Araştırma
GÜNLÜK BÜLTEN
13/03/18
BIST-100 endeksinde 117.500 üzerinde yükseliş potansiyeli devam edebilir. Geçen Geçen hafta güvercin Ecb, Trump’ın endişeleri hafifleten esnek gümrük tarifeleri açıklamaları sonrasında risk iştahı açık kalmaya devam etmişti. Dün güne Asya piyasalarındaki sert yükselişlerle başlayan piyasalarda Stoxx 600 %0.3 artıda, küresel risk barometresi olarak da izlenen S&P 500 endeksi ise Cuma günkü sert yükselişler ardından sınai hisseleri öncülüğünde sınırlı kar satışları ile %0.13 ekside kapanış yaptı. BIST- 100 endeksinde 117.500 desteği üzerinde yükseliş potansiyeli devam edebilir. Bu seviye üzerinde 119.500 direncini aşma denemeleri etkili olabilir. Bugün Abd’de Tüfe verisi, yurtiçinde Hazine’nin 5 yıl vadeli tahvil ihalesi, Abd’de 30 yıllık tahvil ihalesi takip ediliyor
Ekonomik Takvim
14:30 - Hazine 5 yıl vadeli sabit kuponlu tahvil ihalesi düzenliyor.
15:30 - ABD - TÜFE (beklenti: %+0.2 önceki: %0.5)
15:30 - ABD - Çekirdek TÜFE (beklenti: %0.2 önceki: %0.3)
Bültenimizden Başlıklar
Piyasa Yorumu
GUBRF 4Ç17 sonuçları
TMSN 4Ç17 sonuçları
ODAS 4Ç17 sonuçları
AYEN 4Ç17 sonuçları
ZOREN 4Ç17 sonuçları
AKSEN 4Ç17 sonuçları
TRCAS 4Ç17 sonuçları
GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ
BIST-100 En Çok Artan Getiri KOZAA:IS Koza Anadolu Metal 14.5%
IPEKE:IS Ipek Dogal Enerji Kaynaklari 10.6%
BIZIM:IS Bizim Toptan Satis Magazalari 5.2%
THYAO:IS Turk Hava Yollari 5.0%
DEVA:IS Deva Holding 4.4%
BIST-100 En Çok Azalan
KIPA:IS Kipa Ticaret -7.6%
DGKLB:IS Dogtas Kelebek Mobilya -2.5%
METRO:IS Metro Holding -1.9%
TAVHL:IS Tav Havalimanlari -1.8%
BIMAS:IS Bim Birlesik Magazalar -1.4%
2
Yapı Kredi Yatırım Araştırma ykyarastirma@ykyatirim.com.tr Günlük Yatırım Bülteni - 13/03/18
PİYASA YORUMU
Geçen Geçen hafta güvercin Ecb, Trump’ın endişeleri hafifleten esnek gümrük tarifeleri açıklamaları sonrasında risk iştahı açık kalmaya devam etmişti. Dün güne Asya piyasalarındaki sert yükselişlerle başlayan piyasalarda Stoxx 600 %0.3 artıda, küresel risk barometresi olarak da izlenen S&P 500 endeksi ise Cuma günkü sert yükselişler ardından sınai hisseleri öncülüğünde sınırlı kar satışları ile
%0.13 ekside kapanış yaptı. Geçen hafta 50 günlük ortalamasını yukarı kıran endekste kısa vadeli olumlu görünüm korunuyor. Dow Jones sanayi endeksi %0.62 gerilerken, teknoloji endeksi Nasdaq dün yeni rekor seviyeye ulaştı. Tahvil faizlerinin geri çekildiğini takip ettik. Abd 10 yıllık tahvil faizi 3 baz puan geriledi. Dolar zayıflamaya devam etti.
