net Kar 32 49 85 169% 75%
MPARK 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: 8 Mart
Net Satış Geliri 1,201 1,498 1,681 40% 12%
FAVÖK 271 398 398 47% 0%
Net Kar 42 18 48 15% 170%
ORGE 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: ---
Net Satış Geliri 47 83 90 92% 9%
FAVÖK 21 38 42 99% 12%
Net Kar 22 29 45 107% 57%
BIMAS 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: 2 Mart
Net Satış Geliri 15,309 17,457 19,902 30% 14%
FAVÖK 1,525 1,510 1,692 11% 12%
Net Kar 825 884 255 -69% -71%
SOKM 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: 1-11 Mart
Net Satış Geliri 5,957 7,212 8,041 35% 11%
FAVÖK 637 646 700 10% 8%
Net Kar 164 119 -126 n.m. n.m.
ULKER 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: 10 Mart
Net Satış Geliri 2,424 2,976 3,850 59% 29%
FAVÖK 247 511 716 190% 40%
Net Kar 335 2 -936 n.m. n.m.
TATGD 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: 11-12 Şubat
Net Satış Geliri 223 280 315 41% 12%
FAVÖK 39 31 39 1% 28%
Net Kar 93 30 23 -75% -22%
TCELL 4Ç20 3Ç21 4Ç21 Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim Açıklanma Tarihi: Şubat Ortası
Net Satış Geliri 7,654 9,091 9,645 26% 6%
FAVÖK 3,303 4,094 3,992 21% -2%
Net Kar 1,302 1,429 707 -46% -51%
Son çeyrekte, yüksek gıda enflasyonu ve tüketicilerin fiyat artışları öncesi stoklama yapmasına ek olarak devam eden mağaza açılışları ile beraber yıllık %30 ciro artışı ve %8,5 FAVÖK marjı bekliyoruz. Ancak, Rekabet Kurulu'nun vermiş olduğu ceza nedeniyle ayrılacak olan gider karşılığı net karlılığı olumsuz etkileyecektir.
Özellikle Aralık ayındaki fiyat artışları ve stoklama yapılmak istenmesiyle öne çekilen talep sayesinde, Şok'un yıllık %35'lik ciro artışı ve %8.7 FAVÖK marjı yakalamasını bekliyoruz. Ancak Rekabet Kurulu'nun verdiği ceza için henüz erken ödeme yapılıp yapılmayacağına karar verilmese de bu çeyrekte ayrılacak olan gider karşılığı sebebiyle, operasyonel taraftaki iyileşme net karlılığa yansımayacaktır.
TL'deki zayıflık ve enflasyonla birlikte güçlü ciro büyümesi öngörüyoruz. Ancak şirketin korumasız yüksek döviz açık pozisyonu ciddi net zarara neden olabilir.
Yeni üretim tesisinin tamamlanmasıyla birlikte yıllık %41 ciro artışı öngörüyoruz. TATGD için FAVÖK tahminimiz yıllık bazda değişim göstermemesi ve 39 milyon TL olarak gerçekleşmesi yönünde.
Artan yurt dışı gelirlerinin katkısıyla yıllık %26'lık ciro artışı ve FAVÖK marjının bu çeyretkte %41.4 olmasını bekliyoruz. Ancak TL'deki sert değer kaybı net karlılığa olumsuz yansıyacaktır.
Taahhüt işlerinin gerçekleşmelerinin mevcut olumlu seyrinde sürdürülebileceği, böylelikle Şirket'in yıllık ve çeyreksel bazda ilgili dönemlere benzer marjları koruyarak büyüyebileceğini öngörüyoruz.
Spot piyasa fiyatlarındaki tarihi zirveler sebebiyle, Şirket'in spot piyasaya olan satışlarındaki pozitif trendin devam edeceği beklentisindeyiz. Enerji zamlarından spot piyasa ile hedge etmesinin yanı sıra ABD Doları'nın TL karşısında değer kazancının FAVÖK'e katkısının 4Ç21'de artacağını düşünmekteyiz.
