Yapı Kredi Yatırım Araştırma
Araştırma
GÜNLÜK BÜLTEN
05/10/17
Yurtdışı piyasalarda jeopolitik riskler, Abd’de vergi ve altyapı harcamalarına yönelik beklentiler ve küresel merkez bankaları politikaları ana konular olmaya devam ediyor.
Yeni Fed Başkanına yönelik haberlerle güne geri çekilerek başlayan Abd tahvil faizlerinin güçlü makro verilerle toparlandığını takip ettik. Son bir buçuk ayın zirvesini gören dolar endeksinde ise sınırlı kar satışları etkili. Yurtiçi piyasalarda ise kısa vadeli düşüş trendinin etkili olduğu BIST-100 endeksinde 101.000 desteği üzerinde tepki yükselişleri devam ediyor. 3.85 trend direncini yukarı geçen ve Eylül başlarından bu yana %4 civarı yükselmiş durumda olan TL döviz sepetinde yatay eğilim etkili. BIST-100 endeksi 105.000 direncini test ediyor. Bu seviye üzerinde 106.000 test edilebilir. Geri çekilmelerde 104.000 ilk ara destek.
65.000 70.000 75.000 80.000 85.000 90.000 95.000 100.000 105.000 110.000 115.000
08.16 09.16 11.16 12.16 01.17 03.17 04.17 06.17 08.17 09.17
CDS (5 Yıllık)
120 140 160 180 200 220 240 260 280 300 320 340
08.16 09.16 11.16 12.16 01.17 03.17 04.17 06.17 08.17 09.17
Ekonomik Takvim
15:30 - ABD - Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları (beklenti: 265.000 önceki: 272.000)
17:00 - ABD - Dayanıklı Tüketim Mal Siparişleri revize (beklenti: %+1.7 önceki: %1.7)
14:30 - ECB toplantı tutanakları açıklanıyor
Bültenimizden Başlıklar
Piyasa Yorumu
Kardemir <KRDMD TI> 2017'nin 3. ceyreginde, gecen senenin ayni donemine gore 21% artisla, 559bin ton esas urun satisi yaptigini acikladi
Emlak Konut Bakırköy arazisi ihalesi 1.oturum sonuçları
Migros Yeni Mağaza Açılışları
Türk Perakende Sektörü – Taze ve sebzeye ambalaj tebliği hakkında
GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ
BIST-100 En Çok Artan Getiri IHLAS.IS Ihlas Holding 13,6%
KRDMD.IS Kardemir (D) 6,5%
KARSN.IS Karsan Otomotiv 3,4%
ULKER.IS Ulker 3,4%
TAVHL.IS Tav Havalimanlari 2,8%
Piyasa Özeti Günlük Değişim
BIST-100 0,62%
BIST-30 0,61%
Dolar/TL 0,01%
Euro/TL 0,23%
Euro/Dolar 0,14%
Brent ($/varil) 0,00%
BIST-100 En Çok Azalan DOCO.IS Do & Co Aktiengesellschaft -3,9%
EREGL.IS Eregli Demir Celik -1,8%
SODA.IS Soda Sanayii -1,6%
ALKIM.IS Alkim Kimya -1,5%
AKENR.IS Ak Enerji -1,1%
2
Yapı Kredi Yatırım Araştırma ykyarastirma@ykyatirim.com.tr Günlük Yatırım Bülteni - 05/10/17
PİYASA YORUMU
Yurtdışı piyasalarda jeopolitik riskler, Abd’de vergi ve altyapı harcamalarına yönelik beklentiler ve küresel merkez bankaları politikaları ana konular olmaya devam ediyor. Yeni Fed Başkanına yönelik haberlerle güne geri çekilerek başlayan Abd tahvil faizlerinin güçlü makro verilerle toparlandığını takip ettik. Son bir buçuk ayın zirvesini gören dolar endeksinde ise sınırlı kar satışları etkili. ISM Hizmet endeksi son oniki yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Detaylarda fiyat endeksindeki yükselişler dikkat çekiciydi. Risk iştahının açık akldığı piyasalarda hisse senetlerinde yükseliş eğilimi korunuyor.