Yurtiçi piyasalarda ise hisse senetlerinde yeniden yükseliş potansiyeli oluşurken (BIST-100 endeksi dün 117.500 direncinin kırılması ile yukarı ataklar güç kazandı. Dün Mscı Türkiye %0.5, Mscı Emea
%0.2 artıda kapanış yaptı.) TL’nin ve bonoların baskı altında kaldığını takip ediyoruz. ( Usd/TL’de 3.84 direncini aşma denemeleri etkili. 10 yıllık gösterge tahvil faizinde yükselişler var. Dün 30 baz puan yükseldi (geçen haftadan bu yana 80 baz puan civarı artda) Türkiye cds spreadi 4 baz puan civarı yükseldi. ) Makro tarafta geçen hafta Moodys’in not indirim haberleri ve TCMB’nin enflasyona yönelik bir kademe daha şahinleşen açıklamaları ön plandaydı. Dün açıklanan Ocak cari açık verisi 7,1 milyar dolar olarak gerçekleşti. Böylece 12-aylık toplam açık, Aralık ayındaki 47,2 milyar dolardan belirgin şekilde 51,6 milyar dolara yükselerek artış trendine devam etti
Bu sabah:
- Sert yükselişler ardından Asya piyasaları geneli karışık - Japonya %0.6 artıda, Çin hafif ekside
- S&P 500 vadeli yatay (bugün Abd tüfe verisi ön planda olacak) - Dolar endeksi hafif artıda
- Gelişmekte olan ülke döviz kur sepeti yatay - TL döviz sepeti yatay
- USD/TL 3.83 civarında işlem görüyor (dün 3.80/3.85 bandında işlem gördü) - Brent yatay
- Altın yatay
BIST-100 endeksinde 117.500 desteği üzerinde yükseliş potansiyeli devam edebilir. Bu seviye üzerinde 119.500 direncini aşma denemeleri etkili olabilir. Alım eğiliminin önümüzdeki günlerde güç kazanabilmesi için 119,500 seviyesinin aşılması gerektiğini düşünüyoruz. Bu durumda piyasada 121,531 zirve seviyesini hedefleyecek seyir etkisini sürdürebilir. Stop Loss 117.500
Bugün Abd’de Tüfe verisi, yurtiçinde Hazine’nin 5 yıl vadeli tahvil ihalesi, Abd’de 30 yıllık tahvil ihalesi takip ediliyor.
Piyasalarda büyüme, enflasyon ve faizlerdeki eğilim ön planda kalmaya devam ediyor. Bu doğrultuda bugün açıklanacak Abd Tüfe verisi, 21 Mart Fomc toplantısı, 19-20 Mart’taki G-20 toplantısı önemli olacak. Haftaın geri kalanında Abd perakende satışlar, bölgese imalat endeksleri, euro bölgesinde revize Tüfe verisi, ECB Başkanı Draghi açıklamaları, yurtiçinde, işsizlik oranı, Tcmb beklenti anketi, sanayi üretimi takip ediliyor.
Önümüzdeki dönemde jeostratejik konular, Abd’de Kasım ayındaki ara seçimler, ABD-Rusya- İran ilişkileri, Kuzey Kore, Çin piyasalarındaki gelişmeler, Brexit süreci, FED- ECB bilanço küçültme süreci, BoJ para politikası piyasalarda takip edilecek önemli konu başlıkları olmaya devam ediyor.
Günlük Yatırım Bülteni - 13/03/18
Sektör ve Şirket Haberleri GUBRF 4Ç17 sonuçları
Gübre Fabrikaları’nın son çeyrek net karı beklentileri aşarken, operasyonel sonuçlar beklentiler dahilinde.
Gübre Fabrikaları son çeyrekte 23.4 milyon TL net kar açıklarken (4Ç16: 50.7 milyon TL net zarar), bizim 6 milyon TL’lik zarar beklentimizin ve piyasanın 5 milyon TL’lik net kar beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Şirketin FAVÖK rakamı son çeyrekte 71 milyon TL olurken, 70 milyon TL’lik beklentimize paralel, 64 milyon TL’lik piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK’deki toparlanmada yurtiçi operasyonlarda kur ve fiyatların destekleyici olmasının yanısıra, şirketin devreye giren amonyak tankı da etkili oldu. Şirketin İran’daki iştiraki Razi’de ise geçtiğimiz yıla göre yükselen gübre fiyatları etkili oldu. Beklentiler çerçevesindeki FAVÖK’e rağmen, şirketin bu çeyrekte amonyak tankı yatırımı nedeniyle kaydettiği 16.8 milyon TL’lik vergi geliri, yeniden değerlemeden elde ettiği 6.5 milyon TL’lik yeniden değerleme karı ise net karın beklentileri aşmasındaki ana faktörler oldu.
Görüşümüz: Beklentilere paralel operasyonel sonuçlara rağmen, beklentileri aşan kar rakamı nedeniyle hisse fiyatı üzerindeki ilk tepkinin olumlu olabileceğini düşünüyoruz. Buna karşın global çerçevede düşük seyretmeye devam eden gübre fiyatları nedeniyle (özellikle amonyak), şirketin İran’daki tam-entegre üreticisi Razi’nin operasyonel performansının baskı altında kalmaya devam etmesini bekliyoruz. Gübre Fabrikaları için 4.00 TL hedef hisse fiyatımızla, “Endeks Altında Getiri”
önerimizi sürdürüyoruz.
