HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU (2)
08 Aralık 2020
2
METRO YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.
Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna ilişkin Değerlendirme Raporu ARD GRUP BİLİŞİM TEKNOLOJİLERİ A.Ş.
Raporun Amacı
Sermaye Piyasası Kurulu (“SPK”, “Kurul”) tarafından yayınlanan Seri VII No: 128.1 Pay Tebliği’nin (“Tebliğ”) 29. Maddesinin 1. fıkrası uyarınca halka arz edilecek payların satış fiyatının borsa fiyatından farklı veya nominal değerinden yüksek olması durumunda, söz konusu satış fiyatı ve bu fiyatın hesaplanmasında kullanılan yöntemlere ilişkin olarak halka arzda satışa aracılık eden yetkili kuruluşça hazırlanan fiyat tespit raporu, halka arzın başlayacağı tarihten en az üç gün önce Kurul’un ilgili düzenlemeleri çerçevesinde Kamuyu Aydınlatma Platform’unda (“KAP”) ilan edilir. Payların halka arzının konsorsiyum aracılığıyla gerçekleştirilmesi durumunda, fiyat tespit raporu konsorsiyum lideri ya da eş lider tarafından hazırlanır. Tebliğ gereği, ARD Grup Bilişim Teknolojileri A.Ş. (“Şirket”, “ARD Bilişim ”) için Metro Yatırım Menkul Değerler A.Ş (“Aracı Kurum”, “Metro Yatırım”) tarafından hazırlanan fiyat tespit raporu, 24.01.2020 tarihinde KAP’ta yayınlanmış ve Şirket hisseleri 06.02.2020 tarihinden itibaren BİST’ te işlem görmeye başlamıştır.
Buna ek olarak, Tebliğ’in 29. maddesinin 4. fıkrası uyarınca, “Payların ilk halka arzında fiyat tespit raporunu hazırlayan halka arzda satışa aracılık eden kuruluşun, payların borsada işlem görmeye başlamasından sonraki bir yıl içinde en az iki değerlendirme raporu hazırlaması zorunludur. İki değerlendirme raporunun düzenlenmesi durumunda; ilk raporun payların borsada işlem görmeye başlamasından altı ay sonra yapılması ve ikinci rapor ile ilk rapor arasındaki sürenin asgari olarak dört ay olması ve bu raporlarda halka arz fiyatı ile borsa fiyatı arasındaki farklılıkların nedeni hakkında değerlendirmelerde bulunulması zorunludur. İkiden fazla beşten az değerlendirme raporu düzenlemesi durumunda ise, bu raporlar arasında asgari olarak üç ay bulunması zorunludur. Bu fıkra çerçevesinde hazırlanan raporların KAP’ ta ortaklığa ilişkin bölümde ve halka arzda satışa aracılık eden yetkili kuruluşun internet sitesinde yayımlanması zorunludur.”
İşbu rapor, Tebliğ’in 29. Maddesinin 4. fıkrası uyarınca hazırlanmış olup, amacı ARD Bilişim ’in nihai halka arz fiyatı ile halka arz sonrasındaki 07.12.2019 tarihli borsa fiyatı arasındaki farkın olası nedenlerini açıklamaktır. İşbu rapor değere ilişkin herhangi bir görüş içermemekte olup, raporda yer alan değerlendirmeler herhangi bir tavsiye niteliği taşımamaktadır.
3 Halka Arza İlişkin Özet Bilgi
Şirketin çıkarılmış sermayesinin 18.000.000 TL'den 22.000.000 TL'ye arttırılması nedeniyle ihraç edilen 4.000.000 TL nominal değerli paylar ve mevcut ortakların sahip olduğu 3.500.000 TL nominal değerli paylar olmak üzere toplam 7.500.000 TL nominal değerli payların 5,30 TL halka arz fiyatı ile halka arzına ilişkin olarak, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından 16.01.2020 tarihinde halka arz izahnamesine ve tasarruf sahiplerine satış duyurusuna onay verilmiştir.
Halka arz işlemi bir payın bedeli 5,30 TL fiyatla olmak üzere Borsa İstanbul A.Ş.’ nin Birincil Piyasasında "Borsa'da Satış – Sabit Fiyatla Talep Toplama ve Satış” yöntemi suretiyle gerçekleştirilmiştir. Toplam 7.500.000 TL nominal bedelli payın halka arzı, 29-30/01/2020 tarihinde gerçekleştirilmiştir.