Satışlarda büyüme ve olumlu marjlar sergileyen Şirket’in 4Ç21'de yıllık bazda artan bir performans sürdüreceğini tahmin ediyoruz.
Şirketin kurun olumlu etkisi ve fiyat aksiyonları dahilinde büyümesini sürdüreceğini ve güçlü finansal sonuçlar açıklayacağını düşünüyoruz.
Satış gelirleri büyük ölçüde sağlık bilişimi alanındaki projelerden oluşan Şirket'in, 4Ç21 döneminde yıllık ve çeyreksel bazda pozitif performans sürdüreceğini tahmin ediyoruz.
Düzenli büyüme trendini sürdürmesini beklediğimiz KAREL'in, 3Ç21 döneminde çip krizi sebebiyle uzun süreli tedarik borçlanmalarındaki artış ile, stokların satışa oranının yükselmesine sebep olmuştur. Bu gelişme ile Şirket'in 4Ç21 ve sonrası dönemlerde tedarik sıkıntısı yaşamayacağını düşünerek, geçmiş çeyreklere benzer kar marjları öngörüyoruz.
Lokman Hekim’de kapasite kullanım oranında 3Ç21'de de sürdüğü görülen artış ve Haziran ayı başında yürürlüğe giren SUT (Sağlık Uygulama Tebliği) fiyat artışını da değerlendirerek satışlarda yıllık bazda artış öngörüyoruz.
Türkiye ve Romanya operasyonlarının yıllık bazda güçlü seyrini sürdürmesi beklenmektedir. 2021 son çeyrek döneminde karlılık tahminlerimizi geçen yıl marjlarına yakın öngörmekteyiz.
3Ç21'de izlediğimiz olumlu görüntünün benzer şekilde satışlar, FAVÖK ve net kar nezdinde 4Ç21'de de sürdürüleceğini düşünüyoruz.
Gelirdeki büyümenin devam etmesine karşılık enerji maliyetlerindeki artış nedeniyle marjlarda daralma olacağını öngörüyoruz.
Hisse Portföye Giriş Tarihi Hedef Fiyat Potansiyel
Nominal Getiri (Portföye girişten
itibaren)
BIST-100'e Rölatif Getiri (Portföye girişten
itibaren)
GARAN 19.06.2020 17.20 47% 43.2% -14.8%
SISE 04.09.2020 21.10 62% 112.8% 21.0%
ISMEN 24.03.2021 32.00 64% 26.5% -6.4%
TAVHL 10.05.2021 53.80 54% 43.6% 9.8%
KORDS 10.05.2021 48.50 50% 36.3% 4.2%
AKSEN 15.11.2021 16.00 48% 47.1% 31.1%
TCELL 16.11.2021 25.50 44% 2.0% -10.0%
BIMAS 05.01.2022 96.80 45% -3.4% 1.4%
TKFEN 05.01.2022 32.50 46% -1.9% 3.0%
TURSG 21.01.2022 7.50 39% -4.8% 0.2%
Nominal Getiri
2019 56.2%
2020 48.3%
2021 45.1%
12A 40.2%
YBB 2.4%
Kaynak: Deniz Yatırım Strateji ve Araştırma Bölümü hesaplamaları, Rasyonet
DENİZ YATIRIM MODEL PORTFÖY
BIST-100 Endeksi'ne Göre Rölatif Getiri 26.8%
14.9%
13.2%
-0.4%
BIST-100 Getiri Endeksi'ne Göre Rölatif Getiri 24.6%
13.3%
9.7%
-0.4%
15.4% 11.6%
93 95 97 99 101 103 105 107 109 111 113
93 113 133 153 173 193 213 233 253 273
Ocak 21 Şubat 21 Mart 21 Nisan 21 Mayıs 21 Haziran 21 Temmuz 21 Ağustos 21 Eylül 21 Ekim 21 Kasım 21 Aralık 21
Model Portföy BİST-100 Getiri Endeksi Göreceli Getiri (sağ eksen)
