Taç Tarım Ürünleri Hayvancılık Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU

(1)

Sütlüce Mah. İmrahor Cad. No:36- 4/5 Beyoğlu / İst. Tel:+90 212 999 80 60 F:+90-212-288 63 75 E-Mail: neta@netayatirim.com.tr Web: www.netayatirim.com.tr

Taç Tarım Ürünleri Hayvancılık Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.

DEĞERLENDİRME RAPORU

Neta Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır.

24.12.2013

(2)

Konu: Sermaye Piyasası Kurulu’nun VII-128.1 sayılı Pay Tebliği’nin 29. maddesinin (4) numaralı fıkrası uyarınca Payları GİP’te işlem gören ortaklıkların halka arzında görev alan yetkili kuruluş veya piyasa danışmanının yayınlaması gereken değerlendirme raporu.

Raporun Gerekçesi:

Sermaye Piyasası Kurulu’nun VII-128.1 sayılı Pay Tebliği’nin 29. maddesinin (4) numaralı fıkrası uyarınca “Payların ilk halka arzında fiyat tespit raporunu hazırlayan halka arzda satışa aracılık eden kuruluşun, payların borsada işlem görmeye başlamasından sonraki bir yıl içinde en az iki değerlendirme raporu hazırlaması zorunludur. İki değerlendirme raporunun düzenlenmesi durumunda; ilk raporun payların borsada işlem görmeye başlamasından altı ay sonra yapılması ve ikinci rapor ile ilk rapor arasındaki sürenin asgari olarak dört ay olması ve bu raporlarda halka arz fiyatı ile borsa fiyatı arasındaki farklılıkların nedeni hakkında değerlendirmelerde bulunulması zorunludur. İkiden fazla beşten az değerlendirme raporu düzenlemesi durumunda ise, bu raporlar arasında asgari olarak üç ay bulunması zorunludur. Bu fıkra çerçevesinde hazırlanan raporların KAP’ta ortaklığa ilişkin bölümde ve halka arzda satışa aracılık eden yetkili kuruluşun internet sitesinde yayımlanması zorunludur. Payları GİP’te işlem gören ortaklıkların halka arzında görev alan yetkili kuruluş bulunmaması durumunda bu yükümlülük piyasa danışmanı tarafından yerine getirilir.”

ŞİRKET PROFİL ÖZETİ Tavuk ve Hayvan Besiciliği

Şirket 1997 yılında Altun Tekstil Ürünleri San ve Tic. Ltd. Şti. Ünvanı ile kurulmuş olup faaliyete geçmeden 1999 yılında Marmara Hizmet İşletme ve Yönetim Hizmetleri Ltd. Şti olarak ünvan değişikliğine gitmiştir. 2005 yılında faaliyet alanını değiştiren şirketin ünvanı Taç Tarım Tavukçuluk Gıda Sanayi ve Ticaret Ltd. Şti. olarak değiştirilmiştir. , 2011 yılında nevi’i değişimine giden şirket Taç Tarım Ürünleri Hayvancılık Gıda San. Ve Tic. A.Ş.ünvanı ile halen Düzce İli Merkez İlçesi Gölormanı Köyü’nde faaliyetlerine devam etmektedir. Faaliyetine 40.000 adet/45 gün Broiler tavuk yetiştiriciliği ile başlamış, 2006 yılında yatırımlara devam ederek kapasite 120.000 adet/45 güne çıkarılarak 300 ton fason canlı tavuk üretmeye başlamıştır.

2007 yılında şirket ünvanı Taç Tavukçuluk Gıda San. Ve Tic. Ltd. Şti.’ne dönüştürülerek, hastalıklardan ari bölge olan Kırklareli İlinden 90 adet gebe düve temin edilerek süt hayvancılığına başlanmıştır.

2008 yılında hayvan sayısı 236 adede çıkarılmıştır.

2009 yılında kuruluşta 2.200 m²olan sağmal alan 7.000 m² ye, hayvan sayısı 440 sağmala çıkarılmıştır.

2010 yılında broiler tavuk yetiştiriciliğine 65.000 adet/45 gün ilave yatırım yapılarak 185.000 adet/45 güne, kapalı alan toplam 11.000 m^2’ ye, canlı ağırlık üretimi 470 ton’a çıkarılmıştır.

2011 yılında, kırmızı et üretimi için 300 adetlik besi ünitesi devreye sokulmuştur.