Takip eden süreçte Şirket payları 06.02.2020 tarihinde ARDYZ.E kodu ile A Grubu hisse olarak Borsa İstanbul A.Ş.’ nin Ana Pazarında işlem görmeye başlamıştır. Halka arzda, 17.962 Yurtiçi bireysel yatırımcı, 56 Yurtiçi kurumsal yatırımcı, 36 Yabancı bireysel yatırımcı ve 1 Yabancı kurumsal yatırımcı olmak üzere toplam 18.055 yatırımcı 7.500.000 TL nominal değerli payın alımını gerçekleştirmiştir.
1 Adet Nominal Payın Halka Arz Fiyatı 5,30 - TL
Halka Arz Edilen Toplam Pay Adedi 7.500.000 - TL
Toplam Halka Arz Büyüklüğü
Sermaye artırımı ile Arz Edilen Pay Adedi Şirketin Halka Arz Geliri (Brüt)
39.750.000 - TL 4.000.000 - TL 21.200.000 - TL
Ayrıca, Halka arz edilen 7.500.000 TL nominal değerli payların % 25' ine tekabül eden 1.875.000 TL nominal değerli paylar Sermaye Piyasası Kurulu' nun VII-128.1 sayılı Pay Tebliği kapsamında satışa hazır hale getirilmiştir. Satışa hazır hale getirilen 1.875.000 TL nominal değerli payların tamamının satışı 10.02.2020 tarihinde 9,15 TL fiyat ile Metro Yatırım Menkul Değerler aracılığıyla gerçekleştirilmiştir. Ek pay satışından toplam 17.156.250 TL brüt gelir elde edilmiştir.
Şirketin, Halka arz ve sonrasında satışa hazır hale getirilen pay satışında elde ettiği gelirlerin kırılımı aşağıdaki tabloda gösterilmiştir.
Tarih Açıklama Tutar (TL)
29-30 Ocak 2020 İlk Halka Arz 21.200.000,00
10 Şubat 2020 Satışa Hazır Hale Getirilen Pay Satış 17.156.250,00
Toplam Halka Arz Geliri (Brüt) 38.356.250,00
Maliyet 1.519.578,14
Net Gelir 36.836.671,86
4
Şirketin halka arz öncesinde 24.01.2020 tarihinde Kap’ ta ilan ettiği Fon Kullanım Yerlerine ilişin Rapor’ da halka arzdan beklenen net gelirin;
Halka arzdan elde edilecek net gelirin yaklaşık %30’unun Şirket satın alma ve büyüme stratejileri için,
Halka arzdan elde edilecek net gelirin yaklaşık %30’unun Ar-Ge çalışmaları için veri merkezi oluşturulması ve mevcut sistem altyapısının iyileştirilmesi ve yeni bina satın alınarak Ar-Ge merkezi yapılması için kullanılması için,
Halka arzdan elde edilecek net gelirin yaklaşık %20’sinin yurtdışı ofis yatırımı için,
Halka arzdan elde edilecek net gelirin yaklaşık %20’sinin işletme sermayesi ihtiyacı için,
kullanılacağı belirtilmiştir.
Şirketin halka arzdan sağladığı fonun kullanımının kırılımı ise, 13.11.2020 tarihli Halka Arzdan Elde Edilen Fonların Kullanım Yerlerine İlişkin Rapora göre aşağıdaki şekilde gerçekleşmiştir.