Örneğin küresel risk barometresi olarak da izlenebilen S&P 500 endeksi ise dün %0.12 yükselişle yeni rekor seviyede kapanış yaptı. Abd Dışişleri Bakanı Rex Tillerson’ın görevine devam edeceğine dair haberler bu görünüme destek oldu. Diğer taraftan Katalonya referandumu ardından İspanya piyasalarında satış baskısı etkili olmaya devam ediyor. İspanya hisse senetleri dün %2.8 düşerken, 10 yıllık tahvil faizi 5.6 baz puan yükseldi.
Yurtiçi piyasalarda ise kısa vadeli düşüş trendinin etkili olduğu BIST-100 endeksinde 101.000 desteği üzerinde tepki yükselişleri devam ediyor. 3.85 trend direncini yukarı geçen ve Eylül başlarından bu yana %4 civarı yükselmiş durumda olan TL döviz sepetinde yatay eğilim etkili. Bu hafta 3.60 direncini test eden USD/TL 3.57 civarına geri çekildi. Diğer taraftan gösterge tahvil faizinde ise uzun vadeli kritik %11.80 seviyesi üzerindeki hareketler yukarı yönlü riskleri arttırmaya devam ettiğini belirtelim. 5 yıllık Türkiye cds spreadi Eylül ayı ortalalarından bu yana 30 baz puan civarı yükseldi. Hazine’nin Ekim ayında toplam 13.6 milyar TL’lik iç borç ödemesine (10.7 milyar TL piyasaya) karşılık toplam 19.7 milyar TL’lik iç borçlanma (16.3 milyar TL’si ihale yoluyla piyasadan) planladığını not edelim. 10 milyar TL’si 25 Ekim’de gerçekleşecek iç borç ödemesi öncesinde 17, 23 ve 24 Ekim tarihlerinde ihaleler düzenlenecek.
Bu sabah:
- S&P 500 vadeli hafif ekside - Asya piyasaları geneli karışık - Abd 10 yıllık tahvil faizi yatay . - Dolar endeksi hafif artıda
- Gelişmekte olan ülke döviz kurları hafif ekside
- USD/TL 3.57 civarında işlem görüyor. (dün 3.56/3.58 bandında işlem gördü) - TL döviz sepeti hafif artıda
- Altın yatay - Brent petrol yatay
BIST-100 endeksi 105.000 direncini test ediyor. Bu seviye üzerinde 106.000 test edilebilir. Geri çekilmelerde 104.000 ilk ara destek. Bu seviye altında 103.500-102.500 test edilebilir.
Bugün Fed Başkanlığı adaylığı konusunda ismi geçen Powell konuşması (tsi ile 16:10)(merkeze yakın-güvercin), Abd’de haftalık başvurular ve revize dayanıklı tüketim mal siparişleri verisi ve ECB toplantı tutanakları takip ediliyor.
Ecb toplantı tutanakları açıklanıyor: Piyasada varlık alım programını küçültmeye hazırlanan ECB’nin tutanaklarda dengeli tutumunu devam ettirmesi bekleniyor. Hatırlanacağı üzere Ecb Başkanı Draghi Eylül toplantısında varlık alım programı ile ilgili detayların 26 Ekim toplantısında görüşüleceğine vurgu yapmış ve döviz kurundaki oynaklığın belirsizlik kaynağı olduğunu ifade ederek euroya müdahale etmişti. Tutanaklarda güçlenen euro’nun değerine yönelik vurgunun devam edip etmeyeceği ve ayrıca enflasyona yönelik tonlamanın bir kademe daha güçlenip güçlenmeyeceği önemli olabilir.
Bu hafta Abd dolarında son yaşanan tepki yükselişlerinin devam edip etmeyeceğine yönelik eğilim önemli olmaya devam ediyor. Bu doğrultuda bu hafta hem Trump’ın Fed Başkanlığı ve vergi paketine yönelik haber akışı, hem de yarın açıklanacak Eylül isitihdam verisi gibi önemli makro veriler ve New York Fed Başkanı Dudley’in para politikası konulu açıklamaları önemli olabilir.