(3)

Broiler tavuk yetiştiriciliğinde ve süt hayvancılığında teknolojik yatırımlara önem verilerek, işçilikler azaltılmış verimlilik arttırılmıştır.

Broiler tavuk yetiştiriciliğinde 7.500 m² arazi içerisinde 2.500 m²kapalı alanla işe başlanmışken, bugün yaklaşık 50.000 m² arazi içerisinde 11.000 m² kapalı alana ulaşılmıştır.

Süt hayvancılığına 18.000 m² arazi içerisinde 2.000 m² kapalı alanda başlanmışken, bugün arazi varlığı 285.155 m² arazi içerisinde, 10.000 m² kapalı alana ulaşılmıştır.

Hayvan başına 27 kg. verim alan işletmenin hedefi, hayvan başına 30 kg. ortalama süt ve toplamda ise 17.000 kg/gün seviyesine çıkmaktır.

Şirket, Taç Tarım Ürünleri Hayvancılık Gıda San.Tic.Ltd.Şti. adı altında faaliyet gösterilirken 30.12.2011 tarihinde nevi değişikliğine gidilerek TAÇ TARIM ÜRÜNLERİ HAYVANCILIK GIDA SAN. ve TİC.A.Ş.’ye dönüştürülmüştür.

Elde edilen çiğ süt ülkemizin köklü kuruluşlarından Yıldız Holding A.Ş.’ne ait Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.’ne satılmakta olup, fason tavuk üretimi Beypiliç Beypazarı Tarımsal Üretim Pazarlama Sanayi ve Ticaret A.Ş.’ne ve Şen Piliç Gıda Sanayi A.Ş.’ne yapılmaktadır.

Süt ve tavuk sevkiyatları çiftlik teslimi olup, ilgili firmaların kendileri tarafından yapılmaktadır. Canlı hayvan sevkiyatı Tarım İl Müdürlüğü’nün izni çerçevesinde yerel kasaplarca yapılmakta olup, kesimler mutlaka belediyenin mezbahanelerinde yapılmaktadır.

Tarımsal Üretim

2005 yılında toplam 7.500 m² arazi varlığına sahip olan Şirket son durum itibariyle 288.155 m² kendisine ait olmak üzere 104.702 m²kiralık arazi ile birlikte toplam 392.857 m² alanda sulu tarım yapmaktadır.

2012 yılında kendi mal varlığı olan 288.155 m²arazide 1.320 ton mısır silajı ve 6 ton yonca üretimi yapmıştır. 104.702 m²kiralık arazilerde de 524 ton mısır silajı üretimi yapmıştır.İşletmenin kesif yem ihtiyacının yarısı C.P. Standart Gıda Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi tarafından karşılanmakta olup geriye kalan yarısı dışarıdan hammadde temin edilerek kendi yem ünitesinde üretilmektedir.

Şirketin Halka Arzına İlişkin Bilgiler

Taç Tarım Ürünleri Hayvancılık Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.’nin (Şirket, TACTR) izahnamesi Sermaye Piyasası Kurulu’nun 30.04.2013 tarihli ve 15/511 sayı ile onaylanmış, 1.500.000 TL nominal değerli şirket payların 20 – 21 Mayıs 2013 tarihinde Birincil Piyasada dağıtımı yapılmıştır. Söz konusu paylar, 27.05.2013 tarihinde Gelişen İşletmeler Piyasasında işlem görmeye başlamıştır.

Neta Yatırım Menkul Değerler A.Ş., sermaye piyasası mevzuatı ve taraflar arasındaki aracılık sözleşmesi çerçevesinde Taç Tarım Ürünleri Hayvancılık Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.’nin paylarının halka arzına aracılık etmiştir. Neta Yatırım ayrıca Gelişmekte Olan İşletmeler Piyasası Yönetmeliği hükümleri ve taraflar arasındaki piyasa danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde Taç Tarım Ürünleri Hayvancılık Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.’nin (TACTR) piyasa danışmanı olmuştur.

(4)

Neta Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Taç Tarım Ürünleri Hayvancılık Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.’nin halka arzına ilişkin izahnamesinin hazırlanması hususunda görevini ifa etmiş, ayrıca piyasa danışmanı raporunu ve fiyat tespit raporunu da hazırlamıştır. İzahname, fiyat tespit raporu, piyasa danışmanı raporu ve diğer ilgili belgeler halka arzdan önce, 14.05.2013 tarihinde kamuyu aydınlatma platformunda (www.kap.gov.tr) yayınlanmıştır.