TMSN 4Ç17 sonuçları
Tümosan 4Ç17’de 6mnTL net zarar açıkladı (Konsensus mevcut değil). Brüt kar marjında hammadde fiyatları ve zayıf TL’ye bağlı olarak beklediğimizden fazla görülen baskı operasyonel sonuçların zayıf kalmasına sebep oldu (FAVÖK yıllık 10% aşağıda). Şirketin 4Ç’te net zarar yazmasına sebep olan ona unsur ise şüpheli alacak karşılığı ve stok değer düşüklüğü sebebiyle şirketin kaydettiği 8mnTL’lik diğer gider kalemi oldu. Hisse için Endeksin Altında Getiri önerimizi korurken, zayıf sonuçların hisse üzerinde bir miktar baskı oluşturabileceğini düşünüyoruz.
ODAS 4Ç17 sonuçları
Odas Elektrik <ODAS TI, N/R> 4. Çeyrek UFRS sonuçlarında TRY118m net kar kaydetti (gecen senin ayni döneminde TRY16m net zarar). Şirketin sonuçları için piyasa tahmini mevcut değildir.
Odas’in VAFOK’u gecen senenin ayni dönemine göre 5% gerileyerek TRY19m seviyesine düşmüştür. Şirketin operasyonel performansında ciddi bir değişiklik olmamasına ve finansman maliyetlerindeki artışa rağmen; 4. Çeyrekte kaydedilen TRY188m’luk vergi geliri; şirketin net karındaki ana kalemi oluşturmaktadır. Şirketin satışları, gecen senenin ayni dönemine göre 34%
artış göstererek TRY192m seviyesine ulaşmıştır. Odas’in net borcu 4. Çeyrek itibariyle TRY1.0 milyar seviyesinde bulunmaktadır (4C16: TRY531m) ve şirketin net borç / geçmiş 12 aylık VAFOK oranı 19.1x seviyesinde bulunmaktadır. Odas; 2017 finansallarına göre 10x F/K ve 31x FD/VAFOK çarpanlarından işlem görmekle beraber şirketin yatırım surecinde olması çarpanlarını etkilemektedir.
Şirketin hisseleri sene başından beri BIST-100’e göre 17% daha iyi performans göstermiştir.
AYEN 4Ç17 sonuçları
Ayen Enerji <AYEN TI, N/R> 4. Çeyrek sonuçlarında TRY75m net kar kaydetti (gecen senenin ayni döneminde TRY31m net zarar). Ayen’in sonuçları için piyasa beklentisi mevcut değildir. Şirket’in 4.
Çeyrek VAFÖK’ü gecen senenin ayni dönemine göre 24% düşerek, TRY18m seviyesine
4
Yapı Kredi Yatırım Araştırma ykyarastirma@ykyatirim.com.tr Günlük Yatırım Bülteni - 13/03/18 bulunup; net borç/geçmiş 12 aylık VAFOK rasyosu 11.5x seviyesinde bulunmaktadır. Ayen Enerji, sene başından beri endeksin 159% üzerinde performans göstermiş olup; 2017 finansallarına göre 21x FD/VAFOK çarpanından işlem görmektedir.
ZOREN 4Ç17 sonuçları
Zorlu Enerji <ZOREN TI, N/R> 4. Ceyrek sonuclarinda TRY23m net kar kaydetti (gecen senenin ayni donemine gore 81% dusus). Sirketin sonuclari icin beklenti bulunmamaktadir. Zorlu Enerji’nin 4.
Ceyrek VAFOK’u gecen senenin ayni donemine gore 111% artarak TRY198m seviyesine ulasmistir.
Sirketin cirosu, Osmangazi elektrik dagitim faaliyetlerinin operasyonlarina katilmasiyla beraber, gecen senenin ayni donemine gore 254% artarak TRY1.3milyar seviyesine ulasmistir. Ozetinde, sirketin 4. Ceyrekte kaydettigi VAFOK’undeki buyume; diger giderler ve gecen seneye gore daha yuksek finansman giderlerinden dolayi; net kar seviyesine daha az yansimistir. Sirketin net borcu TRY7.0 milyar seviyesinde bulunmakta olup (4C16: TRY5.3 milyar); net borc’un gecmis 12 aylik VAFOK’une orani 8.4x seviyesinde bulunmaktadir. Zorlu Enerji hisseleri sene basindan beri; BIST- 100’e gore 31% daha iyi getiri saglamistir ve Bloomberg tahminlerine gore, 8.5x FD/VAFOK carpanindan islem gormektedir.
AKSEN 4Ç17 sonuçları
Aksa Enerji <AKSEN TI, AL>, 4. Ceyrek UFRS sonuclarinda TRY281m net kar acikladi (4C16 net zarar: TRY278m).; sirketin varlik satislarindan beklenenin uzerinde kar yazmasi; Aksa Enerji’nin net karinin beklentilerden (RT anket: TRY104m, YKYe: TRY118m) daha yuksek ceyreksel kar kaydetmesine imkan vermis gozukuyor. Aksa Enerji’nin VAFOKu, Afrika’daki operasyonlarinin da etkisiyle, gecen senenin ayni donemine gore 65% artarak TRY153m seviyesine ulasmistir; ve beklentilerin az da olsa asagisinda gerceklesmistir. Sirketin hisselerinin sene basindan beri endekse gore 22% daha iyi getiri saglamasi ve 4. Ceyrek sonuclarinindaki net karin beklentilerden iyi olmasinin operasyonel olmayan sebeplerden kaynaklanmasindan dolayi; sonuclari Aksa Enerji icin kisitli olumlu olarak degerlendiriyoruz.