Günlük Yatırım Bülteni - 05/10/17 Hatırlanacağı üzere Dudley’nin geçen haftaki açıklamalarında, fiyat baskılarını aşağıda tutan faktörler zayıflarken, Fed'in kademeli sıkılaşmayı sürdürmesi gerektiğine dair ifadelerinin önemli olduğunu düşünüyoruz. Ki Yellen’ın son açıklamaları da bu görünüme destek olmuştu. Diğer taraftan geçtiğimiz hafta Abd Başkanı Trump vergi paketini açıklamıştı. Trump kurumların ödediği gelir vergisi oranını, küçük işletmeler için vergileri ve en yüksek gelir dilimindeki bireylerin vergi oranını düşürmeyi teklif ediyor. Önümüzdeki dönemde bu teklif üzerinde Kongre’de nasıl uzlaşı sağlanacağı ve kanunlaşacağı da önemli olacak.
Cuma günü açıklanacak Abd tarım dışı istihdam verisi takip edilecek önemli makro verilerden biri.
İstihdam piyasasına yönelik uzun vadeli beklentiler gücünü korusa da son yaşanan kasırgalar nedeniyle Eylül ayında aylık istihdam artışının baskı altında kalması bekleniyor. Bloomberg’de yer alan ortalama piyasa beklentisi 75.000 kişi artış yönünde şekilleniyor. (Ağustos ayında:156.000 idi) Piyasa beklentisinden aşırı bir sapma göstermediği sürece vergi paketi beklentileri ve şahin mesajlar veren Fed ile birlikte yukarı yönlü baskının etkili olduğu tahvil faizleri ve dolar endeksi üzerinde önemli bir etki yaratmasını beklemiyoruz.
Önümüzdeki dönemde hızlanan büyüme ve artan enflasyonun küresel piyasalardaki ana yatırım teması haline gelebileceğini düşünüyoruz. Abd’de vergi ve altyapı harcamalarına yönelik beklentiler bu görünüme destek olabilir. Bu doğrultuda piyasalarda küresel merkez bankalarının parasal genişlemeden çıkmaya yönelik atacakları adımlar ön planda kalmaya devam ediyor. İngiltere Merkez Bankasının sürpriz şahince açıklamaları, ECB ve ardından Fed açıklamaları ile birlikte bir süredir işlediğimiz konulardan ötürü faizlerde trend dönüşü emarelerinin arttığını düşünmeye devam ediyoruz.
Önümüzdeki dönemde jeostratejik konular daha fazla gündeme gelmeye devam edebilir. Trump politikaları başta olmak üzere, Kuzey Kore, ABD-Rusya ilişkileri, Çin piyasalarındaki gelişmeler, Brexit süreci, FED – ECB bilanço küçültme süreci piyasalarda takip edilecek önemli konu başlıkları olmaya devam ediyor.
Sektör ve Şirket Haberleri
Kardemir <KRDMD TI> 2017'nin 3. ceyreginde, gecen senenin ayni donemine gore 21%
artisla, 559bin ton esas urun satisi yaptigini acikladi
Kardemir <KRDMD TI> 2017’nin 3. ceyreginde, gecen senenin ayni donemine gore 21% artisla, 559bin ton esas urun satisi yaptigini acikladi: Kardemir 9 Aylik 2017 esas urun satis miktarini, gecen senenin ayni donemine gore 21% artisla, 1.75m ton olarak acikladi. 9A17 hacim rakamlari 3C17de de gecen senenin ayni donemine gore 21%’lik esas urun satis miktari artisina isaret etmektedir.