Raporda; “Elde edilen fonun; Sürdürülebilir büyümenin sağlanması ve sektör payının arttırılması için yeni projelerin piyasaya sunulması, geliştirilmesi, Ar-Ge çalışmaları için veri merkezi oluşturulması ve mevcut sistem altyapısının kapasitesinin artırılmasına yönelik;
1.dönem yaklaşık %26 (9.625.000 TL), 2.dönem yaklaşık (850.000- TL) %2, 30.09.2020 itibariyle toplamda yaklaşık %28’i (10.475.000- TL) kullanılırken,
Mevcut pazar payını geliştirmek amacıyla arttırılan Ar-Ge çalışmalarına nitelikli personel istihdamı sağlamak ve bu istihdamdan kaynaklı ihtiyaç duyulan mevcut ofislerin hizmet ve operasyon kapasitelerinin artırılmasına yönelik yatırımlar için ise; 1.dönem yaklaşık %8 (2.868.492,05.-TL) 2.dönem yaklaşık %5’i (1.875.864.-TL), 3. Dönem yaklaşık %0.3’ü (100.000-TL) olmak üzere 30.09.2020 itibariyle toplam yaklaşık % 13.03’ü (4.844,356,05- TL) kullanılırken,
İşletme sermayesi ihtiyacının karşılanması kapsamında, sektör içindeki pazar payını artırma hedeflerimiz ve sürekli genişlemekte olan kadromuzun yeni teknolojilere uyumluluk faaliyetlerinin karşılanması, bunun yanı sıra uzun süreli projelerin yatırım maliyetleri ve bu projelerin hizmet sürekliliği için nitelikli iş gücünün sağlanmasına yönelik 3. Dönem yaklaşık
%11’i (4.200.000-TL) kullanılmıştır.
Halka arzdan elde edilen net gelirin kalan kısmı, ilerleyen dönemlerde fon kullanım amacına uygun olarak yatırımlarda değerlendirilecektir.” denilmektedir.
Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Özet Bilgi
24.01.2020 tarihinde KAP’ta yayınlanan fiyat tespit raporunda (“Fiyat Tespit Raporu”,
“Rapor”) Şirket’in 2016, 2017, 2018 yılsonu ile 2018/9 ve 2019/9 aylık finansal verileri baz alınarak Piyasa Çarpanları yöntemi ve Şirket’in geleceğe yönelik tahminleri ışığında İndirgenmiş Nakit Akımları (İNA) yöntemine yer verilmiştir.
5
Piyasa çarpanları analizinde; “Piyasa Değeri/Defter Değeri”(PD/DD), “Fiyat/Kazanç”(F/K),
“Firma Değeri/FAVÖK” (FD/FAVÖK) ve “Firma Değeri/Satışlar” (FD/Satışlar) oranları kullanılmıştır. Yöntemlerin verdiği sonuçlar eşit ağırlıklandırılmak suretiyle 13,10 TL birim pay değerine ulaşılmıştır.
Diğer yöntem olan İNA yönteminde ise 2019-2024 yılları arası öngörülere yer verilmiştir. Buna göre 2019 ve 2020 yılsonu için öngörülen bazı rakamlar ve 2019 yılsonu ile 2020/9 aylık dönem gerçekleşmeleri aşağıdaki tabloda gösterilmiştir.
2019 Tahmini 2019 Gerçekleşme
TL %
Net Satışlar (TL) 53.305.378 56.757.771 106,48
Brüt Kar (TL) 25.055.353 33.622.979 134,19
Esas Faaliyet Karı (TL) 20.573.995 28.076.546 136,47
2020 Tahmini 2020/9 Gerçekleşme
TL %
Net Satışlar (TL) 63.966.454 61.346.413 95,90
Brüt Kar (TL) 32.326.425 34.988.268 108,23
Esas Faaliyet Karı (TL) 27.155.726 30.737.082 113,19
Tablodan da görüleceği üzere; Şirket gerek 2019 yılsonu itibariyle gerekse 2020/9 aylık dönem itibariyle fiyat tespit raporundaki öngörülerin üzerinde başarılı bir performans sergilemiştir.
Sonuç olarak fiyat tespit raporunda İNA yöntemiyle 6,99 TL birim pay değerine ulaşılmıştır.
Yöntemler ve verdikleri sonuçlar aşağıdaki tabloda gösterilmiştir.
Değerleme Yöntemi Ağırlık Piyasa Değeri (TL)
Birim Pay Değeri (TL) Piyasa Çarpanları Analizi Yöntemi %20 235.783.063 13,10 İndirgenmiş Nakit Akımları Yöntemi %80 125.734.927 6,99
Ortalama Şirket Değeri 147.744.554 8,21
Halka Arz İskontosu (%35,40) 52.301.572
İskontolu Halkaarz Değeri 95.442.982 5,30
Bu doğrultuda ARD Bilişim’ in piyasa değeri 147.744.554 TL olarak hesaplanmıştır. Şirketin çıkarılmış sermayesi 18.000.000 TL olup, birim pay değeri 8,21 TL’na denk gelmektedir.