Neta Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 02.10.2013 tarihinde kamuyu aydınlatma platformunda da belirtildiği üzere Nisan 2014 başında yapılacak yeni açıklamaya kadar Taç Tarım Ürünleri Hayvancılık Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.’nin piyasa danışmanı olarak görevine devam edeceğini de bildirmiştir.

Sermaye Piyasası Kurulu’nun VII-128.1 sayılı Pay Tebliği’nin 29. Maddesinde belirtilmiş olan

“değerlendirme raporu”nun hazırlanması halka arza ilişkin fiyat tespit raporunu hazırlayan, payların halka arzına aracılık eden ve piyasa danışmanı olan Neta Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yükümlülüğü olarak işbu raporla yerine getirilmektedir. Şirket ile varılan karşılıklı anlaşma neticesinde söz konusu içerikteki raporun bir yıl içinde iki defa hazırlanmasına karar verilmiştir. İşbu rapor söz konusu raporların ilki olarak halka arz tarihinden altı aya yakın bir süre geçtikten sonra hazırlanmıştır.

Mali Performans

Neta Yatırım Menkul Değerler A.Ş. olarak Taç Tarım Ürünleri Hayvancılık Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.

yetkililerinin ciro ve karlılık öngörüleri temelinde hazırladığımız ve 14.05.2013 tarihinde kamuyu aydınlatma platformunda (www.kap.gov.tr) yayınlanan halka arza ilişkin fiyat tespit raporunda şirketin satışlarının 2013 yılının tümünde 5.598.250 TL’yi bulacağı öngörülmüştü. 2013 yılı için brüt kar, esas faaliyet karı ve net kar tahminleri ise sırasıyla 2.345.738 TL, 1.457.064 TL ve 458.328 TL olarak belirlenmişti.

Şirketin 30.07.2013 tarihinde yayınlanan bağımsız denetimden geçmemiş mali tablolarına göre 01.01.2013-30.06.2013 döneminde satış hâsılatı 2.096.658 TL olmuştur. Kamuyu aydınlatma platformunda, 12.11.2013 tarihinde yayınlanan, 2013 yılı 3. dönem kurumlar geçici vergi beyannamesi ekinde vergi dairesine sunulan, Vergi Usul Kanununa (VUK) göre hazırlanmış olan 01.01.2013- 30.09.2013 dönemine ilişkin gelir tablosunda net satışlar 2.496.416,64 TL olarak gerçekleşmiştir.

Fiyat tespit raporunda öngörülen varsayımlar doğrultusunda, 2013 yıl sonu denetimden geçmiş mali tablolar değerlendirilerek görüş belirtilmesi daha uygun olacaktır.

Halka Arz Ertesinde Yayınlanan Mali Tablolardan Derlenen Özet Veriler

(TL)

Vergi Usul Kanunu’na

Göre

Hazırlanmış (TL)

Bağımsız Denetimden

Geçmemiş, TMS/TFRS’na

Göre Hazırlanmış

Geçmemiş, TMS/TFRS’na Göre Hazırlanmış

Geçmiş

01.01.2013- 30.09.2013

01.01.2013- 30.06.2013

01.01.2012- 30.06.2012 Dönemi

01.01.2012- 31.12.2012

(5)

Dönemi Dönemi Dönemi

Net Satışlar 2.496.416,64 Hasılat (Satış Gelirleri) 2.096.658 1.767.316 3.445.508

Brüt Satış Karı veya Zararı

-1.285.357,23 Brüt Kar/Zarar -3.254.431 -1.898.271 -424.041

Faaliyet Karı veya Zararı

-1.688.678,95 Esas Faaliyet Karı/Zararı -1.799.124 -578.790 -1.063.267

Dönem Net Karı veya Zararı

-1.882.757,48 Dönem Karı/Zararı -1.625.628 -614.895 -1.554.677

Fiili Performansın Fiyat Tespit Raporundaki Tahminlerle Karşılaştırılması

(TL)

Vergi Usul Kanunu’na Göre Hazırlanmış

Gelir Tablosu (9 Aylık)

Fiyat Tespit Raporuna Temel Teşkil Eden Tahminler (12 Aylık)