Kardemir Satis (Hacim) Bilgisi (bin ton)
Urun cesidi 3C1
6
3C1
7 Δ, % 9A16 9A17 Δ, %
Kok + Kok Tozu 810 823 2%
Sinter 542 696 28% 1,519 2,038 34%
Sivi Ham Demir 522 540 3% 1,446 1,649 14%
Pik 11 18 64% 11 18 64%
Sivi Çelik 586 587 0% 1,615 1,809 12%
Ham Çelik 574 577 1% 1,585 1,777 12%
Kontinü Haddehane 157 145 -8% 435 480 10%
Ray Profil Haddehanesi 101 86 -15% 273 301 10%
Çubuk Kangal Haddehanesi 19 76 300% 22 179 714%
Net Hadde Mamulü 280 305 9% 730 959 31%
Esas Ürün Satiş Miktari 462 559 21% 1,439 1,745 21%
Yorum: Kardemir’in 3. Ceyrek esas urun satis hacmi, senenin birinci yarisinda saglanan hacim buyumesi momentumunun korunduguna isaret ediyor. Kardemir’in 9A17 sonuclari, sirketin 2017’nin tumu icin hedefledigi 2.3m tonluk esas urun satis miktarina ulasabilecegine isaret ediyor
4
Yapı Kredi Yatırım Araştırma ykyarastirma@ykyatirim.com.tr Günlük Yatırım Bülteni - 05/10/17 Emlak Konut Bakırköy arazisi ihalesi 1.oturum sonuçları
Emlak Konut Bakırköy arazisi ihalesinde 1.oturumda 7 bağlayıcı olmayan teklif topladı. Şirket artık ilk oturumlarda alınan bağlayıcı olmayan teklif tutarlarını açıklamamakta. 2.oturum tarihi henüz belli değil. Görüşümüz: İlk oturumda ilgilenen kurumlar bağlayıcı olmayan tekliflerini sunmaktalar. O nedenle hisse üzerinde bir etki beklemiyoruz.
Migros Yeni Mağaza Açılışları
Migros, Eylül ayı içerisinde 17 yeni mağaza açtı, mevcut 13 mağazasını kapattı ve toplamda Türkiye’deki mağaza sayısını, Kipa’nın 162 mağazasıyla beraber 1,824’e çıkardı. Aylık net 4 mağaza artışı her ne kadar sınırlı bir büyüme gibi gözükse de, gözönünde bulundurulması gereken iki husus bulunmaktadır. Birincisi, şirketin mağaza kapamalarının neredeyse tamamı Rekabet Kurulu’nun kararı uyarınca CarrefourSa’ya devredilen 20 mağazadan (12 Migros + 8 Kipa) kaynaklanmaktadır. İkinci olarak, açılan mağaza kompozisyonuna bakıldığında, 4 adet MM, 3 adet MMM ve 1 adet 5M tipi mağaza açılışları, adetsel olarak olmasa da metrekare büyümesi açısından diğer aylara nazaran daha büyük bir büyümeye işaret etmektedir. Dolayısıyla, mağaza açılış sayısındaki görece aylık yavaşlamanın bir endişe unsuru olmadığını, şirketin fiziksel büyümesinin şirket yönetiminin öngörüleri ve bizim planlarımız çerçevesinde ilerlediğini gözlemliyoruz.
Türk Perakende Sektörü – Taze ve sebzeye ambalaj tebliği hakkında
Türk perakende sektörü: Gümrük ve Ticaret Bakanlığı’nın uygulamaya koyduğu yeni tebliğde taze meyve ve sebzeye ambalaj ile soğuk zincir zorunluluğu getiren düzenlemelere dair konuşan Türkiye Perakendeciler Federasyonu Başkanı Mustafa Altunbilek, bazı ürünlerin, markette ambalajda satılmaya uygun olmadığını savunarak, uygulamanın getirdiği maliyetlerin raf fiyatlarına %5 oranında yansımasını beklediğini ifade etti. Fire oranını düşürmek için ürünlerin, tarladan marketlere kadar özel ambalajlarda ve soğuk zincirle getirilmesini desteklediklerini belirten Altunbilek, bir düzeltme yapılmadığı takdirde, düzenlemenin açık pazarlara olan talebi arttıracağını söyledi.