Hesaplanan Şirket Değeri üzerinden %35,40 oranında halka arz iskontosu uygulanarak 95.442.982 TL’lik iskontolu Şirket değerine ve 5,30 TL’ lik birim pay değerine ulaşılmıştır.
6 Fiyat Performansı
ARD Bilişim Haftalık Fiyat-Hacim grafiği
Kaynak: Matriks ARD Bilişim pay senetleri, 06.02.2020 tarihinde ARDYZ.E kodu ile Borsa İstanbul Ana Pazarında işlem görmeye başlamıştır. Payları 5,30 TL’ den halka arz edilmiş Şirket’in 07.12.2020 tarihi itibariyle pay kapanış fiyatı 34,38 TL olmuştur. Böylece ARD Bilişim hisseleri halka arz fiyatına göre % 549 oranında değer kazanmıştır. Hissenin halka arzından bu yana ortalama günlük işlem hacmi 62 milyon TL seviyesindedir.
ARD Bilişim’ in işlem görmeye başladığı tarih olan 06 Şubat 2020 tarihinde BİST-100 endeksinin açılış değeri 1227 iken, 07 Aralık 2020 tarihi itibariyle endeks % 8,3 artışla 1329 seviyesinde kapanmıştır. Kasım ayı itibariyle yıllık enflasyon % 14,03 seviyesinde gerçekleşmiştir. 07.12.2020 tarihi itibariyle piyasada en aktif olarak işlem gören hazine kağıdının faiz oranı ise % 15,07 seviyesindendir.
Sonuç olarak ARD Bilişim hisseleri halka arz olduğu tarihten bugüne, BİST-100 endeksinin enflasyonun ve tahvil faizinin üzerinde başarılı bir performans sergilemiştir.
Halka Arz Sonrası Fiyata Etki Eden Faktörler
Halka arz öncesinde satışa hazır hale getirilen 1.875.000 TL nominal değerli payların tamamı 10.02.2020 tarihinde 9,15 TL Birim Fiyat ile satılarak bitirilmiştir.
Havelsan Hava Elektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş. ile “Millî Savunma Bakanlığı Bilgi Sistemi Modernizasyon Projesi Sunucu Alım” sözleşmesi 14/02/2020 tarihinde 2.520.000,00 USD bedelle imzalanmıştır.
7
“Konya 3000 Kişilik Öğrenci Yurdu Yapım İşi" ve "Aydın 1750 Kişilik Öğrenci Yurdu Yapım İşi" için üçüncü taraf olunan proje kapsamında Kapalı Devre Kamera Güvenlik Sistemi için ürün tedariği ve devreye alma sözleşmesini 250.000 Amerikan Doları (USD) + KDV bedelle imzalamıştır. (02.04.2020)
Bütün dünyayı etkisi altına alan Covid-19 pandemi sürecini en sağlıklı şekilde atlatabilmek, halkın ihtiyaçlarını güvenli şekilde karşılayabilmek amacıyla, şirketimiz bünyesinde geliştirilen Followino - Salgın Önlem ve Sosyal Mesafe Kontrol Sistemi Projesinin Yapay Zeka ve Derin Öğrenme Destekli Kişi Sayma, Müşteri Yoğunluk Analizi, Kişi Tanımlama, Termal Ateş Ölçme ve Maske Kontrolü Sistemi modüllerinin, basında da yer alan kamu kuruluşları ve özel sektörlerdeki demo ve test çalışmaları tamamlanmış olup, ürün satışa hazır hale gelmiştir. (10.06.2020)
Followino Projesinin Türkiye ve KKTC'de olmak üzere satış ve teknik destek hizmetlerini yaygınlaştırmak amacı ile ilk olarak HİTAY Holding A.Ş. bünyesinde bulunan TEKNOSER Bilgisayar Teknik Hizmetler Sanayi ve Dış Ticaret A.Ş. ile stratejik iş ortaklığı sözleşmesini 12/06/2020 tarihinde imzalamıştır.