01.01.2013-30.09.2013 Dönemi

01.01.2013-31.12.2013 Dönemi Tahmini

Net Satışlar 2.496.416,64 5.598.250

Brüt Satış Karı veya Zararı

-1.285.357,23 2.345.738

Faaliyet Karı veya Zararı

-1.688.678,95 1.457.064

Dönem Net Karı veya Zararı

-1.882.757,48 458.328

Şirketin Halka arz Sonrası Faaliyetleri

Şirket’in toplam sermayesinin %27'sine tekabül eden hisse senetlerinin 20 Mayıs 2013 tarihindeki halka arzından sonra elde edilen fon ile yapılan işlemler ve bu işlemlerin faaliyet karlılığına etkileri kısaca aşağıda özetlenmiştir:

29.05.2013 tarihinde tapu değeri 2.240.000 TL olup, vergi ve harçlar ile birlikte toplam 3.329.740 TL ödemek suretiyle Düzce 1.organize Sanayi Bölgesinde 9.772 m² arsa içerisindeki fabrika binası satın alınmıştır. Söz konusu binadan aylık 14.750 TL kira geliri elde edilmekte olup, boş alanda, 28.08.2013 tarihinde onaylanan yatırım teşvik belgesi kapsamında kültür mantarı üretim, paketleme ve salamura tesisi kurulacaktır. Bu tesisin 2014 yılı başında tamamlanması öngörülmekte olup, tamamlandığında şirketimiz

(6)

yıllık cirosunun yaklaşık 2.5 milyon TL buna bağlı olarak faaliyet karlılığının da yaklaşık 500 bin TL artması hedeflenmektedir.

30.05.2013 tarihinde Düzce Merkez Konaklı köy arkası mevkiinde toplam 49.500 m2 olmak üzere iki adet, 04.07.2013 tarihinde yine Düzce merkez Konaklı Köyaltı mevkiinde 30.300 m2 olmak üzere bir adet tarla satın alınmış ve bu tarlalar için nakit olarak toplam 675.000 TL ödenmiştir. Söz konusu tarlarda büyükbaş hayvanların tüketimi için yonca ekimi yapılmıştır. Bu tarlarda yıllık 75 ton yonca hasat elde edileceği öngörülmektedir. 75 ton yoncanın parasal değeri ise 30.000 TL'dir.

Tarımsal faaliyetler kapsamında mısır silajı üretimi ile ilgili olarak sulama sistemi tesis etmek amacıyla 2013 Mayıs ve Haziran aylarında 19.055 TL tutarında teçhizat alımı yapılmıştır. Tedarikçi şirketlere 51.000 TL tutarında teçhizat için sipariş verilmiş olup, toplam 70.000 TL tutarındaki yatırım tamamlandığında büyükbaş hayvanların tüketimi için yıllık üretilen mısır silajı miktarının yaklaşık 1.000 ton arttırılması hedeflenmektedir. Üretim artışı ise yıllık 80.000 TL tutarında yem üretimine tekabül etmektedir.

Denizbank' tan temin edilen kredi için anapara ve faiz toplamı olarak 922.555 TL ödenmiş ve kredi kapatılmıştır. Bununla birlikte ödenen toplam kredi faizi yaklaşık olarak yıllık 130.000 TL azalacaktır.

Fason tavuk yetiştiriciliği faaliyeti ile ilgili olarak kapasite artırımı için inşaatı başlanacak kümes binaları için Çevre Bakanlığı'ndan onay beklenmektedir. Eylül sonunda söz konusu onayın çıkması öngörülmekte, inşaatlar tamamlandığında yıllık cironun yaklaşık 1.000.000 TL, faaliyet karının da 500.000 TL artması beklenmektir.

Elektrik üretimi ile ilgili olarak Doğu Marmara Kalkınma Ajansı'na beyaz enerji üretim desteğinden faydalanabilmek amacıyla etüt projelere başlanmış olup yılsonuna kadar müracaat yapılacaktır.

Payların İşlem Gördüğü Fiyat ve Halka Arz Fiyatının Karşılaştırılması

Taç Tarım paylarının tahmini pay başına değeri fiyat tespit raporu ile 3,80 TL olarak belirlenmiş, halka arz iskontosu ertesinde halka arz fiyatı 3,40 TL olarak tespit edilmiş ve payların halka arzı 20-21 Mayıs 2013 tarihlerinde söz konusu fiyattan gerçekleştirilmiştir. Taç Tarım paylarının (TACTR) işlem görmeye başladığı 27.05.2013 tarihinden 23.12.2013 tarihine kadar gün sonu kapanışlarına göre ortalama pay fiyatı 4,15 TL olmuştur.

(7)