Bakanlığın yayınladığı tebliğin Bim finansallarına manalı bir etkisi olmasını beklemiyoruz çünkü şirket halihazırda zaten söz konusu ürünleri paketli şekilde satmaktadır ve bu ürünlerin toplam ciro içindeki payı oldukça sınırlıdır. Öte yandan, düzenlemenin Migros açısından da olumsuz yansıması sınırlı olacaktır çünkü şirket uzun zamandır “İyi Tarım Uygulamaları Üretim Modeli” ni benimsediği ve bu yönde adımlar attığı için, tebliğin gerektirdiği zorunlulukları yerine getirmekte olduğu düşüncesindeyiz ve ilave gider baskısının sınırlı olmasını bekliyoruz.
ÇEKİNCE:
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Söz konusu rapor belli bir kişiye veya mali durumları, risk ve getiri tercihleri benzer nitelikteki bir gruba yönelik olarak hazırlanmamıştır. Belirli bir getirinin sağlanacağına dair herhangi bir vaat veya taahhütte bulunulmamaktadır. Tüm yorum ve tavsiyeler öngörü, tahmin ve fiyat hedeflerinden oluşmaktadır. Zaman içinde piyasa koşullarında meydana gelen değişiklikler nedeniyle söz konusu yorum ve tavsiyelerde değişikliğe gidilebilir. Size uygun olan yatırım araçlarının ve işlemlerin kapsam ve içeriği uygunluk testi neticesinde belirlenir. Uygunluk testi, yatırım kuruluşu tarafından pazarlanan ya da müşteri tarafından talep edilen ürün ya da hizmetin müşteriye uygun olup olmadığının değerlendirilmesi amacıyla, müşterilerin söz konusu ürün veya hizmetin taşıdığı riskleri anlayabilecek bilgi ve tecrübeye sahip olup olmadıklarının tespit edilmesidir. Bu raporda yer alan her türlü bilgi, yorum ve tavsiye uygunluk testi ile tespit edilecek risk grubunuz ve getiri beklentiniz ile uyumlu olmayabilir. Bu nedenle, uygunluk testi neticesinde risk grubunuz tespit edilmeden sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi amaç, bilgi ve tecrübenize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup, doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmaması nedeniyle doğabilecek zararlardan Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından farklı bölümlerde istihdam edilen kişilerin veya Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin ortaklarının ve iştiraklerinin bu raporda yer alan tavsiyelerle veya görüşlerle hemfikir olmaması mümkündür. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile piyasanın işleyişinden kaynaklanan makul nedenlerden dolayı, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ortakları, çalışanları, yöneticileri ve bunlarla doğrudan ve dolaylı olarak ilişkileri bulunan istihdam ilişkisi doğuracak bir sözleşme çerçevesinde veya herhangi bir sözleşme olmaksızın çalışan ve tavsiyenin hazırlanmasına katılan tüm gerçek veya tüzel kişiler ile müşterileri arasında önlemeyen çıkar çatışması ve objektifliği etkilemesi muhtemel nitelikte ilişkiler doğabilir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., ortakları veya iştirakleri, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yetkilendirildikleri yatırım hizmetleri ve faaliyetleri ile yan hizmetlerini, bu raporda bahsi geçen şirketlere, muhtelif zamanlarda, sunmayı teklif edebilir veya sunabilir. Muhtelif zamanlarda, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin, ortaklarını, iştiraklerinin ve işbu kapsamdaki yöneticilerinin, yetkililerinin, çalışanlarının veya temsilcilerinin, doğrudan veya dolaylı olarak, raporda bahsi geçen işlemler, menkul kıymetler veya emtialar üzerinde pozisyonları bulunabilir veya farklı nedenlerle ilgi ve ilişkileri bulunabilir. Söz konusu çıkar çatışması durumlarında Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., internet sitesinde yer alan Çıkar Çatışması Politikası uyarınca hareket eder. Bu rapor, sadece gönderildiği kişilerin kullanımı içindir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez, ticari amaçla kullanılamaz.