TRCAS 4Ç17 sonuçları
Turcas Petrol <TRCAS TI, N/R> 4. Çeyrek UFRS sonuçlarında TRY41m net kar kaydetti (gecen senenin ayni döneminde TRY12m net zarar). Turcas’ın 4. Çeyrek sonuçları için piyasa veya YKY tahmini bulunmamaktadır. Şirketin VAFOK’unde gecen seneye göre belirgin bir değişimi göstermemekle beraber; diğer gelirlerden kaydedilen TRY112m’luk gelir (4C16’da: TRY19m)’in etkisiyle; gecen seneye göre artan finansman maliyetlerine rağmen, daha yüksek bir karlılık kaydetmiştir. Bunda azınlık payının bulunduğu Shell Turcas’ın karlılığında iyileşme; ve elektrik üretim faaliyetlerinin net zararının 2016’a göre azalmış olması etkili olmuş gözükmektedir. Turcas’ın 4. Çeyrek itibariyle net borcu TRY475m seviyesinde bulunmaktadır ve son 12 aylık net karina göre, 10.4x F/K çarpanından işlem görmektedir.
ÇEKİNCE:
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Söz konusu rapor belli bir kişiye veya mali durumları, risk ve getiri tercihleri benzer nitelikteki bir gruba yönelik olarak hazırlanmamıştır. Belirli bir getirinin sağlanacağına dair herhangi bir vaat veya taahhütte bulunulmamaktadır. Tüm yorum ve tavsiyeler öngörü, tahmin ve fiyat hedeflerinden oluşmaktadır. Zaman içinde piyasa koşullarında meydana gelen değişiklikler nedeniyle söz konusu yorum ve tavsiyelerde değişikliğe gidilebilir. Size uygun olan yatırım araçlarının ve işlemlerin kapsam ve içeriği uygunluk testi neticesinde belirlenir. Uygunluk testi, yatırım kuruluşu tarafından pazarlanan ya da müşteri tarafından talep edilen ürün ya da hizmetin müşteriye uygun olup olmadığının değerlendirilmesi amacıyla, müşterilerin söz konusu ürün veya hizmetin taşıdığı riskleri anlayabilecek bilgi ve tecrübeye sahip olup olmadıklarının tespit edilmesidir. Bu raporda yer alan her türlü bilgi, yorum ve tavsiye uygunluk testi ile tespit edilecek risk grubunuz ve getiri beklentiniz ile uyumlu olmayabilir. Bu nedenle, uygunluk testi neticesinde risk grubunuz tespit edilmeden sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi amaç, bilgi ve tecrübenize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup, doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmaması nedeniyle doğabilecek zararlardan Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından farklı bölümlerde istihdam edilen kişilerin veya Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin ortaklarının ve iştiraklerinin bu raporda yer alan tavsiyelerle veya görüşlerle hemfikir olmaması mümkündür. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile piyasanın işleyişinden kaynaklanan makul nedenlerden dolayı, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ortakları, çalışanları, yöneticileri ve bunlarla doğrudan ve dolaylı olarak ilişkileri bulunan istihdam ilişkisi doğuracak bir sözleşme çerçevesinde veya herhangi bir sözleşme olmaksızın çalışan ve tavsiyenin hazırlanmasına katılan tüm gerçek veya tüzel kişiler ile müşterileri arasında önlemeyen çıkar çatışması ve objektifliği etkilemesi muhtemel nitelikte ilişkiler doğabilir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., ortakları veya iştirakleri, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yetkilendirildikleri yatırım hizmetleri ve faaliyetleri ile yan hizmetlerini, bu raporda bahsi geçen şirketlere, muhtelif zamanlarda, sunmayı teklif edebilir veya sunabilir. Muhtelif zamanlarda, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin, ortaklarını, iştiraklerinin ve işbu kapsamdaki yöneticilerinin, yetkililerinin, çalışanlarının veya temsilcilerinin, doğrudan veya dolaylı olarak, raporda bahsi geçen işlemler, menkul kıymetler veya emtialar üzerinde pozisyonları bulunabilir veya farklı nedenlerle ilgi ve ilişkileri bulunabilir. Söz konusu çıkar çatışması durumlarında Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., internet sitesinde yer alan Çıkar Çatışması Politikası uyarınca hareket eder. Bu rapor, sadece gönderildiği kişilerin kullanımı