Followino Projesinin Türkiye ve Uluslararası alanda olmak üzere satış ve iş geliştirmesini yaygınlaştırmak amacı ile Uluslararası alanda Denetim ve Teknik Kontrol Hizmetleri yürüten TÜV Austria Cert Gmbh bünyesinde bulunan TÜV Austria Turk Belgelendirme Eğitim ve Gözetim Hizmetleri LTD. ŞTİ. ile stratejik iş ortaklığı sözleşmesini 25/06/2020 tarihinde imzalamıştır.
Followino Projesinin Orta Doğuda satış ve teknik destek hizmetlerini yaygınlaştırmak amacı ile Bahreyn merkezli Khalid Al Moayed & Sons W.L.L bünyesinde bulunan Imachines Maintenance Services W.L.L ile stratejik iş ortaklığı sözleşmesini 01/07/2020 tarihinde imzalamıştır.
Çevre ve Şehircilik Bakanlığı Coğrafi Bilgi Sistemleri Genel Müdürlüğü'nün 29.05.2020 tarihli 2020/200463 ihale numarası ile düzenlediği "Milli Emlak Bilgi Sistemi (Mebis) Yazılım Geliştirme Hizmeti" işi ihalesine en uygun teklif firmamız tarafından verilmiştir.
İhale sonucuna itiraz süresinin beklenmesi sonrasında ilgili kurum tarafından sözleşme daveti 26.06.2020 tarihinde Şirketimize ulaşmış olup, istenilen evrakların hazırlanmasına müteakip ihale sözleşmesi 3.884.400,00 TL (KDV Hariç) bedelle 06.07.2020 tarihi itibariyle imzalanmıştır.
Uluslararası 40'tan fazla ülke arasında Ar-ge ve inovasyon ağı kuran Avrupa Birliği projelerinden EUREKA'nın ITEA3 CALL 5 kümelenmesi kapsamında, Ard Bilişim 18032 çağrı numaralı Food Friend (Otonom Akıllı Yemek Tüketimi İzleme ve Kişiselleştirilmiş Geri Bildirim Platformu) projesinin konsorsiyum üyeleri arasında yer almıştır. Avrupa Birliği tarafından fonlanan ve TÜBİTAK tarafından onaylanan projede Türkiye, Hollanda, Belçika, Portekiz, Çek Cumhuriyeti ve Romanya dahil 6 ülkeden 18 firmanın konsorsiyum işbirliğiyle proje yürütülecektir. Projeyi Türkiye konsorsiyumunda Turkcell Teknolojileri Araştırma Ve Geliştirme A.Ş., Tmob Bilişim Yazılım Teknolojileri A.Ş. ve Ard Grup Bilişim Teknolojileri A.Ş temsil edecektir. Söz konusu projede firma kendi iş yükümlülüğü paketi kapsamında yapacağı Ar-Ge çalışmaları ve yazılımlar için 1.757.450 TL tutarında pay almak üzere Avrupa Birliğini (EUREKA/ITEA3) temsilen TÜBITAK ile
8
sözleşme imzalamış olup, ilgili sözleşme 16.07.2020 tarihi itibari ile Şirket’ e tebliğ edilmiştir.
Şirket, Milli Savunma Bakanlığına Bağlı Aksaz Deniz Üs Komutanlığı ile "2 Kısımlı Bilgi Sistem Malzemeleri Alımına Ait 2. Kısım Mal Temini" için ürün alma sözleşmesini 1.090.000 TL + KDV bedelle 17.08.2020 tarihi itibariyle imzalamıştır.
03.09.2020 tarihinde 1 TL nominal değerli paya 0,055 TL net temettü ödemesi yapılmıştır.
21.09.2020 tarihinde Şirket Bist-100 endeksine dahil edilmiştir.
Şirket, Millî Savunma Bakanlığı Tedarik Hizmetleri Genel Müdürlüğü ile "Yedekleme Sistemleri İçin İlave Disk Alımı" işine ait sözleşmeyi 1.958.000 TL + KDV bedelle 21.09.2020 tarihi itibariyle imzalamıştır.
SONUÇ
Sonuç olarak, Borsa İstanbul’ da işlem görmeye başladığı 10 aylık sürede payları yaklaşık % 549 oranında prim yapmış olan ARD Bilişim, bu süreçte yatırımcısını memnun edecek bir fiyat performansı sergilemiştir.
ÖZET MALİ TABLOLAR
9
10
